中级审计师考试中的重要公式.docx

一、财务比率分析 （_）偿债能力分析一、短时间偿债能力分析:（1）流动比率=流动资产/流动欠债（衡量企业短时间偿债能力的重要财务指标）;（2）速动比率=速动资产/流动欠债=（流动资产-存货）/流动欠债（3 ）现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动欠债（反映企业的直接支付能力） 二、长期偿债能力分析: （1）资产欠债率=欠债总额/资产总额（反映企业归还债务的综合能力） （2 ）股东权益比率=股东权益总额/资产总额（反映企业的长期财务状况）资产欠债率+股东权益比率=1（3）权益乘数=资产总额/股东权益总额 （4）产权比率=欠债总额/股东权益总额（反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对（5）利息保障倍数（已获利息信数）=（税前利润+利息费用）/利息费用（反映了企业的经 （二）营运能力分析 一、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额（是评判应收账款流动性大小的重 会计年度内应收账款的周转次数，能够用来分析企业应收账款的变现速度和治理效率.）应收账款平均收账期=365 /成收账款周转率=应收账款平均余额* 365 /赊销收入净（表示应收账款周期一次所需天数） 二、存货周转率=销售本钱/平均存货（说明一按时期内企业存货局转次数，用来测定企业存货的变现速虬 衡量企业的销售能力 及存货是不是过量反映了企业的销售效率和存货利用效率。）存货同转天数=365 /存货局转率=平均存货* 365 /销售本钱（表示存货周转一次所需要的时刻）3、流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 （说明一个会计年度内企业流动资产 周转的次数，反映了流动资产周转的速度。）4、固定资产周转率（固定资产利用率）=销售收入/固定资产平均净值五、总资产周转率（总资产利用率）=销售收入/资产平均总额 （用来分析企业全数资产 的利用效率。若是比率低，说明企业的生产效率较低，会阻碍企业的获利能力，企业应该采 取方法提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。）（三）获利能力分析一、资产报酬率（资产收益率、资产净利率、投资报酬率）=净利润/资产平均总额*100% （用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率。）二、股东权益报酬率（净资产收益率、净值报酬率、所有者权益报酬率）=净利润/股东权 益平均总额*100%（是评判企业获利能力的重要财务比率，反映了企业股东获取投资报酬的高低。）3、销售毛利率（毛利率）=毛利/营业收入* 100%=（营业收入-营业本钱）/营业收入* 100% （反映了企业的 营业本钱与营业收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入中营业本钱所占比重越小， 企业通过销售获取利润的能力越强。）4、销售净利率=净利润/营业收入*100% （评判企业通过销售赚取利润的能力，说明企 业单位营业收入可实现的净利润是多少。）五、本钱费用净利率=净利润/本钱费用总额* 100% （不仅能够评判企业获利能力的高 低，也能够评判企业对本钱费用的操纵能力和经营治理水平。）（四）进展能力分析一、销售增加率=今年营业收入增加额/上年营业收入总额*100% （反映了企业营业收 入的转变情形，是评判企业成长性和市场竞争力的重要指标。比率大于零，表示企业今年营 业收入增加。比率越高说明企业的成长性越好，企业的进展能力越强。）二、资产增加率=今年总资产增加额/年初资产总额* 100% （从企业资产规模扩张方面 来衡量企业的进展能力。）3、资本增加率=今年所有者权益增加额/年初所有者权益* 100% （反映了企业昔时所 有者权益的转变说平，表现了企业资本的积存能力，是评判企业进展潜力的重要财务指标。）4、利润增加率=今年利润总额增加额/上年利润总额* 100% （反映了企业盈利能力的 转变，该比率越高，说明企业的成长性越好，进展能力越强。）二、财务趋势和综合分析（一）财务趋势分析一、比较财务报表二、比较百分比财务报表3、比较财务比率（二）财务综合分析一、杜邦分析法：利用集中要紧的财务比率之间的关系综合地分析企业的财务状况。（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系：股东权益报酬率=资产报酬率*权益乘数（杜邦系统的核心）（反映了股东投入资金的获利能力，反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活 动的效率。资产报酬率要紧反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何；权益乘数要 紧反映企业的筹资情形，即企业资金来源结构如何。）股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%资产报酬率=净利润/资产平均总额* 100%权益乘数=资产总额/股东权益总额（2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系：资产报酬率=销售净利率*总资产周转率一一（杜邦等式）（揭露了企业生产经营活动的效率，企业的销售收入、本钱费用、资产结构、资产周转 速度和资金占用量等各类因素，都直接阻碍到资产报酬率的高低。）资产报酬率=净利润/资产平均总额* 100%销售净利率=净利润/营业收入*100%总资产周转率=销售收入/资产平均总额（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系：销售净利率=净利润/销售收入*100%（提高销售净利率必需：开拓市场，增加销售收入；增强本钱费用操纵，降低花费，增 加利润。能够分析企业的本钱费用结构是不是合理，以便发觉企业在本钱费用治理方面存在 的问题，为增强本钱费用治理提供依据。）（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系：总资产周转率=销售收入/资产平均总额（在企业资产方面，应该要紧分析：一、企业的资产结构是不是合理。资产结构事实上 反映了企业资产的流动性，不仅关系到企业的偿债能力，也会阻碍企业的活力能力。二、结 合销售收入，分析企业的资产周转情形。资产周转速度直接阻碍到企业的获利能力，资产周 转情形的分析，不仅要分析企业资产周转率，更要分析存货周转率和应收账款周转率。）三、利润治理一、净利润=利润总额-所得税费用二、利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出3、营业利润=营业收入-营业本钱-营业税金及附加-销售费用-治理费用- 财务费用-资产减值损失+公平价值变更收益+投资收益四、利润操纵要紧方式一、承包操纵法二、分类操纵法3、日程进度操纵法五、非股分制企业利润分派一、企业利润分派原那么：（1）标准性原那么（2）公平性原那么（3）效率性原那么 （4）比例性原那么二、企业利润分派的大体程序：（1）弥补以前年度亏损（2）提取10%法定公积金（3）提取任意公积金（4）向投资者分派利润3、企业利润分派项目:（1）公积金（2）向投资者分派利润六、股分制企业利润分派一、股分制企业利润分派的特点：（1）应坚持公布、公平和公正的原那么（2）应尽可能维持稳固的股利政策（3）应当考虑到企业以后对资金的需求和筹资本钱（4）应当考虑到对股票价钱的阻碍二、股利政策的大体理论：（1）股利无关论（2）股利相关论（一鸟在手论、信息传播论、假设排除论）3、阻碍股利政策的因素：（1）法律因素（2）债务契约因素（股利最高限额；股息只能用贷款协议签定后的新增收益支付；流动比率、 利息保障倍数低于必然的标准时不得分派利润）（3）公司自身因素（现金流量、举债能力、投资机遇、资金本钱）（4）股东因素（追求稳固收入、规避风险；担忧操纵权的稀释；规避所得税）4、股利政策的类型（1）剩余股利政策（2）固定股利或稳固增加股利政策（3）固定股利支付率股利政策（4）低正常股利加额外股利政策五、股利支付方式与发放程序（1）股利支付方式：现金股利、股票股利、财产股利、债权股利（我国法律规定前2种方式）（2）股利的发放程序：先由董事会提出分派预案，然后提交股东大会决议通过，再向股东宣布发放股利的方案， 并确信股权记录日、除息日和股利发放日。七、营运资本治理（一）资产组合一、资产组合的阻碍因素：风险与报酬的衡量、行业不同、生产方式、企业规模。二、企业资产组合策略：（1）适中的资产组合策略（1）保守的资产组合策略（3）冒险的资产组合策略（二）筹资组合 （企业资本总额中短时间资本和长期资本各自所占的比例）一、阻碍筹资组合的因素：风险与本钱的衡量、行业不同、经营规模、利率状况二、企业筹资组合策略：（1）配合型融资政策（2）机进行融资政策（3）稳健性融资政策（三）现金治理一、现金持有目的：（1）知足交易性需要（2）预防性需要（3）投机性需要二、现金治理目标：在资产的流动性和盈利能力之间做出合理的选择，在保证企业正常经营 及偿债的前提下，将现金余额降到足以维持企业营运的最低水平，并利用临时闲置的现金获 取最大收益。3、现金集中治理操纵的模式：（1）统收统支模式 （2）拨付备用金模式 （3）设立结算中心模式 （4）财务公司模式（四）应收账款治理一、 应收账款的本钱（应收账款机遇本钱、应收账款治理本钱、应收账款坏帐本钱）（1）应收账款的机遇本钱=应收账款占用资金*资金本钱率资金本钱率=【资金占用费/筹集资金总额*（1 -筹资费用率）】* 100%资金占用费=筹集资金总额*债券票面利率应收账款占用资金=应收账款平均余额*变更本钱率变更本钱率=变更本钱/销售收入* 100%=（单位变更本钱*销售量）/ （单价*销售量）* 100%=单位变更本钱/单价* 100%（变更本钱率，也叫补偿率，即变更本钱在销售收入所占的百分比。）应收账款平均余额=日销售额*平均收账期信誉本钱后收益=估量销售收入*【1 -变更本钱/销售收入】-信誉本钱（信誉本钱包括：现金折扣、应收账款机遇本钱、坏帐本钱、收账费用）（2）应收账款的治理本钱包括： 调查顾客信誉情形的费用 搜集各类信息的费用 账簿的记录费用 收账费用 其他费用二、应收账款治理的目标：实现信誉销售的功能与相应本钱的平稳。3、客户资信程度的高低取决于：（5C）（1）信誉品质 （2）偿付能力（3）资本 （4）抵押品 （5）经济条件4、典型的信誉条件包括：信誉期限、现金折扣期、现金折扣率（五）存货治理一、存货的本钱（1）进货本钱 （2）贮存本钱二、经济定货批量：指在一按时期贮存本钱和进货费用总和最低的采购批量。（A一一全年需求量 Q一每批定货量 F一一每批定货本钱 C一一每件年贮存本钱）（1）定货批数=A / Q（2）平均库存量=Q / 2（3）全年相关定货本钱=F * A / Q（4）全年相关贮存总本钱=C *Q / 2（5）全年相关总本钱（T） = F * A / Q + C * Q / 2（6）经济定货批量（Q） = （2AF / C） -2（7）经济定货批数（A / Q） = （AC / 2F ） -23、存货分类的标准：(1)金额标准(2)品种数量标准(六) 短时间银行存款一、信誉借款：临时性借款、周转性信贷二、担保借款：保证借款、抵押借款、质押借款3、单据贴现：快速变现手中未到期的商业单据；手续方便融资本钱低；可预先取得银行垫付 的融资款项；加速公司资金周转，提高资金利用效率。(七) 商业信誉一、商业信誉类型：应付账款、应付单据、预收货款等二、商业信誉治理：(商业信誉筹资治理集中体此刻应付账款治理)(1) 享受现金折扣(2) 在信誉期内付款但不享受折扣舍弃折扣本钱率=【现金折扣率/ (1-现金折扣率)】*【360 / (信誉期-折扣期)】* 100%(3) 超期支付3、商业信誉筹资的优缺点优势：自发筹集、资金利用无约束、低本钱缺点：期限短、支付压力大(八) 短时间融资券(又称：商业单据、短时间债券)一、发行短时间融资券的条件：(1) 中国境内依法审理的企业法人(2) 具有稳固的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利(3) 流动性良好(4) 发行融资券召募的资金用于本企业生产经营(5) 近三年没有违法和重大违规行为(6) 近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形(7) 具有健全的内部治理体系和召募资金的利用偿付治理制度(8) 中国人行规定的其他条件二、发行额度、期限、利率的规定(1) 对企业发行融资券进行余额治理，待归还融资券余额不超过企业净资产的40%(2) 融资券的期限最长不超过365天(3) 融资券发行利率或发行价钱由企业和承销机构协商确信3、短时间融资券的发行方式：承销商朝销、发行人直接销售4、短时间融资券融资的优缺点：优势：本钱较低、筹资金额较大缺点：发行期限短、筹资风险大1.复利终值：本金与复利计息后的本利和。FV=PV (1+i) n=PVFVTF年利率为5%。该笔存款在5年后的复利终值为?563 814 (元)其中，FVTF 为(1+i)n 1，n 【例1-1】某企业将50 000元存入银行，正确答案J FV=50 000X(1+5%)52.复利现值：指以后货币按复利计算的此刻价值，即相当于以后本利和的此刻价值。FV=PV (1+i) nPV=FV/ (1+i) nmymmK1+i)n【例1-2】某企业计划4年后需要150 000元用于研发，当银行存款年利率为5%时，按 复利计息，则现在应存入银行的本金为？正确答案JPV=150 000XPVTF5%, 4=150 000X=123 450 (元)3.后付年金终值是一按时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。-Fl-=A L 1=A H FVIFA i g:.t= 1 -，口W（E）其中，为年金终值系数【例1-3】某企业在年初计划未来5年每年底将50 000元存入银行，存款年利率为5%, 则第5年底该年金的终值为？正确答案J FVA =50000XFVIFA =50 000X=276 300 （元）PVA = A (1+i) -1+A (1+i) -2 +4.后付年金现值是一按时期内每期'期末等额收付款项的复利现值之和。“PVIFA*012rMnA(1 + i) -n£ 1 ,其中，为年金现值系数【例1-4】某企业年初存入银行一笔款项，计划用于未来5年每年底发放职工养老金80 000 元，若年利率为6%，问现在应存款多少？正确答案 J PVA5=80 000XPVIFA6% 5=80 000X=336 960 （元）5.先付年金终值的计算T1_1OA FV I ZM芸JL方纲女£坤=晾（1）计算方式一:Vn=A（FVTFAj n+1i, n即：(先)预付年金=后付年金x(1+i)推导：若向前延长一期，起点为-1,则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后付年金 终值的计算公式，得出来的是在第n1期期末的数值AFVIFAj n，为了得出n年末的终值， F=AFVIFAj n(1 + i)''n【例1-5】某企业打算成立一项偿债基金，以便在5年后以其本利和一次性归还一笔长期借款。 该企业从此刻起每一年初存入银行50 209元，银行存款年利率为6%。试问：这项偿债基金到 第5年末的终值是多少？正确答案J V5=50 209XFVIFA6%5X(1+6%)=50 209XX300 000 (元)或 V5=50 209X(FVIFA6% 6-1)=50 209X()300 000 (元)6.先付年金现值的计算(1)计算方法一：V =A(PVTFA_+U i, n-1期数减1,系数加1A-PVTFA +A = A (PVTFA+1)推导. "Ti>n-1假设第1期期初没有等额的收付，这样就转换为后付年金的现值问题，此时期数为n-1, 此时P=A*PVTFA。然后，把原先未算的第1期期初的A加上，V =A*PVTFA +A=A (PVTFA+ 1) f10 S i，n-1A-PVTFA X(1 + i)即：先付律金现值=后付年金现值X(1 + i)推导：若向前延长一期，起点为-1，则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后付年金 现值的计算公式，得出来的是在第一1期期末的数值APVTFAj 了为了得出第0点的数值， V=APVTFA (1 + i)'，0【例1-6】，某企业租用一台设备,按照租赁合同约定，在5年中每年初需要支付租金6 000 元，折现率为7%。问这些租金的现值为多少？正确答案J V0=6 000XPVTFA7%5X(1+7%)=6 000XX=26° 322 (元)逃,，或 V0=6 000X(PVTFA7%4+1)=6 $00X(+1) =26 322 (元)。7.延期年金现值的计算把递延期以后的年金套用后付年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前 一期期末的数值，距离延期年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可（2）计算方式二：年金现值系数之差法公式：VjAXfPVTFAj典-PVTFAj?=A（FVlFAiRflm,-PVI年金现值系数之差法推导进程：把递延期每期期末都当作有等额的收付A,把递延期和以后各期看成是一个后付年金，计 算出这个后付年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可【例1-7】某企业向银行申请取得一笔长期借款，期限为10年，年利率为9%。按借款合同规 定，企业在第6-10年每一年末偿付本息1 186 474元。问这笔长期借款的现值是多少？正确答案J Vo=1 186 474XPVTFA9%5XPVTF9%5=1 186 474XX3 000 000 （元）或 V0=1 186 747X（PVTFA9%5+5-9PVTFA9% 5）,5=1 186 747X（）3 000 000 （元）八、单项投资风险报酬率的衡量（一）计算期望报酬率_ W京二旗（KfR）单项资产期望值：其中：琮表期望值，七表示随机事件的第i种结果，卜代表该种结果显现的概率（二）计算方差、标准离差衣方戛可方差公式：标准差公式：*结论：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对*，在预期收益率相等的情形下，标准 差或方差越大，那么风险越大；标准差或方差越小，那么风险越小。因此不活用于比较具有 木同预期收益率的资产的风险。（三）标准离差率3）=标准离差/期望值结论：标准离差率是相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包括的风险的大小。 一样情形下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越 小。能够用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。（四）确信风险报酬系数、计算风险报酬率风险报醐率=风险报酬系数乂标准离差率（五）确信投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率诵经常使用国债利率来表示。风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。9. 可分散风险和相关系数：相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。（1）相关系数能够用协方差来计算：1 K_牝（盹瓦'）（孩虱'）孔i-L 协方差为正：两项资产的收益率呈同方向转变； 协方差为负：两项资产的收益率呈反方向转变； 协方差为0：两项资产收益率之间不相关。【例1-20】某投资组合由S、T两种证券构成，各自的报酬率如表1-5所示。计算两种证 券的协方差。年份R (%)R (%)20X1s5T2520X2151520X3255第一别离计算S、T两种证券的年度平均报畦为: 既=（5%+15%+25%） /3=15%氐=(25%+15%+5%) /3=15%然后计算S、T两种证券的协方差为：(5%-15%)(25%-15%) (15%-15%i(15%-15%) (25%-15%)(5%-15%)cov (Rs, RQ =(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以说明含义。为克服这些短处，提出 =匚*皿.酩)* M232了相关系数这一指标。结论：-1VpV1,相关系数越小,风险分散成效越好 相关系数=-1：完全负相关，等额投资时可分散风险能够抵消 相关系数=1：完全正相关,不能抵消风险 相关系数=0：不相关【例1-21】利用“例1-20"计算S、T两种证券的相关系数。第一别离计算S、T两种证券的标准离s = (5%- 15%)3 +(15% - 15%)1 + (25%- 15%)3=寸3_然后计算S、T两种证券的相关系数为: -0.0067,0.0§16*0.031610. 不可分散风险和贝塔系数不可分散风险通经常使用贝塔系数来测定。贝塔系数表现市场风险与该证券风险的关系。风险收益率=贝塔系数X市场风险收益率1一、投资组合必要报酬率的计算= E耳钏1.投资组合的贝塔系数2. 投资组合的风险报酬率R_=B_ (REp 其中，虬为证券市场的平均报酬率Rf为证券市场的无风险报酬率3. 投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率即：投资组合的必要报酬率砰单（R-R）【例1-22】某企业持有由X、Y、Z三种证券组成的投资组合，权重别离为20%、30%、50%， 贝塔系数别离为、。市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。该投资组合的风险报酬率计 算为多少？正确答案首先计算该投资组合的贝塔系数为：B =X20%+X30%+X50%=然后计算该投资组合的风险报酬率为：R=X（10%-5%） =% P【例1-23】利用“例1-22 ”的资料和计算结果，该投资组合的必要报酬率计算如下：正确答案J Kp=RF+Bp（RM-RF）=5%+X（10%-5%） =% 1二、经营预算的编制（一）销售预算预算期收回的现金收入=预算期收回的上期赊销的应收账款+预算期销售本期收回的现金（二）生产预算丝们竹即:指危预计生产重=筑计销售重+预计期末存货一预计期初存货4"-【例题单项选择题】ABC公司估量2020年三、四季度销售产品别离为220件、350件， 单价别离为2元、元，各季度销售收现率为60%,其余部份下一季度收回，那么ABC公司2020 年第四季度现金收入为（）元。（不考虑税费）B.440【正确答案】D【答案解析】ABC公司2020年第四季度现金收入为：350XX60%+220X2X40%=701 （元）。（三）直接材料预算预算期生产耗用数量=预算期产品生产量X单位产品材料用量预算期采购数量=预算期生产耗用数量+期末存量一期初存量预算期支付直接材料的现金支出=预算期支付上期赊购的应付账款+预算期支付本期购买 材料现金 直接人工预算直接人工的现金支出=生产童X单位产品的标准工时X小时工赍栅）吵A（四）制造费用预算制造费用的现金支出=变动制造费用+固定制造费用-折旧=生产量X单位产品的标准工时乂变更制造费用小时费用率+固定制造费用-折旧=生产量X单 位产品的标准工时乂变更制造费用小时费用率+治理人员工资（五）产品本钱预算销售成本=年初存货成本+生产成本-年末存货成本（六）销售及治理费用预算销售费用+管理费用-折旧等未付现费用13、债券投资现金流量估量1. 分期付息债券每期期末利息现金流入=债券面值X债券票面利率到期期末现金流入=当期利息+债券面值2. 到期一次还本付息债券到期期末现金流入=面值+每期债券利息X计息期数3. 零息债券到期期末现金流入=债券面值14、项目投资现金流量营业现金流量=营业收入一（不含利息）付现本钱一所得税=营业收入一（不含利息的营业费用一折旧）一所得税=息前税后利润+折旧=（营业收入一付现本钱一折旧）X（1税率）+折旧=收入X（1所得税税率）一付现成本X（1所得税税率）+折旧X所得税税率1五、债券的估值1. 分期付息 V=IXPVIFA K n+FXPVIFK nK, n2. 次到期还本付息V=（lXn+F）XPviF3. 零息债券V=FXPVIF结论：当发行价钱低于或等于债券估值时，考虑购买。1六、债券投资收益率的估量企业是不是投资债券的另外一种决策方式是计算债券预期投资收益率，将其与企业对该 债券要求的必要报酬率进行比较，做出是不是投资的决策。内插法的运用：给予一种近似计算来实现对i的计算示例：某公司发行2年期面值为1000元，票面利率为25%,投资者以1010元价格购买， 一次还本付息。问预期投资收益率？（已知i=20%时，PVIF 20%2= （P/F,20%,2） =； i=24%时， PVIF24 2=（P/F,24%,2）=）20%，2【分析】1010=1000X（1+2X25%）XPVIFi,2容易计算出i=%|、v I F；ov£- 1041.61 O1 O1 041. S20%1 Qi oi、975. 6 24%1()41 . G H)W贝此i1IJ/I 1 6 JJ/b. 6 i= 21 "nPV I Fs.w -0. 6b(J417、股票投资的估值1. 股票估值的基本公式（长期持有） nm <1 +心七式中：V：股票价值；D 每一年的现金股利；K：股票投资的必要报酬率2. 有限期持有股票的价值计镣公式% = D + °匕'（1 + K）'（1 + K）n式中：V :预期出售股票的金额；n：持有的期间数3. 零增加公司股票价值的计算公式V=D/K4. 固定增加公司股票估值的计算公式=D0 + G =%K - g K - g18. 股票投资收益率的估量1. 零增加公司股票投资收益率的计算公式r=D/P0D2.固定增长公司股票投资收益率的计算公式ro【教材例3-13】某企业拟购买的股票当前市场价钱为20元，估量该股票每一年年末将支付现 金股利2元，若是该企业购买该股票，其投资收益率估量为：正确答案J r=D/P =2/20=10%【教材例3-14】某企业拟购买的股票当前市场价钱为30元，上一年度每股现金股利为2元， 以后每一年以5%的速度增加，若是企业购买该股票，估量取得的投资收益率为：正确答案J r=D/P+g=2 （1+5%） /30+5%=12%19、折现方式折现方式是运用货币时刻价值原理进行决策的方式，包括净现值法和内部报酬率法（一）净现值法净现值是指项目投产后经营阶段各年现金净流量的现值与原始投资额现值的差额。1. 公式：（1）初始投资多年完成n MT'CeNPV 二 VJ xPVIF - Y旨（1 + K）* -m 据（1 + K）七NCF:投产后每一年现金流量净额，C：初始投资额，n:经营期间，m：建设期间（2）初始投资期初一次性完成 NPV = V 岌L - CS （1 + K?（二）内部报酬率内部报酬率法：考虑货币时间价值基础上计算出的项目实际投资报酬率，利用该指标决 策的方法。1. 公式：内部报酬率是使项目净现值为零时的折现率，即：使现金流入量现值等于现金 流出量现值的折现率。V二=o J(1 4- IRR?t-1（1）初始投资多年三（1+旧时 k'm（2）初始投资一次完成m 0 十 IRR/20、决策方式应用一、【教材例3-19】某企业现有一旧生产线，企业考虑是不是对其进行技术更新。旧生产 线原购买本钱为82 000元，已计提折旧40 000元，估量还可利用5年，每一年折旧8 000 元，期末残值2 000元。利用该生产线目前每一年的销售收入为100 000元，付现本钱为50 000 元。若是采纳新生产线，新生产线的购买本钱为120 000元，估量可利用5年，每一年折旧 20 000元，最后残值20 000元，新生产线还需要追加流动资金10 000元，5年后收回。利 用新生产线后，每一年的销售收入估量为160 000元，每一年付现本钱为80 000元。由于采 纳新生产线，原有的生产线可出售取得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必 要报酬率为10%。该企业是不是应该更新现有生产线？正确答案方案使用旧生产线使用新生产线初始现金流量：固定资产投资O120 000 - 40 000=80 000流动资产投资010 000初始现金流量净额O90 0001-5年各年营业现金流量：销售收入100 ooo160 000付现成本50 00080 000折旧8 00020 000税前净利42 00060 000所得税10 50015 000税后净利31 50045 000营业现金流量净额39 50065 000第5年末终结现金流量：固定资产残值收入2 00020 000流动资金回收O10 ooo终结净现金流量2 00030 000正确答案J 1.利用旧生产线的净现值:39 500XPVIFAim5+2 000XPVIF皿 5=39 500X+2 0（）bX=150”,52. 使用新生产线的净现值：65 OOOXPVIFAio%5+3O OOOXPVIFio% 5-90 000=65 000X+30 0（,0 X 000=175 04肾5使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。二、某公司预备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，估量利用寿命为5年，期 满无残值，采纳直线法计提折旧。营业期间每一年可实现销售收入为15 000万元，每一年付 现本钱为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，二者比例别 离为70%和30%。（公司所得税率为30%。债券年利率8%。）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。1. 如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择（）。A.净现值法 B.投资利润法C.投资回收期法D.内部报酬率法正确答案J AD答案解析采用折现法进行投资决策的方法有净现值法和内部报酬法。2. 该项目每一年营业现金流量净额为（）。000万元 800万元 000万元 296万元正确答案JB答案解析J （15 000-5 00030 000/5）X（130%） +30 000/5=8 800 （万元）3. 该项目的投资回收期约为（）。年年年年正确答案JB答案解析J 30 000/8 800=年3、【例题综合题】（2020）某企业打算购买一套生产线，固定资产投资额为1000万元，垫付 流动资金50万元，全数于建设起点一次性投入。设备购入后即可投入，利用寿命为15年， 估量净残值为100万元。估量投产后每一年营业收入为300万元，每一年付现本钱为100万 元。固定资产按直线法计提折旧，垫付的流动资金在项目终止时全数收回。该企业所得税税 率为25%。假定不考虑增值税因素。要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。1. 设备投入运营后，每年应计提的折旧额是（）。万元 万元万元 万元正确答案J A答案解析J年折旧=（1 000100）75 = 60 （万元）2. 该项目的投资回收期为（）。A.3.33年 年年 年正确答案J C答案解析J年营业现金流量=（300-100-60）X（1-25%）+60=165 （万元）投资回收期=（1 000+50）令165=（年）3. 该项目运行最后一年的估量现金流量净额是（）。万元 万元万元 万元正确答案J D答案解析项目运营最后一年现金流量净额=165+（100+50）=315 （万元）2 一、个别资本本钱测算借敖凌本=借款本金惜款车利率x H所得税我率 成本率-借款本金X I-筹资费率）= 借款年利率、所得税税率】_ 借款税后利息率1-借款筹资斐率1 借款筹斐赛率如果不考虑手续费等于税后利息率债券筹赞成本=X100%债券年利息湿1-所得税税率。债券筹责总额H1+债券筹赏费率）注意：筹资总额是发行价.不是面值1. 折现模型（1）固定股利政策：K=D/P（2）固定股利增长政策：°K =”山VPro注意，P不是发行价格，是净筹资额2. 资本资产定价模型:K=R + B（R-R）普通股资本成本=无风险报酬率+股票贝塔系数X（市场平均报酬率-无风险 报酬率）留存收 益与计算普通股基本相同，只是不用考虑筹资费用2二、综合伙本本钱一一确信投资项目是不是可行，内部报酬率下的基准收益率1. 作用：综合伙本本钱在净现值法下确信投资项目是不是可行，在内部报酬率下是基准 收益率2. 公式：综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。WACC=K W+KW+KW+KW1 1 b b e e y y【例题综合题】（2007）某公司预备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，估 量利用寿命为5年，期满无残值，采纳直线法计提折旧。营业期间每一年可实现销售收入为 15 000万元，每一年付现本钱为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和 30%。（公 司所得税率为30%，债券年利率8%。）要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。1. 该项目筹资的债券资本成本为（）。A.2.4%正确答案JB答案解析J债券资本成本=8%X（1-30%） =%2. 假定一般股资本本钱为20%，该项目筹资的综合伙本本钱为（）。%正确答案J C答案解析J综合资本成本=20%X70%+%X30%=14%+%=%