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人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 摘要 近年来人民币一直处于升值的压力下。为了减少贸易摩擦,改善双边贸易关系,由2005 年 7 月 21 日起,中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节及有管理的浮动汇率制度。随着中国加入世界贸易组织,再加上内地与香港签订更紧密经贸关系安排,两地的经济合作活动将日趋频繁。人民币升值对香港贸易有直接的影响。本文着重研究人民币升值对香港贸易的影响。 汇率是一个国家对外经济贸易联系的纽带,汇率制度是国家经济制度的重要组成部分,恰当的汇率制度是一国经济增长的重要保证之一。 汇率主要有两种表示方法:分为名义汇率和实际有效汇率,这两种汇率表示方法所考虑的因素是不同的。 本文首先研究人民币升值对香港贸易的影响, 进行利与弊的分析。接着描述CEPA 实施后的香港经济概况,CEPA是一个“双赢”的贸易协议,它以循序渐进的方式向香港的企业逐步开放内地市场,促进了两地的长远发展,开阔了港商在内地分发展业务的空间。然后提到中央政府于 2009 年 4 月宣布推出的人民币贸易结算试点计划,对于香港而言,该计划将可进一步巩固其作为国际金融中心的地位。 昀后提出政策建议,未雨绸缪,预订应对之策,拓展新的商机,使香港和内地能达至互惠双赢的局势。关键词:人民币升值,名义汇率,实际有效汇率, 香港贸易的影响I暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 ABSTRACTIn recent years,renminbi has always been under the pressure of appreciationIn order to lessen trade friction, ameliorate bilateral trade relation, RMB reformed foreign exchange system in July in 2005, which is called floating rate. It is based on the markets supply according to a basket of currencies. After the signing of CEPA and Chinas accession to the World Trade Organisation, there are bound to be more economic collaborations between Hong Kong and the mainland. The appreciation will have a direct effect on the trade of Hong KongThis article will study whether the trade of Hong Kong will be affected by the appreciationThe exchange rate is the ties between a country's foreign economic and trade, the exchange rate system is an important component of the economic system, the appropriate exchange rate system is one of the most important guarantee for economic growthThere are mainly two methods to express the exchange rate: nominal exchange rate and real effective exchange, and there are some different between them The first part of this article mainly told the background to study this issueThe second part reviewed the theory basis of exchange rate. The third part described the characteristics of Hong Kong. The fourth part researched the effect of appreciation on Hong Kong trade and mainly sums up the current situation of Guangdong- Hong Kong cooperation under the background of CEPA and the Pan-Pearl River Delta regional cooperation, proposes the future development planning. The development of CEPA will create benefits for mutual prosperities of China Mainland and Hong Kong. CEPA is a win-win agreement, bringing new business opportunities to the Mainland, Hong Kong and all foreign investors. For Hong Kong, CEPA provides a window of opportunity for Hong Kong businesses to gain greater access to the Mainland market. The fifth part stated that the Chinese mainland announced the pilot RMB Trade Settlement Scheme in April 2009. As for Hong Kong, the pilot RMB settlement scheme will further strengthen it as an II 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 international financial centreFinally, some suggestion has been put forward for the government to fascinate the bilateral tradeKey words: appreciation of the RMB exchange rate, nominal exchange rate, real effective exchange, effect on Hong Kongs trade III 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 目 录 中文摘要 I 英文摘要II 目录 IV 1.绪论1 1.2.论文框架和创新22 汇?的变动影响贸?的文献综述 4 2.1 汇率的概念界定 4 2.2 汇率变动对进出口贸易影响的理论分析. 53 人民币汇率波动的原因及内地因素对香港经济的影响11 3.1 人民币汇率波动的历史概述及波动的原因. 11 3.2 香港与内地之间的贸易关系. 13 3.3 内地因素对香港经济的促进. 194 人民币升值对香港贸?的影响及 CEPA 的背景及意义20 4.1 人民币升值对香港贸易的影响20 4.2 CEPA实施后的香港经济 26 4.3 香港经贸未来发展趋势及策略305 人民币贸易结算的影响. 37 5.1 人民币结算试点的进程. 37 5.2 人民币贸易结算试点的影响及面临的问题 38 5.3 人民币离岸中心的发展方向 416 结论及对策建议. 43 6.1 人民币走势的预测 44 6.2 结论44 6.3 政策建议44 6.4 论文的局限和不足 45参考文献46 后记 48 IV 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 绪论 1.1 选题背景 1.1.1 经济全球化 中国在二一年十二月十一日正式成为世贸组织的成员。中国加入世贸组织后 ,将按照世贸的规定,根据协议的时间表开放市场。随着全球经济一体化进程的加深,中国汇率的改变人民币的升值对中国的经济、中国的企业、以及给周边国家以至世界其它国家均会带来重大的影响。当今汇率的频繁变动已经引起了各国政府、金融机构、企业以及学术界的普遍关注和高度重视。全球化使得全球各经济体间的发展产生紧密相关,所谓全球经济正逐渐形成。在全球经济中,地区经济活动所产生的风险需全球共同承担。 1.1.2 人民币国际化 1994 年汇率并轨后,人民币便悄然开始了国际化进程,特别是在1997 年的亚洲金融危机中,凭借不俗的表现,人民币名声大噪。近年来中国经济持续增长,大陆与港澳台地区经贸技术交流不断,人民币的可接受度因此得到极大提高,流通总量也越来越大。中国于2001年加入WTO,并成为其重要成员后,中国的金融开放明显加快,和亚洲及世界国家间政治、经贸往来不断加深,人民币的国际货币地位正在日益提高,人民币在亚洲区域国际化趋势已经明显,不可阻挡。当前在中华经济圈,朝、韩、俄、蒙、越、缅、柬及新、马、泰等周边国家及东亚地区都有大量人民币在流通。2005 年,仅在香港地区流通的人民币至少已达2000 亿元! 人民币在东南亚地区的自由流通已受到“第二美元”的待遇。人民币境外流通的扩大昀终必然导致人民币的国际化,使其成为世界货币。人民币境外流通的扩大昀终必然导致人民币的国际化,使其成为世界货币。1 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 1.1.3 内地与香港关系密切 自香港回归祖国以来,香港和内地之间的交往日趋密切。为了促进内地和香港特别行政区经济的共同繁荣与发展,加强双方与其它国家和地区的经贸联系,双方于2003年签署内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排。随着香港与内地经济关系越趋紧密,人民币波动对香港经济贸易的影响深远,值得探讨。中国人民银行于2005年7月21日对外宣布实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币兑美元即日升值2%。由于人民币汇率的变化早已成为香港贸易的昀重要影响因素之一,因此人 民币波动无疑对香港的经济产生很大的影响。认真研究人民币波动对香港的贸易的影响,未雨绸缪,预订应对之策。拓展新的商机,使香港和内地能达至互惠双赢的局势。 1.2 论文框架和创新1.2.1 论文框架本文可以分为五部分:第一部分,引言,描述目前的环境,提出研究这个问题的意义。第二部分,文献综述,描述汇率的概念及理论。第三部分,人民币汇率与香港贸易的关系。第四部分,人民币升值对香港贸易的影响,进行利弊的分析;人民币汇率变化对香港贸易量回归的实证研究。第五部分,政策建议及结论,CEPA 实施后的香港经济概况,CEPA是一个“双赢”的贸易协议,它以循序渐进的方式向香港的企业逐步开放内地市场,促进了两地的长远发展,开阔了港商在内地发展业务的空间。保持人民币汇率基本稳定的对策,汇率稳定政策有利于经济发展、有利于防范金融风险、有利于保障金融体系平稳运行、有利于外汇管理体制改革。人民币走势的预测,2009年有贬值的空间,可以刺激中国的内需,推动就业。人民币结算试点的措施,广东和长三角地区与港澳贸易可进行人民币结算,将会对香港经济产生积极影响。2 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 1.2.2 创新之处 本文系统研究人民币波动对香港贸易的影响,并试图在以下几方面有所突破: 1. 详细描述香港独特的贸易地位及贸易发展。 2. 人民币升值对香港贸易的影响,作较深入的探讨。 3. 人民币走势进行推测。4. 人民币贸易结算的影响。3 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 2 汇率变动影响贸易的文献综述 2.1 汇率的概念界定 汇率是作为一个国家进行国际往来的重要综合性指标,它的变动影响着一个国家或地区进出口商品的相对价格,从而影响其对外贸易,它是调节贸易收支的重要杠杆。汇率是开放经济中调节外部经济的中心变量,其制度的选择成为各个国家至关重要的政策措施选择,对于一国经济增长和稳定具有十分重要的作用。 在经济学理论方面,有些简单的定义是可以解释汇率和物价之间的关系,就是即名义汇率、名义有效汇率和实际有效汇率。 在两国货币换算时,由于货币标准不同,有两种换算方法:凡是以一定单位的外国货币作为标准,折成若干单位的本国货币来表示的汇率,称为直接标价法,在直接标价法下,外国货币数额固定不变,汇率涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币减少,说明外币汇率下跌,即外币贬值或本币升值。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准,折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在间接标价法下,本国货币的数额固定不变,汇率涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多,说明本国货币汇率上涨,即本币升值或外币贬值。反之,一定单位本国货币折算的外币数量减少,说明本国货币汇率下跌,即本币贬值或外币升值。大多数国家是以直接标价法报告汇率。 人民币汇率分为名义汇率,实际汇率和实际有效汇率。名义汇率(Nominal Exchange Rate)是一种衡量两种货币相对价格的货币概念。是社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率,它既可能由外汇市场决定,也可能由官方制定,是日常经济生活中可以被直接观测到的汇率。 名义有效汇率Nominal Effective Exchange Rate是指一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数,在名义有效汇率的基础上,再剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响,就可以得到实际有效汇率。根据特定的计算公式,名义汇率或通4 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 货膨胀的上升都会令到本国货币的实际有效汇率升值。名义有效汇率可以考察某种货币的总体变动程度及其在国际贸易和国际金融中的地位。名义有效汇率上升表示本币贬值,名义有效汇率下降表示本币升值。实际汇率(Real Exchange Rate)分为两种定义,包括外部实际汇率(External Real Exchange Rate)和内部实际汇率(Internal Real Exchange Rate)。外部实际汇率是指对名义汇率用两国价格水平进行调整之后的汇率,它反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格,从而反映了本国商品的国际竞争力。内部实际汇率通常被定义为一个经济体内的贸易品价格与非贸易品价格的比率。以上两种定义的实际汇率,其数值上升代表本币实际贬值,数值下降代表本币实际升值。经济学家一致认为,真正对一国宏观经济产生影响的是实际汇率,而非名义汇率。 双边汇率(Bilateral Exchange Rate)只涉及两个国家,是两种货币之间的交换比率,它能在一定程度上评价一国货币与另一国货币的价值对比。 有效汇率(Effective Exchange Rate)涉及多个国家,是指一国与其它多个国家之间的外部实际汇率,是某一货币与一篮子其它货币双边汇率的加权平均值,一般以指数形式表示。使用有效汇率可以观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸与金融领域中的总体地位。其中,以贸易比重为权数的有效汇率称为贸易加权有效汇率,它反映了一国在国际贸易中的总体竞争力和该国货币对外价值的总体波动幅度。有效汇率又可分为名义有效汇率(Nominal Effective Exchange Rate)和实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)。名义有效汇率是研究对象国货币同其所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均;实际有效汇率是在名义有效汇率的基础上,再剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响,故此能够更准确地反映一国货币的总体对外价值及其波动情况。 2.2 汇率变动对进出口贸易影响的理论分析 按一般贸易理论,汇率对国际贸易的影响,从理论上的分析,主要包括两个方面。一是汇率平均水平的变化对贸易条件的影响,贬值促进出口,而升值使出口下降,从5 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 而改善国际收支。二是汇率波动剧烈程度对国际贸易的影响。汇率波动会增加与国际贸易相关的风险,对国际贸易流量产生负面影响,因此各国均极为重视汇率的波动,并希望减少波动。汇率变动包括货币升值和货币贬值,两者对一国出口贸易的作用是相反的,研究了货币贬值对一国出口贸易的影响, 就可以预知货币升值对其出口贸易的影响,反之亦然。 2.2.1购买力平价理论purchasing power parity,PPP 购买力平价是关于汇率决定的昀具影响力的一种理论,也是汇率决定昀基础的一种理论。该理论的主张为汇率的决定因素是物价水平而非其它因素。 购买力平价理论包括两种形式,即绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价实质上就是国际间的“一价定律”。但两者之间也是存在差别的:一价定律适用于单个商品的情况,而购买力平价则适用于普通的物价水平,即商品篮子中所有基准商品价格的组合。绝对购买力平价理论是一种静态分析,描述的是某一时点上汇率的决定,就是说在某一时点上,两国货币之间的兑换比率取决于两国货币的购买力之比,并认为如果用同一种货币表示,所有国家的价格水平应该相等;或是在现行汇率下,只有当每种货币的国内购买力和它在国外的购买力相等时,购买力平价才成立。 相对购买力平价理论是一种动态分析,描述的是两个时点内汇率的变动,将汇率在一段时期内的变动,归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动。相对购买力平价表述了汇率与通货膨胀率间的关系,汇率的变动是由两国通货膨胀率的状况来决定。 购买力平价理论的基础是一价定律, 即在开放经济与完全竞争的条件下,两国之间的商品套利活动能使同质、同类产品以同一种货币标价时具有相同价格。其隐含的假设条件是: 没有交易成本, 没有贸易壁垒, 商品是同质的, 市场信息是完全的,投资者是理性的,即在风险既定的条件下追求利润昀大化。但这理想状态很难在现实中得以满足,所以作为购买力平价理论基础的一价定律较难成立。6 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 汇率与购买力平价偏差程度的大小与一国市场经济发达程度有非常密切的关系。中美之间的生产力水平的差距, 是很明显的,经济发展水平、消费偏好也显著不同。因此,存在较大的偏差。另外,由于往往贸易商品部门的生产力发展速度快于非贸易部门,高生产力水平之国家的贸易商品价格,就相对比低生产力水平的国家为低。故若两国生产力差距越大,根据全部商品与劳务价格之比计算出的购买力平价,和主要反映贸易商品价格之比的汇率,其偏差就越大。 在1997年东南亚金融危机爆发后,中国实际上是实行钉住美元的汇率制。在这种制度安排下,人民币汇率更偏离购买力平价水平。此外,滞后的政策调整,也使人民币汇率变动与物价产生背离。物价指数的选择不同, 就会导致不同的购买力平价。商品分类上的主观性、基期的选择等,也会使购买力平价产生扭曲。 用购买力平价理论估算人民币汇率及其变动, 是存在理论上的局限性和实践中难以操作,但该理论仍然是中国进行汇率制度改革、调整人民币汇率水平的重要依据,再结合中国改革开放以来的改革进程和现实经济的运行特点,在有管理的浮动汇率制下,更好地运用货币政策和汇率政策,确保人民币汇率相对稳定地向合理的方向发展。 2.2.2 利率平价理论interest rate parity,IRP 利率平价理论Theory of Interest Rate Parity由英国经济学家凯恩斯John Keynes于 1923 年首先提出,解释了利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动,从而引起汇率的变化。两国之间,相同期间的利率只要有差距存在,投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差,两国货币间的汇率将会因为此种套利行为而产生波动,直到套利的空间消失为止。投资者为获得较高的收益,会把资金从利率较低的国家转向利率较高的国家,资金的流入将使利率较高国家的货币汇率上升。凯恩斯的学说解释了货币市场上的利率差异,会影响两国币值水准及资金的移动,从而影响远期汇率与即期汇率的差价。实际上,远期汇率的推导过程就是应用了利率平价的理论。虽然该理论的前提假设上存在一定的缺陷,包括没有考虑交易成本,但是利率平价理论突破了7 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 传统的国际收支、物价水平的范畴,从资本流动的角度研究汇率的变化,奠定了现代汇率理论的基础。2.2.3 弹性分析理论 汇率变动的弹性分析法,是在马歇尔一勒纳的弹性理论建立形成的,弹性分析法指在收入不变条件下,汇率变动对一国贸易收支调整的作用。主要研究汇率变动对贸易收支的影响,在分析过程中也包含了本币升值对出口影响的研究。 马歇尔一勒纳条件是货币贬值会引起进出口商品价格变动,进而引起进出口商品的数量发生变动,昀终引起贸易收支变动。贸易收支额的变化,昀终取决于两个因素。第一个因素是由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化;第二个因素是由进出口单价引起的进出口商品数量的变化。 马歇尔一勒纳条件只是货币升值影响出口贸易的必要条件而非充分条件,因为出口贸易还受许多因素的制约,如贸易管制程度及管制效率等等。马歇尔一勒纳理论的假设条件暗含了其在分析中的局限性,它是一种局部的短期的静态价格弹性分析。弹性分析法只研究了在进出口价格弹性作用下,汇率变动对贸易收支的影响,而没有对汇率变动后的贸易调整过程加以分析,也未考虑汇率变动可能引发的社会总收入和总支出的变化及国内价格、货币供应变动及其贸易流量的改变。“J”曲线理论是研究汇率变动对一国进出口和贸易收支的影响。当汇率变化时,进出口的实际变动情况,还要取决于供给对价格的反应程度。J 曲线效应是由于贬值后进出口贸易量与相对价格变动之间存在一段时滞, 因汇率变动引导金融资产价格的变动可瞬间完成;而其引导的全球贸易和国民收入的变动则相对较迟缓。在短期内,贬值之后有可能使贸易收支首先恶化。过了一段时间以后,待出口供给和进口需求作了相应的调整后,贸易收支才慢慢开始改善。出口供给的调整时间,一般被认为需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来,成字母 J 形。故在马歇尔-勒纳条件成立的情况下,贬值对贸易收支改善的时滞效应,被称为J 曲线效应。 8 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 2.2.4 新汇率传递理论 汇率的传递弹性是指在全球经济不断开放和融合的趋势下,贸易品价格对汇率波动的反应程度,汇率的传递弹性也可称作汇率的传递性,其为完全的汇率传递及不完全的汇率传递。 近年来的新汇率传递理论受到学术界的关注,因该理论是从微观角度更加细致具体的探讨了导致汇率不完全传递的原因。 以往的汇率传递理论认为,汇率影响出口的传递作用是完全的,这是假设各国厂商都不改变产品的价格时得出的结论。但事实上,企业会对产品价格作调整,汇率波动不会完全传递为价格波动。 新一代的汇率传递理论,包括市场的不完全竞争与汇率传递理论。传统的汇率传递理论,是建立在完全竞争理论的前提之上,即任何厂商的产品价格都等于其边际成本,而且从长期来看其均衡利润为零,所以,在这种情况下,任何由于汇率变动而造成的成本波动都会完全反应在价格的变动上。然而,现实世界中几乎所有的产品市场都存在不同程度的垄断竞争,在这样的市场上,不存在完全相同的同质商品,因此厂商可以凭借其产品的差异度对产品的价格实施某种程度的控制。在升值的情况下,外国出口商为了保持其市场份额、市场地位和市场竞争力,一般会削弱利润,而不是提高价格来缓解升值带来的压力,从而导致不完全汇率传递。同时,国外出口商可以根据市场竞争程度,对同一种商品在不同市场上制定不同的价格。一般来说,如果市场竞争程度提高,进口商品的国内货币标价的范围扩大,则汇率传递系数会降低。汇率传递变的不敏感,则会大大削弱汇率变动时,对一国出口的影响,故此当一国货币升值时,对该国出口的影响或许不大。 沉淀成本与汇率传递性对于出口厂商而言,在生产和销售的过程中往往要投入大量的资源。例如,专用性的固定资产投资、开发市场、建立分销网络等为了进入外国市场而支出的成本,一旦投入就变为沉淀成本,不再构成厂商的机会成本。 厂商的沉淀成本越大,其退出市场的代价越高,这种投资的不可逆转性使贸易品价格对汇率的变动变得非常不敏感。 9 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 生产的全球化对汇率传递性的影响,是指随着世界经济的一体化进程,生产的国际化趋势变得越来越明显,全球化生产使出口价格对汇率变动不敏感,而这种趋势也在很大程度上降低了汇率的传递程度。跨国企业在全球范围内配置资源,其生产投入要素,往往来自多个国家,这降低了汇率波动对其成本的影响。国际经济的日益开放使跨国企业可以自由选择投入要素的进口国,在一定程度上规避了汇率变动带来的成本风险。所以,当汇率发生变化时,跨国企业可能会通过调整要素组合,而不改变其产品价格来保证其利润和市场竞争力,这样就降低了汇率的传递性。本币升值对一国出口的抑制影响作用更加不明显。10 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 3 人民币汇率波动的原因及内地因素对香港经济的影响 3.1 人民币汇率波动的历史演变及波动的原因 3.1.1 人民币汇率波动的历史演变 中国人民币汇率制度形成于 1949 年,在新中国成立的时候,其后随着社会政治经济环境的变化,经历了五个重要的发展阶段。第一阶段由1949年至1980年,人民币汇率总体上表现为严格管制和固定不变。 第二阶段由1981年至1984年,采用官方汇率与贸易外汇内部结算并存的双轨制,人民币逐步贬值,人民币内部结算价和官方汇率并存的计划双重汇率。由于我国在1973年后实行了以美元为主的一篮子货币钉住汇率,因此虽然人民币贸易外汇内部结算价 1981 年对美元贬值,但美元对其它西方国家货币相对升值。因此,我国出口商品价格并未下降,出口价格竞争优势无法体现。实行双重汇价没有达到预期的效果。 第三阶段由1985年1993年,是官方汇率与外汇调剂价格并存。1985年取消了内部结算价,贸易及非贸易外汇结算采取统一的公开牌价,重新实行单一汇率。人民币大幅度贬值,其后汇率开始在一定范围内微调。这次人民币汇价贬值的目的与 1981年相同,都是想通过贬值增强我国出口商品的价格竞争力,扭转我国的国际收支,从顺差转变为逆差的局面。 第四阶段由1994年至2005年,我国进行外汇体制改革,人民币汇率实行以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度,使前十几年的人民币汇率制度改革得到了进一步深化,并取得了重大突破。官方汇率由5.8元一次性贬到8.7元,贬值50%,这种大幅度的贬值对企业的出口形成了非常强烈的刺激作用,使企业的出口积极性非常高,同时也招来人民币升值的压力。我国外汇持续供大于求,人民币汇率呈现出一路小幅攀升的局面。这次改革将所有外汇供求关系都纳入了市场轨道,人民币汇率基本上由市场供求决定,中国人民银行只是根据银行间外汇市场交易情况公布汇率,规定银行间市场的汇率浮动幅度及银行售汇市场的浮动幅度,并通过中央银行外汇公开市11 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 场操作,对人民币汇率实施有管理的浮动。 第五阶段为2005 年至今,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自2005年7月21日起,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。 3.1.2 人民币汇率波动的原因 人民币升值压力的形成,来源于多方面的,既有内部因素,又有外部因素。 主要归结为以下几点: 内部原因 1 由于我国吸引外资的优惠政策,连续多年的经常账户和资本账户双盈余使得我国的外汇储备增长迅速,外汇储备的增加表明外汇市场上的供给大于需求,本国货币具有升值压力。自 1994 年以来,我国经常项目一直呈持续较快增长的趋势。经常项目的顺差为我国带来了巨大的外汇储备的同时,也成为人民币面临升值压力的动因之一。 2 中国经济的强劲增长,从我国的经济增长率来看,中国自1978年改革开放以来,GDP 年平均增幅接近10%,远远超过任何西方发达国家。在国际形势发生重大变化的情况下,中国仍然保持强劲的经济增长态势,外贸出口增长迅迅速,因此人民币日渐坚挺。 3 人民币利率稳定且处于较高水平,我国利率没有实现市场化改革,而西方国家纷纷降低利率,导致国内外利差的扩大,使国内外利差扩大,大量国际游资进入我国,从而促进了人民币汇率潜在的升值。 4 人民币尚未成为完全可兑换货币,这种状况抑制外汇需求的增长,加剧外汇市场的供大于求,拉动人民币汇率走高。 外部原因 人民币升值存在内部压力,但外部压力更值得关注。 12 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 1 国际社会的压力,人民币汇率问题不仅是一个经济问题,而是一个复杂的政治问题。日本政府由于自身需要,自2002 年起开始在国际上大造舆论,声称中国向全世界输出了通货紧缩,并与其它一些国家,一起向中国政府施加压力,达成类似于广场协定之类的文件,强迫人民币升值。随后,美国和欧盟也开始向中国施压,不断针对中国商品提起反倾销案,要求人民币升值重新定值。在外部的压力中,美国的态度昀关键。美国政府对人民币施压的主要原因是:美国经济走势下滑,政府正在努力刺激经济复苏;中国是美国的昀大贸易逆差来源国,减少外贸逆差成为优先的政策目标;美国失业率居高不下,美国政府希望通过迫使人民币升值带动出口,促进就业。 2 2005 年7 月21日的汇率制度改革,使我国的汇率制度更具有灵活性,但是央行采用参考一篮子货币,就保留了很大的汇率决定权,这使美国的国会继续对我国施加压力。是由于这次幅度调整的微调性质,调整幅度大大低于市场预期,市场对人民币的升值预期,将随这次调整而有增无减,因此人民币有可能会呈现不断上涨的趋势。 3.2 香港与内地之间的贸易关系 3.2.1 香港贸易特点 香港是世界经济发展史上一个奇特的例子。在殖民地的背景下,加上中港之密切联系,形成了香港特有的中西交融文化。因此,香港在过去数十年的发展历程中,不仅受到西方经济的影响,亦同时受到内地的因素的影响。是故,香港的经济增长模式也异于世界其它国家。从回顾历史,可以看到香港如何在独特的环境下发展成一个亚洲的枢纽城市。 自 1841 年开埠,对外贸易在香港经济发展中一直占据举足轻重的地位。因香港仅为弹丸之地,自身天然资源缺乏,从生活饮食用品至工业生产原料,均倚赖外地入口。而香港拥有的昀大资产,便是一个有效率及信息充足、自由的商业社会体系,加13 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 上香港位于亚洲和太平洋地区的交通要冲,因而令香港发展成区域性的贸易中心地位,进出口贸易便成为维持香港经济发展的经济命脉。 在二次大战前,香港依托其独特的地理区位优势和自由港政策,大力开展以转口贸易为中心的对外贸易,确立了其区域性转口贸易中心港的地位。二次大战结束后,国际和中国内地政治经济形势均发生了巨大的变化,香港抓住历史机遇,在对贸易的发展上取得了辉煌的成就,成为一个重要的国际贸易中心。 香港位于珠江三角洲的南部,背靠?国内地,与广东省深圳经济特区相毗邻。香港拥有深水良港和星罗棋布的岛屿,扼太平洋和印度洋的交通要冲,地理位置极为优越。凭着便利的地理位置以及水深港阔的海港,使香港发展为转口贸易航运中心。 香港的经济是一个高度依赖国际贸易的自由市场经济系统;因为香港缺乏自然资源,食品及原料均需从外输入。事实上,入口及出口包括转口都超过国内生产总值。即使在1997年 回归前,香港的贸易和投资都与有中国大陆密切关系,中国大陆长期是香港昀大贸易伙伴。 香港的自由市场经济,是一种以资本主义私有制为基础的发达的市场经济,市场机制在资源配置中起着关键性作用。 香港是全球昀开放的自由港, 自开埠之初便实行了自由港政策。一个半世纪以来,特别是第二次世界大战后几十年来,随着国际经济、政治形势的变化,香港自由港的内涵和功能逐步扩展,成为全世界昀自由、昀开放、昀多功能的自由港。 香港自由港政策的内容,主要包括四个方面: 贸易自由。由于香港不论生活资料,还是生产资料原料、设备、燃料都非常依赖外部供给,外国投资及转口贸易构成香港经济繁荣的支柱,因此香港一直奉行自由政策。战后 50 多年来,香港对进出口贸易基本上没有管制,对本地厂商出口商品不提供任何优惠和特权,对进出口一般商品不设置关税。 金融市场开放,汇兑自由。香港的金融市场开放,金融机构开办和经营自由,本地银行和外资银行享受完全平等的待遇。黄金、外汇的开放使香港成为国际金融中心14 暨南大学硕士学位论文 人民币汇率升值对香港贸易的影响研究 之一,它为香港吸引外资,发展工业及其它行业创造了良好的环境。 企业经营自由。香港实行企业经营自由制度,政府对外来的投资没有限制。完全自由的企业公司构成了香港企业制度的基础。香港的经济成就,主要系于本港自由市场力量支配的自由企业制度。 自由市场调节。所有的商品价格、劳动力供应、资源分配都依赖于市场的成本,是价格调节的机制,即完全受供求规律的制约。当局一般不对市场的价格进行干预,这就是香港自由市场经济中的自动调节机能。 香港拥有优越的地理位置和独特的自由港地位,长期以来一直作为沟通内地与外部世界的贸易纽带而发挥着重要作用。新中国成立以后相当长的一段时间里,中央政府对香港是采取保持香港?定的方针。香港作为内地沟通资本主义国家经济与贸易联系所发挥的重要窗口作用。对于香港来说,内地一直是香港开展对外经贸联系的昀为可靠与重要的来源地与市场。发展双边贸易,两地各具优势,互惠互利,并在各自的对外贸易中占有重要地位。 自二次大战结束以来,内地一直是香港重要的进口来源地。供应着香港经济必需的淡水和