企业融资渠道研究以云南锡业集团为例.doc

昆山市力拓锡业有公司融资渠道研究 企业融资渠道研究-以云南锡业集团为例摘 要：金融是市场经济融资体系的基础和主体，是现代经济的核心，是发展生产力不可分割的组成部分。金融的融资功能，通过严格的信用权责约束机制，高效率地优化资源配置和利用，对整个社会经济的稳定、健康发展起着重要的作用。企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路，因此探讨企业发展与融资的问题是十分必要的。现代金融体制为企业融资提供了多种可供选择的渠道，如何识别这些渠道的利弊，并为我所用，促进企业健康"输血"，是每一个志在长远的企业需要认真思考的问题。在市场经济条件下，企业融资是借助各类资金市场通过各种融资工具完成的。不同的融资工具和方式形成不同的融资模式。本文主要研究了云南锡业公司的融资渠道，从金融市场资金主要需求者企业的角度，谈了对企业融资的方式个人看法，以及如何合理地扩大融资。关键词：云南锡业公司，融资，渠道，研究，扩大Studying on Business Strategies of Steel Tradein GuoYu CompanyAbstract：Finance is a foundation and basis of financing system on market economy, it is the core of modern economic, moreover it account for an inalienable part of development of productive forces. The functions of the financing system are restrained by the credit of it, efficient and restraining mechanism for optimizing the allocation and use of resources to the social and economic stability and healthy development of an important role. Enterprise development there must be supported by funds, apart from their own savings; with the financial markets outside financing is the way, so to enterprise development and financing is essential. Modern financial system to enterprises financing provides various alternatives, is how to identify these sources of the pros and cons, and work for enterprise and promoting health "a blood transfusion," which is a further consideration of business long term development. In the conditions of market economy, enterprises financing completed by various finance tools. This article aim to study the financing channels of Yunnan Tin Group, the company's financial market demand money from the perspective of the enterprises, enterprises financing for the personal views, and how reasonable the expansion financing.Key words: Yunnan Tin Group; Financing; channels; study; expansion目 录摘要.() Abstract.() 一、序言.( 1 )二、企业发展历程及其经营战略.( 1 )（一）初期.( 1 ) （二）成长期.( 2 )（三）繁荣期.( 3 )（四）持续发展期.( 4 )三、钢材经营环境分析.( 5 )（一）宏观市场环境.( 5 )（二）微观市场环境.( 5 )四、公司经营战略中存在的问题.( 6 )（一）经营思路不适应.( 6 )（二）产品结构不合理.( 7 )（三）经营管理人才缺乏.( 7 )五、国裕公司钢材经营战略.( 7 ) （一）树立正确的经营理念.( 7 ) （二）优化产品结构.( 7 ) （三）营造吸引经营管理人才的氛围.( 8 )（四）优化营销渠道.( 8 )（五）与物流业务的融合.( 9 )（六）与制造业的融合.( 9 )（七）电子商务的应用.( 10)（八）客户关系管理.( 10)参考文献. ( 12) 致谢. ( 13) 企业融资渠道研究-以云南锡业集团为例 一、序言融资渠道概述：企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。 二、融资与融资渠道综述（一）概念界定1、融资融资（Financing），简单地说，就是资金的融通与流动，是以信用方式调剂资金余缺的一种经济活动。 融资促使社会资金以最低的成本流向最需要的地方，流向经济效益最高的地方，进而促进了社会资源优化配置。同时，资金的融通还可以使得部分优势企业通过金融市场获得发展所需的资金，突破自我积累能力的限制，在较短的时期内形成较大的生产规模，从而提高其经济效益乃至整个社会的经济效益。具体来说，拥有闲置资金并融出资金的企业和个人，可以通过资金的融出获取一定的收益，提高资金使用效率；另一方面，对融入资金的企业和个人而言，资金的融入使得企业在经营规模上摆脱了自有资金不足的限制，可以扩大生产规模，为企业创造更多的财富。2、融资渠道融资渠道即筹集资金的渠道，是指企业获得资金的来源，或者说资金是从哪里来的，它通常指资金的归属。总的来说，筹集资金的渠道可以从不同角度分为内源融资、股权融资、债权融资等。（二）融资及融资渠道理论的研究现状对于企业融资理论的研究，大体可以分为三个体系：一是以杜兰特为主的早期企业融资理论学派。二是以MM理论为中心的现代企业融资理论学派，此学派前面承接了杜兰特等人的观点，主要研究企业所得税、个人所得税和资本利得税之间的税差与企业融资结构的关系以及企业破产成本对企业融资结构的影响问题。第三个就是进入70年代以来，随着非对称信息理论研究的发展，诸多学者开始从不对称信息的角度对企业融资问题进行研究，其中包括新优序理论、代理成本理论、控制权理论等等。1958年，美国学者莫迪利亚尼和米勒在美国经济评论上发表的著名论资本成本、公司财务与投资理论中得出MM理论，创建了现代企业融资理的开端。MM理论是在对早期净营业收益理论作了进一步的发展的基础上提出的通过严格的数学推导，证明了在一定条件下，企业的价值与所采取的融资渠道关的理论。在MM理论之后，不同的学者从不同的角度对企业融资结构问题出了各自的模型：70年代中期形成的"在负债的税收收益与破产成本现值之间行平衡"而得到一个最优融资结构的"平衡理论"，认为制约企业无限追求免税惠或负债的最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用，企业债务增加使企业陷入财务危机甚至破产的可能性也增加，随着企业债务增加而提高风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低其市场价值，因此，企业应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成之间选择最佳融资结构点。进入70年代以后，企业融资理论进入一个新的阶段。总体而言，这些理论研究并不是继续延续以前企业融资理论中只注重税收、破产等"外部因素"对企业最优融资结构的影响，而是试图通过信息非对称理论中的"信号"动机"、"激励"等概念，从企业"内部因素"来展开对企业融资问题的分析，将早期和现代企业融资理论中的平衡问题转化为结构或制度设计问题，为企业资理论研究开辟了新的研究方向。研究融资结构和经理人行为之间的关系的"励理论"认为融资结构会影响经理人的工作努力水平和其它行为的选择，从而响企业未来现金收入和企业市场价值；此外还有研究企业经理人对控制权本身的偏好会通过融资结构来影响控制权的分配从而影响企业的市场价值的"控制权理论"。对如何解决中小企业融资难问题，各国学者没有一个统一的答案，一些学者认为关键是对间接融资方式的完善，另一些学者则认为应发展证券市场来解决。美国经济学家理查德·L·迈耶认为，在企业的融资活动中，金融机构是其主要瓶颈，因此，适当地刺激使现有的金融机构为企业服务，是企业融资的关键；日本的金融理论家铃木淑夫在研究中小企业的融资方式时指出，在收入水平较低及家庭积累的储蓄水平也很低的情况下，通过金融机构的集中，并用于安全的企业投资目标显然是更为有益的，所以对中小企业来说，选择间接融资的方式更为合适一些，当然这需要存在一个完善的金融体系。国内学者对此问题也作了很多研究，主要有以下几种观点:一是贷款发展理论，即在目前经济条件下-金融机构不够完善、企业自有资金少又没有其他资金来源，发挥银行的支持作用，运用贷款扶持中小企业的发展，包括制定一些优惠的信贷政策和贷款的担保措施；二是依靠自身积累，走自我发展、"滚雪球"式的道路；三是推行股份制和股份合作制，主要是依靠向企业内部职工发行股票的一种直接融资方式。另外，目前为止，国内对于中小企业融资问题的理论研究也非常多，包括着重于对中小企业融资的制约因素及其根源的研究以及侧重于从宏观角度的如何加强政府对促进中小企业融资起到的应有作用研究。（三）融资渠道的分类总的来说，我国企业现有的融资渠道一般包括：1、内源融资内源融资是指是指企业不断将自己的储蓄（主要包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程，是企业利用各种形式加强自身积累、筹集内部资金的做法。这是企业最基本的融资渠道，也是其获得外部资金支持的基础。内源融资主要来自于自有资金，自有资金一般包括企业所有者最初和追加的投入，以及企业自身的积累。公司经营活动结果产生的资金,即公司内部融通的资金,它主要由留存收益和折旧构成。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。对企业来说，内源融资不增加企业的债务负担，并且可以为企业的债务性融资提供资本保障，提高企业的资信能力，降低企业的融资风险。因此，内源融资这一融资渠道在企业融资中占有极其重要的地位。2、股权融资股权融资是指企业采用自己出资、政府有关部门投资、吸收直接投资、与其他企业合资、吸引投资基金以及公开向社会募集发行股票的方式，通过出让企业的股权来为企业筹得资金的经济活动。股权融资可以使企业获得永久且不必偿还的资本，有利于其转变企业经营机制，建立现代企业制度。（1）吸收直接投资吸收直接投资是企业融资最便捷的方式之一，是指投资者通过向某一企业注入一定资金，以达到占有该企业股权，以参与或控制该企业生产经营活动为目的的融资方式。它又分为：政府投资。政府投资是指政府有关部门为了促进与扶持某一产业、行业的发展并提高社会效益，通过无偿资助或股权投资方式获得企业经营管理权的活动。政府投资往往集中在以下几个领域：具有自主知识产权的高新科技项目、对扩大当地就业具有带动效益的行业、促进农业发展的行业、节能环保产品、涉及民众公共利益的基础设施项目等等。但大部分是出于政策性、鼓励性的无偿拨款，因此政府投资可以说是民营中小企业首选的融资方式。基金投资。根据我国现行法规，我国企业可以通过投资基金的方式聚合社会闲散资金，从而为企业获得资金。其他企业直接投资。是指其它企业以收购、兼并、战略联盟、联营等新形式，向企业直接投资，以达到企业的发展与利润的增长。其主要方式是企业并购。（2）股票融资股票融资是指以发行股票的方式融通资金的一种形式。股票融资与其他方式相比，对经营造成的限制小，公司上市后资产净值增加，有助于进一步筹资。但是，该融资方式对企业的要求很高，同时市场有限的容量也不可能满足众多企业的要求。3、债权融资债券融资是指企业通过发行债券的方式来融通资金的一种融资模式。企业债券融资成本较低，利息支出可以计入损益，抵减企业所得税，若企业经营状况良好，通过债券融资还可以提高股东的资本报酬率；但不足之处在于由于债券有固定的到期日和利息负担，一旦企业经营的不好，容易使企业陷入财务困境。4、银行借贷银行贷款融资是指企业为满足自身生产经营需要，同银行等金融机构签订协议，借入一定数额的资金，并在一定的期限内还本付息的一种融资方式。企业可以通过抵押、担保等方式从商业银行取得银行借款。银行的贷款在大部分国家成为企业融资的主要来源。在我国，银行贷款分为信用贷款和担保贷款。目前，商业银行的信用贷款主要投向国有企业及大型企业。近年来，金融机构为防范金融风险，加强内部监管，大幅度减少了信用贷款的数量，绝大多数贷款都需要抵押或担保。中小企业经济实力弱，很难有足够的抵押品，更少有人为其提供担保。5、商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。这是企业与其有商业往来的企业之间的资金融通方式。商业信用可以缓解民营中小企业流动资金的不足，促进产品销售和原材料采购，保证生产过程的连续性；同时商业信用本质是一种关系型融资，由于商业伙伴之间相互了解对方的业务和信用状况，业务上的长期供销关系构成了一种类似于抵押的机制，因此商业信用成为企业因为信息问题所导致的融资约束的一种重要的方式。但是商业信用的健康发展有赖于良好的社会信用文化，在信用不佳的情况下，企业之间的相互拖欠和赖账只会使企业的资金周转变得更加困难。因此，商业信用融资要求有完善的社会信用机制作为基础。6、融资租赁融资融资租赁也称金融租赁，是指当企业需要设备时，直接委托租赁公司根据企业的要求和选择代为购入所需设备，然后企业以租赁的方式从租赁公司手中租赁设备来使用，从而使企业达到融资的目的。融资租赁是一种"物融"形式的中长期融资形式，实质是一种融资借款活动。融资租赁对企业而言是一种较好的融资形式。对于企业自身资本少、信用度低的企业，可以利用银行信用购买设备，但银行的一些附加条款会使企业得不到百分之百的融资额，而融资租赁对企业的信用要求较低，手续简便快捷，使大多数企业能通过该方式进行设备更新和技术改造。此外，融资租赁能延长资金融通期限，增加企业现金流。融资租赁期一般超过设备经济寿命期的75%，因而其成本可以在较长的时期内分摊，对于资金短缺的企业来说，这可以使每期支付的资金量减少，从而使大部分资金能保持流动状态；同时可避免引进设备大量耗用资金而造成的资金周转困难。因此，融资租赁在启动消费、扩大内需、开拓市场方面具有独到功效，使企业的现金周转更灵活，是一种比较理想的融资方式。7、商品与贸易融资商品与贸易融资是境外一些商业银行或贸易商在与商品交易所、仓储公司等机构合作的基础上，给从事原材料生产贸易的企业提供的以借款者的商品为基础、以商品贸易为纽带，金融机构直接或间接介入生产与贸易过程的多元信用特征的新型融资方式。它以商品本身具有的价值为基础，以完全拥有未来商品的物权为前提。由于商品与贸易融资是企业商品生产与流通过程中的短期资金融通，资金的需求与供应迅速，能及时满足客户的资金需要。另一方面，该业务与一般银行信贷业务不同，它注重的只是企业所从事的商品交易本身的细则，以及交易项下的担保，考察评估的是企业生产或交易的商品的价格、质量及其市场情况，即使遇到企业发生财务困难无法还贷，商业银行也可以卖掉这些结构良好的商品，从而避免贷款风险。由于商业银行对企业商品的交易结构比对其财务状况更感兴趣，所以无论企业大小均可以通过商品与贸易融资方式融通资金，这无疑给贷款无门的民营中小企业开拓了一条新的融资思路。虽然这种融资方式在我国目前还处于发育阶段，但它将企业生产的商品与终极市场联系起来，即通过商品融资这条渠道，在获得资金融通的同时，完成了商品的生产-贸易-消费的全过程，在我国将具有广阔的发展前景。8、风险投资风险投资自20世纪80年代后期进人我国后，也为一部分企业开辟了一条新的融资渠道。目前对风险投资的概念，有不同的看法。一种观点认为，所谓风险投资，有广义和狭义两种解释。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。狭义的风险投资是指以高技术为基础，生产与经营技术密集性产品的投资。而严格意义上的风险投资，则专指高技术产业中将科技发明创造首次商业化、产业化的创业投资。 三、实例分析-以云南锡业公司为例（一）公司背景介绍云南锡业集团（控股）有限责任公司（以下简称云锡）是世界著名的锡生产、加工基地，是世界锡生产企业中产业链最长、最完整的企业，在世界锡行业中排名第一。云锡具有悠久的历史，成立至今已有120多年的历史，是中国锡工业的发源地，中国锡工业的"领头羊"，中国锡工业的龙头骨干企业，是云南工业文明的摇篮，国家520户重点企业之一、云南省重点培育的十大企业集团之一，代表着中国锡工业的领先水平，具有较强的国际竞争力。经过100多年的发展，云锡已发展成为集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、锡化工、砷化工、锡材深加工、有色金属新材料、贵金属材料、建筑建材、房地产开发、机械制造、仓储运输、国际物流、科研设计和产业化开发等为一体的国有特大型有色金属联合企业，成为世界最大的锡生产、加工基地和世界最大的锡化工中心、世界最大的锡材加工中心、世界最大的砷化工中心，以及世界级的稀贵金属研发中心。 云南锡业公司是国内锡行业唯一的一家上市公司，是中国最大的锡生产、加工、出口基地，2005以来，公司锡金属产量位居全球第一。2000年2月，"锡业股份"A股在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码：000960。公司自上市以来，生产规模和资产规模不断扩大，现有年产8万吨锡、2.4万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.5万吨锡材产品的生产能力。总资产由1999年的16.34亿元 增加到2008年的68.57亿元。公司主要产品有锡锭、铅锭、铟锭、银锭、铋锭、铜精矿、锡铅焊料及无铅焊料，锡材、锡基合金、有机锡及无机锡化工产品等40多个系列1470多个品种。主导产品"云锡牌"精锡是"中国名牌产品"、国家质量免检产品，公司"云锡牌YT"商标是"中国驰名商标"、国际知名品牌。公司产品国际市场占有率17.37%，国内市场份额占了44.96%左右。（二）云南锡业的融资渠道分析1、外部环境分析由于我国国有企业改革相对滞后等方面的原因，目前我国的国有企业亏损日益严重，从而导致了作为债权人的银行的坏帐和呆帐的增加，银行的资产质量下降了，但是，银行却对公众承担着硬性的债务负担，这种债权和债务的明显不对称，一方面使得的银行为此承担了极大的利息成本，另一方面，也酝酿着极大的银行信用风险和经济的不稳定性。为了改革这种局面，许多文献主张通过发展资本市场和直接融资，可以有效的降低银行系统的风险，减少政府承担的责任。这种看法是不全面的。股票市场的发展的确能分散风险，但这只是从经济个体的风险偏好和福利经济学的角度而言，与我国融资体制改革中所面临的风险具有不同的性质，前者具有个体风险的含义，而后者要考虑的是一种系统性风险。由于种种原因，我国的股票市场的的系统性风险尤为显著，这一点可以由近几年股票市场的大幅度波动得到证明。在这种情况下，股票市场上的风险和银行体系的风险，从对宏观经济的影响角度来看，并没有什么本质区别。从股份制经济发展的历史来看，股票市场的发展改变了企业的治理结构，即股份制经济使得企业获得了更多的融资机会，分散了企业的风险；同时，也使得企业的治理结构变得格外重要了。所谓企业的治理结构，指得是能够使得未能在初始的企业合同中明确的一些经营管理决策，能够被作出的一种机制。现代股份制公司的治理结构主要采用以下形式：一是股东通过选举的董事会来监督经理；二是通过大股东来监督经理的行为；三是对经理形成的约束可能来自于公司经营效率低下时，股票市场的收购和接管。在实际中，上述的几种形式是混合在一起，同时发挥作用的。我国大力发展股票市场的主要作用在于改善国有企业的治理结构，但是，在股票市场的信息不完善的情况下，银行的作用仍是重要的。除非股票市场的价格能够准确的反映企业目前的价值和未来投资的信息，否则，通过股票市场来监督企业可能带来更多的信息干扰。例如，企业的经营者在企业的效率没有提高的情况下，可以人为的提高股票的价格为自己谋取更多的好处。企业为了一定的项目融资，银行考虑的是该投资项目产生收益的可能性，而股东的股票所反映的，却是整个企业的价值，在银行受到严格的监管和激励约束下，银行不用借助于股票的价格，只需加强对贷款的审核，就可以加大对企业的监督和约束。通过对比我们可以发现，只要股票市场的价格能正确的反映企业的信息，他们也就不存在什么显著的区别，否则，就只有在资本使用上的效率差别了。有研究表明，我国的股票市场价格在反映企业的信息方面是比较脆弱，股票价格中包含更多的是投机性的因素，而另一方面，银行较之于过去，已经更为注重贷款的质量。在我国经济转轨时期，任何一种融资方式的积极作用都不可能是绝对的，由于经济活动中的信息的不完善，以及由此而引发的不确定性，使得处于不同经济信息环境下的企业应该适用于不同的融资方式。对于企业化程度较高，效益较好的企业而言，通过银行和股票市场来筹集资金这两种方式没有什么太大的不同；而对于低效率的企业来说，最为重要的是改善其治理结构。就目前我国股票市场的情况而言，它对改善效率差的公司的治理结构的作用是极为有限的，而且给股票市场带来的系统性风险太大。同时，考虑到市场经济建立的初期，由于获取信息的成本太高，发展一个多元化的融资结构，从而有助于一些社会知名度小，风险大的中小企业的融资，可以有效的解决信息不对称所造成的融资问题。2、云南锡业的融资渠道2010年1月18日收盘后锡业股份总股本为基数，向当日收盘后登记在册的公司全体股东每10股配售2.4股。其中，无限售条件股股东采取网上定价发行的方式，通过深交易所交易系统进行，有限售条件股股东采取网下定价发行的发行方式进行。公司控股股东云南锡业集团承诺以现金足额认配其应认配的股份。公告显示，此次配股价格为8.98元/股，仅为12日锡业股份收盘价35.1元的26%，相当于是打2.6折。配股拟募集资金为14亿元，主要投向于以下四个建设项目：1500t/d采选工程建设、锡材深加工项目、7万吨/年锡冶炼系统技改项目、铅冶炼系统技改扩建工程项目。其中，铅冶炼系统扩建工程项目完工后，公司的铅冶炼产能从2万吨/年扩充到10万吨/年。此次配股的股权登记日为2010年1月18日，配股缴款起止日为1月19日25日，最终发行结果将在1月27日公布。如公司控股股东云南锡业集团不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配股数量70%的，此次发行失败。据了解，锡业股份的配股计划早在2008年7月就已提出，但由于市场环境的影响迟迟未能付之行动。2009年8月11日，公司临时股东大会不得不将配股决议有效期及对董事会关于配股事宜的授权延长至2010年8月11日。锡业股份表示，本次募集资金投资项目主要是围绕提高公司锡资源的开采、冶炼和深加工能力展开，有利于巩固和提高公司在锡行业的市场地位。同时，公司计划通过技改将铅冶炼能力提高到10万吨，逐步摆脱锡产业规模较小、未来增长空间有限的不利局面，寻求新的利润增长点，形成以锡产业为主、多种产业共同发展的战略布局。锡业股份配股采取两种发行方式，原无限售条件股股东将采取网上定价发行的方式，通过深交所交易系统进行；原有限售条件股股东则采取网下定价发行的方式进行，由主承销商负责组织实施。配股价格为8.98元/股，拟募集资金总额14亿元。公司控股股东云南锡业集团有限责任公司已承诺以现金足额认配其应认配的股份。锡业股份称，募集资金将主要用于1500t/d采选工程建设、锡材深加工项目，7万吨/年锡冶炼系统技改项目、铅冶炼系统技改扩建工程项目。募投项目完工后，个旧总部精炼锡产能将达到7万吨/年，湖南郴州基地将形成日产锡矿1500吨的生产能力和锡材5000吨/年的生产能力，以及10万吨的铅产能。对于配股，锡业股份表示，这对完成公司战略布局具有重要里程碑意义。募资项目是实现公司可持续发展战略和转型战略的重要内容，有助于增强公司对上游资源的控制力度，以及改善公司的冶炼能力，并为公司发展深加工产品奠定基础。当前实体经济受全球金融危机影响仍较低迷，锡产品面临有效需求有所下降，锡价有所回升但基础仍不牢固，但锡行业的发展前景依旧向好，此次配股将巩固和提高锡业股份在国内国际锡行业的市场地位。同时，目前，该公司的融资渠道仍以间接融资为主，公司1999年的首发上市后仅2007年发行可转债融资6.5亿元，而公司上市以来累计分红已达5.6亿元，公司上市以后发展主要依靠银行贷款和自身积累来实现，从而导致公司的资产负债率较高，流动资金补充渠道非常有限，若公司利用此次配股募集资金用于补充流动资金，将有助于缓解该公司短期流动性压力，降低资产负债率，优化资本结构，增强财务的稳健性和抵抗风险的能力。3、云南锡业的融资渠道改进措施为应对国内大环境下融资难的问题，云南锡业结合自身特点，积极采取措施，拓宽融资渠道，其主要做法归纳起来有以下几点。（1）拓宽资本市场融资渠道。为拓宽资本市场的融资渠道，可采取一下四种途径：一是建立拟上市融资项目库；二是加快企业股份制改造；三是充分利用境内外、主板与中小板证券市场，推动企业多渠道上市融资；四是上市公司重组力度，做大做强上市公司，提高其再融资能力。（2）建立区域性债券市场一是以市政债券带动区域债券市场的发展。市政债券是以政府信用为基础，以地方财政收入为偿还保障的债券，有良好的市场基础。市政债券的发行必然能吸引大量的投资者，既满足基础设施投资的需要，又能活跃债券市场。二是以项目债券带动企业债券市场的发展。三是建立区域性的担保机构和发行机构。借鉴国外的经验，建立具有公信力的担保机构和借助商业银行代理发行债券，将有利于债券信用的增级，为区域性债券市场稳步推进打下基础。四是加大资源整合力度，培育一批符合条件的发行债券的主体，储备一批拟发行企业债券的项目，大力推动企业发行企业债券。（3）以政府引导为基础，适时推出产业投资基金要积极争取中央政府在中部崛起政策中同意发行产业投资基金。产业投资基金发展应坚持积极吸引社会投资，实现资金来源多元化的原则；坚持积极稳妥、稳步推进的原则；坚持遵循国际惯例同从实际出发相结合的原则。重点发展的方向是：大力支持低污染、低能耗、高科技企业的发展；大力支持国有企业的战略重组；大力支持民营企业的发展。 四、融资渠道改进建议企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。（一）影响融资渠道的因素企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑以下因素1、政治法律环境指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。2、经济环境是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。3、技术环境技术环境是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部环境也对融资渠道的选择起到至关重要的作用。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开发情况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。（二）融资渠道改进方法1、推行现代企业制度改革，合理控制政府干预 解决融资问题的根源在于企业体制问题，因此改革企业体制对于解决经济带内企业的融资问题有着重要的促进作用。在上市公司的成长过程中，政府的过多干预已经成为制约企业健康高效成长的一大因素，而不良的成长表现又进一步堵塞了企业的融资渠道。因而，推行现代企业制度以进一步实现政企分开已成为改善上市公司融资渠道的一大对策。用现代企业制度武装企业，实现政企分开、科学的管理是现阶段辽宁沿海经济带企业的必然和最优选择。现代企业制度，是适应社会化大生产和社会主义市场经济要求的，以完善的法人制度为基础，以公司制为主要形式，以有限责任制度为保证，以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为标志的一种新型的企业制度，它体现了产权清晰、权责明确、政企分开以及管理科学的基本思想。政府的过度干预，除了体现在行政方面外，最为突出的领域即为国有企业内部。因而，深化国有企业改革，是当前现代企业制度改革的重点和中心环节。近年来集中进行的国有股减持措施，既是解决这一问题的创新途径，不过，在我国经济结构和所有制结构的大背景下，渐进式和阶段性的进行国有股非流通改革是当前最佳也是最现实的选择。同时，应该看到，在解决国有股流通问题时，必须完善相关的法律制度，尤其是建立良好的投资者法律制度。但从目前来看，解决国有股非流通问题我们显然没有作好相关法律上的准备。在国有股减持的改革的问题上绝不能盲目仓促进行，而应以良好的投资者法律保护为前提，同时应积极培育具有监督作用的大股东。2、充分利用经济环境，大力发展自由贸易区域经济协调发展是实现跨越式发展的前提条件，而要参与世界区域经济竞争，就需要彻底转变区域经济均衡发展的传统观念，牢牢树立起区域经济协调发展的现代观念，以世界市场经济规律作为区域合作与竞争的根本准则。在实行区域协调发展的同时要注意发展步骤，先发展与后发展，最终实现共同发展，达到区域内均衡的目的。