现代金融市学ppt总结课件.ppt
Wednesday,March 29,2023,1,第四节 短期政府债券市场,第二章 货币市场,第五节 货币市场基金,第一节 同业拆借市场,第二节 票据市场,第三节 回购市场,Wednesday,March 29,2023,2,第一节 同业拆借市场,一、同业拆借市场的演进 二、同业拆借市场的交易机制三、同业拆借市场的参与者四、同业拆借市场的利率及期限五、同业拆借市场的特点六 同业拆借市场的作用,Wednesday,March 29,2023,3,第一节 同业拆借市场,同业拆放市场金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场 主要用于弥补短期资金不足、票据清算的差额以及解决临时性资金需要 交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率,Wednesday,March 29,2023,4,同业拆借市场产生于存款准备金制度的实施 1921年，在美国纽约形成了调剂联邦储备银行会员银行准备金头寸的联邦资金市场，即美国的同业拆借市场 英国伦敦同业拆借市场的形成，则是建立在银行间票据交换过程的基础之上,一、同业拆借市场的演进,20世纪30年代以后，西方各国央行相继引入法定存款准备金制度，同业拆借市场也得到了较快发展我国同业拆借市场自1996年统一规范之后得到迅速发展，交易成员和交易量不断扩大，交易主体种类也由最初的银行机构扩展为目前的包括保险公司、证券公司和基金公司在内的各类金融机构。,Wednesday,March 29,2023,5,二、同业拆借市场的交易机制,传统的银行同业拆借市场金融机构之间相互借贷在央行准备金存款账户上的余额同业拆借市场的发展参与者呈现多样化格局交易对象还包括同业存款及证券交易商和政府拥有的活期存款拆借目的还包括轧平票据交换差额，解决临时、季节性资金需求借贷程序简单快捷，借贷双方通过电话联系或与中介人联系电子转帐或开出支票支付,资金,Wednesday,March 29,2023,6,商业银行,主要参与者；既是资金供应者，又是资金需求者利用该市场及时调整资产负债结构，保持资产的流动性,非银行金融机构,证券公司、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等大多以贷款人身份出现在该市场上，也有需要资金的时候。,外国银行的代理机构和分支机构,市场中介人可以分为两类1、专门从事中介业务的专业经纪商，如日本短资公司2、非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担,三、同业拆借市场的参与者,Wednesday,March 29,2023,7,四、同业拆借市场的利率及期限,拆借期限通常为1-2天，多则1-2周，一般不超过1个月，也有少数为一年拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”拆息率每时每刻都会变化，其高低灵敏地反映货币市场资金的供求状况,国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率,伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）,新加坡银行同业拆借利率(SIBOR),香港银行同业拆借利率（HIBOR）,全国银行间同业拆借利率（CHIBOR）1996年上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）2006年SHIBOR报价银行团由工商银行等16家商业银行组成。对隔夜、1、2周、1、3、6、9个月及1年报价。每个交易日，根据各行报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均，得出每个品种的Shibor利率，并于当天11：30对外发布,Wednesday,March 29,2023,8,五、同业拆借市场的特点,1、融通资金期限短，流动性高 2、具有严格的市场准入条件 3、技术先进，手续简便，成交时间短 4、信用交易且交易数额较大 5、利率由供求双方议定，可以随行就市,Wednesday,March 29,2023,9,六 同业拆借市场的作用,1.增强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性2.有利于提高金融机构的盈利水平3.是中央银行实施货币政策的重要载体4.同业拆借市场利率被视作基准利率，反映社会资金供求状况,Wednesday,March 29,2023,10,全国银行间同业拆借市场13年前在上海建立,10年前，在外滩15号，借用了外汇交易中心的现成系统，全国银行间资金拆借中心操作室顺利投入了运营 见证时刻：1996年1月3日9点35分 开业首日，工、农、中、建、交等12家国有商业银行和股份制银行以及京、沪、粤等15个地区的融资中心，作为第一批会员参加了首场交易。第一单发生在上午9时35分，中国光大银行向中信银行以12.45%的年利率拆入32天5000万元资金从这一天开始，国内所有的同业拆借业务都得通过这个平台交易，而央行只需要紧盯屏幕，就可以了解全国范围内市场资金的需求情况,Wednesday,March 29,2023,11,第二节 票据市场,一、票据概述二、商业票据市场三、银行承兑票据市场四、大额可转让定期存单市场,Wednesday,March 29,2023,12,一、票据概述,票据是一种有价证券，作为金融市场上通行的结算和信用工具，是货币市场的主要交易工具票据市场是货币市场的重要组成部分依据票据的种类划分，票据市场可分为：商业票据市场大额可转让存单市场银行承兑汇票市场,Wednesday,March 29,2023,13,（一）票据的特点,Wednesday,March 29,2023,14,（二）票据的种类,汇票,由出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据,三方当事人,记名汇票、不记名汇票和指定汇票,即期汇票和远期汇票银行汇票和商业汇票,本票,出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据,基本当事人：出票人和收款人,付款人为出票人,没有承兑制度,银行本票和商业本票在我国，不承认商业本票,支票,出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据,Wednesday,March 29,2023,15,（三）票据行为,票据行为是指以产生票据上载明的债权债务关系为目的的要式行为,出票，出票人按照法定形式签出票据，并将它交付收款人的票据行为,背书，在票据的背面或者粘单上记载有关事项并签章，是票据权利转让的重要方式,承兑，付款人承诺在票据到期日支付票载金额的行为,保证，票据债务人以外任何第三人担保债务人履行债务的票据行为,付款，付款人向持票人支付票载金额从而消除票据关系的票据行为,追索，票据到期不获付款或期前不获承兑，持票人请求背书人、出票人及其他债务人偿还票据金额及有关损失和费用的票据行为追索权的行使可以在票据到期之前，也可以在票据到期之后,Wednesday,March 29,2023,16,二、商业票据市场,商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证美国的商业票据属本票性质，英国的则属汇票性质由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司发行和交易商业票据的市场,Wednesday,March 29,2023,17,（一）商业票据市场的演进,商业银行曾是商业票据的主要购买者主要投资者：保险公司、非金融企业、银行信托部门、地方政府、养老基金组织等商业银行在商业票据的市场需求上已经退居次要地位，但在商业票据市场上仍具有重要作用主要表现在：代理发行、代保管以及提供发行的信用额度支持等,Wednesday,March 29,2023,18,（二）商业票据市场的交易机制,（1）发行者,金融性公司：主要有附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司非金融性公司,（2）面额及期限,面额：大多数在100000美元以上，二级市场的最低交易规模为100000美元,期限：期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数期限在20至40天之间,（3）销售渠道,发行者通过自己的销售力量直接出售通过商业票据交易商间接销售,二级市场不活跃,期限非常短，购买者一般都计划持有到期是高度异质性票据,Wednesday,March 29,2023,19,（二）商业票据市场的交易机制,（4）信用评估,商业票据的评级分为投资级和非投资级。,美国证券交易委员会认可两种合格的商业票据,一级票据：必须有两家评级机构给予“1”的评级,二级票据：必须有一家给予“1”的评级，至少还有一家或两家的评级为“2”二级票据为中等票据，货币市场基金对其投资受到限制,（5）非利息成本,信用额度支持费用以补偿余额方式支付，有时按信用额度0.3750.75%一次性支付代理费用，主要是商业银行代理发行及偿付的费用信用评估费用,（6）投资者,央行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人储蓄贷款协会及互助储蓄银行也获准以其资金的20%投资于商业票据,美国：穆迪投资服务公司，标准普尔德莱费尔普斯信用评级公司，费奇投资公司,Wednesday,March 29,2023,20,Wednesday,March 29,2023,21,三、银行承兑票据市场（一）银行承兑汇票,在国际贸易中运用银行承兑汇票有三方面优点：,出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁,出口方银行以本币支付给出口商，避免了不同货币结算的麻烦及汇率风险,有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款支付作担保，出口商无需花费财力和时间去调查进口商的信用状况。,商业承兑汇票和银行承兑汇票,期限：最常见的有30天、60天和90天等几种，也有期限为180天和270天的交易规模：一般为10万美元和50万美元风险：银行承兑汇票的违约风险较小，但有利率风险,Wednesday,March 29,2023,22,Wednesday,March 29,2023,23,（二）银行承兑汇票市场的作用,从借款人角度分析,1、借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息及非利息成本之和低。2、借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利,从银行角度分析,1、银行运用承兑汇票可以增加经营效益2、银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力3、银行法规定出售合格银行承兑汇票所获资金不需缴纳准备金,从投资者角度分析,有利于投资者实现投资的收益性、安全性和流动性1、银行承兑汇票的收益同其它货币市场工具差不多2、银行承兑汇票安全性很高3、具有高度流动性。,Wednesday,March 29,2023,24,四、大额可转让定期存单市场,（一）大额可转让定期存单,简称CDs，产生于20世纪60年代，美国花旗银行率先设计了这种短期的有收益票据来吸引企业短期资金。此后，迅速在各大银行得到推广。,产生,与传统的定期存款的不同之处：,不记名、可流通转让金额较大，而且面额固定利率既有固定，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高不能提前支取，但可在二级市场流通转让,1.国内存单,2.欧洲美元存单,3.扬基存单,4.储蓄机构存单,Wednesday,March 29,2023,25,（三）大额可转让定期存单的市场交易,1、利率和期限,20世纪60年代，主要以固定利率方式发行60年代后期开始，利率波动加剧并趋于上升，存单期限大大缩短60年代期限为3个月左右，1974年以后缩短为2个月左右,2、风险和收益,信用风险，指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险市场风险（流动性风险），持有者不能在二级市场立即变现或不能以较合理价格出售,存单的收益取决于：1、发行银行的信用评级2、存单的期限3、存单的供求量4、收益和风险,欧洲美元存单 扬基存单国内存单,Wednesday,March 29,2023,26,（四）大额可转让定期存单的投资者,大企业：最大买主。企业现金管理目标即寻求剩余资金收益最大化,金融机构：货币市场基金、商业银行和银行信托部门银行可以购买其他银行发行的存单，但不能购买自己发行的存单,政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者,对许多投资者来说，是追求稳定收益投资者的一种较好选择对银行来说：增加存款，调整资产流动性及实施资产负债管理有更灵活的手段,存单交易商的功能：1、以自己的头寸买进存单后再零售给投资者2、支持存单的二级市场为存单的不断买卖创造市场。,Wednesday,March 29,2023,27,第三节 回购市场,从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券一、回购协议的交易机制 二、回购市场的交易定价及风险 三、回购市场的利率决定,是通过回购协议进行短期资金融通交易的市场,在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按约定价格购回证券，从而获取资金的一种交易行为,Wednesday,March 29,2023,28,一、回购协议的交易机制,期限从一日至数月不等（隔夜回购和期限回购）交易的证券主要是政府债券 出售债券的人是借入资金的人，购入债券的人是借出资金的人 出售方允许在约定日期，以原价再加利息购回该证券,资金盈余部门是非金融机构、政府和证券公司等，可避免对放款的管制 期限可长可短，比较灵活，满足了部分市场参与者的需要,逆回购协议从资金供应者的角度出发相对于回购协议而言买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券,Wednesday,March 29,2023,29,二、回购市场的交易定价及风险,交易以电讯方式进行,资金雄厚的非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府等中央银行通过回购交易实施公开市场操作，以执行货币政策,政府证券交易商：为其持有的政府证券或其它证券筹措资金。,Wednesday,March 29,2023,30,二、回购市场的交易定价及风险,要求将抵押证券交到贷款人清算银行的保管账户中，或在借款人专用的证券保管账户中以备随时查询证券的交付一般不采用实物交付方式,Wednesday,March 29,2023,31,三、回购市场的利率决定,4、货币市场其它子市场的利率水平。一般参照同业拆借市场利率而定。由于回购交易实际上是一种用较高信用的证券特别是政府证券作抵押的贷款方式，风险相对较小，因而利率也较低。,回购市场利率的确定取决于多种因素：,1、用于回购的证券的质地2、回购期限的长短,3、交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其它交割方式，则利率就会相对高一些,Wednesday,March 29,2023,32,第四节 短期政府债券市场,一、政府短期债券二、政府短期债券的发行三、政府短期债券的市场特征四、国库券收益的计算,Wednesday,March 29,2023,33,第四节 短期政府债券市场,政府短期债券市场主要是国库券市场,从广义上看，不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券,狭义的短期政府债券则仅指国库券,以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额,一、政府短期债券,Wednesday,March 29,2023,34,二、政府短期债券的发行,竞争性和非竞争性方式,竞争性招标：单一价格（荷兰式）招标或多种价格（美国式）招标方式单一价格招标：所有中标者都按最低中标价格（最高收益率）获得国库券多种价格招标：中标者按各自申报价格获得国库券非竞争性投标者则按竞争性投标的平均中标价格来认购,多种价格投标方式竞争性投标者竞价过高或过低都要冒风险单一价格招标方式，各投标者有可能抬高报价，从而抬高最后中标价非竞争性投标者多为个人（风险较小）,多种价格招标竞标结束时，将非竞争性投标数量从总额中扣除，余额分配给竞争性投标者从申报价最高的竞标开始依次接受，直至售完最后中标标位投标额大于剩余招标额时，中标额按等比分配原则确定,Wednesday,March 29,2023,35,二、政府短期债券的发行,国库券通过拍卖方式发行，具有如下优点：,违约风险小,流动性强,面额小,收益免税,商业票据和国库券收益率之间的关系：RCP（1-T）=RTB T：税率,Wednesday,March 29,2023,36,四、国库券收益的计算,例如，一张面额$10,000、售价$9,818、期限182天（半年期）的国库券，贴现收益率为：（10,000-9,818）/10,000360/182=3.6%,若已知某国库券银行贴现收益率，我们可以算出相应价格：,银行贴现收益率低估了投资国库券的真实年收益率。原有投资资金在一年内的增长率考虑了复利因素。计算方法为：,该国库券的真实年收益率为：1+（10,000-9,818）/9,818365/182-1=3.74%,银行贴现收益率存在三个问题：1、在折算为年率时，用的是360天而不是365天2、用单利计算法而不是复利计算法3、分母用的是面额而不是投资额,银行贴现收益率,Wednesday,March 29,2023,37,四、国库券收益的计算,实践中期限小于1年的证券收益率是按单利计算，华尔街日报在国库券行情表最后一栏中用的是债券等价收益率，计算方法为：,YBE=债券等价收益率,债券等价收益率考虑了365天(在闰年应为366天)和分母应为投资额的问题，但未考虑复利问题上述国库券的债券等价收益率为：(10,000-9,818)/9,818 365/182=3.71%,债券等价收益率真实年收益率，但银行贴现收益率,Wednesday,March 29,2023,38,一、货币市场基金的市场运作,（一）货币市场基金的发行及交易,属开放型基金 初次认购按面额进行，不收或收取很少的手续费购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元 基金赢利，投资者可以选择转换为新基金份额或领取现金两种方式,第五节 货币市场基金,产生于1972年将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。投资对象主要是短期政府债券、银行承兑汇票、CDs和商业票据等,Wednesday,March 29,2023,39,（二）货币市场基金的特征,1.投资于货币市场中高质量的证券组合,1991年2月，美国证券交易委员会要求其提高在顶级证券上的投资比例规定投资在比顶级证券低一档次的证券数量不超过5%对单个公司发行的证券的持有量不能超过其净资产的1%。顶级证券：由全国性证券评级机构中至少两家评级在最高等级之中的证券,2.提供一种有限制的存款账户,投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付开支票的数额有最低限额，一般不得低于500美元,3.受到的法规限制较少,不受利率上限的限制不用缴纳存款准备金,Wednesday,March 29,2023,40,二、货币市场基金的发展方向,Wednesday,March 29,2023,41,案例分析,警惕票据欺诈,背景资料：,一、票据欺诈的表现形式及其手段 目前广泛使用的票据涉及到支票和汇票（本票业务尚未开展）。商业汇票分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。现阶段商业承兑汇票很少使用。票据欺诈的表现形式有：私刻印章蒙混过关；“克隆”银行承兑汇票；涂改票据金额；伪造支票进账单等等。欺诈的手段如注册“空壳”公司作跳板；采取“调包计”，即用“克隆”的票据调换真实的票据。对象多数是银行承兑汇票；虚构交易合同，多半是为向银行申请骗开承兑汇票，以便下一步“克隆”骗取，即用“克隆”的承兑汇票向乙贴现银行申请贴现，一旦得逞，即刻将真实承兑汇票向甲出票行申请退票。,二、典型案例及其分析,案例1：北京发生的一起5 000万元特大票据诈骗案，作案分子与银行信贷人员勾结，以高息揽储作诱饵，引诱企业在银行开户存款。尔后，利用银行信贷人员提供的企业存款账户的预留印鉴复印件，高价找人私刻印章，蒙混过关，分别3次从3家企业存款账户骗取巨额款项。其中一笔从某科技开发公司3 000万元存款账户中，一次性划取2 999万元人民币。,Wednesday,March 29,2023,42,警惕票据欺诈,从上述案例来看，犯罪嫌疑人实施票据欺诈屡屡能够得手，究其原因，是银行和企业有关人员未按票据法办事。,案例3：前几年，武汉某金属材料供应站，曾接受伪造支票进账单，致使数十万元金属材料被票据诈骗分子骗走卖掉，席卷款项而逃。,案例2：武汉4名涉嫌案犯注册公司，签订虚假合同，私刻印章，“克隆”银行承兑汇票，数次骗取银行3 950万元。被其“克隆”的汇票居然是犯罪嫌疑人用假汇票将银行工作人员照票无误的真汇票调包而来，并加以“克隆”的。,讨论题：,1.票据有哪些特点？,2.票据欺诈有哪些表现形式和手段？,3.如何防范票据欺诈？,Wednesday,March 29,2023,43,2.在一些大型企业集团，商业汇票已成为主要的货款结算方式和短期资金融通渠道。票据市场的快速发展对规范商业信用，防止企业货款拖欠，提高商业银行资产质量和效益，加强中央银行宏观调控，促进国民经济快速健康发展等方面都发挥了重要作用。,警惕票据欺诈,分析路径与思路：,1.票据是无因证券，权利人享有票据权利只以持有票据为必要，至于这种支付关系的原因或者说权利人取得票据的原因均可不问，即使这种原因关系无效，对票据关系也不发生影响，持有票据的人行使权利时无须证明其取得证券的原因；票据又是要式证券，票据的做成格式和记载事项都由法律严格规定，不按法律规定做成票据或不按法律规定记载事项，会影响票据的效力甚至会造成票据无效，此外，票据的签发、转让、承兑，付款、追索等行为，也必须严格按照票据法规定的程序和方式进行方为有效。,Wednesday,March 29,2023,44,4.票据在企业和银行之间流通，过程较为复杂，相关各方在操作中，应时刻保持警惕。首先作为银行来说，要进一步落实票据管理方面的措施和责任制，加强对专门人员的培训，加大科技的投入，提高鉴别假汇票的能力，做好票据交换业务，并且抓好空白票据的印刷和数量核对工作；其次作为企业，也要掌握一些有关票据方面的基本知识，熟悉、掌握流通的过程，少一些急功近利的心理，多一些防范意识，尤其对主动找上门来的、没有真实业务而以做生意为由的所谓能从银行贴现套取现金的汇票保持高度警惕；再者作为正在使用票据的有关企业和开展票据业务的相关银行，在票据取得和转让过程中，必须加以一定的保密，不要让无关人员接触和知悉，落实专人负责，加强责任制，一办到底，杜绝漏洞。,分析路径与思路：,3.我国票据市场存在很多问题：票据市场不成熟、功能不完善；票据结构失衡，缺乏金融创新；信用环境不好，票据的信用基础动摇；企业用票意识不强，银行服务有待提高；票据处理电子化程度低，案件时有发生，效率很难提高；宏观政策传导功能制约较多。,
