以前端选择为导向的风险管理策略.pps

以前端选择为导向的风险管理策略,主讲：否极泰执行合伙人 董宝珍,一、价值投资与非价值投资的风险管理方法和原则不能互相代替。,非价值投资与价值投资的风险观不同。价值投资视下跌（基本面不变）为机会，后者视相同情况为风险。非价值投资的风险观是单一价格导向，价值投资的风险观是基本面导向,凌通价值网,中国价值投资界的风险管理主要借鉴了非价值投资的风控手段，厨师不能借用理发师的刀切菜。,凌通价值网,二、前端控制是价值投资核心风险管理手段。,2.1当一个公司基本出问题发生风险，这个时候割肉止损，已经不是风险管理了，而是收拾残局，毫无主动性，在风险发生时应对，是“下工治已病”。2.2 一个设计中的错误在不同时期排除的成本不一样，越往后，成本和代价越高，先天性不良的麻烦，是无法解决的。2.3 价值投资的主动性只存在于选择阶段，在持有阶段投资人是完全被动的，甚至是身不由己！不上贼船，选几十年都不会有风险的公司，是价值投资的最高风险管理原则。,凌通价值网,四、选择是价值投资风险管理的手段。,4.2选什么公司有什么投资结果，选择决定投资人命运。长期持有万科，比亚迪，将可能重走四川长虹的老路！茅台不会遇上黑天鹅，哪怕贵州茅台因地震库存老酒大部分损失也没有任何风险。,凌通价值网,五、选择原则和核心思想,1能力圈原则（不可胜在己）我在TCL上的重大失败2软柿子理念（可胜在敌）我在伊利股份上的成功3能力圈原则和软柿子理念的核心思想是孙子兵法的“易胜”思想,凌通价值网,六、价值投资风险控制的“五四二一模式”,“五四二一模式”的含义：五家公司 四个保镖 二个手段 一生坚持,凌通价值网,6.1五只股票,选五家在你一生中都会成长的五个公司,凌通价值网,6.2四个保镖,能力保镖资产保镖心情保镖价格保镖。,凌通价值网,6.3纯安全边际保镖的弊端,纯安全边际投资选择转变为，安全边际与资产特征和可理解度（能力圈）联合导向的决策模式。内在价值(元)现价（元）安全边际ST*3 2 33%公用事业 5 4 20%高科技成长股 10 8 20%优势成长股 30 25 18%,凌通价值网,6.3纯安全边际保镖的弊端,在投资选择过程中，应该建立三个参数资产特征参数 L 取值为（0-1）投资人熟悉度参数 N 取值（05）安全边际幅度 A 取值（20%-99%）L的取值0意味着资产质量差不能投资，5是优势成长。N的取值0意味着完全不熟悉 1意味着了如指掌,凌通价值网,6.3纯安全边际保镖的弊端,在每一次投资行为中决策时A战比50%L、N各占25%仓位=A*L*N,凌通价值网,6.3纯安全边际保镖的弊端,同样低估30%的三只股票 A N L 最后的仓位ST 30%0.1 0.2 0.06%科技 30%0.5 1 15%成长 30%0.8 2 48%以最后算出的安全边际，做为仓位比例ST0科技15%，成长45%。,凌通价值网,6.4两个手段,长期持有正负安全边际操作,凌通价值网,6.5一生坚持,德国首富的商业秘密：一生只放一只羊！,凌通价值网,再见,凌通价值网,