国商第三章外汇业务与汇率折算.ppt
第三章 外汇业务与汇率折算,学习目标了解外汇市场的构成即期、远期、套汇、套利、掉期、择期汇率套算进出口报价,一 外汇市场的概念及其划分,外汇市场是进行外汇买卖的场所，是国际金融市场重要的组成部分。外汇市场根据不同的标准可以有几种划分：（1）有形市场和无形市场（2）客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇 市场、中央银行与银行间外汇市场。（3）官方外汇市场与平行外汇市场,一 外汇市场,二 外汇市场的构成,外汇市场主要由外汇银行、外汇经纪人、中央银行和客户四部分构成：1.外汇银行 2.外汇经纪人 3.中央银行 4.客户,零售与批发柜台与交易所官方、自由与地下即期、远期和外币期货,一 外汇交易简介,1.外汇交易 2.外汇头寸 指外汇银行所持有的各种外币帐户的余额状况。银行买卖的外汇数额经常是不平衡的，即会出现“多头”与“空头”。银行经营外汇业务的原则是买卖平衡。3.外汇交易类型 主要有即期外汇交易、远期外汇交易、套汇与套利、外汇掉期交易、外汇期权交易、外汇期货交易、互换交易等几种基本的类型。,第二节 外汇交易,二 即期交易,1.即期交易（spot exchange transaction）又称现汇交易，成交后，原则上在两天内办理交割的外汇交易。这里需要说明几点：第一，所谓“交割”，是指买卖双方支付货币的行为。第二，在通常情况下，即期外汇交易是指在成交后两日内办理交割的外汇交易。第三，即期交易中所说的“日”，是指营业日,2.即期交易的报价 在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一定的惯例：第一，报价方法采用美元标价法。第二，报价行一般采用双报价方法，即同时报出买价和卖价。如 US/SFR-1.7631/1.7691 或 1.7631/91 第三，在实际操作中，外汇交易员只报汇价的最后两位数。如 73/91,3 即期交易的分类,电汇 信汇 票汇,三 远期交易（FORWARD EXCHANGE TRANSCTION,1.概念 也称期汇交易，先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合同办理交割。远期交易的期限一般按月计算，通常为1个月、2个月、3个月、6个月、9个月或1年，最多的是3个月期限的远期外汇交易。,2.远期外汇交易的作用 利用远期外汇业务避免外汇风险。经营活动中为避免风险 利用远期外汇市场进行外汇投机。买空 卖空,远期交易投机：如果投机者预测未来的即期汇率和现在市场上远期汇率不一致，就存在投机的机会。,若三个月的远期汇率：英镑/美元=1.5买空；投机者预测三个月后的市场汇率为英镑/美元：1.4 则现在购买远期美元 三个月后履行合约：1英镑 1.5美元 然后兑换成英镑 1.5/1.4英镑卖空；若投机者预测三个月后英镑/美元：1.6 现卖三个月远期美元 三个月后履约：1.5美元 1英镑 将英镑在现汇市场卖出：得1.6美元,基本的原理 仍然是贱买贵卖 远期交易中，多头地位时，交割时市场价格上升 盈利 空头地位时 交割时市场价格下降 盈利,3.远期外汇交易中汇率的表示方法（1）直接标出远期汇率 如英镑/美元 1.5000/1.523 3个月 1.4863/1.4965（2）标出远期外汇与即期汇率的差价，即用升 水、贴水表示,在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水,例题 5.1：用升水、贴水（差价），计算远期外汇汇率 某日在苏黎世外汇市场上，美元的即期汇率为USD/SFR 1.796595，3个月远期美元贴水：1.351.25生丁（1瑞士法郎=100生丁），则三个月远期美元汇率由即期汇率减贴水求得，即：USD/SFR 即期汇率 1.7965 1.7995 美元贴水 0.0135 0.0125 远期汇率 1.7835 1.7875,（3）用“点数”来表示 一个点是万分之一 即0.0001，10点就是0.001同样120个点，就是0.012。无论是直接、还是间接标价法，计算远期汇率的规则是：“前小后大往上加。前大后小往下减”。,例题：用“点数”计算远期汇率 在实际远期外汇交易中，银行只报出远期汇率升、贴水的点数，而且并不说明是升水还是贴水。例如，加拿大某银行报价：USD/CAD 即期汇率：1.565464 1个月远期：100951个月的远期汇率具体数字：1.5554 1.5569 3个月远期：135145 3个月的远期汇率具体数字：1.5789 1.5799,4.远期汇率与利率之间的关系,先看一个事例 假定美国年利率为15%，而欧元年利率为10%，两者利差为5个百分点，假如某美国客户向银行购买3个月的远期欧元1欧元，则银行在即期市场上购买欧元，后存放在欧洲银行三个月，等待向客户交割。则银行损失三个月利差，这个利差要由客户承担。如果即期汇率是欧元/美元：0.8593 则客户必须付出：0.8593+0.8593（15%-10%）3/12=0.8700美元才能得到远期欧元1欧元.。欧元升水折年利率（）/0.859312/3=5%,结论：两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础，利率高的货币，其远期汇率会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水。注意 1.这是较为粗略的计算（精确的计算应该按照利率平价公式计算，参看后面的套利业务）2.这实际上是理论汇率，实际远期汇率要受到一系列因素的影响，在此，假定其他条件不变化。,例题：远期汇率计算 美元与欧元的即期汇率是：USD1=EUR 1.1638。美元的3个月期存款利率为15%，而在德国，欧元的3个月期存款利率为 10%，两国的利差相差5个百分点。求欧元3个月远期汇率：美元贴水：,美元与欧元三个月的远期汇率为：USD1=EUR 1.1638-0.0145=1.1493,四 套汇,1.套汇的概念 指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利润的活动。,2.套汇的方式（1）直接套汇，又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。法兰克福：USD/SFR；1.7650 巴黎：USD/SFR：1.7550（2）间接套汇，是指套汇人利用三个外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行为。,例题 5.4：间接套汇 在纽约、法兰克福、伦敦外汇市场上的汇率如下：纽约 1美元=1.4120 马克 法兰克福 1英镑=2.1805 马克 伦敦 1英镑=1.5155 美元 根据套算结果：1美元=1.4388马克 比较和，纽约马克贵，根据贱买贵卖的原则：.,NY,LD,FF,1.412马克 1美元 1/1.515英镑 2.1805/1.515马克,五 套利,套利又称利息套汇，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的地方转移到利率高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。,假设美国的3个月国库券利率为8%，而英国3个月国库券利率为10%，英镑与美元的即期汇率为1英镑=1.45美元。一美国投资者MIKE拥有1000万美元，,套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，在外汇市场上同时把将来收回的高利息的货币的投资本利在远期外汇市场上卖出，以防范汇率风险（实际上做了一笔掉期业）。对风险采取了防范措施。仍按照上例。假设MIKE是个谨慎的投资者，他担心将来汇率发生变化。就把预计将来收回的706.9015万英镑，在远期市场上卖出。假设投资之初，三个月的远期汇率：英镑/美元=1.445在三个月到期时，mike 把收回的706.9015万英镑用来履行远期合同后，收回；706.9015万英镑1.445=1021.473万美元，仍然比在美国多赚：1021.473-1020=1.473万美元。,计算判断 假设美圆年利率为8%，而英国年利率为10%，英镑与美元的即期汇率为1英镑=1.45美元。三个月的远期英镑/美元：1.335。一美国投资者MIKE拥有三个月的闲置资金50万美元，他是否进行无风险的套利活动？,六、外汇掉期,1.外汇掉期的概念 掉期交易，又叫调期交易或互换交易，是指在买进或卖出某中货币的同时，卖出或买进期限不同的同种货币。掉期交易是一种复合性的外汇买卖，它包括了货币种类相同、金额相等，但期限不同、方向相反（一买一卖）的两笔交易。,2.掉期交易的类型（1）按照掉期交易的买卖对象，可以划分为：纯粹的掉期和制造的掉期（2）按照掉期交易的买卖性质，可以划分为：买/卖掉期交易和卖/买掉期交易。（3）按照掉期交易的交割期限，可以划分为 即期对远期的掉期 即期对即期的掉期 远期对远期的掉期,即期对即期 某银行某日买入100万美元外汇，为避免风险，将100万美元外汇再卖出。轧平头寸即期对远期 套利业务中的掉期远期对远期 银行向客户卖出了100万美元三个月的远期外汇，为将来能够向客户交割，该银行在外汇市场上买入三个月的100万美元外汇，以备将来交割。,3.掉期交易的作用（1）用于套期保值（2）用于外汇交易的展期或提前到期(3)轧平银行外汇头寸,用于套期保植,香港某公司进口货物,很局合同一个月后须支付10万美圆,该公司同时将货物转口外销,预计三个月后收回10万美圆.香港外汇市场汇率:1个月远期 3个月远期,操作:买入 1个月远期美圆 卖出 3个月远期美圆,外汇交易展期或展期,我外贸公司3个月后一笔外汇收入500 万欧元,为避免外汇风险,该公司卖出3个月的远期欧员。但3个月后,国外进口商要求再延期2 个月后付款,造成了我远期外汇交易无法履行的问题,操作:买入即期欧元了结3个月的远期欧元合同 卖出2 个月的远期欧元,银行轧平头寸,某银行收盘时,外汇头寸情况如下:3个月远期美圆空头100万,6个月远期美圆多头100万,3个月远期日圆多头11620万,6个月远期日圆空头11630万当时汇率如下,3个月远期 6个月远期,操作:买入3个月的远期美圆100万(卖出日圆)卖出6个月6个月远期美圆100万(买入6个月远期日圆)还收益40万日圆.,七 择期,远期外汇交易的一种.交割期可以选择在和约有效期内任何一天.大量使用在进出口交易中 银行确定择期汇率的原则:卖入升水(贴水)货币,汇率越接近合约签定时的汇率(接近合约到期日的汇率.卖出升水(贴水)货币,汇率越接近合约到期日的汇率(接近合约签定时的汇率),一 汇率折算的基本方法,1.汇率的折算（1）已知：甲货币/乙货币=x 求：乙货币/甲货币 方法：求其倒数。例 5.7：已知：1美元=8.2750人民币 求：1人民币=？美元 解：求1美元=8.2750人民币的倒数，则：即：1人民币=0.1208美元,第三节 汇率折算与进出口报价,（2）已知：甲货币/乙货币=买入价 卖出价 求：乙货币/甲货币 方法：先求倒数，再将买价与卖价的位置互换。,例5.8 已知：某日香港外汇市场牌价：美元/港元=7.7970 7.7990 求：港元/美元 解：先求倒数：再将两者的前后位置互换：即：港元/美元=0.1282 0.1283,2.汇率的套算 交叉汇率的计算（1）已知：甲货币/乙货币=中间价 甲货币/丙货币=中间价 求：乙货币/丙货币 或丙货币/乙货币,例题，已知：某日纽约外汇市场牌价：1美元=1.7454瑞士法郎 1美元=7.7780 港元 求：1瑞士法郎=？港元（或1港元=？瑞士法郎）分析：计算此类问题的关键是要找出哪个是标准货币，哪个是变数货币。解：套算汇率：,（2）已知：甲货币/乙货币=买入卖出价 甲货币/丙货币=买入卖出价 求：乙货币/丙货币 方法：交叉相除 确定分子分母，计算结果小的在前，大的在后,例题 已知：某日纽约外汇牌价：美元/加元=1.5250 1.5270 美元/瑞士法郎=1.7640 1.7660 求：加元/瑞士法郎 解：即：1加元=1.1552 1.1580瑞士法郎,（3）已知 甲货币/乙货币：买入价卖出价 乙货币/丙货币；买入价卖出价 求 甲货币/丙货币 买入价 卖出价方法，同边相乘,例题 美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元：1.54/1.541 则：英镑/瑞士法郎：1.541.4861.5411.487 以上各计算方法同样适用于远期汇率之间的套算,二 汇率在进出口报价中的应用,1.本币报价改为外币报价时，应按买入价计算。2.外币报价改为本币报价时，应按卖出价计算。3.一种外币改为另一种外币报价时,灵活运用以上方法,1.我公司出口商品原报价50元人民币，现改为美元报价，当时美元/人民币：8.2760/8.2785，问改报多少美元？解：用美元的买入价 50/8.2760 2.某公司出口商品1000美元，当日美元/人民币：8.2760/8.2785，现外商要求报人民币，问改报几何？解：用美元的卖出价 10008.2785人民币,即期汇率在进出口报价中的应用,3.我公司出口商品原报价1000美元，现外商要求改报欧元。若此时欧元/美元：1.124/1.131，问我改报几何？解：利用美元的卖出价：1000美元/1.124 4.2003年3月31日某公司从德国进口仪表，以欧元报价，单价100欧元，同时客商还以美元报价，单价为108美元，此时，EURO/RMB：8.8333/8.8613；USD/RMB：8.2639/8.2903；EURO/USD;1.7089/1.7113 问我应该接受那一个报价？解：折算成同一种货币比较.(人民币殴元美圆),远期汇率与进出口报价,例题1：我公司向美国出口商品，即期付款报价为2000美元，现美国客商要求三个月后付款，并要求我改报瑞士法郎价格，现国际市场上：美元/瑞士法郎：即期 1.603/1.604 三个月 135/140问我如何报价？解：现求出实际远期汇率 用远期汇率中瑞士法郎的卖入价，或美元的卖出价,例题2 我公司进口商品，三个月付款，单价100瑞士法郎，如我要求出口商改报美元价格，其报价为60美元，此时国际市场上：美元/瑞士法郎：即期 2.0000 三个月 1.95 问我能够接受其美元报价？解法：将60美元按远期汇率折算成瑞士法郎，与原瑞士法郎报价比较。,例题,某公司出口英国商品原报价1150英镑,延期3个月收款,现外商要求用丹麦克郎报价,问如何报价?已知伦敦市场外汇价格:英镑/丹麦克郎 即期 三个月远期 14.1215.86欧尔 丹麦克郎贴水合年利率3.17%,
