期货套利原理和策略专业知识讲座课件.ppt

,第一部分理论基础第二部分交易策略第三部分风险管理,鹬蚌相争,渔翁得利”商罪,解释:只河蚌张开蚌壳,在河滩上晒太阳。有只鹬(y山)鸟,从河蚌身边走过,就伸嘴去啄河蚌的肉。河蚌急忙把两片壳合上,把鹬嘴紧紧地钳住。鹬鸟用尽力气,怎么也拔不出嘴来。蚌也脱不了身,不能回河里去了。河蚌和鹬鸟就争吵起来。鹬鸟瓮声瓮气地说:天、两天不下雨,没有了水,回不了河,你总是要死!”河蚌也瓮声瓮气地说“假如我不放你,一天、两天之后,你的嘴拔不出去,你也别想活总要饿死!”河蚌和鹬鸟吵个不停,谁也不让谁。这时,怡好有个打鱼的人从那里走过,就把它们两个一起捉去了。现在用来比喻双方相持不下,结果两败俱伤,让第三者得利套利者就像一个渔翁,“鹬蚌相争,渔翁得利”,期市中持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中,套利者往往可以择机入,轻松获利。,第一部分理论基础,套利的概念套利(Arbitrage/spread trading:指同时买进一种期货合约,卖出另一种期货合约。这里的期货合约既可以是同一期货品种的不同交割月份,也可以是相互关联的两种不同商品,还可以是不同期货市场的同种商品。个套利头寸由两条腿组成,做多的合约为一条腿,做空的合约为另条腿。在进行套利时,套利者关心的是两合约的相对价修,而不是绝对价格水,套利的类型套利者可以利用不同交割时间、不同地点和不同商品来赚取价差,或者三者兼而有之。因此,套利可分为跨期套利:利用持仓成本与同一品种不同月份的差价区别进行套利交易期现套利:利用现货交割及持仓成本与期货基差的差价进行套利交易。跨市套利:利用不同交易所同一品种相近月份的价差与运输、入库、质检等费用的区别进行套利交易。跨商品套利:利用相关品种的可替代性或上下游产品的相关性进行混合套利:当以上几种套利机会同时存在时,按照成本最小化进行的组合套利,为什么我们要选择套利交易?,套利交易是独立于套期保值和投机的交易方式美国著名的期货专家、金融期货的创始人利奧.梅拉梅德在1977年发表的市场流动性和套期图利技术中指出从事期货交易的基本技术不外几种,交易所场内和场外的交易者交替使用这些技术。这些技术从广义上可分为投机商(做市商)、部位交易者和套期图利者期货市场套期图利的技术与做市商或部位交易者不大一样,套期图利者利用同一商品在两个或更多合约月份之间的差价,而不是任何一个合约的价格进行交易。因此,他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌,而是基于不同合约月份之间差价的扩大或缩小,从此构成其套利的部位。,与套期保值比较套期保值者交易的目的付出一定的成本以回避可能发生的风险或者损失与套利的交易形式相同,但发生交易的场所不太一样与投机交易比较投机交易者的目的承担一定的风险获得相应的风险补偿投机交易关注的是单个合约的单边波动而套利交易者考虑实际的交易成本及资金使用成本而进行交易套利交易商既不承担风险又有相对理想的收益这样的机会不是时时刻刻都存在的,套利交易者是利用市场的错误赚取无风险或者风险相对较小的利润。,套利交易的特点及优点对冲相关商品的不确定性风险调节市场的供求变化,加快价格调整的过程有助于期货发现价格功能的实现更低的波动率相关品种不同两个合约的走势大体一致,价差变化幅度不大有限风险套利是同时买卖两个高度相关的期货合约,其实也就是一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合,该组合的风险自然大大降低。对涨跌停板形成保护风险/收益比更具吸引力套利风险小,收益率虽不太高,但成功率高,收益稳定价差比价格更容易预测,