公司理财罗斯版18-短期财务计划.ppt

短期财务计划（Short-Term Finance and Planning）,第18章,主要概念和方法,现金管理 现金周转期、最佳现金余额、现金预算应收账款决策 应收账款成本、应收账款信用政策的选择存货决策 存货成本、经济批量短期融资的不同选择,企业的资产负债表模型,净营运资本,流动资产,固定资产1 有形2 无形,股东权益,流动负债,长期负债,18.1 净营运资本,流动资产现金和预期在本年内转换为现金的其 它资产。现金和现金等价物 有价证券 应收账款 存货流动负债预期在一年内需要用现金支付的债务。应付账款 应计工资 税金 应付票据,时间,应付账款周转期,经营周期,收到现金,成品售出,企业收到发票,支付原材料现金,18.2 经营周期和现金周转期,18.3 短期财务政策的某些类型,企业短期财务政策的两个要素 1、企业投资于流动资产的规模 2、流动资产的替代融资政策1、企业投资于流动资产的规模（资产组合）通常相对于企业总经营收入水平进行衡量（流动资产对销售收入的比率）,例：某企业流动资金的正常需要量一般占销售额的 35%，保险储备量占销售的10%，若预计销售量为 200万元，则三种组合形式如下：,2、流动资产的替代融资政策（筹资组合）通常以流动负债和用来为流动资产融资的长期 负债的比例加以衡量。（流动负债与长期负债的比率）稳健型：更少的短期负债和更多的长期负债激进型：高的短期负债对长期融资的比率 在理想世界里，短期资产总是由短期债务融资，长 期资产总是由长期债务融资，净营运资本为零。,流动资产和流动负债的分类,激进型筹资政策,企业流动资产水平低，主要依靠外部融资来购买所需资产，即用流动负债购买长期资产,稳健型筹资政策,企业流动资产水平较高，用长期资本（主要依靠内部资金）购买流动资产，如买卖有价证券,净营运资本较高,配合型筹资政策：折中,企业保持一定的流动资产水平，当储备耗尽时，进行短期借款,18.4 现金管理,一、含义及持有动机：库存现金、银行存款及其他货币资金、各种货币形态上的资产。,二、现金的成本,成本分析模式与鲍莫模型,单位：万元,例,三、最佳现金持有量,（一）成本分析模式,最佳现金持有量=min（机会成本+短缺成本）,最佳现金持有量=min（转换成本+机会成本）,假设：收入是每隔一段时间收到 支出是一定时期内均匀支付,预算期内现金需求总量,转换成本,最佳现金余额,有价证券利息率（机会成本）,最佳现金余额：,现金总成本,（二）鲍莫模型（存货模式）,（三）米勒-欧尔管理模型,应用前提：每日现金的实际收支无法确定 现金与证券之间的互换方便,式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；,公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。,最优现金返回线,最低控制线,速记：上限公式H=3R-2L，可以写成H-R=2（R-L），这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍。根据这个规律，我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。如下限为100，最佳返回线为200，那么上限一定是400。最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L,四、日常现金管理（一）加速收款（二）控制支出 现金浮游量：（三）综合控制-现金池,现金池改善集团利息收支情况,【例】假设某集团公司下属A、B、C、D四个子公司，其账户余额分别为-200万元、500万元、-300万元和400万元，他们共同的银行提供的存款利率为3%，透支利率或贷款利率为6%,图 现金池对集团公司存贷款利息的影响,18.5 应收账款管理,一、应收账款的功能 增加销售、减少存货二、应收账款的成本 机会成本：应收账款占用资金的“应计利息”投放于应收账款而放弃的其他投资的收益。管理成本：收账费用+收集、管理费用 坏账成本,机会成本（应计利息）的计算：,资金成本率一般可按有价证券利息率,提示：1、应收账款中包括固定成本、变动成本和利润，固定成本在相关的业务量范围内是不变的，利润没有占用企业的资金，只有应收账款中的变动成本才占用企业资金。2、平均收账天数365/应收账款周转率，将“应收账款周转率=年赊销额/平均应收账款余额”代入，得出“应收账款平均余额日赊销额平均收账天数”。3、在题中没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣，用信用期作为平均收账天数；如果有现金折扣，用加权平均数作为平均收账天数。,三、信用政策的制定信用政策：信用标准、信用条件、收账政策。（一）信用标准：主要评价其信用品质。坏账损失率、5C评估法（二）信用条件：2/10，n/30 信用期限：最长付款期限 折扣期限 现金折扣,A,低降分部小,明显降低,小部分降低,收账费用,坏账损失,0,（三）收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。收账费用与坏账损失的关系：,B,C,信用政策的选择信用期限政策 例：某企业目前采用按发票金额30天内付款的信用政策,销售量预计为20万件,市场单位产品价格为10元/件；企业单位变动成本为8元/件,固定成本总额为80000元；企业可能发生的收账费用为6000元,坏账损失为8000元。企业拟将信用期限延长至60天,则预计销售量将增加20%,预计收账费用将增加30%,预计坏账损失将增加35%,企业仍按发票金额收款。假定该企业最低报酬率为15%。要求：作出是否延长信用期限的决策。,解：根据上述资料计算30天、60天赊销期的机会成本分别为：,总额法,差量法,（四）折扣条件1.现金折扣概念（2/30，N/60）。2.现金折扣的决策,案例：某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是（2/10，1/20，n/60），其变动成本率为65%，资金成本率为8%，收账费用为70万元，坏账损失为赊销收入的4%。预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣，其余客户在第60天付款。一年按360天计算。,要求计算：（1）现金折扣损失 现金折扣损失=6000（70%2%10%1%）=90（万元）（2）应收账款成本前收益；应收账款成本前收益6000600065%2100（万元）（3）平均收账期；平均收账期70%1010%2020%6021（天）（4）应收账款机会成本；应收账款机会成本（6000/360）2165%8%18.2（万元）（5）应收账款成本后收益。应收账款成本后收益 2100（90+18.27060004%）1681.8（万元）,四、应收账款的日常管理（一）企业的信用调查（二）企业的信用评估“5C”评估法：品德 能力 资本 抵押品 情况（三）监控应收账款：账龄分析（四）催收拖欠款项,18.6 存货管理,一、存货的成本,存货总成本,二、经济批量一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。（一）逐批测试法：,（二）公式法,经济批量,最小总成本,存货相关总成本,基本模型的假设条件：需要订货时能够立即补充；能集中到货，而不是陆续入库；存货供应充足，不允许缺货；需求量为可预测的稳定常量；存货单价不变；不会因现金短缺而影响进货；,TC(Q),Q,订货成本,储存成本,存货成本,0,存货成本中的取得成本与储存成本,（三）图示法,例：某企业每年耗用甲材料20000千克,该材料每次订货成本25元,单位储存成本为4元,材料单位价格为10元,则有关指标计算如下:（1）经济批量：（2）年最佳订货次数：（3）最佳订货周期：（4）存货总成本：,思路：如果可享受价格折扣的订货数量小于不考虑价格折扣的 经济批量，则可按经济批量确定每次的订货批量。既可以取得价格折扣，又实现最经济的订货批量。如果可享受价格折扣的订货数量大于不考虑价格折扣的 经济批量，则必须进行成本效益分析。测定存在销货数量折扣情况下的最优定货批量，应考虑总成本模型。,（四）存在商业折扣的经济批量模型,例：某公司全年需要甲零件1200件，每订购一次 的订货成本为400元，每件年储存成本为6元。每件价格为10元，但如果一次订购超过（含）600件，可给予2%的批量折扣，则该企业应以多大批量订货。1、按经济批量采购 总成本=1200/400*400+400/2*6+1200*10=14 400元2、按折扣数量采购 总成本=1200/600*400+600/2*6+1200*10*（1-2%）=14 360元,三、订货点控制 订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。平均每天正常耗用量n 预计每天的最大耗用量m 提前时间t 预计最长提前时间r 保险储备,R=n*t+（m*rn*t）/2,四、存货控制,（一）存货的归口分级控制 存货资金统一管理 归口管理 资金的分级管理（二）ABC分类控制法_巴雷特 分类标准：金额标准：A:B:C=0.7:0.2:0.1 品种数量标准：A:B:C=0.1:0.2:0.7,（三）存货质量控制 存货质量存货的流动性和收益性，也称为 存货的适销状况。存货质量分析、存货质量管理（四）适时制（JIT）管理 只有在使用之前才要求供应商送货，从而将存 货数量减到最少；公司的供、产、销形成连续同步运动过程；消除内部浪费；不间断地提高产品质量和生产效率。,18.7 短期借款,为临时现金赤字融资最常见的方式是进行短期贷款。无担保贷款信用额度、周转授信协议：有承诺费补偿性存款额：企业的一部分资金被银行扣留在 低息或无息账户上。补偿性存款额一般为借款总额的2%5%实际利率名义利率,担保贷款应收账款可以被转让(assigned)或者保理。存货贷款：使用存货作为抵押品。其它来源银行承兑汇票(Bankers acceptance)商业票据,应付账款 通常，放弃现金折扣的成本是高昂的。放弃现金折扣的信用成本例如，公司有一笔货款100万元，供应商提供的信用条件为：（2/10，n/30）。如第10天未付，即放弃折扣使用供应商的资金的成本为：2/98=2.04%，如果换算成年资金成本率，则为（2/98）360（30-10）=36.73%写成一般形式：,