266.E企业存货管理存在的问题与对策 译文.doc

xxx科技学院学生毕业设计（论文）外 文 译 文院（系） 经济管理学院 专业班级 会计学本科2006级 学生姓名 xxx 学 号 xxx 译 文 要 求1. 外文翻译必须使用签字笔，手工工整书写，或用A4纸打印。2. 所选的原文不少于2万字印刷字符，其内容必须与课题或专业方向紧密相关，注明详细出处。3. 外文翻译书文本后附原文（或复印件）。译 文 评 阅评阅要求：应根据学校“译文要求”，对学生译文的准确性、翻译数量以及译文的文字表述情况等作具体的评价。指导教师评语： 指导教师（签字） 年 月 日译自：以价值为基础的存货管理Michalski Grzegorz摘要：一个公司追求的最基本的目标实现价值最大化。库存管理系统有助于这一基本目标的实现。目前，很多的资产管理模式发现在财务管理书籍中假设以利润最大化为基本目标。然而，这种模式缺乏涉及另一个目标，即企业价值最大化。本文介绍了以价值为基础的库存管理模式。引言一个企业的财务目标是它的价值最大化。同时，一个大的理论和现实意义已成为研究增加公司价值的决定因素。很多金融方面的文献包含的信息是关于价值的诸多影响因素。在这些病理因素是净营运资本和它创造的要素，例如现金水平与应收账款挂钩，存货和经营性现金余额。大部分经典的金融模型建议，关于当前的最佳资产管理，构建净盈利最大化的观点。为了使这些模式更适合企业，要最大限度的发挥其价值，其中的一些模式必须重新构建。在存货管理的领域，估计一个公司的决策变化的影响通过有更多的库存和库存成本限制在风险限制之间是一种妥协，它是企业财务管理的基本问题。库存管理的基本财务目标是库存保持就其成本在最低接受水平，库存持是指利用资金在财务库存使与库存存储，保险，运输，库存报废连接，浪费和消耗成本。然而可以维持一个低库存水平，反过来，导致另一个关于满足供应需求的问题。1. 以价值为基础的库存管理一个公司持有界库存水平的好处会比其持机会成本的负面影响更大，则公司的价值将会增长。应收账款的水平的变化会影响其公司价值。为了衡量价值，我们假设即企业的价值是未来现金流量的总和为基础的公司（FCFF）的资本成本： （1）其中；且则未来的自由现金流量为： （2）其中；（）类似的结论，关于公司价值库存管理政策变化的结果，可估算经济价值基础的增加，在此期间剩余价值（增值）扩大了公司的价值： （3）其中；，在此基础上估计公式为： (4)净营运资本（NWC）即当前部分资产，固定资本融资。经营运资本（流动资产减去流动负债）是每个销售缺乏正规的同步上升的收据和真正的现金收入的结果。净营运资本也是不断上涨的成本和时间的差异的结果。实际现金流出时，公司支付其应付账款为： (5)其中；在估算自由现金的持有和越来越多的净营运资本用金钱来融资，如果营运资本增加，企业必须融合更多的资金并减少现金流量。生产水平的增长通常会导致必要的扩大现金水平，存货和应收账款。部分增长将覆盖流动负债，目前的负债会自动随着生产的增长而增长。其余（即净营运资金的增长）指出，将要求其它形式的融资。库存管理决策，在企业中创建一个新的库存水平。它具有对企业价值的影响，这是货币的机会成本由于库存和库存成本管理引起的结果。这是第一个和第二个涉及未来自由现金流量的修改，和公司价值变化的后果。由图1，我们得到库存管理决策对公司价值的影响，这些决定未来现金流量的改变（FCFF）。这些决定对企业的生命也有影响（t）（由操作风险，如果库存水平太低，有可能导致打破生命周期），和融资公司的资本成本率（k）。这三个组成部分的变动对公司创造价值有影响（）。图1，库存管理决策对公司价值的影响其中；。库存的变化（造成该公司的库存管理政策的变化）影响净营运资本和一个企业的经营成本的库存管理水平。这些经营成本是由于存储，保险，运输，报废，浪费和库存耗损。2. EOQ 和 VBEOQ经济订货批量模型是一个最大限度地提高公司收入和库存成本最小化的模式。来源：J.G.Kalberg,K.L.Parkinson，企业流动资金：管理与测量，IRWIN，Homewood 1993，p.538。模型需要两个方程：， （6）其中，；持有成本（Ku）是成本平方的结果：机会成本（库存的附带条件的价格），存储，保险，运输，报废，浪费和耗损成本。, (7)其中；。例1.；.有效税率：.融资公司的资本成本。首先我们计算EOQ：。接下来我们计算平均库存水平：若令为5000kg，则为：.则将更大，但如果我们检查它如何影响公司的价值，我们将看到，如果我们决定订购少于经济订货批量，会增加企业价值：,; 由于和都大于0，我们可以看到如果公司订购5000kg将有利可图，在EOQ模型中没有5223kg明显。在EOQ模型中库存成本最小，但在公司管理中，我们也又存货的机会成本。这些成本决定了如果我们要是企业价值最大化就要订购少于经济订货批量。我们可以使用VBEOQ模型： (8)其中;和我们可以得到:;正如我们看到的,在模型中，若企业订购3959kg，都比以前大。实际上，它可能是最有名的。3.生产订单的数量模型是模型的修改,我们可以使用。我们比市场容量可能拥有更多的生产。图3，来源：Z.Sariusz-Wolski,Sterowanie zapasami w przedsiebiorstwie,PWE,Warszawa 2000,p.162.: (9)其中，；。， （10）其中；。， （11）其中。例2最大需求， annually，。首先我们估算:。.下面我们看若改成90%，公司价值将怎样影响生产量的变化，：.这表明，如果我们生产的数量比少，将创造更多的价值。：表1.VBPOQ我们可以看到为479tons。表1中可以看出，中比大，但是比需要更少的存货花费，较低的机会成本是利益的来源。我们仍然可以用下面的公式来估算： （12）.得到，公司的库存管理更好，并且使企业更加接近实现财务目标，企业价值最大化。总结企业财务管理的基本目标是业主的财富最大化，存货管理技术必须有助于这一目标的实现。在本文可以看到修改后的以价值为基础的模型和以价值为基础的模型。存货管理决策是复杂的。高存货服务成本和机会成本造成企业库存负担花费超额现金。相比之下，较高的库存股票有助于增加销售收入，因为正在市场上客户作出购买决定又更大的灵活性，并且企业也会降低计划外的中断生产风险。尽管最优经济订购量和生产订单仍有问题。我们得到结论，这两个修改的以价值为基础的模型有助于管理者在库存管理中作出更为明显的创造价值的决定。参考文献1BRLGHAM E.F.,DAVES P.R., Intermediate Financial Management, Thomson,Mason 20042FABOZZLF. J., G. FONG, Zarzadzanie portfelem inwestycji finansowych przynoszacych staly dochód, WN PWN, Warszawa 20003JAJUGA K., Zarzadzanie kapitalem, Wydawnictwo AE, Wroclaw 19934 LUENBERGER D. G., Teoria inwestycji finansowych, WN PWN, Warszawa 20035MANESST.S., J.T. ZIETLOW, Short-Term Financial Management, Dryden Press, Fort Worth 19986 MICHALSKI G., Leksykon zarzadzania finansami, CHBeck, Warszawa 20047 PIOTROWSKA M., Finanse spólek. Krótkoterminowe decyzje finansowe,Wydawnictwo AE, Wroclaw 19978PLUTAW., G. MICHALSKI, Krótkoterminowe zarzadzanie kapitalem, CHBeck,Warszawa 20059 SARTORISW., HILL N., A Generalized Cash Flow Approach to Short-Term Financial Decisions, in: Pogue A., "Cash and Working Capital Management",The Journal of Finance, May 1983, s. 349-36010SCHERR F. C., Modem Working Capital Management.Text and Cases,Prentice Hall, Englewood Cliffs 198911SIERPINSKA M.,WEDZKI D., Zarzadzanie plynnoscia finansowa w przedsiebiorstwie,WN PWN Warszawa 2005