白糖期货基础知识.ppt

白糖期货,主要内容,我国食糖市场基本情况国际食糖市场市场基本情况白糖期货规则要点介绍影响白糖期货价格的因素分析近年白糖期货市场运行特点及其投资价值分析,我国食糖品种结构,食糖年度和制糖期（榨季）,我国的食糖生产销售年度为10月1日至翌年的9月30日；我国甘蔗糖榨季为11月至翌年的4月（两个糖会。甜菜榨季为每年10月份至翌年2月。世界食糖年度为9月至翌年8月计算。,内容提要,一、我国食糖的生产二、我国的食糖消费三、我国食糖的进出口和储备四、我国食糖的储存五、我国食糖管理体制六、我国食糖的价格,我国食糖的生产,广西,广东湛江,云南,新疆,郑州商品交易所,近年来我国糖料种植面积对比图,近年来我国甘蔗糖和甜菜糖产量变化对比图,近年来我国食糖产量对比图,近年来我国食糖主产区食糖产量变化对比图（单位：万吨）,我国食糖产区分布图,广西食糖产区分布图,广西著名的食糖生产企业,南宁糖业、贵糖股份、洋浦南华、凤糖生化、南宁东亚、广西农垦、来宾东糖、冠桂糖业、贵港甘化、百色甘化、上上糖业、南宁永凯、永鑫华糖、英博（三博）糖业等。,云南、广东及其他,云南：临沧、德宏、保山、思茅、版纳、红河、玉溪等7地市（丰庆、力量生物、云南轻工、云南英茂等）广东：湛江（大华）、珠三角(精炼糖基地)新疆的四方糖业、内蒙的华姿实业、海南,我国食糖产销量居世界第三位,一是糖料不宜储存流通，只有加工为成品糖才能成为商品进入市场。糖农与糖厂关系密切程度和依存度高，70%。二是增产或减产恢复周期长（资金密集型）。三是食糖生产具有季产年销的特点，所以制糖行业市场价格波动存在不稳定因素。四是局部生产全国消费 五是生产规模化、产业化 六是食糖生产呈现周期性,我国食糖生产的特点,白砂糖生产的周期性特点,白砂糖的生产周期大概为6年，2-3年增产，2-3年减产，周而复始。,我国食糖生产呈现周期性波动的特点,我国食糖生产周期性波动的原因,1、糖料种植具有自然的周期性生长规律（宿根蔗）。2、糖料作物和加工一年一季。3、食糖价格周期性波动。4、周期性出现的自然灾害。,我国食糖的消费,我国食糖消费构成图,主要食品工业用糖情况,我国食糖消费的主要地区,长三角、珠三角、京津地区、华中地区,近年来我国食糖产销量对比,我国食糖消费的特点,一是食糖消费具有淡季和旺季之分（两节和夏季）二是工业消费增长较快三是地区分布不均匀四是食糖消费对价格的忍耐力大五是替代品对食糖消费影响很大六是食糖消费主要依赖国内七是当年生产的白糖当年基本消费掉（80-90/月）,我国食糖的进出口及储备,我国食糖进出口,我国食糖关税税率及配额,白砂糖的保存影响白糖保存的因素：加工质量 气候条件 保管条件 白糖保管过程中容易出现的问题：受潮（溶化流浆、结块）色值变化 污染（理化和卫生指标超标）,我国食糖管理体制,1991年的食糖流通体制改革糖料管理办法发改委、商务部、农业部中国糖业协会和地方糖业协会工业短期储存食糖计划广西力和储备公司,国内几家食糖批发市场,昆明商品中心批发市场 糖网：广西糖网食糖批发市场 广西糖网：广西食糖中心批发市场 中国食糖网：广西大宗食糖批发市场 中国糖网：中国糖业交易网：ec-云南糖网,全国食糖综合价格走势图,国际食糖市场基本情况,近年来世界食糖产量对比图（单位：万吨）,近10年世界食糖消费量对比图（单位：万吨（原糖值）,世界主要国家（地区）食糖人均年消费量对比图单位：公斤/年，人,注：图中数据为05/06榨季出口量,世界食糖出口量前五国（地区）占世界总出口量比例图单位：百分比,世界食糖进口量前六国（地区）占世界总进口量比例图单位：百分比,纽约期货交易所11号原糖期货合约,图六：纽约原糖期货合约近十年成交量图,1994年至今纽约原糖期货价格走势图,1994-2006年纽约原糖期货价格波动幅度图,伦敦国际金融期货期权交易所5号糖期货合约,白糖期货的投资价值,白糖品种本身的特点：兼有工业品（品种单一、标准化程度高）、农产品和消费品的特点；现货流动性强；市场化程度高；工业消费为主；季产年销、局部生产全国消费等等白糖期货市场的特点（后面详细展开）,白糖期货合约及规则要点,白糖期货合约要点（一）,交易品种：白砂糖交易单位：10吨/手报价单位：元（人民币）/吨最小变动价位：1元/吨每日价格最大波动限制：不超过上一个交易日结 算价4%合约交割月份：1、3、5、7、9、11月 交易时间：每周一至周五 上午 9：00 11：30（法定节假日除外）下午 1：30 3：00最后交易日：合约交割月份的第10个交易日,白糖期货合约要点（二）,交割日：合约交割月份的第12个交易日交割品级：标准品：一级白糖(符合郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则。交割地点：交易所指定仓库最低交易保证金：合约价值的10%交易手续费：4元/手（含风险准备金）交割方式：实物交割交易代码：SR,白糖期货的基准交割品：符合郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）的一级白糖。2004/05年度占到了我国食糖总产量的85以上，完全能够满足交割的需求。同时，只在9、11月份规定了替代交割品（二级糖），主要也是为了控制风险，起一个“安全阀”的作用。使标的物的确定性非常强。,4.白糖期货的基准价区是广西。基准价区应该是现货商品供给比较集中地区。将广西作为我国白糖期货的基准计价区主要根据是：（1）广西是我国白糖的主产区，2003/04、2004/05、2005/06年度广西的白糖产量均占到全国食糖产量的58%以上。（2）食糖出省（区）量占全国的60%以上。,郑商所白砂糖期货交割质量标准要点 理 化 指 标,检验规则：白砂糖期货交割检验按GB317交收检验进行，项目为理化指标要求的全部项目。,1、色值小于等于170IU，其他指标符合所标的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日）的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨。2、符合所标的一级和二级（色值小于等于170IU）进口白糖（含进口原糖加工而成的白糖）可以交割。这是白糖“季产年销”的特点决定的，主要是为了控制风险。,白糖期货替代交割品,1、广西柳州国家粮食储备库02、广西中糖物流有限公司（北海）03、广西南宁国家粮食储备库04、湛江糖库储运有限公司05、南海华商实业有限公司+60元/吨6、云南省国家粮食储备库-150元/吨7、中糖世纪股份有限公司江苏分公司+80元/吨8、上海东方通海物流有限公司+80元/吨9、中糖世纪股份有限公司河南分公司+140元/吨10、天津工艺品进出口（集团）公司艺达储运贸易公司+100元/吨,指定交割仓库及升贴水,白糖期货期货合约及交易规则介绍,主要内容,1、关于白糖期货合约2、关于白糖期货交割细则3、关于白糖期货标准仓单4、关于白糖期货风险控制管理办法5、关于白糖期货糖期保值管理办法6、关于白糖期货套利管理办法,一、关于期货合约内容,郑州商品交易所白糖期货合约,1、交易单位、最小变动价位及报价单位,交易单位：10吨/手 批发市场：5吨/手 大豆、小麦 10吨/手最小变动价位：元/吨（1个价位盈亏10元）交割单位：10吨报价单位：元/吨,2、日价幅限制及保证金,价幅：不超过上一交易日结算价的4%柳州、南宁、大宗：100元/吨昆明：120元/吨保证金：合约价值的6%批发市场：200元/吨(柳州300元/吨)上市初期，最低交易保证金为7%，挂盘运行后，视市场情况再调低保证金水平。,3、交割月份、最后交易日及交割日,合约交割月份：1、3、5、7、9、11（一年的单月交割）批发市场：半年的连续月份（柳州按周交割）纽约11#糖：3、5、7、10（8个合约）最后交易日：合约交割月份的第10个交易日（1月、5月和春节）交割日：合约交割月份的第12个交易日,3、交割品级,标准品：一级白糖(符合郑州商品交易所白砂糖期货交割质量标准（Q/ZSJ002-2005）);替代品及升贴水：见郑州商品交易所白糖交割细则。色值小于等于170IU，其他指标符合所标的二级白糖，可以在本制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日）的9月和该制糖年度结束后的当年11月合约替代交割，贴水标准为50元/吨。,3、交割标准（所标）,4、交易、交割手续费,4元/手（含风险准备金）为降低交易成本，活跃期货交易，决定自1月6日至6月30日期间，实行以下优惠措施：(一)手续费收取标准为4元/手，每个投资者当日开平仓手续费收取2元/手。(二)会员单位每月交易量达到5000手、每月日平均持仓量达到1000手以上，每手合约减收1元。,5、指定交割仓库及升贴水,二、关于白糖交割细则,1、关于自然人交割,会员应当将不允许交割的投资者在交割月份的持仓予以平仓（凡不能交付或接收增值税专用发票的投资者不允许交割）10%的罚款（配对）,2、三日交割法,实行集中交割（滚动交割）实行三日交割法：最后交易日（交割月第10个交易日）为配对日，下一交易日（第11个交易日）为通知日，下一交易日（第12个交易日）为交割日。配对原则：数量取整，最少配对数通知日：配对确认交割日：交割结算、增值税发票的事项会员代理交割结算价：交割月加权平均价,3、交割标准（所标）,二级糖替代交割及月度贴水,二级替代：二级白糖中色值在150-170之间的可以在9、11月两个合约上替代交割，品级贴水50元/吨，8月开始接受二级糖仓单注册；月度贴水：从8月份开始并逐月增加贴水，贴水标准为每月10元/吨；仓单退出：11月交割结束后，老糖仓单全部注销,5、基准价区及地区升贴水,基准价区：广西升贴水：（南宁、柳州、北海库没有地区升贴水）湛江地区没有升贴水广州、上海等升水云南贴水主销区升水,6、入、出处费用,入库费用：由交割仓库制定后，交易所公告出库费用：由交易所规定并公告出库费用标准：火车运输：20元/吨 汽车运输：6元/吨 船舶运输：22元/吨,7、入库检验费、仓储及交割费用,入库检验费：260元样品。仓储费（含保险费）收取标准为：每年5月1日至9月30日为0.4元/吨天，其它时间收取标准为0.35元/吨/天 交割手续费1元/吨（单边）,8、期货转现货,期转现流程：双方达成期转现协议报交易所批准按协议价平仓交割结算标准仓单期转现：交易所代理结算非标准仓单期转现：交易所不代理结算,3、白糖标准仓单,1、白糖标准仓单生成,标准仓单生成流程：1、交割预报和入库：投资者交割仓库预报确认（入库通知书）预报定金入库2、入库验收：指定交割仓库按照合约规定负责数量、外包装验收（出厂合格证）3、质检：取样质量检验（理化指标）确认合格4、注册：向投资者开具货物存储证明向交易所申请注册标准仓单。,2、为什么要进行入库检验,白糖仓单实行标准仓单和通用管理，入库必须进行质量检验仓库负责外包装和数量检验由指定质检机构负责质量检验仓库负责白糖出库的质量责任仓单实行通用管理，提货方可就近提货,3、白糖标准仓单注销（提货）,流程：申请提货通知单出库由会员代理向交易所申请，交易所开具提货通知单货物出库时，对货物质量由异议的，可向交易所提出复检申请,4、白糖出库责任划分,质量责任划分：因自然变异导致白糖色值在规定范围内变化的，仍可正常出库，投资者不能拒绝。一级白糖的色值小于等于190IU的，由提货人承担；大于190IU小于等于240IU的，色值每增加10IU（不足10IU按10IU计）交割仓库给提货方每吨10元的补偿。白糖的色值大于240IU时，仓库承担赔偿责任。数量和外包装责任：污染、霉变、潮包、流包、真结块、异味的白糖，交割仓库应承担赔偿责任,5、标准仓单质押和抵押,1、标准仓单可在交易所质押不高于80%的保证金2、交割月份仓单可抵押卖方空头头寸（一张抵一张），抵押后释放相应的保证金。,白糖期货风险管理办法,1、一般月份保证金,2、交割月前一个月和交割月保证金,3、限仓制度,4、其他,1、套期保值持仓量不受限制2、标准仓单可以用来抵押交易保证金3、标准仓单可以在交割月抵押空头头寸,套期保值和套利管理办法,1、套期保值头寸申请和使用,1、客户向期货公司申请并提供相关材料2、期货公司向交易所申请套期保值头寸额度和部位3、交易所审批4、按照批准的头寸额度和部位建仓或对历史持仓确认5、套期保值头寸可以重复使用（交割月前一个月的11日之前）6、在强行减仓时，套期保值头寸由一定的保护,2、跨期套利的有关政策,跨期套利持仓按照单边收取保证金,价格影响因素：供给与需求,产 量播种面积、气候、灾害消费量工业消费（食品工业、饮料、制药）、民用消费 期初（末）库存量进出口量、抛储、吸储、工业库存、,政策因素政治因素经济因素自然因素投机心理因素信息导向,供求,国内外,价格影响因素：气候与天气,甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对热、光、水等条件有着特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响 2000/2001制糖期的食糖因霜冻减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。,关注食糖主要出口国的气候和天气变化。比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。,价格影响因素：季节性,食糖是季产年销的商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。食糖集中上市时，供给充足；随着时间的推移和持续消费，白糖库存量减少，而价格也往往随之变化。具有季节性特征。,价格影响因素：政策因素,各国制定糖业政策主要考虑：供给安全、财政收支、生产者利益、消费者利益、国内生产成本及世界市场价格等。关注国际食糖组织的有关政策、欧盟对生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等。食糖是我国政府宏观管理的重要商品之一。,国家糖业政策示意图,调节总供给,替代产品政策,指导行业结构调整,进口,国储糖调节,出口,下游企业政策,限制和控制合成甜味剂的使用,替代产品行业结构调整,关闭生产水平低的企业,鼓励行业整合,调节原料生产结构,价格政策,市场指导价格,原料收购指导价格,宏观价格调控,国家糖业政策,国家糖业政策的目标是：平衡食糖市场的供求，稳定国内食糖市场的价格，提高行业生产水平。,价格影响因素：替代品,甜味剂包括：1、淀粉糖：2004年我国生产430万吨 2、糖精：甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产24718吨。3、甜蜜素：2004年我国生产5.5万吨,价格影响因素：节假日,春节和中秋节是我国白糖消耗最大的节假日,节假日前,食品行业的大量用糖，糖消费进入高峰期，这时的糖价往往比较高。之后由于白糖消费量的降低，糖价往往回落.,价格影响因素：国际期货市场联动性,随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日益增强。中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上也会具有一定的趋同性。,价格影响因素：国际、国内政治经济形势,世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。反之依然。国内经济形势的变化，会影响农产品期货价格的变化。当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，资金供应量较为宽松，投入期货市场的资金也增多。爆发战争、工厂罢工等政治事件,价格影响因素：经济周期,经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。,价格影响因素：其他因素,突发事件：如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响多空力量的变化、心理因素等,我国糖价波动与产量变化的关系,图十七：我国糖价波动与糖料播种面积变化的关系,我国糖价波动与食糖净进口量之间的关系,6月15日决定下半年拍卖55万吨国储糖,7月份的两次拍卖,9月份的两次拍卖,10月份的拍卖,2006年下半年国储糖拍卖对期货、现货市场的影响,郑商所白糖交易情况,ZCE白糖期货成交量、持仓量图（单位：手）,白糖期货所占比例,白糖期货日波动率,谢谢！祝大家在期货投资中尝到 白糖的甜蜜味道！,