企业资本运营问题探讨.doc

企业资本运营问题探讨【摘要】：    当今社会是个资本市场十分发达，金融资本占有显著地位的时代。资本运营在各国经济社会生活和企业经营管理中的作用越来越突出，本文从企业资本运营的涵义及其实施的必要性入手，提出资本运营对企业的发展是十分必要的。进一步揭示了我国企业资本运营面临的现状及存在的问题。此外在阐述资本运营策略选择的同时结合国内外一些资本运营典型案例进行剖析，并在此基础上提出个人的一些见解与观点。    【关键词】：资本运营、现状、问题、策略、策略选择、建议    【正文】：     诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过，“纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。” (注1)     改革开放20多年来，中国经济体制发生了根本性转变，从计划经济走向市场经济。作为市场经济中的竞争实体，企业，扮演着重要的角色。每个企业要在激烈的竞争中获得生存，就要努力寻求自身的可持续发展之路，提高自身的市场地位，力求把企业做强，做大。这时，企业就需要扩大规模进行经营，进行品牌运作。要扩大规模，就需要有资金来源，就要聚集人气，聚集人气后才能融资，而融资最好的方式就是资本运作。企业规模大了，具备了充足的周转资金，就要突破原有传统的生产经营，进行本企业的内部重组，对同行业或不同行业的其他企业进行并购、接管、购买等等，以提高自身的竞争核心力。这系列的企业行为，就是企业进行资本运营的具体表现。因此，资本运营是现代企业在市场经济体制下，提高综合实力，增强竞争力，进行可持续发展的必经之路。    一、 企业资本运营基本理论    (一) 企业资本运营的涵义     资本运营，又称资本运作，是指以货币化的资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、接管、重组等经营活动，其主体和客体主要是企业，其动机是追求企业利益的最大化，其本质是企业产权的交易，其结果是企业产权的转移或重新划分及由此而引起的企业资产控制权和剩余索取权的转移或重新划分。资本运营是市场经济发展到一定阶段的一种必然现象，是一种更高层次的经营，它对于企业追求利润最大化、扩大市场占有率、形成经济规模、降低风险、实现资源最优配置等具有重要作用。资本运营使企业以最短的时间、最快的速度，实现最优的战略性飞跃，全球经济一体化和知识经济的到来，为资本运营提供了广阔的发展空间。     对于企业而言，资本经营与资产经营既有区别又相互联系。二者区别为：    1. 对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动。企业通过对资本的筹措、投资、资本周转、资本集中与积累等系列运作，追求资本的增值，获取利益。而资产经营的对象是企业的产品及其生产销售过程，追求的目标是产品的品种、数量以及质量的提高。    2. 经营领域不同。资本运营主要是在资本市场（如证券市场、股票市场、产权交易市场等）上的运作，而资产经营的主要领域为非资本市场，主要是生产资料市场、技术市场和商品市场等。    3. 经营方式不同。资本运营通过发行有价证券、银行借贷款和租赁等方式筹集资本，通过各种方式的资本运作（如兼并、收购、重组等等）盘活资本，实现资本保值与增值。而资产经营则按企业产品生产的流程，进行生产、销售，提高产品数量与质量，增加企业营业利润。     二者有区别但又不能相互独立存在，存在一定的联系：    1. 目标一致。二者都属于企业的经营范畴，其目的都是提高企业的竞争核心力，增加企业    的综合实力，实现企业的价值增值。    2. 相互联系。资产经营是资本运营的基础。企业的生产经营只有到了一定的规模，才具备    一定的实力与资金进行资本运营；资本运营又反作用于企业的生产经营。成功的资本运营可以提高企业产品的核心竞争力，促进生产经营的发展。    (二) 企业进行资本运营的必要性     企业资本经营既是一件具有深刻的内涵，涉及多方面的经营工作，又是企业的一项带有全局性、根本性的经营工作。因此，企业应全面地认识其涵义，这是企业搞好资本经营的前提。由于企业资本经营效果直接影响着整个企业的经济效益,因此企业进行资本经营是十分必要的：    1. 调整产业机构，优化资源配置    企业进行资本运营追求资本的保值与增值，因此资本运营具有趋利性。如果企业生产的某种产品不能够适应市场需求，不能够为企业带来利润，那么企业就要将投资到该产品的资本与这种产品载体相分离，而裂变到其他名优和市场占有率高的产品载体上。只有这样，通过企业产品结构的调整，以达到企业人力、物力及财力等资源的最优化配置。    2. 多元化经营，分散企业风险     传统的企业生产经营一般都是进行单一产业运作。经营的风险具有单向性，不利于企业风险的分散。而资本运营通过资本化资产的转让、出售、对不同有价证券的投资等各种方式，实现企业资本的多样化投资组合，将企业的非系统风险全部分散，只留下企业的系统风险。    3. 扩大企业规模，增强企业实力     企业进行多元化经营的同时，必然筹集更多的资金，并加快资金周转速度。这就自然而然地扩大了企业的经营规模，突破传统的内涵式经营圈子，进行外延式经营，以寻求更大的产品市场空间，提高企业的综合竞争力。资本运营正是企业筹集资金，实现资本增值，达到规模经营的方法与手段。    4. 盘活资产存量，提高经济效益资金具有时间价值，一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。资金在生产的各个流通领域，会产生时间价值，而且资金的时间价值与其周转速度成正比。因此企业应减少资金在生产流通领域里各个环节的停顿时间与数量，提高资金的使用效率。资金的流动与重组后，优势企业通过并购一些劣势企业而得到发展，而劣势企业的闲置设备、厂房、土地等资源又能得到充分利用，使资源在全社会范围内得到合理优化与配置。    5. 有利于提高企业的管理水平     企业内部的重组整合与外部的收购兼并必然产生新的企业管理层、管理理念及新的管理模式。这种新的管理体系必须要与企业的运作相结合，才能推进企业向前发展。不同的企业有着不同的管理理念与管理方法。不同企业之间的整合，形成的新管理水平不是原来管理水平的简单叠加。新产生的管理水平更符合整合后的企业的生产运转，促进企业的发展。    (三) 企业资本运营的主要内容    1. 筹资决策和资本筹集    (1) 筹集资金的动机    企业筹资目的是为了自身的维持与发展。其筹资具体动机可分为：    新建筹资动机：企业在新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。    扩张筹资动机：企业因为了扩大经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。    偿债筹资动机：企业为了偿还某项债务而形成的筹资动机。    混合筹资动机：同时包括扩张筹资动机和偿债筹资动机。    企业筹集的资金根据其性质可以分为：负债资金、权益资金。    负债资金，又称债务资金，是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权益。负债资金的出资人是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。企业负债资金的筹集方式主要有：银行借款、发行企业债券、融资租赁、商业信用等。    权益资金，又称自有资金，是指企业的资本金以及经营中形成的积累，它反映所有者的权益。其出资人是企业的所有者，拥有企业的所有权。企业可以独立支配其所占有的财产，拥有出资人投资形成的全部法人财产权。企业自有资金的筹资方式又称股权性筹资，主要有：吸收直接投资、发行股票、企业内部积累等。    2. 投资决策和资本投入    (1) 对外投资定义及种类     对外投资是企业在其主要经营业务以外，以现金、实物、无形资产或以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位进行的投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。     按投资形成的产权关系分为：股权投资和债权投资。     股权投资是指投资企业以购买股票、兼并投资、联营投资等方式形成被投资企业的资本金。按其投资方式的不同可分为股票投资和项目投资：股票投资是指企业以购买公司股票的方式对其他企业进行的投资；项目投资是指企业以现金、实物资产、无形资产等方式对其他企业的投资。     债权投资是投资企业以购买债券和租赁投资等方式向被投资企业进行的投资。投资形成被投资企业的负债，投资企业与被投资企业之间形成债权人与债务人的关系。按其投资方式的不同可分为：债券投资和租赁投资。债券投资是企业以购买其他企业债券的方式进行的投资；租赁投资是指企业以实物资产租赁或无形资产租赁等方式对其他企业进行的投资。    (2) 资本投入管理     企业对外进行投资主要目的是降低风险、增加收益。风险与收益成正比，风险越高，收益也就越高，风险越低，收益也就越低。企业对外进行投资，尤其是证券投资，要通过有效的投资组合策略来消除可消除的投资风险。     证券投资组合策略是指投资者根据市场上各种正确的具体情况及投资者对风险的偏好与承受能力，选择相应的证券进行组合时所采用的方针。常见的策略有：     保守型的投资组合策略：该策略是将尽可能多的证券包括进来，以便分散掉全部可以避免的风险，而得到与市场平均报酬率相同的投资报酬率。其风险与收益相近。     冒险的投资组合策略：该策略要求尽可能选择一些成长性较好的股票，少选择低风险的股票。这种策略的市场风险高，但收益一般也较高。其市场收益远远超过市场平均报酬的投资收益。     适中的投资收益组合策略：该策略要求企业进行证券投资时，要深入地进行证券分析。选择有良好业绩背景的企业的股票进行投资组合。这种策略做的好，既可以降低市场风险又可以获得高回报的投资收益。    3. 资本周转和资本增值    企业投资按资本投入的领域可分为实业投资(投资于工业、农业、商业等方面)、金融投资(如股票投资、债券投资等)和产权投资(例如企业兼并、收购、转让等)。从工商企业来看，这三种投资有时同时存在，它们各自周转，又相互联系，形成企业资本总周转。    资金是企业资产价值的货币表现。企业有效的利用和控制经济资源，不仅会使企业取得收益，也必然使资金在运动中保存价值和不断增值。资本运营理念认为，企业资本只有流动才能增值，资产闲置是资本最大的流失。因此，一方面，企业要通过兼并、收购、租赁等形式的产权重组，盘活沉淀、闲利用率低下的资本存量，使资本不断流动到报酬率高的产业和产品上，通过流动获得增值的契机；另一方面，企业要缩短资本的流通过程，以实业资本为例由货币资本到生产资本、由生产资本到商品资本、再由商品资本到货币资本的形态变化过程，其实质是资本增值的准备、进行和实现过程。因此，企业应该加速资本的流通过程，避免资金、产品、半成品的积压。    4. 资本运营增值的分配