300377 赢时胜金融行业信息系统资产管理和资产托管软件行业.doc

金融行业信息系统资产管理和资产托管软件行业 赢时胜深圳市赢时胜信息技术股份有限公司SHENZHEN YSSTECH INFO-TECH CO.,LTD（深圳市福田区深南中路与广深高速公路交界东南金运世纪大厦13 层13F）相关上市公司 恒生电子、金证股份募集资金用途一、公司营业收入和利润水平存在季节性波动风险公司报告期历年一季度营业收入较低，而第四季度营业收入占当年收入总额的比例均较高，第四季度营业收入接近全年的一半，营业收入存在较为明显的季节性特征，这是由于金融机构的软件系统采购主要集中在下半年，且通常在第四季度进行验收。同时，由于软件企业员工工资性支出、房租物业管理及水电费用及固定资产摊销等成本比较稳定，造成公司净利润的季节性波动比营业收入的季节性波动更为明显，第一季度出现亏损使本公司第四季度的净利润占比进一步提高。公司一季度亏损的可能性较高，如果第四季度营业收入达不到预期水平，可能导致本公司全年业绩下降。（一）主营业务本公司是致力于为金融机构及其高端客户的资产管理业务和托管业务提供整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商。公司产品可广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合等业务环节。公司自成立以来一直紧随金融行业的发展，专注于金融行业信息系统的研究、开发、销售和服务。随着金融行业的多元化发展和用户需求的不断变化，公司不断进行产品创新、服务创新和营销创新，已向全国基金管理公司、证券公司、保险公司、银行、信托公司、财务公司、资产管理公司等200 多家金融机构提供专业的信息化系统建设综合解决方案。公司作为一家国家级高新技术企业和深圳市重点软件企业，是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一；是较早在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念的软件企业；是国内较早提供QDII 资产管理软件的软件提供商；是金融行业系统解决方案服务商中具有较强竞争力的软件企业之一。近三年，公司业务实现了快速增长。（二）主要产品公司针对金融行业的资产管理业务和托管业务的信息化建设提供两大类解决方案，其中资产管理解决方案服务于金融行业的决策分析、投资、交易、会计核算、资产估值、资金清算、信息披露、风险控制、绩效评估、数据整合等业务环节，资产托管解决方案服务于托管银行的金融资产定价、资金清算、监督、资产估值、风险控制、绩效评估、信息披露等业务环节。公司的资产管理解决方案如下图所示：公司的资产托管解决方案如下图所示：公司的主营业务、细分市场及主要产品情况简单图示如下：所处行业与上下游行业关系我国软件行业的发展已形成成熟、完整的产业链，公司所处细分行业的产业链关系图如下：1、与上游行业关系本行业的上游为操作系统、数据库、中间件和开发工具等通用软件和服务器、存储系统、交换机和路由器等硬件。本行业与上游行业有一定的关联性，上游行业属于充分竞争行业，本公司软件开发业务对其依赖程度不高。2、与下游行业关系本行业的下游行业是具有相关信息化建设需求的金融行业。软件行业是为国民经济其它行业的信息化建设提供服务的行业，本行业密切关联的下游行业主要包括基金公司、证券公司、保险公司、信托公司、托管银行、财务公司等金融类企业。由于金融业务发展迅速，企业的信息化需求不断增加，持续增长的信息化建设投资为本公司提供了广阔的市场空间。（九）行业的区域性、季节性及周期性特征1、区域性本行业的下游客户主要为基金公司、证券公司、保险公司、信托公司、托管银行、财务公司等金融企业。行业发展前期，呈现出一定的区域性特征，主要客户集中在北京、上海、深圳三大金融中心及金融业务发达的城市。随着全国金融企业信息化进程的快速发展，行业的区域性特征日趋减弱。2、季节性本行业具有比较明显的季节性特征，这是由金融类企业采购决策和采购实施的季节性特征所决定的。金融类企业通常会在上年末或本年初制定当年的信息技术采购计划，然后开始相关产品的调研和邀请供应商进行产品测试。等资金到位实施正式招标时，通常已经是在第二或第三季度，这样就造成大量的项目实施发生在第三季度或第四季度。所以，在本行业软件企业的营业收入中，有相当高的比例来自每年的下半年，尤其是来自第四季度。3、周期性从过去十多年来看，公司所处细分行业一直保持快速增长，没有明显的周期性特点。目前我国国民经济平稳快速增长，金融行业信息化建设持续发展，而本行业产品在提高下游客户竞争力方面具有重要作用，所以在未来几年内，本细分行业将一直保持快速增长的态势。三、公司在行业中的竞争地位（一）公司在行业中的地位1、市场地位（1）公司的主要客户及市场覆盖率公司通过近十年的不懈努力，在金融资产管理和资产托管领域取得了良好的成绩，公司的客户群覆盖基金、证券、保险、信托、托管银行等，客户覆盖率较高。公司的客户分布情况如下：（2）公司的市场份额及变动趋势公司自初创起就一直专注于金融行业信息化系统的研究和开发，经过多年的积累和发展，公司已成为国内知名的金融资产管理和资产托管业务信息化建设解决方案的软件产品和服务提供商，在资产管理和资产托管信息化建设领域具有较为显著的竞争优势。公司在本细分行业的历年市场份额情况如下：（二）公司在行业中的竞争优势1、人才优势2、产品优势公司作为金融行业资产管理业务和资产托管业务整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商，拥有丰富的产品系列和功能，能满足行业不同客户不同层次的需要。（1）丰富的产品系列及功能公司紧随金融行业的发展，凭借突出的前瞻性研究和强大的研发能力，针对行业业务的不断发展适时推出一系列的软件产品。主要包括资产托管系列软件、资产投资交易管理系列软件、资产投资风险绩效管理系列软件、资产财务核算估值系列软件、金融数据中心系列软件、资金交易管理系列软件等。公司不仅产品系列多样，而且功能丰富。“全资产、全业务、全数据、全行业”是公司产品的特性，具体见下图。同时，公司产品具有较强的可扩展性，产品采用模块化设计，支持用户根据业务开展情况增加模块使用授权，并提供API 开发包，供用户做进一步的功能扩展。公司产品可同时支持多种数据库平台，给了用户更多的选择。公司产品支持多种会计核算办法，包括国内的金融企业会计准则，国际会计准则以及符合香港市场的会计准则等。公司产品丰富的功能使企业在投标时具有极强的竞争力。（2）优质的质量4、客户优势经过多年积累和努力，公司的客户涵盖了基金、证券、保险、信托、银行等金融领域，截至2012 年3 月底，本公司与71 家基金公司（占基金公司（含在筹）总数的89.87%）、53 家证券公司（占证券公司（除只开展经纪业务的证券公司）总数的54.08%）、18 家信托公司（占信托公司总数的27.67%）、15 家托管银行（占托管银行总数的83.33%）、39 家保险公司（占保险公司总数的27.46%）建立了业务合作关系。总体来看，公司已拥有了广泛、优质的客户资源，与客户建立了长期良好的合作关系，客户信任度和满意度高，为公司的进一步发展奠定了坚实的市场地位和品牌优势。公司的客户粘性强，难以被替代。随着金融市场产品不断多样化，投资主体层次增加，行业核算准则的变化和监管力度加大，客户在软件使用中形成的习惯和依赖性，使得公司能够在原有客户升级软件过程中获得新业务，建立持续稳定的收入来源。公司注重品牌建设，重视客户需求，技术支持和服务质量。报告期内，公司未发生重大客户投诉事件；未发生诉讼纠纷；客户忠诚度较高，在维持原有客户保有率的基础上，还拓展了许多新的客户。5、参与制定金融行业相关准则及法规公司先后参与了社保基金会计核算办法、证监会信息披露报告新规定、保监会信息收集系统标准规范、企业年金会计核算制度、新版金融行业会计核算办法等相关制度法规的讨论。针对政策性需求、重大业务需求，公司业务研究部门会在第一时间跟进研究，并和资深行业客户深入探讨，保证及时投入开发，满足客户的业务处理需求。6、产品持续创新的能力（四）主要竞争对手情况1、国外公司（1）DSTDST 是一家全球领先的技术解决方案供应商，为世界著名的金融机构、公用事业公司以及电信企业提供服务。DST 是DST System Inc.（NYSE:DST）的全资附属公司，业务遍布全球55 个国家和地区，拥有超过700 家客户，共设有5 大区域业务中心以及20 个办事处。目前，DST 主要有三大业务产品线，分别为投资管理解决方案、业务流程解决方案和客户生命周期管理。（2）SunGardSunGard（NYSE:SDS）成立于1982 年，是世界领先的软件和IT 服务企业。在全球70 多个国家拥有超过20,000 名员工，服务客户超过25,000 家。SunGard既为金融服务、高等教育和公共部门提供软件和流程解决方案，又提供灾难恢复服务、IT 托管服务、信息连续性咨询服务和业务连续性管理软件。SunGard于2006 年11 月收购复旦金仕达，2008 年成立SunGard 中国区。2、国内公司（1）恒生电子恒生电子创立于 1995 年2 月，于2003 年12 月在上海证券交易所上市（代码600570），是中国领先的金融软件和网络服务供应商，业务范围包括证券、银行、基金、期货、信托、保险以及企业财资管理。总部设在杭州，在全国28个主要城市设有分公司或办事处，在日本、美国、香港设有分支结构。2011 年恒生电子软件收入合计8.16 亿。（2）金证股份金证股份成立于 1998 年，于2003 年12 月在上海证券交易所上市（代码600446），主营业务为金融证券软件以及政府、金融、企业、教育等领域的系统集成。主要产品系列分为证券产品、基金产品、银行产品、营销服务产品、产权产品、物流产品、信托产品等。2011 年金证股份定制软件收入约1.18 亿。（3）衡泰软件衡泰软件成立于 2000 年，是一家专业的定量金融软件开发商，业务范围涉及基金、银行、保险和信托等。主要产品为人民币资产的定量风险管理及绩效评估系统、多币种衍生品的定价和组合风险管理系统。（4）天软科技天软科技成立于2002 年，主营业务为高端金融研究分析平台以及相关服务，主要产品为天软金融分析.NET，产品功能涵盖了投资组合、风险控制、新股定价、指数研究以及行业研究、公司研究、市场研究、基金研究、技术分析、选股等。（5）铭创软件铭创软件成立于 2001 年，主营业务为金融资产管理科技领域整体解决方案的技术研发、工程实施、客户服务、运营外包，业务领域涵盖基金、证券、信托、保险、财务公司等。主要产品有企业投资及资产管理软件、风险监控管理系统、估值管理软件等。（6）东南融通东南融通（NYSE:LFT）是中国领先的金融IT 综合服务提供商，为银行、保险、证券等金融行业以及大型企业财务公司提供整体解决方案和软件产品，业务范围涵盖了规划咨询、软件开发实施、技术服务、IT 外包与运营服务、系统集成及系统维护服务等。2007 年东南融通在美国纽约证券交易所上市，成为中国第一家在纽交所上市的软件企业。2009/2010 财年，东南融通的软件开发收入为1.452 亿美元。东南融通于2011 年8 月从纽交所退市。（7）国泰安国泰安成立于 2000 年，是国家科技部重点支持的国际级金融教育高科技企业。总部位于深圳，并在北京、上海、香港等主要城市设立分公司或办事处。主要产品线有：CSMAR®系列中国金融经济数据库、高校金融实验室暨技能实训系统、国泰安市场通全球金融信息分析系统、金融衍生品交易与分析系统、金融工程研究及投资平台。3、与竞争对手的比较目前，公司的主要竞争对手包括 DST、SunGard、恒生电子、金证股份、衡泰软件、铭创软件、天软科技、东南融通、国泰安。衡泰软件、天软科技主要为资产管理业务提供金融工程系统软件和相关的技术支持，产品主要功能是投资监督、投资绩效和风险控制等。国泰安与本公司产品有主要竞争关系的也是金融工程相关产品。由于金融工程相关产品的主要数据来源于资产管理的财务估值系统产品，公司在财务估值系统产品上的先入优势和领先优势将使本公司具有一定的竞争力。DST、SunGard 为国际知名公司，但根据近年的市场情况来看，其软件产品一是需要有一个国内本土化的过程；二是在收费模式、开发模式、服务模式、本地业务专注度等方面与国内公司的竞争优势不大。中短期内这两家公司难以对国内市场造成较大影响。东南融通为国内领先的金融 IT 技术服务商，虽然也开发及销售部分相关风险和绩效系统等软件产品，但其主营软件产品与本公司基本不存在重叠。铭创软件的部分产品线与公司相同，铭创软件的规模较小。金证股份及恒生电子均已上市多年，两家公司的业务范围中包含系统集成、硬件销售（商品销售）等，本公司自成立以来专注于为金融机构提供软件产品，收入中不包含硬件产品。2011 年恒生电子的软件收入较高，达8.16 亿；金证股份定制软件收入约1.18 亿元。金证股份的主要软件产品是为证券公司提供投资交易、TA 注册等系统，与恒生电子有明显竞争关系。恒生电子在证券、银行、基财 2011 年实现销售收入8.11 亿。其中证券及基财业务与本公司存在竞争关系，恒生电子以前端系统（投资交易系统产品）切入市场，其核心重点为投资交易管理系统，与金证股份存在直接竞争，恒生电子在基金行业交易系统中占有率较高。恒生电子在投资交易管理类产品、绩效及风险类产品、金融工程系统等产品与本公司存在明显竞争关系。恒生电子在银行类业务与本公司的资产托管业务竞争关系不大。本公司与恒生电子相比，主要区别如下：（1）恒生电子以资产管理业务的前端系统（投资交易系统产品）切入市场，而本公司以资产管理业务的后端系统（财务估值系统产品）进入市场。经过多年的努力发展，公司的财务估值系统产品在客户中具有比较稳固的优势。恒生电子的投资交易系统也是在市场上具有一定的优势地位。目前，本公司的产品路线从后端往前端发展。（2）传统的资产管理和资产托管系统已经不能很好的推动未来行业业务进一步发展的需要，金融工程服务于资产管理和资产托管成为金融行业的普遍共识。金融工程系统产品的主要数据来源为后端财务估值系统产品，财务估值系统产品的数据相对于投资交易系统产品的数据来说更全面、更准确、更完善。因此未来在金融工程方面的产品竞争上，本公司将具有一定数据采集方面的优势。（3）从主要产品和下游客户的覆盖面来说，由于公司也为银行的托管业务提供信息化解决方案，资产托管业务针对的是基金、券商理财产品、保险资产等资产管理业务的产品品种，两种业务间存在相互促进的协同效应。（五）公司在资产管理和托管业务中各细分部分的竞争地位1、公司在资产管理各细分部分的竞争地位资产管理业务是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为；是金融机构代理客户资产在金融市场进行投资，为客户获取投资收益的行为。整个业务流程可以按资金流的走向分为以下过程：（1）资金募集期（2）资金投资决策分析阶段（3）资金投资交易过程（4）资金投资后的清算核算及资产估值（5）资金投资后收益的风险分析及绩效评估（6）资金投资后向委托人及监管机构的信息披露（7）构建整个资金投资过程中的数据流本公司目前在（2）（7）的环节过程都研发了相应的软件系统产品，其中在第（4）（6）环节的系列软件产品具有较强的竞争优势。本公司将对第（4）（6）环节的系列软件产品在新的技术平台上不断升级优化，使得发行人能继续在此环节保持竞争优势，取得更大的市场份额，这对本公司未来的成长将起到保障作用。在（2）（3）环节本公司产品研发由于起步较晚，目前跟竞争对手（如恒生电子）相比较还处于弱势，但本公司在保险行业中第（2）（3）环节已经具有一定的竞争力。未来本公司将加大在（2）（3）环节软件产品的投入，不断完善基金、证券、保险、信托、财务公司、私募基金等行业的整体解决方案，推出基于新的技术构架的资产管理系统产品，增强本公司在这块的竞争实力。同时这对本公司未来的成长也将起到关键作用。第（7）环节目前是资产管理业务中的热点，主要产品就是建立起企业级的金融数据中心以及在数据中心上的应用。本公司在此环节虽然较竞争对手起步晚，但也已取得一定市场份额，本公司将加大此环节软件产品的投入，这对发行人未来的成长将起到推动作用。2、公司在资产托管各细分部分的竞争地位资产托管业务是接受各类金融机构和企事业单位的委托，为客户的委托资产进入境内外资本及实业投资领域提供资产保管和资产监管并收取服务费用的一项银行中间业务。其服务包括了各类账户的开立、资金的保管、资金的清算、资产的会计核算、资产的估值、投资监督等各项内容。整个业务流程可以按工作流的走向分为以下过程：（1）签订托管协议（2）募集资金的归集清算（3）募集资金的总资产核算和估值（4）和资产管理人的对账（5）投资后资金划款指令的审核、复核、划拨（6）对资产管理人的投资行为的监督及绩效评估（7）对委托人及监管机构的信息披露（8）建立托管业务工作流服务管理平台本公司目前在托管业务工作流（1）（8）的过程都研发了相应的软件系统产品，在行业竞争中具有较大的优势地位，并且本公司根据行业发展的态势，正在研发新一代的托管业务综合管理系统，这将进一步增强本公司在资产托管业务中的优势地位。四、本公司主营业务的具体情况（一）主营业务构成公司的主营业务为定制软件开发和销售、技术服务，报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：1、主营业务收入构成情况控股股东、实际控制人唐球、鄢建红