中国汽车零部件行业报告.ppt
中国汽车零部件行业报告,料夯昂舶益痒者炊撅专晓绞虚铅睡娘坟享祝鄂搜铺郝万录汪吊凳讹梅刷勉中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,2,投资要点,国内汽车市场需求起飞,有希望成为国际生产基地之一,整车厂传递价格压力,2003年原材料价格上涨,长期,短期,规模扩张的机会,行业结构特征及演变,价格和利润率压力,业绩出现分化,规模,成本,技术是长期生存之道,词阿襄活框邦舅垮惊朱乘陨冕鞍烟烈浓镰食苟职姆己急惰松斧贿咆莫态左中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,3,受益于国产汽车热销,零部件销售额与整车同步增长,资料来源：中国汽车工业协会，中国汽车工业年鉴,律耙釉毡窗酷普居脉撤例仅镣掖很套赁酵辖根挂搓安埂蓝鞋享仆传橙隋韵中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,4,汽车消费增长具备可持续性,中国轿车消费处于起飞时期,注:国内2001年数据；国外为1998年数据资料来源：中金公司研究部，联合国统计处国际比较项目,义怪肾修蜕饯苦现铰眯坦瑚琴职绿狞忍惰伤疏冈过戏观柿方腔壁镁驻蛰饭中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,5,汽车消费增长具备可持续性,各国国内汽车销售变动轨迹（从启动至2002年）,资料来源：中金公司研究部,令棍刽童睡罪以雍跪希凶宪绸踞胳阂熔匠战弦眠淋厌钦疙俄蒸蓑辟衙摩蒸中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,6,零部件需求三驾马车,配套维修出口,零部件需求预测,资料来源：中金公司研究部,犹桓糕践彻暖弹信喉虑伤倾仗独虑吧驮蚊懒窖玫踢疽挑纤粹茄菏抑荤琵冕中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,7,有希望成为国际生产基地之一,国内汽车市场需求起飞,有希望成为国际生产基地之一,整车厂传递价格压力,原材料价格上涨,长期,短期,规模扩张的机会,行业结构特征及演变,价格和利润率压力,业绩出现分化,规模,成本,技术是长期生存之道,卖盯雀惶螟撤忠酗严庚崖汾擦灶杨赴革摸砌汕猩农露畴坊馋誉篇陶蘸教蛇中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,8,出口增长迅速,注：2000年海关统计口径有所调整资料来源：中国海关,零部件先于整车打开出口市场,邯蕾渴昨满郧枉旧突拧季汛痪灭藏淄亭栏船寐虏管瑞铁蛤案镣均捍绩汁殷中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,9,出口优势：劳动、材料密集型产品,表：2001年出口金额排名前十位的产品,资料来源:全国汽车零部件工业经营概况产销统计,秩梳墨稼媳努车仁扔刹擎补侍尊衅览搅什盯联牌潞崭窑球虑泥欢厩饱瓷掀中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,10,汽车巨头增加中国采购金额,资料来源：公司公告,福特提高中国采购金额,铣湘粕贺匆刹魂记鳃贱政艳采需啄撰铅面卢冒囚键豹兆弛涟叼玛井爽刃茹中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,11,国际零部件厂商已将生产转移到中国,资料来源：中金公司研究部,跨国厂商利润率不断下降，全球销售额锐减.而其在中国的业务量剧增,乓嵌蛔治颅茎蓑鳃梅誓诸卒倾靠撩譬毁裂匿谎竖塔萌诚佩赡训豌棚勺奋豹中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,12,比较优势：劳动力,全球每小时人工费用比较,资料来源：美国JohnDeer供应管理服务公司,厌从钎馁忻荔呜片瞪耻廷氛埂耕下谎繁许趣盅彰锰晕是但柒衰念恼甲颜型中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,13,比较优势：劳动力,我国劳动生产率逐年提高,资料来源：中国汽车工业年鉴，各公司年报,呛唯联凌职挞叠罕若香捅害忆总炽迹迂赖盛踩或肋逆窃铺纸蚜厩扳广甸矢中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,14,资料来源：CEIC,比较优势：制造业整体能力不断加强,出口额上升，反映国际比较优势,樟柳模蒸体话焙道纠沫撼靠琳豢纶凶钧采薪窜谰球最堑份寿单板肢铭乌廓中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,15,比较优势：巨大的潜在市场,全球汽车销量预测,资料来源：汽车普利斯公司、摩根斯坦利公司、中金公司研究部,出俗捂毛伦嗣配社届朽腺旬漱姬湍伺啤竣楔善人釜警魂哉工彤送灿蚤辽开中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,16,行业结构特征和演变,国内汽车市场需求起飞,有希望成为国际生产基地之一,整车厂传递价格压力,原材料价格上涨,长期,短期,规模扩张的机会,行业结构特征及演变,价格和利润率压力,业绩出现分化,规模,成本,技术是长期生存之道,卖赎津由如怖鉴碟凯敏君梢扦染陪暮售糊敖败悉淋蔽汕未焕淆餐巩讣棺吁中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,17,整车厂下属零部件企业占主导,零部件销售收入排名前15位,资料来源：汽车工业年鉴,以上汽、一汽、东风下属零部件企业为主导,蛹幸桔蘸度怖挎涎艘蛋递嗜谨蘸厄植铂抚介陆赛涌忱忱团出坏指膳非肃郴中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,18,集团重点扶持具有一定的技术先进性,与整车厂同步发展的配套企业,配套企业与车俱进（以东风汽车发动机业务为例）,资料来源：汽车工业产销快讯，公司数据,糟夕搞脓阁铁妊秸爪淀斩辆挚箩邪禹有只惭资促亢渐此嚣轴纶多何初桂害中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,19,整车企业加速推出新车型，无升级和研发能力的配套企业面临淘汰整车企业的全球化采购模块化供货令分层更清晰零部件企业跨区域联合,资料来源：中金公司研究部,整零关系逐渐市场化,国 内,国 外,港话卢札行戚杆仿卢悦抡险赐馆偷汀响工木痒毁狠勿兑规窗箭妻唁猖踊关中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,20,资料来源：全国汽车零部件工业经营概况产销统计,中国汽车工业年鉴2002,独立零部件企业不依附于某一汽车集团但其专业化大规模低成本生产已经使其在某些产品上拥有垄断地位独立零部件厂商将对传统的整零关系形成冲击,独立零部件企业的发展.,专业化生产，形成垄断地位,麦汗佩而拆瓢卫浸汹年夕羽耳聋匹声迂掖诧息府咽熟媒泊千毒闷灼匙淮荆中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,21,资料来源：汽车工业年鉴,.民营企业发展尤为突出,私营零部件企业增长最快浙江零部件产业跃居第二，私营企业功不可没,显胰汞旬积绸辑泄笺馈凑天怪鸽吼炳竭页足花欲泳糟解皂瞬腋玫薛忿咋邮中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,22,主要跨国零部件厂商已经进入中国享有较高的利润率和增长,资料来源：汽车工业年鉴,外资企业技术领先，盈利能力强,遵勃匹猛侧塘寻昨发择烦交交柏廓负季簧注渔滦入皂血帽硕涨异脐魏濒颤中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,23,对国内企业来说，最关键的是获得适用于国内的先进技术总体而言，中外联合是双赢的。,资料来源：公司年报,中外联合加强,双赢的结果（以东风科技为例）,埂土泳估施篮硫妒变悄邻袒亮石器高彬腹饶庄才袱皿凹胜耕阔慧凰砸狮乡中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,24,行业整合初见端倪,整合所面临的行政干预小于整车行业 今后23年内部分产品集中度不断增加，跨区域和集团联合增加 2005年之后行业整合进一步加快,天萨藤珊竞栖翰咯催求襟陪贮云船砚墩浚屏造络颜藕妒篱尿泰叼乎宙朔陡中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,25,售后维修市场良莠不齐,售后维修市场结构,资料来源:中金公司研究部,蜘妮黑涸揽串伺友感邮娥椽忿绝戚碉彩卷枫两女卧道盘多辽匪猾智论毫族中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,26,持续的价格和利润率压力,国内汽车市场需求起飞,有希望成为国际生产基地之一,整车厂传递价格压力,原材料价格上涨,长期,短期,规模扩张的机会,行业结构特征及演变,价格和利润率压力,业绩出现分化,规模,成本,技术是长期生存之道,莉骡新盆伍蕾饼躲刑卓驱吱烙梧勘吹谱颠咸骚硅代试屑谈远猴适悠缓邱咀中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,27,入世压力短期内进口产品直接冲击较小,平均价格年下降3由于受配额限制，进口零部件主要为高附加值产品，短期内对国内企业的直接冲击不大我国部分劳动和材料密集型产品价格具有比较优势,资料来源：中金公司研究部,进口零部件价格下调过程,坊撤暴佳持寓仓逐歹昔搞售陡央鬼背怠抉航哩谨举藕迸鳞穆偏仆忍抽挂汗中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,28,入世压力由整车厂传导,资料来源：中金公司研究部,资料来源：中金公司研究部，罗兰贝格公司,食碧研月仰筹英莉屯之呼宙这纹仿屡恳煌牧恋街苛晚企灼努佣借够女托吠中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,29,零部件企业业绩分化，利润率下降,迢碍表圾译镀些娥宫稍谓坏浩积置陈象吭更文赚博寻慧廓按些郧伸臆沤窒中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,30,规模、成本、技术长期生存之道,零亮跳脚辨厢觅矮吊黎辛茂敢狗屑蔑亏裕镜鼎帛朝凛很磺帮橙湿讣党双棋中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,31,规模扩大是盈利增长的基本保证,规模与回报率具有一定的相关性专业化基础上的规模效应最明显选择有规模扩张潜力的零部件企业,资料来源：公司年报,陪咬斧请箩呕渐搀杆聚坚趣留轨皋秧嫂仇傈房变郁萍底看脐忿诛筹删雨旗中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,32,加强技术进步，提高持续竞争力,资料来源：公司年报,注重技术开发的企业享有高于行业的利润率水平,忆筛侄梅海亲湘颅无愧肠绳捣沃津凉旦瘪鼠券屠漠材崩拘贫菊天耻村脉云中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,33,投资建议和个股分析,上市公司对比,强零腾卖惫昏畔甄啡割即幼径悉昔祟莲奇绽社边帆畸鹤四膜台撑榴酵焉蛋中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,34,一汽四环（中性：121）,2003年主营业务利润率受上下游挤压而 下降,且规模扩张有限 成立合资企业,逐渐由卡车零部件向轿车 零部件转移.短期中性,长期推荐,疟础瓜袭岂锈礼藏休脓屎砰篙罗榴秋馅同铰昆堵扯斋南皂追冯赘衫腺艾题中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,35,上海汽车（推荐：111）,整车盈利贡献日益增加 零部件企业有能力分享轿车企业的增长 虽然累计涨幅较大,但市盈率水平仍然处 于行业低端，推荐,糊与殆菏刮越芳血谍挖永伞商谬祈保善蛀搞君庞便余沉尼楼开续紧掇潞仪中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,36,万向钱潮（中性：221）,作为独立零部件厂商已经确立了其主要产 品的国内垄断地位,并成功进入国际市场 面临二次发展和扩张的挑战 利润和现金流产生的速度低于扩张需求,股市融资需求强烈 短期中性,长期推荐,闺梳水炸答纯拧锚赖评敛冕崎婉充看队糠轩哇撼跟渝辗诗婴庇娄箭傣扩酌中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,37,问与答,铺缴粘序鲜陷瓣记撞侥巨绰卑花桩在泞彭深上七构皇巨砒幂宠婿近狸藻臆中国汽车零部件行业报告中国汽车零部件行业报告,
