过桥贷款小额贷款公司的变异与兼容.doc

过桥贷款：小额贷款公司的变异与兼容崔玉林1作者简介：崔玉林，中国人民银行莱芜市中心支行行长，高级经济师。（中国人民银行莱芜市中心支行，山东 莱芜 271100）摘 要：受内外因素共同作用，过桥贷款在小额贷款公司业务中的占比越来越大，小额贷款公司开始发生变异。本文基于山东莱芜四家小额贷款公司的案例，深入探讨在这种变异的机理下小额贷款公司的市场定位及政策调整问题，以期对小额贷款公司的发展有所裨益。关键词：小额贷款公司；过桥贷款；变异发展Abstract：Influenced by internal and external factors， the proportion of bridge loan in the small loan business is growing. Small loan companies begin to mutate. This paper studies in-depth the mechanism of this variation and the reposition of small loan companies，as well as issues related to policy changes，based on the four cases of small loan companies in Laiwu，Shandong.Key Words：small loan company，bridge loan，variation and development中图分类号：F830.4 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2011）12-0055-05一、引言近年来，小额贷款公司作为支持三农和中小企业发展的一种制度安排蓬勃兴起。其设立的初衷，是为那些缺乏信贷支持的边缘群体提供小额贷款，但实践中，大量小额贷款公司的客户主要是与商业银行已经建立信贷关系的企业，小额贷款公司通过为这类企业提供过桥贷款来获得收益，过桥贷款在小额贷款公司业务中的比重越来越大。过桥贷款（bridge loan）又称“过桥融资”（bridge financing）、“回转贷款”（swing loan），是一种过渡性的短期贷款，其目的不是用于生产，而是单纯作为财务上资金链断点的衔接。这种为信用而提供信用支持的信贷机制已经同为生产而提供信用支持的设立初衷相违背，小额贷款公司开始发生变异。笔者基于山东省莱芜市四家小额贷款公司的案例，深入探讨这种变异的机理以及这种变异下小额贷款公司自身重新定位和相关政策调整问题，以期对小额贷款公司的发展有所裨益。二、莱芜市小额贷款公司的发展历程与变异之路（一）变异之因：成立初期即遭遇正常业务搁浅山东省莱芜市的产业结构具有鲜明的地域特色，钢铁和围绕“三辣一麻”（生姜、大蒜、鸡腿葱、花椒）农产品的储存加工是当地的支柱产业，钢铁产业链企业及钢铁物流业，农产品加工储存企业以及生姜、大蒜种植农户资金需求旺盛。目前尚没有全国性股份制商业银行在当地设立分支机构，唯一一家村镇银行也是在2011年上半年刚刚成立的。中小企业和“三农”生产主要从城商行和农村信用社获得贷款，资金供求矛盾突出，且贷款利率一直上浮50%80%以上，上浮100%的也不在少数，明显高于周边地市。为缓解这一问题，在地方政府推动下，从2008年底到2010年上半年，短短一年半的时间，莱芜市就设立了四家小额贷款公司，其注册资本为5000万元1亿元不等，平均注册资本7250万元。成立之初，各小额贷款公司对市场前景均非常乐观，普遍认为，莱芜市小额贷款公司的生存土壤是很“肥沃”的。但实际情况并非如此。2008年适逢国际金融危机，钢材价格持续低迷，钢铁行业普遍不景气，小额贷款公司贷款潜在风险加大，其中一家以钢铁产业链企业为主要客户的甲小额贷款公司逾期贷款一度高达1000万元，在其全部贷款中的占比超过10%。该小额贷款公司负责人坦言，当时已经不对盈利有什么奢望，只求能够维持生存。而近年农产品“过山车”似的价格走势同样让人心悸，不少生姜大蒜种植农户和农产品储存企业损失惨重，无力偿还小额贷款公司贷款，当地几家小额贷款公司不同程度受到影响。经营效益也不如预期，四家小额贷款公司平均资本收益率只有6%。（2010年全国银行业资本收益率为15.87%）。即使在正常年份，小额贷款公司的平均收益也不过8%左右。由于小额贷款公司主要股东均是当地有较大实力和影响力的企业，对这样的回报并不满意，有个别股东甚至产生了撤资的想法。刚刚起步就遭遇发展瓶颈，小额贷款公司集体陷入困惑。（二）变异之引：一笔偶然的过桥贷款带来丰厚收益2009年8月，一个偶然的机会，当地一家高分子材料公司找到甲小额贷款公司。该公司500万贷款到期，贷款银行同意续贷，但受制于“先还后贷”的硬性规定，续贷前需要先把500万元贷款还上。当时该公司正在新上技改项目，资金异常紧张，没有足够的自有资金来偿还贷款。若从其他银行贷款偿还，考虑到银行贷款周期过长，从提交贷款申请到获得贷款最快也要两周，时间根本来不及。该公司也试图向其他关系较为密切的几家企业拆借，但哪家企业一时也无法筹集到足够的资金。而民间借贷规模都不大，需要找多家民间借贷机构，在时间上也不允许。于是，这家公司抱着试试看的态度与甲小额贷款公司取得了联系。一开始，甲小额贷款公司对此并不太热心，一是原来同这家企业并没有打过交道，对其经营情况和财务状况并不了解，不愿意贸然与其合作。二是借款金额较大，一旦出现风险，会造成较为严重的损失。但经过细致调查了解到，这家企业生产的高分子材料科技含量很高，且全部出口，效益非常好，具有良好的发展前景。甲小额贷款公司又通过银行内部人士了解到，这家企业与银行已经有较为长期和稳定的合作关系，是银行优质客户，偿还贷款后，肯定会继续得到该行的贷款。经过慎重分析，甲小额贷款公司最终同意给这家企业500万元的贷款，利率为21.6%（年利率），帮助这家企业按时偿还了银行贷款。15天后，银行重新给这家企业发放了贷款，企业立即归还了甲小额贷款公司的本金和利息。短短半个月时间，甲小额贷款公司获得贷款利息4.5万元。这也是莱芜市小额贷款公司在过桥贷款业务领域掘到的“第一桶金”，甲小额贷款公司负责人笑称是“无心插柳柳成荫”。（三）集体变异：过桥贷款业务快速增长这一成功范例很快在莱芜业界传扬开来，四家小额贷款公司意识到，由于商业银行贷款都有期限上的“间断”，但对企业来讲，这种资金链条上的天然“间断”往往是致命的，因此对小额贷款公司而言，过桥贷款是一个有待开发的、有着很大潜力的市场。同时，由于小额贷款公司人员较少，平均仅10人左右，坚持“小额、分散”的贷款特点放贷成本既高，受人力限制也无法完全做到，而过桥贷款单笔金额一般较大，会大大节省放贷成本。另外，过桥贷款客户均为银行客户，经营情况和财务状况都相对较好；过桥贷款期限短，风险相对较小。于是，小额贷款公司纷纷效仿，开始办理过桥贷款业务，有的还主动出击，与潜在的过桥贷款客户联系，争取由自己的公司办理过桥贷款业务。目前莱芜市四家小额贷款公司过桥贷款业务量已经占到总业务量的30%40%，该类业务带来的收益也已占其利润总额的一半以上。到目前为止，四家小额贷款公司发放的过桥贷款没有出现一笔不良。对今后的市场定位，四家小额贷款公司均表示，在风险可控的前提下，不会放弃对中小企业和农户的支持，并认为发放过桥贷款与支持三农和中小企业并不对立，两者可以兼顾。实际上，对中小企业而言，过桥贷款也是“雪中送炭”，同样解了“燃眉之急”，对中小企业同样重要。但此时小额贷款公司的实际市场定位已经发生了有违政策初衷的变异。三、内生逻辑与外在引力：小额贷款公司变异机理分析（一）传统业务无法带来预期的收益是小额贷款公司变异的内在原因调查发现，在涉足过桥贷款业务之前，仅靠传统“三农”和中小企业贷款业务，即便在无信贷风险、无拨备的情况下，小额贷款公司的ROE（净资产回报率）也不足10%。如果贷款损失率为2%左右，再加上贷款余额1%的拨备，则每年股东回报仅为6%左右。与金融机构相比，小额贷款公司的回报率严重偏低，不仅如此，其回报率还远低于一般企业。据莱芜市小额贷款公司部分股东反映，其投入小额贷款公司的资金回报率不如投入实业利润率高，增资不积极，个别股东甚至考虑撤股。传统业务收益率低，无法达到预期，个别公司甚至因为出现风险而面临亏损。穷则思变，成为小额贷款公司谋变的根本原因。（二）信贷断点带来的细分市场为小额贷款公司变异提供了广阔空间信贷断点的存在是当前我国银行信贷管理模式的产物（刘吉运等，2009）。银行在发放流动资金贷款时人为地给企业制定了一个所谓的“生产经营周期”，要求企业在生产经营周期结束时归还贷款，银行一般情况下在收回贷款后很快就会重新投放。这样，在银行收回贷款之后、重新投放贷款之前，就产生了信贷断点。但实际上大部分工业企业其资金循环是连续的，不存在一个周期结束后资金退出的情况。因此，大多数企业只能另行筹集资金偿还到期贷款。如果企业无法按时归还贷款，贷款立即形成不良，企业信誉受到损害，将无法再得到贷款；但如果能够从外部得到短期的“过桥”融资，用于归还贷款，然后银行再发放新的流动资金贷款，企业再用来偿还“过桥”融资，这样就能实现企业资金链正常运转，所以企业甘愿承受较高的利率来筹集这一短期过桥资金。由于中小企业规模小，资金利用率高，除银行贷款外其他融资渠道少，信贷断点困局更为明显。中小企业信贷断点的问题，并非全是由于经营状况出现问题而形成的资金链断裂，只是因为贷款到期时资金难以一下全部回笼，或者资金回笼期与贷款到期日不对应，所以只能依靠外部过桥融资来偿还贷款，然后再用新贷款偿还过桥资金。在这种情况下，就产生了一个广阔的信贷细分市场过桥贷款市场，为企业提供超短期（一般为1020天）、高利率、担保条件低、手续简便的过桥贷款。以案例中的莱芜市为例，据调查，当地莱商银行有30%左右的中小企业客户曾遭遇过信贷断点问题，不得不通过各种方式来筹集资金。（三）小额贷款公司具备开展过桥贷款业务的内在优势目前过桥贷款可能的资金来源有商业银行、地方政府、民间借贷、小额贷款公司等。然而受监管限制，贷款必须有指定用途，商业银行不可能发放过桥贷款。从地方政府角度来看，信贷断点问题的凸显，会对地方经济发展、财政税收、就业等产生一系列影响，因此地方政府有续接信贷断点的内在动力（刘吉运等，2009）。但地方政府续接信贷断点，其主旨是稳定当地经济和支柱产业，受益企业十分有限，因此本质上并不是一种普适的过桥贷款解决方案。如2008年山东省沂南县政府出资5000万元设立的中小企业还贷过桥基金，主要用于全县前20名的利税大户；山东陵县政府出资5000万元设立的企业还贷周转金，也主要用于贷款规模在500万元以上的地方骨干支柱企业。另外，政府出资的周转金因对企业而言是无成本的，势必会鼓励企业频繁占用，运作不当还可能滋生权力寻租、暗箱操作、行政干预等一系列问题。通过民间借贷融入过桥资金，一是利率高于小额贷款公司，一个月以内的短期资金利率更高，一般折合年利率在40%以上（曹黔然等，2010），给企业带来沉重的负担。二是大额民间资金短期内难以筹集，金额越大，筹集就越困难（刘吉运等，2009），并可能需要求助于多个民间借贷对象，而过桥贷款都是急用，筹集期限越短越好，时间一长，无形中进一步增加了企业的融资成本。三是民间借贷放款、还款运作不规范，一旦企业无法按期偿还，会采用非常规方式收款，易引发社会问题。笔者对数十家小企业和个体户做过调查，多数企业表示，企业面临资金缺口时，首先选择依法注册的小额贷款公司或典当行等机构，迫不得已才会考虑民间借贷。当地有家冷藏企业，因未能按期偿还非正规机构的的借款，最后落得房屋被强占，企业老板背井离乡。相比之下，小额贷款公司发放过桥贷款一般无需抵押担保，过桥贷款期限很短，也更容易控制风险。作为“只贷不存”体制下的小额贷款公司，其资金周转快的特点并不会象商业银行那样过度增加收回贷款和发放贷款的负担，反而可以缓解后续资金匮乏造成的等米下锅的局面，防止“断炊”。与小额贷款公司的一般贷款相比，过桥贷款单笔金额相对较大，可以有效降低平均放贷成本。利率控制在基准利率四倍以内（按一年期贷款计算，目前小额贷款公司贷款利率不超过26.24%），较民间借贷低。从资金安全角度分析，过桥贷款对小额贷款公司也是一种较为理想的选择。因为无（正式）担保，小额贷款一旦发生拖欠，重新收回的可能性远远低于有担保贷款（Jansson，Rosales和Westley，2004）。尤其近年担保代偿逐渐成为一种常态，更加凸显了信贷风险的积聚。小额贷款公司客户群体主要是商业银行的边缘客户，其风险状况更是不容乐观。实证分析也表明，尽管公开数据显示小额贷款公司经营状况整体良好，但实际上很多小额贷款公司都不同程度有逾期贷款。而过桥贷款客户同时是商业银行的客户，对小额贷款公司而言相对安全。综上，与商业银行及民间借贷相比，小额贷款公司开展过桥贷款更具相对优势：小额贷款公司风险可控性增加，缓解了风险和收益非对称失衡问题，有利于其财务可持续性；降低了银行贷款逾期和转化为坏账的可能性；实现了中小企业信用增级。随着时间的推移，小额贷款公司在发放过桥贷款方面的相对优势也会不断得到强化。（四）追逐利润与能够承受短期高利率成为小额贷款公司变异的耦合点小额信贷业务模式具有更高的交易成本，这往往依赖更高的利率来覆盖（Jansson，Rosales和Westley，2004），因此目前小额贷款公司贷款利率一般执行政策允许的贷款利率上限，亦即基准利率的四倍，基本没有实行差别化利率。尽管利率较高，但由于过桥贷款期限一般很短（短则12天，长则12周），与银行贷款形成完整的贷款周期后，平均利率会显著摊薄小额贷款公司利率，仅较银行贷款利率略高。另外，小额贷款公司机制灵活，手续简便，可以随时贷款，随时还款，既可以及时缓解企业的“燃眉之急”，也可有效避免借款企业资金闲置造成额外的利息支出，无形中提高了贷款的利用效率，虽然贷款利率高，但支出总金额不大，因此，客户也愿意从小额贷款公司融入过桥资金。一方追逐高利率，另一方能够接受高利率，这成为小额贷款公司变异的耦合点。（五）过桥贷款风险较小且容易控制的特点更受小额贷款公司的青睐西顺（2007）的实证分析显示，利率对高端信贷市场有显著调节作用，但对低端信贷市场无明显调节功能。张军（2000）认为农户在选择金融机构贷款时最关心的是能否借到钱，其次才是借款的成本。熊学萍等（2007）也认为，农户对借贷利率的承受范围较广，利率弹性不大。但这也反过来证明，低端信贷市场的资金需求方有时可能是非理性的，这一方面是受选择余地的限制，另一方面有些贷款属于刚性需求（比如农民盖房、子女上学或结婚、求医治病等急需用钱），还有就是缺乏基本的成本收益意识。愿意以高利率获得贷款的企业常常是具有较大风险的企业，企业规模越小，成立时间越短，其信息不对称越严重，风险也就越大。相比之下，过桥贷款客户与银行有合作关系，证明其有较为规范的财务会计制度，经营情况、财务状况、信用状况、盈利能力、发展前景等都好于小额贷款公司一般客户；过桥贷款期限较短，风险也相对较小。因此，小额贷款公司倾向于发放过桥贷款。（六）股东和管理层的经营倾向为小额贷款公司变异发挥了推动作用小额贷款公司股东多数为当地大型龙头骨干企业，实力雄厚，眼光也较高，不甘心从事过于分散的小额贷款，有的股东更坦言，从设立时目标市场就没有定位于农村经济。而小额贷款公司的高级管理人员尤其是总经理一般都有商业银行的从业经历，有些还曾经是商业银行的部门负责人或支行行长，如案例中的莱芜市四家小额贷款公司的总经理均曾在国有商业银行或农村信用社担任过信贷部门经理或支行行长，对当地优质的中小民营企业较为熟悉了解，敏锐意识到过桥贷款是银行尚未真正介入的一个有利可图的潜在市场。公司股东、总经理等高管人员的经营理念，决定了小额贷款公司业务向过桥贷款倾斜。四、因势利导，制度再造：对小额贷款公司定位的重新审视思考从上述分析可以看出，以民间资本为主设立的小额贷款公司纯市场化、商业化运作由于利润率过低而无法完全符合政策预期，将小额贷款公司作为解决“三农”和小企业融资难的初衷必然发生变异。而小额贷款公司异化专门为信贷断点而提供信用支持的信贷机制，符合相对优势原则。既然小额贷款公司是一个完全市场化的机构，并没有享受特殊优惠政策和政府扶持补贴，自担风险，自负盈亏，那么，利润最大化是市场主体的当然选择，只要不违背相关法律和监管规定，不宜苛求其恪守服务“三农”的市场定位，将其作为过桥贷款解决方案，同样可以取得显著的正外部性效果。小额贷款公司的变异既有内在动力，又有市场基础，对这一变异应予矫正还是给予认可，目前监管方尚无定论。其实在小额信贷领域一直存在着所谓“福利主义”和“制度主义”之争（李东荣，2011）。前者强调扶贫解困的社会发展目标，以孟加拉乡村银行（Grameen Bank）、ACCION International和FINCA的“村银行（Village Banking）”等为代表；后者强调小额信贷机构的财务可持续性和盈利能力，拉美地区的玻利维亚阳光银行（BancoSol）就是制度主义的代表。当前我国小额贷款公司的变异，某种意义上正是福利主义政策定位与制度主义现实选择的一种博弈。笔者认为，这种变异对于中小企业信用断点的续接有积极意义，所以倾向于在维持原有政策定位的同时，将小额贷款公司作为续接信贷断点的一种解决方案。需要指出的是，尽管从莱芜市四家小额贷款公司情况看，过桥贷款还没有出现过风险，但不能因此就忽视过桥贷款的安全。在当前流动性紧缩背景下，有的地方开始派生出银行信用问题（主要是银行对口头承诺的违背）。由于银行资金面趋紧，放贷门槛提高，部分原有客户贷款到期后商业银行无意续贷，但为确保客户按期还款而口头做出续贷承诺，待客户从小额贷款公司融入资金偿还贷款后过河拆桥，不予续贷，致使信贷风险转嫁给小额贷款公司。2011年就发生过类似现象。尽管企业最终筹集资金偿还了小额贷款公司借款，仍然不能掩盖过桥贷款业务风险已经初露端倪这一事实。因此，应加强对这种变异的监测和监管，充分防范信贷风险。参考文献：1西顺.二元信贷市场的内生逻辑J.金融研究实务版，2007，（3）.2曹黔然，王安国.比较优势下的过桥融资：商业化担保可持续发展的路径选择J.金融发展研究，2010，（9）.3刘吉运，曹黔然.信贷断点与政府守夜：陵县企业还贷周转金案例J.金融发展研究，2009，（4）.4刘冲，石文华，王树春.小额贷款公司发展的变异：东营案例J.金融发展研究，2010，（11）.5顾延善，贾卓鹏.信贷断点的有效链接：胶南“金智惠农”支农案例J.金融发展研究，2010，（5）.6林志华.从印度“安德拉邦危机”反思我国农村小额信贷发展模式J.金融发展研究，2011，（4）.7周宗安.农户信贷需求的调查与评析：以山东省为例J.金融研究，2010，（2）.8钱水土，翁磊.社会资本、非正规金融与产业集群发展浙江经验研究J.金融研究，2009，（11）.（特约编辑 王安国）