证券市场基础知识.doc

教材串讲 第一章证券市场概述第一节证券与证券市场一、有价证券证券定义：记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。（一）有价证券定义：有价证券与虚拟资本有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。1.证券本身没有价值；2.但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入；3.可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有交易价格。有价证券是虚拟资本的一种形式。所谓虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是相对独立于实际资本的一种资本存在形式。通常，虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。（二）有价证券分类广义的有价证券：商品证券、货币证券、资本证券；狭义有价证券：资本证券。有价证券按不同标准分类：1.发行主体不同：政府证券、政府机构证券和公司证券（进一步细分）。我国目前将政府机构证券区分为：政府支持债券和政府支持机构债券中央汇金公司发行的“政府支持机构债券”。铁道部发行的铁路建设债券“政府支持债券”。2.依照：是否在证券交易所挂牌交易。上市证券：是指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意，允许在证券交易所内公开买卖的证券。非上市证券：是指未申请上市或不符合证券交易所上市条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场交易。凭证式国债和普通开放式基金份额属于非上市证券。3.募集方式公募证券是指发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。4.按证券所代表的权利性质：股票、债券和其他。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种。（三）有价证券的特征1.收益性；2.流动性：证券具有极高的流动性必须满足三个条件：很容易变现、变现的交易成本极小，本金保持相对稳定。3.风险性：指实际收益与预期收益的背离，或者说是收益的不确定性。从整体上说，证券的风险与其收益成正比。4.期限性：债券一般有明确的还本付息期限。股票一般没有期限性，可以视为无期证券。二、证券市场证券市场的定义：有价证券发行和交易的场所。（一）证券市场的特征价值直接交换的场所有价证券是价值的一种直接表现形式；财产权利直接交换的场所有价证券是财产权利的直接代表；风险直接交换的场所转移的不仅是收益权，同时也包含风险。（二）证券市场结构1.层次结构；2.品种结构；3.交易场所结构。（三）证券市场的基本功能证券市场被称为国民经济的“晴雨表”。1.筹资投资功能：筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷；2.定价功能：证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果；3.资本配置功能：是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。第二节证券市场参与者一、证券发行人（一）公司（企业）企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式。其中，只有股份有限公司才能发行股票。（二）政府和政府机构随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。由于中央政府拥有税收、货币发行等特权。通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这类证券被视为“无风险证券”，相对应的证券收益率被称为“无风险利率”，是金融市场上最重要的价格指标。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票，第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从2003年起发行中央银行票据。二、证券投资人（一）机构投资者1.政府机构：政府债券、金融债券；2.金融机构：目前我们国家尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务；证监会、人行、外管局开启人民币QFII（简称：RQFII），经审批的境内基金公司、证券公司的香港子公司，可以运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场。主要内容：P11RQFII和QFII的区别：1、募集的资金是人民币而不是外汇；2、机构限定为境内基金公司和证券公司的香港子公司；3、范围由交易所的人民币金融工具扩展到银行间债券市场。4、简化和便利对RQFII的投资额度及跨境资金收支管理。3.企业和事业法人；4.各类基金：证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。（1）证券投资基金。（2）社保基金。在我国，社保基金也主要由两部分组成：一部分是社会保障基金。另一部分是社会保险基金。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。对于以外汇形式上缴的境外国有股减持所得，社保基金理事会可以委托境外投资管理人进行境外投资，境外投资比例，按成本计算，不得超过社保基金总资产20%，投资范围（基本都可以投）。（3）企业年金： 2011年2月，人保部、证监会、银监会、保监会发布的企业年金基金管理办法。（二）个人投资者个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。（三）投资者的风险特性与投资适当性不同的投资者对风险的态度各不相同，理论上可以将其区分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型三种类型。实践中，金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估与充分披露等方法，根据客户分级和资产分级匹配原则，避免误导投资者和错误销售。投资适当性的要求就是“适合的投资者购买恰当的产品”。三、证券市场中介机构（一）证券公司证券公司又称证券商，是指依照公司法、证券法规定并经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。（二）证券服务机构：证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。四、自律性组织（一）证券交易所（二）证券业协会中国证券业协会是依法注册的具有独立法人地位的、（非营利的）由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织，是社会团体法人。中国证券业协会采取会员制的组织形式，协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。中国证券业协会的自律管理体现在保护行业共同利益、促进行业共同发展方面，具体表现为：对会员单位的自律管理、对从业人员的自律管理和对代办股份转让系统的自律管理。（三）证券登记结算机构证券登记结算机构是为证券交易提供集中的登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。五、证券监管机构中华人民共和国证券监督管理委员会及其派出机构。第三节证券市场的产生与发展一、证券市场的产生（一）社会化大生产和商品经济的发展，客观上需要新的筹集资金手段。自身积累、银行借款不能满足巨额资金需求。（二）股份制的发展：股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场产生和发展提供了现实基础和客观要求。企业组织结构的变化，出现了通过发行股票和债券筹集资金的市场。（三）信用制度的发展：证券市场的产生成为必然。信用工具一般有流通变现的要求，要求有流通市场。二、证券市场的发展阶段（一）萌芽阶段；（二）初步发展；（三）停滞阶段：1929年-1933年经济大危机；（四）恢复阶段：二战以后-20世纪60年代；（五）加速发展阶段：20世纪70年代。重要标志是反映证券市场容量的重要指标证券化率（证券市值/GDP）的提高。三、国际证券市场发展现状与趋势（一）证券市场一体化；（二）投资者法人化；（三）金融创新深化；（四）金融机构混业化：1999年11月4日，美国国会通过金融服务现代化法案废除了格拉斯斯蒂格尔法案；（五）交易所重组与公司化；（六）证券市场网络化；（七）金融风险复杂化；（八）金融监管合作化。2009年9月25日，G20匹兹堡峰会进一步指出：2010年底完成资本和流动性监管改革，主要经济体2011年底前开始实施“新资本协议”（Basel 2）；改进场外衍生品市场，2012年底前所有标准化的场外衍生合约通过中央交易对手清算。2010年6月25日，G20多伦多峰会首次明确了国际金融监管的四大支柱：1、确立强大的监管制度；2、有效的监督，强化监管当局的目标；3、风险处置和解决系统重要性机构问题的政策框架；4、透明的国际评估和同行审议。四、中国证券市场发展史简述（一）旧中国证券市场（二）新中国的证券市场第一阶段：新中国资本市场的萌生（1978年-1992年）第二阶段：全国性资本市场的形成和初步发展（1993年-1998年）第三阶段：资本市场的进一步规范和发展（1999年至今）五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见六、中国证券市场的对外开放（一）在国际资本市场募集资金（二）开放国内资本市场根据我国政府对WTO的承诺，我国证券业在5年过渡期对外开放的内容主要包括：1.外国证券机构可以（不通过中方中介）直接从事B股交易。2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。3.允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%；加入后3年内，外资比例不超过49%。4.加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以（不通过中方中介）从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。5.允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务，包括信用查询与分析，投资与有价证券研究与咨询，公开收购及公司重组等；对所有新批准的证券业务给予国民待遇，允许在国内设立分支机构。（三）有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场合格境内机构投资者（QDII）（四）对我国香港特别行政区和澳门特别行政区的开放从2004年1月1日起，香港、澳门已获得当地从业资格的专业人员在内地申请证券从业资格，只需通过内地法律法规培训和考试，无需通过专业知识考试；从2006年1月1日起，允许内地符合条件的证券公司根据相关要求在香港设立分支机构；从2008年1月1日起，允许符合条件的内地基金管理公司在香港设立分支机构，经营有关业务。截至2010年年底，分别有18家内地证券公司、12家内地基金公司、6家内地期货公司获准在香港设立分支机构。2011年年末，证监会启动RQFII，首批21家基金公司和证券公司在港设立的子公司获得200亿元人民币投资额度。第二章股票第一节股票的特征与类型一、股票的概述（一）股票定义；（二）股票的性质；（三）股票的特征：1.收益性；2.风险性；3.流动性；4.永久性；5.参与性。二、股票的类型（一）普通股票和优先股；（二）记名股票和不记名股票；（三）有面额股票和无面额股票。三、与股票相关的部分概念（一）股利政策1.派现。也称现金股利。2.送股。也称股票股利。送股后，股东持有的股份数量因此而增长，其实股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。投资者获上市公司送股时也需缴纳所得税（目前10%）。3.四个重要日期：（1）股利宣布日。（2）股权登记日。（3）除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后（含本日）买入的股票不再享有本期股利。（4）派发日。（二）股份变动： 1.增发。增发之后，公司注册资本相应增加。增资之后，若会计期内在增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌；从另一角度看，若增发价值高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每股净资产增厚，有利于股价上涨；再有，增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。2.配股。配股是面向原有股东。（注意股价上升与下跌的变化）3.资本公积金转增股本。无需纳税。4.股份回购。我国公司法规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。通常，股份回购会导致公司股价上涨。5.可转换债券转换为股票。持有人行使转换权时，公司收回并注销发行的转债，同时发行新股。实收资本和股份总数增加，由于稀释效应，可能会导致股价下降。6.股票分割与合并股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。第二节股票的价值与价格一、股票的价值（一）股票的票面价值；（二）股票的账面价值；（三）股票的清算价值；（四）股票的内在价值。二、股票的价格（一）股票的理论价格股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。（二）股票的市场价格股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。供求关系是股票价格最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。（三）影响股票价格的因素供求关系是最直接的影响因素。根本因素：预期。分析股价变动的因素，就是要梳理影响供求关系变化的深层次原因。三、影响股价变动的基本因素（一）公司经营状况股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。1.公司治理水平和管理层质量；2.公司竞争力；3.财务状况；4.公司改组、合并。（二）行业与部门因素1.行业分类；2.行业分析因素；3.行业生命周期。（三）宏观经济与政策因素1.经济增长；2.经济周期循环；3.货币政策：中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。4.财政政策；5.市场利率；6.通货膨胀；7.汇率变化；8.国际收支状况。四、影响股价变化的其他因素（一）政治及其他不可抗力的影响；包括：战争；政权更迭、领袖更替等政治事件；政府重大经济政策的出台；国际社会政治经济的变化；不可抗力。（二）心理因素；（三）稳定市场的政策与制度安排；（四）人为操纵因素。第三节普通股票和优先股票一、普通股票（一）普通股票股东的权利普通股票股东的权利：1.公司重大决策参与权；2.公司资产收益权和剩余资产分配权；3.其他权利。主要权利：第一，（查阅权、建议权和质询权）第二，（依法转让股份的权利）第三，（优先认股权）普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。（二）普通股票股东的义务我国公司法规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。二、优先股票（一）优先股定义优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利的股票。（二）优先股票的特征1.股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取决于股份公司的经营状况和盈利水平；2.股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，优先股排在普通股票之前；3.剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股票股东排在债权人之后、普通股票股东之前；4.一般无表决权。优先股票股东权利是受限制的，最主要的是表决权限制。（三）优先股票的种类【考点密集】1.累积优先股票和非累积优先股票。2.参与优先股票和非参与优先股票。3.可转换优先股票和不可转换优先股票。4.可赎回优先股票和不可赎回优先股票。5.股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。第四节我国的股票类型一、我国的股票类型（一）按投资主体性质分类1.国家股；国有股权国家股国有法人股2.法人股；3.社会公众股；我国证券法规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为l0%以上。4.外资股。【注意：境内上市外资股与境外上市外资股的异同，两者都是境内注册并以人民币标注面值】（二）按流通受限与否分类1.已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：（1）有限售条件股份。国家持股；国有法人持股；其他内资持股；外资持股。（2）无限售条件股份。人币普通股；境内上市外资股；境外上市外资股；其他。2.未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可以分为以下类别：（1）未上市流通股份；（2）已上市流通股份。二、我国的股权分置改革上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（国九条）目前，我国绝大多数上市公司和股权分置改革已经完成。尚未完成股权分置改革的公司有10余家，股票代码前加“S”标示。第三章债券第一节债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征（一）债券的定义（二）债券的票面要素1.债券的票面价值；2.债券的到期期限；3.债券的票面利率；4.债券发行者名称。（三）债券的特征1.偿还性；2.流动性；3.安全性；4.收益性。二、债券的分类（一）按发行主体分类1.政府债券；2.金融债券；3.公司债券。（二）按付息方式分类1.贴现债券；2.附息债券；3.息票累积债券。（三）按募集方式分类1.公募债券；2.私募债券。（四）按担保性质分类1.有担保债券：抵押债券、质押债券、保证债券；2.无担保债券。（五）按债券形态分类1.实物债券；2.凭证式债券；3.记账式债券。三、债券与股票的比较（关注多选题）（一）债券与股票的相同点1.两者都属于有价证券。2.两者都是筹措资金的手段。3.两者的收益率相互影响。（二）债券与股票的区别1.二者权利不同：债券是债权凭证。股票则不同，股票是所有权凭证。2.二者目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。3.二者期限不同：债券有偿还期，而股票具有永久性。4.二者收益不同：债券利息固定，而股票的红利股息不固定。5.二者风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。第二节政府债券一、政府债券概述（一）政府债券的定义（二）政府债券的性质（三）政府债券的特征二、中央政府债券中央政府债券也被称为“国家债券”或“国债”。国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。（一）国债的分类1.按偿还期限分类。2.按资金用途分类。3.按付息方式分类。分为附息式国债和贴现式国债。4.按流通与否分类。5.按发行本位分类。（二）我国的国债1981年后我国发行的国债品种：1.普通国债。2.其他类型国债：（1）特别国债；（2）长期建设国债。三、地方政府债券（一）地方政府债券的发行主体地方政府债券的发行主体是地方政府，筹集的资金一般用于弥补地方财政资金的不足，或者地方兴建大型项目。（二）地方政府债券的分类一般责任债券（普通债券）和专项债券（收入债券），前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。（三）我国的地方政府债券我国从l995年起实施的中华人民共和国预算法规定，地方政府不得发行地方政府债券（除法律和国务院另有规定外）。近几年，国债发行总规模中有少量中央政府代地方政府发行的债券。中国特色的地方政府债券，即以企业债券的形式发行地方政府债券。试点：发行政府债券实行年度发行额管理，2011年度发债规模限额当年有效，不得结转下年。形式：记账式固定利率附息债券；期限：3年或5年，各50%；采用单一利率发债；定价机制：承销和招标。国债登进行登记、托管，发行结束后在银行间和交易所债券市场上市交易。到期由财政部代办还本付息。上海、浙江、广东、深圳为试点省市。自行发债，主要是债券定价权的下放，即由市场决定价格。约束条件：财政部代办还本付息、发行规模、期限与比例、利率区间受到中央约束或者直接给出规定。自行发债不等于自主发债。自行发债是地方拥有财政自主权的重要一步，介于中央代理和地方自主的过渡形式。地方政府成为责任主体。四、政府支持机构债券：汇金债券第三节金融债券与公司债券一、金融债券（一）金融债券的定义所谓金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。（二）我国的金融债券1.政策性金融债券。2.商业银行债券。可发行：普通债券、次级债券、混合资本债券和小微企业专项金融债券。（1）商业银行普通债券：商业银行发行的信用债券。（2）商业银行次级债券。发行方式：公开或私募。可一次、可分期。承销：包销、代销和招标承销。（3）混合资本债券。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。方式：可公开、可定向发行。（4）小微企业专项金融债券。关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的通知及其补充意见。商业银行金融债券所对应的单户500万元（含）以下的小微企业贷款不纳入存贷比考核范围。商行发行该债券应承诺：将发行金融债券所筹集的资金全部用于发行小型微型企业贷款。2011年11月，首单小微企业专项金融债券获准发行。3.证券公司债券和债务。包括：普通债券、短期融资债券和次级债券。（1）证券公司债券。（2）短期融资券。2004年10月，经中国证监会和中国银监会，中国人民银行制定并发布证券公司短期融资券管理办法。证券公司短期融资券是指证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的金融债券。（3）证券公司次级债务。2010年9月1日，中国证监会发布证券公司借人次级债务规定。该规定所称“次级债务”，是指证券公司经批准向股东或其他符合条件的机构投资者定向借人的清偿顺序在普通债务之后，先于证券公司股权资本的债务。次级债务分为长期次级债务和短期次级债务。证券公司借入期限在2年以上（含2年）的次级债务为长期次级债务。长期次级债务可以按一定比例计入净资本，到期期限在5年、4年、3年、2年、l年以上的，原则上分别按100%、90%、70%、50%、20%比例计入净资本。证券公司为满足承销股票、债券等特定业务的流动性资金需要，借入期限在3个月以上（含3个月）、2年以下（不含2年）的次级债务为短期次级债务。短期次级债务不计入净资本，仅可在公司开展有关特定业务时按规定和要求扣减风险资本准备。4.保险公司次级债务。保险公司次级定期债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。募集人可以委托国债登或者证券登作为登记、托管机构，并可委托其代付兑付本息。可向其他合格投资者转让次级债。保监会监管。5.财务公司债券：银行间债券市场发行。应当经过银监会批准，由财务公司的母公司或者其他有担保能力的成员单位提供相应的担保。可公开、可定向。6.金融租赁公司和汽车金融公司的金融债券。（P102）7.资产支持证券。（P102）例外：2005年6月发布的全国银行间债券市场金融债券发行管理办法，并未将中央银行票据包括在内，因此出于惯例，一般不将中央银行票据列在金融债券之列。但中央银行票据本质上属于特殊的金融债券。中央银行票据简称“央票”，是央行为调节基础货币而直接面向公开市场业务一级交易商发行的短期债券，是一种重要的货币政策日常操作工具。中央银行票据简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在3个月3年。二、公司债券（一）公司债券的定义公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。（二）公司债券的类型1.信用公司债券。2.不动产抵押公司债券。3.保证公司债券。4.收益公司债券。5.可转换公司债券。6.附认股权证的公司债券。7.可交换债券。三、我国的企业债券与公司债券（一）企业债券方式：承销团余额包销。担保：无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。改革：2008年1月，将之前的先核定额度，后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节。为进一步加大对中小企业的支持力度，2010年12月在银行间债券市场创新出超短期融资券。短期融资券、中期票据和中小非金融企业集合票据。（1）短期融资券和超短期融资券（P107）注册是人行。中国人民银行于2008年4月13日发布银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法（以下简称管理办法），于4月15日起施行。中期票据。（P108）注册：银行间交易商协会。中小非金融企业集合票据。（P108-109）集合票据：是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册发行方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债券融资工具。注册：银行间交易商协会（与中期票据同）。偿债保障措施：制定偿债保障措施，并在发行文件中披露（包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施）。4.非公开定向发行债券。P109 注册：在银行间交易商协会注册。发行价格：市场化方式确定。采用实名记账方式托管。（二）公司债券方式：若以“网上发行和网下发行相结合”可向全市场投资者；否则只能向机构投资者发行。（三）我国公司债券与企业债券的区别第四节国际债券一、国际债券概述（一）国际债券的定义国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。（二）国际债券的特征1.资金来源广、发行规模大。发行国际债券是在国际证券市场上筹措资金，发行对象为各国的投资者，因此，资金来源比国内债券广泛得多。2.存在汇率风险。发行国内债券，筹集和还本付息的资金都是本国货币，所以不存在汇率风险。3.有国家主权保障。在国际债券市场上筹集资金，有时可以得到一个主权国家政府最终偿债的承诺保证。4.以自由兑换货币作为计量货币。国际通用货币有：美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎。二、国际债券的分类（一）外国债券（二）欧洲债券欧洲债券与外国债券的区别：（1）在发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组织十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。（2）在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。（3）在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。三、亚洲债券市场亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券。四、我国的国际债券我国在国际市场筹集资金发行的债券品种：政府债券、金融债券、可转换公司债券。第四章证券投资基金第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（一）证券投资基金的产生与发展（二）我国证券投资基金业发展概况【2012年新，但不重要】2008年起，部分基金管理公司获准到香港设立分公司，从事资产管理业务。（三）证券投资基金的特点（四）证券投资基金的作用（五）证券投资基金与股票、债券的区别二、证券投资基金的分类（一）按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金。（二）按基金运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金。（三）按投资标的划分，可分为债券基金、股票基金、货币市场基金等。（四）【2012年表述有变】按基金的资产配置划分，可分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等（五）按投资理念不同，可分为主动型基金和被动型基金。（六）【2012年新增】按基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金公募基金是可以面向社会公众公开发售的基金。特点：募集对象不固定，投资金额要求低，适合中小投资者。私募基金是向特定的投资者发售的基金。特点：投资金额要求高，风险较大，对投资者的资格和人数会限制，投资范围广，运作与信息披露受限制和约束少。（七）特殊类型的基金1.ETF。ETF是英文“Exchange Traded Funds”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。 ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。（1）ETF的产生。加拿大多伦多证券交易所于1991年推出最早出现的ETF，但于2000年终止。现存最早的ETF是美国证券交易所（AMEX）于1993年推出的标准普尔存托凭证（SPDRs）。2004年12月30日，我国华夏基金管理公司以上证50指数为模板，募集设立了“上证50交易型开放式指数证券投资基金”（简称 “50ETF”），并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。2006年2月21日，易方达深证1OOETF正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只ETF。（2）ETF的特点。采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。2.LOF。上市开放式基金（Listed Openended Funds，LOF）深圳证券交易所推出的LOF在世界范围内具有首创性。与ETF相区别，LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金；3.保本基金。极端情况下仍然存在本金损失的风险。【2012年新，P128，保障机制大家看下】4.QD基金。QD是Qualified Domestic Institutional Investors（合格的境内机构投资者）的首字缩写。5.分级基金。分级基金又被称为“结构型基金”、“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。第二节证券投资基金当事人一、证券投资基金份额持有人基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。（一）基金份额持有人的权利基金份额持有人的基本权利包括对基金收益的享有权、对基金份额的转让权和在一定程度上对基金经营决策的参与权。基金份额持有人享有下列权利：分享基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产；依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；按照规定要求召开基金份额持有人大会；对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；查阅或者复制公开披露的基金信息资料；对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；基金合同约定的其他权利。（二）基金份额持有人的义务二、证券投资基金管理人（一）基金管理人的概念基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，因而，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益。（二）基金管理人的资格（三）基金管理人的职责基金管理人不得有下列行为：将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；不公平地对待其管理的不同基金财产；利