财务管理学之筹资管理概述课件.ppt

第4章 筹资管理下,本章学习内容,资本结构是现代财务管理的核心理论，资本结构是企业筹资决策和投资管理的重要依据。企业只有在建立资本成本理念的基础上，才能正确地进行筹资和投资决策；只有通过资本成本的计算比较和杠杆原理的应用，合理地安排企业的资本结构，才能满足各个利益相关者的要求。,本章学习目标1掌握资本成本的计算及应用；2熟悉杠杆效应的含义；3掌握杠杆计算及其原理；4掌握资本结构的优化方法。,4.1资本成本4.1.1资本成本概述1资本成本的概念、内容和种类（1）资本成本的概念 资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。,（2）资本成本的内容 筹资费用是指企业为筹集资金而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。用资费用主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息、发放股票的股利等。资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。,（3）资本成本的属性 资本成本是在商品经济条件下，资金所有权与资金使用权分离的产物。资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，即投资者的期望报酬就是受资者的资金成本。资本成本是企业选择筹资渠道和方式、拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。资本成本与资金时间价值的联系在于两者考察的对象都是资本；区别在于：第一，资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值；第二，资金时间价值是从投资者角度而言的，资本成本是从受资者角度而言的。,（4）资本成本率的种类 资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资本成本用绝对数表示即资本总成本，它是筹资费用和用资费用之和。由于它不能反映用资多少，所以较少使用。资本成本用相对数表示即资本成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资本成本多指资本成本率。,2资本成本的作用（1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。,（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。（3）资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。,4.1.2个别资本成本1个别资本成本的测算原理 一般而言，个别资本成本是企业用资费用与有效筹资额的比率。其基本的测算公式表示为：式中，K表示资本成本，以百分率表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。,由此可见，个别资本成本的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用和筹资额。（1）用资费用是决定个别资本成本高低的一个主要因素。（2）筹资费用也是影响个别资本成本高低的一个因素。（3）筹资额是决定个别资本成本高低的另一个主要因素。,2银行借款资本成本。其计算公式为：式中，为银行借款资本成本；为银行借款年利息；为银行借款筹资总额；为所得税税率；为银行借款筹资费率；为银行借款年利息率。见教材P119例4-1、例4-2,在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本成本将会上升。见教材P120例4-3,在借款年内计息次数超过一次时，借款实际利率也会高于名义利率，从而资本成本上升。这时，借款资本成本的测算公式为：式中，r1表示年利率；M表示年计息次数；N表示年数；MN表示借款总计息次数。见教材P120例4-4,3债券资本成本。在不考虑货币时间价值时，债券资本成本可按下列公式计算：式中，为债券资本成本；为债券年利息；为债券筹资总额；为所得税税率；为债券筹资费率；B为债券面值总额；为债券年利息率。见教材P120例4-5,在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1t）折算为税后的资本成本。测算过程如下：第一步，先测算债券的税前资本成本，测算公式为：式中，P0表示债券筹资净额，即债券发行价格（或现值）扣除发行费用；I表示债券年利息额；Pn表示债券面额或到期值；R2表示债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本；t表示债券期限。,第二步，测算债券的税后资本成本，测算公式为：式中，t为所得税税率。见教材P121例4-6,4优先股资本成本。优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需花费发行费用，其计算公式为：式中，为优先股资本成本；D为优先股年股利额；为优先股筹资总额；为优先股筹资费率。见教材P121例4-7,5普通股资本成本。（1）股利折现模型。股利折现模型的基本表达式是：式中，P4表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；K4表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本。,如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本可按下式测算：见教材P122例4-8,如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本需按下式测算：见教材P122例4-9,（2）资本资产定价模型。资本资产定价模型可以简要地描述为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：式中，Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率；i表示第i种股票的贝塔系数。见教材P122例4-10,（3）债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。见教材123例4-11,6留存收益资本成本。留存收益是企业的可用资金，它属于普通股股东所有，其实质是普通股股东对企业的追加投资。留存收益资本成本可以参照市场利率，也可以参照机会成本，更多的是参照普通股股东的期望收益，即普通股资金成本，但它不会发生筹资费用。其计算公式为：式中，为普通股及留存收益资本成本，其余同增股发行普通股资本成本一样。见教材P123例4-12,413综合资本成本1综合资本成本的决定因素 综合资本成本是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本。因此，综合资本成本率是由个别资本成本和各种长期资本比例这两个因素所决定的。,2综合资本成本的测算方法 在实际工作中，企业筹措资金往往同时采用几种不同的方式。综合资本成本是指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本，它是以各种资金所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。其计算公式为：见教材P124例4-13,3综合资本成本中资本价值基础的选择（1）按账面价值确定资本比例。企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料。这也是企业筹资管理的一个依据。使用账面价值确定各种资本比例的优点是：易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算。其主要缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性，从而不利于综合资本成本的测算和筹资管理的决策。见教材P125例4-14,（2）按市场价值确定资本比例。按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本。见教材P125例4-15,（3）按目标价值确定资本比例。按目标价值确定资本比例是指证券和股票以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算综合资本成本。从公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本的一个基本要求是，它应适用于公司未来的目标资本结构。见教材P126例4-16,4.1.4边际资本成本1边际资本成本的测算原理 边际资本成本是指企业追加筹资的资本成本，即企业新增1元资本所需负担的成本。在现实中，可能会出现一种情况：当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资本成本会提高。此时，即使企业保持原有的资本结构，也仍有可能导致综合资本成本上升。因此，边际资本成本亦称随筹资额增加而提高的综合资本成本。见教材P126例4-17,2边际资本成本规划 企业在追加筹资时中，为了便于比较不同规模范围的筹资组合，可以预先测算边际资本成本，并以表或图的形式反映。见教材P126例4-18,4.2杠杆原理4.2.1经营杠杆 1经营杠杆原理（1）经营杠杆的概念。（2）经营杠杆利益分析。见教材P129例4-19,（3）经营风险分析。见教材P129例4-20,2经营杠杆系数的计算 经营杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动的倍数。它反映着经营杠杆的作用程度。为了反映经营杠杆的作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的高低，需要计算经营杠杆系数。其计算公式是：式中，DOL表示经营杠杆系数；EBIT表示营业利润，即息税前利润；EBIT表示营业利润的变动额；S表示营业额；S表示营业额的变动额。见教材P132例4-21,3影响经营杠杆利益与风险的其他因素 影响企业经营杠杆系数，或者说影响企业经营杠杆利益和经营风险的因素，除了固定成本以外，还有其他许多因素。（1）产品销售量的变动。（2）产品售价的变动。（3）单位产品变动成本的变动。（4）固定成本总额的变动。,4.2.2财务杠杆1财务杠杆原理（1）财务杠杆的概念。（2）财务杠杆利益分析。见教材P133例4-22,（3）财务风险分析。见教材P134例4-23,2财务杠杆系数的计算 财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要计算财务杠杆系数。其计算公式是：见教材P135例4-24,3影响财务杠杆利益与风险的其他因素 影响企业财务杠杆系数，或者说影响企业财务杠杆利益和财务风险的因素，除了债务资本固定利息以外，还有许多其他因素。（1）资本规模的变动。（2）资本结构的变动。（3）债务利率的变动。（4）息税前利润的变动。,4.2.3复合杠杆1复合杠杆原理 复合杠杆，亦称联合杠杆，是指经营杠杆和财务杠杆的综合。经营杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润，财务杠杆是利用企业资本成本中债务资本固定利息的作用而影响税后利润或普通股每股收益。经营杠杆和财务杠杆两者最终都影响到企业税后利润或普通股每股收益。因此，复合杠杆综合了经营杠杆和财务杠杆的共同影响作用。一个企业同时利用经营杠杆和财务杠杆，这种影响作用会更大。,2复合杠杆系数的计算 对于经营杠杆和财务杠杆的综合程度的大小，可以用复合杠杆系数来反映。复合杠杆系数，亦称联合杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于营业总额（或营业总量）变动率的倍数。它是经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。用公式表示如下：式中，DTL表示复合杠杆系数。见教材P137例4-25,4.3 资本结构6.3.1资本结构的概念及影响因素1资本结构的概念 资本结构是指企业各种来源的资金的构成及其比例关系。资本结构是否合理会影响企业资本成本的高低、财务风险的大小以及投资者的得益，它是企业筹资决策的核心问题。,2资本结构的影响因素 企业资本结构决策的影响因素很多，主要有企业财务目标、企业发展阶段、企业财务状况、投资者动机、债权人态度、经营者行为、税收政策、行业差别等。（1）企业财务目标的影响分析利润最大化目标的影响分析股东财富最大化目标的影响分析公司价值最大化目标的影响分析,（2）企业发展阶段的影响分析（3）企业财务状况的影响分析（4）投资者动机的影响分析（5）债权人态度的影响分析（6）经营者行为的影响分析（7）税收政策的影响分析（8）行业差别分析,4.3.2最佳资本结构的确定方法 资本结构的优化意在寻求最佳资本结构，使企业综合资本成本最低、企业风险最小、企业价值最大。1比较综合资本成本法（1）比较综合资本成本法的含义 比较综合资本成本法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。,（2）初始筹资的资本结构决策 在企业筹资实务中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，每种筹资方式的筹资额亦可有不同安排，由此会形成若干预选资本结构或筹资组合方案。在比较综合资本成本法下，可以通过综合资本成本的测算及比较来做出选择。见教材P140例4-26,（3）最佳筹资的资本结构决策 企业追加筹资可有多个筹资组合方案可供选择。按照最佳资本结构的要求，在适度财务风险的前提下，企业选择追加筹资组合方案可用两种方法：一是直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中比较选择最佳筹资方案；二是分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本，从中比较选择最佳筹资方案。见教材P141例4-27,（4）比较综合资本成本法的优缺点 比较综合资本成本法的测算原理容易理解，测算过程简单。但该法仅以资本成本最低为决策标准，没有具体测算财务风险因素，其决策目标实质上是利润最大化而不是公司价值最大化。比较综合资本成本法一般适用于资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制企业。,2每股收益分析法（1）每股收益分析法的含义 每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。（2）每股收益分析的列表测算法见教材P143例4-28,（3）每股收益分析的公式测算法 式中，表示息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；I1，I2表示两种增资方式下的长期债务年利息；DP1，DP2表示两种增资方式下的优先股股利；N1，N2表示两种增资方式下的普通股股数。见教材P145例4-29,每股收益分析法的测算原理比较容易理解，测算过程较为简单。它以普通股每股收益最高为决策标准，也没有具体测算财务风险因素，其决策目标实际上是股东财务最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化，可用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。,3比较公司价值法（1）比较公司价值法的含义 比较公司价值法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与比较综合资本成本法和每股收益分析法相比，比较公司价值法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。,（2）公司价值的测算 公司价值等于其未来净收益（或现金流量）按照一定折现率折现的价值，即公司未来净收益的折现值。用公式简要表示为：式中，V表示公司的价值，即公司未来净收益的折现值；EAT表示公司未来的年净收益，即公司未来的年税后收益；K表示公司未来净收益的折现率。这种测算方法有其合理性，但不易确定的因素很多，主要有两个方面：一是公司未来的净收益不易确定，在上列公式中还有一个假定，即公司未来每年的净收益为年金，事实上未必都是如此；二是公司未来净收益的折现率不易确定。因此，这种测算方法尚难以在实践中加以应用。,公司价值是其股票的现行市场价值。公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。与上述两种测算方法相比，这种测算方法比较合理，也比较现实。它至少有两个优点：一是从公司价值的内容来看，它不仅包括了公司股票的价值，还包括公司长期债务的价值；二是从公司净收益归属来看，它属于公司的所有者，即属于股东。因此，在测算公司价值时，这种测算方法可用公式表示为：V=B+S式中，V表示公司的总价值，即公司总的折现价值；B表示公司长期债务的折现价值；S表示公司股票的折现价值。,其中，为简化测算起见，设长期债务（含长期借款和长期债券）的现值等于其面值（或本金）；股票的现值按公司未来净收益的折现值测算，测算公式为：式中，S表示公司股票的折现价值；EBIT表示公司未来的年息税前利润；I表示公司长期债务年利息；T表示公司所得税税率；KS表示公司股票资本成本。,假定公司的长期资本系由长期债务和普通股组成。如果公司的股票有普通股和优先股之分，则上式可写成：式中，DP表示公司优先股年股利；KS表示公司普通股资本成本。,（3）公司资本成本的测算 在公司价值测算的基础上，如果公司的全部长期资本由长期债务和普通股组成，则公司的全部资本成本即综合资本成本可按下列公式测算：式中，KW表示公司资本成本；KB表示公司长期债务税前资本成本；可按公司长期债务年利率计算；KS表示公司普通股资本成本。,在上述测算公式中，为了考虑公司筹资风险的影响，普通股资本成本可运用资本资产定价模型来测算，即式中，KS表示公司普通股投资的必要报酬率，即公司普通股的资本成本；Rf表示无风险报酬率；Rm表示所有股票的市场报酬率；表示公司股票的贝塔系数。,（4）公司最佳资本结构的确定 运用上述原理测算公司的总价值和综合资本成本，并以公司价值最大化为标准比较确定公司的最佳资本结构。见教材P147例4-30,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。16、在路上，我们生命得到了肯定，一路上，我们有失败也有成功，有泪水也有感动，有曲折也有坦途，有机遇也有梦想。一路走来，我们熟悉了陌生的世界，我们熟悉了陌生的面孔，遇人无数，匆匆又匆匆，有些成了我们忘不掉的背影，有些成了我们一生的风景。我笑，便面如春花，定是能感动人的，任他是谁。17、努力是一种生活态度，与年龄无关。所以，无论什么时候，千万不可放纵自己，给自己找懒散和拖延的借口，对自己严格一点儿，时间长了，努力便成为一种心理习惯，一种生活方式！18、自己想要的东西，要么奋力直追，要么干脆放弃。别总是逢人就喋喋不休的表决心或者哀怨不断，做别人茶余饭后的笑点。19、即使不能像依米花那样画上完美的感叹号，但我们可以歌咏最感人的诗篇；即使不能阻挡暴风雨的肆虐，但我们可以左右自己的心情；即使无法预料失败的打击，但我们可以把它当作成功的一个个驿站。20、能力配不上野心，是所有烦扰的根源。这个世界是公平的，你要想得到，就得学会付出和坚持。每个人都是通过自己的努力，去决定生活的样子。1、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。2、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。3、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。4、天行健，君子以自强不息。5、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有更强大的威力。6、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。7、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓子、嗓子和嗓子我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。8、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。9、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。10、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。11、我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。12、公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。13、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。14、意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。15、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。16、即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。17、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。18、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。19、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。20、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。21、意志坚强，就会战胜恶运。22、只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。23、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。24、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。25、能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。26、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。27、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。28、立志不坚，终不济事。29、功崇惟志，业广惟勤。30、一个崇高的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。,