《现代财务理论与方法》课程大纲吴世农.ppt

厦门大学管理学院现代财务理论与方法课程大纲,厦大 MBA：自强不息 止于至善 厦大 MBA：Prepare for the 21 Century C1 Competition C2 ConfidenceLeadership C3 Cooperation C4 Creativity C5 Creditability,厦门大学管理学院MBA研究生现代财务理论与方法课程大纲,级 别：MBA研究生/理财学硕士 教 师：吴世农教授（MBA，Ph.D.）时 间：2002年2月-2002年6月 地 点：管院404案例室 课 时：45-48小时一、课程简介 现代财务理论与方法是一门以财务经济学（Financial Economics）为理论基础，以统计分析方法为研究手段，以企业财务管理政策与资本市场关系为研究对象的研究生课程。选修该课程时，要求学生已经修完公司理财、经济学和统计学三门基础课。主要内容有：1、投资收益和风险的度量方法和理论 2、证券定价的传统理论和方法 3、投资组合的理论和实践 4、证券的风险定价理论和方法（CAPM、APT）5、证券市场的效率理论和分析方法,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,M&A MNEs Finance Long-term Finance:Working Capital Capital Budgeting Management Fundamental Analysis Technical Analysis Assets Pricing Theory&Methods William-Gordon CAPM APT OPM Portfolio Arbitrage Market Efficiency Capital Structure Dividend Policy Financial Planning Financial Statements Analysis,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,6、资本结构理论和管理（Capital Structure）7、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy）8、期权定价理论和实践*总体上，这是一门“应用研究导向型的课程”（Applied Research Oriented Course）。二、教材、参考资料 1、吴世农：现代财务理论与方法，中国经济出版社，1996。2、William Sharpe,Gordon Alexander&Jeffery Bailey,Investments,Prentice Hall,1995.（中译本投资学，人民大学出版社，1998。）3、Brigham&Gapenski,Intermediate Financial Management,The Dryden Press,1984.4、理财学10篇经典文献简介(See Course Outline),厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,三、教学内容 1、投资收益和风险的度量方法和理论(Return&Risk)（1）收益率的度量和计算方法：债券和股票 单期收益率多期收益率 算术平均几何平均价值加权（2）风险的度量和管理：债券与股票 标准差方差VAR 风险管理：10种风险利率风险管理和倒闭风险管理（3）收益率的调整 拆细合股 送股配股 增发新股与综合指数（4）收益率的时间序列和分布,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,2、证券定价的传统理论和方法(Traditional Pricing)（1）威廉高登模型 模型、讨论与应用 模型的假设与问题（2）高登“手中鸟模型”提出问题：权益资本费用（Ks）不变吗？“手中鸟模型”是否正确？（3）多阶段增长模型 提出问题：企业的增长率（g）不变吗？多阶段增长模型及其应用（4）横截面回归模型 横截面回归模型：What and How？横截面回归模型的应用：WhitebeckKisor Model（5）证券定价的分析方法 技术分析:图形分析法*基础分析:EIC分析法,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,3、投资组合的理论和实践(Portfolio)（1）马克伟斯的投资组合理论 二种证券投资组合的收益和方差 多种证券投资组合的收益和方差 证券收益之间的相关程度对组合收益和风险的影响（2）投资组合的实践 投资组合规模对组合收益和风险的影响 影响投资组合收益和风险的因素 投资组合问题的若干经典研究成果与应用（3）证券投资基金的业绩评价 共同基金的类型：增长基金增长和收入基金 收入基金平衡基金公司债券基金 政府债券基金变现资产基金 基金业绩的评价方法：特利诺夏普金森,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,4、证券的风险定价理论和方法(MM、CAPM 和 APT)（1）市场模型（特征线）模型、模型的含义和理论假设 市场模型的估计 市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性（2）资本财产定价模型（Capital Assets Pricing Model）模型、模型的含义和理论假设 资本市场线（CML）：Capital Market Line 证券市场线（SML）：Security Market Line 关于CAPM的争议和“罗尔批评”MM、CML和SML的比较和关系（3）套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory）模型、模型的含义和理论假设（罗斯理论）APT 的特征：优点与缺点 APT 的实证研究（Chens Test）,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,5、证券市场的效率理论和分析方法(Market Efficiency)（1）市场效率的含义 经济学含义：价格均衡 信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质 统计学含义：随机游走、没有规则 投资学含义：不存在超常利润（2）市场效率的类型与研究方法 弱型有效时间序列自相关检验、过滤检验 半强型有效事件研究与累计超常收益（CAR）分析 强型有效共同基金收益分析、案例分析（3）各国证券市场效率的实证研究 美国的研究 中国的研究 其他国家和地区的研究,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,6、资本结构理论和管理（Capital Structure）（1）早期资本结构理论 净收入理论 净营运收入理论 杜兰德的传统理论（2）M&M的资本结构无关论（3）破产成本理论 有关？（4）税差理论和米勒模型 无关？（5）权衡理论和后权衡理论（6）新资本结构理论 代理成本学说 信号模型 财务契约论 梅耶斯的新优序融资理论（7）目标资本结构的确定,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,7、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy）（1）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论 M&M 股利政策无关论证明 M&M 无关论的含义：不存在所谓的“最佳股利政策”（2）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论 高登和林特勒“手中鸟理论”高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率+高股利收益率（3）税差理论：SMP（Security Market Plane）税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率 税差理论的含义：低股利收益率（4）信息含义（信号理论）和客户效应理论 提高或降低股利的含义和市场效应：Why？股利政策变化的市场效应：实证研究（6）股利政策实践 剩余股利政策、稳定增长股利政策、固定股利 支付率政策、低正常股利加额外股利政策,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,8、期权定价理论和实践(Pricing Option)*（1）期权的定义和基本概念 Call Option vs.Put Option Exercise Price(Strike Price)Expiration Date(Maturity)vs.Exercising An Option American Option vs.European Option Long Position vs.Short Position In-the-money vs.Out-of-money（2）看涨期权定价理论和方法 欧式看涨期权的定价(Valuing European Call Option)二种结果的看涨期权定价 多种结果的看涨期权定价:Black-Scholes OPM（3）看跌期权的定价理论和方法 欧式看跌期权的定价(Valuing European Put Option)（4）期权理论的应用 可转换债券和认股权证,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,四、作业、案例和研究报告及要求 第一章作业：计算债券和股票的投资收益率 要求：个人独立完成、封面格式标准 第一章案例：驾驭收益曲线 要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言 第三章研究报告：任选一家上市公司，采用EIC分析其价值 要求：分组撰写研究报告，小组代表课堂发言 第六章案例：寰宇公司的财务决策 要求：分组撰写案例分析报告 第七章案例：TEC股利政策变更：Why and How？要求：分组撰写案例分析报告，课堂讨论 注 意：所有作业、案例和研究报告在布置 后的一周内完成！,厦门大学管理学院MBA研究生选修课现代财务理论与方法课程大纲,五、评价标准 本课程为MBA研究生的选修课，通过标准为65%，其中 1、作 业：5分 2、案 例：30分 3、研究报告：15分 4、课堂参与：10分 5、期终考试：40分 Wish you really learn something from class and good luck to you!,