896.探讨企业财务评价体系——基于杜邦分析法的研究与改进.doc

西南财经大学Southwestern University of Finance and Economics2008届本科毕业论文（设计）论文题目：探讨企业财务评价体系基于 杜邦分析法的研究与改进 学生姓名： 所在学院： 电子商务学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 成 绩： 2008年4月西南财经大学本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号： 2008 年 4 月 18 日西南财经大学本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称探讨企业财务评价体系基于杜邦分析法的研究与改进论文（设计）来源自 拟论文（设计）类型理论研究导 师学生姓名学 号专 业财务管理调研材料的准备：通过互联网、中国财经报刊数据库、图书馆数字资源、以及文献中心等收集论文所需要的资料。设计目的：随着我国资本市场的不断完善，投资主体呈现多元化的趋势，每个投资主体都希望对其所投资企业的财务状况有一个全面综合的认识。企业财务评价能比较全面的了解企业经营理财的状况和对社会的贡献，并对企业经济效益的优劣做出系统的、合理的评价。然而，现代企业的工作性质和资源配置结构已经发生了变化，传统的财务评价体系己经不能满足对企业进行全面分析与评价的需求。因此，笔者认为研究企业财务评价体系这一课题是十分有必要的。 设计要求：1、充分运用所学本专业知识。 2、立论科学，观点创新。研究内容及思路：从我国目前情况来看，对企业财务评价的研究还处于萌芽状态，本文在对现有国内外各种财务综合评价方法评析的基础上，首先，介绍了杜邦分析体系的概念，论述了其不断发展的理论依据及实践基础。随后，简述了我国财务评价体系的现状及其在我国应用的必要性，并以ST银广夏公司的财务状况为实例，分析与揭示了其存在的缺陷。然后，提出了一种引入现金流量的杜邦分析体系，以此来改进传统杜邦分析法中的不足之处，最后得出结论。第一部分：介绍杜邦财务分析法的概念及一般介绍。第二部分：分析我国企业财务评价体系的现状，对ST银广夏公司的财务状况进行分析。第三部分：揭示杜邦分析体系中存在的问题。第四部分：杜邦分析体系的改进思路及应用。第五部分：得出结论。预期成果：1、从理论和实践两个方面提高本人的专业知识水平。2、在传统的杜邦分析体系中加入现金流量分析，从而构建一个新的更为完善的企业财务评价体系。任务完成的阶段内容及时间安排：1. 2007年11月20日前，交开题报告表 2. 2007年12月15日前，交文献综述3. 2007年12月底前，交提纲 4. 2008年2月中旬前，完成初稿5. 2008年2月中旬-4月初，完成论文的修改 6. 2008年 4月20日，定稿完成论文所具备的条件因素：1.作为财务管理专业的学生，接受了3年多专业课程的学习，对企业财务报表分析相关知识有一定的认识基础。2.具备一定的材料分析及资料搜索能力。3.便利上网条件和网络资源（图书馆，媒体出版物等）。4.有丰富的专业知识且负责任的导师真诚指导。 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘 要财务评价体系是政府经济管理部门、投资者、经营者、债权人及其他利益相关者为了切实掌握企业的财务状况，将偿债能力分析、营运能力分析、赢利能力分析和发展能力分析等诸多方面的财务指标分析纳入一个有机的整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析，从而对企业的经济效益的优劣做出更加准确的评价与判断。它对于确保经营者提高管理效率、投资者提高决策水平，保证债权人的根本利益，提高政府宏观调控水平有着十分重要的作用。然而，现代企业的工作性质和资源配置结构已经发生了变化，传统的财务评价体系己经不能满足对企业进行全面分析与评价的需求。因此，研究企业财务评价体系这一课题是十分有必要的。本文共分为五部分，第一部分，介绍了杜邦分析体系的概念，论述了其不断发展的理论依据及实践基础。第二部分，简述了我国财务评价体系的现状，及其在我国应用的必要性，并对ST银广夏公司的财务状况进行分析。第三部分，通过实例分析，揭示杜邦分析体系中存在的问题。第四部分，提出了一种引入现金流量的杜邦分析体系，以此来改进传统杜邦分析法中的不足之处。第五部分，总结并得出结论。关键词：财务评价体系 杜邦分析法 现金流量分析AbstractFinancial evaluation system is a method of which completely analyzing and evaluating the capacity of gained profit, payment on a debt, operation ability and development capacity to get a round view of the enterprise's financial conditions and make judgments on enterprise's financial levels for government, investors, debtors and other stakeholders. This method is very useful for operators to improve the efficiency of management, for investors to improve the level of their decision-making, for loaners to guarantee their profits, for economical management department of government to improve the level of macro suit and control. However, in todays marketing economy, the effect of marketing mechanism makes the profit of any market body has its unsteadiness, that is the market body inevitably has to undertake some risks. Therefore, it is very necessary to research financial evaluation system.This thesis has 5 parts. In the first part it introduce the present situation of finance evaluation system, and this paper laid particular emphasis on the DU Pont systems systematic research, which expands on the development and the necessary for its practice in China, In the second part, we take a company for example, it make a systematical study upon Du Pont System of financial analysis. The third part point out some problem of financial evaluation system, reveal its limitations. The fourth part point out that Du Pont System is not perfectly satisfactory, and then brought up the improvement of finance evaluation research, which focuses on the analysis of cash flow amount. The last part makes a conclusion.Key words: Financial evaluation system Du Pont System of financial analysis the analysis of cash flow amount目 录一、杜邦财务分析体系的介绍7（一）、基本原理7（二）、杜邦分析法中几种主要财务指标关系及分析图7（三）、杜邦分析体系不断发展的理论依据81、哲学依据82、财务管理理论依据83、会计核算理论依据9（四）、杜邦分析体系不断发展的实践基础9二、我国企业财务评价体系的现状9（一）、杜邦财务分析体系在我国应用的必要性101、我国目前财务分析理论研究和实际运作中存在的问题102、我国财务分析理论及实践发展的趋势和要求11（二）、利用杜邦分析法作实例分析111、对净资产收益率的分析122、分解分析过程13三、杜邦分析体系中存在的问题14（一）、没有利用现金流量表中的数据14（二）、没有反映企业的经营风险及财务风险15（三）、没有充分利用管理会计数据15四、杜邦分析体系的改进与应用16（一）、杜邦分析体系的改进161、引入现金流量的杜邦财务分析体系结构图162、引入的现金流量的杜邦财务分析体系的介绍173、引入现金流量表的杜邦分析法分析的应用19五、结论20附录22文献综述27参考文献37致谢39 一、杜邦财务分析体系的介绍杜邦财务分析体系( Du Pont System) 是在考虑各财务比率内在联系的条件下, 通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。由于杜邦财务分析体系首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系, 因此在财务分析中占据重要位置, 被广泛运用于业绩评价领域。（一）、基本原理杜邦财务分析体系是在美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，有效地进行财务决策。其基本特点以反映股东财富最大化的净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。（二）、杜邦分析法中几种主要财务指标关系及分析图净资产收益率净利润÷净资产（净利润÷总资产）×（总资产÷净资产）资产净利率×权益乘数 式中： 资产净利率净利润÷总资产销售净利率×资产周转率 权益乘数总资产÷平均所有者权益=1÷（1-资产负债率）利用这种方法，可将各种财务指标间的关系绘制成杜邦财务分析图如图一所示： 杜邦分析图（图一）资料来源：杜邦公司中国网站： （三）、杜邦分析体系不断发展的理论依据1、哲学依据世界上存在着的事物是普遍联系的，财务报表中每一项指标也都是相关的，它们的关系体现着企业各项经济活动之间的内在联系，杜邦财务分析体系运用了普遍联系的观点来分析各种财务指标内在联系，事物是通过系统的形式存在的，企业各方面的经营管理活动相互联系、相互制约，也以系统的方式存在的，杜邦财务分析体系是通过对基础财务指标的有机组织来系统地对其进行分析。2、财务管理理论依据现代财务管理理论把企业的运营绩效归因于生产经营和财务运作两个方面，要求这两个方面保持高度协调。杜邦财务分析体系通过对基础财务指标的系统组织与分析体现了这一点。所有者权益最大化的企业财务目标理论也是传统杜邦财务分析体系的理论依据之一，杜邦财务分析理论以“净资产收益率”为总评价指标体现了对所有者权益保值增值的关注。3、会计核算理论依据会计核算理论指导着会计核算对企业价值信息进行合理的分类、组织和披露，从而使会计信息得以真实而系统地反映企业的经营管理状况。因而使反映着企业经营管理系统各层次、各方面状况的基础财务指标分析也得以以系统的方式而存在，杜邦财务分析体系体现了这个系统。（四）、杜邦分析体系不断发展的实践基础随着企业经济活动的复杂化，会计信息也日趋繁杂，使财务分析的难度加大了；同时，财务管理职能的扩大化又客观上要求财务分析水平不断提高。这两方面为财务分析理论与方法的创新和发展提供了压力和动力。比率分析法的发展则为杜邦财务分析体系的产生和发展提供了直接基础，而其缺陷(缺乏系统分析)的不断暴露又为杜邦财务分析体系的进一步发展提供了动力。二、我国企业财务评价体系的现状我国对企业的财务评价主要集中在企业经营效益评价方面，而企业经营效益评价又侧重于对企业财务状况的综合评价。然而，随着知识经济的发展，现代企业的工作性质和资源配置结构已经发生了变化，传统的财务评价体系己经不能满足对企业进行全面分析与评价的需求。在财务评价研究方面，我国不仅注重保留和吸收国外该方面既有的研究成果，并且根据我国实际情况提出了较为适合我国国情的财务状况综合评价方法。特别是近年来，不少理论工作者和证券分析人员，为了掌握和分析上市公司的经营情况和发展趋势，加强了对上市公司的财务综合评价方法及其应用的研究，并取得了许多新的研究成果。到目前为止，我国主要有三套较权威的评价体系：（1）财政部于年颁发的工业企业经济效益评价指标体系；（2）国家统计局、国家计委和国家经委等部门于提出的新的工业企业经济效益评价考核指标体系；（3）财政部于年会同有关部门提出了企业绩效评价体系 财政部注册会计师考试委员会办公室：财务成本管理、经济科学出版社、2003年。 目前，我国常用的财务综合评价方法，根据确定权重的方法不同，可以归结为两大类一类是主观赋权法，另一类是客观赋权。主观赋权法大多根据既有的经验采取综合咨询评分的定性的方法确定权重，如杜邦财务分析方法、综合指数法、功效系数法；而客观赋权法往往依据各指标变量之间的相互关系或者各指标变量的变异程度来确定权重，主成分分析法等 胡玉明：财务报告与评价、济南大学出版社、2006年。其中杜邦财务分析方法是最适用于上市公司经营业绩评价的财务分析方法。所以，我将侧重对财务评价方法，即杜邦财务分析法做系统的研究。（一）、杜邦财务分析体系在我国应用的必要性1、我国目前财务分析理论研究和实际运作中存在的问题（1）、在理论研究上，目前对财务分析的理论定位仍不够明确，理论框架还不够完整，缺乏一套切实可行的财务分析原则来指导和约束财务分析工作。另外，财务分析方法体系也不够完善，对因素分析法的理论探索不足。引入西方财务分析理论与方法以促进我国财务分析理论的发展十分必要。（2）、在实际运作中也存在诸多亟待解决的问题，如：分析缺乏系统性的问题、分析滞后的问题、分析过于表面化的问题等等。在综合分析方面，我国采用的是综合系数分析模式，具体方法是综合系数评分法，实践表明，这种方法虽然力图实现对企业财务状况和经营成果的综合评价，但它对基础财务指标的组合是简单的平行罗列组合，不能体现出指标之间纵向的因果联系和横向的协调关系，简单地以指标本身数值作为其评价依据在逻辑上是不合理的可见，在综合分析方面引入西方财务分析工具以弥补现存的问题也相当必要。陈少华：改进企业财务报告问题研究、中国财政经济出版社、2002年2、我国财务分析理论及实践发展的趋势和要求我国财会规制改革的方向是与国际惯例接轨，财务分析也需借鉴西方国家的经验，引入西方财务分析的理论与方法，这更加速了我国在实践中引进杜邦财务分析方法的进程。（二）、利用杜邦分析法作实例分析ST银广夏(000557)自1999年以来一直以业绩优异闻名遐迩，其2001年的市值高居沪深两市第三名，创造了一个股市神话，直到2001年8月财经刊发的银广夏陷阱文才揭露出其真相。在这里，我们用杜邦分析法，对该公司的财务状况进行分析。表1 ST银广夏1998年至2000年简要财务指标表数据来源： 单位：万元净利润销售收入资产总额负债总额固定资产全部成本1998年8,915.4560,938.09160,398.4686,308.8939,074.1040,093.981999年12,778.6652,603.81219,182.85109,573.8069,278.5224998.392000年41,764.6490,898.87315,129.53179,999.3689,489.9389046.82表2 ST银广夏1998年至2000年财务比率分析表 数据来源：1998年1999年2000年净资产收益率12.03%11.66%30.91%权益乘数2.162.002.33资产净利率5.56%5.83%13.25%销售净利率14.63%24.29%45.95%总资产周转率37.99%24%28.84%资产负债率53.8%50.0%57.1%1、对净资产收益率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的净资产收益率在1998年至2000年间出现了很大程度的好转，分别从1998年的12.03%增加至2000年的30.91%，大大的高于98年同行业的平均指标水平（5.434%）。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这个指标对公司的管理者也至关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。净资产收益率=权益乘数×资产净利率1998年 12.03% = 2.16 × 5.56%1999年 11.66% = 2.00 × 5.83%2000年 30.91% = 2.33 × 13.25%通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率1998年、1999年、2000年分别为5.56%、5.83%、13.25%，（同期同行业平均指标为5.223%），均高于行业平均指标，说明资产利用效率高，企业在增加收入与节约资金使用等方面取得了良好的效果。2、分解分析过程净资产收益率资产净利率×权益乘数1998年 12.03% 5.56% × 2.161999年 11.66% 5.83% × 2.002000年 30.91% 13.25% × 2.33经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变，同时资产利用和成本控制出现变动。那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率销售净利率×总资产周转率1998年 5.56% 14.63% × 37.99%1999年 5.83% 33.31% ×17.50% 2000年 13.25% 45.95% ×28.84%通过分解可以看出2000年的总资产周转率提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的增加也促进了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率净利润 ÷ 销售收入1998年 14.63% 8,915.45 ÷ 60,938.091999年 33.31% 12,778.66 ÷52,603.812000年 45.95% 41,764.64 ÷ 90,898.87该公司销售净利率1998年为14.63%，1999年为33.31%，2000年为45.95%，连续三年的销售净利率远高于同期同行业平均指标12.62%，说明企业的盈利能力很强。 根据以上分析，银广夏是一家极具发展潜力，业绩优异的上市公司；也正是因为如此，银广夏被多家评估机构、媒体、研究中心评价为“中国最具发展潜力上市公司”、“l00家最具成长性上市公司”、“2000年中国内地100强上市企业排行榜第8名” 晏静，2001：金融早报、2001年第9期等等。尽管我们不能全部否定杜邦分析体系，但就事实而言，这些基本分析范畴的业绩评价不可争辩地存在缺陷，甚至是重大的缺陷。三、杜邦分析体系中存在的问题从上一部分杜邦分析体系应用来看，杜邦分析法是以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。该方法能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。随着现代会计理论和实践的发展，对传统的杜邦分析体系形成了巨大的挑战。传统的杜邦分析体系存在如下四点不足:（一）、没有利用现金流量表中的数据杜邦分析体系采用的数据均取自于资产负债表、利润表以及利润分配表，无法揭示公司的现金状况。在实际中，现金流量对于一个企业经营活动是否顺畅直观重要，现金流量信息是财务分析者对企业的财务状况作出准确判断的重要依据。财务分析者通过现金流量分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等重要信息从而可以对企业经营资产的真实效率和创造现金的能力作出正确判断。由于传统杜邦分析体系中缺少现金流量数据，因而对上市公司而言不能做到更为准确、全面的财务分析。如：在银广夏事件中，许多投资者仅以杜邦分析体系为参照设计的财务指标体系，从而将其列为中国最优秀的上市公司之一，最终极大地影响了投资者对这些业绩评价指标体系的信心，他们往往忽视了对于现金流量财务分析指标的研究。（二）、没有反映企业的经营风险及财务风险企业在经营过程中存在经营风险，如果产品销售不好或产品售价降低，会出现经营亏损如果企业在经营过程中负债过高，引起利息费用支出过大，而企业利润，甚至会出现财务风险。一般用经营杠杆系数反映经营风险大小，用财务杠杆系数反映企业财务风险大小。传统杜邦分析中没有反映经营风险及财务风险。（三）、没有充分利用管理会计数据传统的杜邦分析体系利用了财务会计中的数据，但没有充分利用内部管理会计系统的有用数据资料展开分析。企业提高销售净利率，扩大销售是途径之一，根本途径还是成本控制。内部管理会计系统能够为成本控制提供更有利于分析的数据资料。基于以上缺陷，若要用杜邦财务分析体系对ST银广夏进行综合财务分析，正确地评价上市公司的经营业绩，就必须对其进行改进，弥补该体系的不足。本文我们侧重对杜邦分析法缺少对现金流量表分析的缺陷，提出改进思路。四、杜邦分析体系的改进与应用在现实中，一个企业能否持续经营下去，不是取决于一定期间是否盈利，而是取决于有没有现金支付能力。因此，在进行企业盈利能力评价和分析的同时，补充和增加对现金流量信息的盈利能力指标进行，是一个企业生存发展的基础。（一）、杜邦分析体系的改进1、引入现金流量的杜邦财务分析体系结构图目前关于现金流量表的分析主要包括结构分析以及与现金相关的各种财务比率分析，如现金偿付比率、企业获现比率、财务弹性等指标。这些方法尽管涵盖了现金的不同方面，但是，各财务指标缺少联系，不利于综合分析企业现金状况。那么，是否在现金流量表分析中也可以找到一个如净资产报酬率（ROE）一样的核心指标，并利用指标之间的关联性进行分解，从而对现金流量表进行综合分析呢？笔者在对企业的调研中发现，报表分析者通常最关心净利润与现金流量的差异，这是评价公司利润质量的重要手段。公司利润质量又直接关系到企业的偿债能力。因此，笔者认为以净利润现金比率为核心指标，把杜邦分析思路引入现金流量表中，构建一个新的“杜邦分析图”，其具体分析框架如下图所示：净资产收益总资产收益 ×权益乘数净利润与经营活动现金流量比率总资产现金回收率资产总额÷所有者权益1÷（1资产负责率）×销售净利润率销售现金比 率资产总额经营活动现金净流量÷÷净利润销售收入÷经营活动现金净流量销售收入÷2、引入的现金流量的杜邦财务分析体系的介绍引入的现金流量是指经营活动的现金流量。由于经营活动总结了确定净利润过程中各经济业务和事项的现金影响，加之经营活动是一个企业的基本活动，经营活动的现金流量是企业获得现金的一个可靠稳定的来源，因此经营活动现金流量构成了与现金流量有关指标的基本要素。（1）、净资产收益率=净利润/平均所有者权益。该指标是一个综合性最强的财务比率，反映了股东财富最大化这一基本的财务管理目标，是杜邦财务分析体系的核心。净资产收益率主要取决于总资产收益率和权益乘数.总资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比，反映企业资产利用的综合效果。指标越高.表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。权益乘数表示企业负债的程度，主要受资产负债率的影响.负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的财务杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。在负债经营时，企业的利润率应大于利息率，并有一定的现金支付能力，否则，销售扩大将增加亏损，或虽有盈利，而现金支付能力不足，也会陷入财务危机。（2）、总资产收益率=净利润/平均资产总额。为了说明企业收益的品质，将其分解为净利润与经营活动现金流量比率和总资产现金回收率。净利润与经营活动现金流量比率=净利润/经营活动现金净流量。该指标主要说明净利润的质量，即净利润在多大程度上得到了现金流量的支持，帮助信息使用者确定本期净利润与有关现金收支净差额产生差异的原因，该指标的比值越接近1越好。（3）、净利润率与经营活动现金净流量比率分解为销售净利润率与销售现金比率的比值。销售净利润率=净利润/销售收入。销售净利润率是起决定作用的因素，如果销售过程中没有利润，总资产收益率就无从谈起，资产周转也将受到影响。但是有利润而无相应的现金流量，盈利企业也有可能发生财务危机，所以，还必须对比分析销售现金比率。销售现金比率=经营活动现金净流量/销售收入。该指标反映企业每实现一元销售收入所能获得的现金流量。该比率应大致与企业的销售净利润率相等。一般来说，该比值越高越好。（4）、总资产现金回收率=经营活动现金净流量/平均资产总额。总资产现金回收率表明每一元资产所能获得的现金流量，说明企业资产产生现金的能力。一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用率越高。通过该体系自上而下的计算分析，可以了解企业获利能力的强弱以及收益的品质，进一步从销售效益、资产运用、财务结构、现金流量等方面，分析各个指标变动对净资产收益率的影响，最终对企业的财务状况与经营成果做出客观的评价。3、引入现金流量表的杜邦分析法分析的应用我们仍以1998年至1999年ST银广夏（000557）为实例，进行分析。表3 ST银广夏1998年至1999年简要财务指标表数据来源：单位：万元1998年1999年净利润8,915.4512,778.66经营活动现金净流量-2,079.25-557.51销售收入60,938.0952,603.81资产总额160,398.46219,182.85负债总额86,308.89109,573.80固定资产39,074.1069,278.52股东权益58,068.1594,246.00表4 ST银广夏1998年至1999年财务比率分析表数据来源：1998年1999年净资产收益率12.03%11.66%总资产收益率5.56%5.83%权益乘数2.162.00净资产与经营活动现金流量比率-4.294-22.09总资产现金回收率-1.296%-0.254%销售净利润率14.63%24.29%销售现金比率-3.412%-1.060%总资产周转率37.99%23.99%根据以上图表，我们可以分析出；（1）、销售现金比率=经营活动现金净流量÷销售收入。该指标反应企业通过主营业务产生现金流量的能力。销售现金比率越大，说明企业通过主营业务产生的现金流量越多，销货资金周转越好。然而，ST银广夏公司1998年、1999年的销售现金比率均为负数，1998年，沪深两市A股公司该指标平均值为3.24。ST银广厦持续高额利润，却没有产生正的经营现金流量，它需要依靠筹资活动来维持企业的正常生产经营，这种反常现象理应引起投资者的高度警惕。（2）、总资产现金回收率=经营活动现金净流量÷资产总额。该指标反应企业运用全部资产产生现金流量的能力。ST银广夏银广厦1998年该比率为-1.296，1999年为-0.254。说明公司运用全部资产产生经营现金流量的能力非常有限。（3）、净利润现金比率=1÷净资产与经营活动现金流量比率=1÷（净利润÷经营活动现金净流量）。该指标逐年下降，说明公司利润的实现程度降低，可供公司自由支配的货币资金减少，不利于提高企业的偿债能力和付现能力，应引起重视。因此，从现金流量分析来看，ST银广夏公司当期的现金净流量无法满足生产经营需要，盈余质量低劣，财务风险很大，无法满足投资者的投资期望。五、结论本文以ST银广夏公司为例，用传统的杜邦财务分析法和引入现金流量后的方法分别对该公司财务指标做了对比分析，得出的结论呈现出天壤之别。通过对现金流量的分析，揭示了ST银广夏公司的真实财务状况。其主要原因是现金流量信息能够避免应计制会计对盈余的操纵，因此反映的信息更为真实、更为客观。应用现金流量表的杜邦分析法，可以同时提供净资产回报率和净利润现金比率的差异情况，并能通过层层分解，剖析企业资产的管理效率、获利能力和现金流量变化的原因，找到企业管理中存在的问题。当然，本文倡导使用现金流量分析指标并不是要否定或丢弃传统的以盈余为基础的指标体系，而是在现有的指标体系中加入现金流量指标，从而构建一个新的更为完善的业绩评价指标体系。我们还应该注意的是，在应用这些指标时，应全面、完整、充分地掌握信息，不仅要充分理解报表上的信息，还要重视企业报表附注、重大会计事项的揭示以及注册会计师对会计报表的评价报告，甚至还要考虑国家宏观政策等方面的影响，这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。附录附录一：19982000年银广夏资产负债表单位（元）报表日期1998年度1999年度2000年度流动资产：  货币资金24,711,830315,294,400555,000,190  交易性金融资产  应收票据000  应收账款316,915,520339,172,480544,194,940  预付款项64,372,640160,674,224198,004,944  应收利息000  应收股利000  其他应收款232,079,6000398,828,288  存货445,614,8160401,919,968  一年内到期的长期债权投资000  其他流动资产000流动资产合计1,083,721,9801,261,758,2102,045,764,740非流动资产：         可供出售金融资产   持有至到期投资  长期应收款0  长期股权投资 80,951,16098,659,144130,758,264  投资性房地产  固定资产193,659,120575,705,600500,174,528  在建工程197,081,904238,184,816394,543,264  工程物资0247,985.40181,448.69  固定资产清理0980,966.700  生产性生物资产  油气资产  无形资产21,136,38031,654,83039,078,168  开发支出  商誉  长期