杨胜刚版国际金融课后习题答案.doc

习题答案 第一章 国际收支 本章重要概念 国际收支国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则1962年荷兰经济学家丁伯根在其所著的经济政策原理与设计一书中提出要实现若干个独立的政策目标至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突英国经济学家米德于1951年在其名著国际收支当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况那么单一的支出调整政策包括财政、货币政策无法实现内部均衡和外部均衡的目标。 分派原则这一原则由蒙代尔提出它的含义是每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易亦称事前交易是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类根据时间标准进行分类可分为静态失衡和动态失衡根据国际收支的内容可分为总量失衡和结构失衡根据国际收支失衡时所采取的经济政策可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1 一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时该国的国际收支是否可能盈余为什么 答可能通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户还包括资本与金融账户这里资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是随着国际金融一体化的发展资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此在这种情况下一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时该国的国际收支也可能是盈余。 2怎样理解国际收支的均衡与失衡 答由于一国的国际收支状况可以从不同的角度分析因此国际收支的均衡与失衡也由多种含义。国际收支平衡的几种观点一自主性交易与补偿性交易它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡二静态平衡与动态平衡的观点静态平衡是指在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵差额为零的一种平衡模式。它注重强调期末时点上的平衡。动态平衡是指在较长的计划期内经过努力实现期末国际收支的大体平衡。这种平衡要求在同际收支平衡的同时达到政府所期望的经济目标三局部均衡与全面均衡的观点局部均衡观点认为外汇市场的平衡时国际收支平衡的基础因此要达到国际收支平衡首先必须达到市场平衡。全面均衡是指在整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。 国际收支失衡要从几个方面进行理解首先是国际收支失衡的类型一根据时间标准进行分类可分为静态失衡和动态失衡。二根据国际收支的内容可分为总量失衡和结构失衡。三根据国际收支失衡时所采取的经济政策可分为实际失衡和潜在失衡。其次国际收支不平衡的判定标准一账面平衡与实际平衡二线上项目与线下项目三自主性收入与自主性支出。最后国际收支不平衡的原因导致国际收支失衡的原因是多方面的周期性的失衡结构性失衡货币性失衡收入性失衡贸易竞争性失衡过度债务性失衡其他因素导致的临时性失衡。 3国际收支平衡表的各项目之间有什么关系 答国际收支平衡表由三大项目组成一是经常项目二是资本与金融项目三是错误与遗漏项目。经常项目是指货物服务收入和经常转移资本与金融项目是指资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融账户错误与遗漏项目是人为设置的项目目的是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡。首先根据复式记账原理借方和贷方最终必然相等因此经常项目与资本与金融项目中任何一个出现赤字或盈余势必会伴随另一个项目的盈余或赤字其次经常项目与资本与金融项目有融资的关系经常项目中实际资源的流动与资本和金融项目中资产所有权的流动是同一问题的两个方面但是随着国际金融一体化的发展这种融资关系正在逐渐的减弱资本与经常项目不在被动从属与经常项目而是具有了自己独立的运动规律。错误与遗漏项目是根据经常项目和资本于金融项目的不平衡而设立的如果前两个项目总和是借方差额那么它就在贷方记相同金额反之则反之。 4请简述国际收支不平衡的几种原因。 答导致国际收支失衡的原因是多方面的既有客观的又有主观的既有内部的又有外部的既有经济的又有非经济的既有经济发展阶段的又有经济结构的。而且这些因素往往不是单独而是混合地发生作用。它主要有1周期性失衡结构性失衡货币性失衡收入性失衡贸易竞争性失衡过度债务性失衡其他因素导致的临时性失衡。以上几方面原因不是截然分开的而且固定汇率制与浮动汇率制下国际收支不平衡发展中国家与发达国家国际收支不平衡都是有区别和联系的。 5汇率在国际收支失衡的协调中究竟意义何在 答在国际收支失衡的调节中有一类是市场自动调节机制另一类为各国政府的政策调节在前一类的调节机制中在浮动汇率制下国际收支的调节是通过汇率的变动来实现的如当一国的国际收支为赤字时外汇市场上的外汇需求会大于外汇供给汇率上升这将导致进口增加出口减少国际收支得到改善。当自动调节机制不能完全解决国际收支失衡时各国政府就会采取不同的政策进行调节汇率政策就是其中的一类 如当一国的国际收支发生逆差时该国可使本国货币贬值以增强本国商品在国外的竞争力扩大出口同时国外商品的本币价格上升竞争力下降进口减少国际收支逐步恢复平衡。由此可见汇率无论是在自动调节还是政策调节中都发挥着重要的作用汇率的上升下降不仅引起外汇市场供求的变化更重要的是他将导致进出口贸易的变化使得国际收支失衡得以解决。 6一国应该如何选择政策措施来调节国际收支的失衡 答一国的国际收支失衡的调节首先取决于国际收支失衡的性质其次取决于国际收支失衡时国内社会和宏观经济结构再次取决于内部均衡与外部平衡之间的相互关系由于有内外均衡冲突的存在。正确的政策搭配成为了国际收支调节的核心。国际收支失衡的政策调节包括有货币政策财政政策汇率政策直接管制政策供给调节政策等要相机的选择搭配使用各种政策以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。其次在国际收支的国际调节中产生了有名的“丁伯根原则”“米德冲突”“分派原则”他们一起确定了开放经济条件下政策调控的基本思想即针对内外均衡目标确定不同政策工具的指派对象并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。这就是政策搭配比较有影响的政策搭配方法有蒙代尔提出用财政政策和货币政策的搭配索尔特和斯旺提出用支出转换政策和支出增减政策的搭配。 7如何看待我国国际收支平衡表经常项目的变化它们说明了什么 答2004年我国国际收支经常项目实现顺差686.59亿美元同比增长50就具体项目而言表现在 货物项下顺差规模较2003年上升。根据国际收支统计口径2004年我国货物贸易顺差289.82亿美元同比增长32其中出口5933.93亿美元进口5344.10亿美元同比分别增长35和36。2004年我国进出口高速增长得益于全球经济复苏和国内经济快速发展我国出口退税机制改革基本解决出口欠退税问题改善了出口企业资金状况。在国际经济形势逐步好转、加入世界贸易组织后的积极影响等因素作用下我国外贸出口增长较快。 服务贸易规模进一步扩大。 2004年我国服务项下的收入与支出分别达到624.34亿美元和721.33亿美元同比分别增长34和30。服务项下逆差呈现扩大趋势达到96.99亿美元同比增长13。从具体构成看运输是服务项目逆差的主要因素。国际旅游收支和其他商业服务为顺差。此外我国保险服务、专有权利使用费和特许费、咨询项下逆差较大。项目逆差扩大表明随着我国对世界贸易组织各项承诺的落实我国服务行业竞争力有待提高。 收益项下逆差规模有所下降。2004年我国收益项下收入205.44亿美元同比增长28。支出240.67亿美元同比增长1。随着外国来华直接投资规模的不断扩大收益项下利润汇出有所增长但收益再投资规模较小。 经常转移项下流入增长较快。2004年经常转移顺差规模达到228.98亿美元同比增长30大大高于往年水平。其中经常转移收入243.26亿美元支出14.28亿美元。我国居民个人来自境外的侨汇收入增长是经常转移呈现大幅顺差的主要原因。 第二章 外汇、汇率和外汇市场 本章重要概念 直接标价法指以一定单位的外国货币作为标准折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。 间接标价法指以一定单位的本国货币为标准折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。 即期汇率指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。 远期汇率指外汇买卖的双方事先约定据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。 基本汇率在制定汇率时选择某一货币为关键货币并制订出本币对关键货币的汇率它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。 套算汇率指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。 即期外汇交易指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。 远期外汇交易指外汇买卖成交后并不立即办理交割而是根据合同的规定在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。 铸币平价在典型的金本位制度下两种货币之间含金量之比。 黄金输送点指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限它等于铸币平价加减运送黄金的费用。 复习思考题 1试述外汇、汇率的基本含义和不同汇率标价法。 答外汇即国际汇兑是国际金融最基本的概念之一。我们可以从动态和静态两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。从这个意义上说外汇同于国际结算。静态的外汇是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。一种外币成为外汇有三个前提条件第一、自由兑换性第二、可接受性第三、可偿性。 外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率即两种不同货币之间的折算比率。外汇汇率的标价方法有直接标价法间接标价法美元标价法。直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准折算为一定数额的本国货币来表示其汇率间接标价法是以一定单位的本国货币为标准折算为一定数额的外国货币来表示其汇率美元标价法是非本位币之间以一种国际上的主要货币或关键货币作为汇价标准的标价方法。 2试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。 答被报价货币指的是数量固定不变作为比较基础的货币也就是被用来表示其他货币价格的货币。 由于外汇交易实际上是以一种货币换取另一种货币的买卖行为因此在买入被报价币的同时也就卖出着报价币并且在报价银行买入被报价币的同时是询价者在卖出被报价币。在银行双向报价中汇率中的第一个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价格即所谓的买价或买入汇率第二个数字表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格即所谓的卖价或卖出汇率。在银行报价中相对于被报价货币而言总是买价在前、卖价在后而且买价总是小于卖价买卖价之间的差额就是报价银行买卖被报价货币的收益。在直接标价法下前一数值表示银行的买入汇率后一数值表示卖出汇率。在间接标价法下前数值表示卖出汇率后一数值表示买入汇率。 3对于银行报出的汇率如何来判断买卖价 答对于银行报出的汇率前者表示被报价货币的买价后者表示被报价货币的卖价那么我们就只要根据标价法的不同判断出哪个是被报价货币就可以了在直接标价法下比如说英镑兑美元1.8650/60英镑是被报价货币美元是报价货币1.8650是买价它表示银行用1.8650美元即可买入1英镑外汇而卖出1英镑外汇可收回1.8660美元买价在前卖价在后买卖之间的10个点的差价即为银行的兑换收益在间接标价法下比如说美元兑瑞郎美元是被报价货币瑞郎是报价货币那么银行的报价即为美元的买卖价两者之间的差额即为银行的收益。必须注意的是买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的按国际惯例外汇交易在报价时通常可只报出小数大数省略买价与卖价之间的差额是银行买卖外汇的收益。 4金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同 答金本位是指以黄金为货币制度的基础黄金直接参与流通的货币制度。金本位制具体包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形式其中金币本位制是典型的金本位制度后两种是削弱了的、变形的金本位制度。在典型的金本位制度下铸币平价就成为决定两种货币汇率的基础。在实际经济中外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心在外汇供求关系的作用下上下浮动并且其上下浮动被界定在铸币平价上下各一定界限内这个界限就是黄金输送点。而在后两种金本位制下汇率决定的基础依然是金平价但其波动幅度则是由政府来决定和维持政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。 在纸币本位制下金平价不再成为汇率决定的基础各国货币之间的汇率也就它们各自所代表的价值之比来确定。而且由于纸币本身的特点使得汇率丧失了保持稳定的基础同时外汇市场上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约波动可以变得无止境任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。此时汇率决定不仅受本国经济和政策等因素的影响还会受其他诸多因素的影响也就产生了形形色色的汇率决定理论。 5试分析影响汇率变动的因素。 答作为一国货币对外价格的表现形式汇率受到国内因素和国际因素等诸多因素影响。同时由于货币是国家主权的一种象征因此除经济因素外它常常还会受到政治、社会等因素的影响。影响汇率变动的主要因素有国际收支相对通货膨胀率相对利率水平市场预期政府的市场干预经济增长率。 6试列举20世纪90年代的一些重大金融事件说明汇率波动对经济的影响。 答以1997年爆发的亚洲金融危机为例1997年7月泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率但随着市场信心的不断下降联系汇率越来越难维持1997年7月2号泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率致使泰铢一跌千丈并且迅速波及到周边国家其中包括印尼马来西亚菲律宾韩国等直到1999年下半年受波及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出汇率波动对经济的影响是巨大的它具体表现在几个方面 1汇率波动对进出口贸易的影响汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低从而刺激国外对该国商品的需求有利于扩大出口同时还降低了出口。 2汇率波动对物价水平的影响汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平以本国货币贬值为例本国货币贬值以本国货币表示的进口商品的价格上升而出口商品的价格汇下降。 3汇率波动对资本流动的影响资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素同时也受汇率变动的直接影响。以贬值为例本币对外贬值后单位外币能折合更多的本币这样就会促使外国资本流入增加国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况则会通过影响人们对汇率的预期进而引起本国资本外逃。 4汇率对外汇储备的影响汇率波动会从外汇储备的规模外汇储备的实际价值储备货币的地位三方面影响外汇储备。 5汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置以本币贬值为例当一国本币汇率下降外汇汇率上升有利于促进该国出口增加而抑制进口这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展使得就业机会增加国民收入也随之增加同时会使整个产业结构导向贸易部门整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。 6汇率变动对国际经济关系的影响如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值会使对方国家货币相对升值出口竞争力下降尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。 计算题 1某银行的汇率报价如下若询价者买入美元汇率如何若询价者买入被报价币汇率如何若询价者买入报价币汇率又如何 AUD/USD 0.6480/90 USD/CAD 1.4040/50 USD/SF 1.2730/40 GBP/USD 1.6435/45 答AUD/USD 0.6480/90 澳元是被报价币美元是报价币询价者买入1美元需要花1.540832澳元买入1澳元需要花0.6490美元 USD/CAD 1.4040/50美元是被报价货币加拿大是报价货币询价者买入1美元需要花1.4050加拿大元而买入1加拿大元则需要花0.71225美元 USD/SF 1.2730/40美元是被报价货币瑞郎是报价货币询价者买入1美元需要1.2740瑞郎买入1瑞郎需要花0.785546美元 GBP/USD 1.6435/45英镑是被报价货币美元是报价货币询价者买入1美元需要0.6084576英镑买入1英镑需要花1.6445美元。 22004年10月12日纽约外汇市场报出11.7210/701J111.52/112.50。试判断买卖价并套算出1对J的汇率。若某一出口商持有100万可兑换多少日元 答要计算出1对J的汇率这里英镑是被报价货币日元是报价货币它的计算方法如下买入英镑卖出美元买入美元卖出日元即得Bid Rate11.7120×111.52191.92592 J卖出英镑买入美元卖出美元买入日元即得Offer Rate11.7270×112.50194.2875 J。即1J191.9259/194.2875。 若一出口商由100万则可以换得1000000×191.9259191925900日元 3已知 即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6个月掉期率 108/115 即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6个月掉期率 185/198 设GBP为被报价货币 试计算GBP/JPY6个月的双向汇率。 答 即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6个月掉期率 108/115 根据远期汇率计算绝对形式那么6个月 GBP/USD1.8435/1.8450 即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6个月掉期率 185/198 根据远期汇率计算绝对形式那么6个月 USD/JPY114.55/114.78 由于GBP是被报价货币那么计算6个月的双向汇率 Bid Rate114.55×1.8435211.1729 Offer Rate114.78×1.8450211.7691 双向汇率GBP/JPY211.1729/211.7691 4已知某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为 即期汇率 1.8120/50 3个月 70/20 6个月 120/50 客户根据需要要求 买入美元择期从即期到6个月 买入美元择期从3个月到6个月 卖出美元择期从即期到3个月 卖出美元择期从3个月到6个月。 答 1从已知即期汇率和远期差价可知 6个月美元远期亦为升水 买入美元也即报价银行卖出美元则卖出美元的价格就愈高对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为1EURO1.80001.81200.0120USD 2同理按照报价银行定价原则可确定客户买入美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为1EURO1.80501.81200.0070USD 3从已知即期汇率和远期差价可知 3个月美元远期亦为升水 卖出美元也即报价银行买入美元则卖出欧元的价格就愈高对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为1EURO1.81301.81500.0020USD 4同理按照报价银行定价原则可确定客户卖出美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为1EURO1.81301.81500.0020USD。 第三章 汇率制度和外汇管制 本章重要概念 固定汇率制指本币对外币规定有货币平价现实汇率受货币平价制约只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。 浮动.