RQFII机制对资本市场的影响分析.doc

哆啦拍狮网RQFII机制对资本市场的影响分析RQFII机制阐释RQFII是RMB Qualified Foreign Institutional Investor的缩写，是指在资本项目尚未完全开放，货币未自由兑换的国家和地区，实现境外专业投资机构以人民币为投资方式到境内投资的资格认定机制。RQFII境外机构投资人可将批准额度内的结汇投资于境内的资本市场。对RQFII放开投资，是侧面加速人民币的国际化，人民币资本账户全面可兑换。在该机制下，RQFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为人民币，通过严格监督管理的专门账户投资内地资本市场，包括股息及买卖价差等在内各种人民币资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放内地的资本市场。另一方面，RQFII的投资机构评判审核机制也是政府进行外汇监管和国际收支调控的一种手段，最大限度降低国际资本流动尤其是短期“游资”对资本市场的冲击。如何评判人民币境外机构投资者是合格的？RQFII的资格认定主要包括：投资机构注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等，以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的合格的人民币境外合格机构投资者。而其中最核心的标准是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。RQFII机制对资本市场的影响分析这一机制对内地资本市场的影响有利有弊。一方面，通过引进RQFII机制，吸引境外合格的机构投资者进入内地资本市场，将有利于进一步扩大内地资本市场规模，促进各方面的成熟完善，主要体现以下方面：增加市场资金，促进资源有效配置理论上，RQFII的实行可以为市场引入更多资金，扩大A场的资金流入渠道。其吸引的不仅是香港投资者，也为香港地区外的境外投资者提供了新的投资方式。这将有利于发挥市场的资源配置功能，引导资金投向收益更高，更稳定的股票。虽然消息传出的当天，上证综指不但 有上涨，还微降0.26%。不过，在当前全球范围内的各大主要股市受美国评级下调，市场前景惨淡的情况下，A股市场中的板块，特 是券商板块仍逆市上涨，可见这一政策利好作用还是值得期待的。而且这一影响将随着投资额度的扩大而日益显著。完善资本市场内地资本市场的关注过多地集中于证券市场中的股票市场，忽视了对债券市场的培育。严重阻碍了资本市场健康、稳定的发展。然而RQFII的实行规定显示，当中80%的资金应投资于债市，这一规定将有利于改善目前证券市场以股票一统天下的局面，适当提高债券在证券市场中的比例以使内地资本市场平衡稳定发展。另外，这一机制中的资格认证机制，可以使管理层对外资进入进行必要的限制和管理，使之与经济环境和资本市场发展相适应，维护并完善社会主义市场制度。引进先进的投资理念，刺激金融创新境外资金的流入也有利于海外先进投资、管理理念的引进。这将使资本市场的主体：企业、管理部门、投资者、中介机构的投资、管理行为更加成熟规范，逐渐建立起完善的现代企业制度，与国际资本市场接轨。另一方面，海外资金与管理理念的引入必将刺激金融创新，产生新的金融投资工具，丰富投资品种，有利于新投资组合的建立，在风险一致情况下追求更大收益。另外，RQFII也是一把双刃剑，该机制的开展，也会给资本市场带来或多或少的负面影响：“游资”冲击风险增加虽然RQFII的审核条件的核心是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。但是人民币境外合格机构投资者的参与势必增加资本市场的资本流动性，而且这样的资金具有比内地资金更大的流动性，能在资本市场环境不佳时快速退出市场，从而加大资本市场的流动性风险。增加人民币升值和通胀的压力RQFII使扩大了境外合格机构投资者的投资范围，其以人民币投资的方式使得国际资本市场上人民币的需求增加，从而增加了人民币升值的压力。而RQFII使大量人民币回流至境内后，又易造成通货膨胀的局面。从而不利于外贸企业产品的出口，劳动者就业以及所持有外债的保值。而为了抑制通货膨胀和物价上涨，央行提高利率的措施将进一步吸引国外热钱进入。