中级财务管理第11章.ppt

第十一章 证券投资,第一节 证券投资概述第二节 债券投资第三节 股票投资第四节 基金投资第五节 金融衍生工具投资,第一节 证券投资概述,一、证券与证券投资的含义二、证券与证券投资的分类三、证券投资的特点与目的四、证券投资的风险,一、证券与证券投资的含义,（一）证券的含义证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，其含义非常广泛。从法律意义上说，证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证的统称，用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的收益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所作成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。（二）证券投资的含义证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。,二、证券与证券投资的分类,（一）证券的分类（二）证券投资的分类,（一）证券的分类,1、按证券的性质分类证券按其性质不同可分为凭证证券和有价证券。2、按证券的发行主体分类 按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。3、按证券体现的权益关系分类 按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券两种。4、按证券收益的决定因素分类 按证券的收益决定因素可将证券分为原生证券和衍生证券两类。,（二）证券投资的分类,证券投资按其投资的对象不同，可分为以下几种：1、债券投资2、股票投资 3、基金投资 4、衍生金融工具投资 5、证券组合投资,三、证券投资的特点与目的,（一）证券投资的特点（二）证券投资的目的,（一）证券投资的特点,相对于实际投资而言，证券投资具有如下特点：1、流动性强。2、价值不稳定。3、交易成本低。,（二）证券投资的目的,证券投资是企业通过购买证券的方式进行的对外投资，这种投资比对外直接投资更加灵活、方便。证券投资除了具有对外投资的一般目的外，还有其自身的特殊目的。1、作为现金的替代品。2、出于投机的目的。3、满足企业未来的财务需求。4、为了获取较高的投资收益。5、为了对被投资企业取得控制权。,四、证券投资的风险,投资收益率的不确定性通常称为风险。投资的不确定性有很多来源，对证券投资来说，主要的风险来源有以下几个：（一）经营风险(二)财务风险（三）流动风险（四）违约风险,第二节 债券投资,一、债券的基本特征与债权投资目的二、债券投资的收益三、影响债券市场价格的因素 四、债券投资的优缺点,一、债券的基本特征与债权投资目的,（一）债券的基本特征（二）债券投资目的,（一）债券的基本特征,债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。从投资者的角度看，债券具有以下四个特征。1、偿还性2、流动性3、安全性4、收益性,（二）债券投资目的,企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当企业现金余额太多时，便投资债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来的债券，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。,二、债券投资的收益,（一）债券收益的来源(二)债券收益率的计算,（一）债券收益的来源,债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入，这是债券发行时就决定的。一般情况下，债券利息收入不会改变，投资者在购买债券前就可得知；二是资本损益，指债券买人价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益，当卖出价小于买人价时，为资本损失。,(二)债券收益率的计算,债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有期收益率和到期收益率等多种，这些收益率分别反映投资者在不同买卖价格和持有年限下的不同收益水平。1、票面收益率 2、直接收益率 3、持有期收益率 4、到期收益率,1、票面收益率,票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额的比率。投资者如果将按面额发行的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式为：,2、直接收益率,直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买人债券的实际价格的比率，债券的买入价格，也称债券全价(包括成交净价和应计利息，下同)，可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式为：,3、持有期收益率,指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率。它包括持有债券期间的利息收入和资本损益。(1)息票债券持有期收益率常用的计算(2)一次还本付息债券持有期收益率的计算(3)贴现债券持有期收益率的计算,4、到期收益率,到期收益率又称最终收益率，一般的债券到期都按面值偿还本金，所以，随着到期日的临近，债券的市场价格会越来越接近面值。(1)短期债券到期收益率（2）长期债券到期收益率,三、影响债券市场价格的因素,（一）宏观经济因素（二）经济政策因素。（三）公司财务状况因素（四）期限因素,（一）宏观经济因素,宏观经济形势对证券市场有重要而深远的影响，它影响的范围涉及整个市场，而不是个别的公司，影响的时间也比较长远。通常对债券市场价格有重要影响的宏观经济因素有：1、经济增长与经济周期2、通货膨胀3、利率水平,（二）经济政策因素,经济政策是影响债券市场价格的一个很重要的因素，通常对债券市场价格影响较大的经济政策主要有：1、货币金融政策2、财政政策3、产业政策,（三）公司财务状况因素,公司的资产结构、偿债能力、盈利能力等财务状况直接影响公司的风险和收益。如果公司的财务状况较好，偿债能力较好，获利能力强，则该公司债券的信用等级就会提高，风险较小，其市场价格就会上升。,（四）期限因素,债券的期限也是影响债券价格的一个重要因素。即使在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。,四、债券投资的优缺点,(一)债券投资的优点(二)债券投资的缺点,(一)债券投资的优点,1、本金安全性高。2、收入稳定性强。3、市场流动性好。,(二)债券投资的缺点,1、购买力风险较大。2、没有经营管理权。,第三节 股票投资,一、股票的基本特征与股票投资的目的二、股票的收益三、影响股票价格的因素四、股票投资的优缺点,一、股票的基本特征与股票投资的目的,（一）股票的基本特征（二）股票投资的目的,（一）股票的基本特征,1、收益性。2、风险性。3、稳定性。4、流通性。5、股份的伸缩性。6、价格的波动性。7、经营决策的参与性。,（二）股票投资的目的,股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。,二、股票的收益,(一)股票收益的来源(二)股票收益率的计算,(一)股票收益的来源,股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，这种收益由股利和资本利得两方面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化及公司的股利政策，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。,(二)股票收益率的计算,股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率和拆股后持有期收益率三种。1、本期收益率2、持有期收益率,1、本期收益率,本期收益率是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。其计算公式为：,2、持有期收益率,持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。如果投资者持有股票时间不超过1年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：,如果投资者持有股票时间超过1年，需要考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：,例：万通公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的投资收益率。根据持有期收益率的计算公式，则：,三、影响股票价格的因素,（一）宏观经济形势（二）通货膨胀（三）利率和汇率的变化（四）经济政策（五）公司因素（六）市场因素（七）政治因素,四、股票投资的优缺点,(一)股票投资的优点 1、能够获得较高的投资收益。2、能适当降低购买力风险。3、拥有一定的经营控制权。(二)股票投资的缺点 1、求偿权居后。2、股票价格不稳定。3、股利收入不稳定。,第四节 基金投资,一、基金含义与基本特征 二、投资基金的种类 三、投资基金的估价与收益率四、基金投资的优缺点,一、基金含义与基本特征,（一）基金含义（二）基金基本特征,（一）基金含义,投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。,（二）基金基本特征,投资基金是一种间接的投资工具，与其他投资工具相比具有以下特点：1、获得规模投资的收益。2、专家理财，回报率高。3、组合投资，分散风险。4、基金凭证交投活跃，变现性强。5、品种繁多，选择性强。6、基金资产保管与运作安全性高。,二、投资基金的种类,(一)公司型与契约型投资基金 根据法律基础及组织型态的不同可将投资基金划分为公司型和契约型两类。(二)开放型与封闭型投资基金 根据变现方式不同，投资基金可划分为开放型与封闭型两类。(三)其他基金 1、投资基金依据其投资目标不同，可以将它划分为成长型基金、收入型基金、成长收入型基金等。,三、投资基金的估价与收益率,(一)基金的价值（二）基金的收益率,(一)基金的价值,基金的价值取决于基金净资产的现在价值，其原因在于：股票的未来收益是可以预测的，而投资基金的未来收益是不可预测的。由于投资基金不断变换投资组合对象，再加上资本利得是投资基金收益的主要来源，变幻莫测的证券价格波动，使得对投资基金未来收益的预计变得不大现实。既然未来不可预测，投资者把握的就是“现在”，即基金资产的现有市场价值。,（二）基金的收益率,基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。基金收益率的计算公式为：,四、基金投资的优缺点,(一)基金投资的优点 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。这是因为：1、投资基金具有专家理财优势。2、投资基金具有资金规模优势。(二)基金投资的缺点1、无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。2、在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。,第五节 金融衍生工具投资,一、金融衍生工具的产生 二、金融衍生工具的主要类型 三、金融衍生工具的功能,一、金融衍生工具的产生,金融工具的产生也是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。金融工具产生于信用活动之中。经济活动的日趋复杂是金融工具发展的最终动力。汇率和利率的波动使各种衍生工具便应运而生。规避监管是金融创新的又一动力。,二、金融衍生工具的主要类型,金融衍生产品主要有以下三种分类方法。（一）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。（二）根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。（三）根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。,三、金融衍生工具的功能,（一）转移价格风险（二）形成权威性价格（三）调控价格水平（四）提高资产管理质量（五）提高资信度（六）可使收入存量和流量发生转换,