家电行业项目审批要点.doc

家电行业项目初评工作要点目录前言2一、家电行业概况与现状3（一）家电行业发展概况3（二）家电行业主要细分市场现状5（三）行业未来发展前景10二、国内家电行业特点介绍11三、家电行业相关政策分析12（一）轻工业振兴规划12（二）家电下乡13（三）以旧换新14（四）节能补贴14（五）出口退税14（六）加强自主品牌建设15四、家电行业项目初评关注要点15（一）风险提示部分15（二）募集资金用途20（三）主营业务部分20（四）财务分析部分20六、附件22附件1：国内主要家电品牌市场占有率情况22附件2：家电产品分类简介24附件3：家电行业相关政策情况（2008年以来）25附件4：液晶面板生产线世代划分口径简介27附件5：国内家电企业2010年末主要财务指标情况29附件6、家电行业注册发行债务融资工具情况30前言家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也有助于国内工业化的发展，同时家电是重要的出口机电产品。从整体上看，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位。自2008年4月15日协会颁布实施相关自律规则指引以来，根据各自的融资需求，家电行业中共有4家企业先后在银行间债券市场成功注册发行了债务融资工具，包括白色家电行业龙头企业美的集团、格力集团，黑色家电龙头企业TCL集团、长虹集团。为规范家电行业项目的初评工作，制造业组对家电行业的发展概况、行业特点及初评工作要点分别进行了总结，具体分析如下：一、家电行业概况与现状（一）家电行业发展概况中国家电行业自20世纪80年代以来，先后经过了引进模仿、大规模扩张和整合发展三个发展阶段，在行业规模不断提高的同时，行业集中度也不断提高。经过三十多年的快速发展，中国已经成为世界最大的家电生产国，冰箱、洗衣机、空调和彩电四大传统家电的产量均居世界首位，其中冰箱、洗衣机产量占全球40%以上，彩电产量占50%以上，空调产量占70%以上。2010年冰箱出口量占其总产量的26.34%，洗衣机出口量占其总产量的33.44%，彩电出口量占其总产量的59.63%，空调出口量占其总产量的44.15%。据海关统计，2010年我国出口家用电器（包括电扇、空调、冰箱、家用电动器具、影碟机、洗衣机、微波炉、电视机、数字式相机等）469.5亿美元，比2009年增长28.6%。其中以加工贸易出口方式出口家电372.1亿美元，占同期家电出口总值的79.3%，增长22.5%；以一般贸易出口85.5亿美元，占18.2%，增长72.3%。外商投资企业是最大的出口主体，占70.7%。从外销的区域看，欧美市场出口增长平稳，对日本和拉丁美洲的出口增长强劲。其中，对美国的出口量为128.1亿美元，占27.3%，增长14.8%；对欧盟出口65.2亿元，增长15.9%，对香港出口33.5亿美元，下降15.6%，以上三个地区合计占出口总量的48.3%。2010年我国对日本出口78.1亿美元，增长92.7%，对拉丁美洲出口45.8亿美元，增长78.5%。2010年主要产品的出口分布如下表：2010年我国家电主要品种出口分布表出口值（亿美元）同比（%）彩色电视机148.312.4空气调节器78.16.0数字式相机70.84.0DVD播放机55.65.4电扇29.92.4洗衣机23.32.2微波炉22.02.0冰箱11.60.8产业布局方面，长三角、环渤海湾和珠三角地区是家电行业的主产区，约占据了空调产能的84%、冰箱产能的71%、洗衣机产能的75%。但东部地区劳动力成本比中西部地区高30%左右，随着中西部地区城市化进程加快和配套设施的完善，家电产业已经开始向中西部地区梯次发展以降低人工成本，中西部承接部分东部产业转移成为近年来产业布局调整的热点。目前，家电生产主要集中在广东、山东、浙江、江苏、上海、安徽、四川、天津等地，占全国家电行业收入的90%。产业集中度方面，近年来家电龙头企业通过收购与投资，在冰箱、空调、洗衣机、彩电等行业的市场份额不断提高。根据2011年2月wind数据，三大白电行业集中度进一步提高，冰箱市场前三名市场占有率稳步攀升，前三名零售市场占有率已达50%，洗衣机第三位竞争依然激烈，集中在三洋与松下之间，空调基本已经进入寡头垄断竞争，形成格力、美的、海尔三大寡头，市场占有率接近60%。见附件1。（二）家电行业主要细分市场现状在中国家电行业中，比较传统的分类方法是把家电产品分为黑色家电和白色家电，或大家电和小家电。黑色家电主要以彩电销售为主，白色家电主要以空调、冰箱、洗衣机销售为主。彩电、空调、冰箱和洗衣机又属于大家电范畴。详见附件2。彩电从市场结构来看，目前中国彩电市场的主要产品包括CRT（普通电子管彩电）、LCD（液晶显示彩电）、PDP（等离子彩电）等、PVT（背投电视）。其中LCD电视根据背光源的不同还可细分为LCD（LED）电视和LCD（CCFL）电视两种。目前彩电市场上，CRT电视市场持续缩减，背投电视进一步大幅萎缩，LCD电视取代CRT电视的趋势已经确立。根据WIND的统计数据，2010年我国彩电行业总产量为11，830万台，较上年同期增长19.51%。其中，LCD电视产量为8,526.70万台，CRT电视的产量为1,857.70万台。从需求上看由于农村市场消费能力的提高，CRT电视还有一定的市场需求，仍能给彩电企业提供稳定的现金流和利润，未来一段时间内仍将与平板电视并存。从LCD产品类型上看，LED电视相比LCD(CCFL)电视在色彩表现及能耗方面具有突出优势。从生产工艺来看，两者可共线生产，区别仅在于背光源的不同。随着LED产品成本的下降，未来LED电视将成为平板彩电的主流产品。中国平板电视市场品牌集中度较高，前10个品牌的市场份额达到87.75%。国产品牌主要是海信、创维、长虹、康佳、TCL王牌、海尔，合计市场份额为54.41%；外资品牌主要是夏普、三星、LG、索尼。液晶面板和液晶电视模组约占液晶电视整机成本的70%左右，附加值较高，存在较多的技术和专利门槛。目前，我国液晶屏的自给率不足10%，大尺寸电视屏几乎全部依赖进口。从上游行业来看，液晶面板（TFT-LCD）核心技术和生产能力主要集中于韩国三星、韩国LG、台湾友达、台湾奇美和日本夏普等几家大型跨国公司，占全球市场份额的90%以上，而我国在产业链中主要集中于整机制造。1991年第1代面板生产线开工，2005年除夏普外，韩国和台湾的面板生产商开始投资于第7-第8代生产线，目前夏普启动了第10代生产线。2010年以来，内资彩电厂商经营效益遭遇明显下滑，由于各厂商10年初基于对全年彩电销量的乐观预期，采购了大量的CCFL液晶面板，造成较多的面板库存积压；而掌握面板资源的外资彩电厂商的价格战，内资企业面板成本较高的劣势明显，面板降价带来的库存跌价以及整机市场价格战的双重挤压下，内资彩电企业盈利能力大幅下滑，经营效益下降显著。液晶电视面板价格走势：主要厂商毛利率情况空调分为家用空调和中央空调两大类。国内家用空调行业的工业总产值和销售收入都经历了持续的增长，形成了珠三角、长三角、环渤海湾三大空调生产基地；总产销量已经超过了美国和日本跃居世界首位，是全球的空调生产基地。中国中央空调设备制造行业已经形成了一个综合完整、门类比较齐全的产业，成为仅次于美、日两国的世界第三大中央空调设备制造国。从总体上看，作为成套机电设备的中央空调市场竞争的激烈程度远低于家用空调行业。行业集中度上，根据中华商务网资料统计，国内市场家用空调品牌按内销量（含在中国经营的合资、独资企业）基本分为三大阵营，第一阵营为内销量在300万台以上，包括格力、美的、海尔三大品牌；第二阵营为内销量处于100-300万台，包括奥克斯、志高、三菱、海信、科龙、格兰仕等品牌；第三阵营为内销量在100万台以下的其他品牌。行业集中度较高，截至2011年2月末，格力、美的、海尔合计市场份额为62.22%。从整个中央空调行业来看，行业集中度相对较低，尚未形成几个主导品牌垄断市场的局面，规模最大的中央空调生产企业其市场占有率尚不到10%。从上游行业来看，空调的核心零部件和主要原材料为压缩机、电机、钢材、铝材、塑料等，这些基础性原材料近年来价格波动频繁，对空调制造企业的生产成本造成较大压力。从下游行业看，在近两年逐步整合规范中，空调销售渠道呈现出专业经销商、大型连锁家电卖场、百货商场等多种业态并存格局。洗衣机洗衣机行业近年来发展平稳，在国内市场已经进入了成熟期，城乡保有率较高，目前洗衣机在城市的普及率已达96.80%，在农村的普及率达45.94%。相对其他白色家电行业，洗衣机子行业竞争较为温和，维持了较为稳定的利润率。行业集中度上，截至2011年2月，前五大品牌市场份额为66.28%。海尔在洗衣机行业中排名第一，市场份额达28.58%，排名第二的是小天鹅，市场份额为16.13%，排名第三的是松下，市场份额为9.89%，排名第四和第五的分别是美的和西门子，占比分别为6.19%和5.49%。目前外资品牌销售量及销售额占有率有所提高，对国产品牌形成一定市场压力。冰箱中国已经成为世界上最大的冰箱生产和供应国之一。经过了连续多年的价格战以及产业整合，品牌数量已比较稳定，从产业在线统计的品牌销售量来看，本土品牌的优势明显。与合资品牌相比，本土品牌的优势在于产品全面覆盖高中低端的消费市场，而合资品牌的产品策略则主要定位于覆盖高端消费市场。行业集中度上，2011年2月前五名市场份额占67.06%，国产品牌在市场份额上拥有较大优势，海尔排名第一，市场份额26.51%；新飞排名第二，市场份额11.98%；西门子排名第三，市场份额9.77%；美菱和美的分列第四和第五，市场份额分别为9.63%和9.17%。小家电与大家电领域相比，小家电行业具有利润率较高，占用资金少，绝对价格较低，产品更新周期短，受经济下滑的影响相对较小的特点。目前随着城市消费者生活水平的提高，对高素质小家电产品的市场需求逐步增大，促进了小家电整体行业较快发展。中国商业联合会发布的消费品市场统计结果显示，国内小家电市场每年正以10%至14%的速度增长。2008年以来，三星、飞利浦、松下等国外厂商仍然占据着小家电高端产品市场。目前中国小家电企业主要通过品牌拉动作用，带动小家电的销售。（三）行业未来发展前景消费升级促进家电行业发展。长期看消费升级将对家电行业发展产生深远的影响。消费升级的表现形式为：消费者更在意品牌，追逐升级产品。空调产品升级方式主要在健康，节能、静音、变频等方面，对应的技术没有大的升级改进，厂商差异仅在于工艺，成本控制、品质保障等细节上，目前变频空调是未来发展的主要方向。冰箱产品结构呈现高端化、个性化消费升级特征：冰箱产品一方面追求节能、保鲜、低噪声、健康、时尚等，另一方面追求多门、对开、智能化的升级产品。洗衣机而言，农村升级产品在全自动波轮洗衣机上，而城镇消费以及出口主要是在滚筒洗衣机上。彩电从传统彩管电视转变为平板电视，技术上完全不同于以往的彩管电视，属于一种颠覆性的升级方式，电视平板化是行业发展的方向。伴随家电产品消费升级的同时，未来中国家电行业需求依然保持一定的增长，主要推动力来自：一是家电下乡政策继续推广，对下乡产品限价的大幅提高将增加企业的获利能力，促进业绩回升；二是家电以旧换新政策继续刺激城镇需求，推动城镇家电产品更新换代，加快行业增长，提高企业盈利能力；同时，家电以旧换新政策存在扩大试点省份和增加品种的可能；三是国际经济逐步复苏，将会对出口导向性的企业带来积极的影响。二、国内家电行业特点介绍（一）作为高度竞争和充分发展行业，家电行业处于从中国制造向中国创造转型的初期。家电行业是中国少数几个在完全竞争市场环境中具有世界竞争力的行业，其中尤其是白电的世界竞争力更为突出，海尔作为中国白电企业代表已经成为世界第一大白电品牌。由于中国廉价的劳动力，中国的家电相对于国外家电行业来说有很大的成本优势。家电厂商一般追求规模经济，努力通过扩大规模降低生产成本。（二）经过优胜劣汰与重组整合，家电行业的新进入者减少，品牌集中度日趋明显。空调品牌呈现高位集中态势，目前格力、美的、海尔三大市场品牌的销售量占有率超过50%，排行前五位、十位的占有比例越来越高。冰箱品牌，前几大品牌保持优势，海尔一直占据市场头名，逐步确立领先地位。洗衣机品牌集中度较高，有进一步集中趋势，目前海尔、小天鹅优势较为明显。（三）国内、外品牌竞争日益加剧国外品牌早已经进入中国市场，并且在中国消费者中有良好的口碑，一些国外品牌以其雄厚的资金实力、全面的技术储备、发展的战略眼光占据市场的绝对主导地位，他们也往往是新产品的首创者和标准制定者，借此获取了不菲的超额利润。在高端市场上占有绝对优势的国外品牌，一方面坚守高端市场，另一方面在中低端市场上也开始和中国产品进行价格上的较量，抢夺中低端市场。随着全球经济一体化进程的加快，家电行业的竞争逐步打破国与国之间的界限，大型家电厂商在全球范围内进行生产以及市场的战略部署，使得家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的较量。（四）家电销售渠道多元化目前家电连锁、超市连锁在内的渠道模式已经成为家电销售的重要方式。近年家电企业还通过代理商模式自建销售渠道，降低渠道风险。同时随着互联网经济的发展以及配送系统的改进升级，家电产品网络销售日益发展。据国务院发展研究中心调查，国内一级市场中，专业电器连锁零售企业的市场份额已经超过60%，在北京、上海等重要城市，甚至已经达到家电零售市场80%以上的份额。而对于市场空白比较大的三、四级市场还是以传统的营销渠道为主。三、家电行业相关政策分析家电产品与拉动内需紧密相关，从涉及家电行业的相关产业政策、出口退税政策等政策层面来看，在国家大力推行拉动内需相关政策的背景下，家电行业属于受惠行业。详见附件5。（一）轻工业振兴规划2009年2月19日国务院通过了轻工业振兴规划草案，对家电行业的影响主要有：（1）加大节能产品的推广，振兴规划提出加大节能家电产品的生产，研究制定出台节能冰箱、空调、洗衣机、热水器等的财政补贴制度，推进节能产品的应用。这项规划将加速对变频空调、节能冰箱等产品的市场推广。（2）加大对家电下乡的支持力度，本次规划将家电下乡产品扩大到了所有家电产品和节能照明电器、燃气具等产品。（3）龙头企业的优势将更加明显，规划提出积极推进产业重组，根据产业政策和市场化原则，利用商业银行并购贷款业务，鼓励引导龙头企业、具备较高技术含量和品牌价值的企业实行兼并重组，减少技术开发周期和成本，加快企业做强做大。（二）家电下乡家电下乡从2007年底试点，初衷是人民币升值趋势下为出口产能寻找出路，缓解顺差压力。后来在全球经济危机蔓延、出口急剧下滑的背景下，“促内需、保增长”成为我国政府的主要目标，家电下乡更成为拉动农村消费重要的政策工具。家电下乡政策对于家电行业的影响主要有：首先，“家电下乡”政策能大幅拉动我国农村市场的家电消费，增加新的家电消费群体，提振家电行业的销售规模。其次，在农村市场的快速推进将成为家电企业未来新的收入增长点，可改善其销售结构、增强风险能力和可持续发展能力。第三，将增强国内家电企业在农村市场的竞争力；由于大多数外资电视品牌仅限于在国内一、二线城市销售，较少涉足三、四线城市和农村，尚未在中国农村建立完善售后服务网络。而多数国产电视品牌企业经过多年的经营，已在国内建立了较为完善的销售和售后服务网络，产品的开发也更为贴近农村市场，国内品牌竞争优势明显。（三）以旧换新“以旧换新”补贴政策与“家电下乡”政策对应，主要目标是刺激城镇家电的更新换代市场。家电“以旧换新”政策通过补贴的形式，鼓励消费者对家电产品进行更新换代，将进一步促进大众消费意识的改变，缩短家电产品更新换代周期。不仅有利于拉动消费需求，释放城镇中等收入水平消费者的消费需求，而且能进一步引导消费者购买高能效的节能产品，对于家电企业而言家电产品需求空间得到扩大。（四）节能补贴高能效家电补贴将陆续推出针对高能效冰箱和彩电的补贴政策。首先，节能补贴能推动整个产业链的变革，技术和市场将加速向低能耗产品倾斜，推动产业升级。其次，节能补贴政策有助于提高行业集中度，目前小品牌的大多数产品仍集中在低能效标准空调上，未来同时具备技术和市场覆盖率力优势的企业将是最大受益者，家电行业整合步伐将进一步加快，行业龙头竞争优势更加明显。第三，能效补贴促使龙头企业加大上游供应商的资源争夺。（五）出口退税继“家电下乡”、“以旧换新”补贴、高能效等级空调补贴等刺激内需扶持政策之后，为应对金融危机导致的外需减少的影响，国家对于家电出口扶持政策也正式出台，从多次历史调整来看，家电行业的出口退税率调整相对其他“两高一剩”、“低附加值”等行业较具稳定性。如家用风扇的出口退税率在2007年7月由13%调整到9%，在2008年11月调整到11%，在2009年1月调整到14%，又在2009年6月调整到15%；空调产品的出口退税率也在2008年12月由13%调整到14%，又在2009年6月调整到17%。当前中国的家电行业全球竞争力稳固，出口主要受需求影响。自金融危机发生以来外需疲软的背景下，出口退税率的提高最直接效果可以平滑人民币汇率上升对部分市场的不利影响。考虑出口退税率提高降低出口成本之后，家电产品的出口价格可能随之下调，实际收益幅度被平滑，提升家电企业出口竞争力。退税率的提高对家电各子行业的影响要看出口价格的控制能力，从各子行业的顺序看，依次为空调、冰箱、洗衣机和小家电。（六）加强自主品牌建设2011年1月11日工信部发布了关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见，提出到2015年，行业80%以上企业制订、实施明确的品牌战略研发投入强度不低于3%，自主品牌出口比例不低于30%培育一批在国内市场具有较强竞争力的自主品牌，形成三至五个在国际市场具有较强影响力和竞争力的优势自主品牌。四、家电行业项目初评关注要点（一）风险提示部分1、财务风险（1）资产负债率较高及债务结构不合理的风险目前已注册的家电企业均存在资产负债率较高，短期债务占比较大的情况。值得注意的是个别企业虽资产负债率较高，但有息债务比例不大，财务压力也相应较小。（2）非经常性损益对盈利影响较大的风险从目前申请注册发行的项目来看，黑色家电企业此种情况较常见，由于企业的主营业务盈利水平相对较低，非经常性损益的变动对企业盈利影响非常明显。（3）存货余额较大导致跌价损失的风险由于经营规模较大，家电企业的存货余额普遍较大，经济周期低点时更为明显。其中黑色家电由于更新升级速度较快，对于存货余额较大的企业，应关注减值损失的风险。（4）未来资本支出较大的风险为改变上游原材料供应受制的情况，国内黑电企业正陆续上马PDP面板、LCD面板及液晶模组项目，投资金额巨大，巨额资本支出还将带来巨额的折旧费用，对发行人未来存在较大资本支出的情况要重点关注。（5）汇率波动的风险经过多年的发展，家电企业开始逐步拓展海外市场，外销比例逐年加大；从原材料进口情况看，平板电视的迅速普及较高的技术壁垒导致液晶面板等原材料的进口量大幅增加。进口原材料、外销比例较大的企业易受汇率波动影响。（6）金融衍生工具损失风险铜、铝、冷轧钢板、热轧钢板和工程塑料（PP和ABS）是家电行业中占原材料成本比重较大的部分，部分家电企业通过套期保值锁定铜、铝原材料成本。进口原材料、外销比例较大的企业也通过远期结售汇、NDF等汇率衍生产品来回避汇率风险。建议应关注企业的衍生品交易管理制度、交易基本情况等，对于上市公司可以参考其独立董事、保荐人的专业意见。2、经营风险（1）宏观经济波动的风险宏观经济波动对家电行业的影响较为明显，2008年金融危机带来的国外经济萧条及国内经济减速、宏观调控政策带来的房地产市场降温都会对家电销售带来明显影响。（2）市场竞争激烈的风险家电行业是个完全市场竞争的行业，企业不但面临国内同行的竞争，还要与在技术、资金占优势的国际品牌争竞，国内家电企业基本要在全球范围内进行生产以及市场的战略部署，使得家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的较量。（3）黑色家电盈利能力较弱的风险从行业细分来看，小家电盈利能力最强，白色家电次之，黑色家电最差。由于海外并购、拓展国际市场等原因，长虹、TCL、康佳为代表的黑色家电企业2006年前都发生过较大规模的经营亏损。（4）原材料价格波动的风险铜、铝、冷轧钢板、热轧钢板和工程塑料（PP和ABS）是家电行业原材料成本中占比较大的部分。铜、铝和压缩机是空调产品的主要成本构成，占据了总成本的53%；钢、工程塑料和压缩机占据了冰箱总成本的65%；洗衣机最重要的原材料为钢材、工程塑料和电机件；液晶面板占据了平板电视65%。铜、铝、液晶面板价格波动对家电产品成本影响比较大。（5）原材料器件及配件供应不足的风险国内黑电企业的液晶面板基本外购，由于液晶面板生产主要集中在夏普、三星、奇美等少数厂家，发生过供货不及时情况，企业面临原材料器件及配件供应不足的风险。（6）销售渠道的风险2006年以前家电企业与下游国美、苏宁为代表的家电连锁渠道曾发生激烈的利益冲突，近年来随着家电企业的集中度提高，加强建设自身销售渠道的建设，家电企业与下游渠道的矛盾有所好转，目前对家电连锁还有相当的依赖程度。（7）技术研发风险国内黑电企业基本不掌握LCD平板电视的核心技术，大量的技术专利也由国外竞争对手掌握，国内上马高世代液晶面板项目的核心人才也主要来自韩国、日本及台湾地区，技术差距较为明显，面临技术升级的风险。（8）重要在建项目达不到预期目标的风险为了转变对国外关键技术依赖较大的局面，国内家电企业纷纷上马液晶面板项目，由于其对资金、技术等方面的要求甚高，企业未来面临量产达标、产能过剩等方面带来的不确定性风险。（9）国际贸易争端风险国内家电企业在走向国际市场的过程中，有可能会面临进口国技术壁垒、反倾销调查、反补贴等贸易争端，对出口金额较大的企业要关注国际贸易争端带来的风险。（10）产能过剩的风险中国家电协会发布的相关数据显示，我国空调器、微波炉、空调压缩机的产量分别占全球的80%、80%、75%；电冰箱、洗衣机、冰箱压缩机生产规模均占全球的40%。主要厂商总体上处于供过于求的状况，在全球经济前景并不明朗的背景下，家电行业面临着更大的产能过剩风险。3、管理风险（1）管理跨度较大的风险国内家电企业普遍规模扩张较快，子公司众多，部分企业还涉足多元化经营，对企业的管理要求较高。（2）跨国管理的风险国内家电企业涉及海外并购、投资的，要关注国别法律、文化等方面带来的影响。4、政策风险（1）产业扶持政策变化的风险目前家电下乡、以旧换新、出口退税等扶持政策有利于家电企业的发展，但也需要关注政策退出的不利影响。（2）节能环保政策变化的风险节能环保政策日趋严格，在技术储备、经营成本等方面对企业都有更高的要求。（二）募集资金用途除了TCL集团整体上市外，长虹、格力、美的集团合并报表的营业收入8090%来自下属的上市公司，经营业绩主要依赖上市公司，而上市公司的经营相对独立，因此要关注募集资金使用的合理性。1、用款主体的合理性2、资金投向的合理性（三）主营业务部分1、关注主营业务的业务板块构成黑色家电、白色家电产品的占比；主要产品的营业收入、成本、毛利润的构成占比；产品的毛利率情况。2、原材料供应情况外购原材料比例、原材料供应保障情况、主要零部件自主配套情况；对上游供应商的结算方式。3、产品销售情况销售渠道建设情况、各渠道的销售情况；销售区域、内外销比例；对客户的结算方式。4、技术研发情况，是否掌握关键技术。5、节能、环保情况，是否达到能效指标。5、重大在建或拟建项目情况，是否已取得所需的批复，是否符合国家的产业政策。（四）财务分析部分1、主要会计科目的分析关注应收账款、预收款项、存货、应付账款、预付款项等经营性科目变化情况。2、盈利能力分析关注毛利率、费用收入比、非经常损益的变化及影响情况。3、关注发行人经营性净现金流情况。4、关注资产受限、对外担保及未决诉讼情况5、关注衍生品投资情况6、关注重大资产并购、重组情况。六、附件附件1：国内主要家电品牌市场占有率情况2011年2月数据（资料来源：wind）1、洗衣机2、电冰箱3、空调4、4、电视附件2：家电产品分类简介在中国家电行业中，比较传统的分类方法是把家电产品分为黑色家电和白色家电，或大家电和小家电。在此对概念做一些说明：黑色家电：与娱乐相关、带给人们休闲、享受的产品，比如电视机、音响、录像机、VCD、DVD等视听、多媒体产品，产品外观主要呈黑色。白色家电：与生活相关、减轻人们的劳动强度、改善生活环境、提高物质生活水平的产品，比如空调、冰箱、洗衣机等，产品外观主要呈白色。大家电：指输出功率较大、体积也较大的家电，参考中国家电网的划分，将空调、电视机、热水器、音响&家庭影院、冰箱、洗衣机、整体厨房7类列为大家电，其余均列为小家电。小家电：指输出功率较小、体积也较小的家电，比如电风扇、电吹风、电暖器、加湿器等。附件3：家电行业相关政策情况（2008年以来）政策政策主要内容轻工业振兴规划轻工业振兴规划是“十大”振兴规划之一，涉及行业广，就业人数最多。振兴规划主要是提出原则性的指导意见，其中涉及到家电的内容如下：（1）稳定国内外市场，促进国内消费，切实做好“家电下乡”工作；（2）淘汰落后产能，支持电冰箱、空调器、洗衣机、照明等高效节能化；（3）增强自主创新能力，支持空调、冰箱、洗衣机产业关键部件生产的升级改造。加强自主品牌建设；（4）提高产品质量水平。完善家电重点行业的安全标准、基础通用标准、重点产品标准和检测方法标准；（5）推动产业有序转移。推动空调、冰箱、洗衣机等家电行业重点产品的研发、制造、集散，逐步由珠三角、长三角和环渤海等地区向本区域内有条件地区和中西部地区转移；（6）提高部分轻工产品出口退税率。家电下乡比照出口退税政策，由中央和地方财政以直补方式对农民购买试点产品给予销售价格13%的补贴。开始时间实施范围实施力度2007年12月以山东、河南、四川三省为试点补贴产品为彩电、冰箱（冰柜）和手机3类产品2008年12月1日试点范围扩大到内蒙古、辽宁、黑龙江、安徽、山东、河南、湖北、湖南、广西、重庆、四川、山西等12个省市补贴产品增加洗衣机2009年2月1日余下的19个省（市、区）及新疆生产建设兵团全面启动补贴产品增加了摩托车、电脑、热水器和空调2010年1月1日家电下乡产品最高限价大幅提高，彩电、手机的最高限价提高至7000元、2000元，冰箱、空调等10类产品的最高限价均有5%-25%的提高预计家电下乡政策将在2010年年底结束以旧换新实施时间及实施范围为2009年6月1日至2010年5月31日，在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州和长沙等9省市展开试点。此次列入家电以旧换新补贴产品范围的品种有：电视机、电冰箱（含冰柜）、洗衣机、空调、电脑等共5类。2009年安排20亿元补贴资金，对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，包括单位和个人，原则上按新家电销售价格的10%给予补贴，分品种确定最高补贴额度，对回收补贴范围内旧家电并送到拆解处理企业的运输费用，给予定额补贴。2009年6月以北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州和长沙等9省市为试点2010年6月增加19个实施省市，并逐渐向全国推广，新增省市包括河北、山西、辽宁、大连、吉林、黑龙江、安徽、福建、厦门、江西、河南、湖北、湖南、重庆、四川、贵州、陕西、甘肃、青海等节能补贴发改委和财政部于2009年6月1日正式公布第一批“节能惠民工程”高效节能房间空调器推广目录，通过财政补贴方式对能效等级1级或2级以上的10大类高效节能产品进行推广应用，涉及空调、冰箱、洗衣机等。政策持续时间为2010 年5 月31 日。从2010 年6 月1 日起，空调节能补贴延长一年，但补贴范围是对新能效标准等级下的定频1、2 级空调给予财政补贴，而且补贴标准也所有下降，根据额定制冷量不同，新定频1 级空调补贴200-250 元，新定频2 级空调补贴150-200元，旧定频2 级空调将不再享受国家补贴，持续时间为2011 年5 月31 日。出口退税从2009年6月1日起再度提高了部分商品的出口退税率，其中空调、电动真空吸尘器、彩电卫星电视接收机等产品出口退税率提高至15%外，多数家电整机的出口退税率都调高至17%。加强自主品牌建设工信部1 月11 日发布了关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见，提出到2015 年，行业80%以上企业制订、实施明确的品牌战略研发投入强度不低于3%，自主品牌出口比例不低于30%培育一批在国内市场具有较强竞争力的自主品牌，形成三至五个在国际市场具有较强影响力和竞争力的优势自主品牌。附件4：液晶面板生产线世代划分口径简介液晶面板世代线数并没有一个严格的定义，而只是业界一个约定俗成的称法。它是按照生产线所应用的玻璃基板的尺寸划分而来的。简单地说，液晶面板是两层很薄的玻璃基板中间包裹一层液晶分子构成的。生产时，采用的玻璃基板有一个固定的尺寸，再通过切割形成各种尺寸的液晶面板。这就涉及到一个问题：如何切割玻璃基板会使原材料利用率较高，最终成品的经济效益较好。因此，根据经济切割尺寸的不同，液晶生产线也被分成了不同的代数。5代线最高阶段的基板尺寸是1200X1300mm，最多能切割6片27英寸宽屏LCD-TV用基板，所以5代线的上限是27英寸宽屏电视机；6代线经济切割的上限是37英寸；7代线经济切割的上限是46英寸；8代线的基板尺寸是2160X2460mm，最多可以切割8片46英寸LCD-TV基板，切割6片52英寸LCD-TV用基板，52英寸是8代线的经济切割尺寸。总体来说，面板代数越高，面板的尺寸越大，切割的屏幕数量越多，利用率和效益就越高，价格可以做得更便宜，代表着该面板厂的技术实力越强。6代、7代、7.5代、8代线技术上差别不是很大，5代线和5代线以下主要是以生产笔记本和台式电脑用的显示器为主，液晶材料某些参数要求相对要低些；而6代线、7代线或更高代次则以生产液晶电视为主，液晶材料参数要求相对要高点。液晶面板的投资是一种高投入、高回报、技术含量高且技术更新换代速度较快的项目。高额投资意味着高额折旧，一条液晶生产线的固定资产折旧期5到10年，按照6年计算，8代线近300亿元投资每年的折旧金额要达到50亿元。这些都对投资8代线的未来盈利形成挑战。附件5：国内家电企业2010年末主要财务指标情况（根据Wind数据统计）证券简称资产负债率(%)销售毛利率(%)经营活动净收益利润总额(%)流动比率速动比率主营业务收入(万元）营业利润（万元）ST春兰22.26 10.21 2.31 0.86 104,264.20 -42,559.94 TCL集团66.17 14.08 -15.83 1.46 1.21 5,183,356.58 -33,147.26 ST科龙88.64 16.36 -45.93 0.71 0.43 1,769,032.36 -28,356.19 广电信息53.34 8.16 -116.93 0.62 0.52 213,420.61 -13,459.27 四川长虹67.21 16.32 -2.55 1.32 0.95 4,171,180.89 -12,260.42 同洲电子62.33 16.44 1.35 1.12 230,095.30 -11,266.25 深康佳A74.35 15.60 1.22 0.90 1,711,145.41 -5,659.40 美菱电器61.41 23.79 9.96 1.32 0.93 822,707.68 -557.61 德豪润达52.34 20.87 -13.52 1.53 1.24 259,529.38 580.92 伊立浦48.76 16.16 78.13 1.51 1.16 76,918.18 1,135.59 圣莱达8.23 28.13 9.50 8.47 23,388.43 3,305.47 四川九洲65.03 11.12 62.06 1.22 0.91 332,827.64 3,359.26 ST厦华150.39 10.70 53.71 0.61 0.50 429,197.78 4,242.63 澳柯玛77.19 19.71 73.87 0.75 0.48 369,510.69 5,623.30 秀强股份63.16 27.98 97.53 1.08 0.83 63,208.12 6,622.15 丹甫股份17.39 20.78 92.02 5.16 4.51 64,917.05 7,052.96 康盛股份33.40 19.49 76.78 1.93 1.43 110,301.91 7,084.54 爱仕达24.60 28.70 99.82 3.31 2.17 205,040.15 7,549.40 银河电子26.40 23.72 94.06 3.25 2.83 85,694.95 8,022.57 华意压缩75.24 11.46 77.50 0.93 0.64 461,701.88 8,226.24 常发股份35.04 11.85 90.05 2.17 1.77 162,276.08 10,358.50 东方电热52.60 28.83 1.52 1.04 59,227.09 10,559.47 禾盛新材19.71 15.47 97.14 4.20 2.51 106,036.39 10,925.30 华帝股份55.66 35.36 79.00 1.09 0.96 163,584.37 12,139.45 老板电器18.60