矿业上市公司绩效评价指标体系的构建.doc

精品论文矿业上市公司绩效评价指标体系的构建谢蕾蕾，沙景华 中国地质大学(北京)人文经管学院，北京（100083） Email：wespcl2008摘要：矿业上市公司绩效评价的研究，对于正确评估企业的真正价值、衡量经营者的经营 业绩，具有重要的现实意义。本文选取了影响矿业上市公司的主要 44 个财务指标，以财务 理论为基础，综合考虑影响指标体系构建的有关因素，构建了我国矿业上市公司绩效评价指 标体系。将多变量的评价指标进行简化，力图以客观的标准对我国矿业上市公司的绩效做出 评价，并相应地对主要指标进行了解释。关键词：矿业上市公司；绩效；指标体系在过去的 50 年里，矿产资源的开发利用为我国经济增长和社会进步作出了巨大的贡献。 矿产资源行业已成为国民经济的重要基础产业。大批矿业股份公司充分利用资本市场，实施结构调整、资产重组和机制转换，进而建立 现代企业制度，为矿业的改革和发展闯出了一条新路。上市给一些矿业企业注入了生机和活 力：资金的融入以及随之形成的新理念、新机制，对企业规模的扩大、产业的升级和技术的 更新、公司治理水平的提升产生了重要作用。全面研究和借鉴它们的成功做法对全国近万家 国有矿业企业的发展具有重要意义。1. 矿业上市公司绩效评价指标体系构建的基本原则完整性原则。即从整体出发，全方位考虑影响矿业上市公司绩效的各个重要因素。不仅 包括资产负债表、利润表、现金流量表等因素，更应该突出公司综合能力指标等重要因素， 综合考虑选择评价因素中，以确定选择各项有代表意义的指标，全面反映矿业上市公司的基 本情况。系统科学性原则。上市公司绩效评价指标是一个综合的评价体系，应使评价目标和评价 指标有机联系起来，形成一个层次分明的整体。并能描述系统目标的主体特征，达到内部逻 辑清晰、合理，还要考虑数值的易取性、准确性、可比性和计算方法的科学性1。可比性原则。各指标在形式、内容等方面对各矿业上市公司都适用、公平，具有可比性； 不同量纲的指标，能方便地按规定原则作规范化处理，化为无量纲指标，便于综合评价2。可操作性原则。各评价指标设计要含义明确，计算简便，与现行统计指标口径一致，便 于数据采集。为提高上市公司绩效评价的准确性，定量分析有着关键作用，而指标的定量则 是评价定量化的基础。2. 矿业上市公司绩效评价指标体系构建已有的上市公司评价指标较多地强调财务指标，而对反映企业成长特征的非财务指标却 较少涉及，无法完整地体现上市公司的综合绩效。本文参考国内外现有上市公司绩效评价体 系和评价方法，全面选择指标，建立绩效评价指标体系，运用主成分分析法对矿业上市公司 绩效进行综合评价，并对结果进行分析，为全国近万家国有矿业企业的发展提供借鉴。来自上市公司年报的数据存在缺陷，并不能直接采用，必须对其进行预处理，本文需变 适度指标和逆指标为正指标，同时消除极端值和量纲的影响，才能使综合评价结果趋于合理。本文结合中外已建立起来的矿业上市公司绩效评价指标体系，全面系统地对 8 个主要- 1 -影响因素进行定量描述，由总目标、准则层，及一级、二级和三级指标层构成。考核上市公司绩效的 44 个主要指标是：（1）反映投资能力：每股收益(元)、每股净资产(元)、每股收益扣除（元）、加权平均 每股收益(元)、加权平均每股收益(扣除)(元)、调整后每股净资产(元)；（2）反映盈利能力:销售净利率(%)、总资产收益率(%)、净资产收益率(%)、加权平均 净资产收益率(%)、总资产报酬率(%)、每股现金流量（元）；（3）反映分配能力：每股未分配利润（元）、每股资本公积金（元）、每股经营现金流 量净额（元）；（4）反映经营能力:应收账款周转率(次)、存货周转率(次)、固定资产周转率(次)、股东 权益周转率(次)、总资产周转率(次)；（5）反映发展能力:主营业务收入增长率(%)、营业利润增长率(%)、净利润增长率(%)、 利润总额增长率(%)、净资产增长率(%)、总资产增长率(%)、税后利润增长率(%)；（6）反映偿债能力:流动比率(倍)、速动比率(倍)、股东权益与固定资产比率(倍)、长期 负债与营运资金比例(倍)、利息保障倍数(倍)、负债权益比率（%）；（7）反映资本结构:资产负债比率(%)、股东权益比率(%)、固定资产比率(%)、净资产 比率（%）；（8）现金流量分析:现金比率（%）、经营净现金比率（%）、经营现金负债总额比（%）、 全部资产现金回收率（%）、净收益营运指数（%）、现金营运指数（%）、销售现金比率（%）。3. 分析指标各因子3.1 矿业上市公司投资能力矿业上市公司的投资能力主要受每股收益(元)、每股净资产(元)、扣除后每股收益（元）、 加权平均每股收益(元)、加权平均每股收益(扣除)(元)、调整后每股净资产(元)这几个因素的 影响。每股收益期末净利润/期末总股本。 每股净资产=股东权益/股本总额。 每股收益扣除是指扣除非经常性损益后的每股收益。 加权平均每股收益是指计算时股份数用按月对总股数加权计算的数据。 加权平均每股收益(扣除)是指扣除非经常性损益后的加权平均每股收益。 调整后每股净资产（年度末股东权益3 年以上的应收款项待摊费用待处理（流动、固定）资产净损失开办费长期待摊费用）/年度末普通股股份总数。3.2 矿业上市公司获利能力矿业上市公司的获利能力是反映上市公司价值的一个重要方面，只有通过深入分析上市 公司的盈利能力才能对上市公司的经营业绩做出客观评价。销售净利率=税后净利/销售收入*100% 总资产收益率=净利润/总资产平均余额* 100% 净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。净资产收益率=净利润/平均股东权益×100%。该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产利润率越 低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。加权平均净资产收益率(ROE) P/E0 + NP/2 + Ei* Mi/M0Ej* Mj/M0 . 其中：P 为报告- 6 -期利润；NP 为报告期净利润；E0 为期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0 为报告期月份数；Mi 为新增净资产下 一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。总资产报酬率又称资产所得率，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的 比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全 部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重耍指标。总资产报酬率（税后净利 润+利息费用）/平均总资产×100%。每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通 股股数的比率。每股现金流量（经营活动所产生的净现金流量优先股股利）/流通在外 的普通股股数。3.3 矿业上市公司的分配能力通常情况下，用以评判上市公司分配能力的财务指标是每股未分配利润和每股资本公积 金，数额越高，分配能力越强。另外，若要考虑上市公司现金分配能力，还可以结合每股经 营现金流量净额来分析，数额越高，派现的能力就越强。如果每股未分配利润或每股资本公 积金较高，而每股经营现金流量净额很小或为负值，那么上市公司就仅具备高比例送股或转 增的能力，而无派现能力。通常这样的上市公司处于投资活动较多的阶段，现金需求量较大。每股未分配利润企业当期未分配利润总额/总股本。 每股资本公积金企业公积金/总股本。 每股经营现金流量净额经营现金流量净额/普通股股数，它反映了企业最大派息能力。经营现金流量净额经营活动产生的现金流入经营活动产生的现金流出。3.4 矿业上市公司的经营能力矿业上市公司的经营能力主要表现在应收账款周转率(次)、存货周转率(次)、固定资产 周转率(次)、股东权益周转率(次)、总资产周转率(次)这几个指标上。应收账款周转率销售收入净额/应收账款平均余额。 存货周转率销售成本/平均存货。 固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净额的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值。式中：固定资产平均净值（期初固定资产净值+期末 固定资产净值）/2 。固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效 率高；反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不 多，企业的营运能力不强。股东权益周转率销售收入/平均股东权益，其中，平均股东权益 =（期初股东权益+ 期末股东权益）/2，该指标说明公司运用所有制的资产的效率。该比率越高，表明所有者资 产的运用效率高，营运能力强。总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额。3.5 矿业上市公司的发展能力矿业上市公司的发展能力不仅涉及到上市公司自身的健康成长,而且直接影响到资本市 场的稳定与发展，是衡量公司绩效的一个重要指标。主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。主营业务收入增长率（本期主营业务收入上期主要业务收入）/上期主营业 务收入×100%。营业利润增长率(%)本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%。 净利润增长率(%)（本期净利润-上期净利润）/上期净利润×100%。 净资产增长率(%)(本期净资产总额上期净资产总额)/ 上期净资产总额×100% 总资产增长率(%)本年总资产增长额/年初资产总额。3.6 矿业上市公司的偿债能力偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，尤其是新破产法即将出台，上市公司不死的神话 将随之破灭。影响偿债能力的指标是：流动比率(倍) 流动资产/资产负债。 速动比率(倍) （流动资产存货）/流动负债。 股东权益与固定资产比率(倍)=股东权益总额/固定资产总额×100%，是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。这个比率反映了购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自于所有 者资本的。长期负债与营运资金比率（%）长期负债/（流动资产流动负债）。 利息保障倍数(倍)息税前利润/利息费用，又称已获利息倍数，用以衡量偿付借款利息的能力。 负债权益比率（%）负债总额/股东权益，又称产权比率，反映所有者权益对债权人权益的保障程度，从另一个角度反映企业的长期偿债能力。3.7 矿业上市公司的资本结构资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并 决定企业行为特征及企业价值。合理的资本结构，有利于规范企业行为、提高企业价值。资产负债比率(%)负债总额/资产总额×100%，这一比率可以反映债权的保障程度，如 果这个比率过高，说明股东所提供的资本与企业借入的资本相比，所占比重较小，这样，企 业的经营风险就主要由债权人负担。因此，这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差； 反之，偿还能力越强。但并非这个比率越低越好，太低了说明企业的经营者比较保守，缺乏 进取精神。因为，如果长期借款利率低于资产报酬率，企业可以利用举债经营取得更多的利 益。股东权益比率(%)股东权益/资产总额×100%，由于股东权益比率和负债比率之和等于1，故股东权益比率越大，负债比率越小，企业财务风险越小。 固定资产比率(%)固定资产/资产总额×100%，就资金运用角度来看此比率愈低愈好，表示较没有闲置资金；但因买卖业不像制造业投资很多的机器设备，故其固定资产比率较低。 不同行业的固定资产比率存在较大差异，但固定资产比率越低，企业资产才能更快的流动， 从资金营运能力来看，固定资产比率越低，企业营运能力越强。净资产比率（%）净资产/总资产。3.8 矿业上市公司的现金流量分析在资本市场日益完善的条件下，上市公司的筹资行为和投资行为逐渐向多元化发展，无 论对上市公司的内部管理当局，还是对外部投资者来说，现金流量信息都是极为重要的不可 替代的理财资源。现金比率（%）指企业现金与流动负债的比率，反映企业的即刻变现能力。现金比率（现金+有价证券）/流动负债。 经营净现金比率（%）指经营活动净现金流量与全部债务的比率，可以反映该企业年度的经营活动现金流量偿付全部债务的能力，较综合反映企业偿债能力。 经营净现金比率（全 部债务）经营活动的净现金流量/负债总额。经营现金负债总额比（%）经营现金流量净额/债务总额。全部资产现金回收率（%）是通过企业经营活动现金流量净额与企业资产总额之比来反 映的，它说明企业全部资产产生现金的能力。全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额/ 企业资产总额×100%。净收益营运指数（%）指经营净收益与净利润之比，净收益营运指数=经营净收益/净利 润，其中：经营净收益净利润非经营净收益。现金营运指数（%）现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。经营所得 现金等于经营净收益加上各项折旧、减值准备等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现 金减去应收账款、存货等经营性营运资产净增加。现金营运指数(经营所得现金一经营性 营运资产净增加)/经营所得现金。式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。销售现金比率（%）指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。销售现金比率=经营活动现金流量净额/销售收入3。4. 结语矿业上市公司的发展对我国的经济发展具有重要的现实意义，矿业上市公司的绩效评 价有助于把握这些公司的现状、存在的问题，找出其中的影响因素，为矿业公司的发展提供 依据。上市给一些矿业企业注入了生机和活力：资金的融入以及随之形成的新理念、新机制， 对企业规模的扩大、产业的升级和技术的更新、公司治理水平的提升产生了重要作用。全面 研究和借鉴它们的成功做法对全国近万家国有矿业企业的发展具有重要意义。参考文献1 沙景华，欧玲.矿业循环经济评价指标体系研究J .循环经济. 2008，2B2 陈莲芳，张富有，严良.对我国西部矿产资源综合评价指标体系的构建.中国矿业.2008(10).P25 3 沙景华.公司财务管理.2000The Construction of Performance Evaluation Index System of Mining Listed CompaniesXie Leilei, Sha JinghuaChina University of Geosciences, Beijing（100083）AbstractIt will make sense to evaluate the value of the Enterprises and to weigh the Operating performance ofthe operators if we research for the performance evaluation of the Mining companies. This paper chooses 44 indexes and constructs the index system of mining listed companies. It based on the financial theory, considered the relevant factors about the Index System. This article focuses on the evaluation of the Mining companies with an objective standard, tries to use quantified indexes to reflect the performance. Also, the main indexes are explained in this paper.Keywords: Mining Listed Companies; Performance; Index System作者简介： 谢蕾蕾，女，中国地质大学（北京）人文经管学院硕士研究生，产业经济学专业，投资理财， 产业经济学方向。 沙景华，女，中国地质大学（北京）人文经管学院教授，硕士研究生导师，主要从事资源产 业经济、区域经济、投资理财等方向的研究。