《金融工具》课件.ppt

第七章：金融工具,主要内容,金融工具概述原生金融工具衍生金融工具,一、金融工具概述,金融工具的定义金融工具的特性金融工具的分类,1、金融工具的定义,金融工具：货币资金融通的工具。是在融资过程中产生的证明债权债务关系的合法凭证，它记载着融资活动的金额、期限、价格（利息）等，对债权债务双方具有法律的约束作用。以书面形式发行和流通，借以保证债权人的权利和债务人的义务的凭证。,信用交易方式的演变：口头协定账簿信用书面凭证,现代金融工具：书面凭证，明确债务债权关系并可以流通转让。金融工具的双重性质：对于工具的发行者，是一种金融负债；对持有者，是一种金融资产。,2、金融工具的特征,偿还期流动性风险性收益性,偿还期,定义：偿还期是指债务人在进行最终支付前的时间长度。不同的偿还期满足了不同的债权人和债务人对借贷期限的不同的要求。,偿还期对于债务人和债权人的不同意义。债务人：债务人还债前所剩余的时间。金融工具从发行到偿还的全部期限。债权人：接受工具时还剩下多少偿还期。例子：1985年发行，2000年兑现，1990年买进。,流动性,定义：金融工具在短时间转变为现金而本金不受损失的能力。,影响因素：偿还期的长短、交易成本 债务人的信用等级,评价指标：买卖差价、换手率等。,风险性,定义：投入的本金和利息收入遭到损失的可能性。,分类：违约风险：指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。信用等级金融资产的种类市场风险：证券价格下跌的风险。与偿还期成正比。购买力：实际购买力受通货膨胀的影响。考虑通货膨胀率名义利率时的情况,收益性,收益性是指融资工具可以获得收益的特性。一般用收益率来衡量。收益率=收益/本金,名义收益率(nominal yield)指融资工具的票面收益与票面金额的比率。,例：某债券面值100元，10年偿还期，年息8元。名义收益率=8/100=8%,收益性,现时收益率(当期收益率)(current yield)指融资工具的年收益额与当期市场价格的比率。ic=C/Pb其中：ic现时收益率;Pb息票债券的价格;C=年息票利息.,若上例中，债券的市场价格为95元，则现时收益率=8/95*100%=8.42%,收益性,平均收益率(average yield)将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。指融资工具的票面收益加上（或减去）本金收益（或本金损失）后与当时的市场价格的比率。,上例中，当投资人以95元价格买入面值100元的债券时，形成5元的资本盈余，但需经过9年才能取得。不考虑利息,面额100元，年利率8%，票面收益率为8%。偿还期为10年，某人以95元的价格在第一年年终购入。则：,偿还期、流动性、风险性和收益性的关系,“三性原则”：流动性、风险性和收益性流动性与偿还期是负相关关系；流动性与收益性是负相关关系；风险性与收益性是正相关关系；风险性与流动性是负相关关系。,3、金融工具的分类,按偿还期限：长期、短期信用工具；按发行人身份：直接信用工具、间接信用工具；按发行工具流通范围：地方性、全国性、世界性；按风险或收益：高、中、低；按工具发行人：公司筹资、金融机构筹资、政府筹资等。按是否与实际信用活动直接相关，可将金融工具分为原生金融工具和衍生金融工具。,原生金融工具,衍生金融工具,债券,基金,股票,票据,金融期货,金融期权,金融互换,支票、汇票、本票,利率互换、货币互换,看涨期权、看跌期权,外汇期货、利率期货、股指期货,开放式基金、封闭式基金,企业债券、政府债券、金融债券,普通股、优先股,原生金融工具,二、原生金融工具(underlying financial instruments),原生金融工具是在实际信用活动中出具的能证明债权债务关系或所有权关系的合法凭证。,主要有商业票据、债券等债权债务凭证和股票、基金等所有权凭证。原生金融工具是金融市场上最广泛使用的工具，也是衍生金融工具赖以生存的基础。,1、票据,票据是具有一定格式，金额和日期，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。,票据的基本当事人：出票人、收款人和付款人。,按性质分：汇票、本票和支票,按发行人分：商业票据、银行票据,商业承兑汇票,银行承兑汇票,（1）商业票据,商业票据是商业信用的工具，是在信用买卖商品时证明债权债务关系的书面凭证。,商业本票(PROMISSORY NOTES)是债务人向债权人发出的承诺在一定时期内支付一定款项的支付承诺书。当事人：出票人（债务人），收款人（债权人）,本票的必要项目：我国票据法规定，本票必须记载下列事项：表明“本票”的字样；无条件支付的承诺；确定的金额；收款人名称；出票日期；出票人签章。本票未记载上述事项之一的，本票无效。,本票的分类,按是否注明收款人姓名分为：记名本票，不记名本票按付款期限分为：即期本票：见票即付远期本票：到期即付,商业汇票（Bill of Exchange/Postal Order/Draft）,汇票必须记载下列事项：（一）表明“汇票”的字样；（二）无条件支付的委托；（三）确定的金额；（四）付款人名称；（五）收款人名称；（六）出票日期；（七）出票人签章。,商业汇票是由债权人发给债务人，命令他向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。当事人有：出票人（债权人）、付款人（即债务人）、持票人（即收款人），进入流通后还有背书人、承兑人。,票据行为,出票（Issue）。出票人签发票据并交付给收款人的行为。票据上的义务权利因出票而产生，基本票据行为。提示（Presentation）。提示是持票人将票据提交付款人要求承兑或付款的行为，是持票人要求取得票据权利的必要程序。提示又分付款提示和承兑提示。承兑（Acceptance）。指付款人在持票人向其提示远期票据时，在票据上签名，承诺于票据到期时付款的行为。背书（endorsement）。在票据背面签名，盖章的行为，转让人承担担保责任。背书人对票据负有连带责任。贴现（discount）。将未到期的合格票据送到银行等金融机构兑付现金，受让人则扣除从贴现日至票据到期日的利息的行为。付款（Payment）。票据到期时，持票人提交票据，由付款人或承兑人付款的行为，付款后票据上的一切债权债务关系终结。,贴现,贴现：当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现。贴现是银行贷款的一种，是银行信用参与商业信用的一种形式。贴现利息的计算：RPrn；R为贴现利息；P为票据面额；r为贴现率，n为贴现日至到期日的时间长度,贴现的例子,某人持有一张3个月之后到期的面值为1000元的银行承兑汇票，要求在另一家银行贴现。假设银行的贴现率为年10%，则贴现利息为：RPrn1000103/1225。则票据持有人可以得到975元。,汇票的分类,商业汇票按付款时间分为：即期汇票：见票即付；见票即付（at sight）；远期汇票：指定在未来某个时间支付。见票后若干天付款（at days after sight）;出票后若干天付款（atdays after date）;定日付款（at a fixed day）。若汇票上未记载付款日期，则视作见票即付。,汇票的分类,汇票按承兑人可分为：银行承兑汇票：由银行承诺付款的汇票；商业承兑汇票：由企业承诺付款的汇票。汇票按是否限定收款人可分为：记名汇票：指定收款人的汇票；不记名汇票（来人汇票）：凭票付款。汇票按有无附属票据分为：跟单汇票：附加商品买卖及货运的凭证，多为商业汇票；光票：多为银行汇票。,背书,本票和汇票的区别,1、本票是一种支付承诺，而汇票则是一种支付委托（或称作支付命令）。2、本票只有两个基本当事人：出票人和收款人；而汇票则有3个基本当事人：出票人、付款人和收款人。3、出票人的责任不同：本票的出票人是绝对的主债务人；汇票则不尽然，在承兑前，出票人是主债务人，承兑后，承兑人为主债务人。4、本票的出票人就是付款人，故即使是远期本票也无需承兑，而远期汇票一般要付款人承兑，以保证到期付款。5、本票只出一张正本，而汇票可以是单张，也可以是一套。商业汇票往往出一套两张，其中一张经承兑或付款，另一张即作废。,（2）银行票据,银行票据是银行信用的工具，有银行本票和银行汇票、支票三种。,银行本票 是申请人将款项交存银行，由银行签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,特点：1银行本票见票即付，当场抵用，付款保证程度高。银行本票可以用于转账，填明“现金”字样的银行本票，也可以用于支取现金；2银行本票可以背书转让，填明“现金”字样的银行本票不能背书转让；3银行本票的提示付款期限自出票日起2个月；4.同一票据交换区域内。,（2）银行票据,银行汇票 是指由出票银行签发的，由其在见票时按照实际结算金额无条件付给收款人或者持票人的票据。,特点：1、适用范围广泛，使用灵活，兑现性强，票随人走，凭票购货，余款自动退回，可背书转让；2、银行汇票的提示付款期限自出票日起 1 个月；3、银行汇票可用于转帐，填明“现金”字样的银行汇票可以用于支取现金（申请人和收款人均须为个人）。4、单位和个人各种款项结算均可使用银行汇票，特别适用于异地采购的结算。,（2）银行票据,支票：银行活期存款客户对银行签发的通知银行在其存款额度内或约定的透支额度内无条件地支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证（支付命令书）。,记名支票：支票人收款人姓名必须在收款人一栏注明，取款时由人签后方可提取。不记名支票：凭票付款。划线支票（转账支票）：在支票下面划二道平行线，只能转入收款人帐户不能取现金。现金支票保付支票：由开户银行在支票上盖章注明“保付”字样，将付款人的存款额度转到专门帐户保存起来，避免空头支票。旅行支票：由银行或旅行社签发，由旅行者购买供其在外地使用的一种定期支票。,票据的分类1,票据的分类2,2、债券,（1）定义：债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。,（2）债券的基本要素票面价值：债券的面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。发行价格：溢价/平价/折价交易价格偿还期限：是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。,（3）债券发行人公司债券：工商企业、金融机构政府债券：政府,2、债券,（4）企业债券的分类按期限可分为短期、中期和长期企业债券；按是否记名，可分为记名和不记名债券；按债券有无担保，可分为信用债券、抵押债券、质押债券和保证债券；按债券可否提前赎回，可分为可提前赎回和不可提前赎回债券；按债券票面利率是否变动，可分为固定利率、浮动利率和累进利率债券；按发行人是否给予投资者选择权，可分为附有选择权和不附有选择权的企业债券；按发行方式，可分为公募债券和私募债券。,3、股票,股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。代表着持有者对股份公司的所有权。,特点：永久性的工具：股票一经认购，持有者一般不能要求退还股本；允许持股人流通转让来结束投资；股东有获得股息或红利的权利。股票的收益：股息+资本利得,自从1994年我国股市实行无纸化以后，实物股票就退出了证券市场。,（1）普通股,概念：股份公司利润分配方面拥有普通权利的股份；特点：（1）公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。（2）利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。（3）优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。（4）剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。,我国的普通股：,国家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权。法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权。公众股是指社会个人或内部职工以个人资产投入公司形成的股份。它有两种形式公司职工股和社会公众股。,我国的普通股：,A股，是国家股、法人股、公众股，三种股票形式合称为A股，又称人民币股票。B股，境内上市外资股，是以人民币标明票面价值，以外币认购，专供外国和港澳台地区投资者买卖的股票，又称为人民币特种股票。B股上海证券交易所是以美元认购，深圳证交所是以港币认购。H股和N股为境外上市外资股。股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。股，是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所所批准上市的股票。,（2）优先股,概念：在股份公司分派股息和清算公司财产方面，比普通股享有优先权的股份。特点：（1）优先分配权：股息一般是固定的，且在发行时予以确定股息固定。股息支付排列于普通股前；（2）优先求偿权：清偿时，优先股优先于普通股，后于债权。（3）不能参与公司的经营管理。没有选举权和被选举权。一些国家的公司法规定，优先股只能在公司增募新股或清理债务等特殊情况下才能发行，到目前为止，我国还没有发行过优先股。,优先股与普通股的主要区别,二者的区别主要是：（1）风险不同。普通股股票的股息随公司盈利多少而增减，还可以在公司盈利较多时分享红利，因此收益较高，风险也较大。优先股票根据事先确定的股息率优先取得股息，股息与公司的盈利状况无关，公司解散时股东可优先得到分配的剩余资产。因此优先股风险低，收入稳定。（2）权利不同。普通股享有广泛的经营管理决策权，而优先股权利范围小，无选举权和被选举权。,融资工具的比较债券与股票的比较,4、基金 Fund,定义：是指由基金发起人通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。产生原因：资产组合理论专家理财（不把鸡蛋放在一个篮子里）特点：利益共享、风险共担,基金证券的分类,公司型（corporate type）封闭型(Close-End Fund)开放型(Open-End Fund)契约型（contractual type）单位型（unit investment trusts）基金型（fund）,公司型基金,公司型基金又叫做共同基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制公司。代表:美国,公司型基金,契约型基金,契约型基金也称单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人，通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。英国、日本、新加坡和我国香港、台湾地区多是契约型基金。我国目前发行的基金属于契约型基金。,契约型基金,契约型基金&公司型基金,开放式基金&封闭式基金,投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金。封闭式(Close-End Funds)：发行的股票数量不变，募集完成后基金规模就封闭起来，不再增加和减少股份。新投资人只能通过二级市场上的转让获得股份。开放式(Open-End Fund)：股票数量和基金规模不封闭，投资者可以随时购买基金公司的股票或者回售股票撤出投资。价格以基金的净资产为参照（主要利用银行or券商的网点）。目前我国上海、深圳证券交易所挂牌交易或联网上市的基金均为封闭式基金。,其他基金分类,(1)根据基金的风险收益特征划分，分为成长型（growth fund）、平衡型（balanced fund）和收入型（income fund）；(2)根据基金的投资对象或投资范围划分，分为股票基金、债券基金、货币市场共同基金（Money Market Mutual Funds，简称MMMFs）、期货基金、期权基金、认股权证基金、基金中的基金(fund of funds)、雨伞基金和混合基金（commingled funds）等；(3)根据基金的资金来源和用途划分，分为在岸基金和离岸基金。(4)根据基金的募集方式划分，分为公募基金和私募基金；,小结：基金、股票、债券的区别,（1）体现的关系不同。股票体现的是所有权关系；债券体现的是债权关系；基金体现的是信托关系。（2）投资对象不同。债券和股票投向实业，基金投向有价证券。（3）风险程度不同。一般情况下，基金的风险大于债券小于股票。（4）收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金收益比债券高。,5、新型的银行存款工具,大额可转让定期存单（CDs）银行发给存款人以一定金额、按一定期限和约定利率计息、可以流通转让的金融工具。可转让支付命令帐户（NOW Accounts)也称为付息的活期存款，是既可用于转账结算，又可支付利息，年利率略低于储蓄存款，提款使用规定的支付命令，和支票一样，可自由转让流通。它是一种不使用支票的支票帐户，以支付命令书取代了支票。自动转帐服务帐户（ATS Accounts)该账户规定存款人可以在银行开立两个账户：有息的储蓄账户和无息的支票账户。客户对支票账户上的平均余额有一个授权限额，客户的存款平时放在储蓄账户计收利息，当支票账户出现透支时，银行自动将资金从储蓄账户转移到支票账户上。,6、其他货币市场工具,欧洲美元（Eurodollar）存放在美国境外的各国银行、主要是欧洲和美国银行欧洲分行的美元存款，或是从这些银行借到的美元贷款。不受美国联邦储备系统监管。联邦基金（Fed Funds）指美国的商业银行存放在联邦储备银行(即中央银行体系)的准备金，包括法定准备金及超过准备金要求的资金。这些资金可以借给其他成员银行，以满足他们对短期准备金的需求，拆借的利率称为联邦基金利率。该利率是美国两大基准利率之一，另一基准利率是贴现率。联邦基金也可指联邦储备委员会用以支付其购买美国政府证券的资金。,衍生金融工具,一、金融衍生工具的定义,金融衍生工具，衍生金融工具是在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。金融基础工具主要有三大类:1外汇汇率;2债务或利率工具;3股票和股票指数等。金融衍生工具具有杠杆性、高风险性和虚拟性的特点。衍生金融工具的作用1.投机获利2.套期保值,二、金融衍生产品分类,按产品形态划分金融衍生产品分为四大类：金融远期金融期货金融期权金融互换,二、金融衍生产品分类,按交易形式划分金融衍生产品可分为两类：场内交易：绝大多数的期权和期货交易属于场内交易，拥有标准化的合约。场外交易（Over the counter或OTC）：柜台市场，又称店头市场。远期和互换属于场外交易，双方单独协商，签定协议。,（一）远期（Forwards）,概念：合约双方同意在未来的一定日期按一定价格交换金融资产的合约。远期合约包括以下几个方面的内容：（1）对未来交割的实际债务工具的规定；（2）交割数量；（3）交割价格；（4）交割日。,（一）远期（Forwards）,一般的，购买方称为多头（Long Position），出售方称为空头（Short Position）。分类：货币远期SAFE、利率远期FRA。远期合约的主要目的：锁定价格（套期保值）,（一）远期（Forwards）,例1、某进口商将于三个月后付款100万美元，当前汇率为6.8；如果汇率每上升0.01，该进口商将多付出人民币1万元。为防止汇率风险，进口商同时做一份三个月期远期美元多头，标的100万美元，协议交割汇率为6.8。这样，无论汇率如何变化，进口商已经把成本锁定在680万人民币。,远期合约的利弊分析,远期合约的优点在于可以灵活地适应交易双方的需求。远期合约存在的两个问题严重制约了其作用的发挥：（1）缺乏流动性（2）存在违约风险,（二）期货（Futures）,1、概念：就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。2、分类：商品期货金融期货利率期货外汇期货股票价格指数期货（我国：2010年4月8日）国债期货,股指期货合约,3、期货交易的基本特征,期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易。交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易。期货交易合约是标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。,期货交易的基本特征,杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交纳少量的保证金和佣金即可。这一点尤其受投机者青睐。交割：期货交易的了结一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。实际交割日在远期，买卖双方交割日到来之前均可再买入或卖出相同的期货。在实际交割时就可以把前后若干笔买进卖出方向相反的交易，通过交易所进行对冲，只需交付两者的差额即可。交易的目的主要是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益。即：套期保值、投机获利,期货交易的基本特征,每日无负债结算制度：也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。假定股指期货合约的保证金为10，每点价值100元。若在1500点买入一手股指期货合约，则合约价值为15万元。保证金为15万元乘以10，等于15000元，这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金，必须缴存。若第二天期指升至1550点，则客户的履约保证金为15500元，同时获利50点，价值5千元。盈亏当日结清，这5千元在当日结算后就划至客户的资金帐户中。,套期保值,例1.某公司90天后要收到一笔以美元计价的款项，担心汇率风险（美元汇率下跌）。则卖出一张以90天的远期汇率计价的期货。并非追求盈利，可能套期保值的结果比不套期还要不好（万一美元上涨）。但毕竟是自己能够承受的比较确定的结果。重要的是“保值”。,期货投机,假设一客户认为，大豆价格将要下跌，于是以3000元/吨卖出一手期货合约（每手大豆是10吨，保证金比例约9%），而后，价格果然跌到2900元/吨，该客户买进一手平仓了结，完成一次交易。毛利润为：（30002900）10=1000（元）以上交易全部体现在帐单上。资金大约投入：3000109%=2700元，还应扣除交易费用大约十多元。,远期与期货比较,利率期货,债券期货,美元存款（欧洲美元，3个月期）日元存款（欧洲日元，3个月期）CP（商业票据）（美元，3个月期）,美国国债（财政部长期证券、国库期票等）英国国债日本国债（中期、长期、超长期国债）,世界主要金融期货交易品种：,（三）期权（options）,1.含义：赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。对期权购买方来说，合约赋予他的是权利，而不是义务。期权买方：行使期权权利的一方；期权卖方：提供行使期权权利的一方，承担提供行使期权权利的义务。,（三）期权（options）,2.期权交易的两种基本类型：（1）看涨期权(Call option)：看涨期权的买方有权在某一确定的时间，按照确定的价格购买相关资产。（2）看跌期权(Put option)：看跌期权的买方有权在某一确定的时间，按照确定的价格卖出相关资产。,（三）期权（options）,3.期权分类：按照相关资产不同，分为：外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等。按照行使权利时间的不同，分为：美式期权：买方可以在期权有效期内任何时间行使权利或者放弃权利；欧式期权：期权买方只可以在合约到期时行使权利。,（三）期权（options）,4.期权基本知识：执行价格（又称履约价格。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。,买入期权举例,假设益智公司股票当前的价格为15元，你预计它在六个月后会上涨到22元，但你又不敢肯定。于是，你以每股1元的价格从王小二手里购买了这样一份买入期权，约定在六个月后你有权利从王小二手里以每股17元的价格购买1万股益智股票的权利。如果六个月后股票的价格真的上涨到了22元，那么，你就执行以每股17元的价格从王小二手里买入1万股益智股票的权利，然后以每股22元的价格将其在现货市场上卖掉。,执行期权并在现货市场上变现益智股票后的收益表,不同价格下的收益表,（四）互换（swaps）,1.含义：交易双方约定在交易有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。2.主要类型：利率互换、货币互换等。利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的名义本金和计息方式，用一种货币向对方支付利息。货币互换是交易双方约定在未来的一定期限内，按约定的本金额和利率，相互交换不同的货币。3.互换合约的动因：合约双方存在比较优势。,（四）互换（swaps）,互换什么？利息以利率互换为例，利率互换的要素有：名义本金NP(Notional Principal)，通常本金是双方协议后假定的，金额相等，不互换。例如，100万美元，只用作计算的基数，不是实际交割；期限，例如5年，每半年结算一次。实际交割中，交易双方只支付利息。,（四）互换（swaps）,例2 A、B都想获得100万美元的贷款，期限五年。由于A、B信用等级不同，它们的贷款成本也不同，如下表所示。,可见，仍存在（1.4%-0.8%）=0.6%的差距可以分割。于是，按照比较优势，让A在固定利率市场融资，让B在浮动利率市场融资，然后双方利率互换，以节约成本。,互换协定,A相比B公司来说，无论在固定利率市场还是浮动利率市场来说，都有“绝对优势”。相对而言，在浮动利率市场上，A和B的利率差较小，B具有相对优势。若A公司需要浮动贷款，而B公司需要固定贷款，则签订互换协定如下：A和B分别进行固定和浮动利率借款，然后互换利息负担。如：A承诺付给B浮动利率LIBOR，B承诺付给A固定利率10.0%。,互换图示,A公司：支付给外界10%从B公司收入10支付给B公司LIBOR最终利息水平：LIBOR LIBOR+0.3,B公司：支付给外界LIBOR1.10%从A公司收入LIBOR支付给A公司10最终利息水平：11.10 11.40,小结：主要金融衍生工具的种类与分类,本章小结,1、金融工具的特点2、金融工具的分类3、原生金融工具：票据、债券、股票、基金4、衍生金融工具：远期、期货、期权、互换,