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行业巨头频频布局 煤层气望迎十倍成长空间信息风险/机会评估：机会大于风险，该板块未来值得关注，若出现跳空形态，或会追击。重点关注个股：600378.SH天科股份002207.SZ准油股份000968.SZ煤气化行业巨头频频布局煤层气望迎十倍成长空间作者：程亮亮来源：中国证券网综合报道2011-06-14 07：21：58本文导读：【新闻动态】总投资或超50亿元中国煤层气发力瓦斯综合利用(本页)多家公司布局煤层气十倍成长空间【机构观点】国金证券：煤层气-新能源产业的新星(荐股)中信证券：煤层气产业发展潜力大东吴证券：煤层气开发将进入快速发展期瑞银证券：中国油气行业中石油挖掘煤层气潜力【核心股估值解析】煤气化：将在无烟煤的蓝色火焰中升华西山煤电：调研快报潞安环能：科技领先的喷吹煤龙头国阳新能：2季度煤炭售价难上涨,等待集团资产注入的突破天科股份2011年一季报点评准油股份：传统业务上寻找亮点,煤层气存在不确定性中国石油：增持和调价利好石油石化总投资或超50亿元中国煤层气发力瓦斯综合利用随着中国煤炭开采业的发展，瓦斯作为该行业多年来的最大危害已经开始逐渐进入利用的环节。中国煤层气集团有限公司(下称"中国煤层气"，00578.HK，原合动能源)联席主席王瑞云昨日在接受第一财经日报记者采访时表示，公司将总计投入或超过50亿元，分两期建设1350口地面煤层气抽采井，大规模地开采综合利用煤层气资源。资料显示，目前中国只有四家企业获得国家批准，拥有煤层气开发对外合作专营权牌照。而值得注意的是，其中三家公司均为知名的央企：石化双雄中石油、中石化自然必不可少；中海油则通过斥资12亿元收购了中联煤层气55%的股权成为第三个拥有此牌照的央企。剩下的一家非央企有此资格的公司则是河南省煤层气开发利用公司。河南省煤层气开发利用公司与中国煤层气合资组建河南煌龙能源发展有限公司对河南的煤炭企业的煤层气进行开发利用。中国煤层气相关人士在接受记者采访时表示，公司平顶山煤层气项目已进入实质性的规模开采建设阶段。地面钻井开采方面，中国煤层气已建成19口试验井并投入试运行，5年内更计划建成1350口；井下瓦斯抽放系统方面，已建成4座低浓度瓦斯发电站，并已投产运行一年，其发出的电力回供给采矿使用。河南浩华资产评估事务所根据澳大利亚MBA石油咨询顾问公司、河南理工大学、中国煤炭西安研究院等多家专业机构出具的有关报告及规划建设方案，对平顶山矿区内的煤矿瓦斯资源价值出具评估报告。该评估报告显示，平顶山矿区合作区域内已探明的煤层气地质储量为522亿立方米，煤矿瓦斯资源价值为364.63亿元，浩华资产预测项目启动后，第二年起便开始有盈利贡献，5年建成后的盈利将更高达人民币22.5亿元。尽管看起来煤层气的开发利用投资回报十分可观，但是由于技术上的门槛较高，其前期投入的成本也是相当的高昂。中国煤层气诸多高层在接受记者采访时毫不掩饰巨额的前期资金投入问题。记者获悉，中信银行(601998,股吧)、中国银行以及浦发银行(600000,股吧)三行的郑州分行给予该项目24亿元人民币贷款的授信额度，签署了相关银企战略合作协议，使得项目的大规模快速建设有了资金保障。王瑞云表示，在全球关注温室效应、呼吁低碳经济的大背景下，热值高、燃烧零污染的煤层气，有望继煤炭、石油及天然气后，成为第四大清洁能源。"十二五"期间，政府对煤层气大规模规划利用，这意味着更多实质性支持政策将会出台，相信在众多专业合作伙伴的强力支持下，已经拥有大量煤层气资源的中国煤层气，有望成为这个新兴行业的领军企业，成为对人类及社会都有贡献的新型绿色清洁能源企业。(第一财经日报)多家公司布局煤层气十倍成长空间国家能源局正在组织编制的煤层气开发利用"十二五"规划提出，"十二五"末，我国煤层气产量将达200-240亿立方米，其中，地面开采煤层气100-110亿立方米，井下瓦斯抽采量110-130亿立方米。更有分析人士指出，煤层气产业规模将在未来五年之内翻番。目前我国井下、地面煤层气合计开采量为75亿立方米，天然气替代比例不到10%。而经测算，未来五年我国将存在1600亿立方米的天然气缺口，如果其中50%由煤层气替代，再算上其延伸的产业链，带动的市场空间将以十倍计。针对这样巨大的市场和投资机会，诸多上市公司纷纷抢滩，包括海默科技(300084)、煤气化(000968)、天科股份(600378)、准油股份(002207)等多家上市公司已经有所行动。产业规模或将翻番"它是新能源产业的新星。"对于煤层气，国金证券分析师给予这样的评价。中国能源研究会副理事长周大地更直言，在我国"油荒"、"电荒"不断的今天，煤层气的开发和利用对于整个能源格局来说都具有重要的意义。煤层气是一种自生自储式的非常规天然气，俗称瓦斯，是在生成煤的煤化作用过程中形成的，主要以吸附状态赋存于煤层及其围岩中。由于在燃烧过程中基本无烟尘，煤层气可以说是一种洁净、热值高、优质、开发利用前景广泛的新能源。分析人士指出："日本大地震过后，核电发展遭受质疑，保发展和碳减排的矛盾依旧将由清洁煤产业来化解，煤层气未来发展空间巨大。"目前我国浅埋于2000米的煤层气资源储量为36.8万亿立方米，居世界第三位，主要分布在华北和西北地区，可采资源总量约10万亿立方米。编制中的煤层气开发利用"十二五"规划称，未来5-10年，煤层气探明地质储量将进入快速增长期，到2015年和2020年分别新增探明地质储量10000亿立方米和20000亿立方米。"煤层气产业规模将在未来五年内翻番。"国金证券分析人士指出，我国目前井下、地面合计开采煤层气75亿立方米，天然气替代比例不到10%，而未来五年我国天然气缺口将达1600亿立方米，其中50%若由煤层气替代，市场成长空间将超过10倍。山西省2010年的煤层气抽采量居世界第一，占比达三分之一左右，其中，山西晋煤集团煤层气产量占到山西省总量的三分之二，是煤层气产业发展最大的受益者。山西晋煤集团提出的"十二五"煤层气产业规划指出，到"十二五"末，新增地面煤层气井20000口，合计形成120亿立方米/年的地面煤层气抽采能力，煤层气抽采量达到100亿立方米/年，煤层气利用量达到97亿立方米/年，建设煤层气输送管道4条，形成压缩、管输、液化处理能力各1000万立方米/天的运营规模，总投资额达400亿元，年生产经营额达200亿元，年利润额达20亿元。事实上，早在2009年，晋煤集团已经争取到国家煤层气利用补贴6164万元，累计施工钻井2001口，占全国的六成以上，抽采煤层气11.69亿立方米，其中地面抽采利用量4.01亿立方米，占全国利用总量的68.9%。有关专家表示，建设煤层气产业基地，还可以带动运输、钢铁、水泥、化工、电力、生活服务等相关产业的发展，特别是钻机、瓦斯抽采、瓦斯发电机组、监测监控等设备制造业。国家政策大力支持国家对煤层气的发展给予了大力支持，有关专家指出，即将于年内公布的煤层气开发利用"十二五"规划将会明确对企业开采和利用煤层气的财税优惠和鼓励政策。不仅仅是国家政策，地方政府也对煤层气开发给予大力支持。在2010年7月29日召开的山西省领导干部大会上，山西省委书记袁纯清提出要建设"气化山西"。山西省政府人士指出，2010年6月，山西省做出一系列规划安排，加快建设煤层气等"四气"产业化开发和利用的进程。"四气"指的就是煤层气、焦炉煤气、天然气和煤制天然气。按照规划，2015年，山西省"四气"供气总量达到218亿立方米，总利用量达到111亿立方米；2020年，山西省"四气"年供气量达到379亿立方米，实现天然气、煤层气119个县市区全覆盖、交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖。"气化山西"的发展规划包括，到"十二五"末，乃至"十三五"期间，形成一百亿立方米的地面煤层气产量，为"气化山西"提供可靠的气源保障。目前山西已经建成投运了总长度45.2公里、输气能力10亿立方米/年的西区煤层气东输管道工程，正在建设年设计输气能力3.2亿立方米的晋城至长治煤层气输送管网项目。周大地指出，煤炭与煤层气矿权的重叠，是政策急需解决的关键，也是煤炭企业与煤层气开发企业利益的冲突点。国金证券分析人士也表示，政策、技术、资金等方面的不足以及管网建设的落后，是造成目前我国煤层气产业发展滞后于美国、澳大利亚等国的主要原因。相关方面的改进工作正在积极推进并有较大空间。财政部关于组织申报煤层气开发利用财政补贴资金的通知显示，我国已经启动煤层气补贴工作，对企业抽采煤层气用于民用燃气、锅炉燃料等方面给予每立方米0.2元补贴。而山西晋城煤业煤层气公司也指出，目前山西省内煤层气定价由省物价局确定，价格较天然气定价略低，未来尚存上调空间。上市公司"蠢蠢欲动"煤层气发展空间的巨大，也意味着这里面将会有绝好的投资机遇，掘金空间巨大。"煤层气开发将会带来非常好的投资机会。"中信证券石油化工行业首席分析师殷孝东指出，目前我国已有中联公司、中国石化、中国石油及各地煤炭大型企业参与，政府又相继出台打破专营权、税收优惠、财政补贴等多项扶持政策，这将给煤层气领域带来巨大的投资机会。国金证券分析师认为，虽然目前煤层气对于各家公司的实质利好暂时还无法量化，但概念炒作终将转化为价值投资，相关个股如天科股份、煤气化、中国石化等的早早异动并非无本之木。他指出，煤层气大力发展的受益上市公司非常多，目前看好煤气化(000968)、西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、国阳新能(600348)等公司的战略投资机会；除此之外，相关管网建设、技术、加工和工程服务企业也将受益，包括天科股份(600378)、准油股份(002207)、中国石油(601857)、中海油(0883.HK)、海油工程(600583)、延长化建(600248)等。面对如此巨大的投资机遇，上市公司已经纷纷按捺不住，开始蠢蠢欲动。"我们公司的主要服务内容是多相计量技术，主要应用在油田开发方面，公司领导层已经注意到煤层气发展的大趋势，公司已经做了煤层气技术开发方面的专项研究。"海默科技(300084)董秘雍生东对中国证券报记者表示。海默科技是国际多相计量领域的技术领导者，是亚洲市场上领先的油田多相计量整体解决方案提供商。公司主营业务为向石油天然气上游工业的客户提供代表当前技术发展水平的多相计量产品，进行多相测井服务以及多相计量产品的应用和售后技术服务。多相计量技术推广应用于新油气田(特别是海洋、沙漠油田和边际油田)的开发，可节省大量投资，缩短建设周期，简化生产。煤气化(000968)近日发布公告，晋煤集团托管太原煤气化集团公司51%股权后，公司实际控制人由中煤集团变更为山西省晋煤集团，公司下一步将重点参与建设山西省煤层气开发业务。国金证券分析师郝征指出，目前煤气化集团已经在古交矿区与晋煤集团煤层气业务部门展开了合作，初期10口矿井成功出气，远期将逐步置换太原市焦炉煤气以及替代部分天然气。集团还将和晋煤集团、山西省政府合作建设太原市环城管网，将太原市区内的焦炉煤气和部分天然气全部由煤层气替代。晋煤集团有关人士指出，按照"井下低浓度瓦斯发电，地面高浓度煤层气市场化利用"的思路，晋煤集团正加快推进煤层气电厂、煤层气压缩、煤层气液化以及煤层气输送管网等相关项目建设，开采的煤层气已经被广泛应用于民用、汽车燃料、发电等诸多领域，利用范围已经辐射至陕西、河南、江苏、浙江等多个地区。"2010年7月，晋煤集团与阳煤集团投资组建了漾泉蓝焰煤层气有限责任公司，与阳煤集团寺家庄矿进行煤层气地面抽采合作，在阳泉矿区已经打了近400口井，日产气突破8万立方米。"晋煤集团有关人士介绍说。煤层气概念的威力在煤层气技术供应商天科股份(600378)的股价走势上已经有了充分的体现。天科股份2011年一季报显示，公司一季度主营业务收入、净利润分别增长31.3%、98.67%，每股收益达0.017元；公司前十大股东中包括王亚伟旗下的华夏大盘基金与华夏策略基金，分别持有200.09万股、103.77万股。国金证券分析师表示，天科股份一直以来就不缺乏机构资金的关注，煤层气的规划所带来的机会不小，如果利好兑现并能够提升业绩，该股后市还有上涨空间。日前，天科股份与美国通用电气公司(GE)全球研发中心在成都正式签署合作协议，共同研究开发发电领域低浓度煤层气浓缩技术，将变压气体分离技术应用于煤层气，提高煤层气浓度。这标志着低浓度煤层气综合利用进入一个全新应用领域，对减少温室气体的排放具有重要意义。中石油等石油巨头也将煤层气业务作为重点内容。中石油人士指出，作为国内最大的煤层气开发主体，中石油也是未来煤层气管网建设的主要力量。2010年公司煤层气业务新增探明储量首次突破1000亿立方米，并已经形成13亿立方米的产能规模。中石油计划规划部副总经济师徐建梅指出，"十二五"期间，中石油煤层气勘探开发将会全面提速，到2015年要达到40亿立方米的规模。部分煤层气受益上市公司一览表证券代码证券简称流通A股一季度营业收入同比增长率一季度净利润同比增长率一季度每股收益(元)煤层气开发最新举措(万股)(万元)(%)(万元)(%)601699.SH潞安环能115054.2 451900.292 19.4783 94230.522 36.1465 0.82 000983.SZ西山煤电147216.9899 749045.9099 118.8493 101214.2375 17.2287 0.3212 600348.SH国阳新能240500 1227555.702 84.4347 65601.9801 28.4769 0.27 000968.SZ煤气化51374.7 70879.7561-7.9033 4837.6535-44.5251 0.0942煤气化集团目前已经在古交矿区和晋煤集团煤层气业务展开了合作601857.SH中国石油16152207.78 44598000 39.8955 3700200 14.0312 0.2"十二五"期间，中石油煤层气勘探开发将会全面提速，到2015年要达到40亿立方米的规模002207.SZ准油股份9945.8689 4492.0927 22.5054-891.3458-24.5564-0.09 600583.SH海油工程374904 83599.1533-46.2154-20927.6075-338.3116-0.05 600378.SH天科股份27017.572 9418.1958 31.3031 468.5561 98.674 0.017天科股份与美国通用电气公司(GE)共同研究开发发电领域低浓度煤层气浓缩技术国金证券：煤层气-新能源产业的新星(荐股)日本大地震后核电发展受到质疑、传统能源必将重得青睐。如何在碳排放和保发展中寻得平衡?作为清洁煤产业的一种新能源形式，市场对煤层气的认识显然不够。本篇报告从煤层气的天然替代品天然气发展入手，从资源属性、经济性和技术分析上论证了煤层气未来巨大的发展空间，相关企业将从中受益。为什么煤层气可以替代天然气?-煤层气替代的客观必然性分析：煤层气的主要成分为甲烷，1立方米纯煤层气的热值相当于1.2KG标准煤，与天然气相当，可以实现混输混用，这是煤层气替代性之一。我国煤层气储量丰富，为世界前十大煤层气富集国家之一，这使得大规模煤层气开发具有可能。未来5年天然气对外依存度过高是客观现实性："十二五"缺口预计将达1600亿立米以上，对外依存度高达45%。美国拥有世界发展最成熟的商业化煤层气项目，我国发展空间大，制约因素主要在政策、管网、技术、资金四方面。美国能源意外获利法的颁布促进了煤层气产业的大发展。政府补贴促使煤层气产业成为具有竞争力的新能源产业。我国煤层气产业发展分为三个阶段，目前技术路径上最具经济性的是垂直单井井下开采方式。效率略低但开采成本可维持在0.5元/立米以下，经济性具较大开采价值。但先进技术的设备进口依赖较大，晋煤集团在全国范围内成为示范项目，具有自主技术优势。目前煤层气开发享受0.2元/立米左右的政策补贴，价格尚属政府定价阶段，较天然气价格略低，未来具备持续上调空间。煤层气产业发展空间多大?产量翻倍-规模化下管网企业和山西省属开采企业将分享这一盛宴。中国目前井下、地面合计开采量75亿立米，天然气代替比例10%不到。未来五年模拟测算：1600亿立米的天然气缺口，其中50%由煤层气替代，将带动10倍的市场空间。2010年山西省抽采量居全国第一、占比1/3左右，煤层气产业规模未来5年翻番：山西省十二五规划确定了以"煤层气、天然气"为两条主线，实现年供气量300亿、实现四个全覆盖(119个县市区天然气、煤层气全覆盖，交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖)；实现新增产值1000亿元(2020年新增最大工业总产值1103亿元)。煤层气产业规模未来5年翻番，而山西晋城煤业集团煤层气产量占山西总量2/3、全国1/4，是煤层气产业发展最大受益者。推荐标的：我们看好煤气化(000968)、西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、国阳新能(600348)的战略性投资机会。除此之外，我们还看好相关管网建设和技术加工企业：天科股份(600378)、淮油股份、中国石油(601857).中信证券：层气产业发展潜力大我国煤层气产业发展潜力大，是化解"气荒"突破口。目前全国煤炭开采、加工、运输过程中每年释放瓦斯约150-200亿方，经人工抽放的只有30亿方，而得到利用的更只有其中的1/3，煤层气抽采利用潜力巨大。我国要达到2020年开采500亿立方米煤层气的规划目标，还需要妥善解决煤层气、煤炭矿权重叠问题，落实"先采气、后采煤、采气采煤一体化"的方针，同时在技术上实现新的突破，形成更适合我国煤层气地质条件和储存条件的系列技术，并加快管网、储库等基础设施建设，建设专业化开发队伍。除部分大型煤炭企业外，本行业内与煤层气产业相关的企业主要是煤层气开发利用企业中国石油(中国石化也有部分)、提供煤层气开发过程技术服务的天科股份及可能参与新疆煤层气开发的准油股份(存在重大不确定性)。(中信证券殷孝东黄莉莉)东吴证券：煤层气开发将进入快速发展期中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。21世纪是清洁能源的时代,全球正在出现以天然气代替石油为主要能源的又一次能源消费结构变革,天然气在世界能源结构中将逐渐取代原油成为第一大能源,是为第三次能源革命。目前世界天然气占能源比重的25%,自1990年以来每年以23%的速率增长。中国的经济起飞发生在人类第三次能源革命时期,中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位。世界上目前有74个国家发现蕴藏有煤炭资源,同时也赋存着煤层气资源。根据国际能源机构(IEA)估计,全球埋深浅于2000m煤层气资源总量可达260万亿m3,是常规天然气探明储量的两倍多。我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位,未开发储量达31.5万亿立方米。我国煤层气开发利用进入开发初期阶段。山西省煤层气资源储量占到全国已探明储量的三分之一,其中沁水盆地和河东盆地是我国煤层气资源富集程度较高,比较适宜进行规模开发生产的地区,山西省因此成为国内煤层气开发的主战场。目前,地面煤层气开发规模较大的国内企业主要有中联煤、中石油、中海油、晋城煤业集团蓝焰煤层气公司等。先后有沁南潘庄、沁南潘河、沁南枣园和辽宁阜新4个煤层气示范项目进入商业化开发阶段。山西煤层气外输线通向西气东输主干线的管道已经开始将山西的煤层气经由沁水压气站注入西气东输主干线。在一般情况下,煤层气开采成本较常规天然气要高两倍。根据美国经验,煤层气井口价至少要达到每立方米1.31.5元才可能盈利,这是常规天然气盈利区间的2倍。我国沁水盆地晋城地区资源条件优越,预计每口煤层气井的勘探、开发、生产平均费用为人民币230万元,煤层气成本仅为每立方米0.25元。晋煤集团煤层气抽采利用能力全国领先。集团现有生产矿井大多数位于沁水煤田,多属高瓦斯矿井,十分有利于规模性开发利用。2010年,晋煤集团煤层气抽采量达到15.73亿立方米,利用量10.13亿立方米,煤层气利用率达64.4%,煤层气抽采利用能力全国领先。根据规划,未来五年煤层气产业有望步入快速发展期。国家能源局正在组织编制的煤层气开发利用"十二五"规划提出,"十二五"末,我国煤层气产量将达200240亿立方米,其中,地面开采煤层气100110亿立方米,井下瓦斯抽采量110130亿立方米。东吴证券股份有限公司瑞银证券：中国油气行业中石油挖掘煤层气潜力煤层气资产组合增加。中石油自2008年起一直在提高煤层气业务占比。该公司目前拥有24个自营煤层气区块，在中国与国外运营商签有11份煤层气产量分成合同，在中国与英国石油和壳牌达成至少两个国外合作项目，在澳大利亚(Arrow)与壳牌建有一个合资企业。煤层气产量分成合同方面的进展。我们调查了中石油11家产量分成合作伙伴中的八家，其中多数为上市公司(见下图)。虽然进展不一，但各公司都在筹集资金、提升储量、进入试生产阶段、以高价(6-7美元/千立方英尺)签署天然气销售协议和意向书、对数以千计的油井提出长期开采计划，在某些情况下还会发现页岩气和致密气等其它天然气源。风险仍存，但煤层气可能显著提高长期产量。提取煤层气在技术上具有挑战性，因此存在重大风险。但我们认为这方面的进展值得密切关注，因为我们对中石油长期产量预测(2020年)的上调幅度可能因此高达13-20%。中石油H股(买入)仍是我们的首选股。中石油H股仍是2011年我们在中国油气股中的首选股。我们认为中国在上下游天然气领域具有极大潜力，中石油将在开发整个天然气价值链方面发挥中心作用。我们还认为，市场可能未充分认识到中石油由其不断增长的高额天然气储量中获取价值的潜力。煤气化：将在无烟煤的蓝色火焰中升华不同之处：晋煤集团托管煤气化集团后,市场对晋煤集团通过煤气化实现煤炭板块上市预期较高,为此我们重点对晋集团煤炭业务进行了梳理,帮助投资者更好的理解晋煤集团的基本面,不作为投资决策依据。2010年晋煤集团原煤产量是煤气化的14.9倍。晋煤集团2010年原煤产量4932万吨,煤气化产量预计330万吨。而十二五末晋焦集团的产量将是煤气化现有规模的30倍以上。晋煤集团资源储量是煤气化的13.6倍。晋煤集团现有煤炭资源储量146.88亿吨,煤气化预计资源储量10.8亿吨。我们估算晋煤集团市值是煤气化12.2倍。晋煤集团和兰花科创同处山西晋城,主营产品均为无烟煤及尿素,具有可比性,根据兰花科创测算晋煤集团当前的动态市值为1921亿元,煤气化当前市值157亿。晋煤集团煤炭成块率最高。晋煤集团煤炭成块率高达28%,高于同业水平。无烟煤成块率主要由煤质、开采工艺、和井上下管理水平决定,而煤质是自然因素,无法改变。投资要点：公司焦炭及煤气业务景气见底。山西焦炭业整合及气化山西将使焦炭行业好转。龙泉矿项目将引发质变。龙泉矿是1/3焦煤矿,一期规划500万吨,预计2012年投产。关键假设：2012年龙泉矿产量达300万吨,2013年500万吨。风险提示：1、龙泉矿投产进度低于预期。2、本文虽详细阐述了晋煤集团,不代表晋煤集团一定会对公司重组,即便有重组可能,时间上有重大不确定性。(华宝证券)西山煤电：调研快报公司是由山西五大煤炭集团之一,同时也是山西最大的煤炭企业-山西焦煤集团于1999年出资成立的,2000年7月在深圳上市,目前山西焦煤集团持股54.4%,为公司控股股东,山西省国资委持有焦煤集团100%股份。公司位元于山西省中部的优质炼焦煤基地太原古交矿区,所产主焦煤和肥煤为全球稀缺煤种。公司2009年和2010年原煤产量分别为1,856万吨和2,579万吨,煤炭业务营业收入占公司主营业务收入的88.5%。公司本部四矿-西铭矿、西曲矿、镇城底矿和马兰矿产能已经饱和,未来将实现稳定生产,我们预计本部四矿2011年产量将达到1,350万吨,YoY+5.88%。公司的兴县煤矿项目是2011年山西省重点工程项目,包括作为配套工程的岢瓦铁路和发电厂等循环经济项目。公司表示今年兴县煤矿项目一期可以达产1,500万吨,同时作为配套工程的岢瓦铁路兴县段已经修好,未来还将延长为宁岢瓦铁路；二期项目正在建设当中,预计2013年能够实现达产,主要是配套的铁路运力先要跟上,我们预计2011年兴县项目煤炭产量将达到1,800万吨,2012年将达到2,000万吨。关于整合矿,公司表示整合矿正在技改,有的矿已经复产,但要得到政府批准,即政府批准一个复产一个。今年一季度公司整合矿产量为20万吨,预计全年将达到100万吨。公司的两个远期项目,一个是控股比例60%的安泽西山永鑫煤业,产能700万吨/年,另一个是公司与美锦能源集团合作开发兴县附近超过10亿吨储量的资源项目,产能在800-1,000万吨/年,公司表示这两个项目均比较遥远,而且西山永鑫煤业矿区属于国家非勘探区,因此投产时间无法确定。公司主要产品是炼焦煤,且大部分属于国家保护开采的优质炼焦煤,公司的主要客户都是长协户,销量有充足的保障,前十大客户都是大型钢铁企业,如首钢、宝钢、武钢等；公司合同煤比例为90%,基本是一年一签,销量十分稳定。2010年国家安全总局要求煤炭企业加快建设安全避险六大系统,因此公司上调2011年安全费用从40元/吨到67.5元/吨,公司表示这部分上调完全可以由今年一月份焦煤产品价格上调来进行消化,对营业成本不构成大的影响。公司表示集团的资产注入主要取决于大股东,公司态度非常积极,希望集团加快资产注入的步伐。但主要受制于两个问题,一是焦煤集团和信达资产管理之间的债转股问题比较复杂,短时难以解决；二是公司表示西山煤电也不一定是焦煤集团进行煤炭整合平台的唯一选择,汾西矿业、霍州煤电以及华晋焦煤都不排除可能性。对于向省外扩张资源的问题,公司表示山西省政府限制煤炭资本出省,因此公司基本上不可能在省外获取新的资源。我们预计公司2011年煤炭产量为3,250万吨,YoY+26%,煤炭销量为2,950万吨,YoY+39.7%,增量主要由兴县矿区贡献。从长期来看,焦煤集团十二五规划产能将超过2.6亿吨,是目前产能的2倍,未来向西山煤电资产注入的空间很大,整体上市值得期待；但从短期来看,由于股权的历史遗留问题,资产注入的步伐略显缓慢,且公司2010年动态市盈率为28倍,相对于煤炭行业平均15-17倍的估值明显偏高。元富预估公司2011年每股收益为1.19元,给予2011年PE为22倍,对应目标价为26.18元,维持"持有"评级。(元富证券)潞安环能：科技领先的喷吹煤龙头公司拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿本部四对生产矿井以及下属公司余吾煤业持有的屯留矿(持股100%)和潞宁煤业(持股57.8%)的本部煤矿。6个煤矿及下属公司本部矿产量基本上稳定在3010万吨左右。公司在山西省的资源整合,主要通过潞宁煤业在忻州宁武地区和临汾公司在临汾蒲县对当地的煤矿资源进行整合。潞宁煤业整合后产能新增780万吨/年。临汾地区预计整合完成后,产能增加720万吨。其他整合煤矿,包括潞安温庄煤业(股权90%)、上庄(股权60%)和元丰姚家山(90%)将增加产能510万吨。集团在产及在建煤矿的产能共计3080万吨。短期内有望注入的煤炭成熟资产包括司马煤业和郭庄煤业。郭庄煤矿和司马煤矿的合计产能为480万吨/年,值得期待。公司非常重视先进科研技术的开发和应用,技术优势显著。公司在2010年6月获国家科技部正式核准认定为国家级高新技术企业,是全国煤炭行业第一家也是唯一一家国家级高新技术企业。企业所得税税率减少10%。投资建议。预计2011、2012、2013年公司分别实现净利润增长21%、17%和15%,分别实现每股收益3.62元、4.24元和4.88元。目前公司2011年和2012年的动态市盈率分别为15.8和13.5倍。同期A股的煤炭行业2011和2012年平均动态市盈率为17.6和14.7倍,公司动态市盈率低于行业均值。考虑公司整合煤矿技改完成后产量大幅度增加以及集团未来注入资产的可能性较大,维持公司"买入"的投资评级。风险提示。煤炭价格下降低于预期；集团注入资产情况发生变化。(世纪证券)国阳新能：2季度煤炭售价难上涨,等待集团资产注入的突破2011年销量计划4800万吨,2季度售价预计与1季度持平公司自身煤炭产量增长空间不大,2010年原煤产量为2621万吨,2011年计划2639万吨。公司2010年采购集团原料煤1058万吨,商品煤总销量4538万吨；2011年计划采购原料煤1024万吨,商品煤总销量计划4800万吨,增长5.8%。2011年1季度公司商品煤总销量预计约1200万吨,商品煤综合平均售价预计接近520元/吨。公司商品煤销量中动力用煤占比较大(73%),由于今年政府对于电煤价格的管制,公司末煤价格2季度后难以上涨,预计与1季度基本持平；4月份以来块煤、喷吹煤价格基本变化不大,我们预计公司2季度商品煤售价有望与1季度基本持平,2季度业绩预计与1季度相当(Q1EPS0.27元)。国贸公司收入大幅增长,有助公司实现做大产值目标公司08年成立的全资子公司山西国阳新能国际贸易有限公司主要从事贸易业务,公司又设立北京国际贸易公司和香港国际贸易公司,贸易业务将是今年公司收入大幅增长的主要来源。国贸公司2010年收入83亿元,包括部分对内的贸易业务；2011年计划实现贸易收入200亿元(主要为对外业务),1季度预计实现收入50亿元。目前贸易业务毛利较低,对利润贡献有限。公司改名,未来将专注煤炭业务,关注集团煤炭资产注入公司2010年度股东大会审议通过将公司名称变更为"阳泉煤业(集团)股份有限公司"。公司作为阳煤集团唯一煤炭资产运营平台的目标不会改变,集团煤炭资产注入只是时间问题。集团目前尚有成熟煤炭产能约2000万吨(除已政策性破产的三矿),规划在建产能逾2000万吨,整合产能约3000万吨,"十二五"集团规划亿吨级产能,若全部注入公司,公司产能增厚2.8倍。投资建议公司目前安全费为35元/吨,对于安全费的会计政策调整,预提费用不得税前抵扣,对公司盈利影响不大。我们预计公司2011-2013年原煤产量分别为2639万吨、2741万吨、2921万吨(增量主要来自平舒矿和景福矿),商品煤销量分别为4800万吨、4895万吨、5064万吨,商品煤销售均价分别为520元/吨、545元/吨、565元/吨。预计公司2011-2013年营业收入分别为450亿元、469亿元、488亿元,净利润分别为29亿元、33亿元、37亿元,EPS分别为1.21元、1.37元和1.55元,对目前股价PE分别为19X、17X、15X。公司目前股价已包含部分资产注入预期,估值处历史均值水平(2004年以来约19X),建议投资者趁市场调整可逢低介入,从未来6-12个月期限来看,维持"推荐"的投资评级。(银河证券)天科股份2011年一季报点评天科股份2011年一季报业绩点评天科股份2011年一季度实现营业收入9418万元,比去年同期增长近31.3%。实现净利润499万,每股收益0.017元,比去年同期增长近90%。本公司投资收益较上年同期减亏218万元,主要是公司投资占比22.40%的宜宾天科煤化工有限公司按权益法核算后已于2010年末出现该长期股权投资减至为零情况,因此2011年一季度该项投资收益亏损同比相对减少等因素所致。技术创新维持公司核心竞争力公司近日与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流,双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位,已在神华的示范项目上使用,而南京大学的矿物封存技术,是安全环保的二氧化碳封存技术。碳捕集和封存技术紧密相结合,若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗,将具有重要的应用意义。去年底,天科的一套变压吸附装臵在韩国建成投产,展示了公司技术装臵的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心,发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。新型煤化工技术和工程设计总包公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约,预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位,在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS公司签订协议,为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域,将此作为未来业绩的主要增长点,预计2011年内可以总包业务上实现突破,使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。维持天科"买入"评级(信达证券)准油股份：传统业务上寻找亮点,煤层气存在不确定性投资要点业务集中在疆内公司是一家油田服务公司,主营业务包括油田动态监测、井下作业、储油罐机械清洗、油田管理、运输服务等。主要客户为新疆的各大油田,主要包括中石油旗下的新疆油田、塔里木油田、吐哈油田,以及中石化西北分公司。传统业务取决于油公司的投入力度公司的业绩很大程度取决于上游客户对新疆各油田的投资力度。09年受危机影响,国际油价低位运行,中石油降低了对疆内油田的投资,公司的业绩受到明显负面影响。随着经济复苏,油价目前回到正常水平,公司业绩逐步恢复。国内领先的技术服务水平,确保公司业绩稳定增长公司在现有传统业务的基础上,重视技术引进和开发,连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用,保证公司在业务量稳定的前提下,收入水平能够持续增长。煤层气短期难以贡献利润,但未来空间巨大为缓解负担,公司暂停包括勘探和设备制造在内的煤层气相关业务,专心办理相应的探矿许可证,未来存在政策上的不确定性。预计三年内,煤层气业务难以对公司业绩有实质性贡献。中长期来看,考虑到我国天然气领域巨大的市场潜力,以及公司区位优势带来的低廉成本,煤层气业务将是公司未来发展的重要亮点。预测与评级短期内,公司的主要利润还是来源于传统的油田服务业务,这一块近期难以有超预期的表现。我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.17、0.26、0.35元,对应前收盘价市盈率分别为129、84、62倍,估值较高,首次评级为"中性"。(平安证券)中国石油：增持和调价利好石油石化中国石油发布公告,中国石油集团5月25日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份3108万股。约占公司已发行总股份的0.017%。同时公布了后续增持计划,中国石油集团拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持部分股份)。发改委已于昨日上调国内航煤价格800元每吨。我们预期中国石油2011-2012年EPS为0.86元和0.92元,维持14-15元的目标价,同时我们也推荐中国石化,今明两年的业绩分别为0.95、1.05元,随着傅成玉上台,对公司市值比较重视,预计也会出台积极的措施来推进公司股价的上扬。(银河证券)中信证券：层气产业发展潜力大我国煤层气产业发展潜力大，是化解"气荒"突破口。目前全国煤炭开采、加工、运输过程中每年释放瓦斯约150-200亿方，经人工抽放的只有30亿方，而得到利用的更只有其中的1/3，煤层气抽采利用潜力巨大。我国要达到2020年开采500