私募基金相关知识.doc

郑州百盛财富管理中心将于2010年发行私募基金百盛为第三方独立理财顾问公司（IFA）。我们整合了有理财需求的广大客户、各类理财专家、不同个人及家庭周期理财模型、丰富的理财产品咨询、各类金融机构和合作伙伴。我们以家庭理财规划服务为核心，辐射证券投资、保险、房产、黄金、遗产等各类专项理财业务，为每一个人（家庭）提供一站式的理财顾问服务与跟踪维护，为每一个家庭构建“私家理财会馆”的良好心愿，共创造美好新生活。 百盛的每一项服务，都是高度专业的，而且根据不同客户的需求，“量身定做”制定出符合客户家庭财务状况及需求的个性化的、专业化的、私秘的理财规划方案，因此不会出现两份类似的理财规划。只有足够的专业和贴身，才能给客户创造足够的价值，也必将通过您入驻的百盛，感受到我们的专业与价值。2011年一季度私募业绩前10名 简称 更新日期 净值 今年总回报(%) 累计总回报(%) 成立日期 投资顾问 投资经理 华富励勤1期 2011-3-18 130.52 29.96 30.52 2010-1-11 北京华富励勤国际投资管理公司 卜毅文 汇鑫1号 2011-3-17 1.24 23.57 23.57 2006-11-20 山东信托 银驰1号 2011-3-18 1.34 19.65 34.02 2010-10-27 北京信托 王军 金诚富利1期 2011-3-18 109.73 19.48 9.73 2010-3-31 上海同亿富利投资管理公司 陈铭 呈瑞1期 2011-3-18 1.37 19.30 36.54 2010-10-25 上海呈瑞投资管理公司 芮昆 鸿逸1号 2011-3-25 1.17 17.28 17.28 2010-12-16 上海鸿逸投资管理公司 张云逸 冠俊2号 2011-3-18 1.15 15.51 15.51 2011-1-31 上海冠俊投资管理公司 刘俊 宁聚稳进 2011-3-18 1.15 15.50 15.50 2010-12-31 浙江宁聚投资管理公司 鸿兴1号 2011-3-18 1.31 15.44 31.35 2010-6-28 中融信托 世通8期 2011-3-18 117.99 15.07 17.99 2010-12-27 南京世通资产管理公司 常士杉北京大学私募股权投资（PE）与企业上市高级研修班融通天下 荟萃名家 强强携手 勇为人先全球资本市场融资方式创新不断，尤其是私募股权投资基金（PE）市场发展迅猛。近年来，中国已成为私募股权投资基金最为看好的市场之一，发展潜力巨大。如何抓住机会发展日新月异的私募股权投资基金正是我国专业投融资人士要面对的巨大挑战。本高级研修班的主要目的是：培养国内第一批私募股权投资基金管理者与投资者，帮助寻求PE投资的企业与私募股权投资基金结缘。学员们将了解到如何寻求、选取和运作私募股权投资基金，制定科学的公司发展战略，并在此基础上选择相应的资本运营与管理模式，提升公司投资价值。此外，我们还为学员们提供了一个与国内外私募股权投资基金进行高端交流的平台，旨为中国私募股权投资基金的发展培养第一批本土化的基金管理者和投资者。【一】主办单位北京大学汇丰商学院【二】证书颁发经考核合格者颁发北京大学结业证书【三】课程特色1、师资雄厚，领略北大风范师资依托于北京大学的资深教授，同时邀请到国家金融部门领导及金融界大鳄客座讲授，其中包括：参与我国私募股权投资基金相关领域法律制订的一流专家学者、熟悉国家相关法律政策的经济研究人员、拥有全球顶级公司及国内大型企业工作经历的实战型高级管理人员。2、课程全面，用学相长课程教授各种基本分析工具，辅以国内外最新案例，进一步帮助学员学以致用，融会贯通。通过具有丰富实战经验讲师的教授，学员能够将最新的理论研究成果，实用知识，真实的实践经验和切实可行的解决方案结合在一起，继而独立、全面的分析和处理复杂的问题。3、重点突出，掌握国内外最新知识本课程不但系统介绍国内外前沿金融理论知识，(报名优惠:一三五零 一三九零五五二)还重点介绍私募股权投资基金在中国的发展及应用。希望通过本课程的学习，学员能将北大深厚的经济理论及国外先进理论实践基础融入各自日常工作，循序渐进的提高综合管理能力和领导能力，成为中国私募股权投资基金领域的先锋，在不断变化的市场中彰显卓越。4、精英荟萃，广聚天下人脉本课程是学员间拓展交流、合作的平台；与国内政府官员、金融领域专家教授、行业精英之间面对面交流的渠道。此外，学员有机会参访国外著名高等学府、聆听国外著名教授的专题讲座、参观全球知名企业，并与世界著名学府的师生、国外著名企业家进行直接的交流研讨。通过参加本课程，学员将获取更多优势资源，在这个充满机遇的市场中独占鳌头。【四】目标学员1、企业董事长、总经理、投融资项目负责人及其他中高层管理者2、私募股权投资基金公司的项目负责人3、战略咨询公司的中高级管理人员4、律师事务所及会计师事务所高级管理人员5、银行、保险公司及投资银行的高级管理人员6、主管产业投资基金的相关政府部门负责人7、其他有志于从事私募股权投资基金工作的各界人士【五】教学模块模块一：私募专题课程（6天课）模块二：中国政策法律/商业模式创新与设计（4天课）全球经济政策和私募股权投资基金的行业分析经济金融形势与通胀行业景气和经济政策私募股权投资基金的组织形式政府在私募股权投资基金发展中的作用私募股权投资基金的募集方法及程序私募股权投资基金项目并购重组策略私募股权投资基金的治理结构私募股权投资基金的会计处理私募股权投资基金的税收处理私募股权投资基金风险防范私募股权投资基金案例分析中国政策法律框架下的操作方略创业投资企业办法的三大制度性突破创投企业税收鼓励政策解读国际社会 PE、VC 立法监管取向融资活动中的政策限制公司法/证券法商业模式构成商业模式定位变化规律商业模式变化规律赢利模式设计商业模式创新与设计典型商业模式分析模块三：创投业务的流程/私募风险投资的融资活动（4天课）模块四：风险投资私募（2天课）财务业绩评价/现代企业的财务体系理解财务报表/财务分析方法防范财务报表的作弊问题实地尽职调查/商务计划书的编写投资估价与财务评价企业价值的评估与定价如何规避融资过程中的风险私募融资/股权融资方式债券融资融资租赁方式融资的实务与流程投资行为学管理团队和商业模式的合理估值经营价值的创造及其内在冲突股权投资的产业化与投资型企业现代企业的行为金融与投资偏好资产评估与股权定价人事安排与权益分配资源整合与激励机制培育与世界接轨的PEPE与VC混业动向模块五：创投产业的实务与案例（2天课）模块六：私募风险投资相关法律与财务（2天课）中国投资基金：实践与展望本基金概况及其特点本基金的组织结构本基金投资战略本基金投资流程海外创投业的发展经验国内创投业的发展经验国内创投业的挑战与对策风险投资的案例与个案境内外相关法律法规相关合同与协议的选择与安排专利权、著作权与商业秘密企业设立章程与相关约定股权转让的法律安排会计师事务所的选择与谐调利润最大化与企业价值最大化的比较合约的签署与执行知识产权与无形资产的评估模块七：上市战略的选择与操作（4天课）模块八：模块风险投资退出机制（2天课）拟上市公司改制辅导流程企业上市路径选择企业改制所涉及的政府部门企业改制所涉及的法律法规尽职调查的主要方法和手段改制方案设计的主要内容资产重组方案设计国内外主板和创业板上市战略不同上市地的审批、监管及规则条件上市过程中流程及操作上市之前与当中的财务审计上市过程中的法律操作实务国际VC的中国IPO市场除上市外PE还有多种退出渠道价格和价值最大化的战略海外与境内上市安排PE/VC退出策略股权资产并购与反并购并购重组整合并购上市与会计操纵杠杆收购管理层股权激励IPO前的并购资产定价实务销售额定价与市盈率定价上市公司生存模式模块九：实务分析与理财（1天课）模块十：风险投资与能源等行业（1天课）综合金融决策与理财规划证券投资分析期货与金融衍生工具金融创新与企业发展生命与生物软件与文化能源与环保通讯与网络模块十一：企业国际化发展（2天课）模块十二：辅修课程与论坛（2天课）企业国际化经营世界经济与中国/对外经济贸易风险投资对企业发展的意义与影响中小企业产品创新与孵化企业家与风险投资家关系中小企业发展战略商道论剑与私募股权投资基金实战演练辅修课程兼顾理论与实践专业前沿课程探讨与风险投资人才素质训练风险年度论坛每年举行一次是风险投资方与企业融资方与全体学员交流的平台不定期举办各种小型论坛或联谊活动【六】部分师资范珣：副局长国家开发银行投资业务局曹文炼：副司长、博士国家发改委财政金融司刘健钧：副处长、博士国家发改委财政金融司金融处刘勇行长、博士国家开发银行河南省分行梁锦松：中国区主席美国黑石投资公司吴尚志：董事长鼎晖创业投资管理有限公司方风雷：董事长高盛高华证券有限责任公司刘伟：教授、博导北京大学经济学院院长私募基金公司求助编辑百科名片所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。目录私募基金的设立 私募基金的优势 私募基金发展回顾 中国私募基金现状编辑本段私募基金的设立    股胜私募公司私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3 5的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端 编辑本段私募基金的优势首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。 其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。 第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。 编辑本段私募基金发展回顾1993年-1995年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系； 1996年-1998年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手； 1999年-2000年：盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应。 2001年以后：逐步规范、调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。 编辑本段中国私募基金现状中央财经大学的一份研究报告显示，目前私募基金占投资者交易资金的比重达到30%35%，资金总规模在6000到7000亿元之间，整体规模超过公募基金一倍。 地区分布上，我国的私募资金又主要集中在北京、上海、广州、辽宁和江苏等地，但主体地域却在动态演变。从2001年11月开始，广州地区的交易量攀升很快，并已经超过上海、北京，形成“南强北弱”的格局。 但是中国的私募基金暂时难与国际接轨，主要原因是监管执行上问题。 私募基金是在市场发展的血雨腥风中顽强生长起来的，尽管存在着欺诈，存在着诸多的不规范，而且私募基金从出生的那一天起，就始终是躲躲闪闪，处于“地下”工作状态。但是，一直处于“地下”状态的私募基金性质的机构日益增多，它们完全是由市场需求而自发“成长”起来的，其顽强的生命力令人侧目。 缺乏合规身份的私募基金对自我保护意识相对较弱的中小投资者是一把双刃剑。一方面部分私募基金灵活的操作手法和成功的运作水平为投资者带来较大的投资机会；另一方面，中小投资者普遍缺乏自我保护的能力及有效手段。即使有自我保护意识，当其权益遭到损害时，组成联合集体与损害者抗衡，但也会由于其是分散的个体组合，因缺乏诸如有效的组织者、专业知识以及联合成本过高等原因而导致无法保护自己的权益。2011证券、期货中期投资策略报告会2011-06-10 16:51:45新湖期货  字号：T|T 邀请函尊敬的 _女士/先生：      成大事者观大局，察大势者明纹理。一时间刘易斯拐点众民热议，然多学舌之音。我们特邀社保部研究所莫荣教授为您详解人口红利走向，剖析中国未来劳动力市场问题；欧债阴影再现，欧元崩溃论重出江湖，国内研究“欧债第一人”张明博士为您拨开重重迷雾，认清欧债的真正面目；凤凰卫视资深财经评论员石齐平教授，纵论时局，为您把脉国内外政经动向。通胀高位运行、经济回落苗头初现，经济滞涨声音不断，湘财证券首席经济学家李康博士为您研判经济动向和货币政策取舍。      行业分会场，证券行业研究员们将为您解开行业走向；期货分会场，商品期货研究员通过产业链深度调研，为您把脉商品板块动向、提供对冲产品的策略与建议。      浦江之畔、高端论坛，诚邀您参加！                                              湘财证券有限责任公司                                             新湖期货有限公司                                             二零一一年五月三十日会议安排会议时间：2011年6月17日会议地点：上海浦东陆家嘴世纪大道8号上海国金中心丽思卡尔顿酒店会议主办：湘财证券有限责任公司   新湖期货有限公司 特别支持：中国金融期货交易所会议议程上午主持人：李康 /湘财证券有限责任公司副总裁兼研究所所长时间论坛致辞08:50-09:00 领导致词 主题演讲09:00-09:50主题演讲：国际关系两岸关系对中国经济的影响演讲嘉宾：石齐平 教授/凤凰卫视资深财经评论员 09:50-10:30主题演讲： 当前人口、就业形势和十二五战略演讲嘉宾： 莫荣 研究员/博导/人力资源和社会保障部劳动科学研究所副所长 10:30-11:10主题演讲： 欧债危机及对全球经济的影响演讲嘉宾： 张明 博士/中国社科院国际金融研究中心副主任11:10-11:40主题演讲：2011年下半年中国宏观经济运行预期演讲嘉宾：李康 博士/湘财证券首席经济学家11:40-12:00主题演讲：股指期货上市后的特点及对资本市场的影响演讲嘉宾：庄严伟/新湖期货有限公司副总经理12:00-12:20主题演讲：湘财证券2011中期投资策略报告演讲嘉宾：牛鹏云 博士/湘财证券研究所策略研究员12:30-14:00午餐行业投资策略分会场14:00-15:30主题演讲：湘财证券消费类行业2011年中期投资策略报告演讲嘉宾：湘财证券行业研究员15:30-17:00主题演讲：湘财证券投资类行业2011年中期投资策略报告演讲嘉宾：湘财证券行业研究员金融期货与商品期货分会场产业研究与投资策略14:00-14:20主题演讲：中国粮油市场整体状况与机遇演讲嘉宾：姜长云 博导/发改委产业经济与技术经济研究所第三产业研究室主任14:20-14:40主题演讲：中国农业板块投资策略研究演讲嘉宾：冯洁/新湖期货有限公司研究所副所长、高级研究员14:40-15:00主题演讲：中国有色金属行业状况分析演讲嘉宾：王进/五矿有色金属股份有限公司信息总监15:00-15:20主题演讲：中国有色金属板块投资策略演讲嘉宾：李强/新湖期货有限公司产业一部总经理15:20-15:40主题演讲：中国钢材、焦炭行业运行状况分析演讲嘉宾：黄英杰/杭钢集团销售公司总经理15:40-16:00主题演讲：中国钢材、焦炭板块投资策略研究演讲嘉宾：翁鸣晓/新湖期货有限公司所长助理 金融期货技术与产品16:00-16:20主题演讲：基于机构投资者的金融期货技术与产品设计演讲嘉宾：蔡建波/新湖期货金融创新部总经理16:20-16:40主题演讲：湘财证券相关股指产品介绍演讲嘉宾：张银旗 博士/湘财证券研究所金融工程部负责人对冲产品论坛16:40-17:30主持人：刘翼然/新湖期货有限公司金融事业部总经理论坛嘉宾：闵杭/湘财证券有限责任公司证券投资总部总经理陈剑灵/交易开拓者（TB）总经理，国内系统交易先行者严高剑/中信证券股份有限公司研究部高级分析师曾长兴/国联安基金管理有限公司产品研发部研发总监吴雅楠/信诚基金管理有限公司数量分析总监徐林明/华宝兴业基金管理有限公司数量投资部总经理吴振翔/汇添富基金管理有限公司金融工程部、数量投资高级分析师熊志勇/国投瑞银基金管理有限公司基金经理论坛议题:1、  alpha对冲之选股策略2、  择时交易在对冲策略中的运用3、  对冲策略之模型选取4、  对冲策略之头寸安排与调整5、  对冲产品未来发展空间6、  套利对冲的程序化运用不局限于以上议题私募基金求助编辑百科名片私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。目录概述 定义 私募基金特点 私募基金相关书籍 1. 图书信息 2. 编辑推荐 3. 作者简介 4. 内容简介发展历程 特征 优势 1. 鲜明优势 2. 与公募基金的区别特点 分类 1. 1、证券投资私募基金 2. 2、产业私募基金 3. 3、风险私募基金运作模式 交易费用 1. 1.基金交易费用 2. 2.基金运营费组织形式 1. 1、公司式 2. 2、契约式 3. 3、虚拟式 4. 4、组合式 5. 5、有限合伙制 6. 6、信托制历史发展 现状 中国私募基金发展三大路径 1. 一、股权分置改革 2. 二、纯投机型的私募基金 3. 三、具有创投背景的私募基金认识五大误区 私募基金的金融监管和经济风险 阳光私募基金的特点概述定义私募基金特点私募基金相关书籍 1. 图书信息 2. 编辑推荐 3. 作者简介 4. 内容简介发展历程特征优势 1. 鲜明优势 2. 与公募基金的区别特点· 分类 1. 1、证券投资私募基金 2. 2、产业私募基金 3. 3、风险私募基金· 运作模式· 交易费用 1. 1.基金交易费用 2. 2.基金运营费· 组织形式 1. 1、公司式 2. 2、契约式 3. 3、虚拟式 4. 4、组合式 5. 5、有限合伙制 6. 6、信托制· 历史发展· 现状· 中国私募基金发展三大路径 1. 一、股权分置改革 2. 二、纯投机型的私募基金 3. 三、具有创投背景的私募基金· 认识五大误区· 私募基金的金融监管和经济风险· 阳光私募基金的特点展开编辑本段概述基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度，在国外，从不同视角分类，有几十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式划分，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基金、期权基金、房地产基金等等。“私募基金”来自英文“private equity”。 在我国近日，金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，往往是指相对于受我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言，是    私募基金一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。 编辑本段定义    私募基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募，按主投资标的又可分为证券投资基金（标的为股票），期货投资基金（标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、FOF fund of fund（基金投资基金，标的为PE与VC基金），REITS real estate Investment Trusts（房地产投资基金，标的为房地产），TOT trust of trust （信托投资基金，标的为信托产品），对冲基金（又叫套利基金，标的为套利空间），以上这么多基金形态，很多都是西方国家有，在中国只有此类概念而并无实体(私募由于不受政策限制，投资标的灵活，所以私募是有的)。 中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金。 私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。 目前中国的私募按投资标的分主要有：私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司），私募房地产投资基金（目前较少，如星浩投资），私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红）、私募风险投资基金（即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG） 公募基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金，只能投资股票或债券，不能投资非上市公司股权，不能投资房地产，不能投资有风险企业，而私募基金可以。 编辑本段私募基金特点私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股权投资的特点包括： 1股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。 2股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。 3股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。在满足企业融资需求的同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。 编辑本段私募基金相关书籍图书信息书 名: 中国PE的法律解读    中国私募基金的法律解读作者：北京市道可特律师事务所和道可特投资管理（北京）有限公司共同编著 出版社： 中信出版社 出版时间： 2010-8-1 ISBN: 9787508622453 开本： 16开 定价: 49.80 元 编辑推荐私募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。私募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的，叫公募基金。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。 作者简介北京市道可特律师事务所以公司化运营管理为显著特点,以私募股权融投资法律服务为核心,以证券发行和上市(IPO)、上市公司的再融资、并购重组、产权交易和“新三板”等法律服务为延伸，致力于打造资本市场法律服务领域的专业化精品所。团队化、专业化、品牌化日见成熟。道可特投资管理（北京）有限公司以投资管理、资本运营顾问、资产管理等投行服务为核心业务，以企业战略咨询、管控设计、品牌管理等为配套服务，与北京市道可特律师事务所密切配合、相得益彰，共同构筑了道可特资本市场服务的基础，从而创造性地形成了道可特以投资为服务核心，法律和管理为主要服务内容的“一体两翼”立体化服务格局。主要撰稿人刘光超，北京市道可特律师事务所创始合伙人、主任，北京大学法学院毕业，律师执业十余年，曾在大型国企、知名民企担任高管，长期致力于资本市场服务，现为北京市人民政府特邀建议人，朝阳区人大代表，朝阳政府法律顾问，北京市律师协会理事，中国律师特邀理事，北京市律师协会风险投资与私募股权专业委员会委员。 道可特投资管理（北京）有限公司以投资管理、资本运营顾问、资产管理等投行服务为核心业务，以企业战略咨询、管控设计、品牌管理等为配套服务，与北京市道可特律师事务所密切配合、相得益彰，共同构筑了道可特资本市场服务的基础，从而创造性地形成了道可特以投资为服务核心，法律和管理为主要服务内容的“一体两翼”立体化服务格局。 主要撰稿人刘光超，北京市道可特律师事务所创始合伙人、主任，北京大学法学院毕业，律师执业十余年，曾在大型国企、知名民企担任高管，长期致力于资本市场服务，现为北京市人民政府特邀建议人，朝阳区人大代表，朝阳政府法律顾问，北京市律师协会理事，中国律师特邀理事，北京市律师协会风险投资与私募股权专业委员会委员。 内容简介本书从私募股权基金在中国的发展入手，以私募股权基金的法律运作为重点，全面介绍了私募股权基金的设立、投资、退出阶段的法律操作实务，并且就如何规避其中的风险从法律角度给出了建议和指引，是中国第一本全面从法律角度解读私募股权基金的书籍，与系列书中的财税解读共同构成了对中国私募股权基金的全方面专业解读，弥补了国内同类书籍的空白。读者可以在有效的时间内迅速把握私募股权基金的法律脉搏，从而为相关决策或服务提供最有效的帮助。从书籍体例上，采用了以矛盾带观点，以观点推体系，以体系显全貌的手法，为读者全面提供法律解读的同时，融入了实务和案例，从而保证了书籍为私募股权基金的从业者和投资者服务的定位，是一本难得的工具书。 编辑本段发展历程私募股权基金起源于美国。20世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。 现代PE产业先后经历了4个重要时期的发展。19461981年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE得到起步。19821993年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克（RJR Nabisco）中达到高潮。PE在第二次经济循环（19922002年）中得到洗涤并经历了其第三个时期的进化。这一时期的初期也就是20世纪90年代初期逐渐浮现出一系列金融和经济现象，比如储蓄和贷款危机，内幕交易丑闻以及房地产业危机。这一时期出现了更多制度化的私募股权投资企业，并在19992000年的互联网泡沫时期达到了发展的高潮。20032007年成为PE发展的第四个重要时期，全球经济由之前的互联网泡沫逐步走弱，杠杆收购也达到了空前的规模，从而使私募企业的制度化也得到了空前的发展。从2007年美国黑石集团（Blackstone Group）的IPO中我们可以得到充分的印证。 国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国际私募股权投资基金规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。目前西方国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4%5%。迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。 编辑本段特征第一，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对于公募基金而言的； 第二，私募基金一般只在“小圈子里”（仅面向特定的少数投资者）筹集资金； 第三，私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征； 第四，私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产； 第五，私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招徕投资者； 第六，私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制； 第七，私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制； 第八，私募基金的信息披露要求不严格； 第九，私募基金的保密度较高； 第十，私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间； 第十一，私募基金的投资回报相对较高（即高收益的机率相对较大）； 第十二，其他。 编辑本段优势鲜明优势公募(Public offering)就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。 私募(Private Placement)就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如200人以下。 与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。 首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。 其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，    私募基金圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。 第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。 此外，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3% 5%的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。 与公募基金的区别1) 募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。 2) 募集的方式不同。公募基金募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募基金则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。 3) 信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。 4) 投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。 5) 业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。 编辑本段特点1.产品更有针对性。由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此其投资目标更具针对性，更有可能为客户度身定做投资服务产品，组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求。 2.更容易风格化。由于私募基金的进入门槛较高，主要面对的投资者更有理性，双方的关系类似于合伙关系，使得基金管理层较少受到开放式基金那样的随时赎回困扰。基金管理人只有像巴菲特那样充分发挥自身理念的优势，才能获取长期稳定的超额利润。 3.更高的收益率。这是私募基金的生命力所在，也是超越公募基金之处。由于基金管理人一致更加尽职尽责，有更好的空间实践投资理念，同时不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，投资收益率反而更高。 正因为有上述特点，私募基金在国际金融市场上占据了重要位置，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大师。 编辑本段分类根据不同的标准，私募基金有多种分类方法。在此，我们将仅以常用的投资对象进行划分。从国际经验来看，现行私募基金的投资对象是非常广泛的。以美、英两国为例，其私募基金的投资对象包括了股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高