注临考密押试卷财务管理.doc

模拟试题（一）一、单项选择题 1、A公司是互联网产业的龙头老大，B公司也是互联网公司，但规模较小，B公司在很多方面都是追随A公司而动，通过模仿A公司节约了很多信息处理成本，这体现的财务管理原则是（）。A、信号传递原则B、引导原则C、比较优势原则D、资本市场有效原则2、甲公司上年末股东权益总额为1000万元，流通在外的普通股股数为200万股，上年流通在外普通股加权平均股数为180万股；优先股为20万股，清算价值为每股5元，拖欠股利为每股3元。如果上年末普通股的每股市价为63元，甲公司的市净率为（）。A、15B、14C、12D、13.493、下列关于财务管理基本原理的相关表述中，错误的是（）。A、财务管理的核心概念是净现值B、资产价值是指其账面成本，而不是可变现价值C、一个项目的资本成本最终是由市场决定的D、对不同时点的现金进行比较或运算，必须将他们折算成等值的货币单位4、A债券票面年利率是10%，每半年付息一次，B债券每年付息一次，如果想让两种债券有同等的经济效应，则B债券的票面年利率是（）。A、10%B、9.76%C、5%D、10.25%5、下列有关证券组合风险的说法中，不正确的是（）。A、证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各证券之间的关系B、一般而言，股票的种类越多，风险越小C、充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关D、证券组合报酬率的标准差小于各证券报酬率标准差的加权平均数6、对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是（）。A、债券付息期的变化对平价出售的债券价值没有影响B、随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小C、随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏D、如果是溢价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越高7、一个投资人打算长期持有甲公司的股票，他投资的必要报酬率为12%。预计甲公司未来3年股利分别为1.2元、1.5元、1.8元。在此以后转为正常增长，股利增长率为6%。已知：（P/F，12%，1）0.8929，（P/F，12%，2）0.7972，（P/F，12%，3）0.7118，则该公司股票的价值为（）元。A、26.18B、23.62C、24.90D、23.768、甲公司采用资本资产定价模型计算普通股资本成本，下列关于该模型参数选择的说法中不正确的是（）。A、对于无风险利率的估计，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表B、根据政府债券的未来现金流计算的到期收益率不含通胀利率C、值的驱动因素很多，但关键因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性D、估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析9、甲公司2013年每股收益1.5元，每股分配现金股利0.6元，如果公司每股收益增长率预计为5%，股利支付率不变；已知国库券利率为6%，股票市场的平均收益率为8%，如果公司的值为2，则甲公司的本期市盈率为（）。A、8B、2.47C、8.4D、9.9610、下列关于项目评价方法的说法中，不正确的是（）。A、如果某项目的净现值等于0，表明投资报酬率等于资本成本，可以采纳该项目B、现值指数法消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异C、内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率D、项目评价的辅助方法包括回收期法和会计报酬率法11、假设其他因素不变，以下能降低看跌期权价值的是（）。A、股票价格的波动率增加B、无风险利率提高C、标的物价格降低D、红利增加12、现在是2013年6月30日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为5年、票面利率为6%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1200元，（F/P，6%，5）1.3382，则该国库券的连续复利率为（）。A、15.68%B、16%C、21.8%D、10.9%13、下列关于财务杠杆的说法中，错误的是（）。A、财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益的影响程度B、财务杠杆越大，财务风险越大C、如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应D、财务杠杆的大小是由固定性融资成本决定的14、下列关于资本结构各理论的说法中，不正确的是（）。A、无税MM理论认为企业加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险B、有税MM理论认为最佳资本结构是负债比率为100%的资本结构C、权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构D、代理理论认为在确定资本结构时还需要考虑债务的代理成本和代理收益15、下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。A、采用剩余股利分配政策在一年中要始终保持同样的资本结构B、采用固定或持续增长股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，财务状况恶化C、采用固定股利支付率分配政策可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格D、采用低正常股利加额外股利政策使公司具有较大的灵活性，有利于稳定股票的价格16、下列关于我国普通股发行定价的说法中，不正确的是（）。A、股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定B、我国公司法规定公司发行股票不准折价发行C、在实际工作中，股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法D、用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往低于市场平均水平17、根据承租人的目的，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。下列关于经营租赁和融资租赁的说法中，不正确的是（）。A、典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁B、经营租赁最主要的外部特征是可撤销C、典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁D、融资租赁的目的是取得拥有长期资产所需要的资本18、A公司拟溢价发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，发行价格为1100元。同时，每张债券附送20张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为10%，（P/A，10%，5）3.7908，（P/F，10%，5）0.6209，则每张认股权证的价值为（）元。A、15.16B、50C、12.58D、7.5819、企业采用激进型流动资产投资政策时，流动资产的（）。A、持有成本较高B、短缺成本较高C、管理成本较高D、短缺成本较低20、某企业2013年取得为期1年的周转信贷额1000万元，承诺费率为0.5%。2013年1月1日从银行借入500万元，7月1日又借入300万元，如果年利率为5%，则2013年末向银行支付的利息和承诺费合计为（）万元。A、34.25B、34C、32.5D、3521、下列关于平行结转分步法的表述中，不正确的是（）。A、不必进行成本还原，能够简化和加速成本计算工作B、各步骤的在产品指的是各步骤尚未加工完成的在产品C、各步骤可以同时计算产品成本D、能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料22、某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为4小时，固定制造费用的标准成本为10元/件，企业生产能力为每月生产产品500件。10月份实际生产产品480件，发生固定制造成本4600元，实际工时为1900小时。根据上述数据计算，10月份公司固定制造费用闲置能量差异为（）元。A、400B、50C、250D、20023、在边际贡献大于0的前提下，如果产品的单价与单位变动成本上升的百分率相同，固定成本不变，则盈亏临界点销售量（）。A、下降B、不变C、上升D、不确定24、下列各项中，不能在现金预算中反映的是（）。A、销货现金收入B、产品成本预算C、期初期末现金余额D、向银行借款和偿还银行借款25、甲公司的平均净负债1200万元，平均股东权益1800万元，税后经营净利润为560万元，税后利息费用为75万元，如果债权人要求税后报酬率为6%，股东要求的报酬率为10%，甲公司的剩余经营收益为（）万元。A、305B、333.8C、308D、252二、多项选择题 1、财务管理原理在投资中的应用，主要包括（）。A、资本预算B、期权定价C、决定资本结构D、营运资本投资2、下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C、资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系3、下列关于企业债务筹资的说法中，正确的有（）。A、一般情况下，债务筹资的成本低于权益筹资B、现有债务的历史成本，对于未来决策来说是相关成本C、理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险D、在资本预算中，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务4、下列关于实体现金流量的表达式中，不正确的有（）。A、实体现金流量营业现金毛流量资本支出B、实体现金流量税后净利润税后利息费用净经营长期资产增加C、实体现金流量税后经营净利润经营营运资本增加资本支出D、实体现金流量税后经营净利润净经营资产净投资5、下列关于期权投资策略的表述中，不正确的有（）。A、保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B、抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C、多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D、空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费6、下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。A、经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会B、市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱C、为保证企业的发展，需要扩大筹资规模D、通货膨胀比较严重7、下列关于保守型营运资本筹资政策的说法中，正确的有（）。A、短期金融负债融通部分波动性流动资产的资金需要B、是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策C、该政策下，营业低谷的易变现率等于1D、极端保守型筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源8、下列各项中，属于形成直接材料价格差异原因的有（）。A、采购时舍近求远使途耗增加B、未按经济采购批量进货C、操作疏忽D、机器或工具不适用9、某企业本月支付当月购货款的60%，支付上月购货款的30%，支付上上月购货款的10%，支付的货款通过“应付账款”核算。已知8月份购货款50万元，9月份购货款60万元，10月份购货款80万元，11月份购货款100万元，则下列说法正确的有（）。A、10月份支付71万元B、11月初的应付账款为38万元C、11月末的应付账款为48万元D、11月初的应付账款为32万元10、在全额成本法下，由标准成本中心承担责任的成本差异有（）。A、固定制造费用闲置能量差异B、固定制造费用耗费差异C、固定制造费用效率差异D、固定制造费用能量差异三、计算分析题 1、（本小题8分，本题可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。）A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2012年、2013年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：单位：万元项目金额2013年2012年资产负债表项目（年末）净负债900600股东权益24001500净经营资产33002100利润表项目（年度）销售收入60004800税后经营净利润 495294减：税后利息费用4536净利润450258<1> 、假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2012年、2013年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。<2> 、利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2013年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度（以百分数表示）。<3> 、A公司2014年的目标权益净利率为30%。假设该公司2014年保持2013年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2.5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？2、（本小题8分。）B公司2012年财务报表主要数据如下表所示：（单位：万元）：项目2012年实际销售收入4800净利润240本期分配股利72本期留存利润168流动资产3828固定资产2700资产总计6528流动负债1800长期负债1200负债合计3000实收资本2400期末未分配利润1128所有者权益合计3528负债及所有者权益总计6528假设B公司资产均为经营性资产，流动负债均为自发性无息负债，经营性资产和流动负债与销售收入是同比例变动的，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。B公司2013年的增长策略有三种选择：（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2012年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发新股和不回购股票。（3）内含增长：保持2012年的经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，并且保持2012年的销售净利率和股利支付率不变。<1> 、假设B公司2013年选择高速增长策略，请预计2013年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算确定2013年所需的外部筹资额及其构成。项目2012年实际2013年预计销售收入48005760净利润240288股利7286.4本期留存利润168201.6流动资产38284593.6固定资产27003240资产总计65287833.6流动负债18002160长期负债12001756.8资产负债率50%（2160长期负债）/7833.6负债合计30003916.8实收资本24002587.2（倒挤）期末未分配利润11281329.6（11284800×1.2×240/4800×168/240）所有者权益合计35283916.8（7833.6×50%）负债及所有者权益总计65287833.6<2> 、假设B公司2013年选择可持续增长策略，请计算确定2013所需的外部筹资额及其构成。<3> 、假设B公司2013年选择内含增长策略，请计算2013年的内含增长率。3、（本小题8分。）C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。C公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6%。已知：（P/A，12%，17）7.1196，（P/F，12%，17）0.1456（P/A，12%，3）2.4018，（P/F，12%，3）0.7118（P/A，10%，15）7.6061，（P/A，12%，15）6.8109（P/A，9%，15）8.0607，（P/F，12%，15）0.1827（P/F，10%，15）0.2394，（P/F，9%，15）0.2745（F/P，6%，3）1.1910，（F/P，6%，15）2.3966<1> 、计算该债券第3年年末的底线价值；<2> 、C公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为C公司作出投资决策。4、（本小题8分。）甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为5家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下：（1）挡风玻璃的单位进货成本为1300元。（2）全年需求预计为9900块。（3）每次订货发出与处理订单的成本为38.2元。（4）每次订货需要支付运费68元。（5）每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要6小时，每小时支付工资12元。（6）为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年2800元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃12元/年。（7）挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的1%。（8）公司的年资金成本为5%。（9）从订货至挡风玻璃到货，需要6个工作日。（10）在进行有关计算时，每年按300个工作日计算。<1> 、计算每次订货的变动成本；<2> 、计算每块挡风玻璃的变动储存成本；<3> 、计算经济订货量；<4> 、计算与经济订货量有关的存货总成本；<5> 、计算与经济订货量有关的变动储存成本；<6> 、计算再订货点。5、（本小题8分。）E公司生产和销售甲、乙两种产品，产品的单位售价分别为2元和10元，边际贡献率分别是20%和10%，全年固定成本为45000元。<1> 、假设全年甲、乙两种产品预计分别销售50000件和30000件，试计算下列指标：综合盈亏临界点销售额。甲、乙两种产品的盈亏临界点销售量。综合安全边际额。预计利润。<2> 、如果增加广告费5000元可使甲产品销售量增至60000件，而乙产品的销售量会减少到20000件。试计算此时的盈亏临界点销售额，并说明采取这一广告措施是否合算。四、综合题 1、F公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10%，营业现金净流量持续保持较高水平。F公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。2008年F公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的市场调研报告，为此，F公司向该咨询公司支付了100万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。2013年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。TMN项目的有关资料如下：（1）寿命期：6年。（2）设备工程：预计投资3000万元，该工程承包给另外的公司，该工程将于2013年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10%。（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租等。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2013年6月底支付，第二次装修费在2016年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为120万元，目前市场价值为60万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金400万元。（5）收入与成本：TMN项目预计2013年6月底投产。每年收入3300万元，每年付现成本2000万元。（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%，税后债务资本成本为8.0%。（7）公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司（可比公司）的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50%。（8）公司所得税率为25%。（9）当前证券市场的无风险收益率为8%，证券市场的平均收益率为15.2%。<1> 、根据以上资料，完成如下任务：计算项目资本成本；计算项目的初始投资（2013年6月底，即零时点现金流出）；计算项目投产后各年的净现金流量；运用净现值方法评价项目可行性。年份0123456各年净现金流量37751168.751168.75868.751168.7510001550折现系数10.86960.75610.65750.57180.49720.4323现值37751016.35883.69571.20668.29497.2670.07净现值531.80<2> 、假设要求1中计算出的现金流量为包含了通货膨胀影响的现金流量，并假设项目实际资本成本为10%，通货膨胀率为1.82%，计算该项目的净现值，并评价该项目是否可行。已知：（P/F，15%，1）0.8696，（P/F，15%，2）0.7561，（P/F，15%，3）0.6575（P/F，15%，4）0.5718，（P/F，15%，5）0.4972，（P/F，15%，6）0.4323（P/F，12%，1）0.8929，（P/F，12%，2）0.7972，（P/F，12%，3）0.7118（P/F，12%，4）0.6355，（P/F，12%，5）0.5674，（P/F，12%，6）0.5066年份0123456各年净现金流量37751168.751168.75868.751168.7510001550折现系数10.89290.79720.71180.63550.56740.5066现值37751043.58931.73618.38742.74567.40785.23净现值914.06答案部分 一、单项选择题1、【正确答案】 B【答案解析】引导原则的另一个重要应用就是“免费跟庄（搭便车）”概念。一个“领头人”花费资源得出一个最佳的行动方案，其他“跟随者”通过模仿节约了信息处理成本。本题中，B公司在很多方面都是追随A公司而动，通过模仿A公司节约了很多信息处理成本，体现的正是引导原则。（参见教材21页）【答疑编号10826800】 2、【正确答案】 A【答案解析】每股净资产普通股股东权益/流通在外普通股股数100020×（53）/2004.2（元/股），市净率每股市价/每股净资产63/4.215（参见教材5758页）【答疑编号10826807】 3、【正确答案】 B【答案解析】在财务管理中，衡量资产价值需要使用现金，资产的价值是其可变现价值，而不是账面价值。（参见教材13页）【答疑编号10826815】 4、【正确答案】 D【答案解析】两种债券有同等的经济效应，说明它们的有效年利率相同。因为B债券是一年付息一次，所以B债券的票面利率等于有效年利率也等于A债券的有效年利率，而A债券的有效年利率为（110%/2）2110.25%，所以本题的答案是D。（参见教材8889页）【答疑编号10826823】 5、【正确答案】 D【答案解析】选项D需要满足一个前提条件，即相关系数小于1，因为在相关系数等于1的时候，证券组合报酬率的标准差等于各证券报酬率标准差的加权平均数。以两种证券为例说明：假设A的标准差为a，B的标准差为b，A的投资比例为R，B的投资比例为F，它们的相关系数为1，则：AB组合的标准差（R×R×a22×1×R×F×a×bF×F×b2）1/2（aRbF），即两种证券报酬率标准差的加权平均数，所以可以得出只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（参见教材101103页）【答疑编号10826863】 6、【正确答案】 C【答案解析】对于平价出售的债券，有效年票面利率有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期的变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项A的说法正确；随着到期日的临近，由于折现期间（指的是距离到期日的时间）越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法正确；随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏，选项C的说法不正确；对于溢价出售的债券而言，报价票面利率高于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值高于债券面值的差额越大，因此，债券价值越高，即选项D的说法正确。（参见教材119121页）【答疑编号10826918】 7、【正确答案】 A【答案解析】股票的价值1.2×（P/F，12%，1）1.5×（P/F，12%，2）1.8×（P/F，12%，3）1.8×（16%）/（12%6%）×（P/F，12%，3）1.2×0.89291.5×0.79721.8×0.711831.8×0.711826.18（元）。本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值1.2×（P/F，12%，1）1.5×（P/F，12%，2）1.8/（12%6%）×（P/F，12%，2）1.2×0.89291.5×0.797230×0.797226.18（元）。（参见教材124页）【答疑编号10826921】 8、【正确答案】 B【答案解析】政府债券的未来现金流，都是按含有通胀的货币支付的，据此计算出来的到期收益率含有通胀利率。所以选项B的说法不正确。（参见教材132134页）【答疑编号10826923】 9、【正确答案】 C【答案解析】股权成本6%2×（8%6%）10%，股利支付率0.6/1.5×100%40%，本期市盈率股利支付率×（1增长率）/（股权成本增长率）40%×（15%）/（10%5%）8.4。（参见教材174页）【答疑编号10826928】 10、【正确答案】 A【答案解析】如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳，所以选项A的说法不正确。（参见教材184186页）【答疑编号10826930】 11、【正确答案】 B【答案解析】股票价格的波动率增加会使看涨期权和看跌期权的价值都增加，所以选项A不是答案；无风险利率提高，会降低执行价格的现值，从而导致看跌期权价值下降，所以选项B是答案；标的物价格降低，对于看跌期权而言，会使其价值增加，所以选项C不是答案；在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看跌期权价值上升，所以选项D不是答案。（参见教材229230页）【答疑编号10826934】 12、【正确答案】 C【答案解析】该国库券的终值1000×（F/P，6%，5）1000×1.33821338.2（元），站在现在的时点距离债券到期还有半年的时间，所以rcln（F/P）/tln（1338.2/1200）/0.5ln（1.1152）/0.510.9%/0.521.8%。（参见教材244页）【答疑编号10826937】 13、【正确答案】 D【答案解析】固定性融资成本是引发财务杠杆效应的根源，但息税前利润与固定性融资成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小，即财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的，所以选项D的说法不正确。（参见教材270272页）【答疑编号10826940】 14、【正确答案】 C【答案解析】权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构，所以选项C的说法不正确。（参见教材275281页）知识点：资本结构的MM理论、资本结构的其他理论【答疑编号10826945】 15、【正确答案】 A【答案解析】在剩余股利政策下，保持目标资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构。利润分配后建立的目标资本结构，随着生产经营的进行会出现损益，导致所有者权益的变化，使资本结构发生变化。因此，符合目标资本结构是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益的变化。所以选项A的说法错误。（参见教材301303页）【答疑编号10826950】 16、【正确答案】 D【答案解析】用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往高于市场平均水平，所以选项D的说法不正确。（参见教材315316页）【答疑编号10826956】 17、【正确答案】 B【答案解析】经营租赁最主要的外部特征是租赁期短，所以选项B的说法不正确。（参见教材331页）【答疑编号10826960】 18、【正确答案】 C【答案解析】每张债券的价值1000×6%×（P/A，10%，5）1000×（P/F，10%，5）848.35（元），每张认股权证的价值（1100848.35）/2012.58（元）。（参见教材347页）【答疑编号10826962】 19、【正确答案】 B【答案解析】激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本，所以正确答案为B。（参见教材361页）【答疑编号10826965】 20、【正确答案】 A【答案解析】利息500×5%300×5%×6/1232.5（万元），未使用的贷款额度200300×（6/12）350（万元），承诺费350×0.5%1.75（万元），利息和承诺费合计32.51.7534.25（万元）。（参见教材390页）【答疑编号10826970】 21、【正确答案】 B【答案解析】平行结转分步法下，各个步骤的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品，所以选项B的说法不正确。（参见教材416页）【答疑编号10826973】 22、【正确答案】 C【答案解析】固定制造费用闲置能量差异（生产能量实际工时）×固定制造费用标准分配率（500×41900）×10/4250（元）。（参见教材427页）【答疑编号10826975】 23、【正确答案】 A【答案解析】边际贡献销售量×单位边际贡献销售量×（单价单位变动成本），在边际贡献大于0的前提下，单位边际贡献大于0，若单价与单位变动成本同比率上升，单位边际贡献也同比率上升，而盈亏临界点销售量固定成本/单位边际贡献，所以如果固定成本不变，盈亏临界点销售量会下降。（参见教材438页）待添加的隐藏文字内容2【答疑编号10826976】 24、【正确答案】 B【答案解析】产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。它本身并没有涉及现金流量，因此，不在现金预算中反映。其余三项都在现金预算中反映。（参见教材456、458页）【答疑编号10826977】 25、【正确答案】 C【答案解析】净经营资产要求的报酬率6%×1200/（12001800）10%×1800/（12001800）8.4%，剩余经营收益税后经营净利润平均净经营资产×净经营资产要求的报酬率560（12001800）×8.4%308（万元）。（参见教材468页）【答疑编号10826979】 二、多项选择题1、【正确答案】 AB【答案解析】财务管理原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价；决定资本结构是财务管理原理在筹资中的应用；营运资本投资是短期投资，不是财务管理原理的应用。（参见教材1617页）【答疑编号10826981】 2、【正确答案】 ABCD【答案解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；资本市场线上的组合是由无风险资产和市场组合构成的，因此，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。（参见教材103-108页）【答疑编号10826985】 3、【正确答案】 ACD【答案解析】债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资，选项A的说法正确。作为投资决策和企业价值评估中依据的资本成本，只能是未来新借入债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项B的说法不正确。一个理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，选项C的说法正确。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D的说法正确。（参见教材138139页）【答疑编号10826991】 4、【正确答案】 ABC【答案解析】实体现金流量营业现金净流量资本支出税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本增加资本支出税后净利润税后利息费用折旧与摊销经营营运资本增加净经营长期资产增加折旧与摊销税后净利润税后利息费用经营营运资本增加净经营长期资产增加税后经营净利润净经营资产净投资（参见教材163164页）【答疑编号10827004】 5、【正确答案】 ABD【答案解析】保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“期权购买成本”）。故选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。空头对敲的组合净收益组合净收入期权出售收入之和组合净收入