外汇与汇率制度课件.ppt

第二章外汇、汇率与汇率制度,第一节 外汇的概念与分类第二节 汇率的概念与分类第三节 汇率制度第四节 外汇管制第五节 中国的外汇管理和人民币汇率制度,第一节 外汇的概念与分类（续）,一、外汇的概念(Foreign Exchange)动态的外汇含义：国际汇兑(Foreign Exchange)的简称，指不同国家间货币相互兑换并在国际间转移的金融活动。静态的外汇含义：广义:指所有用外币表示的债权(或资产)。(1)外国货币(纸币、铸币)；(2)外币支付凭证(银行存款凭证、汇票、支票等)；(3)外币有价证券(股票、债券等)；(4)特别提款权、欧元等。狭义：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。,二、外汇的种类 1.根据是否可自由兑换划分自由外汇：指不经货币发行国当局批准，可自由兑换成其他货币或支付给第三者以清偿债务的外国货币及其支付手段。记账外汇：指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇，即未经货币发行国管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。,第一节 外汇的概念与分类（续）,2.根据外汇买卖的交割期限划分即期外汇(Spot FX)：外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇(Forward FX)：外汇交易双方先按商定的汇价签订合同，预约到两个营业日以后的某一时间或一定期限（如1个月、3个月期等）后办理交割的外汇。,第一节 外汇的概念与分类（续）,3.根据外汇来源不同划分贸易外汇：指通过出口贸易取得的外汇。非贸易外汇：指通过贸易以外的其他途径取得的外汇。,第一节 外汇的概念与分类（续）,一、汇率的概念及其标价方法（一）汇率的概念指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一国货币用另一国货币表示的价格。又称“汇价”。汇率的点数基准货币与标价货币,第二节 汇率的概念与分类,（二）汇率的标价方法1.直接标价法（Direct Quotation）指以一定单位的外国货币为标准，计算应付若干单位的本国货币。即以本币来表示外币价格的方法。亦称“应付标价法”。在直接标价法下，若汇率数值减小，则说明外汇汇率下跌，本币汇率上升。反之，若汇率数值增大，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。外汇汇率变动与汇率数值大小成正向关系。,第二节 汇率的概念与分类（续）,2.间接标价法（Indirect Quotation）指以一定单位的本国货币为标准，计算应收若干数量的外国货币，即以外币来表示本币价格的方法。亦称“应收标价法”。人民币对MYR、RUB汇率采取间接标价法。在间接标价法下，若汇率数值增大，则说明本币汇率上升，外汇汇率下跌。反之，若汇率数值减小，则说明本币汇率下跌，外汇汇率上升。外汇汇率变动与汇率数值大小成反向关系。,第二节 汇率的概念与分类（续）,第二节 汇率的概念与分类（续）,3.美元标价法以美元为中心的汇率标价方法。外汇即时行情单位元法与单位镑法,二、汇率的种类（一）按银行买卖外汇角度划分买入汇率：指银行向客户买外汇时使用的汇率。卖出汇率：指银行向客户卖外汇时使用的汇率。中间汇率：买入汇率与卖出汇率的算术平均数。现钞汇率：银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,（二）按制定汇率的方法不同划分基本汇率(Basic Rate)：指一国货币与关键货币的比例。套算汇率(Cross Rate)：又称“交叉汇率”，指两国货币通过各自对第三国货币的汇率而推算出的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,（三）按外汇汇付方式划分1.电汇汇率：指银行卖出外汇后，以电传方式通知其国外支行或代理行付款时使用的汇率。2.信汇汇率：指银行卖出外汇后，用信函方式通知国外支行或代理行付款时使用的汇率。3.票汇汇率：指银行以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,（四）按外汇买卖交割的时间不同划分即期汇率（Spot Rate）：指买卖双方成交后两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。远期汇率（Forward Rate）：指外汇买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,远期汇率的报价方式有两种：一是直接报价二是远期差价报价或掉期率报价远期差价又称掉期率，是指某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差。远期差价的三种情形：升水(Premium)贴水(Discount)平价(At Par),第二节 汇率的概念与分类（续）,第二节 汇率的概念与分类（续）,掉期率报价方法下远期汇率的计算：远期汇率=即期汇率 远期差价切记：在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水，减贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水，加贴水。,(五)按外汇管理的宽严程度不同划分官方汇率（Official Rate）：亦称外汇牌价或法定汇率，指由一国货币当局所规定的汇率。单一汇率复汇率贸易汇率（Commercial Rate）金融汇率（Financial Rate）市场汇率（Market Rate）：指外汇市场上自由买卖外汇的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,（六）按银行营业时间不同划分开盘汇率（Opening Rate）收盘汇率（Closing Rate）（七）按外汇买卖的对象不同划分同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率。,第二节 汇率的概念与分类（续）,第二节 汇率的概念与分类（续）,(八)按汇率是否经过价格调整或加权平均划分 1.名义汇率（Nominal Rate）：即现实外汇市场交易中的两种货币之间的兑换比率。2.实际汇率(Real Rate)：又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。设名义汇率为e，实际汇率为E，则：,第二节 汇率的概念与分类（续）,(3)有效汇率（Effective Rate）有效汇率是指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数。有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系，因此又称为“汇率指数”。,第三节 汇率制度,汇率制度（Exchange Rate Regime）又称“汇率安排”，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。,一、汇率制度的类型（一）传统的汇率制度类型 1.固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System)指政府用行政或法律手段确定、公布和维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的可以是黄金，也可以是某种外国货币。,第三节 汇率制度（续）,(1)金本位下的固定汇率制：典型的固定汇率制此时两国货币间的金平价为铸币平价(由两国货币所含有的黄金量所决定)，而黄金输送点则保证了现实汇率的相对稳定。黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入点是外汇汇率波动的下限。（为什么？）,第三节 汇率制度（续）,(2)纸币流通条件下的固定汇率制(二战后)此时两国货币间的金平价为法定平价（由两国货币所代表的黄金量所决定）。这一法定平价是人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可以进行调整。因此这种汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为“可调整的固定汇率制”。,第三节 汇率制度（续）,2.浮动汇率制度(Floating Exchange Rate System)指一国货币不再规定金平价和对外国货币的中心汇率以及现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，现实汇率随外汇市场外汇供求状况变动而波动的汇率制度。,第三节 汇率制度（续）,浮动汇率制的类型：(1)按政府是否干预划分自由浮动(Free Floating)：又称“清洁浮动”(Clean Floating)，指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求的变动而自由涨落。管理浮动(Managed Floating)：又称“肮脏浮动”(Dirty Floating)，指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国经济发展的方向浮动。,第三节 汇率制度（续）,第三节 汇率制度（续）,(2)按汇率浮动的形式划分：单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求情况独立浮动。联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，但对联合体之外的货币则采取共同浮动的形式。钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。,第三节 汇率制度（续）,将汇率制度为固定汇率制度和浮动汇率制度具有理论分析意义，但各国国情不同，因而即使都是实行固定汇率制度或浮动汇率制度，也还是有些差别。1982年IMF从实用角度将汇率制度分成三大类：钉住汇率、有限灵活汇率和更加灵活汇率。,第三节 汇率制度（续）,(二)汇率制度类型的新划分传统的汇率制度分类存在较大缺陷，主要表现为IMF各成员国所汇报的汇率制度类型往往名不符实，或者说并未能准确地反映其汇率制度的实际内容。亚洲金融危机后，IMF加强了对成员国汇率制度安排问题的研究、监督和指导。1999年，IMF对汇率制度进行了重新分类。,第三节 汇率制度（续）,2001年各国（地区）汇率制度选择情况,二、汇率制度的选择（一）固定汇率制与浮动汇率制之争长期以来，学术界对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣争论不休。,第三节 汇率制度（续）,第三节 汇率制度（续）,1.赞成浮动汇率制的观点(强调其优越性)(1)国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价，而固定汇率制下易陷入“米德冲突”。(2)增强本国货币政策的自主性,而固定汇率制下本国货币政策需与主要贸易伙伴国货币政策同向变动。(3)可避免经济周期的国际传播,而固定汇率制则难以避免，主要通过两条途径：一是造成国内外汇储备的增减；二是通过一价定律造成本国商品和劳务价格的变动。,第三节 汇率制度（续）,(4)无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发展，而固定汇率制需要保持较多的外汇储备。(5)可促进自由贸易，提高资源配置的效率，而固定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，易造成本国资源配置的扭曲。(6)可以提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机,而固定汇率制下易出现累积性的长期国际收支赤字,易引发投机资本冲击。,2.赞成固定汇率制的观点(强调浮动汇率制的弊端)(1)浮动汇率制给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性，而固定汇率制则可避免。(2)浮动汇率制下国际收支失衡的调节成本可能更高,而固定汇率制下的长期调节成本较低。(3)使一国更具有通货膨胀倾向。当本币汇率下浮时,导致进口价格进而一般物价的上升；而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降。,第三节 汇率制度（续）,第三节 汇率制度（续）,(4)会使国内资源在贸易部门和非贸易部门之间频繁出现低效率的流动，造成国民福利的损失。(5)汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。因为在国际资本流动日益发展的情况下，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均衡的汇率。(6)浮动汇率制会造成国际经济秩序混乱，因为各国缺乏关于汇率约束的协议。,固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此关于两者的争论很自然地沿着两个方向发展：一是研究什么条件下固定或浮动汇率制度是更合理的形成了经济论、最适通货区理论和不可能三位一体论。二是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点产生了如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。,第三节 汇率制度（续）,第三节 汇率制度（续）,（二）汇率制度选择的新理论和新方案1.最适通货区论（theory of optimum currency areas）1961年蒙代尔首次提出“最适度通货区”概念。设想将世界划分为若干通货区，各区域内采用共同货币或实行固定汇率制度，而不同通货区之间则实行浮动汇率制。从理论上说，任何一个国家都会面临最适通货区的问题,即本国是适宜单独组成一个通货区,还是适宜与其他某些国家共同组成一个通货区。,第三节 汇率制度（续）,建立最适通货区的准则：罗伯特蒙代尔(1961)：主张生产要素流动性原则，认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用。罗纳德麦金农(1963)：主张以一国的经济开放程度（以贸易品部门相对于非贸易品部门的生产比重来衡量）作为确定最适通货区的标准。,第三节 汇率制度（续）,2.汇率目标区制(1)广义汇率目标区与狭义汇率目标区广义汇率目标区：将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10%）的汇率制度。狭义汇率目标区：指20世纪80年代初美国学者威廉姆森提出的以限制汇率波动范围为核心的,包括中心汇率及其变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。,第三节 汇率制度（续）,(2)严格的目标区与宽松的目标区严格目标区的区域较小，极少变动，目标区域公开，政府负有较大的维持目标区的义务。宽松目标区的区域较大，且经常进行调整，目标区域保密，政府只是有限度地将货币政策运用于对汇率目标区的维持。,第三节 汇率制度（续）,(3)汇率目标区制的特点既具有管理浮动汇率制和钉住汇率制的优点，但又不同于管理浮动汇率制和可调整钉住汇率制。与管理浮动汇率制的区别：目标区制中货币当局对汇率波动有较确定的区间限制，且要利用货币政策将汇率波动限制在目标区内。与可调整钉住汇率制的区别：目标区制度下,汇率允许变动的范围更大。具有“蜜月效应”与“离婚效应”。,第三节 汇率制度（续）,美经济学家保罗克鲁格曼指出：在各国的货币体系安排中，存在着不可实现的“三位一体”，即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个，而不可能同时实现三个。如果以三角形的三个顶点分别表示三个目标，那么每一条边均代表一类可能的货币体系安排。克鲁格曼将此三角形称作“永恒的三角形”(Eternal Triangle)。,3.不可能三位一体论(不可能三角或三元悖论),A代表选择货币政策的独立性和汇率稳定；B代表选择货币政策的独立性和资本自由流动；C代表选择汇率稳定和资本自由流动。,第三节 汇率制度（续）,一、外汇管制的含义外汇管制是指一国为平衡国际收支，维持汇率稳定，对外汇交易、国际结算等采取具有行政控制特征的限制性措施。具体而言：政府通过颁布法令，授权指定机构对境内或管辖范围内的居民及非居民的外汇收、支、存、兑等活动及外汇汇率进行管理和控制。,第四节 外汇管制,二、外汇管制的执行机构、对象执行机构：中央银行政府行政部门专门的管理机构管制对象：物人,第四节 外汇管制(续),三、外汇管制的类型严格的外汇管制：经常账户和资本与金融账户下，本币都不能自由兑换外币。部分的外汇管制：资本与金融账户下本币不能自由兑换外币。“第八条款国”基本取消外汇管制,第四节 外汇管制(续),一、中国的外汇管理1979年以前：统收统支制度。1979年：开始实行“外汇留成制度”“外汇额度”1994/1/1：外汇管理体制重大改革，实现人民币经常项目下有条件的可兑换“结售汇制度”。1996/12/1：人民币经常项目下可自由兑换。资本与金融账户仍实行一定的管制。,第五节中国的外汇管理和人民币汇率制度,二、人民币汇率制度人民币汇率制度的演变大致可分为七个阶段：(6)1994年1月1日：人民币汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制(7)自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,第五节中国的外汇管理和人民币汇率制度,