第7章--开放经济下的短期经济模型高鸿业学习手册第六版本及ppt课件.ppt

第七章,开放经济下的短期经济模型,本章框架,2019/11/22,1,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,?,固定汇率下的货币政策,固定汇率下的财政政策,和货币政策,固定汇率下的财政政策,浮动汇率下的货币政策,浮动汇率下的财政政策,和货币政策,浮动汇率下的财政政策,弗莱明模型,-,蒙代尔,净出口函数,固定汇率制度的运行,自由浮动制动下的汇率,汇率的决定,汇率制度,汇率及其标价,汇率及汇率制度,型,模,济,经,期,短,的,下,济,经,放,开,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,2,一、汇率及汇率制度,汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。,汇率表示的是两个国家货币之间的互换关系，这种关系称为名义汇率。,汇率标价方法：,（,1,）直接标价法：用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本,国货币来表示的汇率，即汇率,e=,本币数额,/,一单位外币。,汇率下降表示外币贬值或本币升值；相反，汇率上升表示外币升值或本,币贬值。,（,2,）间接标价法：用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外,国货币来表示的汇率，即汇率,e=,外币数额,/,一单位本币。,汇率上升表示外币贬值或本币升值；相反，汇率下降表示外币升值或本,币贬值。,世界上只有美国和英国采用间接标价法。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,3,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,4,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,5,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,6,第七章,开放经济下的短期经济模型,五、固定汇率下的财政政策和货币政策,由于是固定汇率制度，因而中央银行在经济发生变动的时候随时准备买,卖本币以稳定汇率。,当政府实行扩张性财政政策时，首先使,IS*,右移，均衡收入不变，汇率上,升，净出口减少；接着中央银行行为稳定汇率，必然引起货币扩张，使,得均衡收入上升，汇率回调，净出口增加。因此，最终，扩张性财政政,策使得均衡收入增加，汇率不变，净出口不变。,当政府实行扩张性货币政策时，首先使,LM*,右移，均衡收入上升，汇率,下降，净出口增加；接着中央银行行为稳定汇率，必然引起货币收缩，,使得均衡收入下降，汇率回调，净出口减少。因此，固定汇率下，货币,政策是无效的。,小结：,蒙代尔,弗莱明模型说明，在浮动汇率下，只有货币政策能影响,收入；扩张的财政政策效果被货币升值和净出口下降所抵消。在固定汇,率下，只有财政政策能影响收入；货币政策无效。,2019/11/22,7,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,1.,均衡汇率是如何决定的？影响汇率变化的因素有哪些？,2019/11/22,8,（,1,）按西方经济学的观点，货币也是一种商品，而汇率表示的是两种货币商品之间的交换比率，那,么同商品的价格一样，汇率是由外汇的供给和对外汇的需求共同决定的。均衡汇率处于外汇供给曲线,和需求曲线的交点。,（,2,）显然，外汇供给曲线的移动及外汇需求曲线的移动都将导致均衡利率变化，并按新的供求状况,达到新的均衡。因此，可以说任何影响外汇需求曲线和外汇供给曲线移动的因素都是影响汇率变化的,因素。在现实中，经常提到的影响汇率变化的因素主要有进出口、投资或借贷、外汇投机等。,1,）进出口变化。当本国出口增加进口减少时，导致外国对本国货币的需求增加和本国的外国货币供,给增加，因而本国货币升值，汇率上升；相反，则本国货币贬值，汇率下降。,2,）投资变化。本国的对外投资增加会导致对外币需求增加，外币升值，汇率下降；反之亦然。,3,）投机。当投机引起外国资本流入本国时，会增加对本国货币的需求，从而本币升值，汇率上升。,当投机引起资本流出本国时，会增加对外币的需求，从而外币升值，汇率下降。,4,）通货膨胀。通货膨胀导致本国相对外国物价水平上升，进而导致出口减少进口增加，因而本国货,币贬值，汇率下降。,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,2.,说明固定汇率制度的运行。,2019/11/22,9,在固定汇率制下，一国中央银行随时准备按事先承诺的价格从事本币与外币的买卖。以中国为例，假,定中国人民银行宣布将汇率固定为,1,单位人民币兑换,100,单位日元。但是，由于各种原因，外汇市场,均衡汇率是,1,单位人民币兑换,200,单位日元。这时市场上的套利者将发现有获利机会。他们在外汇市,场上用,2,单位人民币购买,400,单位日元，然后将,400,单位日元按照中国人民银行规定的汇率卖给中国,人民银行，这样可以获得,4,单位的人民币，从而投机者获得了,2,单位的净利。当中国人民银行购买日,元时意味着增加了市场上人民币的供给，这将导致外汇市场的均衡汇率降低。显然，只要均衡汇率大,于固定汇率，套利行为就会继续进行下去，而不断增加的货币供给将使得均衡汇率不断下降，直至达,到中国人民银行宣布的汇率水平。,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,3.,假设一国的出口方程为,X,A,my,。当,m,变大时，经济的,IS,曲线将发生,什么变化？当,A,增加时，,IS,曲线又发生什么变化？,2019/11/22,10,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,4.,结合第十三章的有关内容推导开放经济条件下政府购买乘数的表达式,。,2019/11/22,11,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,5.,完全资本流动的含义是什么？在小国和大国模型中，资本完全流动带,来的结果有什么不同？,2019/11/22,12,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,6.,在资本完全流动的小国开放经济中，为什么国内的利率水平与国际利,率水平总能保持一致？,2019/11/22,13,第七章,开放经济下的短期经济模型,六、例题,7.,用蒙代尔弗莱明模型考察固定汇率下紧缩性货币政策的影响。,2019/11/22,14,在固定汇率制度下，一国中央银行宣布一个汇率值，并随时准备买卖本币把汇率保持在所宣布的,水平上。,这时如果中央银行试图实行紧缩性货币政策，如在公开市场上卖出债券，这种政策在开始时使,LM*,曲线左移，汇率上升，收入减少。但是，由于汇率固定，套汇投资者对市场汇率上升的反应是用,本国货币在外汇市场上购买外国货币，然后向中央银行兑换本国货币，以获得汇率升值部分的利差。,中央银行用来收购投资者手中的外币而释放出来的本国通货增加了本国货币的供给。这导致,LM*,曲线,右移，重新回到其初始位置。因此，在固定汇率制度下，中央银行的紧缩性货币政策是无效的。,汇率,y,O,IS*,LM*,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,15,六、例题,8.,用蒙代尔弗莱明模型考察浮动汇率下紧缩性财政政策的影响。,在浮动汇率制度下，汇率由市场供求力量决定，允许汇率对经济状况的变动作出反应，自由地变,动。在这种情况下，假定政府采取减少政府购买支出或增加税收等紧缩性财政政策，这将导致总需求,减少，使得,IS*,曲线向左移动。结果，汇率下降了，而收入水平保持不变。这是因为紧缩性财政政策,使得总需求减少，较低的收入减少了对货币的需求，结果本国利率下降。当本国利率低于世界利率时,，资本将从国内流出，增加了外汇市场上本币的供给，进而本币贬值。本币的贬值使得国内产品相对,国外产品更便宜，从而增加了净出口。净出口的增加抵消了紧缩性财政政策对收入的影响。因此，在,浮动利率制度下，紧缩性财政政策只会引起汇率降低，而收入水平保持不变。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,16,七、补充训练（名词解释）,1.,实际汇率。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,17,七、补充训练,2.,在下面哪一种经济体中，货币政策将会对产出产生最大的影响（,）。,A.,有固定汇率的小型开放经济,B.,有浮动汇率的小型开放经济,C.,有固定汇率的大型开放经济,D.,封闭经济,B,。,根据蒙代尔,-,弗莱明模型可知，在资本完全流动条件下，货币政策在浮动汇率制度下的效果大,于在固定汇率制度下。这是因为在固定汇率制度下，货币政策必须维持汇率稳定，影响了货币政策的,效果；而浮动汇率的开放经济会通过净出口变化和资本流动加强货币政策效果。从而，货币政策在浮,动汇率的开放经济中的效力大于在封闭经济中。所以，选项,B,正确。,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,18,七、补充训练,3.,中国的人民币汇率采用（,）。,A.,固定汇率制,B.,完全浮动汇率制,C.,管理浮动汇率制,D.,联系汇率制,C,。对于我国的汇率制度存在着争议，官方一直宣称是管理浮动汇率制，而一些机构如世界货币基金,组织和一些学者则认为是钉住美元的固定汇率制度。中国人民银行在,2005,年明确表示“自,2005,年,7,月,21,日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。,C,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,19,七、补充训练,4.,如果,5,元人民币交换,1,美元，美国的价格水平是,1,美元每单位产品，中国,的价格水平是,2,元人民币每单位产品，那么中国产品和美国产品间的实际,汇率是（,）中国产品每单位美国产品。,A.0.5 B.2.5 C.5 D.10,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,20,七、补充训练,5.,其他条件不变时，下列哪一项会导致一国的净出口减少？（,）。,A.,本币贬值和收入下降,B.,本币贬值和收入提高,C.,本币升值和收入下降,D.,本币升值和收入提高,D,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,21,七、补充训练,6.,蒙代尔,-,弗莱明模型主要说明的是开放条件下的（,）。,A.,资本流动,B.,政策效果,C.,经济波动,D.,汇率制度的优劣,B,。蒙代尔,-,弗莱明模型可以用来说明收入和汇率会对政策变动做出什么反应。,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,22,七、补充训练,7.,如果一国外汇市场实行间接标价法，而且该经济可以用浮动汇率的蒙,代尔,-,弗莱明模型准确描述，那么，在均衡状态下，给定其他条件不变，,当增加国内税收时，会导致（,）。,A.,总收入下降，汇率上升，贸易余额上升,B.,总收入不变，汇率上升，贸易余额下降,C.,总收入上升，汇率下降，贸易余额上升,D.,总收入不变，汇率下降，贸易余额上升,D,。本题考查浮动汇率制度下,蒙代尔,-,弗莱明模型的应用，因为,LM*,曲线垂直，所以增加国内税收,相当于实行紧缩性财政政策，结,果导致,IS*,曲线左移，由,IS1*,移动,到,IS2*,，这样总收入不变，汇率,下降，贸易余额上升。,D,汇率,y,O,IS1*,LM*,IS2*,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,23,七、补充训练,8.,根据传统的观点（比如在蒙代尔,-,弗莱明模型中），如果减免税收后没,有相应地减少财政支出，那么短期的影响是美元（,）和出口（,）,。,A.,升值；增加,B.,升值；减少,C.,贬值；增加,D.,贬值；减少,B,。减少税收但不减少财政支出，属于扩张性财政政策，使,IS,曲线右移，使得汇率上升，人民币,升值导致出口减少。,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,24,七、补充训练,9.,根据蒙代尔,-,弗莱明模型，在固定汇率制下（,）。,A.,财政政策无效,B.,货币政策无效,C.,财政政策中立,D.,货币政策有效,B,。本题主要考查开放经济中，蒙代尔,-,弗莱明模型下，采用固定汇率时的财政政策和货币政策的,效果。,当政府实行扩张性财政政策时，首先使,IS*,曲线右移，均衡收入不变，汇率上升，净出口减少；接,着中央银行为稳定汇率，必然引起货币扩张，使得均衡收入上升，汇率回调，净出口增加。因此，扩,张性财政政策最终使得均衡收入增加，汇率不变，净出口不变。,当政府实行扩张性货币政策时，首先使,LM*,曲线右移，均衡收入上升，汇率下降，净出口增加；,接着中央银行为稳定汇率，必然引起货币收缩，使得均衡收入下降，汇率回调，净出口减少。因此，,在固定汇率制度下，货币政策是无效的。,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,25,七、补充训练,10.,在资本可以流动的开放经济中，紧缩性货币政策会导致（,）。,A.,产出下降和本国货币升值,B.,产出上升和本国货币贬值,C.,产出上升和本国货币升值,D.,产出下降和本国货币贬值,A,。本题主要考查开放经济条件下的经济政策的国际传导。在资本可以流动的开放经济中，当中,央银行实行紧缩性货币政策如在公共市场上卖出债券时，货币供给量的减少在货币需求短期不变的情,况下会引起利率上升。这一方面会导致受利率影响的投资需求减少，进而总产出下降；另一方面，本,国利率上升会吸引外国投资的进入，进而对本国货币的需求增加，引起本币升值。,A,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,26,七、补充训练,11.,从政策组合原理来说，对于国内通货膨胀与国际收支逆差应采取的政,策组合是（,）。,A.,紧财政政策和松货币政策,B.,紧财政政策和紧货币政策,C.,松财政政策和松货币政策,D.,松财政政策和紧货币政策,B,。通货膨胀或通货紧缩时，可以采取紧缩性或扩张性财政政策；顺差或逆差时，可以通过降低,或提高国内利率，增加或减少资本流出。所以就本题而言，可以采取紧缩性财政政策和紧缩性货币政,策。,B,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,27,七、补充训练,12.,当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应采用的政策搭,配是（,）。,A.,紧缩国内支出，本币升值,B.,扩张国内支出，本币升值,C.,紧缩国内支出，本币贬值,D.,扩张国内支出，本币贬值,C,。当出现逆差和通货膨胀时，政府应该采取措施使本币贬值，使出口增加进口减少，即净出口,增加，从而国际收支恢复均衡。同时紧缩国内支出，降低通货膨胀。,C,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,28,七、补充训练（判断题）,13.,对于小型完全开放经济，国内政府采购支出水平的变化与国内投资水,平无关。,正确。小型完全开放经济意味着世界利率是外生的，同时资本完全流动导致国内市场利率等于世,界利率。也就是说在小型完全开放经济下，国内利率固定在世界利率水平上。而国内的投资水平由国,内利率决定，因而国内投资水平固定在世界利率水平上。也就是说，政府财政政策不会影响到利率水,平，从而影响到国内投资水平。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,29,七、补充训练,14.,在固定汇率或钉住汇率制度下，哪些因素会造成本国的货币升值压力,？根据你学到的经济学知识，分析人民币如果升值可能对本国经济和其,他国家的经济造成的影响。,（,1,）按照西方经济学的观点，货币也是一种商品，而汇率表示的是两种货币商品之间的交换比率，那么如同,商品的价格一样，汇率是由外汇的供给和对外汇的需求共同决定的。因此，可以说任何影响外汇需求和外会供给变,动的因素都是影响汇率变化的因素。主要包括：外贸进出口状况、国际资本变动、通货膨胀及投机行为等。在浮动,汇率制度下这些因素会直接导致汇率变动，而在固定利率制度下，这些因素将成为汇率变动的压力，如国际贸易顺,差、国际资本流入、通货紧缩、对本国货币的投机性需求都可能造成本国的货币升值。,1,）对外贸易顺差导致对本币的需求增加，引起本币升值。,2,）国际资本流入意味着对本币的需求增加，也会导致本币升值。,3),通货紧缩导致本国商品相对于外国商品更便宜，因而对本国商品的需求增加，对外国商品的需求减少，从而对本,国货币需求增加，产生升值压力。,4,）对本国货币升值的预期导致外汇投机者增加对本国货币的需求，进而产生升值压力。,（,2,）一般而言，人民币升值将导致中国商品在国际市场上变得相对昂贵，因而使得中国商品在国际市场上的竞争,力降低，进而导致出口下降、进口增加。一方面，出口行业可能会萎缩，原来流入出口行业的资源将流出，进入内,贸行业；另一方面，相对来讲进口机器设备、原材料、资源等成本降低了，进口型企业从中获益。,人民币升值可能使得中国周边国家的货币相对贬值，从而提高周边国家产品的竞争力，西方发达国家可能将订单,转投给中国周边国家。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,30,七、补充训练,15.,简述购买力平价理论的经济含义及其局限性。,（,1,）购买力平价理论的基本思想是：本国人需要外国货币是因为外国货币在其发行国有购买力,，外国人需要本国货币是因为本国货币在本国有购买力。当人们按一定比率用本币购买外币时也就是,购进了外币的购买力，因此两国货币之间的兑换比率要由两国货币的实际购买力决定。,同一价格定律：同一种商品在两个国家的货币购买力应相同。又因为货币的购买力与物价水平成,反方向关系，所以两国货币的汇率就可以由两国一般物价水平之比来决定。,根据购买力评价理论，一国的价格水平上升，汇率会下降，该国货币贬值；反之则升值。或者说,，通货膨胀率高的国家，其货币会贬值；通货膨胀率低的国家，其货币会升值。,（,2,）购买力平价理论对汇率决定的质的方面作了合理并有效的分析，但它仍存在局限。,1,）假设条件过于苛刻，购买力平价只有在市场均衡、相对价格不变、货币中性时才成立，然而在现,实经济生活中，这些条件很难实现。,2,）由于各国的经济发展水平和物价体系存在重大差别，因此使用物价指数来表示两国货币购买力存,在不可克服的技术性困难。,3,）购买力平价理论表明物价水平决定汇率，因此物价水平和汇率是一种单向关系。但是，在现实经,济生活中，物价水平和汇率是一种双向关系，即物价水平影响汇率，反过来汇率也影响物价水平。,4,）至今资本和货物的国际流动还存在不少障碍，资本和货物具有地域优势，不能随意流动。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,31,七、补充训练,16.,根据经济学理论，分析我国去年以来经济过热、物价上涨的原因，并,讨论提高人民币利率和汇率对需求和物价的影响途径与预期作用。,（,1,）经济过热的主要原因是投资过热，进而造成了生产资料价格的上涨，而粮食等农产品价格的上涨也是物,价上涨的原因。,我国投资需求过热是民间投资扩张与政府投资冲动综合作用的结果。一方面，消费结构升级，城市高收入人群对,住宅和汽车的需求强劲，带动了能源、原材料需求的增长，吸引了民间投资的大幅度增加。另一方面，由于我国体,制转轨过程中政府职能还没有完全转变，特别是地方政府的职能转变还远未完成，地方政府在这一轮投资需求过热,中起到了重要作用。一是大搞,”,政绩工程,“,、,”,形象工程,“,，大规模举债进行高标准城市建设成为流行风气。通过改变城,市硬件设施来吸引外部投资，增加土地收益和税收来源已成为地方政府经营城市的基本方式。大量征用农民集体耕,地，开发区建设遍地开花，这些导致大量土地资源闲置浪费，国家和农民的利益受损。二是通过采取优惠政策等行,政性措施，展开招商引资大战，人为地降低了企业的投资成本，放大甚至扭曲了市场需求信号，加剧了企业投资扩,张的冲动。市场需求增长引致的企业投资扩张的冲动，加上政府投资扩张及对企业投资预期的误导的综合作用，导,致了我国投资需求在较短的时期内出现了经济过热状况。,因此，目前的物价上涨是一种成本推动型物价上涨，即由投资引起的生产资料价格上涨以及粮食等初级农产品,价格上涨所带来的整个物价水平的上涨。,（,2,）提高人民币利率，首先会导致投资需求的减少，从而减少国内总需求，使国民产出下降，因而经济过热的势,头将被遏制，物价上涨将有所缓解。,提高人民币汇率，会减少本国出口商品的竞争力，从而减少国外对本国商品的需求，进而使总需求减少，这也,能起到抑制经济过热、减缓物价上涨趋势的作用。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,32,七、补充训练,17.,在短期模型中，比较开放条件和封闭条件下扩张性货币政策对总需求,及其组成部分传导机制的差异。,在短期模型中，开放条件和封闭条件下，扩张性货币政策都会导致总需求增加，但是这两种情况,的传导机制是不一样的。,在封闭经济条件下，扩张性货币政策降低了利率水平，使得投资增加，从而增加了任何给定的价,格水平上的总需求。,在开放经济条件下，利率为世界利率，所以利率不在是关键因素，汇率变成了影响总需求的关键,因素。一旦货币供给的增加开始给国内利率以向下的压力，由于投资者会把资金投到其它地方寻求更,高的收益，资本流出该经济体。资本的流出使外汇市场上本币的供给增加，进而使本币贬值，这一贬,值使国内产品相对于国外产品更为便宜，从而刺激了净出口。因此，在一个小型开放经济中，货币政,策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入，最后的结果也是增加了任何一个价格水平上的总需求。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,33,七、补充训练,18.,试评述小型开放经济中，不同汇率制度下所实施的财政政策和货币政,策的效果。请说明理由。,小型完全开放经济是指一国对外经济往来的规模较小，其净出口的变化不会对国际物价产生影响，其对外净投,资的变化也不会对国际利率水平产生影响，而且资本完全流动，因此该经济的利率是由世界利率决定的，即利率可,看成常数。,小型开放经济中，在浮动汇率制度下，财政政策无效而货币政策有效；在固定汇率制度下，财政政策有效而货,币政策无效。,（,1,）浮动汇率制度下，政府实施扩张性财政政策，使,IS,曲线右移，结果是汇率上升而收入水平不变。如图，收入,上升导致利率产生向上的压力，这会导致资本流入，资本流入使得汇率上升，同时汇率上升使得国内产品相对于国,外产品变得更贵，从而减少了净出口，净出口的减少抵消了财政政策对收入的影响。,浮动汇率下，政府实施扩张性货币政策，使,LM,曲线右移，结果是汇率下降，收入增加。如图，扩张性货币政策,使,LM,曲线右移，这使得利率产生了向下的压力，这会导致资本流出，资本流出使得国内利率继续保持在世界利率水,平上，同时还会导致本国货币贬值，汇率下降，本国货币贬值使得国内产品相对于国外产品更便宜，刺激了净出口,，增加了收入。,LM,LM1,LM2,IS1,IS2,e,y,e,y,o,o,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,34,七、补充训练,18.,试评述小型开放经济中，不同汇率制度下所实施的财政政策和货币政,策的效果。请说明理由。,（,2,）固定汇率下，财政扩张使,IS,曲线右移，这就使汇率产生了上升压力，但是由于中央银行随时准备按固定,汇率进行货币兑换，因此，套利者迅速对汇率上升作出反应，把外汇卖给中央银行，这就自动引起货币扩张。货币,供给增加从而使,LM,曲线右移。因此，在固定汇率下，财政扩张增加了收入，如图。,固定汇率下，扩张性货币政策最初的影响是使,LM,曲线右移，从而降低汇率，但是由于中央银行承诺按固定汇率,交易本国与外国通货，因此，套利者将本币出售给中央银行，这就引起货币供给减少并使,LM,曲线向左回移，如图。,因此，在固定汇率下，货币政策是无效的。,LM,LM1=LM2,IS1,IS2,e,y,e,y,o,o,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,35,七、补充训练,19.,用蒙代尔,-,弗莱明模型说明一个小型开放经济无法同时实现资本自由流,动、汇率固定和自主的货币政策。,假设一个小型开放经济实现了资本自由流动，且该经济体将汇率固定，则此时该国的货币政策就,是无效的，即由于同意把汇率固定，中央银行放弃了它对货币供给的控制。,如图，假设中央银行想要增加货币供给，这使得,LM,曲线右移，从而降低了汇率，但是由于中央银,行承诺按固定汇率交易本国与外国通货，套利者随即向该经济体的中央银行出售本国通货，这一过程,一直持续到汇率恢复到其起始位置为止，从而该经济体内的货币供给也恢复到初始水平，,LM,曲线向,左回移到初始位置。,因此，一个小型开放经济无法同时实现资本自由流动、汇率固定和自主的货币政策。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,36,七、补充训练,20.,中国人民银行最近决定加息以巩固,2004,年上半年以来的宏观调控，同,时，市场上对人民币币值始终存在着升值的预期。试分析加息通过什么,样的机制影响我国的短期宏观经济运行？如果人民币币值确实上升，对,我国的短期宏观经济运行有何影响？,（,1,）加息对短期宏观经济运行的影响可以用,IS-LM,模型来分析。由于投资需求是利率的减函数,，因此提高利率会降低企业的投资需求。同时，提高利率会增加企业负债的利息成本，这时企业会权,衡负债的成本和收益，有可能会提前偿还银行贷款，从而减少企业的可使用资金量，企业业务萎缩，,经济降温，国民收入下降。,（,2,）根据汇率决定的利率平价理论，远期汇率的变动率等于两国的利率之差。提高利率，使得中国,与其他国家的利率差距拉大，从而人民币承受更大的升值压力。,（,3,）人民币升值对短期宏观经济运行有好有坏。好的方面：,1,）人民币升值使得国外的商品更便宜,，从而降低从国外进口商品的成本。,2,）以外币计算的外债将变相收缩，从而减轻政府和企业的外债,负担。,3,）人民币升值有利于中国企业向海外扩张。,更重要的是，人民币升值有利于调整被扭曲的资源配置，提高经济效率，增进社会福利。,从坏的方面看，,1,）人民币升值提高了中国产品在海外市场的价格，从而降低了中国产品的竞争力,。因此，中国出口会下降。,2,）由于国际需求降低，经济总需求减少，企业提供的就业机会减少，从,而失业率增加。,3,）人民币升值后，投机者会认为人民币会继续升值，从而国际热钱会以各种方式进,入我国，加剧国际收支的不平衡。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,37,七、补充训练,21.,试用资本完全流动性的蒙代尔,-,弗莱明模型讨论固定汇率制与浮动汇率,制下的财政政策和货币政策效应。,蒙代尔,-,弗莱明模型考查的是资本完全流动的小型开放经济。在小型开放经济条件下，如果资本可以完全自由,流动，那么经济的利率水平完全由世界利率水平决定。这是因为小型经济意味着所考察的经济只是世界市场的一小,部分，从而其本身对世界经济尤其是对利率的影响微不足道。由于资本完全自由流动，这时，当国内利率高于世界,利率,rw,时，外国投资者注意到这种较高的利率而开始向这个国家贷款，资本的流入将使得国内利率回到,rw,。同样，,当某种原因使得国内利率低于世界利率时，资本将流到国外去获取更高的收益，这将使得国内利率回升到,rw,。因此,，国内利率既定，为世界利率水平,rw,。,（,1,）固定汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策效应。,固定汇率制度意味着一国中央银行宣布一个汇率值，并随时准备买卖本币，把汇率保持在所宣布的水平上。,当资本完全流动时，经济初始处于均衡状态。如图。,e,e,o,o,y,y,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,38,七、补充训练,21.,试用资本完全流动性的蒙代尔,-,弗莱明模型讨论固定汇率制与浮动汇率,制下的财政政策和货币政策效应。,财政政策分析。如图，扩张性财政政策导致,IS,曲线右移，由,IS1*,移动到,IS2*,，结果国民产出不变，市场汇率上,升。但是，由于中央银行承诺按固定汇率交易本国与外国通货，而这时上升的市场汇率高于固定汇率，套利者的反,应是首先用本币在外汇市场上交换外币，然后向中央银行出售外汇，从而获取价差收益。这一性能行为会导致该国,货币供给的增加，货币供给的扩张使得,LM,曲线向右移动，也就是说，在,IS,曲线右移过程中，伴随着,LM,曲线的右移,，此时，财政政策不会影响汇率和净出口，但会带来国民收入的较大幅度提高，财政政策非常有效。,货币政策分析。如图，当中央银行增加货币供给实行扩张性货币政策时，,LM,曲线右移，国民收入增加的同时市,场汇率下降。但是，由于中央银行承诺按固定汇率交易本国与外国通货，而这时下降的市场汇率低于固定汇率，套,利者的反应是首先用本币在外汇市场上交换外币，然后向中央银行出售本国通货，从而获取价差收益。这一行为会,导致该国货币供给的减少，直到市场汇率回升到固定汇率为止。这意味着,LM,曲线回到了初始位置。因此，最初的扩,张性货币政策的效应被抵消了，国民收入、汇率、净出口均不受货币政策的影响。也就是说，在固定汇率制度下，,资本完全流动的货币政策完全无效。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,39,七、补充训练,21.,试用资本完全流动性的蒙代尔,-,弗莱明模型讨论固定汇率制与浮动汇率,制下的财政政策和货币政策效应。,（,2,）浮动汇率制度下，资本完全流动的财政政策和货币政策效应。,在浮动汇率制度下，汇率由市场供求力量决定，允许汇率对经济状况的变动作出反应，自由地变动。,当资本完全流动时，经济初始处于均衡状态。如图。,财政政策分析。如图，假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种扩张性财政政策使得,IS,曲线右移,，结果汇率提高了，但是对国民收入没有影响。这时因为，当政府实行扩张性财政政策导致国民收入增加时，更高,的收入增加了对货币的需求，结果利率上升了。但是资本完全流动意味着，当利率上升到世界利率之上时，资本会,迅速从国外流入以获得较高的回报。资本的流入一方面使得利率回到世界利率水平，另一方面会增加外汇市场上对,本币的需求，在浮动汇率下，这会引起汇率上升，本币升值。而本币升值使国内产品相对于国外产品变得昂贵，从,而减少了净出口。净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响。,e,e,o,o,y,y,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,40,七、补充训练,21.,试用资本完全流动性的蒙代尔,-,弗莱明模型讨论固定汇率制与浮动汇率,制下的财政政策和货币政策效应。,因此在浮动汇率制度下，财政扩张导致本币升值，汇率上升，所以刺激进口，抑制出口，净出,口减少，对国民收入没有影响。即财政政策无效。,货币政策分析。如图，假定中央银行实行扩张性货币政策，增加货币供给，意味着,LM,曲线向右,移动。因此货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。这是因为，货币供给增加降低了国内利率，由,于资本的自由流动，比世界利率更低的利率水平导致资本流出该经济。这一方面导致利率回升到世界,利率水平，另一方面，资本的流出增加了外汇市场上国内通货的供给，使本币贬值，结果刺激了净出,口，进而提高了收入。也就是说，这时货币政策是有效的。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,41,七、补充训练,22.,在小型开放经济条件下，国内财政政策和保护主义贸易政策的变动如,何影响实际汇率？,（,1,）资本完全流动小型开放经济意味着考察蒙代尔,-,弗莱明模型，国内财政政策对实际汇率的影,响可以参考上一道习题的分析，分别按照固定汇率制度和浮动汇率制度讨论。,（,2,）保护主义贸易政策会造成进口减少出口增加，所以在该时期，从在本国经济中购买商品和劳务,或购买实物资产和金融资产的外国买主中获得的外惠量，超过在该时期从外国购买商品和劳务或在外,国获得资产而需要支付量。换句话说，在该时期，该国通过经常项目交易和资本项目交易得到的外汇,量超过了所指出的外汇量，结果引起外汇总量增加，造成外汇的供给过剩。在浮动汇率制度下，外汇,的过剩供给将促使外汇价格下降，汇率上升。,汇率的上升又会引起贸易条件恶化，使得,IS*,曲线开始向左回移，直接回到原来的位置，经济恢,复均衡。由此可以看出保护主义贸易政策会使实际汇率上升。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,42,七、补充训练,23.2002,年,1,月美国发表国情咨文时，布什总统提出，在增加政府支出以满足反恐战争需要,的同时进一步减税。其提议中的支出增加额不等于税收减少总额。,（,1,）请解释这一计划对美国潜在,GDP,、公共储蓄、私人储蓄及国民储蓄等变量的影响。,（,2,）假设美国是一个小型开放经济体，且在世界利率水平下存在贸易赤字。画图分析这一,减税增支的举措对其国民储蓄以及投资的影响。,（,3,）在（,2,）的假设下，简单分析这一举措对美国的实际汇率和净出口产生的影响。,（,1,）根据供给学派的观点，减税能够提高工人劳动的积极性，提高劳动生产率和刺激投资，从,而能够增加经济的供给能力，最终解决财政赤字和通货膨胀问题。因此，减税将提高美国经济的潜在,GDP,水平。,根据国民收入恒等式可得：,I=S+(T-G)-NX,因此，如果政府增加支出同时又实施减税，则公共储蓄将减少，在投资和,NX,不变，一国的国民储蓄,若要保持不变，则私人储蓄,S,必须增加，以弥补公共储蓄的减少。,（,2,）假设美国是一个小型开放经济体，且在世界利率水平下存在贸易赤字。在此情况下，美国的国,内利率水平将始终等于世界利率水平，假设世界利率水平为,R,。如如图，在美国政府未实施减税增支,的举措时，投资曲线为,I(R),，国民储蓄曲线为,S0(R),，此时国民储蓄为,S0,，投资为,I0,，在世界利率水,平上,R*,上存在着贸易赤字。,（,3,）由（,2,）的分析可得，美国的贸易赤字额增加，因此净出口减少，美国对外国商品的，从而将,增加世界上美元的供给，美元的实际汇率将下降。,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,43,七、补充训练,24.,某日路透机显示下列市场汇率：纽约市场上,1,美元,=1.5750/60,瑞士法郎,；苏黎世市场上,1,英镑,=2.2980/90,瑞士法郎；伦敦市场上,1,英镑,=1.4498/05,美元。某套汇者以,100,万英镑进行套汇，试计算其套汇利润（不考虑其它,费用）。,（,1,）套利是指利用不同外汇市场的价差投机获利的行为。先判断是否有套利机会，假设,1,英镑如,实，现在苏黎世市场上卖出英镑，汇率是,1,英镑,=2.2980,瑞士法郎，因而获得,2.2980,瑞士法郎；接着,在纽约市场上,1,美元,=1.5760,瑞士法郎，获得美元,2.2980/1.5670,，再把获得的美元在伦敦市场上一。,1,英镑,=1.4505,美元卖出，收回英镑（,2.2980/1.5760,）,/1.4505=1.00525462,英镑大于一。说明有套利,机会，而且是在正确的市场上买卖货币。,（,2,）,100,万英镑套利的利润为：,1000000,（,1.005,）（,1.005254632,1,）,=5254.62,?,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,44,七、补充训练,25.,在蒙代尔,-,弗莱明模型中，考虑一个由以下方程式所描述的小型开放经济：,LM,曲线方程：,Y=2M/P+100i,IS,曲线方程：,Y=1000+2G-T+NX-50i,净出口方程：,NX=2500-100e,其中，,Y,为收入水平，,i,为利率，,e,为汇率（外币,/,本币）；设货币供应量,M=1000,，价格水平,P=1,，世界利率,i*=10,，政府支出,G=500,，税收收入,T=800.,求：,（,1,）短期内该经济体的均衡国民收入和均衡汇率；,（,2,）假设让,T,减少到,500,，该国采取浮动汇率制度，则新的均衡国民收入和新的均衡汇率就,会是多少？,（,3,）如果该国采取的是固定汇率，且该国欲将固定汇率值维持在本题（,1,）问中的汇率水,平，那么保持,G,不变，而,T,减少到,500,，新的均衡国民收入将会是多少？其中央银行将怎样,设定货币供给的大小以维持这个固定汇率水平呢？,请同时将（,1,）,-,（,3,）问画在一张图中进行分析。,答案见下页,第七章,开放经济下的短期经济模型,2019/11/22,45,七、补充训练,25.,（,1,）由于世界利率,i*=10,，因此国内利率,i=10,，又由于,M=1000,，,P=1,，因此,LM,方程可表示为,Y=2*10