人邮社马元兴财务管理实务参考答案.doc

项目一 财务管理认知任务实施任务一：分析企业财务活动、财务关系和财务环节财务与会计不是等价的，会计是基础，财务是目标，会计可以为财务决策提供大部分的信息支持。它们分属不同的信息系统，会计属于信息系统，财务属于决策系统，因此，它们是有区别的。三种观点的共同问题是没有分清会计与财务的责任对象，将会计部和财务部甚至审计部都隶属总经理领导。从组织设计理论来讲，第一种观点存在的最大问题是审计部同时对总会计师和总经理负责，容易导致多头领导，从内部控制角度来讲，会计对财务具有监督作用，审计可以有效地制约会计，从而达到相互制衡、相互制约的作用，而第一种观点中的财务管理组织机构把三个部门放到一起，不仅有违内部控制理论，在实践中还可能会导致“监守自盗”的行为。第二种观点存在的主要问题也是没有分清财务与会计的区别，从而混淆了两者的责任对象，把会计和财务同属一个部门，这可能会导致责任不清、义务不明。第三种观点也有导致多头领导和责任不清的问题，不利于相互监督和公司治理的完善。此外，在实践中，许多企业集团确实存在组织机制设置紊乱，人员岗位和隶属关系不合理等问题。组织控制是指对公司组织机构设置、职务分工的合理性和有效性说控制的。严密、高效的组织控制是企业高效运转的前提。根据会计与财务的区别、内部控制制度的职务不相容原则、公司治理的原理和要求，可设置全新的财务管理组织机构图。股东会董事会总经理 监事会财务经理总会计师财务管理审计部会计部审计监督会计核算任务二 财务管理目标选择与协调1.赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。2.拥有控制权的股东王力，张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。任务三 分析财务管理相关环境在处理与外部环境的关系时，企业的基本方针应该是“适应”，即在不断变化的环境中根据新的情况随时改变企业的经营战略与实施方案，在变化的环境中求得生存和发展，做到“适者生存”。宝钢不仅尽量开发蕴含于“国有大型支柱企业”特殊无形资产中的潜在价值，充分利用各种优势、优惠条件，为企业发展营造一个宽松、友好的外部环境，而且总能对各种政策变动、市场变化以及企业与环境的相对变化做出迅速反应。宝钢的增效渠道中，小到企业会计政策的变更（如提高固定资产折旧率）所带来的政策效益，大到为适应市场新变化和企业新发展进行资产重组而获得的规模效益、结构效益，都得益于企业对其外部环境的广泛适应。当然，这里的“适者生存”不是被动地适应环境，而是更积极、更主动得快速反应，要预测环境的各种变化，以动制动，以变制变，抢占经营先机，以致能在激烈的市场竞争中，拥有并维持其竞争优势，达到发展的高层次。宝钢的经营者显然也深谙此道，在预测信息的支持下，提前变动企业外汇使用政策，先花额度，后花外汇，实现了外汇保值。仅此一项，就获取直接创汇效益14.4亿元。企业经营者不仅需要对外部环境的变化做出快速反应，积极适应，还要求企业具有一定的信息管理水平。只有这样，管理人员才能通过及时、准确的信息反馈，制定相应的对策来谋求企业更大的发展。这方面，宝钢的优势也很明显。它与政府、银行、财政、税收、新闻机构等的良好关系自不必说，其业务采购、销售、库存及财务管理等也早已实现计算机动态管理，及时反映市场与企业内部情况，其信息管理水平在国内堪称一流。任务四 资金时间价值应用(1)P=F×(F/P，i ,n) P=300000×(F/P,10% ,8) =300000×0.467 =140100(元) (2) F=A×（F/A，i，n） 300000=A×（F/A，10%,8） 300000=A×11.436 A=26233(元) (3) F=A×（F/A，i，n）×（1i） 300000= A×（F/A，10%,8）×（110%） 300000=A×11.436×1.1 A=23848(元) (4) F=A×（F/A，i，n） 300000=A×（F/A，10%,5） 300000=A×6.105 A=49140任务五 投资风险价值计算某一行动（事件）的结果，具有多种可能而不肯定，就叫风险；反之，若某一行动（事件）的结果很肯定，就叫无风险。从财务管理的角度而言，风险也就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。财务管理中的风险按形成的原因一般分为经营风险和财务风险两大类。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。风险和收益可通过计算期望值、标准离差、标准离差率进行衡量见表1-1。表1-1 期望值、标准离差、标准离差率计算表开发洁清纯净水开发消渴啤酒期望值100万元9950万元标准离差65128906标准离差率6512%8951%风险报酬率3256%5371%综合风险和收益的计量，可以看出开发纯净水方案的风险小，风险报酬率也低；开发消渴啤酒方案的风险大，风险报酬率也高。方案的选择最终取决于投资者敢于冒风险的程度。【能力拓展训练】（一） 单选题 1D 2D 3B 4D 5C 6C 7B 8B 9A 10B 11C 12C（二）多选题 1BCD 2BCE 3AB 4ABCD 5BD 6BCD 7ABCD 8ABCD 9CDE 10ABCDE（三）判断题 1× 2× 3 4 5× 6× 7 8 9 10×（四）计算分析题1.若每年年末存入F=A×（F/A，i,n） 50000=A×（F/A，8%,5） 50000=A×5.867 A=8522.24(元) 若每年年初存入 F=A×（F/A,i,n）×（1i） 50000= A×（F/A,8%,5）×（18%） 50000=A×5.867×1.08 A=7891(元)2.该决策主要取决于A设备节约成本的现值是否高于A设备与B设备的价差。选择A设备可节约成本的现值=10000×（P/A，I,n） =10000×（P/A，10%,6） =10000×4.355 =43550<50000 所以应该选择B设备。3 （1）A股票的期望收益率0.2×40%0.5×10%0.3×（8%）10.6%B股票的期望收益率0.2×30%0.5×10%0.3×5%12.5% （2）A股票收益率的标准差0.2×（40%10.6%）20.5×（10%10.6%）20.3×（8%10.6%）21/216.64%B股票收益率的标准差0.2×（30%12.5%）20.5×（10%12.5%）20.3×（5%12.5%）21/2 9.01% （3）投资组合的期望收益率10.6%×40%12.5%×60%11.74%4.该决策取决两个方案的现值 第一方案现值=A×(P/A, i,n）×（1i）=20×(P/A, 110%,10)×(1+10%)=20×6.145×1.1=135.19(万元)第二方案现值=A×(P/A, i,n）×（1i）×(P/F, m,i) =25×(P/A, 10%,10）×(P/F, 4,10%) =25×6.145×0.683 =104.93(万元)所以应选择第二方案。5(1)各方案的期望收益率、标准离差和标准离差率计算结果见表1-2所示。表1-2 项目A、B、C、D四个方案的期望收益率、标准离差和标准离差率计算表经济状况项目A项目B项目C项目D期望收益率标准离差标准离差率1000148.70.62128.60.72156.30.42(2)由表中的计算结果可以看出，项目A无风险，项目D的期望收益率较高，且风险较小，所以项目A和项目D一般来说不能被淘汰；对项目B和项目C来说，项目B的期望收益率和标准离差都大于项目C，很难进行判断，但项目B的标准离差率小于项目C，可见，项目C的风险较大，若要淘汰一个方案，则应淘汰项目C。6 （1）根据贝塔系数定义公式：0.9A×0.38/0.2，得：A0.471.10.4×B/0.2，得：B0.55C0.35×0.65/0.21.14由于市场和自身的相关系数是1，所以D1；由于市场组合的为1，所以E1由于无风险资产的标准差为0，所以F0；由于无风险资产和市场组合的相关系数为0，所以G0；由于无风险资产的贝塔系数为0，所以H0.（2）甲公司RRf（RmRf）5%0.9×（15%5%）14%根据CAPM，甲公司股票的必要收益率为14%，表格中甲公司的股票预期收益率只有13%，因此甲公司的股票被高估，应该卖掉。乙公司RRf（RmRf）5%1.1×（15%5%）16%根据CAPM，乙公司股票的必要收益率为16%，表格中乙公司股票的预期收益率为18%，因此乙公司的股票被低估了，应该买入。丙公司RRf（RmRf）5%1.14×（15%5%）16.4%根据CAPM，丙公司的股票的必要收益率为16.4%，表格中丙公司股票的预期收益率为25%，因此C公司的股票被低估了，应该买入。（3）股票价值2/（14%4%）20（元）。财务管理实务实训项目及参考答案 项目二 筹资管理【实训项目】 资金筹集方案设计任务描述：恒强公司董事会根据市场信息和公司能力研究决定2014年销售收入预计实现70 000万元，销售净利润率和股利支付率与上年相同，要求公司财务部保证自己供应，作出筹资方案，报公司董事会批准后实施。1、恒强公司2013年基本情况。2013年实现销售收入60000万元，销售净利润率为8%，股利支付率为净利润的40%，留存收益抵充筹资额，权益资金与债务资金的比率为7:3。2、恒强公司2013年资产负债表。资产负债表（简）  2013年12月31日（单位：万元）项 目期 初项 目期 末 货币资金1200 应付账款6000 应收账款（净额）9000 应付票据3000 存货10200长期负债5000 固定资产（净额）13800 股本30 000 长期投资6000 留存收益1200无形资产5000资产总计45200负债和股东权益总计452003、恒强公司历年销售收入与资金需要量数据年度销售收入（万元）资金需要量（万元）201048000170002011500001800020125500019000201360000204004、恒强公司筹集权益资金的主要渠道为留存收益和增发股票；筹集债务资金的主要渠道为商业信用和短期借款。【实训项目】 资金筹集方案设计参考答案1利用销售百分率法预测外部筹资需要量分析思路：（1）确定敏感资产与负债项目，计算销售百分比一般情况下，流动资产、固定资产为敏感资产，流动负债中的应付款项为敏感负债。大维公司随销售变动而变动的资产与负债项目有：货币资金、应收账款、存货、固定资产、应付账款、应付费用。敏感资产销售百分比=×100%=57%敏感负债销售百分比=×100%=15%（2）预计2014年的销售收入，计算留存收益增加额2014年的销售收入=70000（万元）2014年预计留存收益增加额=70000×8%×（1-40%）=3360（万元）（3）计算2014年外部筹资需求量计算2014年外部筹资需求量=10000×（57%-15%）-3360=840（万元）（4）预计2014年资金总需求量2014预计总资产=70000×（2%+15%+17%+23%）+6000+5000=50900（万元）与2013年的总资产（45200万元）相比，资金总需求为5700万元（50900-45200）。2拟订筹资方案（1）根据销售百分率法预测结果，拟订预计筹资总额。（2）根据要求的资本结构：权益资金与债务资金的比率为7：3，确定权益资本规模和负债资本规模。（3）选择筹资方式，并论证说明。大维公司筹集权益资金的主要方式为留存收益和增发股票；筹集债务资金的主要方式为商业信用和短期借款。财务管理实务任务和能力拓展训练参考答案项目二 筹资管理任务实施任务一 资金筹集需要量的预测（一）增加的资产=1000×100%=1000（万元）增加的负债=1000×10%=100（万元）股利支付率=60/200=30%留存收益率=1-30%=70%增加的所有者权益=5000×5%×70%=175（万元） 外界补充的资金=1000-100-175=725（万元）（二）增加的资产=500×100%=500（万元）增加的负债=500×10%=50（万元）留存收益率=100%增加的所有者权益=4500×6%×100%=230（万元） 外部融资额=500-50-270=230（万元）任务二 权益筹资宏图公司应考虑用权益筹资方式(留存收益)，蓝利公司可以考虑债券方式筹资。（一）个公司的筹资渠道有所不同。其差异主要在于： 1. 蓝利公司是公开上市公司，因此容易从投资者处筹集到新的股权资本。而宏图公司资本全部由公司内部几个管理者所有，假设他们已将自己的资金全部投资于企业且还想保持全部控制权，则筹集新的股权资本则不适合宏图公司(不包括用留存收益集资)。2. 宏图公司的负债率已经很高(70.59%)，存在着很高的财务风险，债权人可能不愿意或者不敢将钱借给该企业。而蓝利公司在这方面具有一定的优势，能够借到钱。理由是，其资产负债率较低(24.49%)，贷款人或潜在的贷款人会认为比较安全，财务风险较小。（二）比较而言，宏图公司资本将长期短缺，而累积的留存收益将增大股本，在保持目前水平的条件下会为融资提供机会；从利润率角度看，宏图公司的高利润率可以刺激投资者，另外公司用相对低的比率支付股利，从而积累大量的留存收益。这对公司来说，虽然面临高风险，但在为了实现目标愿意承担风险的态度下，可能会有更充分的发展机会。因此宏图公司关心更多的是投资收益而不是成本。蓝利公司的利润率较低，走的又是一条稳妥发展的道路，与宏图公司相比会更关心成本。任务三 负债筹资融资渠道和方式有很多，但适用于中小企业的却很少。像田大妈这样的民营企业融资方式不规范，融资渠道狭窄，求贷无门的案例在我国经济生活中还相当普遍。 民营企业贷款难的主要原因有：国有银行对民营企业的所有制歧视、银行发放贷款偏好大型企业的大笔贷款、中小企业资信较差可供抵押的物品少、财务会计不规范等。因此，要解决民营企业贷款难问题，从外部条件来看：一是政府出面组建民营企业担保基金，推进国有银行的观念转变和机制转换，在立法上对国有银行对民营企业的贷款比例提出要求。二是建立民营企业募集股份、发行债券渠道，大力发展柜台交易并加以规范。三是鼓励成立地区性、社区性和民间性质的合作金融组织，积极引进外资银行。四是大力发展金融中介服务机构，如小企业诊断所等，为银行贷款提供专业化信息服务。从民营企业自身来看，要积极推进内部管理水平的提高，规范财会工作，加强内部控制制度建设；强化产品创新，提高产品的科技含量和知识含量，着力增强企业无形资产投资，有效阻止竞争者的介入；提高盈利水平，注重留利，降低对外部资本的依赖度；改善用人制度，积极引进管理、技术方面的人才；树立良好的财务形象，给股东和债权人满意的回报，为进一步融资和降低资本成本创造条件；在房地产、设备方面舍得投入，增强企业的可供抵押品比重；充分利用租赁、商业信用、民间信用、吸收直接投资等现有融资渠道，搞好与政府、银行的关系，争取银行的理解和支持；通过并购扩大企业规模，增强企业的融资能力。任务四 资本成本计算及应用（一）计算综合资金成本采用加权平均法计算方案一和方案二的综合资金成本。1年初综合资金成本11.52方案一：综合资金成本率12.21 方案二：综合资金成本率11.83（二）因为方案二的综合资金成本（11.83）小于方案一的综合资金成本（12.21），故应选择方案二。任务五 财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆系数计算和风险衡量（一）计算边际贡献、息税前利润边际贡献=（100-80）×10=200（万元）息税前利润=200-100=100（万元）（二）计算经营杠杆系数经营杠杆系数=200÷100=2（三）计算财务杠杆系数财务杠杆系数=100÷（100-1000×5）=2（四）计算复合杠杆系数复合杠杆系数=2×2=4任务六 筹资结构选择与优化（一）两个方案的每股利润见表5-1。表5-1 每股利润计算表项目方案一方案二息税前利润目前利息新增利息税前利润税后利润普通股数每股利润200（万元）40（万元）60（万元）100（万元）67（万元）100（万元）0.67（元/股）200（万元）40（万元）160（万元）107.2（万元）125（万元）0.86（元/股）（二）EBIT=340（万元）（三）方案一：DFL=200/(200-40-60)=2方案二：DFL=200/(200-40)=1.25（四）由于方案二每股利润（0.86元）大于方案一（0.67元），其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益高且风险小，所以应选择方案二。【能力拓展训练】（一）单项选择题 1B 2C 3D 4A 5C 6C 7B 8C 9C 10D 11C 12A13.A 14.C 15.A 16.A 17.B 18.D 19.C 20.C 21.D 22.C（二）多项选择题 1ACD 2ABCD 3AC 4ACD 5ABC 6AB7.A B 8.A C 9.A C D 10.A B C 11.A B C D12.A B 13.C D 14.A C D 15.B C D 16.A B C（三）判断题 1× 2× 3× 4 5 6 7. 8. 9.× 10. 11.× 12.× 13.× 14.× 15.× 16.×（四）计算分析题1.首先，计算基期敏感项目与销售收入的百分比，确定需要增加的资金。销售收入百分比见下表：资产销售百分比/负债及股东权益销售百分比/货币资金应收账款（净额）存货固定资产（净额）长期投资无形资产2151723应付票据应付账款长期负债股本留存收益510资产合计57负债及股东权益合计15由此看出，销售收入每增加100元，必须增加57元的资金需要，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，企业必须取得（5715）×10042元的资金来源。其次，确定计划年度需要的资金数额。(35000-30000) ×（5715）2100（万元）最后，确定对外筹资的规模。2009年留存收益35000×8×（1-40）1680(万元)2009年对外筹资的资金需要量21001680420（万元）2可用的借款额为：100×（115）85（万元）实际利率为：100×5.99/857.053（1）信用额度80万元，信用期30天，折扣期10天，折扣率2。（2）如果10天内付款，筹资额为：80×（1-2）78.4（万元）1011（1）债券资本成本率=6×（1-30）÷（1-1）4.242优先股资本成本率=10÷（1-1）10.101普通股资本成本率=5÷50（1-1）212.101年初综合资金成本率=4.242×500100010.101×100100012.101×40010007.97项目三 投资管理任务实施任务一 项目投资的现金流量估算根据公式可得：（一）该项目生产线原值=1 300 000+200 000=1 500 000（元） 每年折旧=1 500 000×（1-8%）÷8=172 500（元）（二）该项目经营期年息税前利润=4 200×（150-80）-81 500-172 500=40 000（元）（三）该项目计算期每年的现金净流量： NCF0=- 1 300 000（元） NCF12=0 NCF39=40 000×（1-25%）+172 500=202 500（元） NCF10=202 500+120 000=322 500（元）任务二 项目投资决策评价指标计算及应用（一）该投资方案的静态投资回收期的计算固定资产原值=100万元固定资产每年折旧=100÷10=10（万元）经营期每年现金净流量=10×（1-25%）+10=17.5（万元）静态投资回收期=100÷17.5=5.71（年）（二）计算该投资方案的投资收益率投资收益率=10÷100×100%=10%（三）计算该投资方案的净现值净现值=17.5×(P/A,10%,10)-100=7.53（万元）（四）计算该投资方案的现值指数现值指数=1+净现值率=1.0753（五）计算该投资方案的内部收益率17.5×（P/A,IRR,10)-100=0（P/A,IRR,10)=5.7143（P/A,10%,10)=6.1446（P/A,12%,10)= 5.6502采用内插法IRR=11.74%任务三 项目投资决策方法及应用（一）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标1当前旧设备折余价值=299000-190000=109000（元） 2当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000（元）(二)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：1更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=441000（元）2经营期第1年总成本的变动额=20000+80000=100000（元）3经营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=10000（元）4经营期第1年因更新改造而增加的净利润=10000×（1-25%）=7500（元）5经营期第24年每年因更新改造而增加的净利润=100000×（1-25%）=75000（元）6第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-9000=41000（元）7按简化公式计算甲方案增量净现金流量NCF0=-441000（元）NCF1=7500+80000=87500（元）NCF24=75000+80000=155000（元）NCF5=114000+41000=155000（元）8甲方案的差额投资内部收益率法经测算，该更新改造方案的差额内含报酬率应在2224之间。当i=22%时，净现值-441000+87500×（P/F,22%,1）+155000×（P/A,22%,4）×（P/F,22%,1）+155000×（P/F,22%,5）-441000+87500×0.8197+155000×2.4936×0.8197+155000×0.374894.36（元）当i=24%时，净现值-441000+87500×（P/F,24%,1）+155000×（P/A,24%,4）×（P/F,24%,1）+155000×（P/F,24%,5）-441000+87500×0.8065+155000×2.4043×0.8065+155000×0.3411-17005.22（元）差额内含报酬率IRR甲22+2×4894.36/（-17005.224894.36）22.45（三）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标1更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=NCF0=-758160（元）2B设备的投资=109000+758160=867160（元）3乙方案的差额投资内部收益率法（P/A, IRR,5）=758160÷200000=3.7908经查表可得，IRR乙=10%（四）根据资料三计算企业期望的投资报酬率企业期望的投资报酬率=4%+8%=12%（五）IRR甲=22.45%，IRR乙=10%IRR甲期望投资报酬率（10%）IRR乙 应当按甲方案进行设备的更新改造，即用A设备替换旧设备。任务四 股票投资（1）该董事的观点是错误的。在固定股利增长模型中“V=d1/(k-g)”。当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果集团提高了股利支付率，增长率g就会下降，股票价格不一定会上升。事实上，如果股权收益率R>K，价格反而会下降。（2）股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了，股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3）K=4%+(8%-4%)×1.5=10%该股票价值就是其预期股利的现值之和第一年股利2×（1+15）2.3（元）第二年股利2×（1+15）×（1+15）2.65（元）第三年股利2×（1+15）×（1+15）×（1+8）2.86（元）V=2.3（P/F,10%,1）+2.65×（P/F,10%,2）+2.86×（P/F,10%,3）+(2.86/10) ×（P/F,10%,3）2.09+2.19+2.15+21.48 27.91（元）可见集团股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明：采用新项目，集团的股票价格会上升，它的系数和风险溢价也会上升。任务五 债券投资（1）VI·(PA，i，n)M·(PF，i，n)=1000×8%×0.5×(PA，5%，10)+ 1000×(PF，5%，10)=922.88(元)由于内在价值高于市价,因此应购买。（2）1000×8%×0.5×(PA，i/2，10)+ 1000×(PF，i/2，10)=852.4(元)经测算得: i=12%任务六 基金投资理财分析：为提升累积资产的速度以及灵活性，建议杨女士用目前5万元存款以及每月工资中的1000元为孩子做中长期投资，积累教育金。另外，500元可用于银行的定期储蓄或作保险规划。理财方案：杨女士家庭选择中长期投资（10年至20年以上），可将5万元存款配置在债券型开放式基金以及股票类基金上，每月1000元用于基金定期定投，所有基金投资分红方式均为再投资，无利息税。（1）积极进取型投资方式（以股票基金为主）：3万元配置股票型或混合型股票基金，2万元配置指数基金，年预期收益率约8%以上。每月拿出1000元用于基金定投，预期收益率10%，并做10年以上投资。此理财方案为进攻型组合，在承担相应风险的情况下，此方案长期收益较高，适合15年以上投资，预期该组合15年本息可达57.2万元，18年本息可达80万元。（2）稳健型投资方式（股票型+债券型基金）：5万元配置混合型股票基金，年预期收益率约6%以上。每月1000元基金定期定投方式，以500元做债券基金，预期收益率5%，500元做指数基金，预期收益率10%，其定期定投综合预期收益率为7%以上。此方案为防御型组合，并注重风险控制，适合长期投资（5年以上），预期该组合12年本息可达32.5万元，18年本息可达57.3万元。（3）保守型投资方式（以债券型基金为主）：5万元配置债券型基金，年预期收益率约4%至6%。每月1000元用于基金定期定投，年预期收益率约4%至6%。此方案为绝对收益组合，注重本金安全性，长期投资收益高于银行存款以及教育储蓄，适合中长期投资（3年以上），利用财务计算器计算，预期该组合6年本息可达15.1万元，12年本息可达28.8万元，18年本息可达47.2万元。任务七 证券投资组合（1）K（A）=8%+（14%-8%）×0.8=12.8%K（B）=8%+（14%-8%）×1.2=15.2%K（C）=8%+（14%-8%）×2=20%（2）V(A)=2×（1+8%）/ （12.8%-8%）=45(元)由于股票价值45元大于股票价格40元,投资者投资A股票是合算的。（3）ABC组合的系数=0.5×0.8+0.2×1.20.3×2=1.24预期收益率=8%+(14%-8%)×1.24=15.44%能力拓展训练（一）单项选择题1B 2B 3C 4C 5A6C 7B 8C 9A 10A11B 12D 13C 14A 15D16C 17D 18C 19C 20A（二）多项选择题1AB 2ABCD 3ABCD 4ACD 5ABD6ABD 7BD 8ACD 9ABD 10ABC11ABC 12ACD 13BD 14AC 15ACD 16ABCD（三）判断题1× 2 3 4× 5×6× 7 8× 9× 10×11 12× 13× 14× 15 16（四）计算分析题1（1）未来10年增加的净利润分别为年折旧额（1000+100）÷10110（万元）第13年：（1000-1000×60-110-100）×（1-25）142.5（万元）第45年：（1000-1000×60-110）×（1-25）217.5（万元）第610年：（800-800×60-110）×（1-25）157.5（万元）（2）该项目各年的现金净流量为NCF0=-1000(万元)NCF1=-200(万元)NCF24=142.5+110+100352.5(万元)NCF56=217.5+110327.5(万元)NCF710=157.5+110267.5(万元)NCF11=157.5+110+200467.5(万元)（3）项目的净现值净现值-1000200×（P/F,10%,1）+352.5×（P/A,10%,4）×（P/F,10%,1）+327.5×（P/F,10%,5）+327.5×（P/F,10%,6）+267.5×(（P/A,10%,10）-(（P/A,10%,6）+ 467.5×(（P/F,10%,11）=-1000-200×0.909+352.5×3.17×0.909+327.5×0.621+327.5×0.564+267.5×(6.145-4.355)+ 467.5×0.35=864.48(万元)净现值大于0，因此此项目可行。2（1）两种方案的年营业现金净流量，如下表所示两方案营业现金净流量项目使用旧设备采用新设备销售收入付现成本年折旧额税前净利所得税税后净利营业现金净流量（净利+折旧）10400062000100003200080002400034000180000840003600060000150004500081000注：使用旧设备方案固定资产年折旧额50000 ÷510000（元）采用新设备方案固定资产年折旧额（19000010000）÷536000（元）（2）差额内含报酬率两方案的现金净流量年差量：NCF0=-190000-(-50000)=-140000(元)NCF14780003400044000（元）NCF6（78000+10000）3400054000（元）差额内含报酬率经测算，该更新改造方案的差额内含报酬率应在1820之间。当i=