期货从业资格《基础知识》重点总结汇总.docx

2015年期货从业资格基础知识重点总结汇总第一章 期货市场概述一、期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马就出现了中央交易场所、大宗易货交易。中国的远期交易早在春秋时期,陶朱公范蠡就曾开展远期交易。二、规范的现代期货市场19世纪中期产生于美国芝加哥。1848年，82位粮食商人组建芝加哥期货交易所CBOT。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，芝加哥期货交易所结算公司BOTCC成立。三、商品期货(农产品-金属诞生于英国-能源化工)金融期货(外汇-利率-股指期货-股票期货)四、期货市场发展趋势：交易中心日益集中，改制上市成为潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期货发展势不可挡，交易方式不断创新，交易所竞争加剧服务质量不断提高。1991年CBOT+CME+路透社推出电子化的环球期货交易系统GLOBEX，全天24小时连续交易。我国期货市场发展历程：初创阶段(1990-1993)治理整顿阶段(1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品种削减-35-12)规范发展阶段(2000-)五、期货交易的基本特征合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易(杠杆交易)、双向交易、对冲了结、每日无负债结算。六、期货交易与现货交易的联系期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以规避，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。七、期货交易与现货交易的区别：1交割时间不同。2交易对象不同。3交易目的不同。4交易场所与方式不同。5结算方式不同，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。期货合约无内在价值，证券有内在价值，两者在金融产品结构中的层次不同。八、期货交易与远期现货交易期货交易由远期现货交易基础上发展起来。交易对象不同，功能作用不同，履约方式不同，信用风险不同，保证金制度不同。九、期货市场的功能1规避风险。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差决定对冲盈亏的平衡点。2价格发现。特点 预期性、连续性、公开性、权威性。原因 参与者众多、交易人士熟悉某种商品行情、有丰富知识 广泛信息渠道 科学分析、期货交易透明度高竞争公开化公平化3资产配置十、期货市场的作用：宏观：有助于稳定国民经济，为政府制定宏观经济政策提供参考依据，促进本国经济的国际化，有助于市场经济体系的建立与完善。微观：锁定生产成本实现预期利润，利用期货价格信号组织安排现货生产，拓展现货销售和采购渠道，促使企业关注产品指令问题。十一、中外期货市场概况2010-2011 亚太地区成为全球期货和期权成交量最为活跃的地区，韩国交易所成为全球交易量最大的交易所。1美国期货市场a芝加哥期货交易所CBOT：1848年成立，是历史最长的期货交易所，也是最早上市农产品和利率期货的交易所;1975年国民抵押协会债券GNMA，第一个利率期货合约;1977年美国长期国债期货合约，迄今交易量最大的金融期货合约,1982年该产品期权，金融期货期权诞生;1951年引进了远期合同;交易品种(玉米、小麦、大豆、美国中长期国债、股票指数、黄金、白银、农产品期权、金融期权、金属期权)b芝加哥商业交易所CME：1972年设立国际货币市场部IMM，首次推出外汇期货合约;前身农产品交易所，1874年创建;1982组建指数和期权市场分部，标准普尔500种股票指数;交易品种(生猪、活牛、木材、化工产品、外汇、股票指数)c纽约商业交易所NYMEX：1872，交易品种(原油、汽油、取暖油、天然气、铂、黄金、铜)是最主要的能源和黄金期货交易所。d纽约商品交易所COMEX：1933，1974推出黄金期货合约。e美国堪萨斯期货交易所KCBT：1982年价值线综合指数期货合约，第一个股指期货;1856，世界最主要的硬红冬小麦交易所之一。2007年CBOT+CME=CME集团，2008年CME集团+COMEX+NYMEX=CME集团2英国期货市场(有色金属期货交易在世界期货发展史上占有举足轻重的地位)a伦敦金属交易所LME：1876，开金属期货交易之先河;至今其价格依然是国际有色金属市场的晴雨表;1987年公司制;现已被香港交易所收购。交易品种(铜铝 铅 锌 镍 银 LMEX指数的期货和期权)b伦敦国际金融交易所LIFFE：1982，是欧洲最早、最大的金融期货交易所，交易品种(欧元英镑欧洲美元利率，英镑瑞士法郎日元，金融时报股票价格指数以及股票期权)c伦敦国际石油交易所LPE：已发展成欧洲最大的能源期货市场。交易品种(石油天然气的期货和期权电力期货)d伦敦洲际交易所ICE：世界上最具影响力的能源期货交易所(同NYMEX)3欧元区(都是世界主要的衍生品交易所)a欧洲交易所EUREX：1998德国法兰克福期货交易所与瑞士期权和金融期货交易所合并成立。3个月美元期货。b欧洲联合交易所EURONEXT：2000法国、荷兰、比利时合并成立。股票期权、股票指数期权。4亚洲：a东京工业交易所TOCOM：1951，以贵金属为中心(黄金，白金，银，钯，棉纱，毛线)b东京谷物交易所TGE：1952，大豆 小豆 白豆 马铃薯c韩国股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指数期货，1997推出该指数期权，2011年KOSPI200指数期权合约成交量和成交额世界第一。韩国交易所是目前全球成交量最大的衍生品交易所。d新加坡国际金融期货交易所SIMEX：期货品种具有典型的离岸金融衍生品的特征。5中国商品期货市场成为全球交易量最大的商品期货市场。a1990年10月12日郑州粮食批发市场。1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立，1992年1月18日开业。1992年5月28日上海金属交易所开业。1992年9月，广东万通期货经纪公司成立。2000年12月中国期货业协会成立。2006年5月中国期货保证金监控中心成立。2006年9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立，2010年4月推出沪深300股票指数期货。b1999年6月2日，国务院颁布期货交易管理暂行条例，与之配套的期货交易所管理办法、期货经纪公司管理办法、期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法和期货从业人员资格管理办法也相继发布实行(2002年修订)。1999年12月25日，通过的中华人民共和国刑法修正案，将期货领域的犯罪纳入刑法中。c上海期货交易所 会员/全员结算/限价 市价/集中/成交持仓量双边：燃料油fu50*1、铅PB25*5、天然橡胶ru10*5、螺纹钢rb10*1、线材wr10*1、铜cu5*10、铝al5*5、锌zn5*5、黄金au1000克*0.01、白银AG15千克*1d大连商品交易所 会员/全员结算/限价 市价 止损 停止限价 跨期套利 跨品种套利/abmcy集中+滚动 PVL集中/成交持仓量双边：焦炭 J100*1、黄大豆1号a10*1、黄大豆2号b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、棕榈油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5e郑州商品交易所 会员/全员结算/限价 市价 跨期套利 跨品种套利/集中+滚动三日交割法/成交持仓量双边：普麦pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、强麦wh20*1、早籼稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精对苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5f中国金融期货交易所 公司/会员分级结算/套期保值和套利持仓不受限制/市价 限价/成交持仓量单边注册资本5亿：沪深300股票指数期货if 300元/点*0.2点 最后交易日到期月份第三个周五、5年期国债期货仿真TF2011年新上市：铅、焦炭、甲醇;2012年新上市：白银、玻璃全面结算会员(受托客户+交易会员)、特别结算会员(交易会员)十二、期货公司的性质及职能期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织，其交易结果由客户承担。主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续;对客户账户进行管理，控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。十三、我国对期货公司业务实行许可证制度。十四、期货公司应当按照分类、流动性、帐龄和可回收性等不同情况采取不同比例对资产进行风险调整。建立以净资本为核心的风险控制体系。1净资本不低于1500w;2净资本不低于客户权益总额的6%;3净资本按营业部数量平均折算额，不低于300w;4净资本与净资产比例不得低于40%;5流动资产与流动负债的比例不低于100%;6负债与净资产的比例不得高于150%;7在上述标准基础上:委托其他机构从事中间介绍业务，净资本不低于3000w;从事交易结算业务的期货公司，净资本不得低于4500w;从事全面结算业务的期货公司，净资本不低于9000w;期货公司按照风险控制能力，分为5类11个级别十五、设立期货营业部的规定期货公司对期货营业部实施统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。十六、其他期货中介与服务机构1券商IB协助办理开户手续，提供期货行情信息、交易设施，证监会规定其他业务;不得代理客户进行期货交易结算或交割，不得代期货公司、客户收付保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金;净资本不低于12亿元;只能接受全资拥有或控股的或者被同一机构控制的期货公司委托。2居间人、期货信息资讯机构、期货保证金存管银行、交割仓库(交易所指定)十七、主要机构投资者1对冲基金：私募，证券、货币、衍生工具，锁定套利机会;对冲基金的组合基金占对冲基金行业份额22%2共同基金：可公众融资，受监管条约限制，股票债券外汇货币，不能投资衍生品市场3商品投资基金：可公众融资，受监管条约限制，投资对象主要是交易所期货和期权商品投资基金投资领域小于对冲基金;商品投资基金运作比对冲基金规范、透明度更高、风险相对较小。商品基金经理CPO 主要管理人、设计者和运作决策者、选择基金发行方式 主要成员、决定投资方向商品交易顾问CTA 受雇于基金经理，具体交易操作，决定投资期货的策略。交易经理TM 受聘于基金经理，帮户挑选交易顾问，监视顾问的交易活动，控制风险，在交易顾问间分配基金期货佣金商FCM 为交易顾问提供进入各交易所进行期货交易的途径托管人第三章 期货合约与期货交易制度一、期货合约的概念期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。期货合约的标准化：便利期货合约的连续买卖，使之具有很强的市场流动性，极大简化交易过程、降低交易成本，提高交易效率。二、期货合约的选择：规格或质量易于量化和评级;价格波动幅度大且频繁;供应量大，不易为少数人控制和垄断;三、设计依据：交易单位的大小：标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构、该商品的现货交易习惯。最小变动价位：标底物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。每日价格最大波动限制：标的物市场价格波动的频繁程度和波幅大小。合约交割月份：标的商品的生产 使用 储藏 流通等方面的特点。交割地点：指定仓库所在地区的生产或者消费集中程度、存储条件、运输条件、质检条件。交易手续费过高：增加期货市场的交易成本、扩大无套利区间、降低市场的交易量、不利于市场的活跃、抑制过度投机。期货交割：实物和现金。商品期货、股票期货、外汇、中长期利率采用实物交割;股票指数期货和短期利率期货采用现金交割。四、期货交易的主要制度保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额与大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度、信息披露制度。五、商品期货合约交易时间：9-11.5am 1.5-3pm六、保证金的概念1保证金比例(一般5-15)2保证金形式标准仓单、国债等有价证券、资金七、调整保证金的条件：1 对合约上市运行的不同阶段规定不同的保证金比率 交割月份近，比率高2随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率3出现连续涨跌停板时，调高交易保证金比例4累计涨跌幅达到一定程度，交易所可对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金。同时可以限制部分或全部会员出金，暂停部分或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓5当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例上海期货交易所：邻近交割期 2 3 4 国家法定长假 交易所认为市场风险明显增大 交易所认为必要的其他情况八、涨跌停板制度1超过该涨跌幅度的报价视为无效报价，不能成交，涨跌停价格=上一交易日结算价×(1±涨跌停板幅度)(符合最小变动价位)2新上市的品种和新上市的期货合约期涨跌停板板幅度一般为合约规定的2-3倍，合约价格同方向连续涨跌停板、法定长假、市场风险明显变化时可调整，同时使用两种情形以其中最高值确定3涨跌停板成交撮合实行平仓优先和时间优先原则，但当日新开仓不适用平仓优先;连续出现涨跌停板单边无连续报价，强制减仓。交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。4主要取决于标的物市场价格波动的频繁程度和波幅大小。九、持仓限额制度：按单边计算的某合约投机头寸的最大数额1交易所根据品种及合约具体情况和市场风险状况确定限仓数额和持仓报告标准;合约的不同时期(临近交割，限额抵);针对投机头寸，套期保值、套利、风险管理可以向交易所申请豁免中国额外：2采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险3套期保值交易头寸实行审批制，不受持仓限制4同客户在不同期货公司会员出开仓交易，其持仓合计不得超过限额5会员、客户持仓达到或超过限额，不得同方向开仓交易6大户报告制度 投机头寸达到持仓限量的80%以上十、强行平仓：1会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。2持仓量超出其限仓规定的。中国额外：3 因违规受到交易所强行平仓处罚的。4根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。十一、信息披露制度-我国1即时行情，持仓量、成交量排名情况、期货交易所交易规则及其他。2交易情况周、月、年报表。3涉及商品实物交割还发布标准仓单数量和可用库容情况。4期货交易、结算、交割材料的保存期限不少于20年十二、期货交易完整流程：1开户(申请 阅读签署风险说明书 签署经济合同书 申请交易编码前4后8并确认资金帐号)2下单(品种、合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓;书面、电话、网上;市价 限价 止损 停止限价 触价 限时长效 套利 取消)3竞价(公开喊价：连续竞价 一节一价曾日本和计算机撮合bp sp cp前一成交价居中;开盘价集合竞价价格优先、时间优先、最大成交量4+1min未成交参与开市后竞价;下一交易日开市前向期货公司提出书面异议)4结算(结算准备金 预先准备的未被合约占用的保证金;交易保证金 确保合约履行的已被合同占用的保证金;会员当日平仓盈亏、成交合约、持仓、资金结算表，下一交易日开始前30分钟书面形式通知交易所)5交割(使期货价格最终与现货价格最终趋于一致 实物和现金 实物分集中和滚动 交割配对 仓单货款交换 增值税发票流转)十三、标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押。主要是仓库标准仓单，还有厂库标准仓单。十四、交易所对会员的结算公式当日交易保证金=当日结算价(*合约乘数)*当日交易结束后持仓总量*交易保证金比例当日盈亏=(卖出成交价-当日结算价)*卖出量(*合约乘数)+ (当日结算价-买入成交价)*买入量(*合约乘数)+(上一交易日结算价-当日结算价)*(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量) (*合约乘数)当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费等股指期货的成交价与结算价均以点数表示十五、期货公司对客户结算逐日盯市结算方式平当日仓盈亏=(卖出成交价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数平历史仓盈亏=(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数+ (当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数平仓盈亏=平当日仓盈亏+平历史仓盈亏当日持仓盈亏=(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数+ (当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*买入手数历史持仓盈亏=(上日结算价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数+ (当日结算价-上日结算价)*交易单位(合约乘数)*买入手数持仓盯市盈亏=当日持仓盈亏+历史持仓盈亏当日盈亏=平仓盈亏+持仓盯市盈亏当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费等客户权益=当日结存逐笔对冲结算方式平仓盈亏=(卖出成交价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数浮动盈亏=(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数+ (当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*买入手数当日结存=上日结存+平仓盈亏+入金-出金-手续费等客户权益=当日结存+浮动盈亏第四章 套期保值一、套期保值主要转移的是价格风险和信用风险。价格风险主要包括商品价格，利率，汇率和股票价格风险。二、套期保值的原理、特点与作用：作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。套期保值者的特点：生产经营或投资活动面临价格风险大，直接影响其收益或利润的稳定性、避险意识强、生产经营或投资规模通常加大，具有一定资金实力和操作经验、套期保值操作上所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。三、套期保值的操作规程：1商品种类相同原则(或相互替代性强)2商品数量相等原则3月份相同或相近原则4交易方向相反原则四、套期保值的目的回避价格波动风险。卖出套期保值，空头，回避价格下跌;买入套期保值，多头，回避价格上涨五、不完全套期保值原因1期货价格与现货价格变动幅度不完全一致。2期货标的物与现货商品存在差异，3期货市场建立的头寸数量与现货数量之间存在差异，4缺少对应的期货品种，只能利用使用的初级产品的期货品种进行套期保值。六、影响基差的因素基差=现货价格期货价格，通常为最近交割月的期货价格时间差价-持仓费，品质差价，地区差价即运费·正向市场：基差为负值(主要反映了持仓费)·反向市场：基差为正值(近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量和库存量;预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降)(也称为逆转市场、现货溢价)走强-基差变大 常见现货涨幅大于期货涨幅或者现货跌幅小于期货跌幅走弱-基差变小 常见现货涨幅小于期货涨幅或者现货跌幅大于期货跌幅七、基差变化对套期保值的影响：强卖盈利卖出套保 空头 回避价格下跌 收益=基差2-基差1基差不变-完全套保基差走强-不完全套保盈利基差走弱-不完全套保亏损买入套保 多头 回避价格上涨 收益=基差1-基差2基差不变-完全套保基差走强-不完全套保亏损基差走弱-不完全套保盈利套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值。我国2006会计准则规定80%-125%为高度有效。八、套期保值交割月份的选择1合约流动性2合约月份不匹配，展期，在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓3不同合约基差的差异性九、期转现(我国上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所实行)1期转现是指持有方向相反的同一品种同一月份合约会员(客户)协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。2优越性：a加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。b期转现比“平仓后购销现货”更便捷。c期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。3流程：a寻找对手，b商定平仓和现货交收价格，c向交易所申请，d交易所核准，e办理手续，f纳税4提前交收标准仓单：节省利息、存储费用;标准仓单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，品级差等价。买方节省：平仓价-交货价;卖方节省：节省费用-平仓价+交货价;节省费用需大于平仓价与交货价的差额十、期现套利期现价差>持仓费 买入现货卖出期货;期现价差<持仓费卖出现货买入期货十一、基差交易1点价交易：以某月份期货价格为计价基础，加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货的价格的交易方式，现货交易。根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属，分为买方叫价交易和卖方叫价交易。2基差交易：点价交易的同时，在期货市场套期保值操作，降低套期保值中的基差风险。第五章 期货投机与套利交易一、期货投机的作用：1承担价格风险。2促进价格发现。(汇集了几乎所有关于期货合约商品的供求信息)3减缓价格波动(前提 理性操作 适度投机;影响供求)。4提高市场流动性。二、投机的准备工作：1了解期货合约2制定交易计划。3设定盈利目标和亏损限度三、投机者类型1机构投机者 个人投机者2多头投机者 空头投机者3长线交易者 短线交易者(一日或几日内了结) 当日交易者(当日买卖 不持仓过夜) 抢帽子者(当日交易者中频繁买卖的投机者)四、投机的操作方法1开仓阶段：a入市时机的选择 基本分析法研究牛市或熊市，技术分析趋势持续时间多长;权衡风险和获利前景;确定入市的具体时间。b金字塔式买入或卖出 持仓盈利才增仓(买入遇涨 卖出遇跌)，增仓应逐次递减c合约交割月份的选择合约的流动性：一般选活跃月份的合约远期月份合约与近期月份合约价格之间的关系，一般：做多头应买入近期月份合约;做空头应卖出远期月份合约。(正向市场 远期大于近期)做多头应买入远期月份合约;做空头应卖出近期月份合约。(反向市场 近期大于远期)2平仓阶段：a限制损失，滚动利润：出现损失、且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场;b灵活运用止损指令。c资金和风险管理投资额限定在全部资本的1/3-1/2以内单个品种投入在总资本的10-20%以内;在任何单个市场的最大总亏损额限制在总资本的5%以内任何一个市场群中保证金总额限制在总资本的20-30%以内。分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化(几个熟悉品种的不同阶段，一般不超过3个品种)证券投资主张横向多元化(不同证券品种组成)。五、套利交易1套利的概念套利也叫价差交易，价差=高价-低价。跨期、跨品种、跨市场套利。套利分析的主要方法：图表分析法 季节性分析法 相同期间供求分析法2套利与普通投机交易的区别：a前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。b前者在一段时间是作买或卖，而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。c期货套利交易赚取的是价差变动的收益。d期货套利的交易成本一般低于投机交易成本。3套利作用：a套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成b套利行为有助于市场流动性的提高(承担价格风险，提过交易活跃度，有助于正常进出和套保的顺利实现，有效降低风险，促进交易流畅化和价格理性化，起到了市场润滑剂和减震器的作用)4套利的种类和方法及收益情况分析a跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利i买入套利 预期价差扩大 买高卖低卖出套利 预期价差缩小卖高买低ii牛市套利：近期涨多跌少 对于可储存的商品并且在相同的作物年度最有效。买近卖远差价缩小正向市场盈利(潜力巨大，亏损有限，卖出套利)买近卖远差价扩大反向市场盈利(潜力大，买入套利)iii熊市套利：近期涨少跌多卖近买远差价扩大正向市场盈利(潜力小，风险大，获利有限，买入套利)卖近买远差价缩小反向市场盈利(卖出套利)注：正向市场 熊市套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上，损失也就没了上限。所以可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。iv蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利，风险小利润小。牛市套利+熊市套利蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。b跨商品套利:利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。相关商品之间的套利 卖高估买低估原料与成品之间的套利 100%大豆*买价+加工费+利润=18%豆油*售价+78.5%豆粕*售价大豆提油套利 防止大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌：购买大豆合约、卖出豆油和豆粕合约，在购进大豆或成品最终出售时，才分别予以对冲。反向大豆提油套利：成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用+利润，卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约，同时缩减生产。c跨市套利：卖高买低注意因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与报价体系，四是汇率波动，五是保证金和佣金成本。例：CBOT、东京谷物交易所、大连商品交易所+玉米、大豆;伦敦金属交易所、上海期货交易所、纽约商业交易所+铜、铝5期现套利操作注意要点a套利必须坚持同时进出b下单报价时明确指出价格差c不要在陌生的市场做套利交易d不能因为低风险和低额保证金而作超额套利e不要用锁单来保护已亏损的单盘交易f注意套利的佣金支出六 、程序化交易 利用程序制定交易策略并自动下单主要问题：处理市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。早期程序化交易为纽约股票交易所同时买卖超过15只以上的股票组合的交易。设计原则：准确性 稳定性 简单性设计步骤：提出交易策略 交易策略的程序化 程序化交易系统的检验按投资者策略来划分：价值发现型，趋势追逐型(与高频、套利并列为主要研究)，高频交易型，低延迟套利型。七、量化交易 数学模型替代主观判断特点：纪律性 系统性(多层次 多角度 多数据) 套利思想 概率取胜应用：统计套利 利用资产价格的历史统计规律进行套利 股指期货对冲算法交易 设计算法利用程序发出交易指令;类型 被动型主动型综合型;交易策略 降低交易费用(大单->小单) 套利做市第六章 期货价格分析一、期货行情合约：交易代码+yy+mm 五位期货行情图：分时图(右侧动态显示成交的手数、现手、仓差、外盘和内盘) tick图(闪电图 每一笔成交价格变动连线)K线图(蜡烛图 烛线图 阴阳线图 日本) 竹线图(条形图 棍图 欧美) 点数图(点形图 OX图 圈叉图 O下跌 X上涨)期货行情表：提供了期货交易的相关信息。结算价是某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量的加权平均价。中国金融期货交易所仅指最后一小时。外盘：主动买入成交 内盘：主动卖出成交二、基本面分析基本分析基于供求决定价格的理论特点：1以供求决定价格为基本理念2分析价格变动的中长期趋势三、需求与市场价格的关系1需求影响因素：价格、收入水平、偏好、相关商品价格、消费者预期;一般价格高需求小，价格低需求大。2需求弹性：需求价格弹性=Q/Q÷P/P3本期需求量：国内消费量、出口量、期末结存量四、供给与市场价格的关系：1供给影响因素：价格，生产成本、技术和管理水平、相关产品价格、厂商预期，一般价格越高供给量大，价格低供给量小。2供给弹性：供给价格弹性=S/S÷P/P3本期供给量：期初库存量，当期国内生产量、当期进口量。4存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存五、影响供求的其它因素：经济波动和周期 金融货币因素：利率和汇率 政治因素 政策因素 自然因素 心理因素 其他因素六、技术分析方法技术分析法的市场假设：一是市场行为反映和包容一切-包容假设二是价格呈趋势变动-惯性假设;三是历史会重演-重复假设。技术分析特点：1量化指标特性 2趋势追逐特性 3技术分析直观现实技术数据的实质：价格和数量;表现形式图形和指标。七、道氏理论1市场价格指数可以解释和反映市场大部分行为2市场波动三种趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势3交易量在确定趋势中的作用4收盘价是最重要的价格八、艾略特波浪理论：8个过程完结以后，这个周期已经结束，将进入另一个周期，新的周期仍然遵循上述模式。上升5浪，下降3浪为一个完整周期，或者下降5浪，上升3浪为一个完整周期;浪中有浪。考虑因素：形态(最重要) 比例(高点低点相对位置) 时间(某个形态的经历时间长短)浪的层次的确定和浪的起始点的确定是应用的两大难点。九、江恩理论：价格运动必然遵守支撑线和阻力线，也就是江恩线十、循环周期理论：价格波动过程必然产生局部的高点和低点，并且有时间规律呈现周期性变化可以低买高卖。长周期(>=2年 工业品种)季节性周期(1年左右 农业品种) 基本或中等周期(9-26周) 短或交易周期(4周左右)十一、相反理论 投资者的交易行为和头寸一定要同大多数投资者相反，才能获得成功。第七章 外汇期货一、外汇是国际汇兑的简称动态：把一国货币兑换另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。静态：广义：一切以外币表示的资产。 狭义：以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。中国外汇指广义的外汇：外币现钞(纸币、铸币)，外币支付凭证或支付工具(票据、银行存款凭证、银行卡)，外币有价证券(债券、股票)，特别提款权，其他外汇资产二、汇率标价方法：1直接标价法：以本币表示外币，外币在前 例100美元/人民币679.73，中国采用直接标价法汇率涨跌与标价数额增减同向，标价数额增加，外汇汇率上升，本币贬值2间接标价法：以外币表示本币，外币在后 美国1美元/日元83.31，美国，英国和欧元区采用。汇率涨跌与外币数额增减是反向，外币数额增加，外汇汇率下跌，本币升值。3美元标价法以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法。usd/jpy=83.31，1美元兑83.31日元三、汇率的种类1官方汇率和市场汇率2基本汇率和套算汇率(交叉汇率 根据本国货币对关键货币美元最主要的基本汇率和关键货币对其他国家货币的汇率套算得出)3即期汇率(电汇 信汇 票汇即期票汇 低于电汇/远期票汇)和远期汇率(数字直接标出 标明与即期的差额升水 贴水 平价 适用于银行之间的外汇交易)4固定汇率和浮动汇率(听任市场供求关系决定货币价格)四、汇率的走势由供求关系决定的，主要影响因素1经济发展水平2利率相对水平(利率高 资本流入 增加本币需求 本币升值)3国际收支水平(出口大于进口 顺差 增加本币需求 本币升值，外汇储备增加 本币升值)4物价水平(通货膨胀率较高 物价上涨 本币贬值)5市场心理与投机交易6政治局势、军事冲突、突发事件五、汇率风险 又称外汇风险，是经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或外汇交易者造成经济损失的可能性。1交易风险(最常见最重要 商品或服务的进出口 外币计价的国际信贷活动 待交割远期外汇合同 国外筹资)2会计风险(折算风险 转换风险)3经营风险4储备风险六、外汇市场1外汇市场是全球最大最活跃的金融市场，是24小时连续交易市场2外汇市场交易工具：外汇现货(即期交易) 外汇远期 外汇掉期 货币互换(不同外币债务调换) 外汇期权(货币期权) 外汇期货(货币期货 汇率期货 1972年5月CME推出外汇期货合约) 其他外汇市场工具3中国外汇市场历程：中国外汇市场建立 外汇调剂市场的形成 银行间外汇市场的建立 中国外汇市场的发展壮大国家外汇管局-监管部门，中国人民银行公开市场业务操作室-调控部门，外汇交易中心-组织运营即期外汇市场通过交易中心的交易系统进行竞价交易(价格优先时间优先撮合)或询价交易实行集中、双向、差额、一致的清算原则，T+1清算速度外汇市场主要货币-2011.04：美元 港元 日元 欧元 英镑，2010年8月19日推出马来西亚林吉特交易