金融工具的种类课件.ppt

教学要求:1、掌握本章的基本概念、基本原理、功能作用，能在各节内容的学习中熟练运用这些概念和原理；2、了解金融工具的含义，掌握金融工具的特征和种类、作用；3、掌握货币市场的概念，货币市场体系及其作用；4、掌握资本市场的概念，以及初级市场与二级市场的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外交易市场的各自特征；5、掌握衍生金融市场的概念及其作用；6、根据国内外的相关理论和实践活动，思考我国的金融市场应该如何发展。,第三章 金融市场,教学内容:第一节 金融市场及其要素 第二节 金融市场的结构和功能 第三节 金融工具第四节 货币市场第五节 资本市场第六节 衍生金融市场,3,第一节 金融市场及其要素,一、金融市场(Financial Market)（一）直接融资与间接融资 1、直接融资(Direct Finance)与间接融资(Indirect Finance）的涵义（P134)直接融资是指资金盈余单位和资金赤字单位结合来融通资金，其间不存在任何金融中介机构涉入的融资方式(产生直接融资的金融工具为初级证券，也即为直接证券)经纪人和券商参与的直接融资。间接融资是指市场参与者通过金融中介实现资金融通的方式。间接融资会产生次级证券，即间接证券。,第一节 金融市场及其要素,4,第一节 金融市场及其要素,5,2、直接融资与接融资的比较（优缺点，P135）理论上间接融资可以提高效率，但实际情况是两者互有优势、互为补充；事实上此两种融资方式并没有太大的优劣之分，两者的边界较模糊。3、未来融资格局的发展趋势（P135）在市场经济条件下，直接融资和间接融资都有其存在和发展的客观经济条件，各有功用，不可或缺；直接融资和间接融资主辅问题视各国国情决定；在相当长时期，我国仍将保持以间接融资为主，直接融资为辅的融资格局，但其间直接融资将呈快速发展的趋势。,第一节 金融市场及其要素,6,主要发达国家企业资金来源结构（占总额的%）,6,外源资金得自金融市场得自金融机构,资料来源：R.Glenn Hubbard,MONEY,THE RINANCIAL SYSTEM AND THE ECONOMY注：美国为19941990年平均数，其他国家为19701985年平均数。,第一节 金融市场及其要素,7,（二）金融市场定义（P135136）是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。是反映金融资产交易而形成的一种供求关系；金融资产交易可能在有形或无形的场所进行；金融资产交易的运行机制，其中最主要的是价格机制。金融市场有广义和狭义之分。（三）金融市场的特征（P136）市场参与者非常广泛，既可以作为资金的供给者，也可以作为资金的需求者；交易工具日益多样化；交易价格对各种信息的反应更加敏感，与经济周期的联系也更加密切，并随经济周期而波动。,第一节 金融市场及其要素,8,（四）金融市场的发展趋势（P137140）1、金融资产证券化趋势(将流动性较差的金融资产转变为流动性较强的金融资产以及证券化资产在金融资产总量中比重不断上升）；2、金融市场国际化趋势（金融自由化，电子、通讯技术的发展，无形市场的发展）；3、金融活动自由化趋势（放宽金融机构业务范围狭窄、放松或解除外汇管制、放宽或取消利率管制、减少或取消国与国之间金融机构活动范围的限制）；4、金融监管国际化趋势。（五）金融市场的基本要素（P141）1、交易的对象：货币资金 2、交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构 3、交易的工具：是人作为债权债务关系载体的各类金融工具，如票据、债券、股票等 4、交易价格：利率,第一节 金融市场及其要素,9,第二节 金融市场的结构和功能,一、金融市场的结构(P142143)1、依金融工具的类型可划分为信贷市场、证券市场、外汇市场、黄金市场等等；2、依金融工具的性质可划分为债券市场与股权市场；3、依融资期限可划分为货币市场和资本市场；4、依金融市场功能可划分为一级市场和二级市场；5、依交割的时间和性质可划分为即期、远期、期货与期权市场；6、依交易场所的性质，可划分有形市场和无形市场；7、依地理位置可划分为国内金融市场和国际金融市场。,第二节 金融市场的结构和功能,10,二、金融市场的功能（P143144）1、聚集和分配资金的资源配置功能(SI)对供者，既保持了流动性，又可获得收益 对求者，可选择，降低筹资成本 资金期限转换:短期资金转化为长期资金，长期证券转化为现金、短期证券。通过资金价格的变动，引导资金合理流动，提高资金效率,导致资源的流动和再分配，促进资源最佳配置。2、分散与转移风险功能 可进行组合投资，为长期资金提供了流动的机会，为对冲交易、期货交易进行套期保值提供了便利。3、信息聚集功能(反映微观、宏观、国际经济）作为信息的聚集地，国民经济的晴雨表，为资金供求双方提供信息，为企业提供信息，直接或间接反映国家货币供应量的变动趋势等等。4、调节经济的功能（调节经济总量、经济结构）,第二节 金融市场的结构和功能,11,三、金融市场的有效性（一）威斯特，惕尼克提出的外在效率与内在效率 1、外在效率 主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。衡量金融市场外在效率有两个直接标志：价格对信息变化有充分弹性；信息通道流畅，使各类投资者没有信息时滞与信息失真。2、内在效率：是指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组织功能效率。衡量金融市场内在效率有两个标志：每笔交易所需时间；每笔交易所需的费用。（二）法玛提出的三类有效市场 1、弱型效率(Weak Efficiency)2、半强型效率(Semistrong Efficiency)3、强型效率(Strong Efficiency),第二节 金融市场的结构和功能,12,一、金融工具的概念和特征（一）金融工具定义(Financial Instrument)（P33）也称信用工具，是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。（二）金融工具的特征与收益率 1、金融工具的特征（P3334）偿还性：是指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。流动性：指金融工具迅速变现而不致遭受损失的能力。安全性：指购买金融工具的所用的本金及其预期收益的保障程度（风险性：由于经济活动的不确定性，收益遭受损失的可能性，如信用风险、政策风险）。,第三节 金融工具,第三节 金融工具,13,收益性：是指金融工具可使投资者取得利息或红利，以及资本利得等方面的收益，实质是金融工具持有者对金融工具发行者有一种要求获取支付现金流量的权力。一般用收益率表示，收益率是收益与本金的比率。2、收益率的形式（P34）1)名义收益率(票面利率)票面上规定每期应付的利息额与证券面值的比率。举例：某债券面值为1000元，票面利息为每年50元，票面利率5010005 2)即期收益率 指票面利息与证券当期市场价格的比率 公式：即期收益率=票面利息/证券市场价格100%举例：某10年期债券面值为1000元，当前市价是950元，票面年利息为50元，则 即期收益率509501005.3,第三节 金融工具,14,3)实际收益率 指证券在整个有效期内，每年净收益（即票面利息与年平均资本损益之和）同市场价格（对买者来说是本金）的比率。公式：实际收益率=净收益/市场价格100%=（年票面利息+年均资本损益）/市场价格100%举例：一张票面为100元，年利率为10的5年期的证劵，若以95元，105元市价购进，其到期收益率分别为：10(10095)5 10(100105)5(95100)2(105100)2 11.28 8.78,第三节 金融工具,15,三、金融工具的种类（一）按融通资金的方式划分：（P34）直接融资工具：商业票据、股票、债券等；间接融资工具：银行票据、银行贷款、可转让存单等。（二）按投资者是否掌握所投资产的所有权划分：（P35）所有权凭证：股票；债权凭证：债券、商业票据、可转让大额定期存单、贷款合同、银行承兑汇票等等。（三）按融资期限划分：（P3538）1、短期金融工具：期限一年以下，如商业票据、银行票据、短期债券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单等.特点是：期限短、流动性强、风险小，一般可作准货币,第三节 金融工具,16,1）商业票据：是商业信用工具，是企业之间商品交易时产生的一种债权债务关系的书面凭证。包括：商业汇票 商业本票 商业票据特点：具有无因性、不可争辩性、可以流通转让。2）银行票据：银行票据是指由银行签发或由银行承担付款义务的票据。主要包括银行本票、银行汇票。3）支票 支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时从其存款账户上无条件支付确定的金额给指定的收款人或者持票人的票据。出票人一般为企业。主要有现金支票和转账支票、记名支票和不记名支票、即期支票和定期支票、保付支票和空头支票等等。,第三节 金融工具,17,4）信用证 信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款给受益人的书面保证文件。5）旅行支票 2、长期金融工具：期限一年以上，如股票、长期债券等。1）股票(Stock Certificate)定义：是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。特征：不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参与性。,第三节 金融工具,18,种类：普通股及股东享有的权利（公司决策参与权、利润分配权、优先认股权，剩余资产分配权）优先股及股东享有的权利（较之普通股，优先股在利润、剩余资产分配上具有优先权，但无经营参与权）我国股市存在几种具有中国特色的股票类型 国家股；法人股；转配股；A股，B股，H股，N股，S股；红筹股。4、债券(Debenture Certificate)定义：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。债券的分类,第三节 金融工具,19,第三节 金融工具,20,第三节 金融工具,21,一、货币市场概述（一）货币市场（Money Market）概念（P144）又称为短期金融市场，是指对1年或1年以内的证券或进行交易的场所，是金融市场的重要组成部分。参与主体有财政部，央行，商行，企业和居民。（二）货币市场的特点 1、货币市场的金融工具期限短、安全性高、流动性强；2、货币市场是资金批发市场；3、货币市场是一个巨大的无形市场；4、货币市场的广度和深度极强，它能吸引大量的交易。,第四节 货币市场,第四节 货币市场,22,二、货币市场体系（一）票据和票据市场 1、定义：票据是具有法定格式、表明债权债务关系的一种有价凭证；票据市场是专门办理票据交易，进行资金融通的场所（P147）。2、票据市场的分类（P147-148）票据承兑市场 承兑和承兑汇票 贴现 贴现的种类 贴现率 贴现付款额 银行贴现付款额 票据面值（1年贴现率未到期天数/360）,第四节 货币市场,23,举例：一张一年期面值为1000元的票据要求银行贴现，银行确定该票据的贴现率为5，银行此时应付出的贴现金额是多少?银行贴现付款额100010005%950元 3、商业本票市场（P147-148）（二）同业拆借市场（P145146）1、同业拆借市场的形成与发展 2、同业拆借市场的特点 拆借目的:银行等金融机构准备金头寸不足，具体包括头寸拆借和同业借贷。主要参与者：资金需求者、资金供给者、市场中介人。同业拆借的价格及其决定，期限较短、敏感，低于央行再贴现利率而高于存款成本。,第四节 货币市场,24,（三）可转让大额定期存单(Large denomination Negotiable Certificates of Deposit)市场(P149150)1、CD的推出和发展 CD是于20世纪60年代发展起来的，是美国的银行逃避Q条例管制的产物(行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度)。2、特点 金额固定，面额大；不记名，可转让；期限短且灵活，一般在一年以内；利率较一般存款利率略高，也高于同期国库券利率，并且还有不固定利率存单和浮动利率存单；必须到期取息 3、CD的发行与流通,第四节 货币市场,25,（四）国库券(Treasury Bill)市场 1、定义：国库券是指中央政府发行的期限不超过一年的短期证券。2、发行与流通 发行方式 发行价格 国库券发行价格=面值（1-贴现率发行期限/360）国库券的收益率 国库券收益率=(票面价格-买入价格)/票面价格(360/偿还期)100%举例：面值为100元的半年期国库劵，在贴现率为10时，其发行价格和收益率是多少？100（110180/360）100595元（10095）100 360/180 10010,第四节 货币市场,26,（五）回购市场（P148149）1、回购协议定义 2、回购协议的收益与风险 回购收益=投资金额利率天数/360天 利率双方议定，一般略低于同业拆借市场利率 主要存在信用风险,第四节 货币市场,案例分析：国外货币市场基金的形成和发展,讨论题：1）货币市场基金的发展对商业银行将产生什么影响？2）现在有人说，货币市场基金有替代商业银行的趋势，对此，你有什么看法？为什么？,27,一、资本市场(Capital Market)概述（一）资本市场概念（P150）是指期限大于1年的证券或贷款交易的场所，包括股票市场、债券市场、投资资金和中长期信贷市场。目的是促进储蓄向投资的转化，满足经济主体长期稳定的资本需求。（二）资本市场的特点 1、期限长、风险大、收益高；2、金融工具性能差异很大；3、工具的交易市场往往采用有形与无形相结合的方式，即有大量证券交易所中进行，也有规模巨大的场外无形市场。（三）资本市场的重要性（P150）,第五节 资本市场,第五节 资本市场,28,二、资本市场体系（一）证券发行市场（P150）1、定义：是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的场所，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。又称一级市场、初级市场。2、发行方式（P151）公募和私募 公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。代销和包销 代销是指中介机构与发行人之间建立代理委托关系，如承销未售出部分退还发行人，承销商不承担任何发行风险，因此佣金较低。,第五节 资本市场,29,包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。发行定价(P151)平价、溢价和折价发行 证券信用评级(P154)对有价证券的质量进行评价和分类，将债券发行人的信用状况和偿债能力进行分析、评估，并将其结果公布。作用：作为投资者确定资金投向的关键参考指标;帮助发行人顺利发债，减少成本;在一定程度上有助于解决市场信息不对称的问题，能提高市场效率。发行条件 国际著名评级机构（二）证券流通市场 1、定义:是指已发行证券买卖、转让和流通的市场，又称为二级市场或次级市场（P152）。,第五节 资本市场,30,2、重要性 市场的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券发行价格的基础；它赋予了证券的流动性。3、证券流通的组织方式（P152153）证券交易所:是证券市场发展到一定程度的产物，是依据国家有关法律、经政府主管机关批准设立的证券集中交易的有形市场，也是集中交易制度下，证券市场的组织者和一线监督者。主要功能（P152）场外交易市场(Overthecounter Market)定义：也称柜台交易市场或店头交易市场，是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市或已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。,第五节 资本市场,31,特征：没有固定的交易场所，具有分散性，规模有大有小；买卖的证券大多是未上市证券；无法实行公开竞价；场外交易管制少，较灵活，但风险较大。类型：柜台交易市场、第三市场、第四市场。（三）证券的转让价格和股票价格指数 1、证券转让价格公式：证券转让价格=预期证券收益/市场利率 2、股票价格指数(Stock Price Indexes)定义：是指金融服务机构用统计学中的指数方法，编制的通过对股票二级市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算得出的数值，是对股市动态的综合反映。,第五节 资本市场,32,计算方法：算术平均法、综合平均法、加权平均法 股票价格指数计算程序 选出成份股票，确定计算方法（即计算成份股的平均价格），确定基期和基数，将报告期与基期比较（即计算股价指数）。举例1：三种股票，1991年4月3日价格分别为15、20、25元，若以该日为基期，基数为100点，现假定1992年3月5日这三种股票价格分别为20、30、40元，其计算期股价指数为：【(203040)3】/【(152025)3】100150点,第五节 资本市场,33,举例2：下列10种股票价格及其交易情况，请计算其股价指数。股票种类 A B C D E F G H I J价格 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10A日交易量(股)10 20 30 40 50 60 70 80 90 100B日交易量(股)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 IA(110220+10100)/(102030100)7 IB(11002901010)/(1009010)4 若以A为基期，100点，则：(47)10057点,第五节 资本市场,34,3、世界主要价格指数 道琼斯股价指数 标准普尔股价指数 伦敦金融时报股价指数 日经股价指数 香港恒生股价指数 4、我国主要的股价指数 上证股价指数和深证股价指数。,第五节 资本市场,案例分析:关于中国股市泡沫的争论,论点1,论点2,论点3,论点4,论点5,讨论题：在关于中国股市泡沫的争论中，你较赞成哪一种观点？为什么？,35,第六节 衍生金融市场,一、金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)1、金融衍生工具的定义（P158）是指以一些原生工具的存在为前提，以这些工具为买卖对象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。2、金融衍生工具的起源 3、衍生金融市场的功能（P161-162）套期保值、价格发现二、衍生金融市场（P158161）1、远期(Forward)交易：是指交易双方约定在未来某一特定日期，按预先签订的协议交易某一特定资产的合约。2、金融期货(Financial Futures)交易：是指买卖双方事先就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一时是进行实际交割的交易。,第六节 衍生金融市场,36,3、金融期权(Financial Options)交易：是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。4、互换(Swap)交易：是将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市场行情签订合约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为。三、金融衍生工具的风险 1、市场风险(Market Risk)：即因市场价格变动造成亏损的风险。2、信用风险(Credit Risk)：即交易对方无法履行合约的风险。3、法律风险(Legal Risk)：指因合约无法履行或草拟条文不足引致损失的风险。,第六节 衍生金融市场,37,四、金融衍生工具的现状和发展趋势案例分析：1、巴林银行的破产与金融衍生产品 2、中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期货期权导致巨亏 讨论题：透过巴林银行倒闭事件和中航油巨亏事件，我们应怎样看待衍生金融工具？,第六节 衍生金融市场,38,资料来源：英Derivatives Bother Basle.The Banker,1994(7):29,第六节 衍生金融市场,部分金融衍生工具交易量增长情况单位：10亿美元,39,重要概念：金融市场 直接融资 间接融资 原生金融工具 衍生金融工具 股票 期货 期权 货币市场 CD市场 资本市场 证券交易所 股票价格指数 场外交易市场 资产证券化思考题：1.试述金融市场的功能。2.试比较直接融资和间接融资。3.就我国目前的股票市而言，你认为其效率如何？4.什么是股票价格指数?并简述其编制的一般原理和作用。5.试述衍生金融市场的交易对象及其主要功能。论文题：浅议我国设立创业板市场的意义。,