棕榈油走势简析.doc

2012/2013年棕榈油走势简析一、 棕榈油的作用棕榈油是植物油的一种，能部分替代其它油脂，可代替的有大豆油、花生油、向日葵油、椰子油、猪油和牛油等。棕榈油有食用和化工两个方面的用途，食用上被广泛用于烹饪和食品制造业，被当作食油、松脆脂油和人造奶油来使用。其中24度棕榈油、33度棕榈油，广泛面用于食品行业。44度棕榈油，52度棕榈油，58度棕榈油，广泛用于化工行业。二、 全球棕榈油产量和消费量1、印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量全球棕榈油种植地区集中在印度尼西亚和马来西亚，这两大主产国棕榈国产量约占全球产量的86%。2012/2013 年全球棕榈油产量增加，主要得益于印度尼西亚的增产，本年度印尼产量增加210 万吨至2800 万吨，70%的棕榈油用来出口。而马亚西亚有510万公顷的油棕树，每年每公顷平均产量是3.7吨毛棕榈油，棕榈油预估值增加30 万吨至1850 万吨，出口量也占到了其产量的90%。作为全球第二大棕榈油产国，马来西亚棕榈油产量仍远远落后于头号产国-印尼历年的棕榈油产量。2012/2013 年棕榈油高的产量或将使棕榈油维持弱势。印度尼西亚和马亚西亚也面临较大的出口压力，迫使其政策性关税下调来鼓励出口。印尼从2012 年11 月起调降毛棕榈油出口税率至9%，低于10 月的13.5%，同时将11 月精炼棕榈油出口税率从10 月的6%降低至3%。据悉，马来西亚政府将于2013 年1 月起取消棕榈油免税出口配额，并正式实施削减棕榈油出口关税计划，以从印尼手中重新赢回市场份额。为了削减库存，其政策将有望延续。2、全球主要消费国情况从进口国来看，印度、中国，欧盟27 国是主要的进口国。印度为棕榈油第一大进口国，2012/2013 年棕榈油进口量达到770 万吨，欧盟27 国达到640 万吨，较2011/2012 年提高76 万吨，增幅明显，而中国的进口量也高达540 万吨，较2011/2012年提高20 万吨。便宜的棕榈油将会更多用于工业生产。美国农业部预计2012/13年度全球棕榈油的消费量为5202万吨，较上一年度增加了329万吨，而与此同时，棕榈油的产量也较上一年度增加了263万吨至5332万吨，这使得2012/13年度全球棕榈油的供需格局与上一年度相差不大，库存消费比仍维持在14%的水平。三、国内棕榈油消费量和库存1、2012/13年度棕榈油消费和库存预测2012/13年度，预计国内棕榈油消费量为560万吨，较上年度减少15万吨，预计国内棕榈油总供给量为617万吨，较去年减少25万吨，年末库存减少10万吨至57万吨，库存消费比下滑到10.17%，处于近三年来的较低水平。油世界称，中国2012/13年度豆油进口量料自2011/12年度的150万吨增至155万吨。2012/13年度棕榈油进口或将跳增至665万吨，2011/12年度为595万吨。2012年2013年2月毛棕榈油进口数据（海关统计）时间进口量（吨）均价（美元/吨）2012年1月443,2411,070.612012年2月383,6661,050.402012年3月584,7461,062.002012年4月458,8591,080.452012年5月370,7531,116.882012年6月392,5581,127.032012年7月472,5591,103.832012年8月457,4981,067.762012年9月531,5641,036.452012年10月638,2171,003.042012年11月654,232937.772012年12月954,087877.39累计6,341,9801,044.47时间进口量（吨）价格（美元/吨）2013年1月472,733829.082013年2月423,831807.852008年以来政府通过临时收储措施建立了较多的大豆以及植物油的国家储备库存，会根据市场状况进行抛储调节。地沟油事件促使国家加强了食用油监管力度，导致棕榈油勾兑入小包装油的比例大幅下降，国家质检局还发布关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知，其中要求，2013年1月1日起，不达标的棕榈油将不能再作为食用植物油进口，需要进口的毛棕榈油必须二次精炼后方可上市销售，这意味着政府对进口食用油质检力度将更加趋紧，会抑制棕榈油的进口。2、国内棕榈油消费构成（1） 传统消费领域从上图我国棕榈油消费流向占比中可以看到，食品和食用油行业是棕榈油消费的主要方向，其中方便面，饼干和食用油三项在棕榈油消费占比中分别为27%，16%和24%，三项占总消费量的67%。在食用油消费上与菜籽油不同的是，棕榈油更多地偏向于散装油，或者食用油勾兑领域。糕点、乳制品和糖果等食品用量上，棕榈油所占比例也不低，而工业用途则相对较少，主要用于肥皂等硬脂产品的生产上，占总消费量的12%。总体来看，在油脂消费领域，食用油和食品行业为我国油脂消费的主要方向，因此密切跟踪我国食用油和食品行业的产量信息能够很好地了解和掌握油脂消费的实际情况。待添加的隐藏文字内容2从消费企业来看，目前国内有成规模的各类棕榈油消费企业上千家，如果算上小型企业，数量超过5000家，主要分布在餐饮、食品加工和化工领域，代表性企业有方便面生产企业如统一食品集团、顶新集团等，化工企业如广州宝洁有限公司、纳爱斯益阳有限公司等。大部分消费企业通常不自己直接进口，主要靠中间商供货。总体上来看，进口棕榈油用于商业流通的比例约为80%，直接进入终端消费、来料加工贸易、保税区仓储转口货物的比例约为20%。（2）新能源消费生物能源的产生和使用，改变了粮油的传统消费结构，使得粮油的消费不仅仅局限在食用方面，还进一步延伸至工业消费。在生物能源中占有很大比重的生物柴油，不仅具有可再生性和环保的优势，而且也作为部分油料主产区进行油脂深加工，提高产业附加值的重要渠道。据研究测算，当原油价格超过70美元/桶的时候，生物能源的生产就能够带来利润，当原油价格达到90美元以上时，生物能源的需求会快速增加。如果2013年原油期价能维持在90美元/桶上方，这将加大生物能源的使用量并给油脂价格带来支撑。就棕榈油本身的生物能源需求而言，马来西亚政府计划从2013年1月1日开始将10%的生物柴油混入柴油，以确保毛棕榈油年消费量增加30万吨，这将加大其国内的棕榈油消费需求。另外，在今年棕榈油价格明显低于其他油脂的情况下，棕榈油的生物柴油需求也将增加，机构预测，2013年马来西亚生物柴油产量为7327万加仑，较2012年增长22.6%，2014年为8706万加仑。总体上看，中国的棕榈油消费在2008/09年度创出历史高点后快速回落，目前处于缓慢的复苏过程中。就短期而言，由于国内进口商为规避检验监管措施加强带来的限制，前期加大了采购数量，导致年底大量棕榈油集中到港，11月到港65万吨，12月到港量巨增至95万吨，这也使得国内棕榈油库存明显上升，处于历史高位。不过，随着监管措施的如期实施，2013年年初到港量已明显减少。四、 国内主要进口港基本情况及进口价格1、 棕榈油进口地分布基本情况华北（天津周边地区及山东）、华东（张家港、泰兴、宁波等上海周边地区）、华南（黄埔、深圳及厦门等广州周边地区）是我国棕榈油的主要进口、加工、销售地区，棕榈油进口量占全国进口总量的92%，其中华北地区占24%，华东地区占34%，华南地区占34%。从进口港来看，天津港、张家港和黄埔港进口量占全国总进口量的67%，此外，青岛、深圳、厦门的棕榈油进口量也比较大，均占全国总进口量的5%左右。天津地区进口主体为集团油厂及贸易商，嘉里、龙威、中粮进口量占总进口量约69.2%, 贸易商进口量占天津地区进口总量达30.8%，天津港建有丰富的仓储及油罐设施，有龙威、嘉里、中粮等食用棕榈油巨头、保税区有各种油脂贸易商，周边省市河南、河北、北京及天津本地有康师傅、五得利、华龙、三全凌等棕榈油消费巨头，天津港可储油罐量及泊位均在全国港口列前位，铁路及公路运输发达，是我国24度棕榈油贸易的最重要集散地。山东地区棕榈油进口结构展示出多样化的特征，其中海产食品企业进口量占山东地区总进口量的84.5%，油厂进口占总进口量9.39%，贸易商仅有4.23%。食品行业9万吨占国内食品行业消费的近30%，日照地区棕榈油港口库存常年维持在1-6万吨，近年来沿港口建设一定的棕榈油加工产能。但山东地区豆油及花生油仍占据绝对优势，棕榈油扩张因居民食用偏好及其他大宗油脂的竞争优势而并不占优势。华东地区是我国油脂化工消费的重要集散地，该区域交通发达，油脂贸易也较发达，由张家港、上海、南京等港口形成的港口生态圈促进了该区域港口贸易及环港加工业的蓬勃发展，自改革开放以来一直是我国领先的经济中心之一。华南地区是我国油脂消费重镇，该区域主要港口为广东的广州、湛江及广西的防城、钦州港。广东地区食品加工行业发达，流动人口较多，饮食文化悠久，餐饮油脂消费量在全国排名靠前，气候宜人，适合棕榈油消费。广西及贵州地区饮食习惯油脂消费量较大。2、 主要进口地进口价格棕榈油进口价格经常波动，以4月2日国内主要港口棕榈油最新报价为例：天津地区棕榈油市场行情下跌。24度棕榈油贸易商报价在5800元/吨左右，价格比昨日下跌100元/吨。广州地区棕榈油市场行情下跌。24度棕榈油贸易商报价5600元/吨左右，价格比昨日下跌50元/吨。张家港地区棕榈油市场行情平稳。24度棕榈油贸易商报价在5750元/吨左右，成交可议，价格比昨日持平。山东日照棕榈油市场行情下跌。24度棕榈油贸易商报价5700元/吨左右，价格比昨日下跌120元/吨。2013年14月棕榈油现货期货价格对比日期1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月14日3月23日4月1日4月9日现货价格63836377639064906490650063256085604259655935主力合约68106700670871687168704866266290640661726332监测数据显示，长期以来，棕榈油价格内外倒挂现象一直存在，2012年绝大部分时间进口成本均显著高于国内现货报价，导致进口商贸易亏损程度扩大，且内外价格倒挂幅度在上半年一直处于-500元/吨之下，虽然下半年情况有所好转，且在10月上中旬出现过23周的顺价现象，但形势很快就被扭转，不过倒挂幅度基本处于-500元/吨以内。预计随着精炼棕榈油进口份额提高，内外倒挂仍是市场常态，但幅度可能会相应收窄，目前在-400元/吨附近，一季度料继续收窄，且价格呈现出内强外弱的格局，国内现货报价将表现为抵抗式下跌，不及外围市场沉重的抛压。五、 2013年棕榈油价格走势预测1、2012年价格走势回顾 与国际豆类2012年市场风风火火的情形相悖，2012年棕榈油市场却跌无止境、深不见底。马来西亚BMD（马来西亚棕榈油局）毛棕榈油期货全年跌幅高达25%，国内24度棕榈油现货均价从年初的7850元/吨滑落至年末的6350元/吨，下跌1500元/吨，跌幅达19.1%，虽然没有像国际市场那样跌得惨不忍睹，却也表现得几近“崩溃”。不过，作为和美豆市场高度相关的品种，当豆类表现强劲，也带给棕榈油相应激励，提振价格震荡上行。与豆油年内反弹时间基本一致，在2012年初至4月上中旬，南美干旱炒作叠加国内油脂消费高峰，加之棕榈油主产国马来西亚处于年内生产淡季，且库存数据连续数月下滑，由200万吨之上减少至180万吨左右，外盘上涨直接诱发现货商抬高报价的意愿和动力，24度棕榈油现货价格曾一度拉升至8925元/吨(4月10日左右)，而这也是2012年的最高点。自2012年4月中旬以来，随着2011/2012年度南美大豆上市压力来袭，在马来西亚棕榈油产量强劲恢复，以及国内港口库存直逼100万吨大关的形势下，国内棕榈油期现市场经历了两个月的下跌行情，24度棕榈油现货均价在跌破8000元/吨之后，直到7550元/吨附近才止步。而在2012年6月中旬至9月初，虽然“风向标”美豆期价强势，棕榈油市场却维持震荡走势，波动不大，这不仅在于马来西亚棕榈油库存膨胀问题难以回避，也在于国内消费“旺季不旺”的事实，交易商心理纠结，现货商更为矛盾。2012年9月初，随着棕榈油产量快速增长、需求严重拖后腿等问题暴露，在2012/2013年度美豆干旱炒作戛然而止的催化下，棕榈油市场率先下挫，自9月下旬破位之后，便一发不可收拾。国际、国内市场的联动效应在市场低迷中似乎有放大倾向，导致马来西亚棕榈油期货在2200林吉特/吨附近才出现止跌企稳迹象，而国内现货价格更是在11月中下旬跌破6000元/吨整数大关，创下5942元/吨的近3年最低纪录。虽然在2012年12月份，棕榈油期、现货价格底部重心均有所抬升，但是显然缺乏基本面的良好支撑，毕竟高库存的事实令价格上行充满重重压力，预计2013年探底之路或将继续。·· 从全球棕榈油的库存量来看，全球棕榈油的库存量维持在704 万吨，较2011/2012 年增加44 万吨。从分国别来看，印度尼西亚的库存量在255 万吨，较2011/2012 年微增7 万吨，马来西亚棕榈油的库存量维持在235万吨，较2011/2012 年大幅增加75 万吨，增幅约42%，从MPOB公布的数据来看，2012 年十月份马棕榈油的产量为194 万吨，较上月值减少6.6 万吨，而马来西亚棕榈油的库存量维持在251万吨，较上周值增加3万吨。 2、2013年棕榈油走势展望 2011/2012 年棕榈油产量一直在5000 万吨之上，2012/2013 年全球棕榈油产量仍居历史高位，库存消化将成为2013 年棕榈油的主要倾向。 从全球棕榈油的消费量来看，印度、印度尼西亚、中国、欧盟27的消费量仍居世界前列，2012/2013年的消费量均超500 万吨。从库消比来看，2012/2013 年全球棕榈油的库消比为0.135，与2011/2012 年持平。从马来西亚棕榈油的库消比来看，2012/2013 年维持在0.12，2011/2012 年库消比为0.09，有所上升。不过，今年 12月份国内棕榈油进口累计达90万吨，这一数据高于2011年同期的74.85万吨和2012年同期的82.69万吨，说明精炼棕榈油进口比重有所提升，导致内外价差有所收敛，并构成对现货价格的相应支撑。4月10日MPOB报告传来利好消息，马棕油3月库存大幅下降至217万吨，低于此前市场预期的220-230万吨范围。本次库存的下调主要缘于马棕油3月出口数据的向好，3月份马棕油出口增加140万吨至153.9万吨，环比增加10.04%，同比增加14.7%。天气转暖以及生物柴油应用推高了马来西亚国内的棕榈油消费，有利于马棕油库存消耗。另外沙巴州的持续减产也是库存下降的因素之一。春节以来，棕榈油品种一直呈现外强内弱走势，马棕榈油库存数据连续3个月的下降反映了下游需求的向好。从供求格局上看，天气转暖有利于未来棕榈油需求的回升，但在高企库存回归正常水平之前现货价格对期价难言支撑，目前现货价格内外倒挂情况扩大到700元/吨，另外未来南美大豆的集中上市也不可避免的会拖累棕榈油走势。但相对豆油来说，较低的价位以及转好的需求可能会使棕榈油在中期的跌势中相对坚挺。综合以上分析，国外方面，目前棕榈油处于季节性减产周期，再加上马来西亚政府鼓励老油棕树翻种以降低产量，供应压力在2013年会有所缓解，而主产国降低出口关税等措施也逐步开始发挥作用，棕榈油价格较其他食用油成本优势明显，预计消费将迎来增长，同时，棕榈油的生物柴油需求也将增加，高企的库存有望逐步消化。国内方面，2013年1月1日起，将开始实施植物油进口新政，国内进口植物油和运输工具监管新规开始执行，这可能导致棕榈油进口结构发生较大变化。受酸价和过氧化值等指标束缚，对于不达标的进口棕榈油将在港口进行提炼加工，由于进口商要考虑约150元/吨的提炼费用，这一方面将提高棕榈油的进口成本，另一方面也有助于降低国内的港口库存压力。总体而言，在宏观经济形势不出现较大动荡的情形下，我们预计棕榈油再度大幅下行的可能性较小，2013年或将呈现震荡中缓慢攀升的走势 2013年4月11日