公债管理与宏观经济调控.ppt

公共部门经济学The Economy Of The Public Department,第十四章 公债管理与宏观经济调控,负债有害论,负债有害论，是经济大危机以前的正统公债理论。古典学派经济学家反对公债的发行，论点不外乎下列几个方面：1、政府举债必使民间生产资金移充财政用途，妨碍工商业的发展；2、用公债来弥补政府公共收支赤字，会使政府形成一种不负责任的开支风气；3、政府在公债上须作两度支付，一次付息，一次还本，颇为浪费人力、物力和财力；4、公债的发行会引起市场利率上涨，阻碍生产规模扩大；5、公债的大量增长会造成国力的衰弱。,公债新哲学论,创立者约翰梅纳德凯恩斯。主要观点如下：1、以公债支持赤字财政的实行可以直接或间接地扩大社会需求，从而消除经济危机和失业；2、公债是经济危机时期刺激经济增长的必需条件，公债的利与弊应当从刺激经济增长的角度去考察、评价；3、公债具有生产性，它可以促使物质财富的增加。因而，所发行的巨额公债，不但不是政府之债务，反而应视同国家的资产；4、公债的还本付息非但不会增加下一代的负担，而且还可以通过促使更大数量资本形成和消费的增加，为下一代增加可以继承的遗产；5、公债可作为政府调节、干预经济的重要杠杆，其作用不仅在于吸收通货膨胀时期的剩余购买力，增加经济衰退时期的需求，以稳定经济，还在于通过公债利率的恰当确定，引导社会资源的合理配置。,李嘉图等价定理,“李嘉图等价定理”(Ricardian equivalence theorem)人们手中的政府债券只能通过包括其本身在内的所有纳税人将来缴纳的税收来偿还，这样，政府债券就不应该被视作总财富的一部分。同时，举债和课税对人们经济行为的影响相同，特别是对人们消费行为的影响相同。,李嘉图等价定理的不足,巴罗引伸了李嘉图等价定理的涵义：一个具有利他动机的消费者不仅会从自身的消费中获得效用，而且可以从其子孙后代的消费中获得效用。所以，他不但关心自身的消费，也关心其后代的消费。依此推理，如果所有的消费者都具有利他的动机，这一论点就可以进一步延伸：利他的消费者肯定关心，至少是间接地关心其本人及其所有子孙后代的包括现期和未来消费在内的整个消费过程。既然代际之间的利他消费者都关心包括自身及其所有子孙在内的整个消费过程，以死亡来逃避未来的税负并在减税的现期增加消费支出的情况就不会存在了。,李嘉图等价定理的不足,李嘉图等价定理是在一系列现实生活中并不存在的严格的假定条件下得出的：1、李嘉图等价定理不但要求各代的消费者都是利他的，而且要求在利他动机支配下的各代消费者不能给其子孙留下债务。2、李嘉图等价定理的暗含前提是政府以举债替代征税的政策不具有再分配效应，并且各个消费者的边际消费倾向是无差别的，这在现实生活中是不存在的。3、李嘉图等价定理是基于政府所课征的税收都是一次性总付人头税的假定而得出的。,公债的种类,1、国内公债与国外公债2、短期公债、中期公债与长期公债3、国家公债与地方公债4、可转让公债与不可转让公债5、强制公债、爱国公债与自由公债,公债的发行价格,（1）平价发行(at par），指政府债券按票面值出售，到期也按票面值还本。（2）折价发行(at a discount)，指政府公债以低于票面值的价格出售，到期仍按票面值还本。（3）溢价发行(at a premium)，指政府债券以超过票面值的价格出售，到期则按票面价值还本。,公债的利率,公债的利率，也称公债的利息率，是指政府因举债所应支付的利息额与借入本金额之间的比率。公债利息率的高低，主要是参照以下三种因素来确定的：(1)金融市场利率水平(2)政府信用状况(3)社会资金供给量,公债管理的流动性效应,公债管理的流动性效应，是指在公债管理上通过调整公债的流动性程度，来影响整个社会的流动性状况，从而对经济施加扩张性或紧缩性影响。其传导作用过程：公债的流动性程度变动社会的流动性状况变动经济活动水平变动1、变动公债期限构成的策略（1）决定公债发行的期限种类（2）进行公债的长短期调换2、调整公债应债来源的策略（1）决定公债的应债来源（2）进行有针对性的公债买卖,公债管理的利息率效应,公债管理的利息率效应，指在公债管理上通过调整公债的发行或实际利率水平，来影响金融市场利率升降，从而对经济施加扩张性或紧缩性影响。传导作用力过程可以表述为，公债的利息率水平变动金融市场利率变动经济活动水平变动。可以选择旨在调整公债发行利率的策略，也可以选择旨在调整公债实际利率的策略。,公债管理同财政政策的关系,财政政策主要是由税收政策、支出政策以及赤字弥补政策等三个方面的内容所组成的。只要财政上发生赤字，就有赤字如何弥补的问题。公债是弥补财政赤字的最佳方式。弥补财政赤字的基本方式的公债，是财政政策得以实施的基础条件。,公债管理同货币政策的关系,中央银行利用吞吐政府债券而调节货币供给量的公开市场业务，是以较大规模的政府债券的存在为前提的。公债管理是中央银行运用货币政策调节经济的“传导器”。,公债管理与财政、货币政策的差异性,作用范围，公债管理既不能直接使公共支出和税收的规模及相关流量发生变化，也不能直接使货币供给量发生变化。政策目标，公债管理的直接目标之一是尽可能地降低举债成本，在财政政策上应控制公债的发行规模。这可能会与财政政策的直接目标相悖。操作手段，公债管理的操作主要是通过公债种类的设计，发行利率的决定，应债来源的选择等来完成的。公债管理同财政政策、货币政策既有同一性，又有差异性。,