证券投资的宏观经济分析课件.ppt
第四章 宏观经济分析,基本面分析,由上至下三步分析法Step1:必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响，Step2:分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业，Step3:最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的证券。,国务院常务会议审议并原则通过国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定七大产业及内涵,节能环保产业：为节约资源，保护环境提供技术、装备和服务保障的产业高端装备制造产业：包括我国高速铁路等技术等生物产业：包括生物医药和生物农业等新材料产业：包括以纳米材料为代表的新材料的应用等新能源汽车：包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等新能源产业：太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等的发现和应用新一代信息技术产业：互联网、云计算为技术基础的一些新兴平台,节能环保业,第一节 宏观经济分析概述,4.1.1 判断宏观经济形式的基本变量4.1.2 分析宏观经济形式的基本方法：AD-AS分析,4.1.1 判断宏观经济形势的基本变量,GDP与经济增长率失业率通货膨胀率货币供应量利率汇率,（1）GDP与经济增长率GDP的计算国内生产总值（GDP）：一个国家在一年内所创造出来的全部最终产品和劳务的市场价值的总和。,1.判断经济增长与经济周期的主要指标,中国GDP 的增长,246619,210871,18668,78973,99214,经济增长率的衡量,就是GDP的增长速度反映一国经济是否具有活力的最基本的指标,中国经济增长速度,世界上能够连续保持5年及5年以上两位数高速经济增长的国家和地区极少，只有中国大陆、香港、日本、新加坡创造过这样的纪录,对证券市场的影响,GDP增长率与股价指数之间的关系一方面证券市场会促进经济增长，另一方面当市场足够大，参与者足够多时它又是经济的晴雨表（见表3-1）。,1990年至2002年世界部分国家GDP与 股票指数之间的关系,（2）失业率,我国目前统计的失业率是城镇登记失业率,我国就业形势已十分严峻，中国社科院近日发布报告称，中国城镇失业率已经攀升到9.4。年，中国高校毕业生为万人，比年增加万。此前，人力资源和社会保障部、教育部、财政部等六部门联合下发的通知提出，努力使应届高校毕业生离校时初次就业率达左右，当年底总体就业率达以上。,对证券市场的影响,失业率与经济增长率之间具有很强的相关关系.失业率高使证券价格降低。失业率低证券价格上升。,（3）通货膨胀,物价水平持续、普遍、明显的上涨。,衡量指标：,（2）工业品出厂价格指数PPI,（1）居民消费价格指数CPI,分类,按形成原因分需求拉动型成本推进型结构变化型按照价格上升的速度爬行的通货膨胀：1%3%温和的通货膨胀：3%6%严重的通货膨胀：6%9%飞奔的通货膨胀：10%50%恶性的通货膨胀：50%以上,温和的、稳定的通货膨胀对股价影响较小。如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。严重的通货膨胀两方面影响股价；其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，原材料、劳务价格等成本飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。,通货膨胀对证券市场的影响,2.判断金融市场形势的主要指标,（1）货币供应量货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。分为四个层次：M0：流通中的现金M1：狭义的货币，M0+活期存款M2：M1+准货币（定期存款+储蓄存款+其他存款M3:广义的货币，M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单,货币供应量与股票市场波动,19962004年我国股票市场价格走势与货币供应量状况,（2）利率,当经济过热、通货膨胀上升时：提高利率（即加息）收紧信贷会造成股价下跌。,（3）汇率,1、含义外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率汇率=本币/外币,今日人民币最新汇率（2011-9-21 8:46:54）,4.1.2分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析,1、宏观经济运行的短期目标:充分就业和物价稳定,总供给曲线移动的后果,O,P,y,P0,AD,AS0,E0,yf,AS1,E1,P1,y1,总需求曲线移动的后果,O,P,y,P0,AD,AS,E0,yf,E0,P1,y1,AD1,第二节 宏观经济运行对证券市场的影响,4.2.1 证券市场价格的主要影响因素,1、宏观因素宏观经济因素政治因素法律因素军事因素 战争是政治的集中体现，因而对股市的影响最大。战争爆发可能促使与军工有关的公司股票价格上升等。美国道琼斯指数在海湾战争之后都上升了。战争中断了某一地区的海空或陆运，提高了原料或成品输送的运费，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司股票必然会跌价。文化自然、因素,国际重大政治事件与活动。政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定。,2、产业和区域因素3、公司因素4、市场因素即影响证券市场价格的各种证券市场操作。看涨和看跌、追涨与杀跌等其中宏观因素、产业和区域因素及公司因素被称为基本因素。市场因素被称为技术因素,4.2.2宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素,证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且的全局性的。宏观经济因素的重要性还在于他的影响是长期性的。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。,2014年宏观经济解析之四：2014年宏观策略之股票市场趋势及投资主线,2014 年世界经济仍处于危机后的恢复期,总体态势趋于稳定。欧洲经济走出衰退将增强全球经济的增长动力,但需要高度关注美国量化宽松政策(QE)退出对美国经济复苏的影响和对新兴经济体的冲击。整体来看2014 年全球经济增速会好于2013 年。国内经济方面，三驾马车依然呈现出结构性失衡，投资对经济增长的贡献有所下降，部分传统行业产能过剩的局面依旧严峻，而新兴产业的供给端得不到有效的提升。在经济增长从高速向中速转型时期，重要的是增长动力和发展方式的实质性转变，转型不可能一蹴而就，受到需求回升不稳固和社会结构型矛盾的制约，2014 年的经济运行风险因素依然不能忽视，可持续性仍然面临着挑战，由此而带给资本市场的大环境并非是一片蓝天，系统性上升行情的经济和政策基础并不牢靠。,宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。1、经济运行周期性的含义理论研究和经济发展的实证表明：由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如GDP、消费总量、投资总量、失业率等，周期性变化通常用GDP的系列统计数据来表示。,4.2.3 经济周期波动对证券市场的影响,宏观经济周期与股票市场,证券价格的波动大体与经济周期一致经济繁荣证券价格上涨经济衰退证券价格下跌证券市场是经济的晴雨表就中长期趋势而言,2010年日本名义国内生产总值（GDP）折合美元为5.4742万亿美元，比中国同期名义GDP少大约4000亿美元，自1968年以来首次让出“第二经济大国”之位。中国人均GDP为日本1/10,宏观经济周期的四个阶段：,O,时间,GDP,衰退,衰退,萧条,复苏,繁荣,萧条,复苏,繁荣,2、如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段,（1）经济指标分析先行指标：货币供应量、股价指数同步指标：GDP、失业率滞后指标：银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款、生产成本、物价指数等（2）计量经济模型（3）概率预测。,3、宏观经济循环周期与证券市场波动,证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。在萧条阶段，经济下滑至低位，百业不振，公司经营状况不佳，证券价格低位徘徊。富有远见且预期经济形势即将好转的投资者默默地吸纳。在复苏阶段，公司经营状况开始好转，业绩上升，证券价格实际上已经回升至一定水平，初步形成底部反转之势。随着各种媒介开始传播萧条已经过去、经济日渐复苏的消息，投资者的认同感不断增强，推动证券价格不断走高，完成对底部反转趋势的确认。,在繁荣阶段，公司的经营业绩不断提升，并通过增资扩大生产规模，占有市场，投资者的投资回报也在不断增加，因此，投资者投资热情高涨，推动证券价格大幅上扬，并屡创新高。由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加，同时经济过热造成工资、利率等大幅上升，使公司营运成本上升，公司业绩开始出现停滞甚至下降之势，繁荣之后衰退的来临不可避免。在衰退阶段，更多的投资者基于对衰退来临的共同认识加入到抛售证券的行列，从而使整个证券市场完成中长期筑顶，形成向下的趋势。证券市场完成中长期的底部形成上升趋势，完成中长期顶部形成向下趋势，在时间上比经济周期皆有提前，约为几个月到半年。,中国股市是经济的晴雨表吗？,股市,经济,怎样把握证券市场的走势？,（1）经济总是处在周期性运动中（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向（3）把握经济周期，认清经济形势（4）景气来临之时一马当先上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌,4.3 宏观经济政策与证券市场,当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。,一、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场,1、调整法律存款准备金2、再贴现政策3、公开市场业务,自2007年以来调整存款准备金率后A股市场首日表现,2001年1月至2001年7月，半年间美国降息六次以刺激经济增长，而道指依然持续走低。7月19日格林斯潘表示有可能再次降息，当天道指下挫近五个百分点。2003年6月26日，美联储宣布降息，联邦基金利率与贴现利率分别下调25个基点，由于未达到市场预期的下调50个基点，当天纽约股市大跌。,二、财政政策对证券市场的影响,财政政策的主要手段：1、改变政府购买水平：2、改变政府转移支付水平：3、改变税率：,三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格,汇率上升、本币贬值，本国的产品竞争力强，出口型企业将受益，该类企业的股票和债券价格将上升，相反，依赖于进口的企业成本将增加，利润受损，证券价格会下跌；汇率上升、本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场的需求减少，市场价格下降；汇率上升，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀，而通胀对证券市场的影响需要根据当时的经济形势和具体企业进行综合分析；,续,汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率恢复均衡，反面效应又使证券价格上升；汇率上升，政府可能利用债市与汇市的联动操作达到既控制汇率的升势，又不减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，则将使得国债市场价格上扬，而又促使汇率下降。,第四节 本章案例,案例一：金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义案例二：宏观经济与资产价格是收敛还是背离,案例分析题：,阅读本章案例一，必要时参照阅读全文，谈谈你对这些预测未来实现概率的认识。在你所观察到的经济现象中，有哪些现象支持了这些预测，有哪些现象不支持这些预测？如果这些预测能够实现，你有什么投资计划？,1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2023/3/172023/3/17Friday,March 17,20232、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2023/3/172023/3/172023/3/173/17/2023 9:15:27 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2023/3/172023/3/172023/3/17Mar-2317-Mar-234、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2023/3/172023/3/172023/3/17Friday,March 17,20235、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2023/3/172023/3/172023/3/172023/3/173/17/20236、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2023年3月17日星期五2023/3/172023/3/172023/3/177、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2023年3月2023/3/172023/3/172023/3/173/17/20238、业余生活要有意义，不要越轨。2023/3/172023/3/17March 17,20239、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2023/3/172023/3/172023/3/172023/3/1710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。3/17/2023 9:15:27 PM2023/3/1723.3.1711、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。3/17/2023 9:15 PM3/17/2023 9:15 PM2023/3/172023/3/1712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。17-Mar-23March 17,20232023/3/1713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Friday,March 17,202317-Mar-232023/3/1714、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2023/3/172023/3/17March 17,202321:15,谢谢大家,
