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指发行人为筹资而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证。包括股票、投资基金、债券、及其他各种派生的金融工具。（证券具有收益性和风险性。一般来说，风险大的投资收益相对也高，风险小的投资收益较小，风险由高到低分别是股票、基金、债券。）,证券的概况,一、股票概念和特点二、股票分类三、股票市场,早期的股票,股票：是所有权凭证,股票所有者是发行股票公司的股东，是上市公司的所有者。股票是一种永不偿还的有价证券，一旦购入股票，就无权向股份公司要求退股，股东的资金只能通过股票的转让来收回，将股票所代表着的股东身份及其各种权益让渡给受让者，股票持有者的收益包括市场上买卖的差价和上市公司的分红。权利的大小要视所拥有的股份而定。一般拥有30%以上为控股股东，而拥有50%以上就拥有绝对控股权。,A股：是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币计价币种的股票，这种股票按规定只能由我国居民或法人购买，所以我国股民通常所言的股票一般都是指A股股票。B股：正式名称是人民币特种股票。它是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海（美元）、深圳（港元）证券交易所上市交易的。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。,股票的类型包括,股票的类型包括,H股：也称为国企股，是指国有企业在香港(Hong Kong)上市的股票。也就是指那些在中国大陆注册、在香港上市的外资股。S股：是指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆、而企业的注册地在新加坡（Singapore）或者其他国家和地区,但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。N股：是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。C股：C股是以现存的法人股交易市场为基础，建立参与主体包括国有法人股、民营企业法人和一小部分经严格审批准予进入的外资企业法人的C股市场流通的股票。不过，这只是暂时定义，并非已经定性！C股市场目前还不可能开放！只是在酝酿阶段！,发行市场：也称证券初级市场或一级市场，其功能是完成筹资者新发行的证券转移到投资者手中这一过程。流通市场：亦称“证券交易市场”、“次级市场”、“转让市场”、“流通市场”。买卖、转让已发行或补充发行证券的场所，为证券发行后的流通提供条件。也是我们所说的股票市场。,股票市场包括,面值：股票以股份公司的资本总额化分成若干股，每一股代表的资本额就是面值（一般面值为1元）。市值：股票上市后在市场上的价格，有发行价格和交易买卖价格之分。股权：股票拥有者按股额比例行使的权力和义务。股息：股份公司按股额的比例支付给股东的收入。红利：股份公司经营获利后，每年按股额分给股东的经济利益。,股票的构成,按照不同的分类方法，股票可以分为不同的种类。按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股三种。三者在权利和义务上基本相同。不同点是国家股投资资金来自国家；法人股投资资金来自企事业单位，必须经中国人民银行批准后才可以转让；个人股投资资金来自个人，可以自由上市流通。,股票的种类,“蓝筹股”：是指业绩优良，成绩稳定，具有强大的金融实力，在本行业内占据主要地位的大公司发行的股票。这种股票较为稳健,风险较低。“篮筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中以蓝色筹码最为值钱，红色的次之，白色的最差。投资者就把这些话套用到股票上。“红筹股”这一概念诞生于90年代初期的香港股票市场。因我国在国际上有时被称作红色中国，所以香港和国际投资者就把境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。“绩优股”就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10的股票当属绩优股之列。“成长股”是指销售额，利润等在迅速扩张,业绩成长速度快于整个国家经济增长速度及其所在行业增长速度的公司的股票。一般情况，到底增速为多少为成长股，各国的情况都不同，彼得。林奇在他的书中提到，以美国的经济情况，每年增长20-30%的股票就是快速成长股了。,股票的称呼,股票如何交易,集合竞价和连续竞价。在每个交易日的规定时间段内(上午9:159:25)，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程称为集合竞价。9时30分-11时30分，下午1-3时连续竞价方式，接受申报进行撮合。所谓连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价。交易的原则为“价格优先”，“时间优先”。,委托前提：投资者只有在上海及深圳证券交易所正常开市日期才能通过券商买卖上市证券。委托买入证券时，须将委托买入所需款项全额存入资金帐户，金额不足，券商或银行电脑系统将拒绝客户的委托指令即不得用透资方式买入证券；委托卖出证券时，必须是证券帐户中实有的股票、债券或将债券足额交给券商营业部，即客户不能卖空证券；未经授权不得动用他人名下的资金或证券。,委托指令：委托的基本要素有：证券帐号、日期、品种、数量、价格、时间、有效期、签名、买卖方向、委托人的身份证号码、资金帐号（但在实际的交易中，只需要填写买卖方向，股票代码，价格，股数就可以了）。填写证券名称的正确做法是填写证券代码及简称。一个交易单位为一手，按现行规定：股票100股为一手，基金100份为一手，1000元面值的债券为一手。买卖证券的数量可分为整数委托和零数委托，目前我国只在卖出证券时才有零数委托。股票的报价为每股价格；基金的报价为每基金价格；债券现货为100元面值的价格价格变化单位：A股、基金、债券的价格变化单位为0.01元，B股为上海0.002美元，深圳0.01港元。,委托撤单：在委托未成交之前，委托人有权变更和撤消委托，券商代理投资者申报竞价成交后，买卖即告成立，成交部分不得撤销，对于部分成交的投资者对未成交部分仍有变更或撤销的权利。撤单方法：证券营业部业务人员或委托人可直接将撤单指令信息通过电脑终端或电话委托系统告知交易所主机对委托人的有效撤单委托，券商须及时将冻结的资金或证券解冻。,从行业的角度分析,行业因素：从证券投资分析的角度看，行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。在任何情况下，总是有些行业的增长与宏观经济的增长同步，有些行业的增长高于或是低于宏观经济的增长。行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展阶段的行业，或者在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值都是不一样的。不同的行业会为公司投资价值的增长提供不同的空间，因此，行业是直接决定公司投资价值的重要因素之一。行业的一般特征分析：(1)行业的经济结构分析：现实中各行业的市场都是不同的，即存在着不同的市场结构。市场结构就是市场竞争或垄断的程度。根据该行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，行业基本上分为四种场结构：完全竞争、不完全竞争或垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。,(2)经济周期与行业分析：各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为以下几类：增长型行业：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。周期型行业：周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰退。防守型行业：防守型运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。例如，食品业和公用事业等。(3)行业生命周期分析：通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期可分为四个期：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。一般在初创期，盈利少、风险大，因而股价较低；成长期利润大增，风险有所降低但仍然较高，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大；成熟期盈利相对稳定但增幅降低，风险较小，股价比较平稳；衰退期的行业通常称夕阳行业，盈利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化，股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业存在一定的关联。通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个股，而避免选择夕阳行业的个股。,第一：分析一个上市公司的思路，包括宏观（经济环境）、中观（行业发展）和微观（上市公司）。在微观方面，最主要是从公司的财务报表着手。,具体怎样分析上市公司,这里展开分析的指标是大家熟悉的、也是比较重要的几个指标，包括“主营业务收入”、“主营业务成本”、和“净利润”。一、主营业务收入：是上市公司最主要的利润来源，相对一个主业清晰的工业企业来说，可以把销售收入看做是主营业务收入。销售收入=产品的价格*销售的产品总数。（下面从需求和供给展开分析）一）需求：消费者对一种商品的需求，主要分析的因素：1）、现在、未来市场的容量有多大？包括国内市场和国外市场。例如：08年前全球光纤光缆市场需求平均增长速度为6，通信光缆的市场总需求将达到8498万公里，而亚太地区光纤市场需求在08年之前将保持12的增长速度。2）、主要的需求群体在未来时期的需求，以及影响未来需求的因素，包括消费习惯、文化变化等。例如：带动葡萄酒增长的主要原因是：1、越来越多中国人认识到健康的重要性，特别是成功人士；2、中国葡萄酒生产工艺越趋完善，口感越来越细腻，更贴近中国人的饮食习惯。3）、未来替代产品的出现等。例如：石油价格的上涨趋势导致我国发展新能源的迫切性，甲醇作为新能源燃料，已经在国内广泛实验，各项指标优于汽油，二甲醚已经是国际公认的清洁、高效的新能源燃料。4）、对价格的敏感性，当一种商品的价格弹性较小时，价格的变动并不会对需求量产生大的影响、反之亦然。例如：奢侈品的需求价格弹性小，高端白酒部分地具有奢侈品的特征，小幅涨价虽然不会刺激需求增加，但是对销售量的抑制作用将会是非常有限。,二）供给：企业生产产品的能力，主要分析的因素：1）、整个行业的供给水平，是供不应求还是产能的过剩。例如：1-8月中国原煤产量13.1亿吨，同比增速达到12.1，04-06年的煤炭固定资产投资的爆炸式增长所形成的新产能将在07年后大量释放，煤炭供应将由06年的供求平衡转向相对过剩。2）企业在整个行业中的地位，包括市场占有率，转嫁成本的能力、核心技术等。例如：南京医药在董事长周耀平先生带领下，励志五年，收购整合并行，实现母公司战略落地子公司，探索“药房托管”南京模式，并获得南京市已推行托管药房93的市场份额，预计年内托管三甲医院药房会有重大突破。3）产能的扩展，常见的为某一核心项目的投产。例如：亨通光电定向增发4000万股，募集资金将用于产能约100万吨G652D低水峰光纤预制棒项目，该项目可形成330万芯公里的拉丝能力。项目预计07年投产，当年预计产量70万吨左右。4）新进入企业造成的产能扩张，即市场份额的抢夺。当一的行业出现一定的利润的时候，而且壁垒很低的时候，就会出现较多的企业新增投产，从而形成产能的增加。总结：虽然商品的价格是由它的价值（生产成本）决定的，但是分析企业盈利水平、竞争能力，需要从整个市场展开。而供求关系分析表现的更加直观，涉及的分析面也符合分析师研究公司的思路。而拥有核心技术、在行业中处于领导地位无疑利于企业的发展壮大，当然，相对一个行业或者是企业来讲，供不应求的缺口越大，对生产来说无疑是越好的。（由于公司处于不同的行业，其主营收入并不都是生产、销售某种产品而形成的，这只是举个比较熟悉的例子说明。,二、主营成本：成本分为：直接成本和间接成本。直接生产成本：与产品生产工艺直接有关的成本，如原料、主要材料、外购半成品、生产工人工资、机器设备折旧等。间接生产成本：与产品生产工艺没有直接关系的成本，如机物料消耗、辅助工人和车间管理人员工资、车间房屋折旧等。因为在财务报表中（一般企业）直接生产成本比重较大，所以主要研究的是直接成本。1）上游企业的原材料价格变化，特别是原材料成本在整个生产成本占比例较重的，企业的毛利率水平对原材料的价格会非常敏感。例如：根据成霖股份招股说明书提供的数据，原材料价格在公司产品成本中的比重在10%15%百分点。06年以来锌价上涨约30%，铜价上涨约20%。07年，公司合并报表毛利率17.70%，比上年下降2.28%。2）中游同行业的竞争情况，包括同产品的价格竞争。这方面主要体现在企业在行业中所拥有的核心技术优势、产品质量、管理水平，工资成本的控制问题，在同行业之间表现为成本竞争中是否处于优势或者劣势。3）对下游消费者的议价能力，也就是成本转嫁能力的强弱。生益科技继7月1日提高产品价格后，8月1日再次提高价格，由近期原材料价格上涨带来的成本上升，已经基本转嫁到下游。总结：企业之间的竞争也表现在成本方面的竞争，成本的控制是企业综合素质的重要体现，成本的最小化就意味着利润的最大化。,净利润=主营收入-主营成本-各种费用及税收。由净利润引申出的净资产收益率却很重要。净资产收益率（Return on Equity，简称ROE）=净利润/所有者权益。通俗点理解就是投资1元钱能带来多少的收益，ROE越高代表投入1元得到的收益水平越高。申银万国预计06、07年所有A股公司的平均ROE为14%和17%，。而今日投资66的ROE水平为34.73%。上面的已经对主营收入、主营成本和净利润的简单分析。而剩下的主营业务税金、主营业务利润、其它业务利润，三项费用等指标，一般是不会很重要或能通过算数法则得出，所以不展开分析。但有的企业在财报里投资收益和补贴收入的比重会很大，或者是三项费用异常的话这是值得关注的。其中财务报表里面还涉及到很多的比率分析，比如净资产收益率、资产负债率、存货周转率、流动比率等等。,简单评估上市公司值多少钱,估值：简单的说就是市场评估一个上市公司值多少钱。目前市场上主要存在两种估值方法，绝对估值法和相对估值法，前者通过估计企业的内在价值来评判，后者主要通过和同类型企业比较来作出评判，以下表格是业内常用的估值方法的总结。,谢谢交流,