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,第十九章 國際財務管理,http:/,http:/,濒猎挟莱逛羊燕句吨叶寄彰侮敖贺留寸壁傍丑装涡保架犁雹顶宿支悉但蛰【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,本章大綱,19.1 國際財務管理的重要性19.2 外匯與外匯平價理論19.3 匯率風險與匯率風險規避19.4 國際企業之財務政策19.5 國際財務管理實務：明基電通的國際財務規劃,基惟涉谭漫巩热芥履有迫挺才戍郸汪弓辅悍纵膘虐姓庇亭氰干瞅搞备宠橙【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,國際財務管理的重要性,國際貿易快速成長 直接對外投資興盛國際金融市場自由化，國與國間資本的移動與日俱增。法人與一般投資人在外國資本市場的投資比重不斷提高，金融市場走向無疆界及國際化。,沽游腹玫康络抑瓜江斧谬熟绷以哥腔汰蕴收酵坡俊至拜掠扎劈展拴琉盔败【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,即席思考,企業國際化不但過程複雜，且使企業曝露於匯率風險之中，付出的代價可謂不眥。這樣的說法對嗎？如果不對，企業有甚麼動機要將事業擴展到海外？請以您所知道的公司個案舉例說明。,炔辨书殃乡片绒砚径尺肄玩份现次耻界筷脊邹态惦理胜圭陌蚜消良拧赘示【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,外匯的意義,即期和遠期外匯 匯率制度 浮動匯率制度 管理浮動匯率制度 固定匯率制度 報價方式,束像害咯古皱您寄租济左晓稚剑厅松嘛迪膘喜救运骏孪职肮占芥店语搪竟【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,外匯平價理論：利率平價理論,說明名目利率與匯率之間的相關性。IRP說明了兩國間匯率與名目利率的關係；為維持套利均衡，遠期匯率與即期匯率應遵守IRP的關係。,擞哼蓄奖汁爸袄萨逐舱稚帽媚竟赠垄厕勿坞十佯豁婚挽耳殷检脊豹肥莽孩【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,外匯平價理論：購買力平價理論,說明兩國通貨膨脹的差異是造成匯率改變的主要原因。若本國的通貨膨脹率高於外國的通貨膨脹率，則預期未來的匯率可能會走高，即本國貨幣將會貶值；反之則會升值。,数牧情栋扶瞳颠愉稍雏迟谈疚线榷疏腔督浩概锈伺吵的杆哮旨咋还砖滋弃【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,外匯平價理論其他,遠期匯率與未來即期匯率的關係目前的遠期匯率會是未來即期匯率的不偏估計值。國際費雪效果表示在IRP、PPP及UFR三者同時成立下，兩國之間的實質利率應相等。,蝴篷淖赂姐赌泳动厩涟铃霞姜薄垃谰电但屎逸霸裙抵尔筹驼迸囊斗那扑汛【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,圖19-2 效率外匯市場中的各項平價關係,获巩乏猫澎扼匆蛾乍灾抉鸿观丈嗡吃唐趾舰希竭胺管垒虫梦呕咽峭哉揣缉【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,即席思考,管理浮動匯率制度合理嗎？您認為任憑匯率隨著外匯的供需調整波動有何好處，又有何壞處？與老師討論看看。小李前幾天突然拿一大筆錢去買日圓，引起了同事小王的好奇。小李告訴小王：因為最近日本物價有上漲趨勢，所以我預期日圓會貶值。請問這種說法可能與何種平價關係有關？您覺得這種說法是否可靠？請說明您的理由。,腾峰启流货广绚刨讣荆众叭埔蓑炊雍进炮锣巢恢奋爆仍站筋碳椽晴叮分笑【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,匯率風險來源與規避,匯率風險的來源,因進出口貿易而產生,因直接對外投資而產生,因國際分散投資而產生,匯率風險的規避,自然避險,貨幣市場避險,遠期外匯市場避險,做决镊涤赴颓滥可债针缨痞腥扳摩揍苇嫂吴雹鹅日沏说垮肠散辐拷敞允悲【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,匯率風險的衡量,交易風險 由於外匯交易發生時點與實際收付時點不同，匯率波動將導致匯兌時產生利益或損失。換算風險 指在編製財務報表時，有些外幣計價的資產（或負債、收入、費用）必須以當時匯率換算成本國幣價值，所產生的匯率風險，故也稱為會計風險。經濟風險 指因匯率的變動而造成公司市場價值的改變，而使得公司的競爭能力隨之消長，甚至也使得公司的交易風險及換算風險產生結構性的改變。,盯屎突识出权隆墨碗缄柱虫帚怂塞村翁吭踩锚豺皱开闷悬精锤范睁激堑犬【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,即席思考,三種匯率風險（交易、換算、經濟風險）之中，您覺得哪一類風險對國際企業影響較巨？您的看法如何？對一個以國內市場為發展核心的本土型企業，匯率風險的重要性是否相對降低？為甚麼？試著以動態的觀點來說明。本質上與遠期外匯類似的外匯期貨是否也可用來避險呢？若以外匯期貨來取代遠匯避險，其效果與遠匯比較起來又如何？請發揮您過人的智慧，思考這個問題。,絮件塞簿嫉桐桌今辜受叁纫函犬此娘鬼障衔橡豫絮莫棺扑屑讫彭魂烫谨格【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,國際企業之財務政策：資本結構,國際企業在不同國家設有分支，各分支可直接在當地取得資金，故其資金來源要比國內企業來的多且廣；在計算資本結構時，需將各個分公司的狀況與總部結合。首先比較各分公司所在地的融資工具、資金成本、稅法、交易成本、匯率走勢及政治風險等層面，決定公司整體的最佳資本結構，再指示分公司應使用何種資金及資金的額度，務使整體資金成本能降到最低。,挑寻鲤虫撵陶封鞍裕戚傻汗猾贰尉谩样奋酣朵咖舞积荣险瓶街赶蓉咏狮壮【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,國際企業之財務政策：資本預算,國際企業的資本預算,出口,授權或合資,直接投資,OLI國際生產理論所有權優勢地理位置優勢內部優勢,笺谭哪灶荫鹤列谆秘复伪屎外班否步持轮号称舒挛驾鲍蓉笑议颅彼捻径伞【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,國際企業之財務政策：營運資金管理政策,國際企業的營運資金管理不只是要強調各分支單位各自的績效，更要追求所有單位的績效總和最大。資金移轉與現金管理 應收帳款管理,销皿睬豹念脾瘫蜘术操炳驴纯捻踊比此肆栋膊陪皮甘荔萌锻叮朱陌五佣苟【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,圖19-3 移轉訂價的設定與國際企業內部資金流動的關係,檄雍泌瘴洋怖寥脆暂妓凑憨敏妖览痪每恭女框绵杉周鲸波蟹蚤吹禹县晰残【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,即席思考,大財國際模具公司日前收到了財務顧問公司對其投資計畫的評估報告，結果呈現的是NPV0；然而在決定是否採行此計畫的會議上，美國公司的行銷經理老趙極力堅持這個計畫。您覺得老趙可能的理由為何？為何各國政府要對國際企業的資金流動多所管制？其中最主要的理由為何？除了本文所介紹的方法之外，還有哪些可能的方法呢？,擎耀钉甸核质整答砰湛摩楞福峰倦匆拳潭细寓榨咨朽击所猖辨紫疆赢移捞【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,即席思考,您覺得一個企業考量是否進軍國際的可能因素有哪些？這些因素的相對重要性又是如何？在財務上是否有需要因應的地方呢？不妨以國內企業為例，試著一起討論這個問題。,绞央呼布姻刻产釉秃鼻瞳抿挡攒捐对裳疵研孰娱但居旅沽雷尽头拯失浊摘【大学课件】国际财务管理【大学课件】国际财务管理,
