《流动资产投资》课件.ppt

第六章 流动资产投资,第一节 流动资产投资概述,一、流动资产的种类 流动资产是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。1.流动资产按占用形态分为:现金 交易性金融资产 应收及预付款项 存货 2.按流动性强弱分为:速动资产和非速动资产.,二.流动资产投资的特点,1.回收时间短.2.变现能力较强.3.数量波动大.4.资金占用形态经常变动.5.投资次数较频繁,三.流动资产投资策略,（一）流动资产的投资规模 1.保守型投资策略 较大规模的流动资产总额;流动资产内部较大比例的速动资产.2.激进型投资策略 较小规模的流动资产总额;流动资产内部较小比例的速动资产.3.适中型投资策略 适度的流动资产总额和内部结构,使流动资产投资的收益与风险达到均衡.（二）流动资产的内部结构（三）流动资产投资的风险与收益,第二节 现金管理,现金是指占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、活期银行存款及其他货币资金.现金资产的特点:变现能力(流动性)最强 盈利能力(收益性)最低,一.现金的持有动机与成本(一)持有动机 1.交易性动机 2.预防性动机 3.投机性动机(二)持有成本 1.机会成本：概念、特征 2.管理成本：概念、特征 3.转换成本：概念、特征 4短缺成本：概念、特征,二.现金管理目标与内容(一)目标 在保证企业正常经营需要的同时，降低现金占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益.(二)内容 1、编制现金预算 2、确定最佳现金余额 3、现金的日常管理,三.现金预算的编制 现金预算通常按年、月、旬、日编制.现金预算常用的编制方法有：现金收支法和调整净收益法两种.(一)步骤 1.预测现金流入量 2.预测现金流出量 3.确定现金余缺,(二)方法 现金余缺额=期初现金余额+预测期现金流入量-测期现金流出量-最佳现金余额=可供使用现金合计-预测期现金流出量-最佳现金余额 若：0,为多余，应归还借款本息或购买有价证券;0,为短缺，应向银行借款或将变卖有价证券。参见教材P194表6-1,四、最佳现金余额的确定,(一)现金周转期模式 是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金余额。年现金需求额 最佳现金持有量=现金周转次数 现金周转次数=360/周转期 现金周转期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数,(二)成本分析模式 1.概念：根据分析预测,找到一个使现金的机会成本和短缺成本之和最低时的现金持有量.,2.运用该模式确定最佳现金余额具体步骤 P196 例6-2(三)存货模式（鲍莫模式）1.概念：存货模式的着眼点也是现金有关成本最低，但它只考虑机会成本和转换成本。2.假设条件：3.计算：求现金相关总成本最低时所对应的持有量,例教材P197例6-3,根据微分极值原理，得：,（四）米勒奥尔模式,末顿米勒和丹尼尔奥尔创建了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定最佳现金余额的控制方法，也称随机模式。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金余额的控制范围，即制定出现金余额的上限和下限，将现金余额控制在上下限之内。,H3R2L式中：b为每次有价证券的固定转换成本；i为有价证券的日收益率；为预期每日现金余额变化的标准差.,例教材P198例6-4,五、现金的日常管理,（一）现金回收管理 如何减少客户付款的票据邮寄时间；如何缩短票据在企业停留的时间；如何加快现金存入企业银行账户速度。常用集中银行法和锁箱系统。（二）现金支出管理 运用现金浮游量；利用商业信用，控制付款时间；改进工资支付模式；力争使现金流出与现金流入同步。,（三）建立财务结算中心，提高现金使用效率 财务结算中心是由企业内部设立的，办理内部各成员单位现金收付和往来结算业务的资金管理机构。其主要职能:（1）是内部的信贷中心。（2）是内部资金调剂中心。（3）是内部结算中心。（4）是内部资金监控中心。财务结算中心一般实行收支两条线。各成员单位根据结算中心规定的最高现金限额，将每日超出部分的现金收入转入结算中心设立的专门账户，或全部转入结算中心设立的专门账户，按规定程序拨付支出所需的现金。这种方法大大减少了企业的闲置现金余额，提高了对现金使用的事前控制能力.,第三节 应收账款管理,应收账款是指因销售产品或提供劳务而产生的应收未收的款项。企业产生应收账款的原因是：商业竞争；销售与收款的时间差。,（一）信用销售的功能 扩大销售 减少存货,一.信用销售的功能与成本,（二）应收账款的成本 1.机会成本 是指资金投放于应收账款而放弃的其他投资机会所获取的收益。一般按再投资期望收益率（或有价证券利息率）计算。机会成本=应收账款资金占用额机会成本率 应收账款资金占用额的计算方法有二：（1）按垫付的资金（成本价）计算，并假设扩大销售尚有剩余生产能力。（2）按投放的资金（售价）计算。,（1）按成本价计算应收账款资金占用额=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=平均日赊销额 平均收款期平均日赊销额=年赊销收入/360平均收款期=各类收款期各类所占比重（2）按售价计算 应收账款资金占用额=应收账款平均余额,2.管理成本 是管理应收账款所发生的成本，包括顾客信用情况调查费用、收集信息费用、收账费用等。3.坏账成本 是应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的数量成正比。坏账成本=赊销收入预计的坏账损失率,二、应收账款管理的目标与内容 1.管理目标：在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。2.内容：,三、信用政策 信用政策的概念：信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。它是企业财务政策的一个重要组成部分。其内容：信用标准 信用条件 收账政策（一）信用标准 1.概念：信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。2.合理的信用标准的意义 3.制定信用标准原则,（二）信用条件 1.概念：信用条件是指企业接受客户订单时所提出的付款要求，包括信用期限和现金折扣。信用条件的基本表示方式如：“2/10，n/30”,2.信用期限 是企业要求客户付款的最长期限。3.现金折扣 是企业为了鼓励顾客提前付款而给予的价格优惠，不同于商业折扣。包括现金折扣期和折扣率.,（三）收账政策 1.概念 也称收账方针，是指当客户违反信用条件时，企业所采取的收账策略与措施。收账积极与否与坏账损失、收账费用之间相关。2.收账费用与坏账损失的关系 一般而言，在一定限度内，收账费用较多，措施比较得力，坏账损失也就较小，即催账效益越明显。但两者并非呈线性关系。,坏帐 损失 0 饱和点 收帐费用,四、应收账款投资决策（一）内容 是企业根据市场竞争的需要，作出应否改变信用标准和信用条件，可否接受客户的信用订单以及应采取怎样的收账方针的决策选择。,（二）决策方法 通过比较信用政策调整前后的收益与成本的变动，遵循增加的收益应当大于增加的成本原则，作出方案的选择.对某个信用政策而言，如果增加的收益大于增加的成本，即增加的是净收益，则方案可行，否则不可行；在多个方案比较时，应选择增加净收益最大的方案。例P203-205.,五、应收账款日常管理(一)事前控制 1.信用调查(1)直接调查 是通过当面询问、观看、记录等方式直接与被调查单位接触获取信用资料的一种方法.(2)间接调查 是以客户及其他单位所收集的信息为依据,经过加工整理获得客户信用资料的一种方法.,间接调查的资料来源主要有:1)客户的财务报表.2)信用评级资料.3)客户开户银行信用资料.4)商业交往信息.5)企业自身经验.,2.资信分析“五C”分析法 是通过重点分析影响信用五个方面对客户进行信用评估的方法.品质、能力、资本、抵押品、条件,3.信用评估 是按照设定的信用标准对一系列财务比率和信用情况指标进行评分,并以拟定的权数计算出客户综合信用分数进行信用评估的方法.综合信用分数=财务比率或信用情况评分*指标权数,(二)事中监控账龄分析法 账龄是应收账款从发生到分析时的间隔期。通过账龄分析表进行。账龄分析表 客户 应收账款 信用 超期 超期 超期 名称 余 额 期内 30天 31-60天 60天以上 A 100 80 20 B 90 1030 50 C 200 5030 20 100 D 500 20020 60 220 合计 890 340100 130 320 比重 100%38%11%15%33%,账龄分析表的作用：（1）了解企业全部应收账款的分布情况，制定相应的收帐政策。（2）了解单个客户应收账款资金占用情况，有利于分析评定单个客户信用情况。,(三)事后控制 1.制定合理的收账程序 1)信函通知 2)电话催收 3)派人催收 4)诉诸法律 收账时应注意的问题 1)对信用一贯较好的客户,不应催收过急.2)应衡量收账费用的多少与收账成功的概率.2.建立风险防范机制 计提坏账准备金 信用风险管理.doc,第三节 存货管理 一、存货的功能与成本（一）存货的功能 1、防止停工待料 2、适应市场变化 3、降低存货的取得成本 库存管理.doc（二）存货的成本 购置成本（进价成本）(DU)1.取得成本 订货的变动成本 订货成本 订货的固定成本,变动性储存成本 2.储存成本 固定性储存成本 3.缺货成本 二、存货管理目标 企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约订货成本与生产时间，而且能够迅速地满足客户各种定货的需要，从而为企业的生产与销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来的机会损失。然而，存货的增加必然要占用更多的资金，将使企业付出更大的成本。在充分发挥存货作用的同时降低成本、增加收益、实现它们的最佳组合。,三、存货决策 存货决策主要涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货批量和进货时间。财务部门应负责的是决定进货批量和进货时间。实现存货管理目标，关键在于确定合理的进货批量和进货时间，合理的进货批量就是使存货的相关总成本最低的进货批量，也称为经济订货批量或经济批量（EOQ）。有了经济订货批量，就可以合理安排经济进货时间。（一）经济订货批量（EOQ）基本模型 1、存货经济进货批量基本模型的假设条件,（1）及时补充存货；（2）集中到货；（3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs=0（4）存货需求量能够确定；（5）存货单价不变，不考虑折扣；（6）企业现金充足；（7）所需存货市场供应充足；（8）存货耗用均衡。,2.EOQ的求解方法（1）基本方法：数学模型法 根据上述的假设 存货的相关成本=变动储存成本变动订货成本，其公式：利用微分极值原理，可求得存货经济进货批量基本模型的计算公式，并导出相应的其他计算公式：,（2）其他方法逐批测试法图解法:先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后在坐标图上描出由各有关成本构成的订货成本线、储存成本线和相关总成本线，相关总成本线的最低点（或者是订货成本线和储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货批量。,(二)基本模型的扩展,1.存在数量折扣 供货厂家为争取顾客多订货，加速资金周转，往往采取数量折扣的供应方式。即当顾客每次订货超过一定数量时，即予以价格上的优惠。购货企业接受数量折扣条件，有利有弊。其利在于存货购买价格的降低，可以降低购置成本，而且由于每次订货批量加大，减少订货次数，从而降低订货成本。其弊在于订货批量加大，平均存货增加，势必提高储存成本。由此可见，在存在数量折扣的情况下，确定经济订货批量时，存货总成本除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。例教材P213例6-8,2、再订货点 在提前订货的情况下，企业再次发出定单时，尚有存货的库存量，称为再订货点。再订货点用R表示，它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积，即R=Ld。在存货不能随时补充的情况下，公司在尚存R件存货时，就应当再次订货，等到下批订货到达时，原有库存刚好用完。此时，有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等并无变化，与瞬时补充时相同。即订货提前期对经济订货批量并无影响。,3、存货陆续供应和使用 在建立基本模型时，是假设存货一次全部入库。事实上，各批存货可能陆续入库，使存货陆续增加。在陆续到货的情况下的存货数量变化与一次性全部入库的存货数量变化情形是不同的。,集中到货情况下存货存量与订货时间的关系,陆续供应情况下存货存量与订货时间的关系,（1）模型 设每批订货量为Q,每日送货量为P，则:送货期为Q/P，设每日耗用量为d,则送货期内全部耗用为：Q/Pd，每批送完时，最高库存量为：QQ/Pd，平均库存量为：（QQ/Pd）/2。存货相关成本为订货成本与储存成本之和当订货成本=储存成本时，可解得Q的值。,例教材P215例6-10,（2）存货陆续供应模型的应用 产成品入库和在产品转移；外购与自制的选择决策。自制：边送边用，平均存量少，单位成本降低，但每批生产准备成本（相当于外购订货成本）比一次外购的订货成本高。外购：平均存量高，单位成本高，但订货成本低。决策方法：比较自制和外购的相关总成本相关总成本=订货成本+储存成本+购置成本 自制用陆续供应模型确定批量；外购用EOQ模型确定批量。例教材P215例6-11,区别,4.保险储备（B）按照某一订货批量（经济订货批量）和再订货点发出定单后，如果需求大增或送货延迟，就会发生缺货。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，这些存货称为保险储备（安全存量）。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。保险储备是为防止存货需求大增或送货延迟而储备的存货。建立保险储备，可以使企业避免缺货造成的损失，但存货平均储存量加大、储存成本上升。研究保险储备的目的，就是要找出合理的储备量，使存货储备成本与缺货成本之和最小。再订货点（R）提高为：R=LdB,设与保险储备有关的总成本为TC（S，B），缺货成本为TCs，保险储备成本为TCb，则有：TC（S，B）=TCs+TCb 设单位缺货成本为Ku，一次订货的缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位存货成本为Kc则：TCs=KuSN TCb=BKc，式中：S=XiPi Xi为缺货数量，Pi为不同缺货量发生的概率。,例设D=3600件，Kc=2元，Ku=4元，L=10天，Q*=300件，N=12次。交货期内的存货需要量及其概率分布如下：需要量 70 80 90100110120130概率 0.01 0.04 0.200.500.200.040.01存货日需用量10件。由于再订货点R=100件，当需用量100时不缺货，只有当需用量超过100时才缺货。,保险 缺货数量 缺货概率 缺货量 缺货成本 储备成本 总成本储备量 Xi Pi S=XiPi（元）（元）（元）B=0 110-100 0.20R=100 120-100 0.04 3.1 148.8 0 148.8 130-100 0.01 B=10 120-110 0.04R=110 130-110 0.01 0.6 28.8 20 48.8B=20 130-120 0.01 0.1 4.8 40 44.8R=120B=30 0 0 0 0 60 60R=130所以，当B=20,R=120时,总成本最低.为最合理储备。由于延迟交货引起的缺货，可将延迟的天数折算为增加的需求量来确定。如延迟3天交货的概率为0.1，则可认为缺货30件的概率为0.1；或者交货期内需求量为130件的概率为0.1。,本章阅读资料,1、财政部注册会计师考试委员会办公室：财务成本管理，经济科学出版社（2007年版）第六章；2、（美）斯蒂芬A.罗斯（Stephen A.Ross）等：公司理财（第6版），机械工业出版社（2006年版）第七篇3、傅元略：财务管理，厦门大学出版社（2003年版）第十九、二十、二十一、二十二章,阅读资料,1、会计研究，2001，2，货币资金内部控制中国企业的做法及思考2、会计研究，2000，10，最佳现金余额确定方法的探讨3、浙江财税与会计，2000，5，浅谈现金浮游量及其管理4、财会通讯，2001，4，加强企业应收款的微观管理大有可为5、财经研究，1999，3，中国上市公司应收账款的实证研究6、上海人民出版社(译著)，F275/186,