国际企业投资管理课件.ppt

第四讲,国际企业投资管理,主要内容：,?,了解国际企业投资的分类和特点,?,理解国际直接投资与国际间接投资的区别,?,掌握国际证券投资评价,4.1,国际投资的分类,?,国际投资,企业将资本投放到母国以外的国家或,地区,资本要素的国际流动,国际直接投资,国际间接投资,是否具有控制权（,25%,）,?,国际直接投资,通过组建企业的形式将资本投放到境外，,并取得经营管理控制权的投资,实物投资,经营管理,?,国际间接投资,通过购买境外企业的发行的股票或债,券，但不足以取得经营管理的投资,金融投资,资本收益（股息、利息）,4.2,国际直接投资的方式,合资企业,独资企业,合作经营,?,合资企业,设立股权合营企业,有限责任公司,股份有限公司,?,独资企业,外国投资者提供全部资本设立的企业,自负盈亏,?,合作经营,通过协议或合同，开展经营活动,法人式（有限责任公司）,非法人式（合伙制企业）,4.3,国际间接投资,国际证券投资分析,国际债券投资分析,国际股票投资分析,?,1,、国际债券投资分析,（,1,）债券内在价值,债券未来现金流量按必要报酬率折现后的,现值,债券的理论价格,例，企业拟从市场上购入,A,企业刚刚发行的,3,年,期债券，每年年末付息，到期还本；该债券票,面金额为,5,000,万元，票面利率为,10%,，企业,的最低投资报酬率为,12%,，要求：对该债券的,市场价格为多少时才值得投资？,?,?,1,(1,),1,n,t,t,n,t,I,M,V,i,i,?,?,?,?,?,?,V,?,债券内在价值,t,I,t,?,第,年的利息,M,?,本金,i,?,必要的报酬率,n,?,债券持有的年数,?,解：,对该企业来讲，当,时，才值得购,买该债券,?,?,?,?,2,3,500,500,5500,4759.82(,),1,12%,1,12%,1,12%,V,?,?,?,?,?,?,?,万元,?,?,4759.82,P,?,万元,债券的到期收益率,支持债券当前价格的必要报酬率,?,?,?,?,0,/,/,V,I,P,A,i,n,F,P,F,i,n,?,?,?,?,i,：债券的到期收益率,?,例,6,，乙公司,2007,年,1,月,1,日以,2170,元购买了面值为,2000,元的债券，票面利率,10%,，每年付息一次，该,债券于,2005,年,1,月,1,日发行，发行期限,5,年，计算该,债券的到期收益率。,?,解：,?,?,?,?,/,6%,3,2.6730,/,10%,3,2.4869,P,A,P,A,?,?,?,?,?,?,/,6%,3,0.8396,/,10%,3,0.7513,P,F,P,F,?,?,?,?,?,?,2170,2000,10%,/,3,2000,/,3,P,A,i,P,F,i,?,?,?,?,?,?,?,?,?,1,10%,200,/,10%,3,2000,/,10%,3,i,V,P,A,P,F,?,?,?,?,?,当,200,2.4869,2000,0.7513,1999.4,?,?,?,?,?,（元）,?,?,?,?,2,6%,200,/,6%,3,2000,/,6%,3,i,V,P,A,P,F,?,?,?,?,?,当,200,2.6730,2000,0.8396,2214.6,?,?,?,?,?,（元）,?,插值法,2214.6,2170,6%,2214.6,1999.4,6%,10%,i,?,?,?,?,?,6.83%,i,?,?,债券投资的风险,违约风险,利率风险,购买力风险,流动性风险,期限风险,汇率风险,违约风险,是指债券发行者不能履行合约规定的义务，无法,按期向债券持有者支付利息和偿还本金，而使债券投,资者遭受损失的风险,利率风险,利率风险是指由于市场利率的上升引起债券的价,格下跌，从而使债券投资者遭受损失的风险,购买力风险,也称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使债,券到期或出售时所获得的现金的购买力下降，从而,使债券投资者遭受损失的风险,流动性风险,也称变现力风险，是指债券投资者打算出售债,券以获取现金时，其所持有的债券不能以目前合理,的市场价格在短期内出售的风险,期限风险,指由于债券期限长而给债券投资者带来的风险,汇率风险,指由于外汇汇率的变动而给外币债券投资者带来,的风险,?,2,、国际股票投资分析,NPV,技术,股利现值法,?,股票的估价,对股票的价值进行估算,期望的价值（标准）,股票的价格,对,比,购买与否（决策）,（,1,）短期持有获利的股票的估价,股利,股票的卖价,该种股票的估价模型为：,?,?,?,?,1,1,1,n,t,n,t,n,t,d,V,V,k,k,?,?,?,?,?,?,n,：预计持有的期数,t,d,t,：第,期的预期股利,n,V,：未来出售时预计的股价,k,：投资人要求的必要投资收益率,例,1,，企业拟从市场上购入一只股票，预计该股票第,1,年末,每股股利为,0.5,元，第,2,年末每股股利为,0.6,元，第,3,年末售,出该股票，预计售价为每股,20,元，企业的最低投资报酬率,为,15%,，要求：对该股票进行估价并确定股票的市场价格,为多少时才值得投资。,解：,当股票价格不高于,14.05,元的时候值得投资,?,?,?,?,?,?,/,15%,1,0.8696,/,15%,2,0.7561,/,15%,3,0.6575,P,F,P,F,P,F,?,?,?,?,?,?,?,?,?,0.5,/,15%,1,0.6,/,15%,2,20,/,15%,3,V,P,F,P,F,P,F,?,?,?,?,?,?,0.5,0.8696,0.6,0.7561,20,0.6575,14.05,?,?,?,?,?,?,?,（元）,（,2,）长期持有，股利固定不变的股票的估价,d,V,k,?,d,：固定不变的股利,例,2,，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，已,知该股票的年股利额固定为每股,0.75,元，企业要求的最,低投资报酬率为,15%,，要求：对该股票进行估价,0.75,15%,d,V,K,?,=,=5,（元）,（,3,）长期持有，股利固定增长的股票的估价,该种股票的估价模型为：,?,?,0,1,1,d,g,d,V,k,g,k,g,?,?,?,?,?,1,d,：第一期预期股利,0,d,：上期股利,g,：股利的年增长率,例,3,，企业拟从市场上购入一只股票，准备长,期持有，该股票的每股市场价格为,25,元，上,年每股股利为,1,元，预计以后每年将以,10%,的,增长率增长，企业的最低投资报酬率为,15%,，,要求：对该股票进行估价并确定是否值得投资。,解：,不值得投资,?,?,?,?,0,1,1,1,10%,22,15%,10%,d,g,V,k,g,?,?,?,?,?,?,?,?,（元）,25,V,?,元,股票的内部收益率,支持股票当前的价格的必要报酬率,?,?,?,?,1,1,1,n,t,t,n,t,d,F,P,i,i,?,?,?,?,?,?,i,：内部收益率,P,：购买价格,F,：出售价格,t,d,：收到的股利,6.2.4,股票投资决策分析,宏观分析（政治、经济法律）,基本分析,微观分析（企业财务分析）,技术分析,