地产周报0604.doc

研究报告研究报告 行业行业周报周报 2012 年年 06 月月 03 日日 首套首套房房政策微调政策微调仍将继续，政策容忍度提高仍将继续，政策容忍度提高 -地产周报（地产周报（5 5 月月 2626 日日至至 6 6 月月 1 1 日）日）推荐推荐 维持评级维持评级 核心核心要点：要点：行业政策行业政策：首套房微调首套房微调仍将继续，政策容忍度仍将继续，政策容忍度适度适度提高提高（1）针对媒体报道的楼市政策微调，湖南省政府相关部门的权威人士予以否认；（2）厦门限购微调传闻被澄清，继续实行限购不变，不存在“微调”说法；（3）各地政府楼市微调政策不断出台，而在近 40 个微调城市中，运用公积金这一信贷手段的城市超过 10 个。近期政策面显示近期政策面显示，限购不会松动，但限购不会松动，但针对首套房微调政策针对首套房微调政策仍将继续仍将继续，政策容忍度也提高，政策容忍度也提高。上周楼市上周楼市：成交量环比成交量环比增增 13.2%上周，上周，33个城市楼市成交量个城市楼市成交量为4.6万套，环比增13.2%，同比涨43.7%，为 2011 年周平均成交量的 137.8%，为年初以来最大为年初以来最大单周单周成交量成交量。整个整个 5月份月份成交 19 万套，为今年成交最好月份为今年成交最好月份，创限购（创限购（2011 年年 2 月）以来的月）以来的新高新高，并并超过超过 2010 年和年和 2011 年年的的平均月成交量平均月成交量，分别为其的 109.3%和129.1%；在信心恢复、楼市政策微调和信贷支持下，楼市在信心恢复、楼市政策微调和信贷支持下，楼市继续继续温和回暖温和回暖。股价表现：股价表现：地产板块地产板块走势走势继续继续强于大盘强于大盘 上周，房地产行业指数涨上周，房地产行业指数涨 3.9%，强于沪深，强于沪深 300 指数指数 2.3%的涨幅的涨幅；年初以来，房地产行业指数涨 29.5%，同期的沪深 300 指数涨 12.2%。A股地产股和内房股均涨多跌少。上周，银河地产模拟组合收益为 3.8%，略低于房地产行业指数涨幅，强于沪深 300 指数涨幅。投资建议：继续维持推荐投资建议：继续维持推荐 维持我们团队从年初以来一直看好地产板块走势的观点。维持我们团队从年初以来一直看好地产板块走势的观点。目前楼市政策面仍处于微调的趋势中，从湖南、厦门等地的政策传闻来看，各地针对楼市首套房的微调政策仍可能陆续出台；在购房者信心恢复和政策微调支持下，楼市成交量也将继续温和回暖，因此，继续维持推荐评级。维持模拟组合不变，即为：招商地产、招商地产、保利地产保利地产、荣盛发展荣盛发展、中南建设中南建设、金科股份金科股份、及华夏幸福华夏幸福。分析师分析师 赵 强 房地产行业首席分析师：（8620）20252661：zhaoqiang_ 执业证书编号：S0130512050002 徐军平 房地产行业分析师：（8620）20252601： 执业证书编号：S0130512050001 潘 玮 房地产行业分析师：（8610）6656 8212： 执业证书编号：S0130511070002 需要关注的重点公司需要关注的重点公司 股票名称股票名称 股票代码股票代码 EPS(元元)PE（X）11-13EPS CAGR 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 招商地产招商地产 000024.SZ 1.51 2.01 2.43 16.73 12.57 10.39 26.9%保利地产保利地产 600048.SZ 1.10 1.42 1.72 12.45 9.64 7.96 25.1%中南建设中南建设 000961.SZ 0.80 1.11 1.47 17.24 12.39 9.37 35.6%金科股份金科股份 000656.SZ 0.92 1.26 1.68 15.36 11.27 8.42 35.0%资料来源：中国银河证券研究部 目目 录录 一、上周楼市概况一、上周楼市概况.1 二、行业政策、动态二、行业政策、动态.3 三、一周地产股走势回顾三、一周地产股走势回顾.4 四、银河地产模拟组合四、银河地产模拟组合.6 五、投资建议五、投资建议.7 六、主要城市楼市成交量图表六、主要城市楼市成交量图表.9 插插 图图 目目 录录 图 1：楼市周成交数据及环比趋势.1 图 2：十大城市楼市去化周期和当月去化率走势.1 图 3：2 年多来，股价驱动因素图及相对沪深 300 收益.4 图 4：模拟组合相对行业及沪深 300 指数的超额收益走势.6 图 5：主要城市楼市成交量.9 表表 格格 目目 录录 表 1：跟踪的 33 个城市楼市一周成交详细表.2 表 2：A 股房地产股上周股价涨跌幅前十表现.4 表 3：内房股上周股价涨跌幅前十表现.5 表 4：银河地产模拟组合.6 表 5：重点覆盖公司估值表.7 表 6：关注类公司估值表.8 一、一、上周上周楼市楼市概况概况 1、楼市楼市成交环比成交环比增增 13.2%上周（5 月 26 日至 6 月 1 日），跟踪的 33 个城市的楼市成交量为 46119 套，环比增 13.2%，同比涨 43.7%，为 2011 年周平均成交量的 137.8%，为年初以来单周最大的成交量。整个 5 月份，33 个城市成交 19 万套，为今年成交最好月份，比 3 月份成交量还要高出 7.1%，创限购（2011 年 2 月）以来的新高，并分别为 2010 年和 2011 年平均月成交量的 109.3%和 129.1%。图图 1：楼市周成交数据及环比趋势：楼市周成交数据及环比趋势-90%-60%-30%0%30%60%90%120%150%0 20000 40000 60000 80000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05全国全国3333城市城市周平均周平均滚动月环比滚动月环比 资料来源：WIND、中国银河证券研究部 2、供应提升供应提升，库存略增；销售继续好转，库存略增；销售继续好转，去化周期再降，去化周期再降 上周末，十大城市可售存货为 71.8 万套，库存略微上升；去化周期为 10.1 个月，继续缩短。十大城市数据显示，楼市供应量持续增加，当周去化率为 97.2%，从而使得库存略增。图图 2：十大城市：十大城市楼市楼市去化周期去化周期和和当月去化率当月去化率走势走势 0 2 4 6 8 10 12 14 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05可售套数（套）可售套数（套）存销比（月）存销比（月）0%50%100%150%200%250%300%350%010000200003000040000500006000070000800009000010/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05周新增可售（套）周新增可售（套）当周去化率（右）当周去化率（右）资料来源：WIND、中国银河证券研究部 附注：十大城市为上海、北京、广州、深圳、南京、杭州、苏州、重庆、青岛、惠州 3、区域楼、区域楼市市比较比较 从分地区的数据来看，上周，五个区域均表现较好，其中长三角和珠三角销售最好，环比分别涨 18.2%和 16.6%；中部和西部地区表现略低于平均值，环比分别上涨 11.1%、12.1%；渤海湾环比增加 7.6%。从分城市来看，上海、苏州、深圳等城市环比表现较好；南京、北京和贵阳等地等城市楼市表现较差。表表 1：跟踪的跟踪的 33 个城市个城市楼市楼市一周一周成交成交详细表详细表 上周成交上周成交量（套）量（套）同比增长同比增长环比增长环比增长2011年2011年周平均周平均成交量成交量上周成交上周成交量占2011量占2011均值比重均值比重周成交量周成交量/周新增/周新增可售可售总可售/总可售/半年月均半年月均成交量成交量上海3305-9.7%35.4%3227102.4%142.6%5.9南京1278111.6%-3.1%751170.2%29.7%11.5杭州216584.7%2.2%918235.9%83.8%15.9苏州3661344.3%25.2%1044350.6%110.1%4.4小计小计1040966.3%18.2%5940175.2%北京213460.1%-18.3%1683126.8%60.9%10.7天津1788-5.2%7.2%187495.4%青岛2069118.5%49.3%1680123.1%83.9%21.4济南1016-1.8%17.7%784129.6%石家庄522-6.4%11.2%63082.8%小计小计752930.7%7.6%6652113.2%广州193736.3%10.9%1325146.2%129.6%9.7深圳1609213.6%51.9%674238.7%139.7%12.1佛山1411634.6%18.8%844167.2%惠州60232.9%37.8%465129.6%301.0%9.5韶关212125.9%32.7%92229.7%汕头81-68.2%-40.0%19441.7%南宁1308108.9%2.7%1002130.5%厦门72544.7%-7.8%341212.4%海口552184.5%21.8%246224.7%小计小计843798.6%16.6%5183162.8%武汉3003-2.2%10.4%2826106.2%长沙1815-16.5%7.2%1586114.5%岳阳29421.0%45.5%200146.7%南昌1202170.7%5.9%606198.2%襄樊148-42.8%-23.2%22466.3%长春10293.9%5.1%107196.1%哈尔滨8067.9%33.3%99381.2%包头555-23.0%25.6%547101.5%安庆16135.3%10.3%134120.1%小计小计90142.8%11.1%8188110.1%重庆508045.1%13.8%3185159.5%159.3%9.9成都2104119.6%10.1%1377152.7%昆明1890113.1%2.8%1442131.1%泸州49753.9%184.0%415119.7%兰州1691779.6%9.1%17398.0%贵阳992-28.5%-3.7%920107.8%小计小计1073151.9%12.1%7511142.9%4611943.7%13.2%33473137.8%97.2%10.166.7%78.8%1787756.6%12.5%11496155.5%2483632.5%11.9%19410128.0%340675.7%29.3%2568132.6%4412445.4%12.3%31749139.0%199614.3%37.8%1724115.7%房价一线城市房价一线城市房价三线城市房价三线城市房价二线城市房价二线城市西部西部区域区域环渤海环渤海珠三角珠三角城市城市合计或均值合计或均值限购城市限购城市非限购城市非限购城市基准比较基准比较去化速度去化速度成交量成交量长三角长三角中部中部上涨城市占比上涨城市占比 资料来源：中国银河证券研究部整理 二、二、行业行业政策政策、动态动态 （一）行业政策（一）行业政策 5 月月 31 日，经济参考报报道：针对媒体报道的湖南微调楼市政策，湖南省政府相关部日，经济参考报报道：针对媒体报道的湖南微调楼市政策，湖南省政府相关部门的权威人士门的权威人士 30 日日予以否认。予以否认。湖南发改委信息中心副主任田拥军接受经济参考报记者采访时表示，关于湖南出台楼市微调政策的报道并不属实。他强调“湖南发改委从未研究楼市救市措施”。而媒体在日前报道中称，湖南省发改委在 29 日召开全省经济形势座谈会时传递出信息，将推出利率优惠、降低首套房首付比例、减免相关税费等楼市微调措施，以促进刚性需求入市。5 月月 25 日，厦门房管局公告：日，厦门房管局公告：5 月 25 日，上海证券报报导称“传厦门楼市政策微调多类人群有望获再购房资格”，引起众多新闻媒体转载。为避免在社会上引起误解，在此，我局郑重澄清，我市严格执行中央关于严格执行中央关于房地产市场各项调控政策，继续实行限购不变，不存在房地产市场各项调控政策，继续实行限购不变，不存在“微调微调”说法说法。而之前，市场流传厦门限购有关的微调方案正在厦门房地产企业中流传，据新政，多类此前禁购房产的人群有了再购房的资格。5 月月 30 日，第一财经日报报道：日，第一财经日报报道：各地政府楼市微调政策不断出台，而在近各地政府楼市微调政策不断出台，而在近 40 个微调城个微调城市中，运用公积金这一信贷手段的城市超过市中，运用公积金这一信贷手段的城市超过 10 个个。28 日，重庆市住房公积金管理中心召开新闻通气会，放宽首套房公积金贷款政策，重庆公积金贷款的单人贷款限额由 20 万元提高到40 万元，家庭限额由 40 万元提高到 80 万元。（二）行业动态（二）行业动态 5 月月 31 日，北京商报报道：日，北京商报报道：根据北京市土地整理储备中心的数据，北京 5 月仅成交 3块土地且均为工业用地，所得土地出让金仅为 7000 万元，为最近 6 年来首次跌入亿元内。另外，商业住宅用地零成交，这是继今年 3 月以来的第二次。据了解，今年以来北京仅成交据了解，今年以来北京仅成交 7块住宅用地，土地出让金同比缩水块住宅用地，土地出让金同比缩水 48.7%。5 月月 31 日，中国新闻网报道：日，中国新闻网报道：尽管土地价格下降，但是全国全国 20 个重点城市前个重点城市前 5 个月土个月土地市场共计成交地市场共计成交 1691 块，累计土地出让金为块，累计土地出让金为 1892.6 亿元，仅为去年全年土地出让金的亿元，仅为去年全年土地出让金的 21.3%，同比大幅缩水了 1140.9 亿元。其中，住宅用地累计仅成交 380 块。5 月月 31 日，中国证券报报道：日，中国证券报报道：5 月第三周，深圳一手住宅月第三周，深圳一手住宅成交 1212 套，环比增长 45%。这是 2011 年 8 月以来深圳新房周成交第二次破千，创去年创去年 5 月中旬以来新高月中旬以来新高。这一明显增长的成交数据让部分深圳地产人士格外兴奋，然而也有业内人士认为，目前楼市回暖的趋势难以持续，房价将在震荡中回调。5 月月 30 日，中国证券报报道：日，中国证券报报道：随着刚需不断入市，北京楼市成交量出现上涨。北京市住建委网站数据显示，截至截至 5 月月 28 日，北京日，北京 2012 年年内新建住宅签约年年内新建住宅签约合计套数达到 35263套，已经超过了已经超过了 2011 年同期年同期 35052 套的成交量。5 月月 28 日，南方日报报日，南方日报报道：道：尽管面临国家较为严厉的政策调控，但在房价坚挺、对后市充满信心等因素作用下，今年以来广东在建商品房面积同比保持较快增长，同比增幅达今年以来广东在建商品房面积同比保持较快增长，同比增幅达15.1%。三三、一周一周地产股走势回顾地产股走势回顾 （一）（一）上周上周，A 股地产股走势回顾股地产股走势回顾 上周，地产股表现继续强于沪深 300 走势。上周，WIND 房地产行业指数涨 3.9%，而同期的沪深 300 指数涨幅为 2.3%；从今年 1 月 1 日以来，房地产行业指数上涨了 29.5%，同期的沪深 300 指数上涨了 12.2%。图图 3：2 年多来，股价驱动因素图年多来，股价驱动因素图及相对沪深及相对沪深 300 收益收益-60%-40%-20%0%20%09/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/1211/0111/0211/0311/0411/0511/0611/0711/0811/0911/1011/1111/1212/0112/0212/0312/0412/05相对沪深相对沪深300超额收益超额收益wind房地产累积涨幅房地产累积涨幅楼市持续坚挺楼市持续坚挺国四条出台国四条出台楼市短暂回暖楼市短暂回暖新国十条出台新国十条出台成交量回升成交量回升二次调控、二次调控、限购、加息限购、加息新国八条新国八条担忧滞涨、担忧滞涨、楼市弱势楼市弱势风格切换、风格切换、低估值受宠低估值受宠限购扩大到三限购扩大到三线，销售低迷线，销售低迷政治局会议定调：政治局会议定调：20122012年调控不动摇年调控不动摇政策微调，政策微调，楼市回暖楼市回暖温总：房价远温总：房价远未到合理价位未到合理价位成交量持成交量持续回升续回升 资料来源：中国银河证券研究部 上周，我们重点覆盖和跟踪的 50 只地产股中，仅有 4 只下跌。股价表现较好的为卧龙地产、苏宁环球、宋都股份、云南城投、首开股份、滨江集团、新湖中宝及华侨城等；股价表现靠后的有深长城、深振业、黑牡丹、银亿股份、及张江高科等。表表 2：A 股房地产股股房地产股上周上周股价涨跌幅前十表现股价涨跌幅前十表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新市值（亿元）最新市值（亿元）最新股价最新股价 本周涨幅前十本周涨幅前十 000001.SH 上证综指 2373.4 1.7%000300.SH 沪深 300 2633.0 2.3%882118.WI 行业指数 2074.5 3.9%600173.SH 卧龙地产 38 5.2 19.3%000718.SZ 苏宁环球 165 8.1 14.8%600077.SH 宋都股份 79 14.8 12.9%600239.SH 云南城投 78 9.4 12.8%600376.SH 首开股份 207 13.9 10.6%002244.SZ 滨江集团 135 10.0 10.4%600208.SH 新湖中宝 304 4.9 9.6%000069.SZ 华侨城 A 443 6.1 8.6%600657.SH 信达地产 77 5.0 7.2%000926.SZ 福星股份 73 10.3 6.2%证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新市值（亿元）最新市值（亿元）最新股价最新股价 本周跌幅后十本周跌幅后十 600153.SH 建发股份 178 8.0 1.9%600503.SH 华丽家族 68 6.0 1.7%000608.SZ 阳光股份 37 5.0 1.6%600639.SH 浦东金桥 68 7.3 1.2%600048.SH 保利地产 813 13.7 1.1%600895.SH 张江高科 129 8.3 0.6%000981.SZ 银亿股份 82 9.5 -0.1%600510.SH 黑牡丹 59 7.5 -0.7%000006.SZ 深振业 A 60 6.1 -1.1%000042.SZ 深长城 49 20.3 -1.5%资料来源：中国银河证券研究部（二）（二）上周上周，内房股股价走势，内房股股价走势回顾回顾 上周，重点跟踪的 35 家内房股中，仅有 5 只下跌。股价表现较好的有方兴地产、保利香港、广州富力、恒大地产和华润臵地等；表现较差的为中骏臵业、绿城、宝龙地产和佳兆业。表表 3：内房股内房股上周上周股价涨跌幅前十股价涨跌幅前十表现表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新市值（亿港币）最新市值（亿港币）最新股价最新股价 本周涨幅前十本周涨幅前十 0817.HK 方兴地产(中国)有限公司 209 2.3 20.0%0119.HK 保利(香港)投资有限公司 134 3.7 18.2%1813.HK 合景泰富地产控股有限公司 131 4.5 16.5%2777.HK 广州富力地产股份有限公司 323 10.0 15.0%2868.HK 首创臵业股份有限公司 40 2.0 13.8%3333.HK 恒大地产集团有限公司 622 4.2 13.7%1109.HK 华润臵地有限公司 851 14.6 13.0%3377.HK 远洋地产控股有限公司 181 3.2 11.9%1224.HK 中渝臵地控股有限公司 44 1.7 11.6%1918.HK 融创中国控股有限公司 70 2.3 9.5%证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新市值（亿港币）最新市值（亿港币）最新股价最新股价 本周跌幅后十本周跌幅后十 0410.HK SOHO 中国有限公司 279 5.4 3.0%3688.HK 莱蒙国际集团有限公司 31 3.1 2.2%1777.HK 花样年控股集团有限公司 42 0.8 1.3%1668.HK 华南城控股有限公司 54 0.9 1.1%0845.HK 恒盛地产控股有限公司 81 1.0 1.0%0563.HK 上海实业城市开发集团有限公司 71 1.5 -1.3%1638.HK 佳兆业集团控股有限公司 69 1.4 -1.4%1238.HK 宝龙地产控股有限公司 46 1.1 -1.5%3900.HK 绿城中国控股有限公司 80 4.9 -1.6%1966.HK 中骏臵业控股有限公司 47 1.6 -9.4%资料来源：中国银河证券研究部 四四、银河地产模拟组合、银河地产模拟组合 上周，银河地产模拟资产组合的绝对收益为 3.8%，略低于房地产行业指数 3.9%的涨幅，强于沪深 300 指数 2.3%的涨幅。模拟组合从年初至今累计的绝对收益为 34.0%；累计相对行业的超额收益为 4.5%，累计相对沪深 300 指数的超额收益为 21.7%。从从 2012 年年 5 月月 28 日开始调整日开始调整模拟模拟组合，调出万科和阳光股份，增加保利地产和华夏幸组合，调出万科和阳光股份，增加保利地产和华夏幸福福，调整后的股票和权重分别为招商地产（30%权重）、保利地产（20%权重）、荣盛发展（15%权重）、中南建设（15%权重）、金科股份（10%权重）、以及华夏幸福（10%权重）。表表 4：银河地产模拟组合：银河地产模拟组合 行业评级行业评级 推荐推荐 初始资本金（百万元）100 模拟组合 持股数量（万股）最新股价（元/股）最新市值(百万元）市值比重 招商地产 160 25.25 40 30.2%保利地产 191 13.67 26 19.5%荣盛发展 167 11.96 20 14.9%中南建设 149 13.76 21 15.3%金科股份 95 14.17 14 10.1%华夏幸福 78 17.22 13 10.0%合计合计 841 134 100.0%总资产（百万元）总资产（百万元）134 总资产收益率总资产收益率 34.0%WIND 房地产行业累计涨幅 29.5%沪深 300 指数累计涨幅 12.2%超额收益率（相对超额收益率（相对 WIND 房地产行业）房地产行业）4.5%超额收益率（相对沪深超额收益率（相对沪深 300 指数）指数）21.7%资料来源：中国银河证券研究部 图图 4：模拟组合相对行业及沪深：模拟组合相对行业及沪深 300 指数指数的超额收益的超额收益走势走势-10%0%10%20%30%40%11/1212/0112/0212/0312/0412/05组合累计绝对涨幅组合累计绝对涨幅WIND房地产累计涨幅房地产累计涨幅累计超额收益累计超额收益 -20%-10%0%10%20%30%40%11/1212/0112/0212/0312/0412/05组合累计绝对涨幅组合累计绝对涨幅沪深沪深300累计涨幅累计涨幅累计超额收益累计超额收益 资料来源：WIND、中国银河证券研究部 五五、投资建议投资建议 投资建议：投资建议：维持我们团队从年初以来一直看好地产板块走势的观点。目前楼市政策面仍处于微调的趋势中，从湖南、厦门等地的政策传闻来看，未来针对楼市首套房的微调政策仍可能陆续出台；在购房者信心恢复和政策微调支持下，楼市成交量也将继续温和回暖，因此，继续维持推荐评级。投资组合：投资组合：维持模拟组合不变，即：招商地产招商地产（000024）、保利地产（、保利地产（600048）、荣盛发荣盛发展（展（002146）、中南建设（中南建设（000961）、金科股份（金科股份（000656）、及华夏幸福华夏幸福（600340）。表表 5：重点重点覆盖覆盖公司估值表公司估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 最新最新股价股价 EPS PE NAV（元（元/股）股）折价率折价率 PB 评级评级 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 2012Q1 住宅开发住宅开发 000002.SZ 万科 A 9.15 0.88 1.05 1.16 10.45 8.68 7.86 12.33 -25.8%1.9 谨慎推荐 600048.SH 保利地产 13.67 1.10 1.42 1.72 12.45 9.64 7.96 17.97 -23.9%2.3 推荐推荐 600383.SH 金地集团 7.01 0.67 0.81 0.91 10.39 8.66 7.74 9.46 -25.9%1.5 谨慎推荐 002146.SZ 荣盛发展 11.96 0.82 1.09 1.40 14.55 10.95 8.54 13.33 -10.3%3.5 推荐推荐 600376.SH 首开股份 13.85 1.26 1.50 1.78 11.03 9.24 7.78 17.02 -18.6%1.7 谨慎推荐 000656.SZ 金科股份 14.17 0.92 1.26 1.68 15.36 11.27 8.42 16.66 -14.9%3.0 推荐推荐 000718.SZ 苏宁环球 8.09 0.39 0.54 0.69 21.00 14.98 11.70 12.00 -32.6%3.8 谨慎推荐 002244.SZ 滨江集团 9.97 0.58 1.17 1.83 17.19 8.56 5.44 11.33 -12.0%2.7 谨慎推荐 000671.SZ 阳光城 9.45 0.58 0.83 1.16 16.22 11.39 8.11 2.7 中性 600675.SH 中华企业 5.16 0.48 0.33 0.45 10.65 15.71 11.49 5.83 -11.5%1.5 中性 600325.SH 华发股份 9.39 0.94 1.10 1.29 9.96 8.56 7.25 14.32 -34.4%1.2 中性 600223.SH 鲁商臵业 6.77 0.23 0.53 0.72 28.88 12.72 9.43 5.1 无 综合类综合类 000069.SZ 华侨城 A 6.09 0.44 0.51 0.59 13.94 11.93 10.25 8.06 -24.4%2.7 谨慎推荐 000024.SZ 招商地产 25.25 1.51 2.01 2.43 16.73 12.57 10.39 25.60 -1.4%2.1 推荐推荐 600208.SH 新湖中宝 4.89 0.23 0.38 0.51 21.58 12.93 9.56 7.35 -33.5%3.0 谨慎推荐 000961.SZ 中南建设 13.76 0.80 1.11 1.47 17.24 12.39 9.37 16.43 -16.3%2.9 推荐推荐 000540.SZ 中天城投 8.62 0.41 0.58 0.79 20.99 14.98 10.86 16.07 -46.4%4.8 谨慎推荐 600153.SH 建发股份 7.97 1.01 1.11 1.39 7.93 7.17 5.74 9.11 -12.5%2.1 谨慎推荐 000926.SZ 福星股份 10.28 0.73 0.93 1.20 14.01 11.07 8.57 17.83 -42.3%1.3 谨慎推荐 非住宅非住宅 600340.SH 华夏幸福 17.22 1.54 2.03 2.68 11.18 8.48 6.43 5.7 推荐推荐 000402.SZ 金融街 7.04 0.67 0.78 0.92 10.56 8.97 7.65 10.66 -33.9%1.1 谨慎推荐 600823.SH 世茂股份 12.25 1.01 1.13 1.39 12.11 10.80 8.80 22.09 -44.5%1.4 无 600716.SH 凤凰股份 6.00 0.32 0.45 0.66 18.96 13.48 9.08 7.46 -19.6%2.7 谨慎推荐 000608.SZ 阳光股份 4.98 0.23 0.29 0.32 21.58 16.96 15.34 6.71 -25.8%1.5 谨慎推荐 002285.SZ 世联地产 15.55 0.48 0.84 1.05 32.26 18.61 14.80 3.7 无 资料来源：中国银河证券研究部 表表 6：关注类公司估值表：关注类公司估值表 代码代码 公司名称公司名称 最新股价最新股价 EPS PE PB 估值估值 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 住宅开发住宅开发 000046.SZ 泛海建设 4.69 0.06 0.12 0.18 82.91 38.75 26.16 2.68 600266.SH 北京城建 15.61 0.96 1.45 1.78 16.23 10.73 8.77 2.31 000981.SZ 银亿股份 9.50 0.73 0.89 0.99 12.97 10.72 9.59 2.66 600503.SH 华丽家族 5.97 0.53 0.00 0.00 11.36 -3.48 000031.SZ 中粮地产 4.75 0.23 0.27 0.32 20.42 17.35 14.90 1.91 600657.SH 信达地产 5.03 0.37 0.37 0.41 13.62 13.65 12.27 1.24 600748.SH 上实发展 6.49 0.42 0.55 0.64 15.46 11.84 10.15 1.43 600239.SH 云南城投 9.44 0.24 0.00 0.00 39.76 -2.30 600077.SH 宋都股份 14.76 0.60 0.75 0.94 24.45 19.76 15.76 4.02 000616.SZ 亿城股份 4.12 0.30 0.39 0.49 13.55 10.47 8.37 1.33 000918.SZ 嘉凯城 4.53 0.11 0.24 0.32 39.66 18.88 14.23 2.08 000042.SZ 深长城 20.27 1.33 1.61 2.13 15.21 12.60 9.52 1.75 600173.SH 卧龙地产 5.19 0.19 0.43 0.57 26.68 12.06 9.18 2.68 002208.SZ 合肥城建 7.09 0.50 0.62 0.77 14.10 11.51 9.26 2.06 综合类 600064.SH 南京高科 11.85 0.71 0.87 1.06 16.76 13.55 11.20 1.29 600510.SH 黑牡丹 7.47 0.32 0.00 0.00 23.45 -1.47 600736.SH 苏州高新 5.84 0.24 0.27 0.34 23.94 21.35 17.36 1.98 000006.SZ 深振业 A 6.06 0.44 0.46 0.55 13.81 13.17 11.01 2.06 非住宅 600663.SH 陆家嘴 12.80 0.53 0.59 0.81 24.27 21.87 15.81 2.18 600895.SH 张江高科 8.33 0.30 0.36 0.44 27.63 22.97 19.06 2.04 601588.SH 北辰实业 2.96 0.14 0.19 0.24 21.26 15.38 12.21 1.04 600007.SH 中国国贸 10.76 0.19 0.31 0.41 55.82 34.48 26.17 2.39 600639.SH 浦东金桥 7.30 0.49 0.48 0.54 14.98 15.20 13.40 1.65 002305.SZ 南国臵业 6.06 0.31 0.00 0.00 19.79 -3.34 600246.SH 万通地产 4.06 0.26 0.33 0.45 15.86 12.23 9.05 1.54 资料来源：中国银河证券研究部、WIND 六六、主要城市、主要城市楼市楼市成交量成交量图表图表 图图 5：主要城市：主要城市楼市楼市成交量成交量 0 20000 40000 60000 80000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05全国全国33周平均周平均 0 3000 6000 9000 12000 15000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05长三角长三角4周平均周平均 0 4000 8000 12000 16000 20000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05珠三角珠三角8周平均周平均 0 4000 8000 12000 16000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05环渤海环渤海6周平均周平均 0 6000 12000 18000 24000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05中部中部9周平均周平均 0 4000 8000 12000 16000 20000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05西部西部6周平均周平均 0 2000 4000 6000 8000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05上海上海周平均周平均 0 1000 2000 3000 4000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05南京南京周平均周平均 0 1000 2000 3000 4000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05杭州杭州周平均周平均 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05苏州苏州周平均周平均 0 1000 2000 3000 4000 10/0110/0310/0510/0710/0910/1111/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/05广州广州周平均周平均 0 500 1000 1500 2000 2500 10/0110/0310/0510/0710