国家税务总局2月内部辅导讲义财务与会计讲义.doc

2015年税务师职业资格考试财务与会计开篇导读(一) 目录一、税务师职业资格考试的有关规定二、财务与会计考试内容和重点三、题型、题量四、高效率复习方法正文一、税务师职业资格考试的有关规定2015年11月2日，人力资源社会保障部、国家税务总局发布了税务师职业资格制度暂行规定和税务师职业资格考试实施办法人社部发201590号。 税务师职业资格制度暂行规定第一章 总  则  第一条  为规范税务专业人员队伍建设，提高税务专业人员素质，根据国务院机构改革和职能转变方案和国家职业资格证书制度的有关规定，制定本规定。  第二条  本规定适用于从事涉税服务的专业人员。  第三条  国家设立税务师水平评价类职业资格制度，面向社会提供税务专业人员能力水平评价服务，纳入全国专业技术人员职业资格证书制度统一规划。  第四条  税务师职业资格实行统一考试的评价方式。  税务师英文为：Tax Advisor(简称TA)  第五条  通过税务师职业资格考试并取得职业资格证书的人员，表明其已具备从事涉税专业服务的职业能力和水平。  第六条  人力资源社会保障部、国家税务总局共同负责税务师职业资格制度的政策制定，并按职责分工对税务师职业资格制度的实施进行指导、监督和检查。全国税务师行业协会具体承担税务师职业资格考试的评价与管理工作。第二章 考  试  第七条  税务师职业资格实行全国统一大纲、统一命题、统一组织的考试制度。原则上每年举行1次考试。  第八条  全国税务师行业协会负责税务师职业资格考试的组织和实施工作。组织成立税务师职业资格考试专家委员会，研究拟定税务师职业资格考试科目、考试大纲、考试试题和考试合格标准。  第九条  人力资源社会保障部、国家税务总局对全国税务师行业协会实施的税务师职业资格考试工作进行监督和检查。指导全国税务师行业协会确定税务师职业资格考试科目、考试大纲、考试试题和考试合格标准。  第十条  中华人民共和国公民，遵守国家法律、法规，恪守职业道德，具有完全民事行为能力，并符合下列相应条件之一的，可报名参加税务师职业资格考试。  (一)取得经济学、法学、管理学学科门类大学专科学历，从事经济、法律相关工作满2年；或者取得其他学科门类大学专科学历，从事经济、法律相关工作满3年。  (二)取得经济学、法学、管理学学科门类大学本科及以上学历(学位)；或者取得其他学科门类大学本科学历，从事经济、法律相关工作满1年。  第十一条  税务师职业资格考试合格，由全国税务师行业协会颁发人力资源社会保障部、国家税务总局监制，全国税务师行业协会用印的中华人民共和国税务师职业资格证书(以下简称税务师职业资格证书)。该证书在全国范围有效。  （其余略）2015年税务师职业资格考试财务与会计开篇导读 (二) 税务师职业资格考试实施办法  第一条  人力资源社会保障部、国家税务总局按照职责分工负责指导、监督和检查税务师职业资格考试(以下简称税务师资格考试)的实施工作。  第二条  全国税务师行业协会具体负责税务师资格考试的实施工作。  第三条  税务师资格考试设置税法(一)、  税法(二)、涉税服务实务、涉税服务相关法律和财务与会计5个科目。每个科目考试时间为两个半小时，成绩满分为140分。  第四条  考试成绩实行5年为一个周期的滚动管理办法，在连续的5个考试年度内参加全部(5个)科目的考试并合格，可取得税务师职业资格证书。  截至2015年，在原制度文件规定的有效期内的各科目合格成绩有效期顺延。  （其余略）根据2015年11月13日2015年度全国税务师职业资格考试报名通告(中国注册税务师协会通告 2015年第1号)考试方式  考试采用计算机闭卷考试（简称“机考”）方式，即在计算机终端获取试题、作答并提交答题结果。  考试系统支持8种输入法：微软、全拼、智能ABC、谷歌、搜狗等拼音输入法，王码、极品、万能五笔输入法。考试时间  （一）考试时长 : 150分钟/科。  （二）考试时间：2016年2月27日-28日  27日上午9：0011：30    税法（一）  27日下午13：0015：30   税法（二）  27日下午16：3019：00   财务与会计  28日上午9：0011：30    涉税服务相关法律  28日下午14：0016：30   涉税服务实务2015年税务师职业资格考试财务与会计开篇导读（三） 二、2015年教材内容和复习重点2015年教材内容和复习重点章名复习重点第一章 财务管理概论 一般第二章 财务估值一般第三章 财务预测和财务预算较重要 第四章 筹资与分配管理重要第五章 投资管理较重要第六章 资本运营较重要第七章 财务分析与评价较重要第八章 财务会计概论一般第九章 流动资产（一）（货币类）一般第十章 流动资产（二）（存货）较重要第十一章 非流动资产（一）（ 固定资产、无形资产）重要第十二章 非流动资产（二）（投资类）重要第十三章 流动负债较重要第十四章 非流动负债较重要第十五章 所有者权益 一般第十六章 收入、成本费用和利润重要第十七章 会计调整较重要第十八章 财务报告重要 第十九章 合并财务报表较重要三、题型和题量 财务与会计考试题型为四种：单项选择题、多项选择题、计算题和综合分析题，总分为140分，84分合格。考试题型和题量见下表：考试题型和题量题型题量分数分值比重单项选择题40题（每小题1分）40分（40题×1分）29%多项选择题30题（每小题2分）60分（30题×2分）43%计算题2大题（每大题8分） 16分（2题×8分）11%综合分析题2大题（每大题12分）24分（2题×12分）17%合计140分100% 应注意：在140分总分中，财务30分，占总分21%；会计110分，占总分79%。 四、高效率复习方法高效率复习方法 方法 具体内容参加辅导参加辅导的好处是：明确了重点，理解了难点；随老师一起学习效率比自己看书要高得多。按计划进度复习要熟练掌握知识点，一般要背五遍以上。这样在数月的时间里，一定要准确算出每天必须完成的背书量，即使再苦再累也必须完成，保证在参加考试时，已背五遍，有了这种精心准备，考试几乎没有不过的。框架记忆(逻辑记忆)读书时一般先看目录，分析本书的逻辑结构；理解了，再分析各章的逻辑结构；之后再记各章中的出题点；在记出题点时应抓住关键词。采用框架记忆，可以大大提高复习效率。适度练习。试题中要求计算的题比较多，平时要做练习，考试时才能从容应对。考生在复习时，一般阅读教材（或辅导书，本辅导书对各章知识点总结得很好）占60的时间，练习占40的时间；先练习各章，再练习跨章节综合题，最后练习冲刺模拟题。财务与会计前言一、题型与分值全卷共计90题，满分为140分，所有题型均为选择题。题型单选题多选题计算分析题综合题题量4030812分数40601624备注财务部分通常10题/10分财务部分通常6题/12分财务部分通常4题/8分通常财务部分很少涉及特点每题4个备选项，只有1个最符合题意。每题5个备选项，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分。每题的备选项中，只有1个最符合题意。由单选和多选组成。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分。二、学习方法1充分理解教材，灵活掌握；2做必要的练习，包括历年试题。第一章财务管理概论第一节财务管理的概念与内容第二节财务管理目标一、企业财务管理目标理论 （一）利润最大化 优点缺点1.利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多；2.计算简单，易于理解，很容易获得数据。1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；2.没有考虑风险问题；3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。（二）股东财富最大化(本书的观点)衡量指标：对于上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 优点缺点1.考虑了风险因素；2.在一定程度上能避免企业短期行为；3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。1.通常只适用上市公司，非上市公司难以应用；2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；3.它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。（三）企业价值最大化 优点缺点1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2.考虑了风险与报酬的关系；3.能克服企业在追求利润上的短期行为；4.用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。1.过于理论化，不易操作。2.对于非上市公司，难以确定其价值，评估企业资产难以做到客观和准确。【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。各种财务管理目标之间的关系：目标利润最大化每股收益最大化股东财富最大化企业价值最大化时间价值未考虑未考虑未考虑考虑风险与报酬未考虑未考虑考虑考虑短期行为容易导致容易导致一定程度克服克服衡量容易容易股价非上市公司不好应用理论化，不好衡量【例·多选题（2014年税务师试题）】下列关于财务管理目标理论的表述中，正确的有（）。A利润最大化不能反映企业财富的增加B利润最大化和股东财富最大化都未考虑风险因素C企业价值最大化同时考虑了风险和货币的时间价值因素D股东财富最大化和企业价值最大化都能规避管理层追求利润的短期行为E利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化各有优劣、适用于不同企业或同一企业的不同发展阶段【答案】CDE【解析】以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因之一是利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，所以选项A的说法错误；股东财富最大化考虑了风险因素，所以选项B的说法不正确。二、利益冲突与协调（一）股东与经营者利益冲突及协调（二）债权人与股东利益冲突与协调矛盾的表现协调方式1.股东改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低债权人的负债价值；2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。第三节财务管理的环境一、法律环境二、经济环境1内容：经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及通货膨胀水平等。2注意通货膨胀对财务管理的影响及企业应对措施（1）通货膨胀对企业财务活动的影响引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；引起利润上升，加大企业的权益资金成本；引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。（2）应对措施所处阶段措施通货膨胀初期进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本稳定。通货膨胀持续期采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。三、金融环境（一）金融工具1含义及种类种类基本金融工具货币、票据、债券、股票等。衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点。 2金融工具的特征 流动性指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。风险性是指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性。风险主要有违约风险和市场风险。前者是指由于债务人不履行债务的风险；后者是指由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险。收益性指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。（二）利率利率的构成含义影响因素纯利率没有风险、没有通货膨情胀况下的平均利率它只受货币的供求关系、平均利润率和国家调节的影响。通货膨胀预期补偿率通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿。它与当前的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关违约风险补偿率借款人无法按时支付利息或偿还本金而对投资者的补偿。信用水平低，违约风险越大,补偿要求越高流动性风险补偿率资产不能迅速转化为现金，变现力弱而对投资者的补偿。变现力弱，风险大，补偿要求高期限风险补偿率一定时间内利率变动幅度大，期限风险大而对投资者的补偿。期限越长，期限风险越大，补偿要求高【例·单选题（2013年税务师试题）】下列关于利率构成的各项因素的表述中，错误的是（ ）。A纯利率是受货币供求关系和国家调节影响的没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率B通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿，它与当前的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关C流动性风险的大小可用一项资产转化为现金的速度来衡量，如果变现能力强，流动性风险就大D期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险就越大【答案】C【解析】资产的变现能力强，资产转化为现金的速度快，流动性风险就小。第二章财务估值第一节货币的时间价值货币时间价值（一）：单笔终值（整存整取）现在向银行存100元，3年后本利和是多少？货币时间价值（一）：单笔现值三年后从银行取出1331元，现在得存多少钱？货币时间价值（二）：普通年金终值（零存整取）每年年末向银行存100元，连存3年，本利和是多少？货币时间价值（二）：普通年金现值（整存零取）未来3年每年年末从银行取出100元，现在得存入多少钱？货币时间价值（三）：预付年金现值与终值问题1：预付年金现值和普通年金现值那个大？问题2：预付年金终值和普通年金终值那个大？在标准化普通年金的基础上计算预付年金现值货币时间价值（四）：递延年金从第四年末至第七年年末，每年取出100元，现在需要存入多少钱？P：分段折现方法 相减方法F：与普通年金相同货币时间价值（五）：永续年金F不存在第二节风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。（二）资产收益率的类型种类含义实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。【提示】当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。预期收益率（期望收益率）在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率。是以后各章投资决策时的折现率需掌握的要点：1预期收益率的计指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）【教材例题2-1】王某以5 000元购买某股票，预计未来一年内不会再发放红利，且未来一年后市值达到5 200元的可能性为50%，市价达到5 600元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？【答案】预期收益率=50%×（5 200-5 000）+50%×（5 600-5 000）÷5 000=8%。 【教材例2-2】某公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。表2-1某公司股票的历史收益率 年度123456收益率14%11%14%14%12%13%【答案】收益率的期望值或预期收益率 E（R）=（14%+11%+14%+14%+12%+13%）÷6=13%。2必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率【提示】（1）无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。（2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。二、资产的风险及其衡量（一）风险的概念风险是指收益的不确定性。（二）风险的衡量【教材例题2-3】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示。计算收益和风险指标。 表A项目和B项目投资收益率的概率分布项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好020315%20%一般060410%15%差02030-10%【答案】（1）项目A的期望投资收益率=02×015+06×01+02×0=9%项目B的期望投资收益率=03×02+04×015+03×（-01）=9%（2）项目A的方差项目B的方差 00159（3）A项目的标准离差=0049同理，B项目的标准离差=01261（4）项目A的标准离差率=0049/009=0544项目B的标准离差率=01261/009=1401所以，B项目的风险大。【提示】预期值不同，不能直接根据标准离差比较，要进一步计算标准离差率。公式总结指标计算公式结论期望值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险方差期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准离差期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大标准离差率V/标准离差率越大，风险越大【例·单选题（2013年税务师考题）】某企业拟进行一项风险投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案投资报酬率的期望值为1486%，标准离差为438%;乙方案投资报酬率的期望值为1652%， 标准离差为450%。下列评价结论中，正确的是（）。 A甲方案的风险小于乙方案的风险B甲方案优于乙方案C乙方案优于甲方案D无法评价甲乙两方案的优劣【答案】C【解析】甲方案的标准离差率=438%/1486%=029，乙方案的标准离差率=450%/1652%=027，甲方案的标准离差率大于乙方案的标准离差率，所以甲方案的风险大于乙方案的风险。甲方案的风险大，而且投资报酬率低，所以乙方案优。三、证券资产组合的风险与收益（一）证券资产组合的预期收益率各种证券预期收益率的加权平均数【例·计算题（税务师考题）】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、30%和40%，三种股票的预期收益率分别为10%、12%、16%。要求：计算该投资组合的预期收益率。【答案】该投资组合的预期收益率E（）=30%×10%+30%×12%+40%×16%=13%。（二）证券资产组合的风险及其衡量 【结论】对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险一般不是加权平均风险（除非它们完全正相关），存在风险抵销效应。1资产组合的风险（1）组合风险的衡量指标组合收益率的方差组合收益率的标准差【例题·计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%；B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设80%投资于A证券，20%投资B证券。要求：若A和B的相关系数为02 ，计算投资A和B证券的组合报酬率以及组合标准差。项目 A B报酬率 10% 18%标准差 12% 20%投资比例 08 02A和B的相关系数 02【解析】组合收益率=10%×08+18%×02=116%。组合标准离差=1111% (08×12%)2+(02×20%)2+2×(08×12%)(02×20%)×02=1111%。（2）结论（3）相关系数与组合风险之间的关系 相关系数 两项资产收益率的相关程度组合风险风险分散的结论=1完全正相关（即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同）组合风险最大：=加权平均标准差组合不能降低任何风险。=-1完全负相关（即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反）组合风险最小： 两者之间的风险可以充分地相互抵销。在实际中：-11多数情况下01 不完全的相关关系。组加权平均标准差资产组合可以分散风险，但不能完全分散风险。2组合风险的分类 种类含义影响因素与组合资产数量之间的关系非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。具体包括经营风险和财务风险它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。（多样化投资可以分散）系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。是影响整个市场的风险因素所引起的不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。（多样化投资不可以分散）【说明】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的非系统风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合非系统风险的降低将非常缓慢直到不再降低。3系统风险及其衡量（1）单项资产的系统风险系数（系数）含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 结论当=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；如果1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。需要注意的问题绝大多数资产0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同； 极个别资产0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。 【例·多选题】根据资本资产定价模型，下列关于系数的说法中，正确的有（ ）。A值恒大于0B市场组合的值恒等于1C系数为零表示无系统风险D系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险E系数只能衡量非系统风险【答案】BC【解析】有可能出现值小于0的情况，所以选项A不正确。系数反映系统风险的大小，选项D、E不正确。计算公式该项资产收益率与市场组合收益率的协方差【例题·单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是01，某种资产和市场投资组合的相关系数为04,该资产的标准差为05,则该资产的系数为（）A179B02C2D224【答案】C【解析】该资产的系数05/01×042。（2）证券资产组合的系统风险系数含义计算投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。【教材例题2-7】某资产组合中有三只股票，有关的信息如表2-3所示，要求计算证券资产组合的系数。表2-3某证券资产组合的相关信息股票系数股票的每股市价（元）股票的数量（股）A068400B104200C1520200【解析】首先计算A、B、C三种股票所占的价值比例：A股票比例：（8×400）÷（8×400+4×200+20×200）=40%B股票比例：（4×200）÷（ 8×400+4×200+20×200 ）=10%C股票比例：（20×200）÷（ 8×400+4×200+20×200 ）=50%然后，计算加权平均系数，即为所求： =40%×06+10%×1+50%×15=109。四、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线(SML)资本资产定价模型根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险收益率资本资产定价模型的表达形式： 其中：市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。核心思想：只有系统风险才有资格要求补偿。证券市场线（用坐标图来表示资本资产定价模型）证券市场线就是关系式：所代表的直线。横轴(自变量)：系数；纵轴(因变量)：必要收益率；【教材例题2-8】某年由MULTEX公布的美国通用汽车公司的系数是1170，短期国库券利率为4%，标准普尔股票价格指数的收益率是10%，那么，通用汽车该年股票的必要收益率应为：【答案】=4%+117×（10%-4%）=1102%（二）证券资产组合的必要收益率资产组合的必要收益率=无风险收益率+组合风险收益率其中：p是证券资产组合的系数。【例·单选题（2014年税务师考题）】某证券投资组合中有A、B两种股票，系数分别为085和115,A、B两种股票所占价值比例分别为40%和60%，假设短期国债利率为4%，市场平均收益率为10%，则该证券投资组合的风险收益率为（）。A600% B618%C1018%D1200%【答案】B【解析】组合的系数=085×40%+115×60%=103证券组合的风险收益率=103×（10%-4%）=618%。第三节财务估值原理一、资产价值及其表现形式形式含义账面价值采用账面价值对资产价值进行评价，它以历史成本为计量依据确认资产价值。内涵价值与该资产相关的未来现金流量以适当的折现率折现的现值。市场价值是企业出售该资产所能获得的价格，即买卖价格。【提示】财务估值就是对内涵价值的估计。二、财务估值的方法（一）未来现金流量折现法基本原理资产的价值等于其未来现金流量的现值。估值模型V式中：V资产的价值；CF未来现金流量；r折现率(前面提到的必要报酬率，又叫做投资人要求的报酬率，资本成本，是下限)；t期限。【例·单选题（2014年税务师考题）】按照现金流量折现模型估计资产价值时，折现率应该是（ ）。A无风险收益率B风险收益率C投资者冒风险投资所要求获得的超过货币时间价值的那部分收益率D无风险收益率与风险报酬率之和【答案】D【解析】所谓风险收益是指投资者冒风险投资所要求获得的超过货币时间价值的那部分收益。风险和收益的基本关系是风险越大，要求的风险回报就越高，即风险与收益均衡。因此，在进行估值时，折现率应当等于无风险收益率与风险报酬率之和。（二）市场比较法1含义市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法。2可比公司应具有的特征处于同一个行业；股本规模、经营规模、盈利能力、成长性、经营风险、资本结构等相同或相近。3比较基准市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率，价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法。4常用模型（1）市盈率模型基本公式每股价值=预计每股收益×标准市盈率优点第一，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率；第二，对大多数股票来说，市盈率易于计算并很容易得到，这使得股票之间的比较变得十分简单；第三，市盈率综合反映了投资者对公司的盈利能力、增长性、未来现金流和分红政策的风险期望值。缺点当市场对所有股票定价出现系统性误差的时候，市盈率法就会高估或低估公司权益资本的价值。（三）两种方法的比较从理论上说，未来现金流量折现法最科学，但是参数估计非常困难；市场比较法的显著优点是它利用市场作为参照具有一定的客观性，不足在于可比公司的选择比较困难，影响比较参数的变量也难以控制。实务中，往往采用多种方法进行估值，以确定一个价值区间，作为决策或交易谈判的基础。第三章 财务预测和财务预算本章重点掌握资金需求量预测的因素分析法、销售百分比法、利润预测常用的几项指标以及财务预算的有关内容。一、需求量预测方法（一）因素分析法1因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。有点是计算简便，容易掌握；缺点是预测结果不准确适用范围：品种多、规格复杂、资金用量较小的项目。2计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）【教材例3-1】甲公司上年度资金平均占用额为3400万元，经分析，其中不合理部分400万元，预计本年度销售增长率为6%，资金周转速度变动率为2%，则预测年度资金需要量=（3400-400）×（1+6%）×（1-2%）=31164（万元）。（二）销售百分比法1假设条件：销售百分比法假设收入、费用、敏感资产、敏感负债与销售收入之间有正比例关系。2要点：要区分敏感项目与非敏感项目。敏感资产（经营性资产）：随销售额变动而同比例变动的资产，通常包括：货币资金、应收账款和存货；敏感负债（经营性负债）：随销售额变动而同比例变动的负债，通常包括：应付票据和应付账款。不包括短期借款、长期借款、短期融资券。 【教材例3-2】光华公司2012年12月31日的简要资产负债表如表3-1所示。假定光华公司20×2年销售额20000万元，销售净利率为10%，利润留存率为50%。2013年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。 表3-1 光华公司资产负债表（2012年12月31日）金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%现金10005短期借款5000N应收账款300015应付账款200010存货600030预提费用10005固定资产6000N公司债券2000N实收资本4000N留存收益2000N合计1600050合计1600015【解析】销售额增长率=（24000-20000）/20000= 4000/20000=20%敏感资产=敏感负债+留存收益 + 外部筹资需求量（增量）外部筹资需求量=敏感资产-敏感负债-留存收益=10000×（4000/20000）-3000×（4000/20000）-24000×10%×50%=200万元（直接按假设条件计算）=4000×（10000/20000）-4000×（3000/20000）-1200=4000×50%-4000×15%-1200=200万元（按销售百分比的形式计算）总结的两个公式：外部筹资需求量=收入×敏感资产销售百分比-收入×敏感负债销售百分比-预计销售收入×预计净利润×利润留存率【说明】外部筹资需求量实际是非敏感性项目的增加。【例·单选题】丁公司2006年的敏感资产和敏感负债总额分别为l 600万元和800万元，实现销售收入5 000万元。公司预计2007年的销售收入将增长20，留存收益将增加40万元。则该公司采用销售百分比法预测2007年的追加资金需要量为（ ）万元。A8000 B9333 C12000 D16000【答案】C【解析】追加资金需要量5 000×20×（1 600/5 000800/5 000）4012000万元（三）资金习性预测法资金习性预测法， 是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。 设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间关系可用下列公式表示： Y=a+bX 其中，a为不变资金，b为单位产销量所需变