题目： 青岛海尔财务报表综合分析.doc

题目： 青岛海尔财务报表综合分析摘要【行业背景】 1（一）企业概况1（二）行业发展状况2一、偿债能力状况分析 2（一）基本案情2（二）偿债能力状况分析3二、营运能力状况分析 5（一）经营情况5（二）分析概况5（三）各项指标计算5（四）结论建议6四、获利能力分析7（一）公司概述7（二）获利能力分析7四、 综合分析10（一）财务状况总结10（二）财务战略建议10【参考资料】10海尔集团财务报表综合分析【摘要】：财务分析是对企业过去及现在的经营状况、财务状况以及风险状况进行的分析活动,它是企业生产经营管理活动的重要组成内容。通过对财务状况进行深入的分析,可以发现企业经营管理中存在的问题,并能为企业的经营决策提供依据。 本文以海尔集团为研究对象,以其近三年的财务报表为基础,对海尔集团的经营现状及其财务状况作深层分析(包括经营状况分析,以及短期偿债能力、长期偿债能力、运营效率、获利能力、成长能力和现金充足能力分析),并在此基础上对其经营业绩做出评价。 本文主要运用比较分析法、比率分析法等基本财务分析方法,详细分析了海尔集团的财务状况 行业背景分析 （一）企业概况青岛海尔股份有限公司属于家电行业，其前身是1984年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股,1989年3月24日在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上,以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司。1993年3月和9月,由定向募集公司转为社会募集公司,并增发社会公众股5000万股,于1993年11月在上交所上市交易。海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。海尔在全球建立了29个制造基地，8个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工总数超过6万人，海尔集团2010年实现全球营业额1357亿元人民币，同比增长9%，其中海尔品牌出口和海外销售额55亿美元。2009年，海尔品牌价值高达812亿元，自2002年以来，海尔品牌价值连续9年蝉联中国最有价值品牌榜首。2010年, 青岛海尔实现营业收入605.88亿元,同比增长35.57%;实现净利润20.34亿元,同比增长47.07%,洗衣机和电冰箱业务营业收入为115.35亿元、228.11亿元,分别是美的电器的1.18倍和2.29倍。青岛海尔的主营业务为:电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造;家用电器及电子产品技术咨询服务；房地产开发;进出口业务(按外经贸部核准范围经营)；批发零售；国内商业(国家禁止商品除外);矿泉水制造、饮食、旅游服务(限分支机构经营)。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等19个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。2010年海尔公司冰箱业务实现收入228亿元，同比增长20.68%。在全球市场：海尔牌冰箱以10.8%市场占有率连续3年蝉联世界第一，在国内市场：海尔冰箱实现25.12%零售额份额，市场占有率连续20年蝉联第一；空调业务全年实现收入113.96亿元，同比增长31.21%。在海外市场方面，坚持自有品牌推广，树立国际化品牌形象，是以自有品牌出口空调规模最大的中国企业；2010年海尔公司洗衣机业务实现收入115.35亿元，同比增长25.55%，以28.36%零售量市场份额位居第一。在全球市场海尔洗衣机以9.1%的单品牌零售量再次荣登榜首；2010年公司热水器业务实现收入31.25亿元，同比增长33.32%。在国内市场海尔电热水器以28.37%占有率位居行业第一。（二）行业发展状况2010 年国内经济保持高速发展，国际市场逐步复苏，全面推动家电产业再创新高，家电行业呈现出口、内销两旺的局面。家电下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需政策驱动行业销售创新高。消费升级带动产品走向高端、节能、环保。在行业整体规模发展的同时，大宗原材料价格上涨、人民币升值、行业竞争加剧等因素给行业获利带来一定压力。2010 年国内冰箱市场销量同比增长16.15%，销售额同比增长17.02%。海外市场方面，2010年全球冰箱市场出现自08年经济危机以来较大增长，扭转了09年行业下滑的趋势；2010年国内洗衣机行业销量同比增长14.55%，销售额同比增长18.78%。海外市场方面，随着2010年全球经济开始回暖，洗衣机市场较上年恢复迅速。；2010 年国内空调行业销量同比增长 23.33%，销售额同比增长24.36%。海外市场方面， 2010年空调行业整体出口形势向好。但人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨带来较大成本压力，行业整体获利情况面临压力。综上表明，海尔公司所处的 行业以及外部环境变化在很大程度上对海尔公司的业绩产生了很大的影响。但是海尔公司还需注意人民币汇率、劳动力成本、原材料价格上涨等状况，以便提前做好准备应对环境对公司发展的影响。一、 偿债能力分析 （一）基本案情     海尔是世界白色家电第一品牌，1984年创立于中国青岛。目前，海尔在全球建立了21个工业园，24个制造工厂，10个综合研发中心，19个海外贸易公司，全球员工超过7万人。2010年，海尔全球营业额实现1357亿元，品牌价值855亿元，连续9年蝉联中国最有价值品牌榜首。偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。 （二）偿债能力分析1、 评价企业短期偿债能力应注意流动资产和流动负债。2008年流动比率流动资产÷流动负债7863333591.84÷4444539269.251.772009年流动比率流动资产÷流动负债 12895061310.84÷8698036544.261.482010年流动比率流动资产÷流动负债 23571164980.18÷18673348412.751.262008年速动比率流动资产存货流动÷流动负债 7863333591.841852917237.04÷771705947111.352009年速动比率流动资产存货流动÷流动负债 12895061310.8427337450.95÷8698036544.261.482010年速动比率流动资产存货流动÷流动负债 23571164980.1884094100.54÷18673348412.751.262008年现金比率（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债(2461585964.88+0)÷4444539269.250.552009年现金比率（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债(6282453462.87+0) ÷8698036544.260.722010年现金比率（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债(691043713.63+0) ÷18673348412.750.04 流动比率是反映企业全部流动资产根据账面价值变现清偿全部账面流动负债的能力。流动比率越高，说明企业偿还到期流动负债能力越强；反之则反是。但是，这种说法只是片面的，流动比率过高，也说明了企业不能有效地利用流动资产，对流动资产的管理能力较低。一般认为流动比率为2时较为合理，但是这只能作为参考，需将企业的流动比率与行业的平均水平以及本企业的历史水平联系起来分析。青岛海尔的流动比率较之同行业平均水平及企业历史水平来看，是较为合理的。速动比率是反映企业速动资产偿还全部流动资产的能力。流动资产中各个项目的变现能力不一，有一部分不能或者是不易变现，将这些扣除后计算出来的比率更能反映企业的短期偿债能力。一般认为速动比率在1左右比较合适。但也有行业间差异等因素造成速动比率的差异。青岛海尔的速动比率较之同行业平均水平及企业历史水平来看，也是较为合理的，其短期偿债能力比较高。企业的货币资金较充足、预付账款较多，应收账款、其他应收款相比较少，进一步说明企业的短期偿债能力高。 现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。2、 在企业财务分析实践中评价长期偿债能力时应对企业获利能力进行分析。 一般来说，企业的资产分为固定资产和流动资产。固定资产获利能力高，但可变现能力差；流动资产灵力能力低，但可变现能力强。如果一个企业固定资产比例高，它的获利能力就强，偿债能力弱，反之则反是。2008年资产负债率负债总额÷资产总额4529540037.40÷12230597777.640.37032009年资产负债率负债总额÷资产总额8744913487.44÷17497152530.380.50032010年资产负债率负债总额÷资产总额19778368760.58÷29267156191.650.6758 2008年股东权益比率所有者权益总额÷资产总额5470019766.07÷12230597777.64044722009年股东权益比率所有者权益总额÷资产总额8752239042.94÷17497152530.380.50022010年股东权益比率所有者权益总额÷资产总额9488787431.07÷29267156191.650.3242 2008年权益乘数资产总额÷所有者权益总额 12230597777.64÷5470019766.072.23592009年权益乘数资产总额÷所有者权益总额 17497152530.38÷8752239042.941.99922010年权益乘数资产总额÷所有者权益总额 29267156191.65÷9488787431.073.0844 2008年负债股权比率负债总额÷所有者权益总额 4529540037.40÷5470019766.070.82812009年负债股权比率负债总额÷所有者权益总额 8744913487.44÷17497152530.380.49982010年负债股权比率负债总额÷所有者权益总额 19778368760.58÷29267156191.650.6758 资产负债率反映的是企业负债占全部资本的比重。债权人关心的是债权的安全性，他们希望资产负债率越低越好；股东关心的是资本利润率能否超过债务的利率，由于由于财务杠杆的存在，当企业资本利润率大于债务利率时，扣除固定利息后，股东所获得的回报会增加，所以股东倾向于较高的资产负债率，以充分利用财务杠杆。从企业管理者的角度来看，资产负债率越高，企业财务风险就越大，但资产负债率太低，企业又失去了财务杠杆的作用。因此在企业财务分析实践中评价长期偿债能力时应对企业获利能力进行分析，以兼顾相关利益者的利益。就青岛海尔来说，资产负债率在同行业中较低，可以保证整个企业长期的偿债能力，使企业处于较稳健的获利模式中，可以说管理者较好地兼顾了债权人和股东的利益。 股东权益比率反映资产总额中有多少比例是所有者投入的。不难看出，股东权益比率与资产负债率之和为1.因此，两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。就青岛海尔而言，其股东权益比率较高，故长期偿债能力较高。 权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中占比重越小，财务杠杆越大，偿债能力越差。青岛海尔的权益乘数相对较小，说明偿债能力较好。二、营运能力财务分析 （一）经营情况公司主要经营 ：电冰箱、电冰柜、船用电冰箱、微波炉、真空包装机、空调器、电磁管、洗衣机、热水器、电风扇、吸尘器及配件、通讯设备制造。公司主要产品电冰箱先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB 认证。面对家电市场日趋激烈的竞争和原材料、劳工、物流运输等成本不断上升的压力，公司创新商业模式，通过优化产品组合与结构，开发高端附加值产品以及模块化设计、采购、生产实现获利增长，加快渠道综合服务业务的网络布局与建设，继续保持了良好的市场竞争力，巩固业内龙头地位；践行资本市场承诺、持续提升公司治理水平，收购完成海尔集团持有的海尔模具等10家装备部队公司股权进一步完善了家电上游产业链布局、降低关联采购平台费率、完成二期股权激励计划的实施。 （二）分析概况营运能力分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。 第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是获利能力分析和偿债能力分析的基础与补充 （三）各项指标计算1、 三年的主要资产和主营业收入三年的主要资产和主营业收入整理如下表列示 单位：万元  项 目201020092008应收账款214151.96120464.9279457.05其他应收款10188.796309.477343.66主营业务收入2968372.811331342.09 4469200.35 资产总额2926715.621749715.25 1223059.78 存货73557067650.222132003855.991852917237.04固定资产3172289232.83 3104407676.592455921500.25流动资产23571164980.18 17909755597.517790863868.222、各项资产周转率指标计算如下表：各项资产周转率整理如下表列示指   标201020092008存货周转率14.9816.219.78应收账款周转率27.7932.2344.28总资产周转率2.222.562.60营业资本周转率2.2886.618.49流动资产周转率3.3231.773.88固定资产周转率21.4613.3812.60总资产周转率2.332.562.69 3、运营分析1、企业的营业资本周转率从2008年的8.49减低到2010年的2.28，这说明企业营运资金运用率降低，短期资产营运能力低，营运资金利用效果较差，而2009年突然增加到86.61，这主要是因为当时市场的客观情况较好，才导致企业可以再使用较少资金的情况下，实现较多的销售收入，使营运成本周转率较高。2、企业的流动资产周转率2008年及2010年保持在3-4的稳定范围内，但存在一定的减少，这个比率较低，证明企业的流动资产营运能力较差，变现的能力较差，企业短期的偿债能力较差，而且企业的财务管理人员应重视2009年流动资产周转率的突然上升，可能与2009年存货周转次数的上涨有关。3、企业的固定资产周转率2008年到2010年不断上涨，2009年到2010年涨幅较大，这说明企业在这三年对固定资产能充分利用，恰当投资，且投资的结构比较合理，能够发挥资产的使用效率。4、企业的总资产周转率不断下降，但是保持在2-3的范围内说明企业的营运能力有所增加进而分析各项资产对总资产周转天数的影响，很大程度上市由于存货周转次数的原因所致的。（四）结论建议从相关指标中看出，青岛海尔公司应收账款周转率，固定资产周转率和总资产周转率均处于下降趋势，其他相关周转率指标都不同程度有所上升，说明公司的总体运营情况比较理想。青岛海尔公司应收账款周转率下降说明公司应收账款处理期长，存货周转率上升说明销售能力强，资产周转率降低，说明公司资产经营能力减弱，资产效率降低。至于固定资产周转率下降，则表明了有部分固定资产被闲置，未被充分利用，但这部分资产相对稳定。青岛海尔公司的资产运用情况具有良好的发展趋势，因为该公司的资产周转率虽有所降低，但是降低的幅度不大，另外其他的指标有增有减，说明该公司已经注意加强资产管理，并注重整体资产的优化，这为该公司资产运用效率的进一步提高奠定了良好的基础。可见该公司还存在着很大的努力空间。虽然近几年公司已经意识到自身的问题，在不断的改进，但力度不够，差异还很大。三、获利能力分析 （一）公司概述海尔致力于成为全球白电行业领先者和规则制定者。成为引领者即成为行业主导及用户心智的首选，海尔的某些产品已经做到了引领，欧美一些国际著名品牌也在模仿海尔。海尔希望创新出更多引领潮流的产品，创新的制高点即是掌握专利和标准的话语权。目前，海尔累计申请专利1万多项，居中国家电企业榜首，并率先实现国际标准的零突破。海尔累计参与了77项国际标准的起草，其中27项标准已经发布实施。海尔通过标准输出，带动整个产业链的出口。 （二）获利能力分析获利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重要的能力。1. 营业利润分析青岛海尔的利润构成分析指标名称公式2010年2009年2008年销售净利率净利润÷收入4.66%4.17%3.22%销售毛利率（收入-成本）÷收入23.38%26.43%23.13%销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。其计算公式为： 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%影响销售毛利变动的因素可分为外部因素和内部因素两大方面。外部因素主要是指因市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的变动以及取得生产要素价格的变动。由于企业对外部市场的驾驭能力有限，通常只能适应市场变化，所以，企业更主要地是从内部因素入手寻求增加销售毛利额和销售毛利率的途径。影响销售毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平、生产管理水平、产品结构决策、企业战略要求）以及存货盘获或盘亏（指在定期实地盘存制下）等。 2008-2010年青岛海尔的销售毛利率都保持在23%-26%之间，相对其他同行业企业的销售毛利率波动幅度不大，可见青岛海尔在应对市场供求变动所做的工作比较充足，而且销售收入和成本控制的管理控制和把握得比较好，同时也可以看出青岛海尔有一个比较好的销售毛利率基础，为以后实现销售净利率打下基础。营业收入：2010年2009年2008年60588248129.75 32979419367.01 30408039342.38 2010年的收入比2009年2008年有大幅度提高，主要是公司经营业绩大幅提高增长所致。营业成本2010年2009年2008年46420009145.90 24263147272.18 23375986068.53 2010年的成本比前两年的增加较大，主要原因是业务增加和原材料价格上涨所致。2. 期间费用分析期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水平密切相关。2010年2009年2008年销售费用7815461209.67 4984187508.44 4074594216.59 管理费用3416664435.09 2116221142.76 1691186469.23 2010年2009年2008年营业费用率12.90%15.11%13.40%管理费用率5.64%6.42%5.56%期间费用每年都有增加，但是期间费用率2009年最好，说明2009年期间费用管理水平提高，2010年有所下降，在增加收入的同时也应注意控制期间费用。3. 获利能力指标 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业获利能力不断提高。2010年2009年2008年资产利润率净利润÷平均总资产2.72%2.31%2.09%净资产收益率净利润÷平均净资产29.42%17.39%13.26%2010年2009年2008年净资产报酬率29.76%15.71%12.71%资产报酬率14.29%11.71%9.71%通过以上分析可见，公司的整体获利水平还是很高的，也要注意应收账款，存货、期间费用的控制，提高管理水平和决策能力。进一步提高获利水平。4、净资产收益率2008年青岛海尔净资产收益率 =768178067÷(7056129118+7701057740)÷2=10.41%2009年青岛海尔净资产收益率 =1149474620÷(7701057740+8752239043) ÷2= 13.97%2010年青岛海尔净资产收益率 =2034594666÷(8752239043+9488787431) ÷2= 22.31%分析：净资产收益率，亦称净值报酬率或权益报酬率，它是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效率的核心指标。其计算公式为：净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%（1）净利润是指企业的税后利润，是未作如何分配的数额。 （2）平均净资产是企业年初所有者权益与年末所有者权益的平均数， 平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）÷2.净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本营运的综合效益。该指标通用性强，适用范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。青岛海尔在2008-2010年间净资产收益率有明显上升，说明投资者投入企业的自有资本获取净收益增加了，企业自有资本及其积累获取报酬水平也上升了，综合效益好了，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。综上所述，在2008-2010年期间，青岛海尔的销售毛利率的变化说明了销售收入和成本控制的管理控制和把握得比较好；从销售净利率可以看出，销售业务方面有所扩大，但是成本相对教高以至净利润偏低；总资产收益率逐年上升，可见其资金运用效率和效果比较明显；总资产净利率也处于上升并且比较高的水平，可见该企业的资产利用效率高，注重增加收入节约资金;在净资产收益率上也看出，企业自有资本及其积累获取报酬水平也上升了，综合效益很好。四、综合分析 （一）、财务状况总结通过对青岛海尔财务报表的分析，发现其整体财务状况还是比较良好的，在全球金融危机的巨大冲击下仍能保持高速获利。特别值得肯定的是其运营能力，得益于张瑞敏先生对海尔的国际化战略培训与富有成效的企业文化熏陶。在国内严峻的经济形势下，仍然保持着很高的资产周转率，这体现出青岛海尔的高效的资金周转速度。保持资金链高速运转，使得青岛海尔能在恶劣的经济环境与旺盛的市场需求中走出自己的路并且生存下去还保持高速的发展。 （二）、财务战略建议1、优化资本结构通过对青岛海尔财务报表的分析发现其资本结构是比较稳定的，在以后的资本结构确定过程中，还应考虑影响企业价值最大化目标的其他因素，即将未来的增长率、业务的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度、对海外公司的战略部署及资本优化一并考虑进来。使企业的资本结构进一步优化。2、制定切实的财务战略并加强财务控制获利能力、偿债能力，运营能力这三个方面的具体指标都体现出青岛海尔近三年的财务状况在整体运作良好，公司一直保持一个稳定发展的趋势，在受前几年的海外并购失败阴云笼罩及国内相关行业的激烈竞争一定程度上影响了了公司发展的速度。因此建议公司根据整体发展战略规划制定相应的财务战略规划，例如在进行国际资本运作及并购中加强风险控制，国际生产环境的判断上应加强自己的实力。并加强公司财务控制，通过信用政策管理、成本管理、投资管理等一系列管理措施，降低有形和无形成本，以提高资产的使用效率。目前，公司资产总体质量较好，流动性和安全性较高。2010年度，公司加大了通过长期借款方式筹资的力度，通过举借长期借款来筹措长期占用的资金，如果能正确有效地使用和运作，对于公司来说意味着更多的利益；货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强，但可能存在资金闲置问题。公司自身获利能力提高，营业收入有了大幅度的提高，销售费用、管理费用以及财务费用相对营业收入的增长幅度较小，但营业成本增幅也较大，公司应进一步考虑对营业成本的合理有效控制。公司有着明确的长期发展战略，加大了扩大生产规模的力度，扩张了生产能力；公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加；公司自身资金周转已进入良性循环阶段，公司债务负担减轻。货币资金较充裕、流动较快、可用水平较高、资金控制水平较高。产品的销售状况非常好。短期偿债能力在增强，并处于同行业领先水平，公司总体获利能力上升，。费用控制能力增强，经营管理水平优于上期；资产获利能力增强，管理效率及获利能力增强。但同时，公司还存在着一定的问题，如预收账款近年来不太稳定，虽然公司调整了集资结构，筹资成本随之降低，但风险增加；公司固定资产周转速度低，利用效率降低，拥有的固定资产数量过多，设备闲置、没有充分利用；公司资产进行经营的效率降低，资产有效使用程度降低；公司通过负债的方式所筹集的资金并没有得到充分的利用，企业失去投资机会的可能性比较大等问题亟待解决。总之，在未来的发展中，海尔集团能否在家电行业保持优势或者继续扩大有事，既取决于国家的宏观调控经济政策、市场变化和走势，又取决于公司的经营策略。现在，公司的总体趋势向好，未来仍会有较强的进一步发展潜力。【参考资料】青岛海尔集团20082010年公布的财务报告