《货币金融学》.ppt

1,货币金融学,2,第二讲 货币、信用与经济,第一节信用,3,本节主要内容：信用的特征与构成要素 信用的基本形式 信用工具 信用在经济发展中的作用,4,一、信用的特征与构成要素,1.信用的含义：在经济学中，信用指的是一种借贷行为，是一种以“还本付息”为条件的借贷行为，体现的是债权债务关系。2.信用的特征：是资金或实物的使用权的暂时让渡；具有偿还性；具有收益性；具有风险性。,5,3.信用的构成要素：信用主体：包括债权人和债务人。信用关系：信用主体之间形成的债权债务关系。信用标的：指信用关系的对象是实物形式，还是货币形式。信用条件：主要指借贷的期限和利率。信用载体：即信用工具，是证明债权债务关系的合法凭证。,一、信用的特征与构成要素,6,二、信用形式的分类,按照期限长短的不同，分为短期信用和长期信用。按照借贷的对象（信用标的）不同，分为实物信用和货币信用。按照融资的性质不同，分为直接信用与间接信用。按照借贷关系中债权人与债务人的不同，分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、工商企业的直接信用租赁信用等等。,7,三、现代信用形式,1.商业信用 指工商企业之间在进行商品交易时，以延期支付和预付货款的形式所提供的信用。特点：1）直接以商品形态提供；2）主体之间既是一种商品买卖关系，又是一种货币资金的借贷关系；3）属于直接信用，债权人和债务人都是工商企业。4）商业信用的运动与经济周期的波动基本一致。局限性：1）范围有限；2）期限有限；3）规模有限,8,三、现代信用形式,2.银行信用 指银行等金融机构通过吸收存款、发放贷款的方式，以货币形态向企业提供的信用。特点：1）是以货币形态提供的信用；2）债权人是银行等金融机构，债务人是企业；3）规模较大；,9,三、现代信用形式,3.国家信用 指政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷行为。意义和作用：1）弥补财政赤字；2）是国家筹措中长期建设资金的重要手段；3）是国家调节经济的重要杠杆。特点：1）具有强制性；2）风险小，安全性高；3）利息由纳税人承担。,10,三、现代信用形式,4.消费信用 指企业或者金融机构以消费品为对象，向消费者提供的信用。两种类型：1）企业通过赊销或是分期付款的方式对个人提供消费品；2）银行向个人提供消费贷款。特点：1）非生产性；2）期限较长；3）风险较大。,11,三、现代信用形式,5.工商企业的直接信用 指企业通过发行债券、融资票据等信用工具，直接从金融市场筹集资金的一种信用形式。6.国际信用 指跨越国界的信用活动，本质上是货币资本与商品资本的输出输入。国际商业信用 国际银行信用 国际金融机构信用 国际政府间信用 国际直接信用,12,三、现代信用形式,1）国际商业信用 指不同国家的企业之间发生的信用关系。包括国际租赁、补偿贸易和延期付款等。2）国际银行信用 指以国际银行为授信主体的国际信用形式。国际商业银行贷款：由银行向外国企业提供的贷款；项目贷款：国际上为某些大型的工程项目筹措资金的一种融资方式；出口信贷：出口企业所在国的银行向本国出口企业提供的贷款，或者是向外国进口商提供的贷款。,13,三、现代信用形式,3）国际金融机构信用 指由一些国际性的金融机构比如国际货币基金组织（IMF）、世界银行、亚洲开发银行等对其会员国的政府或者企业提供的贷款。4）国际政府间信用 指各个国家的政府之间发生的信用关系。5）国际直接信用 指企业在国际金融市场上发行债券等信用工具以融通资金。,14,7.租赁信用 租赁公司或其他出租者将其租赁物的使用权出租给承租人，并在租期内收取租金、到期收回租赁物的一种信用形式 经营性租赁 融资性租赁 服务性租赁,15,四、信用工具,信用工具是载明债权债务关系的合约，一般规定了资金盈余者向资金短缺者转让资金的数额、期限和条件。1.短期信用工具 指偿还期在一年以内的信用工具，主要包括有各类短期票据、信用证、信用卡和国库券等。2.长期信用工具 指偿还期在一年以上的信用工具，主要包括债券、股票和基金。,16,17,本票：是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票：是由出票人签发的，委托付款人在见票时，或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,18,商业票据：指由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来还本付息的索取权。这一定义中主要指商业本票和商业汇票。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。商业票据融资的特点：低成本。其发行成本通常低于银行的短期贷款成本灵活性。根据发行人和交易商的协议，在约定时期内，发行人可不限次数及不定期发行，以满足自身短期资金的需求有助于提高发行公司的声誉，商业票据因是无担保的借款，能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。,商业票据,19,与商业票据有关的经济行为:出票：即票据的发行承兑：即付款方当事人承诺到期付款,并签字盖章的行为,按承兑人不同,分为商业承兑票据和银行承兑票据。实验1 票据承兑业务转让：商业票据可以转让,但转让时必须先经过背书。贴现：商业票据可以贴现(贴息取现)，转贴现和再贴现,20,银行票据,银行票据(bank paper)由银行签发的融资票据，又称为银行券。它是在商业票据流通的基础上产生和使用以代替商业票据的银行家的票据。,广义的银行票据:包括银行券和存款凭证及支票、汇票,狭义的银行票据银行汇票和支票,21,债券(Bond),债券是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的债务凭证。特点：通过券面载明的财产内容，表明财产权；权利义务的变更和债券的转让同时发生。权利的享有和转移，以出示和转让证券为前提。根据发行人的差别，债券可分为：国家债券公司债券金融债券,22,与商业票据有关的经济行为:出票：即票据的发行承兑：即付款方当事人承诺到期付款,并签字盖章的行为,按承兑人不同,分为商业承兑票据和银行承兑票据。实验1 票据承兑业务转让：商业票据可以转让,但转让时必须先经过背书。贴现：商业票据可以贴现(贴息取现)，实验2 票据贴现业务转贴现和再贴现实验3 票据转贴现业务,23,外国债券（Foreign Bonds）：筹资者在外国发行的以该外国货币为面值的债券。比如某国筹资者在日本发行的以日元为面值的债券称为“武士债券”（Samurai Bond），某国筹资者在美国发行的以美元为面值的债券称为“扬基债券”（Yankee Bond）。欧洲债券（Eurobonds）：筹资者在债券的计值货币所在国之外的市场上发行的债券。（特点：债券的发行地所在国和债券计值货币的所在国不是同一个国家。）例如，英国一家企业在日本发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。外国债券-A国在B国发行的以B国货币计值的债券；欧洲债券-A国在B国发行的以非B国货币计价的债券。,24,六、信用的作用,积极作用：促进资金分配，提高资金使用效率加速资金周转，节约流通费用加快资本集中，推动经济增长消极作用信用风险泡沫经济,25,第一讲 货币、信用与经济,第二节利息与利率,26,本节主要内容：货币的时间价值 利息 利率（利率的种类、影响利率的因素、利率的结构、利率的功能、我国的 利率体制）,27,一、利息,利息：是由借款者支付给贷款者的超过借贷本金的价值。现代西方经济学：投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬。马克思：利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。现实生活中：利息被看作是收益的一般形态。,28,利息的计算 1.单利法：不论借贷期限的长短，仅对本金部分计算利息，对当期本金所产生的利息部分不再计入下期本金重新计息的计算方法。2.复利法：在整个借贷期间内，每隔一段时间计算一次利息，并且将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和为：,29,二、利率,利率是指一定时期内的利息总额与本金总额的比率。表示方法：年利率、月利率、日利率。,利率的种类,市场利率、官方利率、公定利率,固定利率和浮动利率,名义利率和实际利率,一般利率和优惠利率,长期利率和短期利率,存款利率和贷款利率,基准利率,无风险利率,30,名义利率与实际利率 名义利率：对物价变动因素（如通货膨胀或通货紧缩）未作剔除的利率。实际利率：对物价变动因素进行剔除之后的利率，可以初略的表示为：实际利率=名义利率物价变动率（或通货膨胀率）固定利率与浮动利率 固定利率：在借贷期间保持利率水平不变。浮动利率：在借贷期间内利率可调整。短期利率与长期利率 短期利率：指借贷期限在一年以内的利率。长期利率：指借贷期限在一年以上的利率。,31,案例：李四向银行申请了一笔贷款，年利率为8%，如果某年的物价水平上涨了4%，则这一年李四的实际利率负担是多少？根据简易公式，可得实际利率：,根据精确公式，可得实际利率为：,32,贷款利率与存款利率一般利率与优惠利率 一般利率：指金融机构按一般标准发放贷款或吸收存款所执行的利率。优惠利率：指低于一般标准的贷款利率和高于一般标准的存款利率。市场利率、官定利率与公定利率 市场利率：借贷资金市场上由供求双方通过竞争形成的利率，是资金价格的真实表现。官定利率：一国货币当局规定并强制执行的利率。公定利率：由金融行业自律组织比如银行同业公会等所规定的，要求会员金融机构实行的利率。,33,基准利率：是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，其他的利率会随其变动而发生相应变化。如：伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联邦基金利率。,34,影响利率的因素：1.平均利润率 2.货币资金的供求关系 3.经济运行周期 4.国家经济政策 5.物价水平 6.期限 7.国际因素,35,利率的功能与作用：1.微观角度-影响个人收入在消费与储蓄之间的分配，以及企业的经营管理和投资决策。2.宏观角度-对于货币需求与供给、市场总供给与总需求、物价水平、国民收入分配、汇率和资本的国际流动，利率都是重要的经济杠杆。3.在经济学的基本模型中，利率是主要的、不可缺少的变量之一。,36,三、货币的时间价值,货币的时间价值是指当前所持有的一定数量的货币，要比未来获得的等量货币具有更高的价值。货币之所以具有时间价值，是因为：1.机会成本 2.通货膨胀的可能 3.有风险货币时间价值的体现利息与利率现值与终值 现值：货币资金现在的价值。终值：货币资金在未来某一时点上的价值，其计算式就是复利本利和的计算式。现值计算公式：,37,37,现值与终值,单个现金流的现值与终值：由于利息是收益的一般形态，因此，任何一笔货币资金无论是否打算用于投资，都可以根据利率计算出在未来的某一时点上的金额。这个金额就是前面说的本利和。也称为“终值”。,举例说明：假定年利率6%，期限5年,10000元现金的终值为：S5=10000(1+6%)5=13382.256若知道终值为13382.256元，要计算P,则计算公式为:,38,38,这个逆运算的本金称为“现值”。将终值换算为现值的过程称为“贴现”。若贴现中采用的利率用 r 表示，则 n 年后一元钱的现值可用下式表示：,现值与终值,39,39,现值与终值,例如：n=10,r=6%,那么1元钱的现值为：按贴现率6%计算的话，10年后的一元钱相当于现在的0.56元。就是1元的现值贴现系数。在财务管理中有专门的按各种利率计算的不同期限的1元现值贴现表，利用它可以计算出今后某个时点一笔资金的现值。,40,四、利率市场化改革,我国的利率体制：利率市场化改革-利率水平的高低由市场的供求所决定。利率市场化的条件：金融市场的发展和金融体制的完善；商业银行的规范经营和公平竞争；法律法规的健全和中央银行有效监管。我国利率市场化的顺序：先外币，后本币；先农村，后城镇；先贷款，后存款；先大额长期，后小额短期，循序渐进。,41,五、利率决定理论,（一）马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论是建立在剩余价值论的基础之上的，并以剩余价值在货币资本家和职能资本家之间的分割作为分析的起点。利率的变动范围是在零和社会平均利润率之间。社会平均利润率随着技术发展和资本有机构成的提高有下降的趋势，利率也会呈现出下降的趋势。,41,42,（二）西方利率决定理论1、古典利率理论2、流动性偏好利率理论3、可贷资金利率理论4、IS-LM分析的利率理论,42,43,古典利率理论,主要倡导者：庞巴维克、马歇尔和费雪。也称为“真实利率理论”（real interest theory),从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的的决定。认为通过利率的变动，能够使储蓄和投资自动实现平衡，从而使经济维持在充分就业水平上。,43,44,古典利率理论,储蓄是利率的递增函数，投资是利率的减函数。利率的自由波动总能使储蓄量与投资量保持均衡状态。,44,45,2、流动性偏好利率理论,凯恩斯认为利息纯粹是货币现象，利率完全由货币因素决定。引起人们对货币流动性偏好的原因有三个：交易动机、预防动机和投机动机。交易和预防动机引起的货币需求与收入有关，而与利率关系不大，正比。L1=L1（Y）投机动机的所需的货币量与利率有关，与收入关系不大，反比。L2=L2（r）流动性陷阱：当利率降到某一极限时，货币需求无限大，人们只愿持有货币而不愿持有其它金融资产。,45,46,46,47,3、可贷资金利率理论,20世纪30年代提出,主要代表：罗伯逊（剑桥学派）;俄 林（瑞典学派）认为：在利率决定的问题上，肯定投资与储 蓄的交互作用是对的，但同时也不应忽视货币的因素。在利率决定的问题上同时考虑货币因素和实质因素。,47,48,3、可贷资金利率理论,基本思想：利率取决于可贷资金的供求平衡。可贷资金来源有二：一是社会的实际储蓄；二是信用膨胀引起的实际货币供给的净增额需求来自两方面：一是实际投资需要；二是增加的持币需求。可贷资金的需求=I（r）+H（r）可贷资金的供给=S（r）+M,48,49,49,3、可贷资金利率理论,50,4、IS-LM分析的利率理论,希克斯、汉森：IS-LM模型分析社会经济可分两个领域：实际经济和货币经济领域。实际经济领域均衡条件为储蓄S=投资I；货币领域的均衡条件是货币需求L=供给M投资为利率的反函数I（），储蓄是收入的增函数S（Y）。货币需求为L=L1（Y）+L2（），供给为给定。,50,51,4、IS-LM分析的利率理论,（1）商品市场的均衡,51,52,（2）货币市场的均衡,52,53,4、IS-LM分析的利率理论,（3）商品市场和货币市场同时均衡时收入和利率的决定,53,