套期保值实战课件.ppt

套期保值实战,王伟,主要内容,套期保值的原理及种类 如何利用期货市场进行保值操作套期保值案例后期走势预测及套保方案,一、套期保值的原理及种类,期货市场产生,期货交易是贸易形式发展的一个自然结果。从历史的角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。从总体上讲，贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易两大类。1848年，82位商人联合组建了一个集中的交易场所这就是芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade），从事谷物远期合约的交易。,套期保值概念,套期保值：利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来 的风险，确保生产和经营的正常利润。操作：就是在现货市场和期货市场同时进行品种一致、数量相等、方向相反的买卖行为。,套期保值分类,买入套期保值：加工企业、流通企业卖出套期保值：生产企业、流通企业,套期保值原理,期货价格围绕现货价格波动，但方向一致。临近交割月期货价格与现货价格趋于一致，急差归零。,黑龙江大豆现货与期货价格,二、如何利用期货市场进行保值操作,大连期货大豆价格波动情况,效益核算=单产售价 投入选择土壤适合、收益高的品种种植,企业风险,生产企业：天气因素减产、丰收导致季节性价格低点加工企业：受库存和现金流限制，难以在季节性低价收购大量原料，而后期高价收购又面临下游产品价格下跌的风险。流通企业：签定销售合同后收购价格上涨，大量收购出现运输不畅价格下滑。,生产企业如何规避风险,传统的卖粮方式是在农产品收获季节集中销售，这个时期的农产品价格往往是低谷。在粮食还没有收获前，利用期货价格 提前将大豆卖出，将收益锁定。回避农产品价格周期，卖上好价钱,锁定种地收益,2004年3、4月份时，11月和1月大豆期货价：3600元/吨扣除交割的各种费用250-300元/吨可以实现1.65-1.7元/斤的卖豆收入,把握售粮时机，提高售粮价格,在期货市场上农民有多种选择,可以选择交粮，实现变现可以选择对冲交易不用交割实物用期货市场的盈利来贴补现货市场的收入。,利用期货市场卖粮的优势,1、按期将货发到交易所指定仓库2、一次收回货款，没有拖欠现象3、没有买方违约现象,加工企业如何保值,油厂采购大豆油厂卖粕卖油,买入保值,大豆大量上市季节，通过期货市场买入。节约库存。提高资金利用率（5%）。保证生产成本稳定。,卖出保值,季节性高点出现时，对手中库存大豆进行卖出保值。季节性高点出现时，对下游产品卖出保值。降低生产成本保证销售利润,流通企业如何利用期货市场,季节性采购大豆，利用期货市场节约资金。拥有大量库存时，利用期货市场锁定利润。,把握保值时机,三、套期保值案例,套期保值案例1,操作者：双鸭山农场背景：2000年3月 现货价格2200元/吨 2000年11月期货价格2400元/吨基本面：预计全球大豆面积扩大预测：2000年秋天大豆价格下跌,套保设计方案,在2000年11月、2001年1月卖出大豆2000-3000吨，价格在2300元/吨以上方式：交割+平仓式套期保值价格上涨：交货价格下跌：平仓获利基本面：全球大豆面积扩大预测：2000年秋天大豆价格下跌,套保操作,套保结果,操作结果投入保证金50万元22582386 空单 230手21302035 平仓 盈利70万元秋天现货价格：0.85元/斤加上期货盈利大豆每斤多卖0.15元,套期保值案例2,操作时间：2004年3月至2004年11月操作人：建三江管局勤得力农场职工付传义。操作方式：交货+平仓式,A0411合约走势图,套期保值案例2,操作背景1、2003年下半年到2004年年初，大豆现货价格一路攀升，创下了历史性的高点，农民种植大豆的积极性大幅提高，省内大豆种植面积随之大幅增加。2、世界大豆价格趋于回落，供需矛盾大幅缓解。大豆现货价格的过度上涨，回归在所难免。3、随着世界大豆价格的提高，美国、南美的大豆种植面积明显增加。,套期保值操作计划(案例2),预期利润测算：3月份大豆现货价格3,200元/吨；11月份期货合约价格3,600元/吨。05年1月份期货合约价格3,500元/吨；4月份大豆播种前在期货市场上为秋粮做套期保值。分别在11月合约、1月合约上抛空开仓，抛空价3,500以上。预期10月份新豆收割后开秤2,400元/吨。交割及相关费用200元/吨。预期利润700元/吨以上,套期保值操作计划(案例2),风险控制：在相应交割月份到期日备有与套保数量相同的大豆现货。操作过程：经过对近远期现货市场实际情况的分析，结合自身现货种植与销售的时间特点，决定选择远期合约A0411以及A0501,套期保值案例2,套期保值具体操作(案例2),操作总结(案例2),在期货市场上获利325,390元。付传义利用期货市场行情信息指导现货销售，9月末，根据对期货市场行情走势的分析，得出大豆价格会继续下跌的结论，在收获后的第一时间将450吨大豆以1.35元/斤的价格卖出，该地区价格后来跌到1.2元/斤以下。付传义通过期货市场的运作和对现货销售的指导，所种植的大豆实际利润高出现货市场价0.36元/斤，等于一亩地赚了别人两亩地的钱,操作总结(案例2),建三江管局勤得力农场农民付传义联合几个种粮大户在天琪期货开立期货交易帐户,生产者利用期货市场的渠道,2、订单+期货与传统的订单不同，订单的买方在期货市场进行卖出保值，以保障订单的真正如实履行。奇升经贸公司已经与黑龙江的农户签订了一定数量的订单，在签订订单的时候支付给农民一定比例的定金，选择适当时机，在期货市场做相适应的卖期保值。如果没有期货市场的套期保值，贸易公司是不敢签订这样的订单的。,依兰县农民利用期货案例（3）,2004年3月21日奇升经贸公司与依兰县三道岗农民以1.40元/斤签订了大豆期货合同，农民的种豆收入有了保障。,依兰县农民利用期货案例（3）,订单的买方在大连期货市场进行卖期保值，锁定了与农户订单之间的差价。,依兰县农民利用期货案例（3）,签订单的：卖价1.40元/斤没有签的：卖价1.201.30元/斤农民增加收入：0.100.20元/斤提高收入：25%50%,2005年仍然存在着这样的机会(A0511大豆合约走势图),2005年新豆套保交割成本及利润测算（大扬树农场）,CBOT大豆受美国天气的影响，出现比较大的涨幅，已经达到770美分；我国的大连商品交易所的2006年1月交割的大豆期货价格已经达到3300元/吨，由于2004年全球大豆丰产，目前大豆库存为历史同期高点，短期天气因素及基金炒做，出现了比较好的套期保值机会。,交割费用分解,1、铁路运费100元/吨 大杨树站台大连龙粮库 2、下站费 20元/吨（含 短途运输，入库费用）3、检验费 2元/吨 4、仓储费 0.15元/吨/天 生成仓单后0.50元/吨/天（按30天算）（0.15*15天）+（0.50*15）=9.75元（按10元计）5、交割费 10元/吨 6、增殖税 26元/吨（销项进项）*13%7、包装物 44元/吨 每吨按11条麻袋计算 8、请配车 600元/车 合每吨10元 以上各项合计约222元/吨。,操作方案,按5000吨套保计算，需要卖出500手，每手保证金3000元，需要保证金约150万元，以200万元开户，以11月份大扬树站台价格2560元/吨为准，目前以3300元/吨在期货市场上卖出以后，有两种方式实现利润：,第一种如果在11月份期货价格没有下跌，则办理实物交割，可以实现利润3300-222-2560=518元/吨 合大豆销售价格1.54元/斤。总计利润260万元，等于为我们今年收获的大豆买了一份保险。第二种期货价格下跌，当价格跌到2900元/吨，在期货市场买进平仓，实现利润（3300-2900）*500*10=200万元 然后，在现货市场按市场价格卖出现货，合每斤增加销售收入0.20元/斤，达到保值目的。,实际行情走势,美国期货市场十分发达，农产品期货品种丰富，粮食生产者、加工者以及中间商都积极参与期货市场。美国农民参与期货市场的方式有多种，大的农场主资金实力雄厚，信息来源充足，可以直接参与期货市场，但大多数农民则是通过合作社的形式间接参与期货市场。据统计，美国目前有近2000个谷物合作社，控制了国内谷物销售量的60%。农民一般预先和合作社签订合同，将粮食按某一约定价格销售给合作社，合作社则通过期货市场规避价格风险。,套期保值案例4,操作者：伊春北方油厂背景：2005年春节期间，美盘大涨40多点，节前没有库存，现货价格2360元/吨，2005年9月期货价格2600元/吨基本面：南美干旱预测：美盘500，大连盘2500均已是底部，后市看涨,操作方案,现货市场大量收购期货市场买入保值,具体操作,现货市场从春节期间开始收购，价格从1.16收到1.26元/斤期货市场2630元买入9月大豆30手，占用保证金48000元。,9月大豆走势,实现利润,现货市场后期价格1.40元，现货加工利润不计 期货市场盈利30*（2880-2630）*10=75000元。,四、后期走势预测及方案,目前市场状况,预计今年美国大豆产量为7774万吨，去年8548，中国1700万吨，去年1800万吨。期初库存美国803万吨，去年306万吨；中国470万吨，去年210万吨。总产的减少大于库存的增加。压榨量美国4586万吨，去年4559万吨；中国3425万吨，去年2900。,去年行情走势,目前行情走势,行情预测,在大豆总量少于去年，需求略增的情况下，价格很难再现去年的低点，并且随着原油价格的上涨，海运费将上涨。去年的低价区25002600，预测今年26502750将是今年的低部区域。现货价格1.25元左右。,建议方案,关注后期南美播种情况，预测播种面积将减少；美盘在600以下及大连盘2700以下都将是低部区域，预计运行时间不会太长。建议关注影响行情突发上涨的基本面因素。,建议方案,第一方案：期价低于2700或接近2700时，油脂企业或现货商入市买入；以0605大豆为主，中线持有，目标价位2900。第二方案：等待，目前期价弱市运行，缺少大涨动力，随着时间推移，等待基本面变化，在行情突发上涨时跟进。,最后祝愿各位利用好期货市场，为您的生产经营保驾护航,王 伟 电 话：82287868,