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国际金融计算题最详细的解答第一章习题： 计算远期汇率的原理： (1)远期汇水：“点数前小后大” 远期汇率升水 远期汇率即期汇率远期汇水 (2)远期汇水: “点数前大后小” 远期汇率贴水 远期汇率即期汇率远期汇水 举例说明： 即期汇率为:US$=DM1.7640/50 1个月期的远期汇水为:49/44 试求1个月期的远期汇率？ 解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591 卖出价=1.7650-0.0044=1.7606 US$=DM1.7591/1.7606 例2 市场即期汇率为：£1US$1.6040/50 3个月期的远期汇水：64/80 试求3个月期的英镑对美元的远期汇率? 练习题1 伦敦 *市场英镑对美元的汇率为： 即期汇率：1.5305/15 1个月远期差价：20/30 2个月远期差价：60/70 6个月远期差价:130/150 求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率? 练习题2 纽约 *市场上美元对德国马克： 即期汇率：1.8410/20 3个月期的远期差价：50/40 6个月期的远期差价: 60/50 求3个月期、6个月期美元的远期汇率? 标价方法相同，交叉相除 标价方法不同，平行相乘 例如： 1.根据下面的银行报价回答问题： 美元/日元 103.4/103.7 英镑/美元 1.304 0/1.3050 请问： 某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？ 2.根据下面的汇价回答问题： 美元/日元 153.40/50 美元/港元 7.801 0/20 请问： 某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？ 练习 1.根据下面汇率： 美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6 美元/加拿大元1.232 9/1.235 9 请问: 某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？ 2.假设汇率为： 美元/日元 145.30/40 英镑/美元 1.848 5/95 请问: 某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？ 货币升值与贬值的幅度： o 直接标价法 本币汇率变化(旧汇率¸新汇率1)´100% *汇率变化(新汇率¸旧汇率1)´100% o 间接标价法 本币汇率变化(新汇率¸旧汇率1)´100% *汇率变化(旧汇率¸新汇率1)´100% 如果是正数表示本币或 *升值；如果是负数表示本币或 *贬值。 例如： XX年x月x日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，XX年x月x日美元对日元的汇率为1美元等于104.075日元。 在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少? 答：×100%=28.86% 而美元对日元的汇率变化幅度为多少？ 答：×100%=-22.40% 补充习题： 一、一 *交易所的电脑屏幕显示如下： 币种 即期 一月 三月 六月 墨西哥比索 南非兰特 英镑 9.3850-80 6.1200_300 1.6320_35 70_80 425_445 40_34 210_215 1100_1200 105_95 410_440 1825_1900 190_170 1.买入和卖出的直接报价是什么？ 2.你是一位顾客，想用英镑买入三个月远期的墨西哥比索，实际汇率是多少？ (1.6215×9.4060=15.2518) 如何区分买入价和卖出价？ 例如，某日巴黎 *市场和伦敦 *市场的报价如下： 巴黎： USD1=FRF 5.7505 5.7615 伦敦： GBP1=USD 1.8870 1.8890 注意：从银行还是客户的角度？哪种货币？ 第一章 习题： 1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元的汇价。中国银行答道：“1.690 0/10”。请问： 中国银行以什么汇价向你买进美元？ 你以什么汇价从中国银行买进英镑？ 如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率？ 2.某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道“1.640 3/1.641 0”。请问，如果该银行想把美元卖给你，汇率是多少？ 3.某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元=7.800 0/10港元”，请问：该银行要向你买进美元，汇价是多少？ 如你要买进美元，应按什么汇率计算？ 如你要买进港元，又是什么汇率？ 4.如果你是银行的交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复道：“0.768 5/90”。请问 如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？ 如果客户要买进澳元，汇率又是多少？ 5.如果你向中国银行询问欧元/美元的报价，回答是：“1.294 0/1.296 0”。请问： 中国银行以什么汇价向你买进美元，卖出欧元？ 如你要买进美元，中国银行给你什么汇率？ 如你要买进欧元，汇率又是多少 6.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复道： “1.410 0/10”。请问： 如果客户想把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？ 你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎？ 如果客户要卖出美元，汇率又是多少？ 7.如果你是银行，你向客户报出美元兑换港币汇率为7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元。请问： 你应给客户什么汇价？ 如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港币。随后，你打电话给一经纪人想买回美元平仓。几家经纪人的报价是： 经纪人A：7.805 8/65 经纪人B：7.806 2/70 经纪人C：7.805 4/60 经纪人D：7.805 3/63 你同哪一个经纪人交易对你最为有利？汇价是多少？ 8.假设银行同业间的美元/港币报价为7.890 5/7.893 5。某客户向你询问美元兑港币报价，如你需要赚取23个点作为银行收益，你应如何报出买入价和卖出价？ 9.根据下面的银行报价回答问题： 美元/日元 103.1/103.7 英镑/美元 0.301 0/1.305 0 请问： 某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？ 10.根据下面的汇价回答问题： 美元/日元 153.40/50 美元/港元 7.801 0/20 请问某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？ 11.根据下面汇率： 美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6 美元/加拿大元1.232 9/1.235 9 请问某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？ 12.假设汇率为： 美元/日元 145.30/40 英镑/美元 1.848 5/95 请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？ 1.纽约和纽约市场两地的 *牌价如下：伦敦市场为1=$1.7810/1.7820，纽约市场为1=$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？ 解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场上卖出英镑。 利润如下：2000÷1.7820×1.783020001.1223万美元 某日，苏黎士 *市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130-115，某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？ 解：买入价=2.0000-0.0130=1.9870 卖出价=2.0035-0.0115=1.9920 1美元=1.9870/1.9920瑞士法郎 100÷1.9870=50.3271美元 六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2220/35 三个月远期汇率 10/15 那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？ 解：买入价=1.2220+0.0010=1.2230 卖出价=1.2235+0.0015=1.2250 即：1欧元=1.2230/0.2250美元 1200000×1.2250=1470000美元。 你在报纸上读到以下 *信息： 美元/英镑 加元/美元 日元/美元 瑞士法郎/美元 即期汇率 一个月远期 三个月远期 六个月远期 1.738 1.732 1.72 1.704 1.341 1.343 1.345 1.35 122.3 122 121.5 120.6 1.503 1.499 1.493 1.484 1.三个月远期加拿大元对美元是升水还是贴水？按百分比计算，升水或贴水是多少？ 2.日元和加元之间一个月远期汇率为多少？ 3.你在报纸上读到英镑相对美元比十年前升值了22%。那么十年前英镑的汇率是多少？ 第二章习题： 套汇交易举例 1、 空间套汇(直接套汇) 纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。 不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？ 答案：1.纽约市场： 100万美元×8.0750=807.50万丹麦克朗 2.伦敦市场： 807.50÷8.0580=100.2110万美元 套汇结果： 100.2110-100=0.2110万美元 2.三点套汇为例： 在纽约 *市场上，100FRF500.0000 巴黎 *市场上， 1FRF8.5400 在伦敦 *市场上，11.7200 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗，然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。 结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后则可收回1000÷100×500.000÷8.54×1.72=1007.258万美元，净获套汇利润70258美元。 1.即期交易 是指在 *买卖成交后，原则上在2个工作日内办理交割的 *交易。 2.远期交易 远期交易与即期交易不同，交易货币的交割通常是在2个工作日以后进行的。 3.掉期交易 是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易，即把原来持有的甲货币做一个期限上的调换。 掉期交易资金表： 即期交金额 汇率 远期交金额 汇率 易 易 -瑞士法1502000 1.5010/20 +瑞士法1502000 1.4676/86 郎 郎 +美元 1000000 -美元 1023439.36 说明：“-”表示卖出；“+”表示买入。 1000000×1.5020=1502000； 1502000÷1.4676=1023439.36 你得到如下报价 新加坡银行：新元报韩元 Won 714.00/S $ 香港银行： 港币报新元 HK $ 4.70/ S $ 韩国银行： 韩元报港币 Won 150.00/ HK $ 假设你一开始有新元1000000.三角套汇可行吗？如是，解释步骤并计算利润。 答案：s$1012766-s$1000000=s$12766 六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2200/35 三个月远期汇率 10/15 那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？ 答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190； 买入价：1.2235-0.0015=1.2220 1.2220×1200000=1.466400美元 第三章习题 o 远期差价报价法 n *银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 n 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。 n 也可采用报标准远期升贴水的做法 例如：多伦多 *市场上，某 *银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10， 则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。 又如，在伦敦 *市场，某 *银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07， 则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。 年升贴水率： 期汇汇率-现汇汇率12´´100% 年升贴水率=现汇汇率远期月数远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水，年升贴水率等于两国利差。 例如： Ø 伦敦 *市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为： Ø 1.9886××3÷12=0.0104美元 Ø 伦敦 *市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.98860.0104=1.9782 o 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水， *升水， *年升水率为2%。 o 注意，如果计算的不是1年期远期汇率，则需要根据年升贴水率计算出相应期间的升贴水幅度，再据此计算远期汇率。还是上例，假设基期汇率为10，则6个月远期 *升水1%，那么6个月远期汇率等于10.1 1.假设美国和欧元区年利率分别为3%和5%，则6个月的远期美元。 A.升水2% B.贴水2% C.升水1% D.贴水4% 答案：C 2.假设美国的利率是6%，人民币的利率是2%，则3个月的远期美元对人民币。 A.升水4% B.贴水4% C.升水1% D.贴水1% 答案：D 计算题 1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦 *市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。 解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有： 一年的理论汇率差异为： E0×(12%8%)=1.5435×(12%8%)=0.06174 由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有： E1=1.54350.06174=1.4818 即1英镑=1.4818美元 3.利用 *远期套期保值 套期保值： 某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与 *银行签定一份美元远期多头和约，即买入3个月远期美元。 o 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订 *远期和约，则公司通过套期保值节约了7541英镑。 附： 300万÷1.7800-300万÷1.7880=7541英镑 4.投机 投机： x月x日，在伦敦 *交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为x月x日。如果美元果然升值，到x月x日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日也为x月x日。 计算过程： 1 000 000×=451英镑。 但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。 利用 *远期套利 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4，美元年利率10；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 在日本投资的本利和 价） 1000×=10101000/100××万 98=1005万 1000/100××101.5=1040万 从而表明： 若远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利机会。 计算题： XX年x月x日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设XX年x月x日东京 *市场日元兑美元汇率1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为1=J￥105.75/105.95 试问： 根据上述情况，A公司为避免 *风险，可以采用什么方法避险保值？ 如果XX年x月x日东京 *市场现汇汇率为1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险办法，减少了多少损失？ 解： XX年x月x日卖出3个月期美元150万避险保值。 XX年x月x日卖三个月期150万 获日元 150万×105.75=15862.5万日元 不卖三个月期150万,在XX年x月x日收到150万 兑换成日元150万×100.25=15037.5万日元 15862.5-15037.5=825万日元 答：A公司XX年x月x日采用卖出三个月期150万避险保值方法，减少损失825万日元。 利用 *期货套期保值 x月x日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。 时间 现货市场 期货市场 x月x日 GBP1USD1.6200 GBP1USD1.6300 汇率 x月x日 GBP1USD1.6325 GBP1USD1.6425 交易 x月x日 过程 x月x日 买进20张英镑期货合约 买进125万英镑 卖出20张英镑期货合约 现货市场上，比预期损失1.6325×1251.6200×125结果 1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×1251.6300×1251.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 例如： 一名美国商人某年x月x日签订合同从德国进口汽车，约定3个月后支付250万欧元。为了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。 不做任何交易 上例中该商人通过期货市场的盈利，不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失，还增加了投资收益84500美元，达到了套期保值的目的。 例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在x月x日向分支机构汇去了250万英镑，要求其3个月后偿还；当日的现汇汇率为GBPUSD=1.57901.5806。为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失，美国的这家跨国公司便在 *期货市场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表4.5所示。 可见，若该公司不进行空头套期保值，将损失15000美元，但是通过在 *期货市场做空头套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利1750美元，达到了对现汇保值的目的。 计算：简化后的市场汇率行情为： Bid/Offer Rate Three Month Rate Denmark 6.1449/6.1515 118/250 27/26 150/141 Switzerland 1.2820/1.2827 UK 1.8348/1.8353 请分别计算三个月后的丹麦马克瑞士法郎、丹麦马克英镑的汇率。 解：三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765 三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801 三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212 三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280 三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486 练习： 假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升水为42/39。假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问： 某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？ 试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。 答案：根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.88/153.01 根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下： 153.30*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.89/152.99 2、设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期£1=US$1.4880/90，3个月150/140。 US$/DM和£/US$的3个月远期汇率分别是多少？ 试套算即期£/DM的汇率。 根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为£1=US$1.4730/1.4750 在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英镑对马克的汇率为£1=DM2.5757/2.5789 第九章习题 1、 某投资项目的现金流量表如表所示： 0 1 2 3 4 5 NCFi -200 Ø 如果该项目的资金成本为10%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 80 80 80 80 80 计算方法： =200÷80=2.5 当i=25%时，年金系数为：2.689 当i=30%时，年金系数为：2.436 所以：IRR=25%+/×=28.74% 通过计算可知，IRR=28.74%10%，该投资项目可行。 Ø 2、某投资项目的现金流量表如表所示： 0 1 2 3 4 5 NCFi Ø 如果该项目的资金成本为15%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 计算方法： 年度 每年测试 测试 测试 NCF 复利现值 复利现值 复利现值 现值现值现值系数 系数 系数 -27000 1.000 -27000 1.000 -27000 1.000 -27000 8900 0.862 7671.80 0.820 7298.00 0.806 7173.40 8760 0.743 6508.68 0.672 5886.72 0.650 5694.00 8620 0.641 5525.42 0.551 4749.62 0.524 4516.88 8480 0.552 4680.95 0.451 3824.48 0.423 3587.04 15340 0.476 7301.84 0.370 5675.80 0.341 5230.94 -27000 8900 8760 8620 8480 15340 0 1 2 3 4 5 净现 4688.69 434.62 -797.74 值 经过三次测算，找到了符合条件的两个分别使净现值为正和负的贴现率。 根据公式： 内涵报酬率=22%+434.62/434.62-(-797.74) ×(24%-22%)=22.71% 由于22.71%15%，所以该投资项目可行 3、某投资项目的现金流量表如表所示： 0 1 2 3 4 5 NCFi -27000 8900 8760 8620 8480 15340 如果该项目的资金成本为15%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 该投资项目每年的现金净流量均不相同，所以只能采用是试误法计算其内涵报酬率。 年度 每年NCF 测试22% 测试24% 复利现值现值 复利现值现值 系数 系数 1.00 -27000 1.00 -27000 0.820 0.672 0.551 0.451 7298 0.806 7173.4 5694 4516.88 3587.04 5886.72 0.650 4749.62 0.524 3824.48 0.423 0 1 2 3 4 -27000 8900 8760 8620 8480 5 15340 0.370 5675.8 0.341 5230.94 净现 434.62 -797.74 值 IRR=22%+434.62/434.62-×(24%-22%)=22.71% 由于22.71%15%，所以该投资项目可行。