20051011链接用武钢蝶式(美式)权证及其价值分析案例.ppt

一个期权权证的案例,武钢蝶式（美式）权证及其价值分析,相关情况介绍,武汉钢铁股份有限公司于2005年9月26日召开四届四次董事会及四届三次监事会，会议审议通过如下决议：武钢集团对流通股股东进行10 送2.3 股，同时10 送1.5 份认沽权证，另外武钢股份将对所有股东按10：1.5 发行认股权证；认购和认沽权证为美式期权；存续期：自权证上市之日起6个月。其中每份认沽权证可以3.00元的价格，向武钢集团出售1股股份,认沽权证存续期为6个月。每份认股权证可以2.90元的价格，认购武钢股份1股新发的股份。权证的理论价格和标的资产的波动性、无风险利率的水平及初始股价相关。波动率参数方面我们取最近半年股价对数收益率，计算日波动率，并年化得到年波动率=0.361，考虑认购和认沽权证为美式期权，对认沽权证采用二叉树方法进行分析，对认购权证在考虑增发摊薄、回售及美式期权的情况下，采用模拟分析方法进行了测算。武钢在2005年9月25日收盘价为4.3元，考虑到对价除权的因素，我们假定武钢10月18日复牌价为3.5元。下面我们据此对武钢对价所提供的认购和认沽权证的理论价格进行计算如下：,武钢蝶式（美式）权证理论价值的计算,武钢蝶式（美式）认沽权证理论价值计算,。,武钢蝶式（美式）认沽权证理论价值计算,。,武钢蝶式（美式）认购权证理论价值计算,。,武钢蝶式（美式）认购权证理论价值计算,。,认购和认沽权证理论价值,武钢在2005年9月25日收盘价为4.3元，考虑到对价除权的因素，招商证券根据对武钢10月18日的可能复牌价进行估算，并据此对认购和认沽权证的理论价格进行了初步计算，结果如下：,认购和认沽权证理论价值,股票可能价格 认购权证理论价格 认沽权证 2.8 0.3530 0.3838 2.9 0.3870 0.3319 3.0 0.4310 0.2856 3.1 0.4760 0.2447 3.2 0.5260 0.2088 3.3 0.5810 0.1774 3.4 0.6410 0.1502 3.5 0.6990 0.1268 3.6 0.7680 0.1066：,