金融学院论文贵州茅台酒股份有限公司财务报告分析.doc

学 年 论 文论文题目 贵州茅台酒股份有限公司财务报告分析 学生姓名 学号 专业班级 会计系会计学九班 指导教师 职称 教授 2015 年 6 月 15 日 摘 要随着现代企业制度的逐步完善以及市场竞争的不断加剧，企业管理层以及外部利益相关者越来越需要及时了解企业生产经营和财务状况，并从自身利益出发对企业的财务状况和经营成果进行分析，以便做出正确的判断和决策。财务分析已经成为企业管理工作的重要组成部分，对于完善企业的财务管理制度，提高企业的经营管理水平具有十分重要的意义。本文以贵州茅台为例运用比率分析法，运用纵向比较方法对其偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行了分析，结果表明，贵州茅台的偿债能力很好，营运能力效率很高，财务状况很好。关键词： 财务分析 比率分析 贵州茅台 AbstractAlong with the gradual improvement of modern enterprise system and the market competition, the enterprise management and external stakeholders increasingly need more understanding of the production and operation of enterprises and financial conditions, and they analyses the enterprise's financial condition and operating results from their own interests to make a correct judgment and decision. Financial analysis has become an important part of the enterprise management of the whole enterprise,it has the extremely vital significance for financial management system and improvement of the enterprise management level.Keywords：Financial analysis;Ratio analysis; GhuizhouMaotai目录贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析1一、绪论1（一）研究背景与意义1（二）研究内容与方法1（三）文献综述2二、贵州茅台概况2（一）白酒行业现状分析2（二）贵州茅台概况3三、贵州茅台财务概况5（一）贵州茅台财务比率数据5（二）偿债能力分析5（三）营运能力分析7（四）盈利能力比率分析7（五）发展能力分析8四、总体评价和建议8（一）总体评价8（二）保持茅台竞争优势的对策建议8参考文献10致 谢 语11贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析一、 绪论（一）研究背景与意义在当前经济环境日益复杂、行业竞争日趋激烈的条件下，所有经济活动的参与者，包括投资者、债权人、经营者要想做出正确的决策都离不开财务分析。财务分析是以财务报表及其有关资料为依据，运用专门方法对企业一定时期的财务状况、经营成果和发展趋势进行分析和评价，从而为财务筹划与决策提供依据的一项重要的财务管理工作。及时地财务分析对于上市公司加强自我管理、改善经营业绩、提高销售量意义非凡。贵州茅台是在上市的白酒股中，唯一一家市值超3000亿元的公司。按照 2015年 6 月12日的收盘价计算，贵州茅台为 3037.71 亿元。对贵州茅台股份有限公司的财务分析和对其经营特点的解读，对了解白酒行业现状意义非同凡响，本文运用财务分析的相关理论解读贵州茅台的财务状况和经营成果，分析其在白酒行业的市场竞争中所处的地位，并试图探索其财务管理中的优势和不足，提出对策，从而能为企业经营者的经营管理、投资者的投资提出相应的参考意见，同时为其他企业加强内部经营管理、降低成本、提高利润、提升自身竞争力起到作用。（二）研究内容与方法本文从财务的视角去分析贵州茅台集团，通过利用贵州茅台集团公开的2010年一2014年5年之间的上市公司财务报表及同行业财务报告，分析贵州茅台的经营业绩和财务状况。试图指出该公司在经营、管理方面存在的问题，并提出相应的建议，供管理者决策参考；同时也希望对评估该公司股票在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。 本文主要采用了财务分析中常用的比率分析法。财务报表分析可以使杂乱无章的财务数据变得富有逻辑，揭示经济活动的实质。本文通过对贵州茅台偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等进行了分析，试图通过分析，发现问题，找出问题，并为贵州茅台集团的发展提出可供参考的建议，进一步改进其管理模式，促进其长期可持续的发展。（三）文献综述一般认为，西方财务分析起源于二十世纪初的美国。最早的财务报表分析主要是为银行的信用分析服务的。资本市场形成后，发展出盈利分析，财务报表分析由主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。随着社会筹资范围扩大，非银行的贷款人和股权投资人增加，公众慢慢进入资本市场和债务市场，投资人要求的信息更为广泛。财务报表分析开始对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，发展出比较完善的外部分析体系。公司组织发展起来以后，财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，以改善内部管理服务。经理人为改善盈利能力和偿债能力，以取得投资人和债权人的支持，开发了内部分析。我国财务分析思想出现较早，财务报表分析的雏形产生于19世纪50年代，当时，主要是通过国家对企业的资金报表和成本报表的分析来考核企业的成本升降情况和资金节约情况，但真正开展财务分析工作在20世纪初。其主要包括以下内容：第一，企业获利情况的趋势分析。第二，占用资产所获利润的情况分析。第三，举债经营对投资者权益影响的分析。第四，每股普通股能分享的利润和分得股利的分析。第五，利润与利息、股利之间关系的分析。第六，企业短期资金实力的分析，其中包括营运资本状况、营运资本需要量的分析，库存商品周转情况的分析，应收款项周转情况的分析等。第七，企业资金来源结构的分析。贵州茅台是在上市的白酒股中，唯一一家市值超3000亿元的公司。对贵州茅台股份有限公司的财务分析一直是我国学者对白酒行业财务状况进行研究的一个角度。2011年谭嵩的我国酒类上市公司的财务报表分析以贵州茅台和五粮液为例中指出，就获利能力而言!贵州茅台的各项获利能力指标明显高于五粮液。2012年，刘君在在贵州茅台财务分析报告中指出，毛利率高于同行业水平是贵州茅台利润高的主要原因。2013年，王雯在贵州茅台财务分析报告指出，即使失去了大量的政府消费，但由于贵州茅台的稀缺性，它还是有其他方面的需求我国酒类上市公司的财务报表分析。二、 贵州茅台概况（一）白酒行业现状分析中国被称为“礼仪之邦”，在中国，尤其是北方大部分地区自古以来就有选用上好的白酒庆祝节日、招待、馈赠宾朋的习俗。改革开放以来，伴随着中国经济的高速发展和人民生活水平的不断提高，饮用白酒和馈赠亲朋好友上好白酒的风俗也可以越来越多的从在现实生活中体现出来。改革开放30年使中国白酒行业实现了新跨越，并用实践证明了白酒行业的发展价值。根据中国产业信息网统计显示，截止到2008年，中国拥有白酒品牌3万多个，并拥有近50家万千升级以上超大型现代化酿酒企业集团，在中国形成了以茅台酒、汾酒、泸州老窖、西凤酒、洋河大曲等一系列酒品为代表的产业格局；白酒的香型从4个发展到近10个，产品质量随着一系列的重大科技成果的创新与突破而形成了本质的飞跃。2009年白酒行业规模企业数为1435个，比上年同期增加了206个，同时，白酒行业整体结构日趋合理。2009年，白酒行业企业资产总计1811.12亿元，比上年同期增长20.01%；从业人员年均人数为351407人，比上年同期增加了23540人。2009年末，白酒亏损企业比例由1999年的28.94%下降到2009年的17.37%，同时规模企业数量稳步增加，产品附加值大幅度提高，行业整体结构日趋合理。纵观整个白酒行业，市场经济中竞争中的主体正在形成相互联系的利益相关者，白酒市场的竞争与合作逐渐趋于均衡，企业的目标和社会的目标趋于一致。根据中国经济信息网发布的中国白酒行业分析报告（2015年2季度）显示，2010年1-5月，我国白酒制造业累计实现产品销售收入1083.70亿元，同比增长了41.96%，增速比上年同期上升了20.01个百分点。45月末，我国白酒制造业资产总计为2027.15亿元，同比增长了27.16%，增速比上年同期上升了8.82个百分点；企业数为1558个，比上年同期增加了165个；从业人员年均人数为37.35万人，比上年同期增加了8.88万人。总体来看，当前白酒产量继续保持快速的增长态势，且2014年以来的行业产量增速高于2013年，不难看出，在接下来的2015年里，白酒行业仍会保持较快的增长势头。综合以上种种数据的分析，中国白酒产业在产品产量、品质和行业利润上保持了较快的加速发展势头，优化了整个产业的产品结构，整个白酒行业显现出一派欣欣向荣的景象，发展前景令人看好。（二）贵州茅台概况茅台酒产于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。茅台酒是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年的汉代，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，从此茅台酒盛名于世。1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享誉全球。近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，已经被一致认可为中国国酒。贵州茅台股份有限公司前身可追溯至分别创建于1862、1879、1929年的成义烧房、荣和烧房、恒兴烧房等三家烧房。1951年,仁怀县人民政府通过没收、接管与赎买的方式,将三大烧房国有化,成立了贵州省专卖事业管理局仁怀茅台酒厂。 1953年更名为贵州省茅台酒厂。1996年7月,经贵州省政府批复同意,原贵州省茅台酒厂改制为国有独资公司,并更名为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。1999年，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起设立贵州茅台酒股份有限公司，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日首次在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨，茅台酒除满足了国内需求外，还远销到世界各地的许多国家；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式，形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格的多元品种格局，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。三、 贵州茅台财务概况（一）贵州茅台财务比率数据20102011201220132014短期偿债能力指标 1、流动比率2.892.943.803.714.51 2、速动比率2.102.182.792.663.09 3、现金比率1.831.932.322.232.63长期偿债能力 指标 1、资产负债率0.280.270.210.200.16 2、产权比率0.380.380.280.270.20 3、权益乘数1.391.401.321.301.23营运能力指标 1、应收账款周转率1027105762639329912066 应收账款周转天数0.350.030.140.110.03 2、存货周转率A0.220.240.240.200.17存货销售天数16691480148317642064 3、流动资产周转率0.650.760.830.790.71 固定资产周转率3.163,。834.334.033.34 4、总资产周转率0.510.610.660.620.52 总资产周转天数7206005535887701盈利能力指标 1、净资产收益率ROE0.270.350.390.360.29 2、营业毛利率0.910.920.920.930.93 3、营业净利率0.620.670.710.700.70 4、每股收益5.358.4412.8214.5813.44发展能力指标总资产增长率0.290.360.290.230.19净资产增长率0.270.360.370.250.25数据出自和讯网（二）偿债能力分析偿债能力主要是衡量企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析可以揭示企业的财务风险，主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力可以通过流动比率、速动比率、现金比率等指标来衡量。长期偿债能力主要通过资产负债率来衡量。1、短期偿债能力分析（1）流动比率。该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比率下线为100%，等于200%时比较适当。从表中数据可以看出，贵州茅台集团的流动比率远高于国际标准200%，表明其短期偿债能力都很好。但过高的流动比率表明其有过多的现金流，资金未能完全加以利用。（2）速动比率。该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为100%时较为合适。从该比率看，贵州茅台的速动比例长期都相对较高，表明偿还的安全性很高，但另一方面，过高的速动比例表明，企业的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本。（3）现金比率。该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力。一般认为这一比率在20%。从以上的数据可以看出，贵州茅台集团持有大量现金，其比率远远大于20%。这表明企业的直接偿付能力很强，但其资金未得到充分利用。（4）综合以上三个指标分析，可以得出贵州茅台拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，当然这也可能与行业的特殊性有关。2、长期偿债能力分析（1）资产负债率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，贵州茅台的资产负债率很低，具有很强的长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不够。（2）产权比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。从这一指标来看，贵州茅台集团的产权比率很低，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高，财务风险程度都很小。（3）权益乘数。权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1资产负债率）。权益乘数表明1元股东权益拥有的资产，贵州茅台几年以来的权益乘数并不算太高。（4）综上所述，贵州茅台和五粮液集团的长期偿债能力都很强，但对财务杠杠的利用有待提高。（三）营运能力分析营运能力又称资产管理能力，主要是衡量企业对资源的利用效率和对资产管理的能力。通过营运能力的分析可以揭示企业资产的运营效率和经营管理水平。企业的资金周转状况与供、产、销等经营活动的各个环节都密切相关，只有管理好与经营活动密切相关的各个环节.才能更好地提高周转效率。（1）应收账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。从数据上看，贵州茅台和五粮液在第三季度周转速度都相当快，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之前的短期偿债能力分析结论互相印证。（2）存货周转率。一般来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的速度较快，周转额越大，资金占用水平越低。该企业的存货周转率并不高，且远低于行业水平，但这与其行业特殊性有关，茅台的酿酒周期比较长，且茅台具有珍藏价值，时间越久价格越大。与其行业比较，因各种酒的酿造工艺不同，所以可比性不是很大。(3)总资产周转率。该指标用来反映企业全部资产的利用效率。该指标有所下降趋势，表明企业对全部资产的利用效率有所下降。(4)综合来看，考虑行业的特殊性后，茅台股份和五粮液的资产管理能力都是是值得认可的。在营运能力方面，贵州茅台更胜一筹。（四）盈利能力比率分析盈利能力是指企业获取利润的能力，不仅关系到投资者的投资收益，而且关系到企业债权人的利益保障程度。可以从销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、每股收益这四个财务比率来反映盈利能力)。（1）营业毛利率和营业净利率。该两项指标越高，表明其市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。从此外，通过同往年的对比，也可以看出企业经营理财状况是有较大波动。（2）总资产报酬率。该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其远高于行业水平的数据表明该企业的资产利用效益良好，获利能力强，经营管理水平高。（3）净资产收益率。其反映企业自有资金投资收益水平。通过与行业水平比较，可以看出企业自有资本获取收益的能力强，运营效益好。但较往年有所下降，其盈利能力变弱。综合看来，茅台的盈利能力在行业中处于领先水平。但对资产的利用能力和盈利能力大幅下降。（五）发展能力分析 发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。（1）总资产增长率。从统计数据来看，贵州茅台股份有限公司总资产增长率基本上保持了较高的增长势头，虽然近两年来较之前两年有所减少，这主要是由于政府减少政府消费所致使得短期内的减少，就长期来看，贵州茅台仍然是在保持较快增长，仍然具有强大的后续发展能力。（2）净资产增长率。贵州茅台股份有限公司净资产增长率在近五年保持了高速增长，另一方面，净资产增长率呈现超越总资产增长率态势，其表明2011-2014年这四年中，贵州茅台股份有限公司净资产在增加。四、 总体评价和建议（一）总体评价通过对贵州茅台近五年以来财务报表的比率分析可以看出.贵州茅台作为白酒行业的龙头企业.各方面财务表现均高于行业平均水平.但也没能避免行业内企业的一些弊端，2013年以来受到反腐运动的影响.白酒行业的销售普遍受挫尤其是以茅台为代表的高端白酒的销售.从茅台公布的2013年的财务数据本身来看，茅台受到冲击较小，基本保持了盈利增长，但仅从会计数据分析很难排除会计人员主观操作上带来的粉饰效应，从茅台公司采取的降价等行为上来看公司的销售还是受到了一定的影响，茅台具备奢侈品稀缺性的特质.消费者对其认可度高.即使失去了大量政府消费.但还存在其他方面的消费需求和发展空间，只要适时积极调整战略茅台仍将是白酒行业的龙头老大。（二）保持茅台竞争优势的对策建议1、巩固国酒品牌，推广品牌营销茅台一定要处理好业务推展的能力，国酒只是过去的努力营造的牌子，未来还是要继续用心去营造开展积极的营销比如最近几年的郎酒和洋河股份的方式可以借鉴。过去几年白酒行业主要靠央视广告来宣传，茅台作为国酒，应该顺应时代发展，适度引入电商模式，一方面可以降低广告费用，另一方面可以取得更好的宣传效果。同时开拓新的销售渠道。2、技术创新。技术手段在社会管理创新中的运用新技术的运用，为企业提升效率提供了手段。茅台在原有工艺的基础上，可以引入新的技术手段，提升存货管理水平。3、政府管理方式创新。政府在社会管理创新中的主导作用如何主动适应社会要求、国内外环境的变化，适时进行社会管理创新。在新形势、新局面的前提下，当地政府应该妥善采取措施，促进贵州茅台的发展。4、产品战略转型。茅台年年都在努力提升产能，这让已经在高端竞争中处于劣势的其他竞争者如五粮液等非常紧张。近年来茅台为应对高端市场的销售下滑，不惜采取控量保价的策略，鼓励经销商进入餐饮、酒店等渠道扩展市场。 茅台必须进行战略转型，应加强中低产品的市场建设，否则将会面临更加严峻的市场挑战。参考文献1陈信华.财务分析初探J.上海大学学报(社会科学版),1990,(03). 2刘艳妮.浅谈财务报表分析的方法J.科技信息, 2009,(01).3丁立孝，赵金海酿造技术M化学工业出版社，2008 4李从珠,王灵华,郑文堂.上市公司财务指标体系的统计分析与选股J.北京统计, 1999,(11).5中国经济信息网.中国白酒行业分析报告,2015,(05). 6新浪财经.贵州茅台：2014年年度报告,2015,(04). 7刘淑莲,王真,赵建卫.基于因子分析的上市公司信用评级应用研究J.财经问题研究,2008,(07). 8陶红,财务分析在财务管理中的作用J.中国新技术新产品，2010 9张锋,当前村级财务管理存在的问题与建议J.河南农业,201010陈品琴,财务分析中的盈利质量分析J.财会研究,200811汤晓娟,财务分析中引入社会责任分析的思考J.中国管理信息化,200912陈晓莉,杜邦分析体系在高校财务分析中的运用J.管理论坛,201013刘颖,财务管理中的财务分析J.财务与管理,201014贵州茅台2010-2014年年度财务报告，贵州茅台官网致 谢 语经过了一个多月的时间辛勤劳动终于完成了我的学年论文。从最初查询资料到最后完稿，我真正体会到了自己动手设计的成功和喜悦。论文得以完成，有赖感谢的人实在太多了，首先我要感谢丁春贵老师，本论文在选题及撰写过程中得到了丁教授的悉心指导，丁教授一步步给我机会、创造条件、细心栽培，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励，特别是在文章思路、结构和实证研究方面给了我很多的建议和指导。丁老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，授我以文，且教我做人。他严谨的工作态度，追求真理的精神让我深深地佩服，更让我明白了对待事情应有的执著和认真，在我今后的生涯中，他的教育和帮助必将让我受益终生！本篇论文最终得以顺利定稿，离不开丁老师的悉心指导和帮助，在此向丁老师表达最真诚的感谢！其次要感谢会计系的各位同学，与他们的交流使我受益颇多。正是因为有了他们，我所做的一切才更有意义；也正是因为有了他们，我才有了追求进步的勇气和信心。再次感谢所有给我帮助的老师和同学们，谢谢你们！学年论文评阅表论文题目贵州茅台酒股份有限公司财务报告分析作 者杨晨专业会计学学号121551937指导教师丁春贵职 称教授指导教师综合评语成绩 指导教师（签名）：年 月 日