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证券交易第一章 证券交易概述,零售客户部 制作,2,目录,证券交易的概念和基本要素证券交易程序和交易机制证券交易所的会员和席位证券交易的风险及其防范,3,证券交易的概念和基本要素,证券交易的概念及原则证券交易的定义及其特征证券是用来证明证券持有人有权取得相应的权益的凭证。证券交易与证券发行有着密切的关系，两者相互促进、相互制约。提示：证券交易的特征主要表现在三个方面，分别为证券的流动性、收益性和风险性。,4,证券交易的概念和基本要素,证券交易的概念及原则我国证券交易市场发展历程 提示：新中国证券交易市场的建立始于1986年。1990年12月19日和1991年7月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式开业。1992年B股在上海证券交易所上市。1999年7月1日实施。,5,证券交易的概念和基本要素,证券交易的概念及原则证券交易的原则 三公原则（重要）1.公开原则：核心要求是实现市场信息的公开化。2.公平原则：参与各方具有平等的法律地位。3.公正原则：公正地对待证券交易的参与各方。,6,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类股票交易三公原则（重要）提示：股票交易可以在证券交易所中进行，也可以在场外交易市场进行。前者称为上市交易，后者称为柜台交易（OTC）。交易场所在证券交易中接受报价的方式主要有三种：第一，口头报价（原油期货）。第二，书面报价第三，电脑报价。,7,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类股票交易目前我国通过证券交易所进行的股票交易均采用电脑报价方式。,8,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类债券交易债券主要有三大类：政府债券、公司债券和金融债券,9,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类基金交易（1）对于封闭式基金来说，则投资者就可以像买卖股票、债券一样，在二级市场上买卖基金份额。其竞价原则和买卖程序与买卖股票、债券一样。（2）对于开放式基金来说，是通过基金管理公司和委托商业银行、证券公司等的柜台，进行基金份额的申购和赎回的方式。（3）ETF和LOF的特点（重点）,10,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类基金交易ETF（交易所交易基金），一方面，代表的是一揽子股票的投资组合，追踪的是实际的股价指数；另一方面，它可以在证券交易所挂牌上市交易，并同时进行基金份额的申购和赎回。这种交易制度使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。,11,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类基金交易ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。ETF因其在产品设计上的创新而具有三方面的优势。第一，ETF采用指数化投资策略，与标的指数偏离度小，从而可以使投资者以较低成本投资于标的指数，获得与标的指数相近的收益。第二，ETF可以上市交易，能像股票一样在交易时间内持续地被买卖，因此，投资者可根据即时揭示的交易价格来操作，从而更好地把握成交价格。第三，ETF费用低廉。,12,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类基金交易LOF（上市开放式基金），既保留了原来开放式基金申购和赎回的方式，又增加了可以在证券交易所交易及申购和购回的内容（场内交易、申赎）。LOF有四个方面的特点。第一，LOF本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。第二，LOF发售结合了银行等代销机构与证券交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用营业柜台销售方式，证券交易所交易系统则采用通行的上网发行方式。,13,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类基金交易第三，LOF获准在证券交易所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在证券交易所各会员证券营业部按撮合成交的价格买卖基金份额，或按净值申购、赎回基金份额。第四，投资者可以通过跨系统转托管实现在证券交易所交易系统买卖、申购与赎回和在银行等代销机构申购、赎回基金份额等方式的转换。,14,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类金融衍生工具交易（5种）1.权证交易。权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。按权证行权所买卖的标的股票来源不同，可以把权证分为认股权证和备兑权证。认股权证也称为“股本权证”。,15,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类金融衍生工具交易（5种）2.金融期货交易。金融期货交易是指以金融期货合约为对象进行的流通转让活动。金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种特定金融工具的标准化协议。因此，在实践中，金融期货主要有外汇期货、利率期货、股权类期货三种类型。,16,证券交易的概念和基本要素,证券交易的种类金融衍生工具交易（5种）3.金融期权交易。按权证持有人行权的时间不同，可以把权证分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。4.可转换债券交易。5.附认购权的可分离公司债。,17,证券交易的概念和基本要素,证券交易的方式1.现货交易 2.远期交易和期货交易,18,证券交易的概念和基本要素,证券交易的方式 3.回购交易在债券回购交易中，当债券持有者有短期的资金需求时，就可以将持有的债券作抵押或卖出而融进资金；反过来，资金供应者则因在相应的期间内让渡资金使用权得到一定的利息回报。由于债券回购的期限一般不超过1年，所以从性质上看，它可以归属于货币市场。,19,证券交易的概念和基本要素,证券交易的方式 4.信用交易 信用交易是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易。信用交易包括保证金买空和保证金卖空。根据证券公司融资融券业务试点管理办法的规定，融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。,20,证券交易的概念和基本要素,证券投资者 证券投资者是买卖证券的主体，可以为自然人，也可以为法人。投资者买卖证券的基本途径来看，主要有两条：一是直接进入交易场所自行买卖证券。二是委托经纪人代理买卖证券。我国对证券投资者买卖证券还有一些其他限制条件。如证券业从业人员、证券业管理人员和国家规定禁止买卖股票的其他人员，不得直接或间接持有、买卖股票，诞生买卖经批准发行的国债、基金除外。,21,证券交易的概念和基本要素,证券投资者 QFII合格境外机构投资者。（限制性规定）合格投资者应当委托境内商业银行作为托管人托管资产，委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。,22,证券交易的概念和基本要素,证券公司（根据新证券法修订定义）1.主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近3年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币2亿元；2.有完善的风险管理与内部控制制度；经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：1.证券经纪；2.证券投资咨询；3.与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；4.证券承销与保荐；5.证券自营；,23,证券交易的概念和基本要素,证券公司（根据新证券法修订定义）6.证券资产管理；7.其他证券业务。其中，证券公司经营上述第（1）项至第（3）项业务的，注册资本最低限额为人民币5000万元；经营上述第（4）项至第（7）项业务之一的，注册资本最低限额为人民币1亿元；经营上述第（4）项至第（7）项业务中两项以上的，注册资本最低限额为人民币5亿元。证券公司的注册资本应当是实缴资本。,24,证券交易的概念和基本要素,证券交易场所 证券交易所 证券交易所是实行自律管理的法人，其设立和解散由国务院决定。证券交易所不得直接或者间接从事的事项有（禁止性行为：P11）：1.以营利为目的的业务；2.新闻出版业；3.发布对证券价格进行预测的文字和资料；4.为他人提供担保；,25,证券交易的概念和基本要素,证券交易场所 证券交易所 5.未经中国证监会批准的其他业务。证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种我国上海证券交易所和深圳证券交易所都采用会员制理事会是证券交易所的决策机构（总经理由证监会任免）,26,证券交易的概念和基本要素,证券交易场所 其他交易场所 又称为场外交易市场这种交易是一对一的方式，柜台交易的转让价格一般由证券公司报出，并根据投资者的接受程度进行调整。银行间债券市场已成为一个重要的场外交易市场（1997.全国银行业同业拆借中心）交易的方式包括债券现货交易和债券回购两种,27,证券交易的概念和基本要素,证券交易场所 其他交易场所 银行间债券市场债券是指经中国人民银行批准可用于全国银行间债券市场交易的政府债券、金融债券和中央银行债券等记账式债券债券交易采用询价交易方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。自主报价又可以分为公开报价和对话报价两类公开报价再分为单边报价和双边报价两种,28,证券交易的概念和基本要素,证券登记结算机构 证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。中国证券登记结算有限责任公司是我国的证券登记结算机构，在上海和深圳两地各设有一个分公司。在我国，设立证券登记结算机构，应具备以下条件：共4点 P1213（重点关注第1点）1.自有资金不少于人民币2亿元。证券结算风险基金（重点关注）,29,证券交易的概念和基本要素,证券登记结算机构 风险保证基金从证券登记结算业务收入、收益中按一定比例提取，由证券公司按证券交易业务量的一定比例缴纳,30,证券交易程序和交易机制,证券交易程序 开户,31,证券交易程序和交易机制,证券交易程序 委托,32,证券交易程序和交易机制,证券交易程序 成交,33,证券交易程序和交易机制,证券交易程序 结算 1.第三方存管：券商三年整治的一个重点2.在现代电子化交易方式下，证券交易所通过交易系统主机接受申报并进行撮合配对成交。3.在订单匹配原则方面，根据各国证券市场的实践，优先原则主要有：价格优先原则、时间优先原则、按比例分配原则、数量优先原则、客户优先原则、做市商优先原则和经纪商优先原则等。其中，各证券交易所普遍使用价格优先原则作为第一优先原则。我国采用价格优先和时间优先原则。,34,证券交易程序和交易机制,证券交易程序 结算 4.清算和交收是证券结算的两个方面。对于不记名证券而言，完成了清算和交收，证券交易过程即告结束。对于记名证券而言，完成了清算和交收，还有一个登记过户的环节。完成了登记过户，证券交易过程才告结束。,35,证券交易程序和交易机制,证券交易机制 证券交易机制目标（1）流动性证券市场流动性为证券市场有效配置资源奠定了基础。（成交速度+成交价格）（2）稳定性稳定性是指证券价格的波动程度。提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。（3）有效性有效性的两个要求：1.证券市场的高效率（信息、运作）；2.证券市场的低成本。根据证券价格对信息的反映程度，可以将证券市场分为强有效市场、半强有效市场和弱有效市场。,36,证券交易程序和交易机制,证券交易机制 证券交易机制种类 1.定期交易系统和连续交易系统。定期交易系统的特点有：第一，批量指令可以提供价格的稳定性；第二，指令执行和结算的成本相对比较低。连续交易系统的特点有：第一，市场为投资者提供了交易的即时性；第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。,37,证券交易程序和交易机制,证券交易机制 证券交易机制种类 2.指令驱动系统和报价驱动系统。指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”。在竞价市场中，证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称“做市商市场”。在这一市场中，证券交易的买价和卖价都由做市商给出，做市商将根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。投资者之间并不直接成交，而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。,38,证券交易程序和交易机制,证券交易机制 证券交易机制种类 做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者交易。做市商的收入来源是买卖证券的差价。,39,证券交易所的会员和席位,会员制度 上海、深圳证券交易所都采用会员制在我国，证券交易所接纳的会员分为普通会员和特别会员。普通会员应当是经有关部门批准设立并且有法人地位的境内证券公司。境外证券经营机构设立的驻华代表处，经申请可以成为证券交易所的特别会员,40,证券交易所的会员和席位,会员制度 会员资格（1）经中国证监会依法批准设立并具有法人地位的证券公司（2）具有良好的信誉、经营业绩和一定规模的资本金或营运资金（3）组织机构和业务人员符合中国证监会和证券交易所规定的条件（4）承认证券交易所章程和业务规则，按规定缴纳各项会员经费,41,证券交易所的会员和席位,会员制度 会员资格（5）证券交易所要求的其他条件 具备上述条件的证券公司向证券交易所提出申请，并提供必要文件，经证券交易所理事会批准后，可成为证券交易所的会员。,42,证券交易所的会员和席位,会员制度 会员的权利与义务 1.会员的权利2.会员的义务 特别注意（3）派遣合格代表入场从事证券交易活动（深圳证券交易所无此项规定）,43,证券交易所的会员和席位,会员制度 会员资格的申请与审批 根据上海证券交易所会员管理规则和深圳证券交易所会员管理规则的规定，应报送的材料有：共9点（7）持有5%以上股权的股东、实际控制人的名称、出资额、持股比例、业务范围、注册资本、注册地址、法定代表人等信息；,44,证券交易所的会员和席位,会员制度 会员资格的申请与审批 证券交易所会员受理。证券公司申请文件齐备的，证券交易所予以受理，并自受理之日起20个工作日内作出是否同意接纳为会员的决定。证券交易所同意接纳的，向该证券公司颁发会员资格证书，并予以公告。,45,证券交易所的会员和席位,会员制度 日常管理 证券交易所会员应当设会员代表1名，组织、协调会员与证券交易所的各项业务往来。会员代表由会员高级管理人员担任。证券交易所会员应当向证券交易所履行下列定期报告义务：每月前7个工作日内报送上月统计表及风险控制指标监管报表；每年4月30日前报送上年度经审计财务报表和证券交易所要求的年度报告材料；每年4月30日前报送上年度会员交易系统运行情况报告；证券交易所规定的其他定期报告义务。,46,证券交易所的会员和席位,会员制度 日常管理 会员被中国证监会依法指定托管、接管的，应当按照证券交易所要求交纳为保证证券交易正常进行发生的相关费用。,47,证券交易所的会员和席位,会员制度 监督检查和纪律处分 证券交易所可根据监管需要，采用现场和非现场的方式对会员证券业务活动中的风险管理、交易及相关系统安全运行等情况进行监督检查。证券交易所撤销会员资格，须经理事会审定。根据我国证券交易所管理办法的规定，证券交易所决定接纳或者开除会员应当在决定后的5个工作日内向中国证监会备案，决定接纳或开除正式会员以外的其他会员应当在履行有关手续5个工作日之前报中国证监会备案。,48,证券交易所的会员和席位,会员制度 特别会员的管理（境外证券机构申请）特别会员可以申请终止会籍,49,证券交易所的会员和席位,交易席位交易席位的含义及种类 交易席位实质代表的是交易资格分类：第一，根据席位的报盘方式不同，可分为有形席位和无形席位第二，根据席位经营的证券品种不同，可分为普通席位和专用席位普通席位（又称“A股席位”）主要是指可从事A种股票、债券、基金等证券买卖的席位。,50,证券交易所的会员和席位,交易席位交易席位的含义及种类 普通席位（又称“A股席位”）主要是指可从事A种股票、债券、基金等证券买卖的席位。专用席位主要是指只能从事B股股票买卖的B股席位，只能从事债券买卖的债券专用席位，银行用于证券公司质押股票卖出的质押席位，资产管理公司用于其管辖范围内公司发行股票、债券后剩余部分卖出的专用席位，以及经证券交易所批准基金公司向证券公司租用的A股席位。,51,证券交易所的会员和席位,交易席位交易席位的含义及种类 在深圳证券交易所，席位分为A股普通席位、B股席位和特别席位三类。第三，根据席位使用的业务种类不同，可分为代理席位和自营席位,52,证券交易所的会员和席位,交易席位交易席位的管理 境内证券经营机构要取得B股席位，须取得国家外汇管理局颁发的外汇经营许可证；境外证券经营机构要取得B股席位，须取得中国证监会颁发的经营外资股业务资格证书基金管理公司可向证券交易所申请转让向证券公司租用的A股席位普通席位与专用席位均不得退回，但可以转让,53,证券交易所的会员和席位,交易席位交易席位的管理 除交易所批准外，会员的席位只能由会员单位自己使用，严禁会员将席位全部或者部分以出租或者承包等形式交由其他机构或个人使用。,54,证券交易所的会员和席位,交易席位交易单元 1.上海证券交易所交易单元。2.深圳证券交易所交易单元。深圳证券交易所在2006年12月经理事会审议通过，发布了深圳证券交易所席位与交易单元管理细则。该细则实施后，深圳证券交易所将原席位具有的具体交易权限一次性切换给交易单元，其编码及交易状态均保持不变。,55,证券交易所的会员和席位,交易席位交易单元 深圳证券交易所会员取得席位后，可根据业务需要向交易所申请设立1个或1个以上的交易单元。深圳证券交易所根据会员的申请和业务许可范围，为其设立的交易单元设定下列交易或其他业务权限：（P25共7点）（4）ETF、LOF及非上市开放式基金等的申购与赎回；（5）融资融券交易。,56,证券交易所的会员和席位,交易席位交易单元 会员设立的交易单元通过网关与深圳证券交易所交易系统连接。会员可通过多个网关进行一个交易单元的交易申报，也可通过一个网关进行多个交易单元的交易申报，但不得通过其他会员的网关进行交易申报。,57,证券交易所的会员和席位,交易席位交易单元 1个标准流速为每秒15笔，深圳证券交易所可根据市场需要进行调整。经过深圳证券交易所同意，会员可将其设立的交易单元提供给证券投资基金管理公司、保险资产管理公司等机构使用。会员通过交易单元从事证券交易业务，应当向深圳证券交易所交纳交易单元使用费、流速费与流量费等费用。,58,证券交易的风险及其防范,证券交易风险的含义,59,证券交易的风险及其防范,证券交易风险的种类 按引起风险的原因（5类）：法律风险、市场风险、技术风险、经营风险、管理风险。所谓证券市场的高风险主要就是指市场风险。因此，市场风险又称为证券交易的基本风险。,60,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 制度防范（3种）1.全额交易结算资金制度证券公司及其证券营业部必须将客户交易结算资金全额存放于客户交易结算资金专用存款账户和清算备付金账户，结算公司必须将证券公司存入的清算备付金全额存入清算备付金专用存款账户。按照这样的要求，证券公司在清算账户内必须交存证券清算所需的足额资金。,61,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 制度防范（3种）2.风险准备金制度风险准备金提存的用途主要是弥补证券交易及其他业务因事故而发生的损失，赔偿因证券公司的失误而对客户造成的损失，补偿自营买卖中的损失。证券公司还应按规定提取坏账准备，用于核销公司应收账款的坏账损失。,62,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 制度防范（3种）3.风险控制指标（07年新增）根据证券公司风险控制指标管理办法规定，证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元；证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元；证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元；,63,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 制度防范（3种）证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元。证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准：净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%；净资本与净资产的比例不得低于40%；净资本与负债的比例不得低于8%；净资产与负债的比例不得低于20%；流动资产与流动负债的比例不得低于100%。,64,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 制度防范（3种）证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列规定：对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%；对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%；接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%；按对客户融资业务规模的10%计算风险准备；按对客户融券业务规模的10%计算风险准备。证券公司应当按上一年营业费用总额的10%计算营运风险的风险准备。,65,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 风险监察 1.事先预警2.实时监控3.事后监察,66,证券交易的风险及其防范,证券交易的风险防范 自律管理 1.制度建设2.内部监察一是抓好经常性的督促检查。二是注意把问题解决在萌芽状态3.行业检查,