国际收支与外汇.ppt

第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,第二节 外汇与汇率,第三节 国际储备,【学习目标】通过本章学习，在掌握国际收支基本定义的基础上，熟悉国际收支平衡表的构造及国际收支失衡的原因，掌握国际收支调节方法。在掌握外汇、汇率的基础上，理解汇率的决定及其对经济的影响，能够运用所学的汇率理论分析现实生活中的汇率问题。掌握国际储备的构成、作用和管理。,一、国际收支与国际收支平衡表二、国际收支失衡三、国际收支调节四、中国的国际收支平衡表分析,第一节 国际收支,一、国际收支与国际收支平衡表 国际金融的研究课题之一就是国和国之间的货币金融关系，其账面表现就是国际收支和国际收支平衡表。因此，国际收支分析是我们学习和研究国际金融的入手点。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（一）国际收支的定义,一、国际收支与国际收支平衡表,国际收支(International balance of payment)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。对于国际收支这一概念，应从以下几个方面理解：第一，国际收支是一个流量概念。第二，国际收支反映的内容是以货币记录的交易。第三，国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（二）国际收支平衡表,一、国际收支与国际收支平衡表,国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）指将国际收支按照复式记帐原则和特定帐户分类编制出来的报表。国际收支平衡表的构成：（1）经济项目（2）资本项目（3）平衡项目,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（二）国际收支平衡表,一、国际收支与国际收支平衡表,1.经常项目（current account）反映一国与他国之间实际资源的转移，是最基本最重要的项目。包括：贸易收支；劳务收支；经常转移2.资本项目（capital account）反映资本在一国与他国之间的转移，包括资本的流出和流入。包括：长期资本；短期资本 3.平衡项目（balance account）当一国的国际收支中的经常项目和资本项目收支合计出现差额时，就运用平衡项目进行调节，以平衡收支。数目和上述余额相等但方向相反。包括：错误与遗漏；官方储备,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,应记人借方的项目具体有：1商品进口；2外国提供的交通运输等劳务；3本国居民去国外旅游；4向国外支付利息、利润；5向国外提供的赠予和援助；6向国外的投资；7货币黄金的输入。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,应记入贷方的项目具体有：1商品出口；2向国外提供的交通、运输等各项劳务；3向国外旅游者提供的劳务；4本国对外投资所获得的利息、利润收入；5从国外获得的赠予和援助；6外国向本国投资；7货币黄金的输出。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,例：（1）德国商人从美国购买价值3000万美元的纺织品，并以美元存款支付，对美国来说，这属于商品出口，应记入贸易收支项目的贷方，同时收到货款，流动资产增加，应记入借方。借：短期资本流动 3000 贷：贸易收支 3000,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,（2）美国进口商进口商品6000万美元，美国进口商以支票支付，对美国来说，这属于商品的进口，应记入贸易收支项目的借方，同时支付货款，流动资产减少，应记人贷方。借：贸易收支 6000 贷：短期资本流动 6000（3）外国人在美国旅游，花销100万美元，美国将旅游所得100万美元存入银行。借：短期资本流动 100 贷：劳务收支 100,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,（4）美国人去国外旅游，以旅行支票支付250万美元 借：劳务收支 250 贷：短期资本流动 250（5）国外居民购买美国公司长期债券400万美元，以国外银行在美国的短期存款支付 借：短期资本流动 400 贷：长期资本流动 400（6）美国政府动用外汇储备120万美元向国外提供无偿援助。借：单方面转移收支 120 贷：官方储备 120,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支平衡表的编制,一、国际收支与国际收支平衡表,根据以上业务可编制该年底美国的国际收支平衡表,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（四）国际收支平衡表的分析,一、国际收支与国际收支平衡表,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,1.国际收支的平衡和不平衡 整体平衡;局部不平衡,包括赤字（deficit,逆差）和盈余（surplus,顺差）。,（四）国际收支平衡表的分析,一、国际收支与国际收支平衡表,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,2.考察国际收支平衡的口径（1）贸易差额（2）经常项目差额，运用最广（3）资本和金融账户差额，反映一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度（4）综合差额或总差额,（一）国际收支失衡(out-of-balance,unbalance)含义,二、国际收支失衡,国际收支失衡是指一国与他国之间出现经常项目和长期资本项目的自主性交易所产生的借方金额与贷方金额不相等的现象，包括经常性收支和资本收支的结构不平衡、周期性不平衡、货币性不平衡及偶发性不平衡等等。其中若收入大于支出称为顺差；反之，则为逆差。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（二）国际收支失衡的原因,二、国际收支失衡,1.偶发性因素（临时性）程度较轻、时间较短，可自行恢复 2.经济周期的因素（周期性）经济萧条期，需求不旺，进口减少，顺差 3.国民收入变动因素（收入性）国民收入增加，消费增长，进口增加，逆差,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（二）国际收支失衡的原因,二、国际收支失衡,4.货币价格变动因素（货币性）价格：国内价格水平若上升，出口减少，赤字；汇率：本币升值，出口减少，赤字；利率：国内利率提高，吸引外资流入，盈余。5.结构性因素：生产结构不能适应世界市场上供求关系的变化。6.国际资本流动也会造成国际收支不平衡,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支失衡的影响,二、国际收支失衡,国际收支长期、巨额的不平衡会对一国经济发展产生不利影响：1国际收支逆差对经济的影响 一国如果出现国际收支逆差，会引起本国货币汇率的下浮，在国际市场上该国货币成为弱势贷币或软通货；逆差还会消耗本国的外汇储备，削弱该国的对外支付能力，损害国家的国际信誉；逆差还会促使利率水平上升，导致本国经济增长率的下降，严重的将导致经济危机或政治危机。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,（三）国际收支失衡的影响,二、国际收支失衡,2国际收支顺差对经济的影响一国的国际收支顺差会增加其外汇储备，加强对外支付能力，货币在国际市场上成为强势体货币或硬通货。国际收支顺差的负面影响：顺差使本币面临升值的压力，升值不利于出口贸易的发展；顺差会使本国货币供应量增长，造成输入的通货膨胀；顺差会导致国际间的贸易冲突。,第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,三、国际收支的调节(balance of payments adjustment),第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,(一)国际收支自动调节机制(self-regulation mechanism)在浮动汇率制下，由外汇市场供求决定汇率水平。汇率的自由变动能自动调节国际收支，减少了对国内经济的干扰。,三、国际收支的调节,（二）国际收支的政府调节国际收支的自动调节存在缺陷，因此，国际收支不平衡更多的、经常性的依赖于政策性调节。1财政政策2货币政策3财政政策和货币政策搭配4利用外汇平准基金5直接管制6国际经济合作,The IMF is an international organization of 184 member countries.It was established to promote international monetary cooperation,exchange stability,and orderly exchange arrangements;to foster economic growth and high levels of employment;and to provide temporary financial assistance to countries to help ease balance of payments adjustment.(See Purposes of the IMF in the Articles of Agreement.),第九章 国际收支与外汇,第一节 国际收支,四、中国的国际收支平衡表分析,1980年，试编了国际收支平衡表。中国现行的国际收支平衡表分为四部分：经常帐户、资本和金融账户、净误差和遗漏、储备资产变动。中国国际收支的变动经历了：,小额顺差,顺逆差并存,更大顺差,2009年中国国际收支平衡表,项目 差额 贷方 借方一.经常项目 2,971 14,846 11,874A.货物和服务 2,201 13,333 11,132 a.货物 2,495 12,038 9,543b.服务-294 1,295 1,589B.收益 433 1,086 653C.经常转移 337 426 89二.资本和金融项目 1,448 7,464 6,016A.资本项目 40 42 2B.金融项目 1,409 7,422 6,0141.直接投资 343 1,142 7992.证券投资 387 981 5943.其他投资 679 5,299 4,620三.储备资产-3,984 0 3,984 四.净误差与遗漏-435 0 435,第二节 外汇与汇率,一、外汇二、汇率三、汇率的决定和波动四、人民币汇率问题五、外汇市场和外汇交易六、外汇管理,（一）外汇的概念,一、外汇foreign exchange,外汇是国际汇兑的简称。它有动态和静态之分。动态意义上的外汇，是指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币的行为。静态意义上的外汇，是指以外币表示的，可用于国际结算的支付手段。是一般意义上的外汇。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）外汇的特征,一、外汇,（1）外币性。即外汇必须是以外币表示的国外资（2）可兑换性。能够自由兑换成其他形式的资产或支付手段。（3）普遍接受性。即外汇必须被国际承认，且普遍接受的。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）外汇的分类,一、外汇,1.外汇按照能否自由兑换可分为自由外汇和记帐外汇。自由外汇，是指不需要经过货币发行国的货币当局批准，可以自由地兑换为其他货币，或可向第三国办理支付的外汇。记帐外汇只能根据两国政府间的清算协定，在双方银行开立专门帐户记载使用。这种在两国银行清算帐户上记帐的外汇，不能转给第三国使用，也不能随意兑换成自由外汇。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）外汇的分类：,一、外汇,2.按照外汇的来源和用途分为贸易外汇和非贸易外汇；3.按照外汇的交割期限，分为即期外汇和远期外汇。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）汇率的概念,二、汇率exchange rate,汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。对一国而言，汇率即本币和外币之间的兑换比率。在外汇市场上，汇率又常常被称为汇价、外汇行情或外汇行市。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。,1欧元,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）汇率标价法,二、汇率,1直接标价法 直接标价法是以外币以标准的标价方法，即把一定单位的外国货币表示为等于若干单位的本国货币。例如：人民币汇价（1999年5月31日）外币名称 中间价百美元 827.86元百港元 106.73元百日元 6.8511元世界上大多数国家包括我国在内都采用直接标价法。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）汇率标价法,二、汇率,2间接标价法间接标价法是以本国货币为标准的标价方法，即把一定单位的本国货币表示为若干单位的外国货币。例如：纽约外汇市场（1999年5月28日）收盘价 1美元/瑞士法郎 1.5270瑞士法郎 1美元/加拿大元 1.4710加元 1美元/日元 120.80日元目前世界上采用间接标价法的只有英国和美国。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）汇率标价法,二、汇率,3美元标价法 目前国际银行间对外汇的报价，一般都采用以美元为标准，报出美元对各国货币的汇价，被称为美元标价法。即以一定单位的美元为标准，折算为若干单位的其他货币。美元之外的其他货币间的汇率则由与美元汇率套算求出。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,1基本汇率和套算汇率 按照汇率计算方法不同，可分为节本汇率和套算汇率。基本汇率，指选择某种国际上通用的货币（通常是美元），作为基准货币，公布本币对这种基准货币之间的汇率。它是套算本币对其他外币汇率的基础。套算汇率，又称交叉汇率，指根据两种货币的基本汇率来套算这两种货币之间的汇率。条件是这两种货币的基本汇率都选用同一种基准货币。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,1基本汇率和套算汇率 例如，港元对美元的基本汇率：USD1=HKD7.78860 新加坡元对美元的基本汇率：USD1=SGD1.8405 套算汇率：SGD1=HKD4.2304,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,2电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率，是指银行以电报或电传的方式通知国外付款时使用的汇率。信汇汇率，是指银行在经营外汇时以航邮方式通知国外付款时所使用的汇率。票汇汇率，是指银行开立由国外分支机构或代理行付款的汇票在国外所使用的汇率。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,3即期汇率和远期汇率 汇率按交割时间可划分为即期汇率和远期汇率。即期汇率是买卖双方成交后在两个营业日内进行资金交割时使用的汇率。远期汇率是指买卖双方约定在将来的某日进行交割，事先签订有关合同并已达成协议的汇率。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,4官方汇率和市场汇率 按照汇率形成的不同方式，汇率分为官方汇率和市场汇率。官方汇率是指由国家有关机构（财政部、中央银行或外汇管理机构等）规定的汇率。市场汇率是指在外汇市场上自发形成的买卖外汇的实际汇率，其高低直接取决于外汇市场的供求关系。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,5单一汇率与复汇率 按照一国汇率是否统一，汇率可分为单一汇率和复汇率。单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,6固定汇率和浮动汇率 按照汇率制度进行划分，汇率分为固定汇率和浮动汇率。固定汇率是指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币的汇率。浮动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,7买入汇率和卖出汇率 按银行业务操作情况来划分，分为买入汇率和卖出汇率 买入汇率是指银行买进外汇所用的汇率。卖出汇率则是银行卖出外汇所用的汇率。一般情况下，买入汇率低于卖出汇率，其差额为银行经营外汇的收益。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率的分类,二、汇率,8实际汇率和有效汇率 实际汇率和有效汇率是相对于名义汇率而言的 实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免 有效汇率是指某种加权平均汇率,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）汇率的决定,三、汇率的决定及其变动,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,货币所代表的价值是决定汇率的基础，如果货币价值发生 变化，则外汇汇率相应变动。纸币流通制度下汇率的决定1.固定汇率制度市场汇率受供求关系的影响，以法定汇率为中心上下波动，存在人为规定的上下限。法定汇率：两国货币的法定含金量之比2.浮动汇率制汇率由外汇供求状况决定，自由浮动。,（二）影响汇率变动的因素,三、汇率的决定及其变动,汇率变动是极其复杂的问题，受多个因素共同影响，各因素间相互影响和制约。1.经济因素：国际收支、通货膨胀、利率、经济增长率、财政赤字、外汇储备等2.非经济因素：心理预期、政治局势、市场投机,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,认为外汇汇率决定于外汇供求，而外汇供求则取决于国际借贷，因而国际借贷是影响外汇汇率变动的最主要的因素。国际借贷分为固定借贷和流动借贷，其中流动借贷对外汇供求会发生影响。当一国流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率不发生变动；当一国流动债务大于流动债权时，外汇需求量大于供给量，外汇汇率将上升；反之，当一国流动债权大于流动债务时，外汇供大于求，外汇汇率将下降。,该学说忽略了影响汇率变动的其他因素，其理论实际上是一种汇率的供求决定论，只能用来解释短期汇率的形成，并不能用来解释长期汇率的决定。,国际借贷说,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,购买力平价理论认为，本国人之所以需要外国货币是因为外国货币在本国也具有购买力，两国货币购买力之比就是决定汇率的首要的最根本依据，汇率的变化也由两国货币购买力之比的变化而决定。,购买力平价有两种具体形态，即绝对购买力平价和相对购买力平价。,购买力平价说,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,绝对购买力平价论认为汇率变动的结果是由两种货币购买力所决定的，其具体表现就是所谓的“一价定率”，即同一产品在不同国家以不同货币所表示的物价，在经过调整后的均衡汇率兑换后，必然相等。可见，根据绝对购买力平价，汇率是两国国内物价指数的比率。,相对购买力平价论则认为汇率变动的决定性因素是不同国家货币购买力之间的相对变化，也就是说，汇率变动与同一时期两国物价水平的相对变动成比例，当两国购买力比率发生变化时，两国货币之间的汇率就必须进行调整。,购买力平价说,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,局限性：,(1)它的两个假设前提未必正确。(2)购买力平价理论把汇率变动完全归于购买力的变化，而忽视了国民收入、资本流动、贸易条件等其他因素的影响。(3)购买力平价理论在技术上存在诸多问题，例如，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价等。,购买力平价说,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,该学说认为汇率固然由外汇供求决定，但外汇供求的原因，则是个别经济主体对外汇所做的主观评价。由于外国货币可以用以购买外国商品与劳务来满足人们的欲望，因此，外国货币对个人具有不同的边际效用，而个人对外国货币也有不同的主观评价。根据边际效用理论，外汇供给增加，单位外币的边际效用递减，外汇汇率下降。这种主观评价下外汇供求相等时所形成的汇率，就是外汇市场上的实际汇率。,汇兑心理说,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,该学说将“货币”视为一种金融资产，强调货币市场均衡对汇率的决定作用。汇率是两种资产(货币)的相对价格，并由货币市场的货币存量决定。金融资产的供求决定汇率，若对一国金融资产需求超出供给，则通过该国物价水平的下降以及“一价定律”所揭示的国际商品套购机制就会使该国货币汇率上升；反之，需求小于供给，则汇率下跌。金融资产的持有与出售而形成的国际资本流动比经常账户差额更能决定短期汇率。汇率变动是一种货币现象，其他因素如国民收入、利率、通货膨胀、宏观经济政策、政治局势、信息与心理预期等则是通过影响货币需求而作用于汇率。,资产市场论,（三）汇率决定理论,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,该学说把凯恩斯学派和货币学派观点综合为一体，强调财富和资产结构平衡在汇率决定过程中的作用。其主要内容是：商品市场和货币市场的均衡决定均衡汇率，两国均衡汇率的差异导致资产流动，而均衡汇率又随着货币供应或实际货币需求的改变而相应改变。资产组合论的许多观点与货币学派相似，但它把货币学派轻视的经常项目、商品市场提到了同等对待的地位，因此更具有全面性。,四、人民币汇率问题,1美元=6.4795人民币元1欧元=9.4938人民币1英镑=1065.6850 人民币100日元=8.0757 人民币一、升值的原因二、升值的影响,原因：外因,一些西方国家频频呼吁人民币升值，特别是美国和日本。国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点：一是人民币汇率过低。有人提出应将人民币汇率确定在1美元兑4.2元人民币左右的水平。二是中国外汇储备过高，贸易顺差过大。中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增加。三是中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。认为中国廉价产品大量出口导致日本和欧美通货紧缩，中国应使人民币升值，在世界经济中担负相应责任。,原因：内因,经济增长国际收支顺差通货膨胀严重中国利率较高且还在加息等,1.经济增长,我国保持较高GDP增长速度，支持人民币升值。,初步测算，2011年1季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。,2.国际收支,2010年上半年，我国国际收支活动趋于活跃。2010年上半年，我国国际收支总顺差2165亿美元，较上年同期增长11%。其中，经常项目顺差1265亿美元，同比下降6%；资本和金融项目顺 差900亿美元，同比增长48%。总之，国际收支顺差支持人民币升值。,3.通货膨胀,衡量通货膨胀（物价水平）的最常见指标是CPI、PPI。国家统计局经初步核算，3月份居民消费价格同比上涨5.4%，生产者价格指数上升7.3%均创出32个月以来新高。世界性通货膨胀。,4.利率,中美利率比较：美联储近期宣布维持零利率（同业拆借利率），我国一年期银行同业拆借利率为2.5%左右。2011年，中国CPI连创新高，加息压力很大。中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，为中国2011年第二次加息，年内可能还会加息。从利率来看，人民币升值可行性大。,5.外汇储备,中国大陆外汇储备排名世界经济体第一，日本居第二，俄罗斯居第三，中国台湾居第四，韩国第五位。2006年2月，首次超过日本，上升到全球第一位。2009年12月，中国外汇储备为23992亿美元，独占全球外汇储备30%。,结论,多数因素支持人民币升值。但因为升值会带来国际贸易的巨大困难，而净出口是中国经济发展的三驾马车之一，所以政府不愿意人民币过快升值，而且中国政府也有这个能力来确保人民币稳定升值。,影响：升值的利,1.扩大国内消费者对进口产品的需求，使国内消费者得到更多实惠。2.减轻进口能源和原料的成本负担，减少成本上升。3.有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位，以前我国一直扮演“世界打工仔”的角色。4.有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。人民币适当升值，不仅有助于缓和国际关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。5.对抗通货膨胀，一方面，升值后贸易顺差减少，通过乘数作用，货币供应量减少，另一方面升值后进口原料和商品价格上升，最后人民币升值后，热钱会流出减轻通货膨胀。,影响：升值的弊,1.将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。2.不利于我国引进境外直接投资。若人民币升值，外国可能会将投资转向其他发展中国家。3.加大国内就业压力，外资企业是提供新增就业岗位最多的部门之一。4.影响金融市场的稳定。大量游资进入中国加剧通货膨胀，而且在中国金融市场发育还很不健全的情况下，容易引发金融货币危机。5.巨额外汇储备将面临缩水的威胁。,（一）外汇市场,五、外汇市场与外汇交易,1.定义 外汇市场是从事外汇买卖的交易场所，它是金融市场的重要组成部分。外汇市场有广义和狭义之分。狭义上的外汇市场，即外汇批发市场，是指银行同业之间的外汇交易市场。广义上的外汇市场，即外汇零售市场，是指除了包括狭义的外汇市场外，还包括银行同一般客户之间的外汇交易市场。重要的外汇市场：伦敦、纽约和东京。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）外汇市场,五、外汇市场与外汇交易,2外汇市场的种类（1）有形的外汇市场和无形的外汇市场（2）官方市场和自由市场（3）区域外汇市场与国际外汇市场,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）外汇市场,五、外汇市场与外汇交易,3外汇市场的构成主体中央银行：监督和干预市场商业银行和其他经营外汇的银行：主要参与者经纪人：中介，为买卖双方介绍交易并获得佣金交易客户：公司或个人外汇投机者：承担市场风险而牟取暴利,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）外汇市场,五、外汇市场与外汇交易,4.外汇市场各主体的三个交易层次：（1）外汇银行与顾客之间的外汇交易。（2）外汇银行间的外汇交易（3）中央银行与外汇银行之间的外汇交易,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）外汇交易,五、外汇市场与外汇交易,外汇交易是指不同的货币之间按照一定的汇率所进行的交换。1.按合同的交割期限来划分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类。2.按交易的性质来划分，可分为一般商业性外汇交易、套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易等。此外还有许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）外汇交易,五、外汇市场与外汇交易,1即期外汇交易 又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。2远期外汇交易 又称期汇交易，是指买卖双方成交后，在超过两个营业日以上的未来某一特定期间内或特定日期进行交割的外汇买卖。3掉期交易 指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进交割期不同的同种货币。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）外汇交易,五、外汇市场与外汇交易,4套汇交易 套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买卖外汇而赚取利润的行为。套汇交易按交易地点多少的不同分为直接套汇和间接套汇：直接套汇指套汇者利用两个外汇市场之间汇率差异进行的套汇；间接套汇指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的套汇交易。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,外汇管理，又称外汇管制，是指一个国家指定或授权某一政府机关（如财政部、中央银行或专设的外汇管理机构）制定并通过法规、制度、办法，对境内的本国及外国的机关、企业、团体、个人的外汇收付、买卖、借贷、转移，对本国货币的汇价以及外汇市场的活动实行管理。,六、外汇管理,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（一）外汇管理的目的和作用,六、外汇管理,1稳定汇率。实行外汇管制，外汇买卖由国家控制，可以维持汇率基本稳定。2改善国际收支状况。国家可以通过外汇管制来调节汇率从而调节国际收支。3保护和增强本国经济的发展。外汇管理机构：外汇管理局、央行、国家行政部门。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,（二）外汇管理的类型,六、外汇管理,根据世界各国对外汇管理的严格程度，外汇管理大体上可以分为三种类型：1实行严格的外汇管理。这类国家对贸易、非贸易收支和资本项目收支都加以严格的限制。2实行部分的外汇管理。这类国家对非居民办理经常项目的收付原则上不加限制，而对资本项目的收支则仍加以管理。3基本不限制外汇管理。,第九章 国际收支与外汇,第二节 外汇与汇率,货币按其兑换性分为不可兑换货币、可兑换货币和自由兑换货币。实行严格外汇管制的国家不管是在经常账户下还是资本账户下都严格限制本币和外币的兑换，该国货币就称为不可兑换货币；按照国际货币基金组织的定义，一国若能实现经常项目下的自由兑换则该国的货币被列为可兑换货币；自由兑换货币是指在外汇市场上实现了经常账户和资本账户的自由兑换的货币。,香港街头人民币兑换点随处可见。,人民币是可兑换货币，但不属于可自由兑换货币。在中国贸易与旅游的推动下，一个“人民币地带”正在亚洲出现，人民币在周边国家已实现区域化。,（三）我国当前的外汇管理体制1.人民币经常项目可兑换2.资本项目部分管制：逐步推进资本项目可兑换3.加强对金融机构外汇业务的监督和管理4.不断改进的人民币汇率形成机制5.不断发展的外汇市场6.逐步建立科学有效的外汇管理法规体系,第三节 国际储备,一、国际储备的概念与构成二、国际储备的作用三、国际储备规模管理四、国际储备结构管理五、中国的国际储备,国际储备是指一国政府所持有的，可用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。它是国家宏观调控能力强弱的标志。特征：官方持有、充分流动、普遍接受、可得性,一、国际储备的概念与构成,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,根据国际货币基金组织的规定，它包括以下内容：1黄金储备。2外汇储备。3普通提款权。4特别提款权。,一、国际储备的概念与构成,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,（一）黄金黄金是最古老的国际储备，本身具有价值，一般来说，一个国家黄金储备的数量是较为稳定的。（二）外汇一国货币当局持有的以国际货币表示的流动资产，是国际储备中最主要最活跃的部分。主要采取国外银行存款和外国政府债券等形式。（三）在IMF的储备头寸即普通提款权，是指在IMF普通账户中可自由提取使用的资产，当一国发生资金紧张时，可向IMF申请提用。（四）特别提款权（SDR）普通提款权的补充。SDR是一种账面资产，按一定比例分配给会员国，用于会员国政府之间的国际结算，并允许其用于国际支付。,国际储备是衡量一国经济实力的重要标志。各国为了保证国内经济稳定和对外经济交往的顺利进行，都必须维持一定数量的国际储备。国际储备具有以下作用：1国际储备可以在一国发生国际收支困难时起缓冲作用。2国际储备可用于干预外汇市场，稳定本币的汇率。3国际储备可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助 于提高国际资信。,二、国际储备的作用,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,1.国际储备规模管理的概念国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化。国际储备的规模管理是发挥国际储备使用效益和作用的前提条件。国际储备不是越多越好，也不是越少越好，规模适度才好。,三、国际储备的规模管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,2.决定适度国际储备规模的因素（1）一国的经济发展水平（2）国际储备的差额状况和管理效率（3）一国的对外开放水平（4）汇率制度的安排和外汇管制（5）一国在国际市场上的融资能力（6）货币在国际储备货币中的地位（7）国际货币合作状况和政策协调,三、国际储备的规模管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,3.选择和确定适度储备的常用标准一般国际储备应与与其他变量保持一定的比例（1）国民生产总值：15%-30%（2）进口额：30%-50%（3）外债：50%左右,三、国际储备的规模管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,（一）国际储备的结构管理的概念即确定国际储备各项资产之间的最佳比例组合，从而达到分散风险、获取收益的目的。国际储备的结构管理包括外汇储备货币结构的管理，即实现储备货币的多元化和币种结构的合理性；国际储备货币资产运用形式的管理，即中央银行将储备货币适当地运用于不同的资产形式；黄金储备数额的管理。,四、国际储备的结构管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,（二）国际储备管理的原则一国政府调整国际储备结构的基本原则是统筹兼顾各种储备资产的安全性、流动性、盈利性。第一，安全性，即储备资产本身价值稳定、存放可靠；第二，流动性即储备资产要容易变现，可以灵活调用和稳定使用；第三，盈利性，即储备资产在保值的基础上有较高收益。三者有时是相互矛盾的，要协调好三者的关系。主要在保证安全性和流动性的前提下，获取尽可能高的收益。,四、国际储备的结构管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,（三）外汇储备的管理1.保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险；2.根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例；3.在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率，也要考虑流动性、安全性；4.密切注意储备货币汇率的变化，及时或不定期调整不同币种储备资产的比例。外汇储备的管理原则“安全、灵活、保值、增值”。,四、国际储备的结构管理,第九章 国际收支与外汇,第三节 国际储备,五、中国的国际储备,中国的国际储备也是由四部分组成：黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸、特别提款权1.稳定的黄金储备政策；2.外汇储备是国际储备的绝对主体部分，其占比在波动中呈递增趋势；3.在IMF的储备头寸、特别提款权的比重很小。,中国近年来外汇储备的数据,2006年2月，8537亿美元（首次超过日本，上升到全球第一）2008年4月，17600亿美元（超过世界主要7大工业国G7的总和）2008年12月，19460亿美元 2009年6月，20000亿美元（全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%）2009年12月，中国国家外汇储备余额23992亿美元。中国大陆外汇储备排名世界经济体第一，日本居第二，俄罗斯居第三，中国台湾居第四。在中国的外汇储备中，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%。,思考和讨论,1.中国的外汇储备规模是否适度？2.中国的外汇储备结构是否最优？,（1）外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。汇率则是两国不同货币之间的比率或比价。直接标价法和间接标价法是汇率的两种基本标价方法。,本章小结,（2）国际收支是指一国在一定时期内全部对外经济活动的收入与支出的总和。国际收支平衡表是指一定时期内一个国家与其他国家所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，主要包括经常项目、资本项目和平衡项目。,（3）国际储备是一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过同其他资产的转换来支持其货币汇率的一切资产。国际储备由黄金、外汇、在基金组织中的头寸和特别提款权四部分构成。,第九章 国际收支与外汇,复习思考题,一、问答题1简述外汇的含义和种类。2简述汇率的种类和两种主要标价法。3影响汇率变动的主要因素有哪些？4简述国际收支平衡表的组成内容。5简述国际收支失衡的含义、影响及调节的主要方法。6国际储备的作用有哪些？,第九章 国际收支与外汇,复习思考题,二、理论归纳题 汇率是一种重要的经济杠杆，汇率的变动对经济有重要作用，特别是对一个国家的进出口贸易活动、资本的流出流入、国际储备以及对国内物价等都要产生明显的甚至较大的影响。试对汇率的作用与影响进行分析说明。,第九章 国际收支与外汇,复习思考题,三、案例分析题：中国外汇储备大幅度增长意味着什么 2002年是中国加入世贸组织的第一年。年初时人们预计，我国调低关税、削减非关税壁垒及全球经济形势欠佳等因素，可能造成我国出口量下滑，国际贸易顺差减少，从而给国际收支带来压力，影响外汇储备的增长速度。但一年来的事实并非如此，至11月末的外汇储备额比上年底增长了近30。统计显示，我国2002年外汇储备稳居世界第二。,第九章 国际收支与外汇,（一）案例资料：,复习思考题,三、案例分析题：中国外