流动资产管理精讲课件.ppt

第十章 流动资产管理,2023/3/28,2,2023/3/28,3,第十章 流动资产管理,本章应掌握的内容（重点）1.流动资产管理概述2.货币资金管理3.应收账款管理4.存货管理,2023/3/28,4,第十章 流动资产管理,一、流动资产管理概述1.流动资产的概念可在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产包括：货币资金库存现金及各种存款应收款项应收账款、应收票据等短期证券投资股票、基金、债券投资等存货材料、燃料、产成品、半成品、包装物等,2023/3/28,5,2.流动资产管理目标在不影响企业利润实现的前提条件下，尽可能降低流动资产占用水平。问:流动资产占用水平是不是越小越好呢?,3.流动资产管理策略根据流动资产总额的大小和各项流动资产占用水平，可将流动资产管理策略分为稳健型、激进型和折衷型三种类型。,稳健型管理策略：所确定的全部流动资产占用水平比较高。特点：经营风险较低，但其获利能力也比较低。又被称为低风险、低报酬的管理策略。,2023/3/28,6,(2)激进型管理策略：所确定的全部流动资产和各项流动资产的占用水平都比较低，特别是要求尽量缩减在存货上的投资。特点：具有较高的经营风险，但其获取报酬的能力较高。又被称为高风险、高报酬的管理策略。,(3)折衷型管理策略：处于稳健型和激进型策略之间的一种流动资产管理策略。特点：力求降低企业经营风险，即企业流动资产必须满足企业再生产、销售及偿债方面的需要，这种策略力求降低企业风险的同时，谋求最大的获力能力。为此，企业必须确定合适的流动资产总额，特别要确定合理的存货占用水平，使企业的风险和报酬都处于理想水平。,2023/3/28,7,二、货币资金管理引言：1993年末，沃特迪斯尼公司持有的现金与短期有价证券占其总资产的3.1。这家引人注目的公司1993年的销售收入为85亿美元，这意味着迪斯尼公司平均每天的销售收入为2191780美元，如果迪斯尼公司在1993 年12月内仅仅将一天的销售收入投资于收益率为3.4的三个月期商业票据的话，公司的利润将增加74520.5美元。,2023/3/28,8,1994年，如果迪斯尼公司把相当于1天的销售收入的现金投资于收益率为6.26的商业票据，利润可以增加137205.5美元。,2023/3/28,9,例子：甲企业2009年末银行存款50万，企业预计明年日常经营周转需要货币资金15万元，如何处理?公司高层有三种意见：1全部买债券。理由:市场上债券利率为12.75%，银行活期存款年利率为3.15%。（1）若把50万全部买债券1个月报酬为 5012.75%/12=5312.5元（2）若把50万放在银行1个月报酬为 503.15%/12=1312.5元 差额:4000元2不能买。理由：全部买债券2010年发生支出没资金。3财务部经理：购买35万债券，银行存款保留15万。,2023/3/28,10,第十章 流动资产管理,1.企业的持币动机（1）交易动机为应付日常经营需要而持有货币持有货币量的大小取决于销售水平（2）投机动机为了充分利用证券市场上的短期波动或原材料市场上的价格波动而持有的货币（3）预防动机为应付意外的现金需要而保持一定的货币资金余额预防动机下的货币资金额决定于货币资金收支预测的可靠程度企业的临时借款能力企业的其他流动资产的变现能力企业愿意承担风险的程度,2023/3/28,11,2货币资金管理的目的 货币资金管理就是力求做到既保证企业生产经营活动对货币资金的需要，以降低企业风险，同时又不使企业拥有过多的闲置货币资金，以增加企业收益。3货币资金管理思路：把货币资金和短期证券结合管理4货币资金管理的内容（1）货币资金流量的管理。即货币资金收支管理，包括加速收款，控制支出与银行保持良好的关系。（2）通过货币资金预算估计货币资金需求量，货币资金预算能帮助 企业财务部门规划和控制企业货币资金收支。（3）确定理想的货币资金余额。当企业实际的货币资金余额和理想 余额不一致时，则可采用短期融资策略或短期有价证券投资策 略。,2023/3/28,12,第十章 流动资产管理,5.最佳货币持有量的确定（1）成本分析模型持有货币资金的三种成本：投资成本（又称置存成本、机会成本）因使用债权人、股东提供的资金而付出的成本,2023/3/28,13,第十章 流动资产管理,管理成本货币资金的管理费用,2023/3/28,14,第十章 流动资产管理,交易成本企业货币资金短缺时，为补充资金，卖出证券而发生的交易费用（手续费、印花税等）。在每次交易资金数量和一段时期资金需求总量一定的情况下，一定时期交易成本与交易次数、持有的货币资金余额有关,2023/3/28,15,第十章 流动资产管理,总成本与最佳货币持有量,2023/3/28,16,第十章 流动资产管理,实际操作：方案比较，选择总成本最小的方案例如：某公司有四种货币持有方案，根据经验和历史数据测得的各项货币资金成本如下：,2023/3/28,17,第十章 流动资产管理,（2）存货模型，又称鲍曼模型（William Baumol）利用存货最佳订货批量模型推导的货币资金管理模型假设：企业收支有规律，可预测，企业货币资金收入每隔一段时间发生，支出在均衡发生。,2023/3/28,18,第十章 流动资产管理,货币资金有两种成本：a.因持有货币而丧失的投资收益机会成本b.需要货币时，有价证券转换为货币的成本交易成本,2023/3/28,19,第十章 流动资产管理,公式N货币持有量i货币资金机会成本率R一定期间内货币资金总需求量D每次筹集货币资金的交易费用总成本T机会成本+交易成本(N/2)i+(R/N)D对变量N求导，并令其等于0可得,2023/3/28,20,第十章 流动资产管理,例子：某公司预计下一年度的货币资金总需求量为1200万元，如果将货币资金投于短期证券市场预计可以获得12的利润，而每次将短期有价证券转换为货币资金的卖出交易成本估计为312.5元，计算最佳货币持有量,总成本T(N/2)i+(R/N)D(250000/2)12+（12000000/250000）312.530000元每年交易（取款）次数1200万25万48次每年交易成本312.54815000元,2023/3/28,21,存货模式的局限性,1）公式中交易成本在实际中都难以测量；,2）货币资金支出均匀分布是不现实的；,3）存货模式中假设第一批货币资金用完后再组织下一批货币资金进入也是不符合实际的。,2023/3/28,22,第十章 流动资产管理,（3）随机模型Miller-Orr模型假设：货币资金收支是随机波动的,（证券购入线H）,（证券卖出线L）,2023/3/28,23,第十章 流动资产管理,公式,F最佳货币持有量b证券交易（转换）成本i货币资金年机会成本（有价证券年投资报酬率）每日货币资金余额变动的标准离差L货币资金余额的最低水平另外：最大货币资金余额H3F2L平均货币持有量m（H+F）3,2023/3/28,24,第十章 流动资产管理,例子：假定某公司投资有价证券的年报酬率为9，每次在证券市场上将证券转换为货币资金的交易成本为50元，企业持币最低余额估计为1000元，同时根据以往经验测算值为800元，则最佳货币持有量：,上限H 3F2L 355792100014737元注意：此模式适用于货币资金余额波动较大时,2023/3/28,25,第十章 流动资产管理,（4）经验公式,最佳货币资金余额=（上年现金平均占用额不合理占用额）（1预计销售收入变化百分比）,例，某企业上年货币资金平均占用额30 000元，经分析不合理占用2500元，预计今年销售收入将比上年增加10%，计算最佳货币资金余额？,最佳货币资金余额=（30000-2500）（1+10%）=30250元,2023/3/28,26,为了刺激销售,企业通常会向顾客提供商业信用,正如美国Qualcomm提供给GlobalStar的,当时GlobalStar正计划建造一个全球卫星电话系统。1995-2000年，GlobalStar一直是Qualcomm的大客户，在此期间Qualcomm每年对GlobalStar的销售额占总销售额的7%-19%。但是实际上，Qualcomm只收回了大约一半的销售款，未收回的另外一半相当于借给了GlobalStar。不幸的是，2001年初，GlobalStar破产了，Qualcomm只好把5.95亿美元的应收账款转为了坏账。,这个案例带给你什么启示？,三、应收账款管理,2023/3/28,27,第十章 流动资产管理,思考：,1.应收账款的形成是因为企业向客户提供了信用销售，赊销。企业为什么要提供信用销售呢？,2.提供信用销售有没有成本呢？,2023/3/28,28,第十章 流动资产管理,1.应收账款成本分析（1）机会成本（投资成本）指因资金投放于应收账款而丧失了该部分资金投资于证券市场及其他方面的收益（2）管理成本管理应收账款而花费的一切支出，包括：收款成本：信用管理方面的各种支出延期付款成本：客户未按时付款而产生的各种成本坏账损失成本：不能收回的应收账款（3）短缺成本因未提供应收账款信用而丧失的潜在客户销售收入,2023/3/28,29,第十章 流动资产管理,应收账款管理目标：充分发挥应收账款的作用，并尽量减少应收账款成本，确定最佳的应收账款水平。最佳应收账款水平是指总成本（机会成本、管理成本和短缺成本）最低时的应收账款占用水平。,2023/3/28,30,第十章 流动资产管理,例如：某企业的应收账款占用方案如下,2023/3/28,31,2.信用政策的制定（1）信用政策的内容信用标准销货企业用来判断客户能否得到商业信用所必须具备的基本条件可以用预期的坏账损失率来表示信用条件：信用期和现金折扣等如：n45、（210，n30）、（210，130，n60）收账政策当企业的应收账款不能如期收回时，企业所采取的收账策略和方法,2023/3/28,32,第十章 流动资产管理,（2）信用政策变化的决策边际或增量分析分析过程估计信用政策变化后的利润增加值估计信用政策变化后的成本增加值比较利润增加值和成本增加值，确定信用政策变更是否有利例子信用期限变化决策 某公司原来采用30天信用期，现为了扩大销售，准备将信用期扩展到60天，企业的整体投资报酬率（资金的机会成本率）为15，所售产品单价5元，变动成本4元件，固定成本为50000元，经调查预测得到数据变化如下表：,2023/3/28,33,第十章 流动资产管理,7000元,8000元,平均应收账款额,变动成本率,机会成本率,2023/3/28,34,第十章 流动资产管理,3.客户信用分析是确定是否向某一特定用户提供信用的过程（1）信息渠道客户的财务报表信用评级机构的信用分析报告客户的开户银行和与客户有借款往来的其他银行客户向本公司付款的历史记录,2023/3/28,35,第十章 流动资产管理,（2）信用分析5C分析法a.品德（character）客户履行到期债务的诚意；b.能力（capacity）客户用经营性现金流量履行到期债务的能力；c.资本（capital）企业的财务比率所反映的企业资产构成状况；d.抵押品（collateral）能否提供抵押品作担保从而获得商业信用；e.情况（condition）客户在经济状况变化或一些特殊经济事件发生时偿付贷款的能力。,2023/3/28,36,（2）信用分析信用评分法是对分析对象的有关财务指标和信用指标进行评分，并赋予各指标一定的权数，然而加权平均得出客户的综合信用分数。,信用评分的基本公式,y-某企业的信用分数Xi-第i种指标的评分（100分是满分）ai-第i种指标的权数，各指标权数之和等于1,2023/3/28,37,康特公司信用评分分析表,一般来说，在采用信用评分法进行信用评估时：总分值在80分以上 企业信用状况良好；总分值在6080分 企业信用状况一般；总分值在60分以下 企业信用状况较差。,2023/3/28,38,四、存货管理存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资1.ABC分类法重点管理法不同类别的存货采用不同的管理办法,2023/3/28,39,第六讲 流动资产管理,双箱（堆）法：,定期检查，在开始使用第2堆的时候通知采购部门采购,2023/3/28,40,第十章 流动资产管理,2.经济订货批量重点非商品存货管理（1）存货的成本 购置成本存货本身的价值 订货成本进货费用,是指企业对外采购存货而发生的成本费用 持有成本仓储和保管成本、保险费用、毁损霉变损失、所占用资金机会成本 缺货成本因存货不足而造成的停产损失、信誉损失、生产混乱以及再订货成本等,2023/3/28,41,第十章 流动资产管理,（2）假设在一定时期内存货的需求总量可预测存货耗用均衡价格稳定且不存在数量折扣，进货日期由企业决定，并且当存货量降为零时，订购的存货可以马上到位。仓储条件及所需的资金不受限制不允许缺货不考虑缺货成本,2023/3/28,42,第十章 流动资产管理,（3）经济订货批量模型图示,存货数量,时间,平均余额Q/2,Q,2023/3/28,43,第十章 流动资产管理,只存在订货成本和持有成本的最佳订货量：,2023/3/28,44,（4）公式Q每次订货量A一定期间内存货总需求（订货）量B每次订货费用C单位存货年度持有成本总成本TC持有成本+订货成本(Q/2)C+(A/Q)B对变量Q求导，并令其等于0可得,TC没有包括存货的购置成本，完全的总成本应是TC加上一个存货的购置成本,2023/3/28,45,第十章 流动资产管理,（5）例子 某公司每年某项重要原材料用量为1000单位，单位储存成本为3元，每次订货成本为30元，该公司此项存货的经济订货批量是多少？,每年进货次数1000141 7次而总成本T,2023/3/28,46,第十章 流动资产管理,（6）存在数量折扣时的经济订货批量采购批量的多少影响采购价格不能采用经济批量订货模型，应按购买量分段确定 例如：某企业对某种原材料的年需要总量为6000件，单价30元件，每次订货成本为150元，单位存货的持有成本为20元件，同时供应商给出如下采购条件：,2023/3/28,47,第十章 流动资产管理,2023/3/28,48,第十章 流动资产管理,根据经济订货量公式,由上表分析已看出，在存在数量折扣的情况下，不是成本最低的最优决策,